歌爾聲學(xué)AAC美律之間比較研究

1、歌爾聲學(xué)、AAC、美律之間比較研究歌爾聲學(xué)、AAC、美律均從事微電聲器件研制與生產(chǎn)，并分別在中國(guó)大陸、香港和臺(tái)灣上市。歌爾的核心產(chǎn)品包括以麥克風(fēng)為主的電聲器件與以藍(lán)牙耳機(jī)為主的消費(fèi)類電聲產(chǎn)品；AAC的核心產(chǎn)品包括Speaker/Receiver等電聲器件產(chǎn)品以及以耳機(jī)為主的消費(fèi)類電聲產(chǎn)品；美律的核心產(chǎn)品為免提耳機(jī)、藍(lán)牙耳機(jī)等消費(fèi)類電聲產(chǎn)品。從營(yíng)收規(guī)模來(lái)看，AAC和美律08年都將超過(guò)20億，而歌爾的營(yíng)收預(yù)計(jì)將超過(guò)10億。從盈利能力來(lái)看，AAC毛利率接近50%，歌爾毛利率接近30%，美律毛利率較低，僅為20%強(qiáng)；08年歌爾凈利潤(rùn)將超過(guò)1個(gè)億，AAC將超過(guò)7個(gè)億，美律將在07年8.96億新臺(tái)幣基礎(chǔ)上

2、有所下降。搖錢術(shù)：曝光主力最新操作動(dòng)向頂點(diǎn) 財(cái)經(jīng)研發(fā)與制造水平是決定公司競(jìng)爭(zhēng)力的核心要素。歌爾與AAC在研發(fā)方面的支出均超過(guò)營(yíng)收的4%。AAC在成本控制與制造能力方面尤其突出，其人工組裝效率、自動(dòng)化水平都是最高的。歌爾下一階段將重點(diǎn)提升喇叭生產(chǎn)線的自動(dòng)化水平。在垂直整合能力方面，三家公司均有意識(shí)地向一站式購(gòu)足服務(wù)靠攏，以盡可能滿足客戶的需求，并力求通過(guò)向上下游整合來(lái)提升成本優(yōu)勢(shì)。搖錢術(shù)：錘煉黑馬品種手機(jī)是微型電聲器件的下游核心應(yīng)用。全球品牌終端廠商都有意通過(guò)提升音響品質(zhì)來(lái)獲得客戶的認(rèn)可，從而將增加對(duì)上游高端電聲器件的需求。而手機(jī)市場(chǎng)的波動(dòng)，特別是品牌手機(jī)廠商市場(chǎng)份額的變化將直接影響到上游配套廠

3、商可能獲得的訂單，我們將高度關(guān)注電聲器件廠商所依賴的終端客戶其市場(chǎng)份額與盈利能力的變化。我們充分感受到歌爾作為追趕者的雄心與活力。如果將AAC作為標(biāo)桿，歌爾可能在研發(fā)與成本控制方面需要做持續(xù)的努力，在此基礎(chǔ)上才可以不斷爭(zhēng)取到市場(chǎng)給予的機(jī)會(huì)。    1.公司歷史與現(xiàn)狀比較    1.1.發(fā)展歷史比較    歌爾聲學(xué)前身為濰坊怡力達(dá)，成立于2001年，最初生產(chǎn)微型駐極體麥克風(fēng)。2002年，與中科院聲學(xué)所合作參與“863”項(xiàng)目，把MEMS麥克風(fēng)芯片研發(fā)作為重點(diǎn)來(lái)發(fā)展。2003年，開(kāi)始進(jìn)入微型揚(yáng)聲器/受話器領(lǐng)域；

4、同時(shí)，購(gòu)置世界先進(jìn)的精密模具加工設(shè)備，成立模具中心；同年，自主研制成功了微型麥克風(fēng)自動(dòng)化生產(chǎn)線。2004年，在北京組織建立MEMS研發(fā)團(tuán)隊(duì)，致力于MEMS麥克風(fēng)芯片的研發(fā)；同年，組建了青島藍(lán)牙耳機(jī)研發(fā)團(tuán)隊(duì)，并成立了濰坊歌爾，開(kāi)始發(fā)展消費(fèi)類電聲產(chǎn)品業(yè)務(wù)，生產(chǎn)出GBH100藍(lán)牙耳機(jī)，并加入藍(lán)牙SIG組織。2005年，成立了深圳歌爾，開(kāi)始從事主動(dòng)降噪耳機(jī)及高保真立體聲耳機(jī)方面的研發(fā)業(yè)務(wù)。2006年，成立北京歌爾，主要從事產(chǎn)品預(yù)研及基礎(chǔ)技術(shù)開(kāi)發(fā)工作；同年，獲準(zhǔn)成立山東省電聲工程技術(shù)研究中心，并組建了中科-歌爾通信聲學(xué)聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室、北郵-歌爾通信技術(shù)聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，主要從事音頻、語(yǔ)聲信號(hào)處理等前沿技術(shù)研發(fā)，并

