流動(dòng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理——宏達(dá)公司案例

1、一、宏達(dá)公司的背景宏達(dá)公司是成立于1988年的電器股份制企業(yè)，1994年3月，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，宏達(dá)公司上市。該公司經(jīng)營(yíng)范圍非常廣，包括電視產(chǎn)品、空調(diào)產(chǎn)品、電子醫(yī)療產(chǎn)品、電力設(shè)備、機(jī)械產(chǎn)品、數(shù)碼相機(jī)、通信及計(jì)算機(jī)產(chǎn)品等。但彩色電視機(jī)是宏達(dá)公司的拳頭產(chǎn)品，長(zhǎng)期在國(guó)內(nèi)占據(jù)領(lǐng)先地位。1997年前后，宏達(dá)公司通過大幅降價(jià)的策略，確保了在國(guó)內(nèi)彩電市場(chǎng)的領(lǐng)頭羊地位。以后幾年中，隨著競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手競(jìng)相降價(jià)，利潤(rùn)空間越來越小。為了讓公司擺脫這種不利的局面，宏達(dá)公司迫切希望開拓國(guó)際市場(chǎng)，特別是美國(guó)市場(chǎng)，通過在國(guó)內(nèi)和國(guó)際兩個(gè)市場(chǎng)發(fā)展，以減輕經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。二、應(yīng)收賬款危機(jī)的始末應(yīng)收賬款危機(jī)的發(fā)生自1996年以來，宏達(dá)公司的

2、應(yīng)收賬款迅速增加，從1995年的1900萬元增加到2003年的近50億元，應(yīng)收賬款占資產(chǎn)總額的比例從1995年的0.3%上升到2003年的23.3%。2004年，宏達(dá)公司計(jì)提壞賬準(zhǔn)備3.1億美元，截至2005年第一季度，宏達(dá)公司的應(yīng)收賬款為27.75億元，占資產(chǎn)總額的18.6%。宏達(dá)公司不僅應(yīng)收賬款大幅度增加，而且應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下降，從1999年的4.67%下降到2005年的一季度的1.09%，明顯低于其他三家彩電業(yè)上市公司的同期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。巨額應(yīng)收賬款大幅度減少了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~，從1999年的30億元急劇下降到2002年的30億元。截至2004年年底，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金

3、流量?jī)纛~為7.6億元。2004年12月底，宏達(dá)公司發(fā)布公告稱，由于計(jì)提大額壞賬準(zhǔn)備，該公司今年將面對(duì)重大虧損，擊昏了投資者以及中國(guó)家電業(yè)。受專利費(fèi)、美國(guó)對(duì)中國(guó)彩電反傾銷因素等影響，宏達(dá)公司的主要客戶美國(guó)進(jìn)口商KR公司出現(xiàn)了較大虧損，全額支付公司欠款存在較大困難。KR是宏達(dá)公司的最大債務(wù)人，應(yīng)收賬款金額達(dá)到38.38億元，占應(yīng)收賬款總額的96.4%。據(jù)此，公司決定對(duì)該項(xiàng)應(yīng)收賬款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)最大計(jì)提壞賬準(zhǔn)備金額為3.1億美元左右。另外，截至2004年12月25日，宏達(dá)公司對(duì)南方證券委托國(guó)債投資余額為1.828億元，由于南方證券目前資不抵債，根據(jù)謹(jǐn)慎性原則，擬對(duì)委托國(guó)債投資余額計(jì)提全額減值

4、準(zhǔn)備。宏達(dá)公司2003年的凈利潤(rùn)為2.6億元人民幣，以此為標(biāo)準(zhǔn)，宏達(dá)公司至少需要為此筆債務(wù)背上10年的包袱。上市10年的首次虧損，留下債務(wù)10年難嘗。短短數(shù)日之內(nèi)，宏達(dá)公司的股價(jià)跌幅近30%，總市值損失30多億元。2004年上半年，宏達(dá)公司的凈利潤(rùn)只有6000多萬元。由此可以看到，導(dǎo)致宏達(dá)公司巨額虧損的罪魁禍?zhǔn)资敲绹?guó)的經(jīng)銷商KR公司。美國(guó)KR公司成立于1997年，是由美國(guó)三聯(lián)公司、香港大洋公司和原鎮(zhèn)江江奎公司成立的合資企業(yè)，JL為公司董事長(zhǎng)。從2001年7月開始，宏達(dá)公司將其彩電源源不斷地發(fā)往KR公司。然而產(chǎn)品是出去了，貨款卻沒收到。KR公司當(dāng)家人JL，這位被美國(guó)時(shí)代雜志評(píng)為2002年全球最具

