財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)理論與實(shí)務(wù)第十章

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上一、單選題1.下列各項(xiàng)中，不屬于投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流出量的是（ ）A、建設(shè)投資 B、墊支流動(dòng)資金C、固定資產(chǎn)折舊 D、經(jīng)營成本2現(xiàn)金作為一種流動(dòng)資產(chǎn)，它的 A、流動(dòng)性強(qiáng)，盈利性也強(qiáng) B、流動(dòng)性差，盈利性也差 C、流動(dòng)性強(qiáng)，盈利性差 D、流動(dòng)性差，盈利性強(qiáng)二、簡單題在投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量分析中，所得稅有何影響？三、計(jì)算題1、某企業(yè)擬購建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，預(yù)計(jì)在建設(shè)起點(diǎn)需一次性投入資金1100萬元，建設(shè)期為年，建設(shè)期滿后需投入流動(dòng)資金200萬元。該固定資產(chǎn)估計(jì)可使用10年，期滿有凈殘值100萬元，按直線法計(jì)提折舊，流動(dòng)資金于項(xiàng)目終結(jié)時(shí)一次收回，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年可為企業(yè)多創(chuàng)利潤100萬

2、元。假定該項(xiàng)目的資本成本率為10%，不考慮所得稅因素，計(jì)算項(xiàng)目各年的現(xiàn)金凈流量，并利用凈現(xiàn)值指標(biāo)對項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性作出評價(jià)（計(jì)算結(jié)果保留小數(shù)點(diǎn)后三位數(shù)）(9分)2、某公司目前使用的P型設(shè)備是6年前購置的，原始購價(jià)為31 000元，使用年限為12年，預(yù)計(jì)還可使用6年，當(dāng)前變現(xiàn)價(jià)值12 000元，每年經(jīng)營成本5 600元，期末殘值1000元。目前市場上有一種較為先進(jìn)的Q型設(shè)備，價(jià)值40 000元，預(yù)計(jì)可使用10年，年經(jīng)營成本4 400元，期末無殘值。公司要求的最低投資收益率為10%，假定公司所適用的所得稅率為40%。請用年均費(fèi)用法評價(jià)是否用Q設(shè)備取代P設(shè)備（計(jì)算結(jié)果保留小數(shù)點(diǎn)后三位數(shù)）。（10分）

3、3、某固定資產(chǎn)項(xiàng)目需在建設(shè)起點(diǎn)一次投入資金210萬元，建設(shè)期為2年，第二年末完工，并于完工后投入流動(dòng)資金30萬元。預(yù)計(jì)該固定資產(chǎn)投產(chǎn)后，使企業(yè)各年的經(jīng)營凈利潤凈增60萬元。該固定資產(chǎn)的使用壽命為5年，按直線法折舊，期滿有固定資產(chǎn)殘值收入10萬元，墊支的流動(dòng)資金于項(xiàng)目終結(jié)時(shí)一次收回，該項(xiàng)目的資本成本率為10%。計(jì)算該項(xiàng)目各年的現(xiàn)金凈流量，并利用凈現(xiàn)值指標(biāo)對項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性作出評價(jià)（計(jì)算結(jié)果保留小數(shù)點(diǎn)后三位數(shù)）（10分）4、某公司今年年底的所有者權(quán)益總額為9000萬元，普通股6000萬股。目前資金結(jié)構(gòu)為長期負(fù)債占55，所有者權(quán)益占45，沒有需要付息的流動(dòng)負(fù)債。該公司的所得稅稅率為30，預(yù)計(jì)繼續(xù)增加

4、長期債務(wù)不會(huì)改變目前的11的平均利率水平。董事會(huì)在討論明年資金安排時(shí)提出：（1） 計(jì)劃年度分配現(xiàn)金股利0.05元/股（2） 擬為新的投資項(xiàng)目籌集4000萬元的資金（3） 計(jì)劃年度維持目前的資金結(jié)構(gòu)，并且不增法新股，不舉借短期借款要求：測算實(shí)現(xiàn)董事會(huì)上述要求所需要的息稅前利潤。（10分）5、甲公司正在考慮開發(fā)一種新產(chǎn)品，假定該產(chǎn)品行銷期估計(jì)為5年，5年后停產(chǎn)。生產(chǎn)該產(chǎn)品所獲得的收入和需要的成本等有關(guān)資料如下：投資購入機(jī)器設(shè)備 100 000元投產(chǎn)需墊支流動(dòng)資金 50 000元每年的銷售收入 80 000元每年的材料、人工等付現(xiàn)成本 50 000元前四年每年的設(shè)備維修費(fèi) 2 000元直線法折舊，5