5、為公司主動(dòng)降噪耳機(jī)、MIC/SPK陣列等產(chǎn)品成功量產(chǎn)提供了技術(shù)支持。2008年，成立歌爾韓國(guó)株式會(huì)社，從事藍(lán)牙產(chǎn)品研發(fā)與技術(shù)工程服務(wù)；同年，收購(gòu)美國(guó)歌爾、香港歌爾，進(jìn)一步加強(qiáng)海外市場(chǎng)業(yè)務(wù)。公司現(xiàn)有產(chǎn)品主要包括微型麥克風(fēng)、微型揚(yáng)聲器/受話器、藍(lán)牙系列產(chǎn)品和便攜式音頻產(chǎn)品。目前，在微型駐極體麥克風(fēng)領(lǐng)域，公司市場(chǎng)占有率居國(guó)際同行業(yè)第三名；在手機(jī)用微型揚(yáng)聲器/受話器領(lǐng)域，居國(guó)內(nèi)同行業(yè)第二名；在藍(lán)牙領(lǐng)域，公司自主品牌已成為國(guó)內(nèi)同行業(yè)第一品牌。AAC為香港上市公司，其前身為深圳遠(yuǎn)宇，成立于1993年，最初生產(chǎn)基本的微型聲學(xué)器件。1996年成立美國(guó)瑞聲，直接向美國(guó)客戶出售產(chǎn)品。1998年，成立深圳美歐，同年

6、獲摩托羅拉接納為手機(jī)行微型聲學(xué)器件的主要供應(yīng)商。2000年，公司開(kāi)始生產(chǎn)微型受話器，同年成立德國(guó)瑞聲并開(kāi)始為歐洲客戶提供銷售服務(wù)。2002年，公司開(kāi)始生產(chǎn)和弦音揚(yáng)聲器、多功能發(fā)聲器及ECM傳聲器，并在南京成立技術(shù)研發(fā)中心，與南京大學(xué)合作對(duì)聲學(xué)結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)、磁裝置結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)、測(cè)試技術(shù)及聲學(xué)模擬軟件開(kāi)發(fā)進(jìn)行研究。于2003年開(kāi)始生產(chǎn)耳機(jī)并于2004年開(kāi)始生產(chǎn)揚(yáng)聲器模組。從2004年起，基于公司在手機(jī)市場(chǎng)所建立的地位，將業(yè)務(wù)擴(kuò)展至其他消費(fèi)電子市場(chǎng)，包括MP3機(jī)及游戲機(jī)，能為不同產(chǎn)品領(lǐng)域提供所配套使用的揚(yáng)聲器、受話器、訊響器、麥克風(fēng)、免提耳機(jī)、振動(dòng)馬達(dá)、EL、LENS等等。已同很多世界知名品牌的手機(jī)、計(jì)

7、算機(jī)、助聽(tīng)器、無(wú)繩電話、游戲機(jī)及工業(yè)與消費(fèi)類電子產(chǎn)品生產(chǎn)商建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。其Receiver/Speaker產(chǎn)品在全球具有技術(shù)領(lǐng)先地位，市場(chǎng)份額僅次于NXP，居第二位。頂點(diǎn)財(cái)經(jīng)    美律公司為臺(tái)灣上市公司，該公司創(chuàng)立于1975年，當(dāng)時(shí)資本額為150萬(wàn)新臺(tái)幣，76年開(kāi)始生產(chǎn)無(wú)線通訊用麥克風(fēng)并進(jìn)入電聲產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。是臺(tái)灣地區(qū)最早開(kāi)發(fā)并量產(chǎn)超薄型小型揚(yáng)聲器及動(dòng)圈式受話器的廠商。79年開(kāi)始擴(kuò)充設(shè)備及生線線，生產(chǎn)舞臺(tái)用麥克風(fēng)。80年開(kāi)始生產(chǎn)超薄型揚(yáng)聲器。83年開(kāi)始生產(chǎn)電話機(jī)用受話器。89年為配合業(yè)務(wù)發(fā)展需要及擴(kuò)展生產(chǎn)產(chǎn)能，成立美律（泰國(guó)）電子股份公司，拓展東南亞及中亞地

