黑石集團(tuán)業(yè)務(wù)平臺發(fā)展一覽

1、PE標(biāo)桿機(jī)構(gòu)系列研究之黑石集團(tuán)業(yè)務(wù)平臺發(fā)展一覽 黑石集團(tuán)成立于1985年，創(chuàng)始人為Peter G. Peterson和Stephen A. Schwarzman，總部設(shè)在美國紐約。經(jīng)過20余年的發(fā)展壯大，截至2013年6月30日，黑石集團(tuán)管理資產(chǎn)已達(dá)2,295.71億美元，為全球最大另類資產(chǎn)管理公司之一。其另類資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)包括私募股權(quán)基金、房地產(chǎn)基金、對沖基金母基金、信貸基金、貸款抵押債券（CLO）、擔(dān)保債務(wù)憑證工具（CDO）、獨立管理賬戶。此外，黑石也提供財務(wù)咨詢服務(wù)，包括財務(wù)咨詢、戰(zhàn)略咨詢、架構(gòu)重組咨詢、基金募集服務(wù)。2007年6月，黑石集團(tuán)在紐約證券交易所上市，成為首個在公開市場募集資金

2、的“私募”公司。旗下業(yè)務(wù)板塊設(shè)置黑石集團(tuán)目前共有兩大業(yè)務(wù)板塊另類資產(chǎn)管理板塊和財務(wù)咨詢板塊。這兩大板塊下設(shè)立了五個業(yè)務(wù)平臺：1）私募股權(quán)平臺 2）房地產(chǎn)平臺 3）對沖基金解決方案平臺 4）信貸平臺 5）財務(wù)咨詢平臺其中私募股權(quán)平臺、房地產(chǎn)平臺、財務(wù)咨詢平臺較為穩(wěn)定，對沖基金解決方案平臺和信貸平臺則是由原有的可交易的另類資產(chǎn)管理平臺發(fā)展而來。管理資本量與基金回報率截至2013年6月30日，黑石集 團(tuán)的管理資產(chǎn)總額已接近2,300.00億美元。自2010年起，黑石集團(tuán)管理資本量的增速都在25.0%以上。以房地產(chǎn)部門的管理資本量擴(kuò)張地最為迅 猛。其中，房地產(chǎn)部門的房地產(chǎn)亞洲基金已于2013年6月成功

3、完成募集，承諾資金總額超過10.00億美元。信貸部門則由于其靈活性與高收益的特點，近年 來也有較快的發(fā)展。而傳統(tǒng)的股權(quán)投資部門由于近兩年沒有設(shè)立新基金，其管理資本量增幅較小。注：2008、2009年信貸部門管理資產(chǎn)包括了對沖基金管理規(guī)模。LP資本已投資額則反映出黑石每年的投資額度，由于黑石基金采取承諾出資制，LP實際出資要延遲至投資發(fā)生時。由圖中趨勢可以看出，在2009年以前，私 募股權(quán)投資是黑石第一大投資部門，但自2010年起，房地產(chǎn)部門的投資額度逐年加大、信貸部門投資也漸成規(guī)模，而傳統(tǒng)業(yè)務(wù)私募股權(quán)部門的投資從投資額到占 比都呈現(xiàn)逐年縮減趨勢。直觀上，LP資本已投資額可有效反映出市場各板塊投

4、資機(jī)會的多寡以及黑石集團(tuán)整體戰(zhàn)略布局的側(cè)重。另一方面，各平臺投資活躍度也能 間接作用于未來的募資活動上。注：2008、2009年信貸部門管理資產(chǎn)包括了對沖基金管理規(guī)模。從投資回報來看，截至2013年6月30日，私募股權(quán)部門幾支核心基金的平均凈內(nèi)部收益率為15.0%，全球房地產(chǎn)機(jī)會基金的平均凈IRR略高于股權(quán)投資 部門，而房地產(chǎn)歐元基金則受二期基金凈IRR為負(fù)的影響，平均整體IRR只有9.0%。信貸部門的夾層基金與援助貸款平均凈IRR均高于整體水平，夾層基 金的凈IRR更是達(dá)到20.0%。收入構(gòu)成受金融危機(jī)影響，2008年黑石集團(tuán)業(yè)績傭金出現(xiàn)虧損，在2009年扭虧為盈，隨后一路走高，在2013年上半年中，業(yè)績傭金收入超過管理費收入，這得益于房地產(chǎn)部門業(yè)績傭金的大幅提升。出資人LP類型分布黑石最大的LP為養(yǎng)老金，公眾養(yǎng)老金與企業(yè)養(yǎng)老金的出資額一般可