ETF套利交易模式及案例分析(客服版)課件

1、2022-3-6ETF套利交易模式及案例分析(客服版)ETF套利交易模式及案例分析套利交易模式及案例分析 安信證券營銷服務(wù)中心咨詢組安信證券營銷服務(wù)中心咨詢組 20092009年年0707月月ETF套利交易模式及案例分析(客服版)v 問題問題：為什么要推動(dòng)：為什么要推動(dòng)ETFETF套利業(yè)務(wù)？套利業(yè)務(wù)？培訓(xùn)需求調(diào)查培訓(xùn)需求調(diào)查ETF套利交易模式及案例分析(客服版)v 問題問題：為什么要推動(dòng)：為什么要推動(dòng)ETFETF套利業(yè)務(wù)？套利業(yè)務(wù)？、 如何如何讓客戶通過讓客戶通過ETF套利交易套利交易盈利盈利？、 如何如何讓客戶在讓客戶在ETF套利交易中套利交易中回避風(fēng)險(xiǎn)回避風(fēng)險(xiǎn)？今天的培訓(xùn)要解決兩個(gè)問題今天

2、的培訓(xùn)要解決兩個(gè)問題ETF套利交易模式及案例分析(客服版)v 用ETF 賣出跌停賣出跌停 或者停牌股票！v 其他v 問題問題：為什么要推動(dòng)：為什么要推動(dòng)ETFETF套利業(yè)務(wù)？套利業(yè)務(wù)？v 用ETF實(shí)現(xiàn) T+0T+0 交易 ！v 用ETF 買入漲停買入漲停 或者停牌股票！、如何賺錢？、如何賺錢？v 用ETF 賣空股票賣空股票 ！、 如何不虧錢？如何不虧錢？ETF套利交易模式及案例分析(客服版)主要內(nèi)容主要內(nèi)容v E T F E T F 簡(jiǎn)簡(jiǎn) 介介v ETFETF套利交易模式及案例套利交易模式及案例v ETF ETF 套套 利利 準(zhǔn)準(zhǔn) 備備ETF套利交易模式及案例分析(客服版)p“交易型”p“開放

3、式”p“指數(shù)基金” 交易靈活提高流動(dòng)性交易靈活提高流動(dòng)性 申購贖回消除折溢價(jià)申購贖回消除折溢價(jià) 收益穩(wěn)定和操作透明收益穩(wěn)定和操作透明（被動(dòng)指數(shù)投資）“現(xiàn)金認(rèn)購” 用“現(xiàn)金”在基金發(fā)行時(shí)認(rèn)購基金份額ETFETF定義：交易型定義：交易型開放式開放式指數(shù)基金指數(shù)基金 申贖規(guī)模有限制申贖規(guī)模有限制 ； “ “籃子股票籃子股票”的構(gòu)成是透明的；的構(gòu)成是透明的；ETFETF是什么？是什么？“實(shí)物申購/贖回” 用“籃子股票”的形式申購或贖回基金份額 v E T F E T F 簡(jiǎn)簡(jiǎn) 介介“現(xiàn)金買/賣” 用現(xiàn)金在二級(jí)市場(chǎng)買賣基金份額 “場(chǎng)外現(xiàn)金申購/贖回” 用現(xiàn)金在場(chǎng)外申購或贖回基金份額 ETF套利交易模式及

4、案例分析(客服版)ETFETF有哪些？有哪些？未來將增加 央企50ETF 、滬深300ETF 等新品種。深100現(xiàn)金替代比例上限變42%，中小板變成35%。v E T F E T F 簡(jiǎn)簡(jiǎn) 介介ETF套利交易模式及案例分析(客服版)間接間接T+0長(zhǎng)期投資長(zhǎng)期投資價(jià)差套利價(jià)差套利中期波段中期波段短期交易短期交易間接對(duì)沖間接對(duì)沖資產(chǎn)配置資產(chǎn)配置怎么投資怎么投資ETFETF？v E T F E T F 簡(jiǎn)簡(jiǎn) 介介ETF套利交易模式及案例分析(客服版)怎么套利怎么套利？n 利用申贖規(guī)則利用申贖規(guī)則：當(dāng)日買入的股票, 不能賣出，但可申購基金份額,申購的基金同日可以賣出, 不得贖回；當(dāng)日買入的基金份額,

5、不能賣出,但同日可贖回股票后賣出股票，贖回的股票當(dāng)日不能申購； 可以運(yùn)用套利模式：1、日內(nèi)瞬時(shí)價(jià)差套利（折價(jià)套利、溢價(jià)套利）； 2、日內(nèi)延時(shí)套利 （T+0交易） 3、賣出跌?；蛘咄Ｅ频囊殉謧}股票，買入漲?；蛘咄Ｅ频墓善?n 利用現(xiàn)金替代利用現(xiàn)金替代：登記公司T+2完成現(xiàn)金余額部分交收，投資者現(xiàn)金替代部分成本為T+2交易日內(nèi)基金公司實(shí)際購入成本，差額部分多退少補(bǔ)； 可以運(yùn)用套利模式：1、放空預(yù)期下跌的股票； v E T F E T F 簡(jiǎn)簡(jiǎn) 介介ETF套利交易模式及案例分析(客服版)瞬間套利（市場(chǎng)中性投資）（市場(chǎng)中性投資） “ “同時(shí)同時(shí)”或或“盡可能同時(shí)盡可能同時(shí)”買賣買賣ETFETF和籃子股

6、和籃子股票；票；延時(shí)套利（“T T0”0”交易）交易） 策略性地策略性地“非同步非同步”買賣買賣ETFETF和籃子股票；和籃子股票； 現(xiàn)金到現(xiàn)金套利（不承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）（不承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)） 長(zhǎng)期持有現(xiàn)金，用現(xiàn)金買入長(zhǎng)期持有現(xiàn)金，用現(xiàn)金買入ETFETF或籃子股票，轉(zhuǎn)換后賣出；或籃子股票，轉(zhuǎn)換后賣出； 資產(chǎn)到資產(chǎn)套利（套利為長(zhǎng)期投資增加現(xiàn)金流）（套利為長(zhǎng)期投資增加現(xiàn)金流） 長(zhǎng)期持有某種資產(chǎn)（如長(zhǎng)期持有某種資產(chǎn)（如ETFsETFs），利用持有資產(chǎn)輔助套利；），利用持有資產(chǎn)輔助套利； 如：如：溢價(jià)套利時(shí)可先賣出持有的ETF，賣出ETF同時(shí)買入股票籃，然后申購成ETF。常規(guī)套利（初級(jí)套利）（初級(jí)套利） 利用

7、利用ETFETF市值與凈值之間的偏差進(jìn)市值與凈值之間的偏差進(jìn)行套利操作；行套利操作；事件套利（高級(jí)套利）（高級(jí)套利） 利用成份股停牌等事件做套利；利用成份股停牌等事件做套利；怎么套利？（策略）怎么套利？（策略）v E T F E T F 簡(jiǎn)簡(jiǎn) 介介ETF套利交易模式及案例分析(客服版)主要內(nèi)容主要內(nèi)容v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例v E T F 簡(jiǎn) 介v ETF 套 利 準(zhǔn) 備ETF套利交易模式及案例分析(客服版)一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利二、指數(shù)二、指數(shù)T+0T+0操作交易操作交易三、事件型套利三、事件型套利v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例ETF套利交