5、競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)家，總是以質(zhì)量問題或貨款未收回為借口，拒付或拖欠宏達(dá)公司貨款。宏達(dá)公司2003年年報(bào)、2004年年報(bào)都顯示，KR拖欠宏達(dá)公司應(yīng)收賬款近40億元。2004年3月23日，宏達(dá)公司發(fā)表的2003年年度報(bào)告披露，截至2003年年末，公司應(yīng)收賬款49.85億元人民幣，其中KR的應(yīng)收賬款為44.46億元。2003年3月25日，宏達(dá)公司發(fā)表的2002年年報(bào)顯示，宏達(dá)公司實(shí)現(xiàn)收入125.9億元，實(shí)現(xiàn)凈利1.75億元，但經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量為29.7億元，這是自編制現(xiàn)金流量表以來（1998年），宏達(dá)公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流首次出現(xiàn)負(fù)數(shù)。截至2002年底，宏達(dá)公司應(yīng)收賬款仍高達(dá)42.2億元，其中未收回的KR的應(yīng)收賬

6、款數(shù)額為38.3億（4.6億美元）。兩相比較，應(yīng)收賬款不降反升。同時(shí)宏達(dá)公司擁有70多億元的存貨，其中31.2億元是庫(kù)存商品，22.56億元是原材料。令人迷惑不解的是，盡管KR欠下如此巨額的款項(xiàng)，但是在年報(bào)中，無論是監(jiān)事會(huì)報(bào)告還是會(huì)計(jì)師事務(wù)所的財(cái)務(wù)報(bào)告，均沒有對(duì)此做出特別提醒。這些數(shù)據(jù)在宏達(dá)公司今年第一季度季報(bào)出現(xiàn)了變化，其中，公司的應(yīng)收賬款減少為45.72億元，但存貨由年初的70億元增長(zhǎng)為78.84億元，并未出現(xiàn)危機(jī)。KR在與宏達(dá)公司的交易中，凡賒銷均走保理程序。KR、保理公司、宏達(dá)公司三家簽訂協(xié)議后，保理公司將會(huì)通知零售商如沃爾瑪，不得向KR直接支付貨款，而是把貨款交給保理公司，由保理公司

7、將錢按10%和90%的比例在KR和宏達(dá)公司之間分賬。KR公司稱，對(duì)于沒有進(jìn)連鎖超市的貨物，KR向宏達(dá)公司提供支票擔(dān)保，而這部分貨數(shù)量很小。也就是說，宏達(dá)公司的貨款回收有兩種方式：保理程序和KR的支票擔(dān)保。對(duì)此，在國(guó)際貿(mào)易中，買方的支票擔(dān)保對(duì)于賣方的保護(hù)程度與常用的信用證完全不同。支票擔(dān)保的有效性取決于買方的信用及資金賬戶狀況，銀行不承擔(dān)支付責(zé)任。2002年度宏達(dá)公司與KR的貿(mào)易總額為5億美元，其中2億美元沒有收回來，從報(bào)表上看，KR的欠款由年初的0.4億美元增加到年末的4.6億美元。從宏達(dá)公司對(duì)KR巨額的應(yīng)收賬款來看，宏達(dá)公司出口收入基本是通過KR實(shí)現(xiàn)的，宏達(dá)公司可能是為KR代工或者是KR買斷