5、年后設(shè)備的殘值 10 000元假定該項(xiàng)新產(chǎn)品的最低投資報(bào)酬率為10%，所得稅為40%。要求：（1）進(jìn)行項(xiàng)目各年的現(xiàn)金流量分析；（2）計(jì)算項(xiàng)目凈現(xiàn)值（3）凈現(xiàn)值指數(shù)，并評價(jià)開發(fā)方案是否可行（保留小數(shù)點(diǎn)后三位數(shù)）（15分）6某公司目前發(fā)行在外普通股100萬股（每股1元），已發(fā)行10利率的債券400萬元。該公司打算為一個(gè)新的投資項(xiàng)目融資500萬元，新項(xiàng)目投產(chǎn)后公司每年利息稅前利潤增加到200萬元?，F(xiàn)有兩個(gè)方案可供選擇：按12的利率發(fā)行債券（方案1）；按每股20元發(fā)行新股（方案2）。公司適用所得稅稅率為40。要求：（） 計(jì)算兩個(gè)方案的每股利潤（） 計(jì)算兩個(gè)方案的每股利潤無差異點(diǎn)息稅前利潤（） 計(jì)算兩個(gè)

6、方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（） 判斷那個(gè)方案更好。（10分）7、某企業(yè)考慮購置一臺(tái)新設(shè)備替換舊設(shè)備，以降低其生產(chǎn)成本。舊設(shè)備的原值為108 000元，賬面凈值為68 000元，每年折舊額為10 000元，估計(jì)還可用6年，6年后變賣有殘值收入8 000元，若現(xiàn)在變賣可獲收入40 000元，使用該設(shè)備所生產(chǎn)的產(chǎn)品每年發(fā)生營運(yùn)成本60 000元。新設(shè)備的購置成本為125 000元，使用壽命為6年，期滿后按稅法規(guī)定有殘值5 000元能實(shí)際實(shí)現(xiàn)，直線法提折舊，使用新設(shè)備不會(huì)增加收入，但每年節(jié)約經(jīng)營成本20 000元。所得稅稅率為33%，資本成本10%。要求：（1）分析繼續(xù)使用舊設(shè)備的現(xiàn)金流量 （2）分析采用新設(shè)

7、備各年的現(xiàn)金流量 （3）采用年均成本法評價(jià)更新設(shè)備方案是否可行？(保留兩位小數(shù))（15）8、某企業(yè)有一舊設(shè)備，現(xiàn)打算予以更新，有關(guān)資料見下表項(xiàng)目舊設(shè)備新設(shè)備原價(jià)100萬元150萬元目前變現(xiàn)價(jià)值50萬元150萬元稅法規(guī)定殘值（2%）2萬元3萬元已使用年限5年0年尚可使用年限5年5年每年經(jīng)營成本40萬元20萬元每年折舊額9.8萬元29.4萬元所得稅率40%40%假定企業(yè)要求的最低投資收益率為10%，請運(yùn)用等年成本法判斷該企業(yè)是否應(yīng)進(jìn)行設(shè)備更新（保留小數(shù)點(diǎn)后三位數(shù)）？(10分)一、單項(xiàng)選擇1、C 2C二、簡答題在投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量分析中，每一項(xiàng)收入與成本只要進(jìn)入損益表，就必須考慮所得稅的影響：具體而

8、言，收入與所得稅均需要轉(zhuǎn)換成稅后的收入與付現(xiàn)成本。需要特別注意的折舊抵稅及大修理返銷抵稅的影響。 三計(jì)算題1、答案：(1) 現(xiàn)金流量分析表 內(nèi)容 金額 時(shí)間初始投資(流出) -1100萬元 現(xiàn)在墊支流動(dòng)資金(流出) -200萬元 第2年末固定資產(chǎn)折舊(流入) (1100-100)/10=100萬元 第3年至第12年投產(chǎn)后每年凈利潤增加(流入) 100萬元 第3年至第12年期滿凈殘值及流動(dòng)資金收回(流入) 100+200=300萬元 第12年(2) 凈現(xiàn)值分析NPV=-1100-200*(P/F,10%,2)+(100+100)*(P/A,10%,10)(P/F,10%,2)+300*(P/F,