8、易模式及案例分析(客服版)一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利 1.1 1.1 日內(nèi)瞬間價(jià)差套利操作日內(nèi)瞬間價(jià)差套利操作 1.2 1.2 日內(nèi)瞬間價(jià)差套利案例日內(nèi)瞬間價(jià)差套利案例 1.3 1.3 日內(nèi)瞬間價(jià)差套利風(fēng)險(xiǎn)日內(nèi)瞬間價(jià)差套利風(fēng)險(xiǎn) 1.4 1.4 日內(nèi)瞬間套利的實(shí)操性評(píng)價(jià)日內(nèi)瞬間套利的實(shí)操性評(píng)價(jià)v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例ETF套利交易模式及案例分析(客服版)同一商品（同一商品（ETFETF）的價(jià)格與價(jià)值（凈值）在不同市場(chǎng)發(fā)生偏離的價(jià)格與價(jià)值（凈值）在不同市場(chǎng)發(fā)生偏離時(shí)時(shí)基金公司交易所ETF交易價(jià)交易價(jià)（價(jià)格）（價(jià)格）ETF凈值凈值（價(jià)值（價(jià)值,IOPV）低買高賣低買

9、高賣買入買入/申購申購/賣出賣出買入買入/贖回贖回/賣出賣出一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利 1.1 1.1 日內(nèi)瞬間價(jià)差套利操作日內(nèi)瞬間價(jià)差套利操作套利產(chǎn)生本質(zhì)套利產(chǎn)生本質(zhì)v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例ETF套利交易模式及案例分析(客服版)一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利 1.1 1.1 日內(nèi)瞬間價(jià)差套利操作日內(nèi)瞬間價(jià)差套利操作 套利的原則套利的原則v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例ETF套利交易模式及案例分析(客服版) ETF市值 MV = ETF在交易所的成交價(jià)格 申購基金單位 ETF凈值 NAV = “一籃子股票”總市價(jià) = 股票1成交價(jià)權(quán)重1股

10、票2 權(quán)重2 （貴）（貴） ETFETF市值市值MV MV ETF ETF凈值凈值 NAV +NAV +交易成本交易成本 （便宜）（便宜）一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利 1.1 1.1 日內(nèi)瞬間價(jià)差套利操作日內(nèi)瞬間價(jià)差套利操作 - - 溢價(jià)套利溢價(jià)套利 1 1買入買入股票組合股票組合現(xiàn)金現(xiàn)金2 2申購申購ETFETF3 3賣出賣出ETFETF現(xiàn)金現(xiàn)金v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例ETF套利交易模式及案例分析(客服版)一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利 1.1 1.1 日內(nèi)瞬間價(jià)差套利操作日內(nèi)瞬間價(jià)差套利操作 - - 溢價(jià)套利溢價(jià)套利 v ETFETF套利模式及案例

11、套利模式及案例ETF套利交易模式及案例分析(客服版) ETF市值 MV = ETF在交易所的成交價(jià)格 申購基金單位 ETF凈值 NAV = “一籃子股票”總市價(jià) = 股票1成交價(jià)權(quán)重1股票2 權(quán)重2 （便宜）（便宜） ETFETF市值市值MV +MV +交易成本交易成本 ETF ETF凈值凈值 NAV NAV （貴）（貴）一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利 1.1 1.1 日內(nèi)瞬間價(jià)差套利操作日內(nèi)瞬間價(jià)差套利操作- - 折價(jià)套利折價(jià)套利 1 1買入買入ETFETF現(xiàn)金現(xiàn)金2 2贖回贖回ETFETF3 3賣出賣出股票組合股票組合現(xiàn)金現(xiàn)金v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例ETF套利

12、交易模式及案例分析(客服版)一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利 1.1 1.1 日內(nèi)瞬間價(jià)差套利操作日內(nèi)瞬間價(jià)差套利操作 - - 折價(jià)套利折價(jià)套利 v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例ETF套利交易模式及案例分析(客服版)一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利 1.1 1.1 日內(nèi)瞬間價(jià)差套利操作日內(nèi)瞬間價(jià)差套利操作 1.2 1.2 日內(nèi)瞬間價(jià)差套利案例日內(nèi)瞬間價(jià)差套利案例 1.3 1.3 日內(nèi)瞬間價(jià)差套利風(fēng)險(xiǎn)日內(nèi)瞬間價(jià)差套利風(fēng)險(xiǎn) 1.4 1.4 日內(nèi)瞬間套利的實(shí)操性評(píng)價(jià)日內(nèi)瞬間套利的實(shí)操性評(píng)價(jià)v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例ETF套利交易模式及案例分析(客服版)例

13、例1 1：50ETF50ETF首日套利交易首日套利交易E 曾經(jīng)曾經(jīng) 頻繁出現(xiàn)的頻繁出現(xiàn)的高折價(jià)機(jī)會(huì)讓套利者高折價(jià)機(jī)會(huì)讓套利者賺取了不菲的收益；賺取了不菲的收益；一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利 1.2 1.2 日內(nèi)瞬間價(jià)差套利案例日內(nèi)瞬間價(jià)差套利案例 50ETF 50ETFv ETFETF套利模式及案例套利模式及案例u 買入100萬份ETF花費(fèi)MV（如87.2萬，包含交易費(fèi)用和沖擊成本因素）；u 立即贖回，并以立即成交的價(jià)格賣出成份股，扣除所有費(fèi)用后得到87.63萬元現(xiàn)金；u 一筆套利賺4300元，花費(fèi)時(shí)間在1020秒。ETF套利交易模式及案例分析(客服版)一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利一、日內(nèi)

14、瞬間價(jià)差套利 1.2 1.2 日內(nèi)瞬間價(jià)差套利案例日內(nèi)瞬間價(jià)差套利案例 50ETF 50ETF 套利明細(xì)表v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例ETF套利交易模式及案例分析(客服版) 必須靠程序化交易系統(tǒng)自動(dòng)捕捉套利機(jī)會(huì)；必須靠程序化交易系統(tǒng)自動(dòng)捕捉套利機(jī)會(huì)；ETFETF上市首日及市場(chǎng)大漲大跌時(shí)更容易出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)；上市首日及市場(chǎng)大漲大跌時(shí)更容易出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)；E 折價(jià)套利固定成本在折價(jià)套利固定成本在 4 - 144 - 14 BP BP ；E 加上證券公司合理傭金；加上證券公司合理傭金；E 超過成本就有機(jī)會(huì)進(jìn)行套利；超過成本就有機(jī)會(huì)進(jìn)行套利；E 沖擊成本及延時(shí)成本不可控，經(jīng)沖擊成本及延時(shí)成

15、本不可控，經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)在驗(yàn)數(shù)據(jù)在1515 BP BP一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利 1.2 1.2 日內(nèi)瞬間價(jià)差套利案例日內(nèi)瞬間價(jià)差套利案例 實(shí)施套利的條件實(shí)施套利的條件v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例ETF套利交易模式及案例分析(客服版)一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利 1.2 1.2 日內(nèi)瞬間價(jià)差套利案例日內(nèi)瞬間價(jià)差套利案例 關(guān)注央企關(guān)注央企50ETF50ETF上市上市v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例工銀瑞信上證央企工銀瑞信上證央企50ETF基金即將于基金即將于7月月20日日- 8月月20日期間發(fā)行日期間發(fā)行ETF套利交易模式及案例分析(客服版)一、日

