投資學(xué) 第10章

1、.第10章 項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)管理. 學(xué)習(xí)目標(biāo)學(xué)習(xí)目標(biāo)l認(rèn)識(shí)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)和不確定性分析的概念l明確項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)項(xiàng)目投資的重要意義l掌握項(xiàng)目投資的不確定性分析和風(fēng)險(xiǎn)決策的方法.p 內(nèi)容綱要內(nèi)容綱要l10.1 項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)概述項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)概述l10.2 項(xiàng)目投資的不確定性分析項(xiàng)目投資的不確定性分析 l10.3 項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)決策項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)決策. 10.1.1 風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)10.1 項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)概述項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)概述l風(fēng)險(xiǎn)，又稱不確定性，可以被認(rèn)為是投資決策的實(shí)際結(jié)局可能偏離它的期望結(jié)局的程度?？赡艿钠x越大，風(fēng)險(xiǎn)就越大；可能的偏離越小，風(fēng)險(xiǎn)就越??；若可能的期望是零（即實(shí)際結(jié)局就是期望結(jié)局）

2、，風(fēng)險(xiǎn)就為零。l引入風(fēng)險(xiǎn)分析的目的，是為了增加投資決策的彈性，使其能適應(yīng)存在一定變動(dòng)的環(huán)境。l投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)并不是追求盡可能小的風(fēng)險(xiǎn)和盡可能大的收益，而是根據(jù)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)度，確定項(xiàng)目可以接受的目標(biāo)收益率（這個(gè)收益率一般包括對(duì)投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬）。. 10.1.2 風(fēng)險(xiǎn)分析和不確定因素風(fēng)險(xiǎn)分析和不確定因素10.1 項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)概述項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)概述 項(xiàng)目的不確定因素：項(xiàng)目的不確定因素：即對(duì)項(xiàng)目評(píng)價(jià)時(shí)進(jìn)行預(yù)期收益計(jì)算中所依據(jù)的那些決策參數(shù)，如價(jià)格、投資費(fèi)用、經(jīng)營(yíng)成本、建設(shè)進(jìn)度、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)壽命期、利率、匯率等，這些參數(shù)在實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中都有可能發(fā)生變動(dòng)，并對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)生不同的影響。風(fēng)險(xiǎn)分析，又稱“不確定性分

3、析不確定性分析”，是指對(duì)投資項(xiàng)目中的不確定因素及其產(chǎn)生不確定性的原因進(jìn)行調(diào)查分析，計(jì)算確定它們對(duì)投資效益產(chǎn)生的影響后果。.p 內(nèi)容綱要內(nèi)容綱要l10.1 項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)概述項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)概述l10.2 項(xiàng)目投資的不確定性分析項(xiàng)目投資的不確定性分析 l10.3 項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)決策項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)決策. 10.2.1 盈虧平衡分析盈虧平衡分析10.2 項(xiàng)目投資的不確定性分析項(xiàng)目投資的不確定性分析l 盈虧平衡分析，又稱量本利分析l 在項(xiàng)目生產(chǎn)中的產(chǎn)量、成本和利潤(rùn)之間存在著十分密切的關(guān)系： 產(chǎn)品銷售利潤(rùn)產(chǎn)品銷售收入產(chǎn)品銷售成本產(chǎn)品銷售稅金 產(chǎn)品銷售收入單價(jià)產(chǎn)品銷售量 產(chǎn)品銷售成本單位變動(dòng)成本產(chǎn)品銷售量固

4、定成本產(chǎn)品銷售收入和銷售成本都是產(chǎn)品銷售量的函數(shù)00PF0S銷售量固定成本成本線銷售收入線成本(價(jià)格)盈虧盈虧平衡點(diǎn)平衡點(diǎn). 10.2.1 盈虧平衡分析盈虧平衡分析10.2 項(xiàng)目投資的不確定性分析項(xiàng)目投資的不確定性分析一、盈虧平衡分析的約束條件一、盈虧平衡分析的約束條件 銷售量和生產(chǎn)量相等銷售量和生產(chǎn)量相等（銷售量如果少于生產(chǎn)量，實(shí)際銷售收入就會(huì)小于按實(shí)際產(chǎn)量計(jì)算的銷售收入）。 在所分析的產(chǎn)量（銷售量）范圍內(nèi)，變動(dòng)成本是產(chǎn)銷量的正的線性函在所分析的產(chǎn)量（銷售量）范圍內(nèi)，變動(dòng)成本是產(chǎn)銷量的正的線性函數(shù)數(shù)。二、盈虧平衡點(diǎn)的確定二、盈虧平衡點(diǎn)的確定 當(dāng)銷售收入線和銷售成本線的位置及斜率發(fā)生變動(dòng)時(shí)，盈