9、10%,12)=-1100-200*0.8264+200*6.1446*0.8264+300*0.3186=-1100-165.28+1015.579+95.58=-154.121(3)凈現(xiàn)值為負(fù),所以不應(yīng)投資2、答案：(一) 繼續(xù)使用舊設(shè)備的等年成本分析1、 舊設(shè)備的現(xiàn)金流分析 內(nèi)容 金額 時(shí)間初始投資支出 -12 000元 現(xiàn)時(shí)稅后經(jīng)營成本 -5600*(1-40%)=-3360 每年折舊抵稅 (31 000-1000)/12*40%=1000 每年稅后殘值收入 1000*(1-40%)=600 第6年2、 舊設(shè)備年均成本分析年均成本=-12 000/(P/A,10%,6)-3360+10

10、00+600/(S/A,10%,6) =-12 000/4.3553-3360+1000+600/7.7156 =-2755.264-2360+77.765 =-5037.499(二) 使用新設(shè)備的年均成本分析1、 新設(shè)備現(xiàn)金流分析 內(nèi)容 金額 時(shí)間 初始投資支出 -40 000 現(xiàn)時(shí) 稅后經(jīng)營成本 -4 400*(1-40%)=-2640 每年 折舊抵稅 40000/10*40%=1600 每年2、 新設(shè)備年均成本分析年均成本=-40 000/(P/A,10%,10)-2640+1600 =-40 000/6.1446-2640+1600 =-6509.781-2640+1600 =-754

11、9.781(三)應(yīng)該繼續(xù)使用舊設(shè)備3、答案: (1) 現(xiàn)金凈流量分析表 內(nèi)容 金額 時(shí)間一次性性投入(流出量) - 210萬元 現(xiàn)時(shí)投入流動(dòng)資金(流出量) -30萬元 第2年末經(jīng)營凈利潤凈增(入) 60 第3,4,5,6,7,8年固定資產(chǎn)折舊(入) (210-10)/5=40萬元 第3,4,5,6,7,8年期滿殘值及墊支流動(dòng)資金收回 10+30=40萬元 第8年(2)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值NPV=-210-30*(P/F,10%,2)+(60+40)*(P/A,10%,5)*(P/F,10%,2)+40*(P/F,10%,8)=-210-30*0.8264+100*3.7908*0.8264+40*0.

12、4665=-210-24.78+313.272+18.66=97.152(3)凈現(xiàn)值為正,應(yīng)該投資4、（10分）【答案】專心-專注-專業(yè)（1） 發(fā)放現(xiàn)金股利所需稅后利潤0.05×6000300（萬元）（2） 投資項(xiàng)目所需稅后利潤4000×451800(萬元)（3） 計(jì)劃年度的稅后利潤30018002100（萬元）（4） 稅前利潤2100/（130）3000（萬元）（5） 計(jì)劃年度借款利息（原長期借款新增借款）×利率（9000/45%×55%+4400×55%）×11%=1452(萬元)(6)息稅前利潤300014524452（萬元）5

13、、（15分）答案：（1）NCF。=-固定資產(chǎn)投資-墊支的流動(dòng)資金 =-100 000-50 000=-150 000NCF1-4=（銷售收入-付現(xiàn)成本）稅后+折舊抵稅收益=（80 000-50 000-2000）×（1-40%）+18 000×40%=28 000×60%+7200=24 000NCF5=（銷售收入-付現(xiàn)成本）稅后+折舊抵稅收益+稅后殘值+回收墊支的流動(dòng)資金 =（80 000-50 000）×（1-40%）+18 000×40%+10 000×（1-40%）+50 000 =18 000+7200+6 000+50 0

14、00 =36 200（2）項(xiàng)目凈現(xiàn)值=NVF1-4×4年年金現(xiàn)值系數(shù)+NCF5×5年復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)+NCF。 =24 000×3.1699+36 200×0.6209-150 000 =76077.6+22476.58-150 000=-51 445.82(3)凈現(xiàn)值指數(shù)=凈現(xiàn)值/NCF。=-0.34306（10分）【答案】（1）項(xiàng)目方案1方案2息稅前利潤目前利息新增利息稅前利潤稅后利潤普通股數(shù)每股利潤200406010060100（萬股）0.6（元）2004016096125（萬股）0.77（元）(2)(EBIT-40-60)×（140）/10