8、宏達(dá)公司彩電，也就是說宏達(dá)公司彩電出口美國(guó)銷售信用鏈條中，宏達(dá)公司貨款能否回收與零售商如沃爾瑪?shù)葻o關(guān)；又根據(jù)出口397.61萬臺(tái)彩電及出口收入55.4億元推測(cè)，宏達(dá)公司出口的彩電應(yīng)為低端產(chǎn)品（平均每臺(tái)不到人民幣1400元）。為了防范沃爾瑪可能倒閉帶來的風(fēng)險(xiǎn)，宏達(dá)公司和KR雙方另外向保險(xiǎn)公司投保，保理公司如果在兩個(gè)月之內(nèi)收不到貨款，保險(xiǎn)公司就要賠付。但實(shí)際上，KR貨款平均回收期絕對(duì)不止兩個(gè)月，2002年度宏達(dá)公司回收0.4億美元的貨款，據(jù)報(bào)表附注稱，截至2002年3月10日，已回收KR貨款8906萬美元，另有10199萬美元票據(jù)在托收中。在2003年的中期報(bào)告中，針對(duì)數(shù)額較大的應(yīng)收賬款，宏達(dá)公司

9、解釋道：“賬齡在1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款，根據(jù)公司歷年經(jīng)驗(yàn)，一般可在次年收回?！钡?003年年報(bào)中，宏達(dá)公司披露，KR公司所欠貨款，賬期1年以內(nèi)的為35.12億元，12年的為9.33億元。由這個(gè)數(shù)字引出了問題，9.33億元的貨款是否屬于宏達(dá)公司、KR、保理公司3家簽署協(xié)議的貨款，如果是這種貨款，為什么超過1年收不回來。同時(shí)，由于委托理財(cái)出現(xiàn)問題，宏達(dá)公司2億元的資金暫時(shí)處于凍結(jié)狀態(tài)。事實(shí)上，宏達(dá)公司已對(duì)KR超過1年期的應(yīng)收賬款提取了9000多萬元的壞賬準(zhǔn)備。2003年，宏達(dá)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)3.02億元，做9000萬元的壞賬準(zhǔn)備無疑大大侵蝕了公司的盈利能力。應(yīng)收賬款和存貨總額共計(jì)119.9億元，占總

10、資產(chǎn)的56%和凈資產(chǎn)的91%，這將影響到公司的資產(chǎn)質(zhì)量。由于出口美國(guó)之路已被堵死，宏達(dá)公司原計(jì)劃出口美國(guó)市場(chǎng)的彩電可能大幅貶值。實(shí)際上，2004年12月31日的壞賬準(zhǔn)備更是達(dá)到2611155059元。顯然，按照宏達(dá)公司今年的盈利水平，無力支撐這一高額費(fèi)用。謀求化解危機(jī)“冰凍三尺，非一日之寒”。宏達(dá)公司受KR所累，已非一朝一夕。早在2003年3月5日就有媒體報(bào)道，KR與宏達(dá)公司之間的業(yè)務(wù)往來可能讓宏達(dá)公司蒙受損失。可是宏達(dá)公司并未緊急剎車。KR應(yīng)收賬款事件后，宏達(dá)公司管理層已經(jīng)決心對(duì)宏達(dá)公司進(jìn)行一場(chǎng)脫胎換骨的“甩包袱”，以便2005年輕裝上陣，因此才會(huì)一年計(jì)提26億元來自KR應(yīng)收賬款的壞賬，新管

11、理者不希望這個(gè)包袱更持久地影響宏達(dá)公司。2004年后半年來，宏達(dá)公司在生死關(guān)頭曾經(jīng)謀劃收購(gòu)KR，重新啟動(dòng)國(guó)際化戰(zhàn)略。而接收KR的代價(jià)就是KR的4.7億美元貨款。對(duì)于KR來說，4.7億美元首先是償付能力的問題，要KR一時(shí)拿出這么多現(xiàn)金相當(dāng)困難；即使是有，KR也會(huì)想出種種辦法予以拖欠。讓KR還款的路徑已被證明是行不通的。以4.7億美元為代價(jià)接盤KR進(jìn)軍北美市場(chǎng)，可能是一種勝利，也可能是一種無奈之舉。接收KR至少有兩個(gè)好處，一是借助收購(gòu)KR之渠道，宏達(dá)公司國(guó)際化一步登天；二是解決KR遺留欠款問題，輕裝前進(jìn)。宏達(dá)公司在印尼曾經(jīng)有類似的經(jīng)歷，宏達(dá)公司早在2000年就開始對(duì)印尼出口，方式是與印尼本地廠商合

