借款原因分析

1、穩(wěn)業(yè)貸借款原因分析一、 前言客戶申請貸款可以有很多原因，可能是需要購買機器設備，可能是需要增加流動資金，也有可能是過橋貸款，借新還舊。對于客戶不同的借款原因，需要作不同的分析，從而確保其貸款資金能夠真正匹配上其資金用途，當然還要配上合理的貸款期限，確?？赡苣軌蛟诩s定的時間內(nèi)順利還款。本文主要結(jié)合我行目前的產(chǎn)品系列，分析闡述穩(wěn)業(yè)貸基于流動資金缺口的短期借款原因及期限配置。二、 企業(yè)運作規(guī)律簡單而言，企業(yè)經(jīng)營生產(chǎn)會經(jīng)歷購買原材料、產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售、貨款收回的流轉(zhuǎn)過程。資金在這過程中會經(jīng)歷應付、存貨、應收的周轉(zhuǎn)歷程。圖1：企業(yè)運作流程如果沒有特殊事情發(fā)生的時候，企業(yè)的資金通過其自身的長期運作，尋求到暫

2、時的平衡并留有一定的流動資金余量。如果企業(yè)只是這樣穩(wěn)當?shù)倪\行下去，那么其是不需要額外資金的支持的。但是，往往企業(yè)會遇到這樣、那樣的事情，要么其預計該收的錢收不回來了（應收帳款增加），要么上游要他加緊打款，否則不給貨了（應付帳款減少），要么客戶遇到新的訂單，需要額外購買材料去生產(chǎn)（存貨的增加）。當企業(yè)銷售發(fā)生變化或者企業(yè)有額外擴大生產(chǎn)的機會，先前暫時的資金平衡就會被破壞。如果企業(yè)沒有額外的資金或通過改變資金回籠、賒賬時間去彌補這個資金缺口的時候，其要么只能放棄銷售增長的機會或者發(fā)起對外融資來獲得額外的資金。三、 銷售增長類型按類型來分，有兩種銷售增長類型都可能引起借款需求：1. 季節(jié)性的銷售增長

3、（銷售增長發(fā)生在同一年度內(nèi)）季節(jié)性的銷售增長是指一個企業(yè)在一年內(nèi)的某些月份或季節(jié)內(nèi)，銷售快速增長，在達到高峰后又快速回落的增長模式。譬如代理商的年底返點進貨，月餅的秋季銷售等。一個季節(jié)性企業(yè)會經(jīng)歷在銷售高峰接近和來臨時增加庫存，并因銷售高峰持有較多的應收帳款的情況。2. 長期持續(xù)的銷售增長（銷售增長持續(xù)于若干年份）長期持續(xù)的銷售是指一個企業(yè)隨著業(yè)務的正常穩(wěn)定發(fā)展，呈持續(xù)或波動向上的一個增長趨勢。圖2：銷售增長分類如圖2所示，客戶平常月份銷量持一個穩(wěn)定的波動趨勢，在4-5月份的時候出現(xiàn)了一個季節(jié)性的激增。隨后又恢復到一般常態(tài)。四、 經(jīng)營性資產(chǎn)流動資產(chǎn)中，應收帳款與存貨是主要的兩個“耗資”科目。我

4、們把應收帳款與存貨結(jié)合起來稱為“經(jīng)營性資產(chǎn)”，他們包含在公司整個業(yè)務的運營或交易周期中。任何支持季節(jié)性增長的借款都應區(qū)別于支持正常或者永久性水平經(jīng)營性資產(chǎn)的借款。因為即使一家生產(chǎn)有季節(jié)性變化的企業(yè)也會有一個基礎應收帳款與庫存水平，來支持在季節(jié)性生產(chǎn)最低點上的持續(xù)經(jīng)營。我們把這一經(jīng)營性資產(chǎn)的基礎水平稱為“核心經(jīng)營性資產(chǎn)”，以區(qū)別于季節(jié)性生產(chǎn)所增加的經(jīng)營性資產(chǎn)部分。圖3：經(jīng)營資產(chǎn)分類如圖3所示，經(jīng)營性資產(chǎn)的季節(jié)性波動部分是與永久或者核心的經(jīng)營性資產(chǎn)區(qū)分開來的。五、 季節(jié)性銷售增長所產(chǎn)生的融資需求無論季節(jié)性銷售增長或者長期持續(xù)的銷售增長都會引起經(jīng)營型資產(chǎn)的變動。因為當銷售增長的時候，應收帳款與庫存經(jīng)