16、內(nèi)瞬間價(jià)差套利一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利 1.1 1.1 日內(nèi)瞬間價(jià)差套利操作日內(nèi)瞬間價(jià)差套利操作 1.2 1.2 日內(nèi)瞬間價(jià)差套利案例日內(nèi)瞬間價(jià)差套利案例 1.3 1.3 日內(nèi)瞬間價(jià)差套利風(fēng)險(xiǎn)日內(nèi)瞬間價(jià)差套利風(fēng)險(xiǎn) 1.4 1.4 日內(nèi)瞬間套利的實(shí)操性評(píng)價(jià)日內(nèi)瞬間套利的實(shí)操性評(píng)價(jià)v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例ETF套利交易模式及案例分析(客服版)一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利 1.3 1.3 日內(nèi)瞬間價(jià)差套利風(fēng)險(xiǎn)日內(nèi)瞬間價(jià)差套利風(fēng)險(xiǎn)1.3.1 1.3.1 成本風(fēng)險(xiǎn)是正常套利交易過程中必須考慮的風(fēng)險(xiǎn)成本風(fēng)險(xiǎn)是正常套利交易過程中必須考慮的風(fēng)險(xiǎn)1.3.2 1.3.2 股票臨時(shí)停牌是

17、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利的主要風(fēng)險(xiǎn)股票臨時(shí)停牌是日內(nèi)瞬間價(jià)差套利的主要風(fēng)險(xiǎn)1.3.3 1.3.3 長(zhǎng)期停牌股票可能加大套利風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)期停牌股票可能加大套利風(fēng)險(xiǎn)1.3.4 1.3.4 其他風(fēng)險(xiǎn)（基金公司失誤、結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)等）其他風(fēng)險(xiǎn)（基金公司失誤、結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)等）折價(jià)套利流程中的風(fēng)險(xiǎn)折價(jià)套利流程中的風(fēng)險(xiǎn)v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例ETF套利交易模式及案例分析(客服版)一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利 1.3 1.3 日內(nèi)瞬間價(jià)差套利風(fēng)險(xiǎn)日內(nèi)瞬間價(jià)差套利風(fēng)險(xiǎn) 1.3.1 1.3.1 成本風(fēng)險(xiǎn)是正常套利交易過程中必須考慮的風(fēng)險(xiǎn)成本風(fēng)險(xiǎn)是正常套利交易過程中必須考慮的風(fēng)險(xiǎn)n 固定交易成本固定交易成本

18、（例：（例：50ETF50ETF折價(jià)套利固定成本約折價(jià)套利固定成本約 14 B P14 B P，溢價(jià)套利成本約，溢價(jià)套利成本約 4 B P 4 B P ）v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例ETF套利交易模式及案例分析(客服版)一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利 1.3 1.3 日內(nèi)瞬間價(jià)差套利風(fēng)險(xiǎn)日內(nèi)瞬間價(jià)差套利風(fēng)險(xiǎn) 1.3.1 1.3.1 成本風(fēng)險(xiǎn)是正常套利交易過程中必須考慮的風(fēng)險(xiǎn)成本風(fēng)險(xiǎn)是正常套利交易過程中必須考慮的風(fēng)險(xiǎn)n 沖擊成本沖擊成本： 由于市場(chǎng)流動(dòng)性不足導(dǎo)致套利操作無法按預(yù)期成交，為變動(dòng)成本。由于市場(chǎng)流動(dòng)性不足導(dǎo)致套利操作無法按預(yù)期成交，為變動(dòng)成本。備注：備注： E

19、TFETF的交易量越的交易量越大，流動(dòng)性越高。一大，流動(dòng)性越高。一籃子樣本股流動(dòng)性越籃子樣本股流動(dòng)性越強(qiáng)，沖擊成本就越小強(qiáng)，沖擊成本就越小。思考：為什么思考：為什么50ETF50ETF的套利者最多？的套利者最多？ v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例ETF套利交易模式及案例分析(客服版)一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利 1.3 1.3 日內(nèi)瞬間價(jià)差套利風(fēng)險(xiǎn)日內(nèi)瞬間價(jià)差套利風(fēng)險(xiǎn) 1.3.1 1.3.1 成本風(fēng)險(xiǎn)是正常套利交易過程中必須考慮的風(fēng)險(xiǎn)成本風(fēng)險(xiǎn)是正常套利交易過程中必須考慮的風(fēng)險(xiǎn)備注：備注： 測(cè)試日測(cè)試日50ETF 完成最小申贖單位100 萬份的平均等待時(shí)間大約是紅利ETF

20、 完成最小申贖50 萬份的平均等待時(shí)間的1/20。例：例：上證50ETF 50ETF 和紅利ETF ETF 的交易等待時(shí)間分布（2009 年某日實(shí)測(cè) ）n 等待成本：等待成本： 由于套利過程中時(shí)間耗費(fèi)，由于套利過程中時(shí)間耗費(fèi)，ETFETF與股票組合交易時(shí)點(diǎn)不一致所導(dǎo)致。與股票組合交易時(shí)點(diǎn)不一致所導(dǎo)致。v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例ETF套利交易模式及案例分析(客服版)一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利 1.3 1.3 日內(nèi)瞬間價(jià)差套利風(fēng)險(xiǎn)日內(nèi)瞬間價(jià)差套利風(fēng)險(xiǎn) 1.3.1 1.3.1 成本風(fēng)險(xiǎn)是正常套利交易過程中必須考慮的風(fēng)險(xiǎn)成本風(fēng)險(xiǎn)是正常套利交易過程中必須考慮的風(fēng)險(xiǎn)n 等待

21、成本：等待成本： 由于套利過程中時(shí)間耗費(fèi)，由于套利過程中時(shí)間耗費(fèi)，ETFETF與股票組合交易時(shí)點(diǎn)不一致所導(dǎo)致。與股票組合交易時(shí)點(diǎn)不一致所導(dǎo)致。例：例：上證50ETF 50ETF 和紅利ETF ETF 的交易等待時(shí)間分布（2009 年某日實(shí)測(cè) ）思考：思考：1 1、為什么、為什么50ETF50ETF的套利者的套利者最多？最多？2 2、IOPVIOPV刷新速刷新速度對(duì)套利活動(dòng)度對(duì)套利活動(dòng)有什么影響？有什么影響？ v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例ETF套利交易模式及案例分析(客服版)一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利 1.3 1.3 日內(nèi)瞬間價(jià)差套利風(fēng)險(xiǎn)日內(nèi)瞬間價(jià)差套利風(fēng)險(xiǎn) 1.3

22、.2 1.3.2 股票臨時(shí)停牌是日內(nèi)瞬間價(jià)差套利的主要風(fēng)險(xiǎn)股票臨時(shí)停牌是日內(nèi)瞬間價(jià)差套利的主要風(fēng)險(xiǎn)n 折價(jià)流程折價(jià)流程：停牌股票無法當(dāng)日賣出，（解決這個(gè)問題有兩個(gè)辦法，一是等待復(fù)牌，但必須承擔(dān)等待過程中的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；二是第二日通過溢價(jià)流程處理掉停牌股票，但必須承擔(dān)溢價(jià)流程交易成本和價(jià)差的不利波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。）n 溢價(jià)流程溢價(jià)流程：停牌股票必須采取現(xiàn)金替代，但基金對(duì)于停牌股票一般是T+2滯后結(jié)算。在T+2 日內(nèi)復(fù)牌股票上漲，那么套利投資者原預(yù)期利潤會(huì)受到損害，甚至造成虧損。v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例ETF套利交易模式及案例分析(客服版)一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利 1.