5、虧平衡點(diǎn)就相應(yīng)改變，企業(yè)的保本產(chǎn)量也隨之變動(dòng)。確定盈虧平衡點(diǎn)可以用圖解法，也可用代數(shù)法，二者的實(shí)際含義一致。年固定成本總額保本產(chǎn)量=單位價(jià)格單位變動(dòng)成本分母又稱為分母又稱為單位產(chǎn)品邊單位產(chǎn)品邊際利潤(rùn)際利潤(rùn). 10.2.1 盈虧平衡分析盈虧平衡分析10.2 項(xiàng)目投資的不確定性分析項(xiàng)目投資的不確定性分析三、盈虧平衡分析的應(yīng)用三、盈虧平衡分析的應(yīng)用已知單位變動(dòng)成本、固定成本總額和單位產(chǎn)品售價(jià)的條件下，可以預(yù)測(cè)保本產(chǎn)量，然已知單位變動(dòng)成本、固定成本總額和單位產(chǎn)品售價(jià)的條件下，可以預(yù)測(cè)保本產(chǎn)量，然后利用市場(chǎng)預(yù)測(cè)資料判斷項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)度。后利用市場(chǎng)預(yù)測(cè)資料判斷項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)度。 如果市場(chǎng)預(yù)測(cè)表明產(chǎn)品的潛在市場(chǎng)容納

6、度小于保本產(chǎn)量，則該項(xiàng)目將無(wú)利可得；反之，該項(xiàng)目不僅可以保本，而且隨銷售量的增加，還可以盈利。已知銷售量、單位產(chǎn)品售價(jià)和固定成本總額，計(jì)算達(dá)到保本要求的單位變動(dòng)成本額。已知銷售量、單位產(chǎn)品售價(jià)和固定成本總額，計(jì)算達(dá)到保本要求的單位變動(dòng)成本額。已知銷售量、單位產(chǎn)品變動(dòng)成本、固定成本總額，可以求得保本的單位價(jià)格。已知銷售量、單位產(chǎn)品變動(dòng)成本、固定成本總額，可以求得保本的單位價(jià)格?？梢郧蟮糜澠胶鈺r(shí)的生產(chǎn)能力利用率指標(biāo)：可以求得盈虧平衡時(shí)的生產(chǎn)能力利用率指標(biāo)：銷售收入-固定成本總額盈虧平衡時(shí)單位變動(dòng)成本=銷售量變動(dòng)成本總額+固定成本總額盈虧平衡時(shí)單位價(jià)格=銷售量保本量盈虧平衡時(shí)生產(chǎn)能力利用率=設(shè)計(jì)年

7、產(chǎn)量. 10.2.2 敏感性分析敏感性分析10.2 項(xiàng)目投資的不確定性分析項(xiàng)目投資的不確定性分析p敏感性分析是動(dòng)態(tài)分析方法，它引入了資金時(shí)間價(jià)值的概念。它的主要分析是在現(xiàn)值的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，計(jì)算在不確定因素變化的情況下，項(xiàng)目的凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率等經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)會(huì)發(fā)生什么變化。一、敏感性分析的一般做法一、敏感性分析的一般做法敏感性分析，是在諸多的不確定因素中，確定哪些是敏感性因素，哪些是不敏感性因素，并分析敏感性因素對(duì)經(jīng)濟(jì)效益的影響程度。確定具體的確定具體的經(jīng)濟(jì)效益指經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)作為分析標(biāo)作為分析對(duì)象，選擇對(duì)象，選擇敏感性因素敏感性因素根據(jù)敏感性根據(jù)敏感性因素的變化因素的變化重新計(jì)算有重新計(jì)算有關(guān)經(jīng)

8、濟(jì)效益關(guān)經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)，看其指標(biāo)，看其變化如何變化如何繪制繪制敏感性敏感性曲線圖曲線圖. 10.2.2 敏感性分析敏感性分析10.2 項(xiàng)目投資的不確定性分析項(xiàng)目投資的不確定性分析敏感性曲線圖. 10.2.2 敏感性分析敏感性分析10.2 項(xiàng)目投資的不確定性分析項(xiàng)目投資的不確定性分析二、敏感性分析的主要目的二、敏感性分析的主要目的 分析不確定因素變動(dòng)對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的影響程度，使決策者了解項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。 找出影響經(jīng)濟(jì)效益的主要因素，讓項(xiàng)目評(píng)價(jià)人員進(jìn)一步提高這些因素?cái)?shù)據(jù)的可靠程度，以提高整個(gè)評(píng)價(jià)工作的質(zhì)量。 在對(duì)某方案實(shí)施中的不確定因素沒(méi)有把握時(shí)，有助于確定當(dāng)這種因素的數(shù)據(jù)誤差達(dá)到多大程度時(shí)項(xiàng)目仍然是可

