信托投資公司融資租賃業(yè)務(wù)模式簡析-

1、信托投資公司融資租賃業(yè)務(wù)模式簡析來源:中國信托業(yè)協(xié)會網(wǎng)站摘要本文主要從信托投資公司的角度闡述了開展融資租賃業(yè)務(wù)的交易結(jié)構(gòu)和操作流程。文中主要闡述了信托投資公司操作融資租賃業(yè)務(wù)的優(yōu)勢,并重點(diǎn)闡述了直接融資租賃操作模式、出售回租模式和與金融租賃公司合作的模式;希望能夠?qū)δ壳暗娜谫Y租賃行業(yè)的發(fā)展有所借鑒,并起到拋磚引玉的作用。 關(guān)鍵詞 融資租賃 出售回租 資金信托計劃引 言信托作為一種財產(chǎn)管理制度在發(fā)達(dá)國家和地區(qū),如美國、日本、中國臺灣、香港等地,都已經(jīng)發(fā)展到相當(dāng)完善的程度,這一制度被人們廣泛運(yùn)用于各行各業(yè),但在我國,信托制度卻僅僅處于發(fā)展初期。經(jīng)過第五次清理整頓,目前注冊登記的52家信托投資公司發(fā)

2、展勢頭良好,有些信托投資公司在拓展業(yè)務(wù)范圍、開創(chuàng)新型信托產(chǎn)品方面取得了驕人的業(yè)績。目前信托投資公司的經(jīng)營范圍是非常廣泛的,可以用“金融超市”、“金融百貨公司”來形容當(dāng)前信托投資公司的業(yè)務(wù)范圍,本文主要從信托投資公司如何開展融資租賃業(yè)務(wù)的角度闡述了幾種較為可行的業(yè)務(wù)模式,希望能夠起到拋磚引玉的作用。第一部分 信托投資公司操作融資租賃業(yè)務(wù)的優(yōu)勢就融資租賃業(yè)務(wù)而言,信托投資公司具有天然的優(yōu)勢:一.資金來源方面的優(yōu)勢金融租賃公司的資金來源有限,除資本金以外,主要依賴于向銀行借款或接受投資人的委托融資租賃資金;而信托投資公司具有較廣的資金來源,除自有資金外,還可以借助發(fā)行集合資金信托計劃的手段從社會上募

3、集閑散資金,也可以通過單一資金信托獲得融資,這為信托投資公司開展融資租賃業(yè)務(wù)提供了強(qiáng)有力的保障。在條件成熟的情況下,信托投資公司可以考慮開展定向和不定向的融資租賃信托計劃,使信托資金通過融資租賃的手段,以更為靈活的方式投向各個產(chǎn)業(yè),這無疑極大地拓寬了信托資金的運(yùn)用空間。二.更廣泛的資產(chǎn)管理途徑和靈活的資產(chǎn)處置方式從信托制度的交易各方來看,在融資租賃業(yè)務(wù)中,信托投資公司不僅承擔(dān)受托人的角色,同時也可以承擔(dān)出租人的角色,這種雙重身份所代表的法律關(guān)系是不同的,但在信托制度下,這二者得到了統(tǒng)一。作為租賃標(biāo)的物的出租人,信托投資公司具有按時取得租金的權(quán)利;作為信托財產(chǎn)的受托人,信托投資公司具有通過對信托

4、財產(chǎn)的管理和處置,從而實(shí)現(xiàn)信托財產(chǎn)的保值增值的目的的權(quán)利,即信托財產(chǎn)管理權(quán)和處置權(quán)。這種制度安排,使信托財產(chǎn)獨(dú)立于交易各方的利益之外,在保證信托財產(chǎn)安全性的同時,也極大的保證了受益人的利益。而專業(yè)的金融租賃公司并不具有信托的上述優(yōu)勢,金融租賃公司只能在幫助承租人通過融物獲得融資,或者幫助設(shè)備生產(chǎn)廠家促進(jìn)銷售等方面發(fā)揮其功能。三.更加廣泛的投資理財功能融資租賃業(yè)務(wù)僅僅是信托投資公司眾多業(yè)務(wù)品種之一,信托投資公司可以發(fā)行融資租賃集合資金信托計劃或者單一資金信托的方式操作該項業(yè)務(wù)。通過發(fā)行集合資金信托計劃這種金融產(chǎn)品,不僅為承租人實(shí)現(xiàn)融資目的、為設(shè)備供應(yīng)商實(shí)現(xiàn)銷售,而且在更廣闊的范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)了為加入信

