資金流量表——金融交易投融資分析

1、資金流量表金融交易投融資分析參考公式：資金總來源（融資）=資金總運用（投資）總儲蓄=可支配總收入-最終消費凈金融投資=總儲蓄+資本轉(zhuǎn)移凈額-資本形成總額凈金融投資=金融資產(chǎn)增加-金融負債增加一、投資分析我們小組分別從金融非金融企業(yè)部門、金融機構(gòu)部門、住戶部門、政府部門的資金運用方面來淺析我國近年來的金融投資情況，并通過對各部門的金融交易項目的數(shù)據(jù)收集分析來金融投資情況。（一）. 各部門金融交易資金運用及其比例1、絕對量指標各部門金融交易資金運用(億元)（1）從2002到2011年，四部門的金融交易資金運用基本上呈遞增趨勢，其中金融企業(yè)部門和非金融企業(yè)部門于2010年達到近十年之最，在2011年

2、又各自稍有回落；（2）其中，可以注意到，金融企業(yè)部門和非金融企業(yè)部門在2008到2010年的增長速度極快。這與金融危機之后，我國政府進行的類似于投放4萬億救市等一系列刺激經(jīng)濟的計劃不無關(guān)系。2、相對量指標各部門金融交易資金運用比例（1）從2002到2011年，金融企業(yè)部門一直是金融交易資金運用比例最大的部門，大致在52%到60%之間浮動，其中在2007年比例達到這十年間的最大值為60.19%，在2009年比例降到這十年間的最低值52.36%；（2）這十年間，住戶部門所占平均比例約占到了近1/4，總體在16%到28%之間浮動，其中2002年所占比例為十年之最達28.55%，在2010年達歷年最低

3、為16.4%；（3）非金融企業(yè)部門的規(guī)模相對較低，十年來在12%到25%之間浮動，2005年波谷值為11.94%，2010年達到波峰值24.71%； （4）值得關(guān)注的是，在2002到2009年間，住戶部門比例基本上一直高于非金融企業(yè)部門比例，但是在2009到2010三年，非金融企業(yè)部門比例先是超過住戶部門比例，而后又回落，略低于住戶部門。與此同時，另一方面，從圖表大致可以看出，住戶部門和非金融企業(yè)部門所占比例基本呈“此消彼長”的狀態(tài)；（5）政府部門資金運用比重在全社會一直為最低，僅占5%左右。其中在2007年達最大值為6.69%，但在2008年隨即跌達最低值，僅為2.61%。 （二）各部門國內(nèi)

4、金融交易資源運用項目分析1以2008到2011年這四年的數(shù)據(jù)為例，我國金融投資以存款和貸款為主，二者之和占各類金融投資總和的份額一直保持在50%以上，其中2009年甚至達到2/3，這表明中國目前的金融結(jié)構(gòu)以間接融資為主。2同時，直接投資也占有一定的比例，其中主要體現(xiàn)在債券投資上。但是這四年的數(shù)據(jù)顯示，證券投資所占的比例整體呈萎縮狀態(tài)，2011年甚至不足6%。3我國國際儲備資產(chǎn)所占比例也不小，表明我國參與國際投資的方式正在向多元化方式發(fā)展。（三）國內(nèi)凈金融投資分析2008年存款、貸款、金融機構(gòu)往來、其他國際投資和國際儲備資產(chǎn)為正值，其他各項資產(chǎn)的凈投資均為負值或者為零；而2009和2010年僅有