9、行的。 在多方案比較中，可以區(qū)分出敏感性大的即風(fēng)險(xiǎn)性大的項(xiàng)目，以根據(jù)投資者偏好進(jìn)行決策。1. 通過(guò)對(duì)可能出現(xiàn)的最好和最壞情況的分析，用尋找替代方案或?qū)υ桨覆扇∧承┛刂拼胧┑姆椒?，?lái)確定最優(yōu)方案。. 10.2.3 概率分析概率分析10.2 項(xiàng)目投資的不確定性分析項(xiàng)目投資的不確定性分析一、概率分析的含義一、概率分析的含義二、對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行概率分析的主要步驟二、對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行概率分析的主要步驟選定一個(gè)不確定因素作為分析對(duì)象，同時(shí)假定其余因素是確定的。確定這個(gè)不確定因素的可能的變動(dòng)范圍。將該因素的變化范圍縮小為幾個(gè)值，對(duì)每一個(gè)值確定其概率（概率之和為1），列出概率分布表。 計(jì)算期望值E，即該因素的最大可能值

10、。計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差 ，表明期望值E與實(shí)際值偏差的程度。將該不確定因素最大可能值E及其標(biāo)準(zhǔn)差用于重新計(jì)算項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益，從而得到不確定情況下項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的期望值及標(biāo)準(zhǔn)差。將重新計(jì)算得到的結(jié)果與原來(lái)假定情況下的經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)進(jìn)行比較，供決策參考。1.按以上步驟對(duì)其余主要的不確定因素進(jìn)行概率分析。概率分析是根據(jù)不確定因素在一定范圍內(nèi)的隨機(jī)變動(dòng)，分析確定這種變動(dòng)的概率分布以及不確定因素的期望值和標(biāo)準(zhǔn)差，進(jìn)而為項(xiàng)目的決策提供依據(jù)的一種方法?？紤]了隨機(jī)因素的考慮了隨機(jī)因素的影響，對(duì)決策有更影響，對(duì)決策有更大的參考價(jià)值。大的參考價(jià)值。. 10.2.3 概率分析概率分析10.2 項(xiàng)目投資的不確定性分析項(xiàng)目投資的

11、不確定性分析三、蒙特卡洛法三、蒙特卡洛法l 原理：原理：由于一般概率分析法對(duì)不確定情況下項(xiàng)目的凈現(xiàn)值進(jìn)行分析時(shí)，得出的期望值實(shí)質(zhì)上只是各種可能值的加權(quán)平均值，這必然也可能導(dǎo)致偏差。解決這個(gè)問(wèn)題的最好的辦法是算出各種實(shí)際可能的凈現(xiàn)值的頻率分布。出現(xiàn)頻率最高的那個(gè)凈現(xiàn)值，就是最有可能實(shí)現(xiàn)的凈現(xiàn)值。l 方法：方法：進(jìn)行模擬模擬。每一個(gè)不確定因素不同程度的變化，都會(huì)引起一個(gè)不同的項(xiàng)目現(xiàn)金流量，從而得出不同的凈現(xiàn)值。不斷重復(fù)這種模擬計(jì)算，得出許許多多凈現(xiàn)值，將其描成頻率分布圖頻率分布圖來(lái)加以對(duì)比，進(jìn)而確定最可能出現(xiàn)的凈現(xiàn)值。l 更符合實(shí)際情況，但計(jì)算量很大，只有在計(jì)算機(jī)上才能完成。因此，它對(duì)于一般投資項(xiàng)