23、3 1.3 日內(nèi)瞬間價(jià)差套利風(fēng)險(xiǎn)日內(nèi)瞬間價(jià)差套利風(fēng)險(xiǎn) 1.3.3 1.3.3 長(zhǎng)期停牌股票可能加大套利風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)期停牌股票可能加大套利風(fēng)險(xiǎn)知識(shí)知識(shí)：對(duì)于長(zhǎng)期停牌股票，若自T日起，證券交易所正常交易日已達(dá)到20 日而該證券正常交易日低于2 日，則以替代金額與所購入的部分被替代證券實(shí)際購入成本加上按照最近一次收盤價(jià)計(jì)算的未購入的部分被替代證券價(jià)值的差額，確定基金應(yīng)退還投資者或投資者應(yīng)補(bǔ)交的款項(xiàng)。T 日起第21 個(gè)交易日，基金管理人將應(yīng)退款和補(bǔ)款的明細(xì)數(shù)據(jù)發(fā)送給登記結(jié)算機(jī)構(gòu)，登記結(jié)算機(jī)構(gòu)辦理現(xiàn)金替代多退少補(bǔ)資金的清算，T 日起第22 個(gè)交易日，登記結(jié)算機(jī)構(gòu)辦理現(xiàn)金替代多退少補(bǔ)資金的交收。思考：為什么思考

24、：為什么20082008年下半年年下半年50ETF50ETF的折價(jià)率高達(dá)的折價(jià)率高達(dá) 1%1%？ v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例ETF套利交易模式及案例分析(客服版)一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利 1.3 1.3 日內(nèi)瞬間價(jià)差套利風(fēng)險(xiǎn)日內(nèi)瞬間價(jià)差套利風(fēng)險(xiǎn)1.3.4 1.3.4 其他風(fēng)險(xiǎn)（結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)等）其他風(fēng)險(xiǎn)（結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)等）內(nèi)容詳見基金合同和招募說明書內(nèi)容詳見基金合同和招募說明書 v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例基金份額參考凈值 IOPV （申購、贖回清單中必須用現(xiàn)金替代的替代金額申購、贖回清單中可以用現(xiàn)金替代成份證券的數(shù)量與最新成交價(jià)相乘之和申購、贖回清單中禁

25、止用現(xiàn)金替代成份證券的數(shù)量與最新成交價(jià)相乘之和申購、贖回清單中的預(yù)估現(xiàn)金部分）/最小申購、贖回單位對(duì)應(yīng)的基金份額。 基金的申購對(duì)價(jià)、贖回對(duì)價(jià)包括組合證券、現(xiàn)金替代、現(xiàn)金差額及其他對(duì)價(jià)。 現(xiàn)金差額： 指最小申購、贖回單位的資產(chǎn)凈值與按當(dāng)日收盤價(jià)計(jì)算的最小申購、贖回單位中的組合證券市值和現(xiàn)金替代之差；投資人申購、贖回時(shí)應(yīng)支付或應(yīng)獲得的現(xiàn)金差額根據(jù)最小申購、贖回單位對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金差額、申購或贖回的基金份額數(shù)計(jì)算； 操作盈利需根據(jù)操作盈利需根據(jù)T+1日公布的現(xiàn)金差額，以及現(xiàn)金替代實(shí)際購買證券成本，確定客戶實(shí)際盈虧。日公布的現(xiàn)金差額，以及現(xiàn)金替代實(shí)際購買證券成本，確定客戶實(shí)際盈虧。ETF套利交易模式及案例分

26、析(客服版)一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利 1.3 1.3 日內(nèi)瞬間價(jià)差套利風(fēng)險(xiǎn)日內(nèi)瞬間價(jià)差套利風(fēng)險(xiǎn)1.3.4 1.3.4 其他風(fēng)險(xiǎn)（基金公司失誤等）其他風(fēng)險(xiǎn)（基金公司失誤等）v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例案例案例1、 09年4月13日，因華安基金公司“申購贖回清單中預(yù)估現(xiàn)金計(jì)算出現(xiàn)偏差”（可能忽略了分紅因素），導(dǎo)致出現(xiàn)大規(guī)模套利行為，成交量急劇上升。下午被交易所緊急停牌。 09年4月14日，基金公司公布實(shí)際現(xiàn)金差額為-3.99萬，與13日的6200.8元的預(yù)估現(xiàn)金部分，相差4.6萬元。13日進(jìn)行套利操作的客戶結(jié)算時(shí)會(huì)出現(xiàn)虧損。ETF套利交易模式及案例分析(客服版)一、

27、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利 1.1 1.1 日內(nèi)瞬間價(jià)差套利操作日內(nèi)瞬間價(jià)差套利操作 1.2 1.2 日內(nèi)瞬間價(jià)差套利案例日內(nèi)瞬間價(jià)差套利案例 1.3 1.3 日內(nèi)瞬間價(jià)差套利風(fēng)險(xiǎn)日內(nèi)瞬間價(jià)差套利風(fēng)險(xiǎn) 1.4 1.4 日內(nèi)瞬間套利的實(shí)操性評(píng)價(jià)日內(nèi)瞬間套利的實(shí)操性評(píng)價(jià)v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例ETF套利交易模式及案例分析(客服版)一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利 1.4 1.4 日內(nèi)瞬間套利的實(shí)操性評(píng)價(jià)日內(nèi)瞬間套利的實(shí)操性評(píng)價(jià) n 由于眾多參與者的套利行為，現(xiàn)在由于眾多參與者的套利行為，現(xiàn)在ETFETF套利操作的套利操作的機(jī)會(huì)不多機(jī)會(huì)不多。長(zhǎng)江電力停牌四個(gè)時(shí)期

28、的的價(jià)格與IOPV變動(dòng)v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例ETF套利交易模式及案例分析(客服版)一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利 1.4 1.4 日內(nèi)瞬間套利的實(shí)操性評(píng)價(jià)日內(nèi)瞬間套利的實(shí)操性評(píng)價(jià) n 由于眾多參與者的套利行為，由于眾多參與者的套利行為，ETFETF套利操作的空間大幅縮小。套利操作的空間大幅縮小。長(zhǎng)江電力四個(gè)時(shí)期的的價(jià)格與IOPV變動(dòng)v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例ETF套利交易模式及案例分析(客服版)一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利 1.4 1.4 日內(nèi)瞬間套利的實(shí)操性評(píng)價(jià)日內(nèi)瞬間套利的實(shí)操性評(píng)價(jià) n 由于眾多參與者的套利行為，由于眾多參與者