12、作，印尼廠商進(jìn)行生產(chǎn)，宏達(dá)公司進(jìn)行貼牌。同時(shí)此廠商還進(jìn)行自有品牌產(chǎn)品的銷售。一段時(shí)間的合作之后，印尼合作伙伴拖欠宏達(dá)公司大筆欠款。最后的結(jié)果是宏達(dá)公司收購(gòu)印尼合作方，擁有印尼合作方在東南亞的銷售網(wǎng)絡(luò)。在強(qiáng)大的銷售網(wǎng)絡(luò)支撐下，宏達(dá)公司產(chǎn)品大舉進(jìn)攻印尼，其中包括彩電、空調(diào)。到現(xiàn)在，宏達(dá)公司的空調(diào)、彩電已經(jīng)占據(jù)了印尼絕大部分市場(chǎng)，而印尼市場(chǎng)是東南亞最大的市場(chǎng)，占據(jù)了印尼市場(chǎng)，也就占據(jù)了東南亞的制高點(diǎn)。盡管KR事件與印尼的情況不盡相同，但兩者有可比性。接手KR之后，宏達(dá)公司將在美國(guó)借助KR現(xiàn)有渠道及產(chǎn)業(yè)上下游資源，銷售KR品牌的產(chǎn)品。一個(gè)背景是，KR在低端市場(chǎng)，是美國(guó)家電銷售量最大的品牌，擁有相當(dāng)大的

13、影響力。收購(gòu)?fù)瓿珊螅筒粫?huì)產(chǎn)生現(xiàn)在與KR發(fā)生的問題，因?yàn)楹赀_(dá)公司面對(duì)的是沃爾瑪?shù)攘闶凵蹋浼词雇锨泛赀_(dá)公司貨款，性質(zhì)也不會(huì)像現(xiàn)在這樣嚴(yán)重，就像現(xiàn)在的宏達(dá)公司與蘇寧、國(guó)美的合作一樣，略去了KR這個(gè)麻煩的中間環(huán)節(jié)。但這還是一種設(shè)想，對(duì)于宏達(dá)公司而言，如何迫使KR就范是當(dāng)時(shí)最大的考驗(yàn)。如果成功，宏達(dá)公司將順利渡過這一難關(guān)。當(dāng)時(shí)宏達(dá)公司沒有在美國(guó)對(duì)KR提起訴訟，就是考慮到一場(chǎng)漫長(zhǎng)的跨國(guó)訴訟對(duì)宏達(dá)公司是更大的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榘凑蘸赀_(dá)公司與KR所簽署的協(xié)議，按照屬地原則，所有訴訟必須在美國(guó)進(jìn)行，而判決的執(zhí)行也必須在美國(guó)執(zhí)行。2004年10月，JL在深圳被四川警方以“涉嫌票據(jù)詐騙”刑事拘留，而這也意味著宏達(dá)公司對(duì)

14、KR的徹底失望。為盡量收回貨款、減少損失，2004年12月14日，宏達(dá)公司在美國(guó)洛杉磯高等法院起訴KR公司，以KR公司違反債務(wù)償還協(xié)議，兩次逾期不履行分期還款義務(wù)為訴求，要求被告美國(guó)KR公司償還4.72億美元（約合人民幣40億元）的貨款（連同利息及超期罰款共計(jì)標(biāo)的額4.843億美元）及律師費(fèi)、訴訟費(fèi)等，并要求法院發(fā)出禁令，禁止KR轉(zhuǎn)移資產(chǎn)及刪改、毀壞賬本，同時(shí)允許宏達(dá)公司查明KR的財(cái)務(wù)狀況。通過司法程序核實(shí)KR的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況，以利于KR公司欠款問題的進(jìn)一步解決。雙方焦點(diǎn)集中于KR公司在2003年為宏達(dá)公司開具的37張支票是否為空頭支票，這將決定KR是否涉嫌票據(jù)詐騙。但是，針對(duì)公司的訴訟，KR