8、區(qū)業(yè)務(wù)。90年成立美律（香港）電子有限公司，同年轉(zhuǎn)投資美律深圳廠，擴(kuò)大生產(chǎn)麥克風(fēng)、送受話器、揚(yáng)聲器及電子零件產(chǎn)品等。91年成立美律（美國(guó)）電子公司，開(kāi)始拓展美洲業(yè)務(wù)。2002年設(shè)立美特科技（蘇州）有限公司。2005年合并鴻鼎通訊股份有限公司，成立電子產(chǎn)品事業(yè)部負(fù)責(zé)藍(lán)牙產(chǎn)品研發(fā)及行銷。公司現(xiàn)有主要產(chǎn)品包括揚(yáng)聲器、免持聽(tīng)筒及藍(lán)牙耳機(jī)，其中免持聽(tīng)筒耳機(jī)在全球的市場(chǎng)占有率超過(guò)20%，是全球三大無(wú)線耳機(jī)制造商之一。    1.2.細(xì)分產(chǎn)品差異搖錢術(shù)：錘煉黑馬品種    雖然三家公司同為微型電聲器件供應(yīng)商，但產(chǎn)品仍然有所側(cè)重，并形成了各自的主打產(chǎn)

9、品。歌爾聲學(xué)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分為兩個(gè)大的部分，一是包括微型麥克風(fēng)與微型揚(yáng)聲器/受話器在內(nèi)的電聲元器件，二是包括藍(lán)牙耳機(jī)、便攜式音頻產(chǎn)品在內(nèi)的消費(fèi)類電聲產(chǎn)品。07年財(cái)報(bào)顯示，在電聲元器件產(chǎn)品中，微型麥克風(fēng)占到相關(guān)收入的77%。在消費(fèi)類電聲產(chǎn)品中，藍(lán)牙耳機(jī)占到相關(guān)收入的94%。在整體收入比重中，微型麥克風(fēng)與藍(lán)牙耳機(jī)所占比重分別為43.71%和39.23%。由于藍(lán)牙耳機(jī)的出貨速度高于微型麥克風(fēng)，在整體收入中的比重可能將繼續(xù)提高。AAC的receiver和speaker產(chǎn)品在全球具有技術(shù)領(lǐng)先地位，在公司營(yíng)收中的比重約為60-70%。耳機(jī)在整體營(yíng)收中的比重約為12-15%，麥克風(fēng)所占比重約為6-10%。在美律

10、的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，免提麥克風(fēng)則占據(jù)絕對(duì)比重，07年占到整體收入的69%。公司在05年收購(gòu)鴻鼎公司之后開(kāi)始介入藍(lán)牙耳機(jī)的研發(fā)與制造，07年藍(lán)牙耳機(jī)業(yè)務(wù)占到整體營(yíng)收的比重由05年的2.8%提升至07年的18.2%。1.3.主要財(cái)務(wù)指標(biāo)比較    1.3.1.毛利率差異搖錢樹(shù)下看搖錢術(shù)    從最近三年的毛利率狀況來(lái)看，AAC公司一直維持在接近50%的高水平，即使07年略有下降，但仍達(dá)到47.30%，較之歌爾的28.26%高出67%，較之美律的22.72%高出一倍之多。我們先試圖用產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的差異解釋三家公司之間毛利率的不同。雖然美律與AAC注冊(cè)

