分離可轉(zhuǎn)債優(yōu)勢(shì)及市場(chǎng)管理知識(shí)分析

1、可分離債優(yōu)勢(shì)及市場(chǎng)情況分析第一章 分離交易可轉(zhuǎn)債概述及優(yōu)勢(shì)分析11、分離交易可轉(zhuǎn)債概念12、分離交易可轉(zhuǎn)債優(yōu)勢(shì)分析21)財(cái)務(wù)成本優(yōu)勢(shì)22)融資規(guī)模優(yōu)勢(shì)23)投資需求優(yōu)勢(shì)3第二章 分離交易可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)情況分析31、已發(fā)行的分離交易可轉(zhuǎn)債31）分離債債券明細(xì)表32）近期分離債走勢(shì)圖42、近期二級(jí)市場(chǎng)情況5第一章 分離交易可轉(zhuǎn)債概述及優(yōu)勢(shì)分析1、分離交易可轉(zhuǎn)債概念1) 分離交易的可轉(zhuǎn)換債券,又稱(chēng)為附認(rèn)股權(quán)證的公司債,即Warrant Bond；2) 發(fā)行普通債券的同時(shí)附送認(rèn)股權(quán)證，持有者可在規(guī)定期限內(nèi)以規(guī)定價(jià)格認(rèn)購(gòu)發(fā)行人股票；3) 上市后該品種分離為認(rèn)股權(quán)證和普通債券，分別在市場(chǎng)上進(jìn)行交易流通；4)

2、要素主要有：面值、期限、利率、信用評(píng)級(jí)、認(rèn)股價(jià)格、權(quán)證存續(xù)期、權(quán)證派發(fā)比例等；5) 債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)和權(quán)證市場(chǎng)的波動(dòng)均將影響該品種價(jià)格和發(fā)行情況。2、分離交易可轉(zhuǎn)債優(yōu)勢(shì)分析1) 財(cái)務(wù)成本優(yōu)勢(shì) 節(jié)省財(cái)務(wù)費(fèi)用：票面利率較低，節(jié)省財(cái)務(wù)費(fèi)用。例如：2009年發(fā)行的長(zhǎng)虹債最終票面利率為08%，發(fā)行規(guī)模30億；5年銀行貸款利率594%，節(jié)約財(cái)務(wù)費(fèi)用約76%，每年節(jié)省財(cái)務(wù)費(fèi)用228億元； 對(duì)于上市公司而言，分離交易可轉(zhuǎn)債包含了可交易權(quán)證的價(jià)值，極大地降低了票面利率，財(cái)務(wù)成本最低，將是上市公司債務(wù)融資的上佳選擇。2) 融資規(guī)模優(yōu)勢(shì)i. 融資規(guī)模較大：已發(fā)行的債券募集資金總額較大，現(xiàn)金流量穩(wěn)定、資產(chǎn)規(guī)模較大且

3、有良好的投資項(xiàng)目的企業(yè)，能獲得較大融資額度。ii. 利于二次融資： 提高二次融資效率：若認(rèn)股權(quán)證行權(quán)，公司即可實(shí)現(xiàn)二次融資，大大提高二次融資效率，融資行為更為市場(chǎng)化。例如：馬鋼權(quán)證第一次行權(quán)結(jié)束，部分權(quán)證行權(quán)，第二次募集資金達(dá)11.07億元； 簡(jiǎn)化審核環(huán)節(jié)： 兩次融資通過(guò)一次審核完成，在一定程度上簡(jiǎn)化了審核程序和環(huán)節(jié)。3) 投資需求優(yōu)勢(shì)i. 挖掘投資需求： 拓展資本市場(chǎng)品種：分離交易可轉(zhuǎn)債借鑒了境外成熟的市場(chǎng)做法，拓展了上市公司的融資渠道； 挖掘投資者投資需求：偏股型及偏債型投資者均參與申購(gòu)，已發(fā)行的品種均獲得了較高的超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)，且較推出初期提高顯著，顯示出該品種市場(chǎng)潛力較大； 有利于降低票

4、面利率，保證成功發(fā)行，純債產(chǎn)品銷(xiāo)售壓力較大，加入股權(quán)特性后將充分挖掘投資需求，提升該品種的市場(chǎng)認(rèn)可程度，在保證成功發(fā)行的基礎(chǔ)上盡可能降低票面利率。第二章 分離交易可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)情況分析1、已發(fā)行的分離交易可轉(zhuǎn)債1）分離債債券明細(xì)表債券代碼債券名稱(chēng)上市日期存續(xù)期發(fā)行利率信用級(jí)別發(fā)行規(guī)模發(fā)行擔(dān)保12600808上汽債2007-12-196年08%AAA級(jí)63億有擔(dān)保12601108石化債2008-02-186年08%AAA級(jí)300億有擔(dān)保12601608寶鋼債2008-06-186年08%AAA級(jí)100億有擔(dān)保12600206中化債2006-12-016年18%AAA級(jí)12億無(wú)擔(dān)保12600307云化

5、債2007-01-296年12%AAA級(jí)10億無(wú)擔(dān)保12601408國(guó)電債2008-05-076年10%AAA級(jí)3995億無(wú)擔(dān)保12601909長(zhǎng)虹債2009-08-196年08%AA級(jí)30億無(wú)擔(dān)保12601008中遠(yuǎn)債2008-01-286年08%AAA級(jí)105億無(wú)擔(dān)保12601508康債債2008-05-266年08%AA級(jí)9億無(wú)擔(dān)保115002國(guó)安債12007-09-146年12%AA+級(jí)17億無(wú)擔(dān)保12601808江銅債2008-09-228年10%AA+級(jí)68億無(wú)擔(dān)保12601708葛洲債2008-06-266年06%AA+級(jí)139億無(wú)擔(dān)保12601308青啤債2008-04-026

6、年08%AA+級(jí)15億無(wú)擔(dān)保 債券發(fā)行規(guī)模9300億元，發(fā)行利率在0.6%-1.8%；2）近期分離債走勢(shì)圖2、近期二級(jí)市場(chǎng)情況 2010年可分離債投資的關(guān)鍵仍在于正股價(jià)值。一方面，A 股市場(chǎng)整體估值尚可，同時(shí)存款余額增速見(jiàn)頂、企業(yè)存款活期化等流動(dòng)性因素將支撐股市繼續(xù)走高；另一方面，可分離債市場(chǎng)整體平價(jià)溢價(jià)率達(dá)30%左右，絕對(duì)價(jià)格130 元左右，估值偏高。 2010年分離債存?zhèn)煌痘钴S度較低，單日債成交金額超過(guò)千萬(wàn)的情況較少。 2010年可分離債的發(fā)行情況：已經(jīng)公布分離交易可轉(zhuǎn)債的上市公司共有12家，目前皆未獲得批文。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，如果根據(jù)股東大會(huì)公告日來(lái)看的話，已經(jīng)有9家上市公司的程序“過(guò)期”了，仍在期限內(nèi)的只有3家上市公司首創(chuàng)股份、安陽(yáng)鋼鐵和江淮汽車(chē)，因此不少公司放棄發(fā)分離債改發(fā)公司債。 2010年分離可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)新聞關(guān)于發(fā)布上證公司債、上證分離債指數(shù)的公告12只