5、常是同比例上升的。如果銷售增速是中等的，或者如果企業(yè)是極為盈利的，那么這部分額外的資金有時可以來自企業(yè)內(nèi)部的利潤；如果銷售增長是快速的，或者如果企業(yè)利潤很低，則額外的資金必須來自于企業(yè)外部。銷售增長對以下特點的企業(yè)會產(chǎn)生最大的融資問題：1 低利潤率的企業(yè)2 應收帳款或者庫存余額占總資產(chǎn)比例高的企業(yè)季節(jié)性銷售增長所產(chǎn)生的融資需求可以通過貸款、內(nèi)部融資（從現(xiàn)金帳戶或者資產(chǎn)銷售所得中提取資金）、自發(fā)融資（從公司正常的運營過程中獲得資金，應付帳款和預提費用）來解決。當經(jīng)營性資產(chǎn)隨著季節(jié)性生產(chǎn)的增長而增加時，內(nèi)部自發(fā)融資會全部或部分解決由這一增長所帶來的資金需求。由于供應商通常不對應付帳款收取利息，自發(fā)

6、融資是支持庫存季節(jié)性增長最廉價融資來源的一種。經(jīng)營性資產(chǎn)所需要的資金與自發(fā)融資能夠解決部分的差額叫做“營運投資”，是導致借貸的原因（與銀監(jiān)定義的營運資金概念一致）。營運投資=經(jīng)營性資產(chǎn)-自發(fā)融資=（應收帳款+存貨）-（應付帳款+預提費用）在確定支持季節(jié)性銷售增長所需要商業(yè)借貸規(guī)模時一定要看營運投資的增加量。只要應收賬款和庫存的增加超過了企業(yè)自發(fā)融資的能力，就有了融資需求。對于生產(chǎn)有季節(jié)性變化的企業(yè)，營運投資（融資需求）在銷售旺季達到最大，這時應收帳款和存貨達到最高水平。在銷售周期最低點，營運投資將降到最基本或核心水平。六、 長期的銷售增長并非所有的借款需求都是由季節(jié)性銷售增長產(chǎn)生的，長期的即發(fā)

7、生在包含若干年一個時段的銷售增長會導致核心經(jīng)營性資產(chǎn)的永久性增加。永久性經(jīng)營資產(chǎn)增加的融資可來自若干方面。在一個非常盈利的業(yè)務中，一方面銷售提高所帶來的額外利潤可用于支持額外的經(jīng)營性資產(chǎn)，一方面也可以期待從供應商的應付帳款中獲取一部分自發(fā)融資。然而，對于大多數(shù)公司而言，這兩種來源對于彌補必須的增長都是不充分的，有長期銷售增長的公司會經(jīng)常需要長期借款，來支持增加核心經(jīng)營性資產(chǎn)。一般而言，當企業(yè)銷售增長率超過10%表明可能有長期融資需求。七、 貸款償付與經(jīng)營資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換匹配當借款需求是由銷售增長產(chǎn)生時，貸款人的問題就變?yōu)椋骸敖杩钚枨髸掷m(xù)多長時間，且借款人能在什么時候償付？”不管公司的融資需求起源于

8、季節(jié)性銷售增長還是長期銷售增長，融資期限應與需求期限相符。短期需求，如季節(jié)性經(jīng)營性資產(chǎn)累計，由于是暫時性的，資金轉(zhuǎn)換回籠時間段，我們應用短期貸款融資。長期需求，如購買固定資產(chǎn)，由于公司經(jīng)營性資產(chǎn)的增長會比其留存利潤的增長要快得多。假定沒有盈利能力的大幅度增加，或者其它外部資金注入的話，公司只能在銷售增長變緩時償付其借款本金，因此應用長期貸款融資?？傊?，在期限的選擇上，我們應該使融資期限與資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金或者公司產(chǎn)生利潤的速度相符。1 用于支持季節(jié)性經(jīng)營資產(chǎn)貸款的償付來源是存貨和應收賬款對現(xiàn)金的轉(zhuǎn)化。銀行提供的是因銷售增長引發(fā)的、企業(yè)生產(chǎn)周期內(nèi)的現(xiàn)金流出、流入時間差異性融資支持。因為季節(jié)性銷售增加

9、產(chǎn)生的是短期的融資需求，所以安排的融資期限也應該是短期的。對短期的銷售增長來說，經(jīng)營性資產(chǎn)在季節(jié)性高峰后通過實現(xiàn)銷售轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，這一現(xiàn)金可用于償還為融資季節(jié)性增長所安排的短期貸款。2 然而，對于長期的銷售增長來說，如果一個公司是增長的，它的核心流動資產(chǎn)也會隨之增長，但核心流動資產(chǎn)不會隨銷售每年持續(xù)增長而消失（轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金）。由于永久性流動資產(chǎn)會一直存在，不會被轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金，故而不能作為任何短期貸款的還款來源，所以只有長期融資才是最適當?shù)?，因為它將用許多經(jīng)營周期創(chuàng)造的利潤來償還。我們不應當依靠把經(jīng)營性資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金作為償付的來源。如果銷售增長確實是長期的，所引起的庫存與應收帳款的增加應當被認為是永久