11、地均在海外，但其產(chǎn)能90%以上均在大陸，因此三家公司之間毛利率的差異更多體現(xiàn)的是產(chǎn)品之間盈利能力的不同與管理成本差異。雖然歌爾聲學(xué)在Receiver/Speaker領(lǐng)域的市場(chǎng)地位遠(yuǎn)不及AAC，但公司從該產(chǎn)品所獲得的毛利率仍遠(yuǎn)高于來(lái)自于藍(lán)牙耳機(jī)的毛利率，兩種產(chǎn)品之間盈利能力的不同可以部分地解釋歌爾聲學(xué)與AAC之間毛利率的區(qū)別，因?yàn)楦锠栕罱臉I(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要由藍(lán)牙耳機(jī)帶動(dòng)，而AAC的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要由Receiver/Speaker帶動(dòng)。美律的核心產(chǎn)品為免提耳機(jī)，該產(chǎn)品與藍(lán)牙耳機(jī)同屬于消費(fèi)類電聲產(chǎn)品，跟以電聲器件為主的AAC比較，其毛利率水平也相對(duì)較低。且隨著包括免提耳機(jī)、藍(lán)牙耳機(jī)等消費(fèi)類電聲產(chǎn)品比重的增

12、加，美律的毛利率下降的速度也在加快。    1.3.2.營(yíng)收規(guī)模與盈利能力    到2007年，歌爾聲學(xué)的總體營(yíng)收規(guī)模為6.45億元，僅為AAC和美律的1/3，但其成長(zhǎng)速度不容小視。08年中期，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.72億，同比增長(zhǎng)超過(guò)100%。同期AAC的營(yíng)收規(guī)模為11.65億，同比增長(zhǎng)45%。而美律的增長(zhǎng)則緩慢了許多，08年中期實(shí)現(xiàn)營(yíng)收43.36億新臺(tái)幣，同比增幅僅為9%。理論上來(lái)說(shuō)，如果歌爾聲學(xué)和AAC均保持目前的銷售增長(zhǎng)速度，則意味著歌爾聲學(xué)的整體收入規(guī)模將在2010年接近AAC，并將在2011年全面超越對(duì)手。當(dāng)然，這只是理論上的假

13、設(shè)，不管是歌爾聲學(xué)，還是AAC，在未來(lái)三年內(nèi)一直保持100%和45%的增長(zhǎng)，對(duì)任何一方而言都需要太多的假定。如果從盈利能力上比較，三者之間的差異則更大。07年歌爾聲學(xué)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為7707萬(wàn)，AAC和美律的凈利潤(rùn)規(guī)模分別為5.51億人民幣和8.96億新臺(tái)幣。歌爾聲學(xué)的靜態(tài)盈利能力不及AAC的15%。07年歌爾聲學(xué)、AAC、美律三家公司的銷售凈利潤(rùn)率分別為12.99%、28.23%、10.14%。歌爾聲學(xué)的銷售凈利潤(rùn)率和美律較為接近。08年上半年，歌爾聲學(xué)凈利潤(rùn)同比增幅為84%，而AAC由于期間費(fèi)用的有效控制，其凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)達(dá)到73%，遠(yuǎn)高于營(yíng)收的增長(zhǎng)速度。美律由于成本的抬高以及期間費(fèi)

14、用的快速增長(zhǎng)，08上半年實(shí)現(xiàn)凈利同比下降52%。搖錢術(shù)：分層遞進(jìn)選股法通過(guò)上述分析我們可以看到，AAC的整體盈利較之另外兩家同行顯得更為突出。以AAC已經(jīng)表現(xiàn)出的盈利能力與增長(zhǎng)速度，我們不能企及歌爾聲學(xué)在短時(shí)間內(nèi)縮小與AAC的差距。假如歌爾能夠保持與AAC同樣的增長(zhǎng)步伐，就達(dá)成了較為理想的狀態(tài)。    2.支持企業(yè)發(fā)展的內(nèi)在因素挖掘    2.1.研發(fā)支出與研發(fā)能力    消費(fèi)類電子產(chǎn)品的生命周期決定了上游配套企業(yè)需追蹤終端廠商的技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)，不斷推出新的產(chǎn)品。作為上游配套產(chǎn)業(yè)，電聲器件類企業(yè)需要在客戶設(shè)

15、計(jì)階段時(shí)便與客戶同步開(kāi)發(fā)，協(xié)助客戶進(jìn)行音響空間設(shè)計(jì)、以達(dá)到最佳聲音效果，提高與客戶產(chǎn)品的配合度，縮短客戶的開(kāi)發(fā)時(shí)間。比較三家公司的研發(fā)支出情況，我們發(fā)現(xiàn)歌爾和ACC在07年的研發(fā)支出均有加速的跡象，而08年上半年兩家公司均取得了較快的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。同期美律研發(fā)支出絕對(duì)額雖然仍在增加，但占營(yíng)收比重降至2.79%，遠(yuǎn)不及歌爾的4.22%和ACC的4.39%，其08年上半年的營(yíng)收規(guī)模也表現(xiàn)得較為平淡，不及歌爾和AAC的增長(zhǎng)速度。雖然不能簡(jiǎn)單地將08年的營(yíng)收增長(zhǎng)歸結(jié)為研發(fā)成果的體現(xiàn)，但至少能看出兩者之間是正相關(guān)的。與研發(fā)能力有關(guān)的另外一項(xiàng)數(shù)據(jù)是新品在整體出貨中所占的比重。通常而言，新開(kāi)發(fā)的產(chǎn)品能夠享受較高