5、托計劃的投資者理財?shù)男?yīng)。作為一種財產(chǎn)管理制度,信托本身就具有理財?shù)墓δ?融資租賃業(yè)務(wù)的開展,充分體現(xiàn)了這一制度優(yōu)勢。四.整合資源方面的優(yōu)勢信托投資公司操作融資租賃業(yè)務(wù)的方式是靈活多樣的,以下為幾種常見的操作模式:a.信托投資公司可以直接充當(dāng)租賃標(biāo)的物的出租人。在這種方式下,信托投資公司以自有資金購買承租人選定的標(biāo)的物,然后再出租給承租人,收取租金。b.通過發(fā)行集合資金信托計劃,募集社會閑散資金,購買租賃標(biāo)的物,再租給承租人。在這種交易模式下,信托投資公司既是出租人,又是加入信托計劃的每一位委托人的受托人,即信托財產(chǎn)的管理人。c.信托投資公司直接與設(shè)備供應(yīng)商合作,聯(lián)合推出融資租賃信托計劃。這種

6、模式是在設(shè)備供應(yīng)商為了推銷其產(chǎn)品,消化積壓的存貨,實(shí)現(xiàn)銷售資金快速回收的情況下常用的方法。d.在有充分的擔(dān)保措施的條件下,信托投資公司為金融租賃公司提供資金渠道,完成融資租賃業(yè)務(wù)操作。在這種模式下,信托投資公司更多的是作為資金提供方出現(xiàn)的。通過以上幾種模式的簡單介紹,我們可以看出,信托投資公司可以將設(shè)備供應(yīng)商、作為承租人的企業(yè)、金融租賃公司、持有社會閑散資金的投資者等各方“捆綁”在一起。在這種“捆綁”中,通過實(shí)施充分必要的風(fēng)險控制措施,將風(fēng)險分散到各方承擔(dān),從而有效的實(shí)現(xiàn)了資源的優(yōu)化配置和交易各方的“多贏”局面。第二部分 操作流程通過上述優(yōu)勢分析,我們可以看出,信托投資公司運(yùn)作融資租賃業(yè)務(wù)的方

7、式是多種多樣的,例如設(shè)備經(jīng)銷商與信托投資公司合作,建立設(shè)備營銷租賃機(jī)制,從而為急需生產(chǎn)設(shè)備而又資金緊張的中小企業(yè)解決融資問題;也可以采用出售回租、杠桿租賃等方式為企業(yè)實(shí)現(xiàn)融通資金的功能。這里,筆者根據(jù)近年來信托投資公司常用的一些操作方法和工作中的實(shí)際操作流程,歸納總結(jié)了幾種融資租賃業(yè)務(wù)的常用操作模式,現(xiàn)闡述如下:一.信托投資公司直接融資租賃操作模式(一操作示意圖:(二步驟說明:承租方向供貨商選擇好準(zhǔn)備購買的租賃標(biāo)的物,向信托投資公司提出租賃意向,接著與信托投資公司簽訂租賃合同,承租方同時向信托投資公司提供可靠的擔(dān)保措施。信托投資公司、承租方、供貨方簽訂購貨合同,承租方向信托投資公司支付手續(xù)費(fèi)、

8、保證金和保險費(fèi)。信托投資公司發(fā)起融資租賃信托計劃募集資金,并根據(jù)購貨合同要求,將貨款劃付給供貨商。信托投資公司向保險公司投保財產(chǎn)險。承租方根據(jù)租賃合同的要求向信托投資公司按時繳納租金,在信托計劃到期時,承租人繳納完全部租金并支付一定的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓費(fèi)后,信托投資公司將租賃物的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓給承租方。信托投資公司按融資租賃集合資金信托合同的規(guī)定向投資者返還本金及信托收益。通過上述操作流程介紹,可以發(fā)現(xiàn)采用發(fā)行集合資金信托計劃的方式操作直接融資租賃業(yè)務(wù),較之一般的金融租賃公司的融資租賃業(yè)務(wù)所不同的是,該種方式中除了承租人、供貨商、出租人之外,還涉及到信托計劃的投資者;除了簽訂租賃合同、購買合同之外,信托投資公