29、的套利行為，ETFETF套利操作的空間大幅縮小。套利操作的空間大幅縮小。長(zhǎng)江電力四個(gè)時(shí)期的的價(jià)格與IOPV變動(dòng)v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例ETF套利交易模式及案例分析(客服版)一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利 1.4 1.4 日內(nèi)瞬間套利的實(shí)操性評(píng)價(jià)日內(nèi)瞬間套利的實(shí)操性評(píng)價(jià) n 由于眾多參與者的套利行為，由于眾多參與者的套利行為，ETFETF套利操作的空間大幅縮小。套利操作的空間大幅縮小。長(zhǎng)江電力四個(gè)時(shí)期的的價(jià)格與IOPV變動(dòng)v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例ETF套利交易模式及案例分析(客服版)一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利 1.4 1.4 日內(nèi)瞬

30、間套利的實(shí)操性評(píng)價(jià)日內(nèi)瞬間套利的實(shí)操性評(píng)價(jià) n 由于眾多參與者的套利行為，由于眾多參與者的套利行為，ETFETF套利操作的空間大幅縮小。套利操作的空間大幅縮小。長(zhǎng)江電力四個(gè)時(shí)期的的價(jià)格與IOPV變動(dòng)v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例ETF套利交易模式及案例分析(客服版)一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利 1.4 1.4 日內(nèi)瞬間套利的實(shí)操性評(píng)價(jià)日內(nèi)瞬間套利的實(shí)操性評(píng)價(jià) n 由于眾多參與者的套利行為，由于眾多參與者的套利行為，ETFETF套利操作的空間大幅縮小。套利操作的空間大幅縮小。長(zhǎng)江電力四個(gè)時(shí)期的的價(jià)格與IOPV變動(dòng)v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例ETF套利交易

31、模式及案例分析(客服版)一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利二、指數(shù)二、指數(shù)T+0T+0操作交易操作交易三、事件型套利三、事件型套利v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例ETF套利交易模式及案例分析(客服版)二、指數(shù)二、指數(shù)T+0T+0操作交易操作交易 2.1 T+02.1 T+0交易操作模式交易操作模式 2.2 T+02.2 T+0交易操作案例交易操作案例 2.3 T+02.3 T+0交易操作風(fēng)險(xiǎn)交易操作風(fēng)險(xiǎn) 2.4 T+02.4 T+0交易實(shí)操性評(píng)價(jià)交易實(shí)操性評(píng)價(jià)v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例ETF套利交易模式及案例分析(客服版)瞬間套利（市場(chǎng)中性投資）（市場(chǎng)中性投

32、資） “ “同時(shí)同時(shí)”或或“盡可能同時(shí)盡可能同時(shí)”買賣買賣ETFETF和籃子股票；和籃子股票；延時(shí)套利（“T0”交易）交易） 策略性地策略性地“非同步非同步”買賣買賣ETFETF和籃子股票；和籃子股票；E 市場(chǎng)當(dāng)日波動(dòng)越大機(jī)會(huì)越多；市場(chǎng)當(dāng)日波動(dòng)越大機(jī)會(huì)越多；E 大盤向上波動(dòng)大盤向上波動(dòng) 0.5% 0.5% 就有操作機(jī)會(huì)；就有操作機(jī)會(huì)； E 收益的高低取決于入市時(shí)機(jī)選擇；收益的高低取決于入市時(shí)機(jī)選擇；E 嚴(yán)格執(zhí)行交易紀(jì)律，避免嚴(yán)格執(zhí)行交易紀(jì)律，避免T+1T+1操作；操作；E 折溢價(jià)都可以進(jìn)行折溢價(jià)都可以進(jìn)行T+0T+0操作。操作。E 根據(jù)折溢價(jià)情況考慮操作方向根據(jù)折溢價(jià)情況考慮操作方向E 套利收

33、益有高有低；套利收益有高有低；E 適合善于適合善于 T+0 T+0 操作的投資者操作的投資者E 適合對(duì)大盤敏感的投資者適合對(duì)大盤敏感的投資者下跌下跌15%15%二、指數(shù)二、指數(shù)T+0T+0操作交易操作交易 2.1 T+02.1 T+0交易操作模式交易操作模式 v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例ETF套利交易模式及案例分析(客服版)二、指數(shù)二、指數(shù)T+0T+0操作交易操作交易 2.1 T+02.1 T+0交易操作模式交易操作模式 實(shí)現(xiàn)實(shí)現(xiàn)ETF ETF 日內(nèi)日內(nèi)T+0 T+0 趨勢(shì)交易主要利用趨勢(shì)交易主要利用ETF ETF 的申購和贖回操作，規(guī)定：的申購和贖回操作，規(guī)定：（1 1）當(dāng)日

34、申購的基金份額，同日可以賣出，但不得贖回；）當(dāng)日申購的基金份額，同日可以賣出，但不得贖回；（2 2）當(dāng)日買入的基金份額，同日可以贖回，但不得賣出；）當(dāng)日買入的基金份額，同日可以贖回，但不得賣出；（3 3）當(dāng)日贖回的證券，同日可以賣出，但不得用于申購基金份額；）當(dāng)日贖回的證券，同日可以賣出，但不得用于申購基金份額；（4 4）當(dāng)日買入的證券，同日可以用于申購基金份額。）當(dāng)日買入的證券，同日可以用于申購基金份額。v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例ETF套利交易模式及案例分析(客服版)二、指數(shù)二、指數(shù)T+0T+0操作交易操作交易 2.1 T+02.1 T+0交易操作模式交易操作模式 2.2

35、T+02.2 T+0交易操作案例交易操作案例 2.3 T+02.3 T+0交易操作風(fēng)險(xiǎn)交易操作風(fēng)險(xiǎn) 2.4 T+02.4 T+0交易實(shí)操性評(píng)價(jià)交易實(shí)操性評(píng)價(jià)v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例ETF套利交易模式及案例分析(客服版)二、指數(shù)二、指數(shù)T+0T+0操作交易操作交易 2.2 T+02.2 T+0交易操作案例交易操作案例v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例ETF套利交易模式及案例分析(客服版)二、指數(shù)二、指數(shù)T+0T+0操作交易操作交易 2.2 T+02.2 T+0交易操作案例交易操作案例對(duì)停牌股的處理對(duì)停牌股的處理v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例ETF套利交

36、易模式及案例分析(客服版)二、指數(shù)二、指數(shù)T+0T+0操作交易操作交易 2.1 T+02.1 T+0交易操作模式交易操作模式 2.2 T+02.2 T+0交易操作案例交易操作案例 2.3 T+02.3 T+0交易操作風(fēng)險(xiǎn)交易操作風(fēng)險(xiǎn) 2.4 T+02.4 T+0交易實(shí)操性評(píng)價(jià)交易實(shí)操性評(píng)價(jià)v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例ETF套利交易模式及案例分析(客服版)二、指數(shù)二、指數(shù)T+0T+0操作交易操作交易 2.3 T+02.3 T+0交易操作風(fēng)險(xiǎn)交易操作風(fēng)險(xiǎn) 2.3.1 2.3.1 持有的代價(jià)持有的代價(jià) 趨勢(shì)交易，需有止損設(shè)置；趨勢(shì)交易，需有止損設(shè)置； 2.3.2 2.3.2 交易風(fēng)險(xiǎn)