12、目來(lái)說(shuō)實(shí)際價(jià)值不大，只有對(duì)重大的工程建設(shè)項(xiàng)目只有對(duì)重大的工程建設(shè)項(xiàng)目才具備利用價(jià)值。才具備利用價(jià)值。.p 內(nèi)容綱要內(nèi)容綱要l10.1 項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)概述項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)概述l10.2 項(xiàng)目投資的不確定性分析項(xiàng)目投資的不確定性分析 l10.3 項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)決策項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)決策. 10.3.1 風(fēng)險(xiǎn)決策的影響因素風(fēng)險(xiǎn)決策的影響因素10.3 項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)決策項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)決策l 引入不確定分析之后，參考效益指標(biāo)是期望值期望值（E），或加權(quán)平均值。期望值越大，則標(biāo)準(zhǔn)差（ ）越大，因而風(fēng)險(xiǎn)越大。l 在期望值和標(biāo)準(zhǔn)差不同的方案中進(jìn)行選擇，采用不同的決策標(biāo)準(zhǔn)會(huì)出在期望值和標(biāo)準(zhǔn)差不同的方案中進(jìn)行選擇，采用

13、不同的決策標(biāo)準(zhǔn)會(huì)出現(xiàn)不同的結(jié)果：現(xiàn)不同的結(jié)果：傾向于冒險(xiǎn)的決策者，會(huì)選擇期望收益和風(fēng)險(xiǎn)都大的方案；保守的決策者卻寧愿選擇風(fēng)險(xiǎn)小、期望收益也小的方案。 l 投資者如何決策實(shí)質(zhì)上是權(quán)益收益與風(fēng)險(xiǎn)，它取決于投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的投資者如何決策實(shí)質(zhì)上是權(quán)益收益與風(fēng)險(xiǎn)，它取決于投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。態(tài)度。 風(fēng)險(xiǎn)決策，是指在投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)與不確定性分析的基礎(chǔ)上，投資者對(duì)不同項(xiàng)目方案的收益與風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合權(quán)衡后擇優(yōu)選擇。. 10.3.1 風(fēng)險(xiǎn)決策的影響因素風(fēng)險(xiǎn)決策的影響因素10.3 項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)決策項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)決策 【例10-1】某經(jīng)理正考慮某個(gè)為期一年的項(xiàng)目，這個(gè)項(xiàng)目有三種方案A，B和C，這三個(gè)方案來(lái)年的凈現(xiàn)

14、值流量依賴于來(lái)年的經(jīng)濟(jì)狀況。來(lái)年的經(jīng)濟(jì)狀況有三種可能：好、中、差，出現(xiàn)的概率分別為0.3，0.5，0.2。其凈現(xiàn)值流量如表101所示。經(jīng)濟(jì)狀態(tài)發(fā)生的概率投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值A(chǔ)BC好0.31 8001 6002 000中0.51 5001 2001 600差0.2 8001 000 900表表10-1 某投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值流量某投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值流量 單位：萬(wàn)元 求出方案A、B、C的凈現(xiàn)值的期望值E、標(biāo)準(zhǔn)差 ：4501)(ARE350A2801)(BRE223B5801)(CRE382C沒(méi)有占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的沒(méi)有占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的方案，既有較大的方案，既有較大的凈現(xiàn)值又有較小的凈現(xiàn)值又有較小的標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差. 10.

15、3.2 風(fēng)險(xiǎn)決策的方法風(fēng)險(xiǎn)決策的方法10.3 項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)決策項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)決策一、風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)率一、風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)率 利用考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素的折現(xiàn)率來(lái)計(jì)算項(xiàng)目投資的凈現(xiàn)值或內(nèi)部收益率，作為決策的參考： 為調(diào)整過(guò)的折現(xiàn)率，它表示該項(xiàng)目需要的回收率； 為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的折現(xiàn)率； 為項(xiàng)目處在正常情況下對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，所以 表示企業(yè)的資本成本； 為項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。 這時(shí)項(xiàng)目的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)為： 缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：沒(méi)有對(duì)每個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行具體分析，沒(méi)有考慮項(xiàng)目生命周期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)將隨時(shí)間而變化，只是用同一個(gè)大于資金成本（ ）的折現(xiàn)率對(duì)整個(gè)項(xiàng)目生命周期的現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn)，這隱含著一個(gè)條件，即項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)是增加的，相當(dāng)于每年增加一個(gè) 作為風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)整

16、因子。fRRRfRfRniiiRFRNP0)1 (比用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)率比用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)率或行業(yè)平均折現(xiàn)率或行業(yè)平均折現(xiàn)率計(jì)算的計(jì)算的NPRNPR要小得要小得多多011. 10.3.2 風(fēng)險(xiǎn)決策的方法風(fēng)險(xiǎn)決策的方法10.3 項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)決策項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)決策二、等價(jià)的確定性解法二、等價(jià)的確定性解法 用一個(gè)等價(jià)因子 來(lái)補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)，而仍然用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的折現(xiàn)率來(lái)表示資金的時(shí)間價(jià)值。則等價(jià)的確定性投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為： 可以由等價(jià)的曲線簇求出，或根據(jù)經(jīng)驗(yàn)得出。 niifiiRFRNP0)1 (iiF式中， 為每年現(xiàn)金流量的期望值；為等價(jià)因子。i. 10.3.2 風(fēng)險(xiǎn)決策的方法風(fēng)險(xiǎn)決策的方法10.3 項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)決