16、的毛利率水平，隨著產(chǎn)能規(guī)模的釋放以及產(chǎn)品工藝成熟度的提高，其價(jià)格將會(huì)迅速下降，毛利率水平也會(huì)隨之降低。以AAC為例，雖然其成熟產(chǎn)品的訂價(jià)在持續(xù)下降，但由于新開(kāi)發(fā)產(chǎn)品在整體營(yíng)收中一直占據(jù)較高的比重，公司才得以持續(xù)維持較為穩(wěn)定的毛利率水平。    2.2.公司成本控制能力比較    電聲器件作為典型的制造業(yè)，成本控制能力是其核心的競(jìng)爭(zhēng)力能力之一。三家企業(yè)都力圖通過(guò)提升垂直整合能力與自動(dòng)化水平來(lái)有效控制成本。AAC的自動(dòng)化水平與設(shè)備自制能力在業(yè)內(nèi)是領(lǐng)先的。除了自動(dòng)化生產(chǎn)線與零部件生產(chǎn)能力之外，公司的現(xiàn)場(chǎng)管理能力最為突出。其現(xiàn)有的工程師團(tuán)隊(duì)在

17、工廠的服務(wù)時(shí)間均超過(guò)了10年以上，豐富的工作經(jīng)驗(yàn)對(duì)于公司的材料成本控制、人工組裝效率的提高起了至關(guān)重要的作用。公司原來(lái)每生產(chǎn)1萬(wàn)只Speaker/Receiver/天約需要17個(gè)人，而現(xiàn)在只需要6-7個(gè)人。與日本三洋公司比較，AAC的人工組裝效率比日本三洋公司高出1.5倍。其管理團(tuán)隊(duì)也甚為強(qiáng)大，公司營(yíng)運(yùn)總監(jiān)來(lái)自于摩托羅拉，聲學(xué)常務(wù)副總裁曾在Solectron Corporation（旭電）及Flextronics International（偉創(chuàng)力）等公司任職，銷售及市場(chǎng)推廣副總裁擁有飛利浦、Texas Instruments（德州儀器）及摩托羅拉等電子公司的工作經(jīng)驗(yàn)，品質(zhì)副總裁來(lái)自于摩托羅拉

18、，董事會(huì)秘書(shū)曾任職于摩根士丹力、瑞士信貸第一波士頓及匯豐銀行。歌爾聲學(xué)在產(chǎn)業(yè)鏈的垂直整合方面，向下游目前已整合到包括藍(lán)牙耳機(jī)與耳機(jī)在內(nèi)的電聲產(chǎn)品。向上游直接整合到核心原材料，包括振膜的自制。對(duì)周邊產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域的整合，包括自主研發(fā)自動(dòng)化生產(chǎn)線、精密模具與注塑，提高了產(chǎn)品的成品率和一致化程度，降低了設(shè)備成本和直接人工成本。公司同時(shí)具備全自動(dòng)貼片生產(chǎn)、生產(chǎn)工裝開(kāi)發(fā)、半成品/成品測(cè)試、模具開(kāi)發(fā)等多個(gè)方面的綜合生產(chǎn)工藝。我們?cè)谡{(diào)研中了解到，公司現(xiàn)有的麥克風(fēng)生產(chǎn)線自動(dòng)化程度已較高，但微型喇叭生產(chǎn)線自動(dòng)化程度仍較低。公司下一步將致力于提高微型喇叭生產(chǎn)線的自動(dòng)化水平，該生產(chǎn)線自動(dòng)化程度的完善，意味著現(xiàn)有人力可實(shí)