37、交易風(fēng)險(xiǎn) 沖擊成本、停牌股現(xiàn)金替代等；沖擊成本、停牌股現(xiàn)金替代等； 2.3.3 2.3.3 價(jià)差波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)差波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 不一定帶來損失，或有風(fēng)險(xiǎn)；不一定帶來損失，或有風(fēng)險(xiǎn)； 2.3.4 2.3.4 存在長(zhǎng)期停牌股時(shí)，溢價(jià)操作會(huì)使資金凍結(jié)存在長(zhǎng)期停牌股時(shí)，溢價(jià)操作會(huì)使資金凍結(jié)2020交易日；交易日； 2.3.5 2.3.5 沽空長(zhǎng)期停牌股的風(fēng)險(xiǎn)沽空長(zhǎng)期停牌股的風(fēng)險(xiǎn)例長(zhǎng)江電力不跌反漲。例長(zhǎng)江電力不跌反漲。 v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例ETF套利交易模式及案例分析(客服版)二、指數(shù)二、指數(shù)T+0T+0操作交易操作交易 2.1 T+02.1 T+0交易操作模式交易操作模式 2.2 T+0

38、2.2 T+0交易操作案例交易操作案例 2.3 T+02.3 T+0交易操作風(fēng)險(xiǎn)交易操作風(fēng)險(xiǎn) 2.4 T+02.4 T+0交易實(shí)操性評(píng)價(jià)交易實(shí)操性評(píng)價(jià)v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例ETF套利交易模式及案例分析(客服版)二、指數(shù)二、指數(shù)T+0T+0操作交易操作交易 2.4 T+02.4 T+0交易實(shí)操性評(píng)價(jià)交易實(shí)操性評(píng)價(jià)n 在市場(chǎng)震蕩加劇的情況下，在市場(chǎng)震蕩加劇的情況下，T+0 T+0 操作操作是是ETFETF套利策略中套利策略中實(shí)施概率較大實(shí)施概率較大的策略；的策略；n 無論大盤漲跌都有操作機(jī)會(huì)無論大盤漲跌都有操作機(jī)會(huì)v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例ETF套利交易模式

39、及案例分析(客服版)一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利一、日內(nèi)瞬間價(jià)差套利二、指數(shù)二、指數(shù)T+0T+0操作交易操作交易三、事件型套利三、事件型套利v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例ETF套利交易模式及案例分析(客服版)三、事件型套利三、事件型套利模式模式 通常與停牌或無法正常交易股票有關(guān)v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例n 做多停牌、漲停的股票做多停牌、漲停的股票 遇利好、大盤暴漲等情形但停牌的指標(biāo)股；n 做空停牌、跌停的股票做空停牌、跌停的股票 如遇利空、大盤暴跌等情形但停牌的指標(biāo)股；n 其他其他 ETF套利交易模式及案例分析(客服版)三、事件型套利三、事件型套利模式模式n 做多停牌的

40、股票：遇利好、大盤暴漲等情形但停牌的指標(biāo)股。折價(jià)看漲套利：折價(jià)看漲套利： 是指利用ETF 交易機(jī)制，實(shí)現(xiàn)以現(xiàn)價(jià)買入停牌或其他原因無法交易的股票，賺取搶權(quán)、補(bǔ)漲等確定性上漲的“利”！關(guān)鍵點(diǎn)：申贖規(guī)則E 操作目標(biāo)：買入停牌股票；操作目標(biāo)：買入停牌股票；E 執(zhí)行策略：折價(jià)看漲套利；執(zhí)行策略：折價(jià)看漲套利；E 風(fēng)險(xiǎn)來源：復(fù)牌后股價(jià)是否符合風(fēng)險(xiǎn)來源：復(fù)牌后股價(jià)是否符合預(yù)期。預(yù)期。E 收益收益= = 股數(shù)股數(shù)* *價(jià)差價(jià)差 - - 成本成本E 可做數(shù)量可做數(shù)量 = = （本金（本金- -最小最小ETFETF申贖申贖單位市值）單位市值）/ /停牌股票市價(jià)停牌股票市價(jià)E 適用于補(bǔ)漲概念股或搶權(quán)概念股適用于補(bǔ)漲

41、概念股或搶權(quán)概念股v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例ETF套利交易模式及案例分析(客服版)三、事件型套利三、事件型套利模式模式n 做多停牌的股票：案例1 中原高速補(bǔ)漲05.6.8 行情-操作依據(jù)v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例ETF套利交易模式及案例分析(客服版)三、事件型套利三、事件型套利模式模式n 做多停牌、漲停的股票案例案例1 中原高速補(bǔ)漲中原高速補(bǔ)漲6.8 行情行情-操作流程操作流程操作決策流程：操作決策流程：1、6月月8日大盤暴漲而中原高速停牌；日大盤暴漲而中原高速停牌；2、核實(shí)中原高速公司停牌原因無重大利空、核實(shí)中原高速公司停牌原因無重大利空3、8日日50ET

42、F存在平價(jià)（或折價(jià)）時(shí)點(diǎn)存在平價(jià)（或折價(jià)）時(shí)點(diǎn)4、預(yù)期利潤高于交易成本、預(yù)期利潤高于交易成本5、啟動(dòng)、啟動(dòng)50ETF折價(jià)折價(jià) / 贖回套利，除中原高贖回套利，除中原高速外其他股票以速外其他股票以T+0賣出；賣出；6、中原高速復(fù)牌后補(bǔ)漲獲利、中原高速復(fù)牌后補(bǔ)漲獲利E 當(dāng)日做一筆折價(jià)套利，相當(dāng)于以當(dāng)日做一筆折價(jià)套利，相當(dāng)于以7.157.15元買入元買入24002400股中原高速；股中原高速；E 次日該股以次日該股以7.857.85元跳空高開，上元跳空高開，上漲漲9.89.8（開盤賣出即獲利）；（開盤賣出即獲利）；E 本策略適用于補(bǔ)漲概念股的操作。本策略適用于補(bǔ)漲概念股的操作。E 本例說明，本例說明

43、，ETFETF讓您以前收盤價(jià)讓您以前收盤價(jià)買入停牌股票成為可能！買入停牌股票成為可能！v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例ETF套利交易模式及案例分析(客服版)三、事件型套利三、事件型套利模式模式n 做多停牌的股票案例案例2 、 09年年2月月13日長(zhǎng)安汽車補(bǔ)漲行情日長(zhǎng)安汽車補(bǔ)漲行情-決策依據(jù)決策依據(jù) v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例1、大盤上漲了40%； 3、ETF存在平價(jià)/折價(jià)時(shí)點(diǎn)； 2、長(zhǎng)安汽車復(fù)牌后補(bǔ)漲概率大ETF套利交易模式及案例分析(客服版)三、事件型套利三、事件型套利模式模式n 做多停牌的股票：案例案例2、 09年長(zhǎng)安汽車補(bǔ)漲行情年長(zhǎng)安汽車補(bǔ)漲行情-決策流程決

44、策流程操作決策詳細(xì)流程：操作決策詳細(xì)流程：1、 09年年2月月16日復(fù)牌前，深指數(shù)大漲超過日復(fù)牌前，深指數(shù)大漲超過40%，且汽車板塊表現(xiàn)較強(qiáng)，且汽車板塊表現(xiàn)較強(qiáng) ；2、核實(shí)長(zhǎng)安汽車停牌期公司無重大利空，補(bǔ)漲的概率大；、核實(shí)長(zhǎng)安汽車停牌期公司無重大利空，補(bǔ)漲的概率大；3、深證、深證100ETF存在平價(jià)（或折價(jià)）時(shí)點(diǎn)，僅需考慮固定成本；（非必須流程）存在平價(jià)（或折價(jià)）時(shí)點(diǎn)，僅需考慮固定成本；（非必須流程）4、以大盤漲幅為參考預(yù)期利潤高于成本、以大盤漲幅為參考預(yù)期利潤高于成本 （參見（參見EXCEL模型）；模型）；5、啟動(dòng)、啟動(dòng)100ETF折價(jià)折價(jià) / 贖回套利，除長(zhǎng)安汽車外其他股票以贖回套利，除長(zhǎng)