9、司還要與投資者簽訂融資租賃集合資金信托合同,這就使得傳統(tǒng)的“三方兩合同”式的交易結(jié)構(gòu)變成了“四方三合同”,但也正是多了投資者一方和一份合同才保證了融資租賃的資金來源,這充分體現(xiàn)了信托投資公司的融資功能和理財功能。當(dāng)然,信托投資公司也可以運(yùn)用自有資金操作融資租賃業(yè)務(wù),但因與一般的融資租賃業(yè)務(wù)相同,這里不再贅述。二.信托投資公司為企業(yè)提供售后回租模式(一操作示意圖:(二步驟說明:回租方向信托投資公司提出出售回租業(yè)務(wù)需求,信托投資公司受理該業(yè)務(wù)后,與回租方簽訂回租合同,購貨合同,回租方同時向信托投資公司提供可靠的擔(dān)保措施;回租方向信托投資公司支付手續(xù)費(fèi)、保證金和保險費(fèi);信托投資公司發(fā)起售后回租資金信

10、托計劃募集資金,投資者加入信托計劃;信托投資公司向保險公司投保財產(chǎn)險;信托投資公司與承租方辦理回租設(shè)備的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓手續(xù),并按購貨合同、回租合同的要求,向回租方劃付貨款;承租方根據(jù)回租合同向信托投資公司按時繳納租金,待繳納完全部租金和產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓費(fèi)后,信托投資公司將租賃物的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓回承租方;信托投資公司按出售回租資金信托合同的規(guī)定向投資者返還信托本金并支付信托收益。這種操作模式適用于擁有較多的機(jī)器設(shè)備,且還具有一定的使用價值,設(shè)備使用年限尚未到達(dá)報廢期限,同時承租人為了獲得融資的企業(yè)。通常從事建筑工程施工、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、交通運(yùn)輸?shù)阮I(lǐng)域的大型、通用的機(jī)器設(shè)備都可以采用這種租賃方式獲得融資。采用該模式可在

11、不發(fā)生設(shè)備搬運(yùn),不影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營的同時,增加現(xiàn)金流量,可以提高長期資產(chǎn)的流動性。三.信托投資公司與金融租賃公司合作模式信托投資公司與金融租賃公司合作的模式主要有貸款模式和財產(chǎn)權(quán)信托模式兩種。其中貸款模式與一般的信托貸款基本相同,這里不再贅述。筆者認(rèn)為租賃資產(chǎn)收租權(quán)是建立在租賃資產(chǎn)所有權(quán)基礎(chǔ)之上的一種財產(chǎn)權(quán)利,因此,以此設(shè)立的信托應(yīng)該屬于財產(chǎn)權(quán)信托。下面主要闡述“租賃資產(chǎn)收租權(quán)信托計劃”模式。(一操作示意圖:(二步驟說明:信托投資公司發(fā)起資金信托計劃,募集資金,投資者加入信托計劃,并由該信托計劃受讓租賃公司“打包”好的“租賃資產(chǎn)收租權(quán)”,其受讓價格為:以未回收租金的賬面余額的折現(xiàn)值作為該

12、次受讓融資租賃資產(chǎn)收租權(quán)的價格。此操作需要金融租賃公司事先將其某個或多個融資租賃項目的租金收入形成“租賃資產(chǎn)收租權(quán)”資產(chǎn)包;信托投資公司將投資者的信托資金劃付給金融租賃公司,金融租賃公司將表明其租賃權(quán)益的一系列資料、文件、證明等(加蓋鮮章,與原件核對無誤交付信托投資公司留存;風(fēng)險控制措施:第三方為承租人擔(dān)保,設(shè)備供應(yīng)商作出設(shè)備回購承諾,金融租賃公司向信托投資公司做出租賃資產(chǎn)收租權(quán)回購承諾,并將設(shè)備所有權(quán)抵押給信托投資公司。承租人、擔(dān)保方、設(shè)備供應(yīng)商和金融租賃公司共同承擔(dān)租賃風(fēng)險,這樣做的目的是為了有效的分散風(fēng)險、防范風(fēng)險,但以上措施是在較為理想的狀況下才可能實(shí)現(xiàn)的,而在實(shí)際操作中能夠滿足上述條