17、策項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)決策表表10-2 某公司的經(jīng)驗(yàn)?zāi)彻镜慕?jīng)驗(yàn) 數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)投資類別標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)等價(jià)的確定因子ili2i3i4更新（新機(jī)器與老設(shè)備相同）V0.100.950.920.890.85更新（新機(jī)器比老設(shè)備先進(jìn)）0.10V0.250.90.860.820.77新建項(xiàng)目（生產(chǎn)已有產(chǎn)品）V0.100.920.880.850.80新建項(xiàng)目（本廠從未生產(chǎn)過(guò)的其他廠產(chǎn)品）V0.250.800.750.700.64新建項(xiàng)目（生產(chǎn)同已有產(chǎn)品相近的產(chǎn)品）0.10V0.250.860.820.780.73研究與發(fā)展（特定目標(biāo)，有熟練技術(shù)）V0.200.820.760.700.60研究與發(fā)展（基礎(chǔ)研究）V0.200

18、.700.600.500()VEiEVE中， 為標(biāo)準(zhǔn)差， 為期望值。. 10.3.2 風(fēng)險(xiǎn)決策的方法風(fēng)險(xiǎn)決策的方法10.3 項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)決策項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)決策三、決策樹(shù)分析法三、決策樹(shù)分析法l也叫決策網(wǎng)絡(luò)分析決策網(wǎng)絡(luò)分析。l進(jìn)行項(xiàng)目分析評(píng)價(jià)時(shí)，可以對(duì)一個(gè)項(xiàng)目提出多種實(shí)施方案，每一個(gè)方案又可能出現(xiàn)不同的結(jié)局（可用概率來(lái)表示不同結(jié)局發(fā)生的可能性）。在這種條件下，可以用決策樹(shù)來(lái)示意：樹(shù)干即方案枝，表示各種實(shí)施方案；每一樹(shù)干上分為幾枝（概率枝），每枝代表該方案可能出現(xiàn)的一種結(jié)局及其概率。l決策者首先根據(jù)概率枝綜合計(jì)算各個(gè)方案的期望收益，在此基礎(chǔ)上比較各個(gè)方案，一般是淘汰期望收益較小的方案而保留期望收

19、益較大的方案。1 12 23 3決策節(jié)點(diǎn)決策節(jié)點(diǎn)方案分枝方案分枝方案分枝方案分枝狀態(tài)節(jié)點(diǎn)狀態(tài)節(jié)點(diǎn)概率分枝概率分枝概率分枝概率分枝概率分枝概率分枝概率分枝概率分枝結(jié)果節(jié)點(diǎn)結(jié)果節(jié)點(diǎn)結(jié)果節(jié)點(diǎn)結(jié)果節(jié)點(diǎn)結(jié)果節(jié)點(diǎn)結(jié)果節(jié)點(diǎn)結(jié)果節(jié)點(diǎn)結(jié)果節(jié)點(diǎn)決策樹(shù)結(jié)構(gòu)圖決策樹(shù)結(jié)構(gòu)圖. 10.3.2 風(fēng)險(xiǎn)決策的方法風(fēng)險(xiǎn)決策的方法10.3 項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)決策項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)決策四、樂(lè)觀悲觀法四、樂(lè)觀悲觀法 穩(wěn)健型決策穩(wěn)健型決策決策者考慮決策方案時(shí)，總是從最壞的情況著想，以求從最壞的情況中得到最好的結(jié)果。這種決策立足點(diǎn)是求穩(wěn)，雖然每次效益都不高，但畢竟不至于完全失敗。按這種想法作出的決策，稱為“從最小中求最大從最小中求最大”決策。1N2N3N表表10-3 決策方案數(shù)據(jù)（一）決策方案數(shù)據(jù)（一） 結(jié)果方案A0.5*1.51.5B0*2.02.5C1.0*05.0三個(gè)方案中的最小值。最小值集中在最小值集中在N1，穩(wěn)健型投資者在三個(gè)最小值中選最大效益，穩(wěn)健型投資者在三個(gè)最小值中選最大效益值，值，A方案中選。方案中選。. 10.3.2 風(fēng)險(xiǎn)決策的方法風(fēng)險(xiǎn)決