19、現(xiàn)的產(chǎn)能將提升4倍。從管理團(tuán)隊(duì)的構(gòu)成方面，歌爾也在向組建國(guó)際化團(tuán)隊(duì)的方向邁進(jìn)。其負(fù)責(zé)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)和品質(zhì)管理的副總擁有ADI（泰國(guó)）、美律（泰國(guó)）、金寶（泰國(guó)）的工作經(jīng)驗(yàn)；負(fù)責(zé)基礎(chǔ)研發(fā)的副總曾任中科院聲學(xué)所語(yǔ)音識(shí)別研究室副主任，同時(shí)擁有Intel的工作經(jīng)歷；負(fù)責(zé)短距離無(wú)線產(chǎn)品研發(fā)的副總擁有LG、MOTO的工作經(jīng)歷。搖錢樹(shù)下教你搖錢術(shù)美律認(rèn)為其原村料的自制率達(dá)到了80%，這將有助于縮短產(chǎn)品前置時(shí)間及降低成本。    2.3.新訂單與新客戶電聲器件生產(chǎn)企業(yè)具有典型的訂單帶動(dòng)特征。公司業(yè)務(wù)的發(fā)展要以持續(xù)獲得新客戶與新訂單為前提。2007年7月，AAC宣布成為諾基亞耳機(jī)供應(yīng)商，

20、開(kāi)始提供Speaker第一個(gè)平臺(tái)，10月份進(jìn)入Receiver第一個(gè)平臺(tái)，目前已進(jìn)入Receiver第二個(gè)平臺(tái)。07年AAC來(lái)自諾基亞的營(yíng)收貢獻(xiàn)低于10%，08年可能上升到25-30%。07年下半年公司同時(shí)還成為蘋(píng)果、RIM（藍(lán)莓）的供應(yīng)商。預(yù)計(jì)08年蘋(píng)果、RIM等新增客戶會(huì)貢獻(xiàn)15%的收入。相反摩托羅拉由于環(huán)球手機(jī)市場(chǎng)占有率下降，估計(jì)占AAC收入比重會(huì)由07年的37%下降至08年的25%。到目前為止，AAC獲得了韓系廠商以外所有全球品牌終端手機(jī)廠商的訂單，公司下一步將考慮在韓國(guó)設(shè)立機(jī)構(gòu)，以取得該國(guó)廠商的認(rèn)可。除了新客戶外，AAC在08年也會(huì)開(kāi)拓新的銷售來(lái)源，包括耳筒、游戲機(jī)，以及手提電腦客戶

21、的聲學(xué)產(chǎn)品。歌爾聲學(xué)的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品麥克風(fēng)的最大客戶為HOSIDEN，該客戶為諾基亞的ODM廠商，HOSIDEN對(duì)于公司的營(yíng)收貢獻(xiàn)可能占到相關(guān)產(chǎn)品的60-70%。其次則為三星和LG，其中LG的訂單規(guī)模較小，尚未成為主供應(yīng)商。一般而言，公司獲得新客戶的訂單認(rèn)可，大約需要2年左右的周期。以目前的進(jìn)程來(lái)看，09年公司可能會(huì)獲得摩托羅拉有關(guān)數(shù)字麥克風(fēng)的訂單。藍(lán)牙耳機(jī)是公司近幾年快速增長(zhǎng)的一個(gè)產(chǎn)品，其核心客戶為繽特力和三星，前者占公司相關(guān)營(yíng)收的比重達(dá)60%以上，繽特力與三星合計(jì)占公司相關(guān)營(yíng)收的比重高達(dá)80-90%。公司與繽特力的合作進(jìn)展良好，未來(lái)兩方的合作可能會(huì)繼續(xù)深化。美律的兩大核心客戶包括北京索愛(ài)和偉

22、創(chuàng)力公司。在出貨額增加的同時(shí)，兩家公司合計(jì)占公司營(yíng)收的比重已從06年的44%降至07年33%，反應(yīng)出公司客戶分散度的提高。公司特別注重提供客戶一次性購(gòu)足服務(wù)，并以此強(qiáng)化與客戶關(guān)系。除了Receiver、Speaker外，公司擴(kuò)增了耳機(jī)、麥克風(fēng)、藍(lán)牙耳機(jī)、藍(lán)牙車用免持聽(tīng)筒、外接可攜式喇叭及電池封裝。3.確定的技術(shù)趨勢(shì)與不確定的市場(chǎng)搖錢樹(shù)下教你搖錢術(shù)    3.1.微型電聲器件技術(shù)一般趨勢(shì)    微型聲學(xué)器件包括微型受話器、揚(yáng)聲器、傳聲器、訊聲器及振動(dòng)器，是聆聽(tīng)和傳送聲響和音樂(lè)的設(shè)備的主要器件。使用微型聲學(xué)器件的設(shè)備包括手機(jī)及各種手提消費(fèi)