15、在2005年1月14日在美國(guó)洛杉磯高等法院以宏達(dá)公司在美國(guó)CES展（美國(guó)消費(fèi)電子展）之前發(fā)布的預(yù)虧公告、媒體的報(bào)道毀損了其商業(yè)信譽(yù)等為由向宏達(dá)公司提起了反訴訟并要求予以賠償。對(duì)此反訴，宏達(dá)公司認(rèn)為，預(yù)虧公告是公司按照中國(guó)的法律依法做出的，且公司并沒有向新聞媒體發(fā)布有損KR商業(yè)信譽(yù)的言辭。宏達(dá)公司方面、律師、會(huì)計(jì)和司法部門的有關(guān)人員進(jìn)入KR開始查詢公司有關(guān)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)狀況。通過長(zhǎng)時(shí)間調(diào)查，宏達(dá)公司方面否決了“收購(gòu)KR股權(quán)以承接KR公司資產(chǎn)的方式進(jìn)行追債”的計(jì)劃。宏達(dá)公司在調(diào)查過程中發(fā)現(xiàn)，作為私營(yíng)企業(yè)，KR在財(cái)務(wù)方面并不透明，很難判斷KR公布的財(cái)務(wù)狀況與實(shí)際的財(cái)務(wù)狀況之間有多大的差距，現(xiàn)在問題

16、不是KR這部分資產(chǎn)抵押的比例有多大，而是除了這部分資產(chǎn)KR還有多大的償債能力。根據(jù)國(guó)際資信調(diào)查機(jī)構(gòu)鄧白氏的資料，KR的凈資產(chǎn)數(shù)字與其銷售額相比小得可憐。而且從其歷史紀(jì)錄來看，KR是一個(gè)麻煩不斷的企業(yè)，從2001年至今，牽涉多宗商業(yè)糾紛，包括銀行、供貨商、運(yùn)輸商和保理機(jī)構(gòu)在內(nèi)的許多交易對(duì)手向KR發(fā)函，即要求提供抵押。KR已抵押了其大量資產(chǎn)，個(gè)別資產(chǎn)甚至重復(fù)抵押。加上在調(diào)查過程中發(fā)現(xiàn)，KR與合作伙伴大多都有逾期債務(wù)，宏達(dá)公司擔(dān)心通過這種方式承接KR公司的股權(quán)后，在承接到KR資產(chǎn)的同時(shí)，掉進(jìn)了KR另一個(gè)龐大的“或有債務(wù)”的陷阱，同時(shí)要為KR承擔(dān)無休止的訴訟。據(jù)了解，KR有100名工作人員，產(chǎn)品遍及北

17、美的兩萬多個(gè)零售點(diǎn)，包括BestBuy和CricuitCity。KR在美國(guó)站穩(wěn)腳跟的一個(gè)標(biāo)志是，它已經(jīng)建立了穩(wěn)固的銷售渠道。另一方面，KR在美國(guó)已經(jīng)具有相當(dāng)高的知名度。但是KR公司之所以最近幾年在美國(guó)市場(chǎng)上異軍突起，靠的就是大量從中國(guó)進(jìn)口DVD、彩電等家電產(chǎn)品，然后以具有相當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格銷售給美國(guó)知名的連鎖超市。而這兩部分已經(jīng)是KR最后最值錢的東西了。宏達(dá)公司的預(yù)虧公告中預(yù)計(jì)可收回賬款在1.5億美元，極有可能是基于對(duì)KR包括品牌在內(nèi)資產(chǎn)價(jià)值的總體估計(jì)。宏達(dá)公司告諸外界，目前公司的一個(gè)主要任務(wù)就是盡可能地追討貨款。2005年3月27日，宏達(dá)公司對(duì)外披露，宏達(dá)公司已經(jīng)從KR追回近1億美元。2005

18、年7月18日，KR旗下的香港上市公司ZH公司宣布，KR以及其控股人JL已經(jīng)將擁有的ZH公司股權(quán)全部抵押給宏達(dá)公司，作為宏達(dá)公司應(yīng)收KR貨款的擔(dān)保。受KR近40億元人民幣應(yīng)收賬款拖累的宏達(dá)公司似乎獲得了一個(gè)好消息。2005年7月18日，在香港上市的已經(jīng)停牌多日的ZH公司公告，控股股東KR和JL根據(jù)證券及期貨條列做出最新利益申明：分別將持有ZH公司的1.65億股（51.94%）和5770萬股（參股18.14%）質(zhì)押給宏達(dá)公司，作為宏達(dá)公司對(duì)KR應(yīng)收賬款的擔(dān)保。KR主要業(yè)務(wù)范圍在美國(guó)，JL是其創(chuàng)始人，控股KR52%；ZH公司則為JL的香港上市公司，宏達(dá)公司為ZH公司的供貨商，目前雙方無任何應(yīng)收、應(yīng)付