5、貸款和國際儲備資產(chǎn)為正值，其他各項資產(chǎn)的凈投資均為負值或者為零；2011年存款、貸款和國際儲備資產(chǎn)為正值，其他各項資產(chǎn)的凈投資均為負值或者為零。二、投融資分析 我們小組主要從非金融機構(gòu)部門、住戶部門和金融機構(gòu)部門來分析他們在整個融資上的變化和作用，收集近年來的數(shù)據(jù)分析市場融資情況及其未來走向。1.非金融企業(yè)融資方式變化非金融企業(yè)承擔著市場貨物生產(chǎn)和提供非金融市場服務的重要作用，是國民經(jīng)濟活動中極其重要的部門。非金融企業(yè)的發(fā)展狀況直接關(guān)系到國民經(jīng)濟發(fā)展水平，同時也決定著國民生活水平與質(zhì)量。而對于非金融企業(yè)來說，其融資的難易程度直接決定了其規(guī)模的進一步發(fā)展。右圖是我們對非金融企業(yè)20022011年

6、十年間非金融企業(yè)資金來源中主要融資方式占比分析。從圖中可以看出，貸款在非金融企業(yè)資金來源中占統(tǒng)治地位，盡管十年來貸款占比波動較大，但始終保持在50%以上，表明我國非金融企業(yè)融資仍然以間接融資方式為主。值得注意的是，通過圖中貸款變化的去實現(xiàn)可以看出，貸款占比在波動中呈現(xiàn)下降趨勢，表明我國非金融企業(yè)融資方式正在向其他方式轉(zhuǎn)變。再通過對證券占比分析可知，在十年里，證券融資占比逐步攀升，表明我國資本市場日趨完善，企業(yè)間接融資正在不斷發(fā)展。直接投資在經(jīng)濟較熱階段（如：2002-2004）呈上升趨勢，在經(jīng)濟低迷期占比較小。（如：2007-2009年）。鑒于我國融資市場的現(xiàn)狀，貸款融資較難，制約非金融企業(yè)的

7、發(fā)展，進而制約國民經(jīng)濟的發(fā)展和人民生活水平的提高。我國應致力于發(fā)展資本市場，用直接融資彌補貸款融資的不足。十八屆三中全會將IPO由核準制改為注冊制，在一定程度上改善了這種狀況，我們有理由相信，在未來的時間里，企業(yè)融資方式中直接融資占比將不斷增大，非金融企業(yè)融資將不再難。2住戶部門主要投資方式變化住戶部門是國民經(jīng)濟中最大的資金盈余方，住戶部門將資金投向哪里直接關(guān)系到國家經(jīng)濟發(fā)展的方向。我們研究了住戶部門十年間的資金運用狀況，右圖是我們對住戶部門主要投資方向的占比分析。從圖中可以看出，住戶部門的主要投資方向為存款，占比明顯高于其他方式，除2007年以外，其他年份均高于50%，由此可見，我國住戶部門

8、更傾向于把資金存在銀行而非投在金融市場，這在一定程度上決定了我國資本市場發(fā)展速度較為緩慢的現(xiàn)狀。存款占比和其他投資方式占比基本上呈現(xiàn)反向變動，在2007年以前，其他投資方式呈現(xiàn)上升趨勢，其他投資方式中主要為證券投資基金份額，結(jié)合2007年以前，我國證券市場正處于過熱期，證券投資基金收益較高，人們在此方向投資增長。2008年全球金融危機使得存款憑借其安全性，再度成為人們投資的主要方式。2008年以后，存款占比再度下降，這樣的變化趨勢表現(xiàn)了住戶部門對于除存款以外其他投資方式的需求加劇。住戶部門證券投資占比呈波動趨勢，但總體呈現(xiàn)略微上漲趨勢。上述分析反映出住戶部門投資方式的轉(zhuǎn)變以及對于多樣化投資工具