23、電子產(chǎn)品，包括MP3、游戲機(jī)及個(gè)人電子助理。頂點(diǎn)財(cái)經(jīng)由于個(gè)人消費(fèi)電子產(chǎn)品科技的快速發(fā)展，再加上有關(guān)產(chǎn)品日漸趨向無(wú)線功能和微型化，對(duì)微型聲學(xué)器件的需求呈現(xiàn)出以下趨勢(shì)。1）體積更細(xì)小。制造商會(huì)不斷將聲學(xué)器件微型化，以便裝置在更細(xì)小的手機(jī)和手提電子設(shè)備上。2）音質(zhì)更佳和更耐用。手機(jī)和其他手提消費(fèi)電子設(shè)備不斷革新，成為具有更強(qiáng)多媒體和音響功能的設(shè)備，要求更高質(zhì)量的微型聲學(xué)器件。3）每件移動(dòng)設(shè)備使用更多的微型聲學(xué)器件。具備多媒體功能的移動(dòng)設(shè)備不斷加入各種音效及其他功能，因此每件設(shè)備需要更多微型聲學(xué)器件。4）零活變通和迅速轉(zhuǎn)變。由于新式消費(fèi)電產(chǎn)品銷售周期日短，器件制造商必須配合迅速轉(zhuǎn)變的技術(shù)，及時(shí)向0EM

24、提供新產(chǎn)品。       3.2.全球手機(jī)市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)展終端廠商份額時(shí)有變動(dòng)    到2007年，全球手機(jī)市場(chǎng)出貨量為11.50億部，年度增長(zhǎng)率為16.1%。雖然市場(chǎng)整體狀況表現(xiàn)平穩(wěn)，但各大廠商的表現(xiàn)則出現(xiàn)了波動(dòng)。最明顯的案例是摩托羅拉，該廠商在整體市場(chǎng)同比增長(zhǎng)16.1%的背景下，07年同比下降21.32%，市場(chǎng)份額也從06年的21.10%下滑至07年14.30%，從而嚴(yán)重影響了其上游配套廠商與ODM廠商的訂單與出貨額。08年以來(lái)，雖然市場(chǎng)曾經(jīng)擔(dān)心受到全球經(jīng)濟(jì)放緩影響，手機(jī)出貨量增幅可能放緩，但從

25、上半年的數(shù)據(jù)來(lái)看，全球出貨量達(dá)到5.99億部，同比增長(zhǎng)為13.28%，仍保持了較為快速的增長(zhǎng)。今年以來(lái)，摩托羅拉手機(jī)出貨量繼續(xù)下滑，其高端市場(chǎng)被諾基亞、三星和索尼愛(ài)立信蠶食，低端市場(chǎng)則遭到了諾基亞和三星的瓜分。第2季度，韓國(guó)三星超過(guò)摩托羅拉成為全球第二大品牌手機(jī)廠商。市場(chǎng)快速崛起的新秀為蘋(píng)果。該公司因?yàn)閕Phone的上市成為全球智能手機(jī)市場(chǎng)的重要廠商。2007年第4季度，蘋(píng)果在全球智能手機(jī)市場(chǎng)占據(jù)了6.5%的份額。成為僅次于諾基亞和RIM的全球第三大智能手機(jī)廠商。而全球智能手機(jī)市場(chǎng)銷量也一直保持高速增長(zhǎng)，2007年比2006年增長(zhǎng)了60%。到2008年底，蘋(píng)果期望能在全球手機(jī)市場(chǎng)占據(jù)1%的份額。當(dāng)終端廠商市場(chǎng)份額與出貨量出現(xiàn)波動(dòng)，勢(shì)必影響到對(duì)上游廠商的訂單需求。而歌爾、AAC、美律三家公司均表現(xiàn)出對(duì)核心客戶的高度依賴。歌爾60%以上的藍(lán)牙耳機(jī)的訂單來(lái)自繽特力，60%以上的麥克風(fēng)訂單來(lái)自HOSIDEN。AAC也曾因?yàn)槟ν辛_拉訂單