45、安汽車外其他股票以T+0賣出；賣出；6、長(zhǎng)安汽車復(fù)牌后補(bǔ)漲獲利、長(zhǎng)安汽車復(fù)牌后補(bǔ)漲獲利v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例ETF套利交易模式及案例分析(客服版)三、事件型套利三、事件型套利模式模式n 做多停牌的股票：案例案例2、 09年長(zhǎng)安汽車補(bǔ)漲行情年長(zhǎng)安汽車補(bǔ)漲行情 - 延伸問題：判斷連續(xù)漲停時(shí)可做否？延伸問題：判斷連續(xù)漲停時(shí)可做否？v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例ETF套利交易模式及案例分析(客服版)三、事件型套利三、事件型套利模式模式 通常與停牌或無法正常交易股票有關(guān)v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例n 做多停牌、漲停的股票做多停牌、漲停的股票 遇利好、大

46、盤暴漲等情形但停牌的指標(biāo)股；n 做空停牌、跌停的股票做空停牌、跌停的股票 如遇利空、大盤暴跌等情形但停牌的指標(biāo)股； 所有預(yù)期T+2日必跌的股票；ETF套利交易模式及案例分析(客服版)三、事件型套利三、事件型套利模式模式n 做空停牌的股票：遇利空、自然除權(quán)、大盤暴跌等情形但停牌的指標(biāo)股。溢價(jià)看空套利：溢價(jià)看空套利： 利用ETF 交易機(jī)制，間接放空價(jià)格會(huì)下跌的股票實(shí)現(xiàn)實(shí)現(xiàn)目前國內(nèi)市場(chǎng)無法目前國內(nèi)市場(chǎng)無法實(shí)現(xiàn)的賣空獲利。實(shí)現(xiàn)的賣空獲利。關(guān)鍵點(diǎn)：現(xiàn)金替代關(guān)鍵點(diǎn)：現(xiàn)金替代E現(xiàn)金替代現(xiàn)金替代= = 變相放空；變相放空；E執(zhí)行策略：溢價(jià)看空套利；執(zhí)行策略：溢價(jià)看空套利；E 風(fēng)險(xiǎn)來源：復(fù)牌后股價(jià)是否符合預(yù)風(fēng)險(xiǎn)

47、來源：復(fù)牌后股價(jià)是否符合預(yù)期。期。E 收益收益= = 股數(shù)股數(shù)* *價(jià)差價(jià)差 - - 成本成本E 可做數(shù)量可做數(shù)量 = = （本金（本金- -最小最小ETFETF申贖申贖單位市值）單位市值）/停牌股票市價(jià)停牌股票市價(jià)* *（1+1+現(xiàn)金現(xiàn)金替代溢價(jià)比例）替代溢價(jià)比例） E 適合送股、增發(fā)、利空等事件適合送股、增發(fā)、利空等事件v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例ETF套利交易模式及案例分析(客服版)p禁止現(xiàn)金替代禁止現(xiàn)金替代：申購和贖回都必須使用股票；p必須現(xiàn)金替代必須現(xiàn)金替代：申購和贖回都必須使用現(xiàn)金；p允許現(xiàn)金替代允許現(xiàn)金替代：申購時(shí)用現(xiàn)金替代，待其復(fù)牌后基金管理公司在T+2日內(nèi)代其

48、購買，實(shí)際 購買價(jià)和替代對(duì)價(jià)之間的差價(jià)多退少補(bǔ)！ （關(guān)注短期停牌T+2 與長(zhǎng)期停牌 T+20 規(guī)則） 贖回時(shí)依然得到股票！贖回時(shí)依然得到股票！三、事件型套利三、事件型套利模式模式申購贖回清單中的標(biāo)記申購贖回清單中的標(biāo)記n 做空停牌的股票：遇利空、自然除權(quán)、大盤暴跌等情形但停牌的指標(biāo)股。v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例ETF套利交易模式及案例分析(客服版)E 設(shè)想：如果預(yù)計(jì)寶鋼復(fù)牌下跌?？梢宰鲑u空套利，現(xiàn)金替設(shè)想：如果預(yù)計(jì)寶鋼復(fù)牌下跌?？梢宰鲑u空套利，現(xiàn)金替代使到實(shí)際買入成本為下跌后的價(jià)格？代使到實(shí)際買入成本為下跌后的價(jià)格？ 4月19日，寶鋼發(fā)布增發(fā)新股詢價(jià)區(qū)間公告，并于20日至26

49、日停牌； 4月19日收盤價(jià)6.02元，增發(fā)20億流通A股，詢價(jià)區(qū)間4.915.22元。（總125.12億，增發(fā)50億）； 除權(quán)后股價(jià)區(qū)間5.705.79元。三、事件型套利三、事件型套利模式模式n 做空停牌的股票：遇利空、自然除權(quán)、大盤暴跌等情形但停牌的指標(biāo)股。例例1 1：寶鋼增發(fā)事件中套利（：寶鋼增發(fā)事件中套利（050419-050427050419-050427）決策步驟一、增發(fā)可能因自動(dòng)除權(quán)、融資恐懼造成寶鋼股價(jià)下跌；v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例ETF套利交易模式及案例分析(客服版)寶鋼20日至26日停牌期間，大盤大幅下跌，增強(qiáng)了對(duì)復(fù)牌價(jià)格下跌的判斷； 三、事件型套利三、事

50、件型套利模式模式n 做空停牌的股票：遇利空、自然除權(quán)、大盤暴跌等情形但停牌的指標(biāo)股。例例1 1：寶鋼增發(fā)事件中套利（：寶鋼增發(fā)事件中套利（050419-050427050419-050427）決策步驟二v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例ETF套利交易模式及案例分析(客服版)寶鋼復(fù)牌前一天，存在ETF平價(jià)和溢價(jià)交易時(shí)機(jī)，操作利潤折損小。 三、事件型套利三、事件型套利模式模式n 做空停牌的股票：遇利空、自然除權(quán)、大盤暴跌等情形但停牌的指標(biāo)股。例例1 1：寶鋼增發(fā)事件中套利（：寶鋼增發(fā)事件中套利（050419-050427050419-050427）決策步驟三v ETFETF套利模式及案例

51、套利模式及案例ETF套利交易模式及案例分析(客服版)啟動(dòng)溢價(jià)看空套利1、買入除寶鋼外的一籃子股票；2、寶鋼用現(xiàn)金替代；3、申購ETF，賣出ETF單位，此時(shí)相當(dāng)于以4月19日的高價(jià)賣掉寶鋼；4、現(xiàn)金替代的寶鋼，實(shí)際買入成本是T+2日內(nèi)的價(jià)格，此時(shí)價(jià)格已下跌。三、事件型套利三、事件型套利模式模式n 做空停牌的股票：遇利空、自然除權(quán)、大盤暴跌等情形但停牌的指標(biāo)股。例例1 1：寶鋼增發(fā)事件中套利（：寶鋼增發(fā)事件中套利（050419-050427050419-050427）決策步驟四v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例ETF套利交易模式及案例分析(客服版)三、事件型套利三、事件型套利模式模式n