10、的，因為其毫無疑問地提高了核心經(jīng)營性資產(chǎn)的水平。八、 貸款結(jié)構(gòu)與銷售增長圖4：貸款結(jié)構(gòu)比例只要公司還在持續(xù)經(jīng)營，一定數(shù)量的現(xiàn)金、應收帳款、存貨或其他流動資產(chǎn)科目就一定會反映在公司報表上。我們稱之為“核心或永久性的流動資產(chǎn)”。隨著公司銷售的長期增長，核心流動資產(chǎn)科目金額也會增長。例如：較高銷售水平意味著較高水平的核心存貨和應收賬款?！傲鲃淤Y金”指的是流動資產(chǎn)中需要長期融資的部分，或流動資產(chǎn)中不能被流動負債融資的部分。在營運周期的最低點，所有的營運投資需求應當用長期融資來支持，一般而言，此時公司正確的融資方法是讓流動資金至少等同于營運投資。如果流動資金比核心營運投資少，那意味著核心流動資產(chǎn)的一部分

11、是用短期負債來融資。由于核心流動資產(chǎn)不能及時轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金來償還短期負債，公司的負債償還期與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期出現(xiàn)不匹配，負債將在償還資金到位前到期。一般而言，可以通過客戶月度資產(chǎn)負債表一年中最低點的流動資產(chǎn)數(shù)量來計算核心流動資產(chǎn)水平。核心流動資產(chǎn)應用長期融資來支持。流動資金能告訴我們流動資產(chǎn)中多少金額需要用非流動性或長期融資（長期貸款或所有者權(quán)益）來支持。當一家公司的流動資金水平較高，公司就不太有可能經(jīng)歷流動性危機，使其支付供應商與銀行的能力削弱。如果一家公司正在經(jīng)歷長期的銷售增長，其核心流動資產(chǎn)在增長。由此增加的基本流動資產(chǎn)應當由長期借款或權(quán)益來融資，而不是由短期負債或非同比例增加的應付帳款來支持。對

12、長期需求進行短期融資是一個危險信號，因為核心流動資產(chǎn)的增加再融資期并不能轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金。相反，應考慮增加與核心流動資產(chǎn)增加相符的流動資金來滿足。九、 CM的應用在CM“財務分析視圖”中我們繪制了流動資產(chǎn)與流動負債的比例圖：圖5：客戶流動資產(chǎn)-流動負債比例趨勢圖圖中的縱軸是指流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例，流動負債占總資產(chǎn)的比例。與圖4比較其原理是一致的。從圖5中我們希望獲得的信息：1 客戶流動資產(chǎn)與流動負債的配比情況，是否存在短借長用的情況（流動負債那根紅色柱長于流動資產(chǎn)的藍色柱）。2 客戶流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比是否與客戶的行業(yè)特性相符。譬如商貿(mào)型企業(yè)，流動資產(chǎn)遠大于非流動資產(chǎn)，固定資產(chǎn)僅要些辦公設備即可。

13、那么其藍柱的長度應該至少在70%-80%區(qū)間。又如生產(chǎn)加工型企業(yè)，其需要大量設備、生產(chǎn)線。因此固定資產(chǎn)會占一定比例，流動資產(chǎn)的藍柱長度應該在40%-50%左右。3 客戶柱形圖的變化情況是否與其這些年購置固定資產(chǎn)，提高產(chǎn)能相匹配。如果客戶沒有重大固定資產(chǎn)購入，且生產(chǎn)穩(wěn)定，那么其流動資產(chǎn)藍柱的趨勢應該是穩(wěn)定或向上的。通過此圖，我們希望能夠直觀的看到客戶的資產(chǎn)、負債情況，從而去交叉驗證客戶經(jīng)營是否與描述一致，進一步去確認其是否真的有資金缺口。3個月短期償債能力預測采用收入支出期限匹配法本月未來1個月未來2個月未來3個月預計的現(xiàn)金銷售收入預測未來三個月銷售收入中的現(xiàn)金收入?？筛鶕?jù)客戶未來三個月的生產(chǎn)計劃、出貨安排以及相應銷售合同約定的付款方式和交貨時間對未來三個月內(nèi)貨到即付、先付款后提貨等現(xiàn)金銷售收入、預收款以及未來三個月銷售收入中預計可在預測期回籠的銷售收入進行評估。評估結(jié)果應對照客戶實際生產(chǎn)能力和銷售水平。到期的應收類帳款按照帳期和銷售合同規(guī)定的付款期限對照評估41