9、的需求。由于存款利率較低，尚未實現(xiàn)市場化，人們出于對更高收益的要求，敦促我國政府大力發(fā)展資本市場，完善金融市場，多樣化投資工具，加強監(jiān)管，為人們提供良好的投資工具，讓人們在存款以外有更多的選擇余地，承擔適當?shù)娘L險，追求更高的受益。3金融中介機構(gòu)調(diào)劑資金能力分析金融中介機構(gòu)在國民經(jīng)濟中發(fā)揮巨大的作用，調(diào)節(jié)資金余缺，使資金從盈余方轉(zhuǎn)向短缺方，使資金跨越部門障礙，實現(xiàn)各部門的流通，加速經(jīng)濟發(fā)展。上述分析顯示出我國資金調(diào)劑目前依然是通過存款和貸款來進行。右圖反映了金融機構(gòu)資金來源中存款規(guī)模和資金使用中貸款規(guī)模在十年中的變化。從圖中可以看出，在過去的十年中存貸款規(guī)模基本上都在呈現(xiàn)上升趨勢，但在2009年

10、以后出現(xiàn)小幅下滑。結(jié)合我國金融市場現(xiàn)狀，我們可以發(fā)現(xiàn)，由于我國長期實行利率管控，存款利率和貸款利率較低，導致存款受益較少，貸款要求較高，以至于在2008年以前，盡管存貸款規(guī)?；旧铣尸F(xiàn)上升趨勢，但漲幅不是太明顯。2008年的金融危機，在一定程度上使人們訴諸于安全性較高的存款投資，從而貸款規(guī)模也有所提高，所以2009年出現(xiàn)了大幅上漲，之后又呈現(xiàn)下降趨勢。另一方面，由于我國金融危機以后，生產(chǎn)力尚未完全恢復，物價持續(xù)走高，是的人們存款意愿不是很強，貸款投資的需求也不是很大。存貸款在10年間的變化趨勢提醒著我們，利率市場化已經(jīng)迫在眉睫，持續(xù)的低利率不僅制約著存款規(guī)模的進一步增長，同時使得需要資金的人難

11、以融資，而資金主要流向國企等大型企業(yè)，真正需要資金的中小微企業(yè)由于缺少資金而難以維繼。而中小微企業(yè)對于我國國民經(jīng)濟的發(fā)展，和就業(yè)問題的解決均起著相當大的作用。目前，我國證券市場尚未發(fā)展到很高水平，存貸款依然是人們的投融資主要選擇。逐步實現(xiàn)利率市場化，讓人們更愿意存款，讓需要資金的企業(yè)能融到資金，這可能是我國經(jīng)濟進一步發(fā)展的主要動力之一。 總體來看，我國金融市場中直接融資與間接融資的比例失衡，從國際比較來看,在很多成熟的市場經(jīng)濟國家,企業(yè)直接融資和間接融資的資金量基本持平。而我國的現(xiàn)狀卻不容樂觀,間接融資穩(wěn)中有升,直接融資卻不進反退。這造成金融風險的壓力過分壓在銀行身上，使銀行不堪重負；優(yōu)秀的企

12、業(yè)不能以低成本獲得資金支持迅速做大做強，企業(yè)發(fā)展的激勵機制和社會監(jiān)督機制也不能借助資本市場建立健全起來；另外，大企業(yè)、優(yōu)質(zhì)的企業(yè)到海外上市，使中國人不能從資本市場中分享中國的大型優(yōu)秀企業(yè)的發(fā)展成果，制約了居民收入水平的提高。 我國債券市場發(fā)展仍相對滯后, 企業(yè)直接融資渠道缺乏, 導致直接融資比重低, 金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理。融資結(jié)構(gòu)中貸款融資比重過高的狀況既不利于未來中國金融體制改革的深化, 也不利于合理融資格局的形成; 同時, 應由市場主體承擔的風險過度集中到銀行和政府, 不利于未來商業(yè)銀行的經(jīng)營管理和不良貸款的減少, 對社會的金融穩(wěn)定也有一定的影響。另外, 由于儲蓄高增長而形成了以貸款為主的間接融資格局也極不利于金融體系儲蓄與投資轉(zhuǎn)化機制的良性循環(huán), 并在一定程度上還造成了企業(yè)融資渠道的不暢。因此, 應當將