52、做空停牌的股票：遇利空、自然除權(quán)、大盤暴跌等情形但停牌的指標(biāo)股。例例1 1：寶鋼增發(fā)事件中套利（：寶鋼增發(fā)事件中套利（050419-050427050419-050427）操作決策流程：操作決策流程：1、 寶鋼存在不利于股價(jià)的信息（增發(fā)自然除權(quán)，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)將增發(fā)視為利空）寶鋼存在不利于股價(jià)的信息（增發(fā)自然除權(quán)，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)將增發(fā)視為利空） ；2、停牌期間大盤下跌增加了寶鋼復(fù)牌后下跌的幾率；、停牌期間大盤下跌增加了寶鋼復(fù)牌后下跌的幾率；3、上證、上證50ETF存在平價(jià)（或溢價(jià)）時(shí)點(diǎn)存在平價(jià)（或溢價(jià)）時(shí)點(diǎn)4、啟動(dòng)、啟動(dòng)50ETF溢價(jià)溢價(jià) /申購套利：申購套利： 買一籃子股票買一籃子股票 - 申購申購ET

53、F - 賣出賣出ETF（固化寶鋼賣價(jià)）（固化寶鋼賣價(jià)） - T+2結(jié)算（確定寶鋼買價(jià)）；結(jié)算（確定寶鋼買價(jià)）；6、長(zhǎng)安汽車復(fù)牌后補(bǔ)漲獲利、長(zhǎng)安汽車復(fù)牌后補(bǔ)漲獲利v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例ETF套利交易模式及案例分析(客服版)三、事件型套利三、事件型套利模式模式n 做空停牌的股票：遇利空、自然除權(quán)、大盤暴跌等情形但停牌的指標(biāo)股。例例1 1：寶鋼增發(fā)事件中套利（：寶鋼增發(fā)事件中套利（050419-050427050419-050427）E 單筆溢價(jià)套利占用資金單筆溢價(jià)套利占用資金98609860元元E 4 4月月2020日單筆溢價(jià)套利預(yù)期盈利日單筆溢價(jià)套利預(yù)期盈利17941794

54、元；元；E 4 4月月2121日單筆溢價(jià)套利預(yù)期盈利日單筆溢價(jià)套利預(yù)期盈利23852385元；元；E 4 4月月2222日單筆溢價(jià)套利預(yù)期盈利日單筆溢價(jià)套利預(yù)期盈利29502950元；元；E 4 4月月2525日單筆溢價(jià)套利預(yù)期盈利日單筆溢價(jià)套利預(yù)期盈利33713371元；元；E 4 4月月2626日單筆溢價(jià)套利預(yù)期盈利日單筆溢價(jià)套利預(yù)期盈利30953095元；元；E 結(jié)果：寶鋼復(fù)牌后價(jià)格結(jié)果：寶鋼復(fù)牌后價(jià)格5.415.415.495.49元；元； 最終結(jié)算每筆套利最終結(jié)算每筆套利41344134元！元！ 收益率收益率42%!42%!ETFETF讓讓放空放空股票成為可能！股票成為可能！v ET

55、FETF套利模式及案例套利模式及案例ETF套利交易模式及案例分析(客服版)n 在存在比較多的主觀判斷的情況下，事件型在存在比較多的主觀判斷的情況下，事件型操作是操作是ETFETF套利策略中套利策略中實(shí)現(xiàn)較大收益實(shí)現(xiàn)較大收益的策略。的策略。三、事件型套利三、事件型套利歸納歸納v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例ETF套利交易模式及案例分析(客服版)主要內(nèi)容主要內(nèi)容v ETF ETF 套套 利利 準(zhǔn)準(zhǔn) 備備v E T F E T F 簡(jiǎn)簡(jiǎn) 介介v ETFETF套利模式及案例套利模式及案例 ETF套利交易模式及案例分析(客服版)一、知識(shí)的準(zhǔn)備二、思想的準(zhǔn)備三、操作習(xí)慣的培養(yǎng)v ETF ETF

56、 套套 利利 準(zhǔn)準(zhǔn) 備備ETF套利交易模式及案例分析(客服版)一、知識(shí)的準(zhǔn)備n ETF理論知識(shí)n ETF的交易規(guī)則n ETF套利知識(shí) n 指數(shù)編制規(guī)則 v ETF ETF 套套 利利 準(zhǔn)準(zhǔn) 備備ETF套利交易模式及案例分析(客服版)二、思想的準(zhǔn)備n ETF套利交易并非無風(fēng)險(xiǎn)套利p 瞬時(shí)套利風(fēng)險(xiǎn)：交易成本、停牌股票p 延時(shí)套利風(fēng)險(xiǎn)（T+0）：主觀判斷p 事件型套利風(fēng)險(xiǎn)：主觀判斷，如長(zhǎng)江電力v ETF ETF 套套 利利 準(zhǔn)準(zhǔn) 備備ETF套利交易模式及案例分析(客服版)長(zhǎng)江電力停牌四個(gè)時(shí)期的的價(jià)格與IOPV變動(dòng)二、思想的準(zhǔn)備p 事件型套利風(fēng)險(xiǎn)：主觀判斷，如長(zhǎng)江電力v ETF ETF 套套 利利 準(zhǔn)

57、準(zhǔn) 備備ETF套利交易模式及案例分析(客服版)長(zhǎng)江電力停牌時(shí)期的市場(chǎng)判斷變動(dòng)1、長(zhǎng)江電力5月初停牌原因?yàn)橹卮筚Y產(chǎn)重組，市場(chǎng)判斷為復(fù)牌后價(jià)格應(yīng)上漲，大量人員進(jìn)行折價(jià)套利：買入ETF 贖回ETF 賣出除長(zhǎng)電外其他股票；結(jié)果造成ETF變成平/溢價(jià)狀態(tài)； 2、長(zhǎng)江電力長(zhǎng)期停牌至10月底，大盤期間下跌超過四成，市場(chǎng)判斷重組利好難以抵消大盤下跌影響，大量人員進(jìn)行溢價(jià)套利賣出手中的長(zhǎng)江電力：買入除長(zhǎng)電外其他股票 申購ETF（長(zhǎng)江電力給基金公司） 賣出ETF； 結(jié)果造成ETF變成大幅折價(jià)。如在折價(jià)狀態(tài)進(jìn)行溢價(jià)操作，需承擔(dān)一定損失。3、長(zhǎng)江電力復(fù)牌當(dāng)日小跌高走，ETF迅速由-1%左右折價(jià)率恢復(fù)到平價(jià)狀態(tài)。二、思想的準(zhǔn)備p 事件型套利風(fēng)險(xiǎn)：主觀判斷，如長(zhǎng)江電力v ETF ETF 套套 利利 準(zhǔn)準(zhǔn) 備備ETF套利交易模式及案例分析(客服版)三、操作習(xí)慣的培養(yǎng)n 每天9：25之前做好準(zhǔn)備工作n 每天9：30開盤之