19、的貨款。ZH公司繼續(xù)停牌。香港聯(lián)交所資料顯示，ZH公司法定股數(shù)12億股，發(fā)行股數(shù)3.18億股。票面價(jià)值0.025港元，市值4.5792億港元。但是ZH公司的資產(chǎn)凈值僅有1788.2萬港元，盈利更是只有130萬港元，每股盈利0.041港元。以此計(jì)算，KR和JL在ZH公司分別擁有約2.38億港元和0.83億港元的市值，兩項(xiàng)合計(jì)僅為3.21億港元。而若以資產(chǎn)凈值計(jì)，這兩項(xiàng)的抵押僅值1260萬港元。與宏達(dá)公司近40億元人民幣的應(yīng)收賬款相去甚遠(yuǎn)。2005年7月，雙方達(dá)成協(xié)議，KR向宏達(dá)公司提供三部分資產(chǎn)抵押，作為其部分欠款1.5億美元的擔(dān)保。KR抵押的三部分資產(chǎn)，一是KR公司的不動(dòng)產(chǎn)抵押擔(dān)保；二是KR及

20、其總裁JL持有的香港創(chuàng)業(yè)板上市公司“ZH公司”股權(quán)擔(dān)保；三是KR商標(biāo)擔(dān)保，三部分資產(chǎn)的抵押登記手續(xù)當(dāng)月辦理完畢。2005年9月，宏達(dá)公司董事會(huì)公告顯示，在對(duì)KR4.675億美元的欠款中，宏達(dá)公司可能從KR收回的欠款只有1.5億美元，這意味著還有3.175億美元（26億元人民幣）的欠款面臨無法收回的境地。這一數(shù)字高于自19992004年6年間宏達(dá)公司的利潤(rùn)之和。由于宏達(dá)公司大筆應(yīng)收款難以收回，而且，在宏達(dá)公司既往的140億元凈資產(chǎn)中，存貨就有將近90億元，這樣的財(cái)務(wù)狀況。宏達(dá)公司的后續(xù)發(fā)展令人擔(dān)心。2005年初，宏達(dá)公司通過向銀行融資獲得30億元綜合授信額度，但宏達(dá)公司仍在數(shù)年內(nèi)深受應(yīng)收賬款管理

21、失敗的困擾。三、宏達(dá)公司應(yīng)收賬款管理評(píng)析（一）財(cái)務(wù)人員的思考：應(yīng)收賬款的處理策略應(yīng)收賬款是反映上市公司經(jīng)營(yíng)管理能力和盈利真實(shí)狀態(tài)的重要指標(biāo)之一。投資者比較關(guān)注上市公司的賬面盈利的增減，面對(duì)賬面盈利的真實(shí)性和可靠性關(guān)注不夠。在當(dāng)前我國(guó)上市治理方面還在比較薄弱的情況下，不少上市公司的賬面盈利與實(shí)際納入囊中的盈利往往存在較大的差異，尤其是一旦應(yīng)收賬款中出現(xiàn)壞賬、事先又計(jì)提不足，當(dāng)年的實(shí)際盈利常會(huì)因此出現(xiàn)大幅波動(dòng)。應(yīng)收賬款的壞賬計(jì)提比例通常隨著年限的增加而提高。國(guó)外一般對(duì)3年期以上的應(yīng)收賬款計(jì)提100%的壞賬準(zhǔn)備，而目前我國(guó)上市公司的平均計(jì)提比例為68.35%，對(duì)計(jì)提比例也沒有制度上的強(qiáng)制性。這就造成了部分上市公司通過不確定的計(jì)提比例，以應(yīng)收賬款的增減調(diào)節(jié)利潤(rùn)，多數(shù)表現(xiàn)為虛增利潤(rùn)。一