13、件的并不多見,因此需要各信托投資公司在業(yè)務(wù)操作中具體把握。第三部分 風(fēng)險提示及對策分析一.風(fēng)險提示目前我國信托投資公司開展的資金信托業(yè)務(wù)不僅僅是作為一種財產(chǎn)管理制度而存在的,對于投資者來說,更主要的是,信托投資公司發(fā)行的資金信托計劃是作為一種理財產(chǎn)品而存在的。與信托投資公司的貸款類資金信托、股權(quán)投資類信托業(yè)務(wù)比較而言,融資租賃類資金信托的風(fēng)險相對較小,在風(fēng)險控制措施方面便于把握。在操作此項業(yè)務(wù)時，常遇到的風(fēng)險主要有： （一）宏觀經(jīng)濟(jì)、政策法規(guī)方面的風(fēng)險 在信托投資公司發(fā)行的融資租賃資金信托計劃的存續(xù)期間， 會遇到因國家相關(guān)法律法規(guī)及政策的變 動而帶來的如產(chǎn)業(yè)政策、財政政策、貨幣政策、利率政策、

14、稅收政策等風(fēng)險的發(fā)生，從而對信托收益率 造成一定的影響。 （二）流動風(fēng)險 目前我國各大信托投資公司發(fā)行的信托產(chǎn)品屬于私募基金范疇， 這種金融產(chǎn)品是沒有公共的交易市 場的。 若投資者購買信托計劃以后想轉(zhuǎn)讓其手中持有的份額， 則只能在受托人指定的營業(yè)場所進(jìn)行人工 “撮合”轉(zhuǎn)讓。由于缺乏有形的交易市場和相應(yīng)的法律法規(guī)，從而造成了信托產(chǎn)品的流動性風(fēng)險。這會 使投資者由于沒有相應(yīng)的交易條件，信托財產(chǎn)不能迅速、低成本地轉(zhuǎn)變成現(xiàn)金，從而造成變現(xiàn)困難而可 能發(fā)生一定的損失。 （三）項目運(yùn)作的風(fēng)險 因承租人、租賃標(biāo)的物、交易結(jié)構(gòu)等的不同，使每一個融資租賃資金信托計劃的風(fēng)險也不盡相同。 例如承租人不能按時支付租金

15、，抵、質(zhì)押物不能迅速拍賣變現(xiàn)，其他擔(dān)保方式不能落實(shí)到位等，這些風(fēng) 險的發(fā)生都有可能使信托投資公司不能按時向受益人兌付信托本金和收益， 從而有可能引發(fā)其他不良的 后果。 二風(fēng)險防范措施 由于信托制度本身的特點(diǎn)和信托投資公司經(jīng)營管理中的特點(diǎn)， 對于每一個資金信托計劃來說都或多 或少的存在著上述風(fēng)險， 因此， 這就要求信托投資公司在操作融資租賃信托的時候要嚴(yán)格防范風(fēng)險的發(fā) 生，盡可能全面的設(shè)計出可靠、有力的風(fēng)險防范措施。 1對宏觀經(jīng)濟(jì)、政策法規(guī)方面的風(fēng)險的控制 金融行業(yè)是反映整個宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的晴雨表， 因此， 如何能夠最大限度地獲得來自各個方面的 信息，是目前擺在金融行業(yè)面前的一個重要課題。對于

16、信托投資公司來說，由于其操作的業(yè)務(wù)通常具有 鮮明的行業(yè)特點(diǎn)，專業(yè)性較強(qiáng)，這就要求作為受托人的信托投資公司要做好信息渠道的建設(shè)，做到最及 時、最準(zhǔn)確、最全面的信息互通；同時要加強(qiáng)對國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展動態(tài)研究工作以及與外部研究機(jī)構(gòu)的合 作，從而能夠較準(zhǔn)確的預(yù)見相關(guān)政策的走向；另外還需把握好已有政策法規(guī)，合法、有效地利用政策機(jī) 會，使信托投資公司處于穩(wěn)健、高效的運(yùn)行狀態(tài)。 2對流動風(fēng)險的控制 雖然目前的信托產(chǎn)品不能在公開的證券交易市場進(jìn)行轉(zhuǎn)讓流通， 但作為受托人的信托投資公司應(yīng)該 大力拓展客戶資源，建立廣泛的營銷渠道，積極與潛在投資者進(jìn)行溝通和聯(lián)系，不斷壯大信托投資者的 隊伍，在局部范圍內(nèi)為投資者構(gòu)建具有流動性的退出機(jī)制。 3項目運(yùn)作風(fēng)險的控制 項目運(yùn)作風(fēng)險因不同的項目而異， 因此風(fēng)險防