15、0（EBIT-40）×(1-40%)/125 EBIT=340(萬元)（3）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（1）200/(200-40-60)=2財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（2）200/(200-40)=1.25（4）由于方案2每股利潤（0.77元）大于方案1（0.6元），且其財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（1.25）小于方案1（2），即方案2收益性高，風(fēng)險(xiǎn)低，所以方案2優(yōu)于方案1。（10分）7、（15分）答案:(1)繼續(xù)使用舊設(shè)備的現(xiàn)金流量 內(nèi)容 金額 時(shí)間初始現(xiàn)金流出 0 第1年年初每年稅后營運(yùn)成本 60 000×(1-33%)=40 200 第1-6年末舊設(shè)備每年折舊抵稅 10 000×33%=3300 第

16、1-6年末稅后殘值收入 8 000×(1-33%)=5360 第6年末(2)采用新設(shè)備的現(xiàn)金流量 內(nèi)容 金額 時(shí)間設(shè)備購置價(jià)-舊設(shè)備變現(xiàn)收入(稅后) 125 000-40 000(1-33%)=98 200 第1年年初每年稅后營成本 40 000×(1-33%)=26 800 第1-6年末折舊抵稅收益 (125 000-5000)÷6×33%=6600 第1-6年末 稅后殘值收入 5000×33%=1650 第6年末(3)年均成本法 繼續(xù)使用舊設(shè)備年均成本=每年稅后營運(yùn)成本-舊設(shè)備每年折舊抵稅收益-年均稅后殘值收入 =40 200-3300-5

17、360÷7.7156(6年年金終值系數(shù)) =40 200-3300-694.70=36 205.3 采用新設(shè)備的年均成本=新設(shè)備實(shí)際購置價(jià)年均成本+每年稅后營運(yùn)成本-新設(shè)備折舊抵稅收益-新設(shè)備年均稅后殘值=98 200÷4.3553+26 800-6600-1650÷7.7156(6年年金終值系數(shù))=22 547.24+26 800-6600-213.85=42 533.39 新設(shè)備年均成本高于舊設(shè)備,因此應(yīng)該繼續(xù)使用舊設(shè)8、答案：(一) 舊設(shè)備年均成本分析：1、 舊設(shè)備現(xiàn)金流分析表 內(nèi)容 金額 時(shí)間 現(xiàn)時(shí)投資支出 -50萬元 現(xiàn)時(shí) 稅后每年經(jīng)營成本 -40*（1

18、-40%）=-24萬元 每年 每年折舊抵稅 9.8*40%=3.92 每年 稅后殘值收入 2*(1-40)%=1.2 第5年2、 舊設(shè)備的等年成本為-50/（P/A，10%，5）-24+3.92+1.2/(S/A，10%，5)=-50/3.7908-20.08+1.2/6.1051=-13.190-20.08+0.197=-33.073(二) 新設(shè)備年均成本分析:1、新設(shè)備現(xiàn)金流分析表 內(nèi)容 金額 時(shí)間 現(xiàn)時(shí)投資支出 -150萬元 現(xiàn)時(shí) 稅后每年經(jīng)營成本 -20(1-40%)=-12萬元 每年 每年折舊抵稅 29.4*40%=11.76萬元 每年 稅后殘值收入 3*(1-40)=1.8萬元 第

19、5年2、新設(shè)備的等年成本為 -150/（P/A，10%，5）-12+11.76+1.8/(S/A，10%，5) =-150/3.7908-0.24+1.8/6.1051 =-39.569-0.24+0.295 =-39.514(三)因舊設(shè)備的年均成本低于新設(shè)備的年均成本,所以應(yīng)繼續(xù)使用舊設(shè)備補(bǔ)充：1已知：某公司現(xiàn)金收支平衡，預(yù)計(jì)全年（按360天計(jì)算）現(xiàn)金需要量為元，有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本每次為250元，有價(jià)證券年利率為10%。 計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量。（5分） 答案最佳現(xiàn)金持有量=2××250/10%½=50000(元)3某企業(yè)擬將信用期限由30天放寬到50天。經(jīng)調(diào)查分析

20、，放寬信用期限后銷售收入可由原來的300萬元增加為320萬元，但企業(yè)的壞賬損失率也會(huì)由原來的占銷售收入1.2%上升為占銷售收入的1.8%，收賬費(fèi)用將由10000元增加為15000元。該企業(yè)產(chǎn)品的邊際貢獻(xiàn)率為40%，銷售成本率70%，目前有剩余生產(chǎn)能力(設(shè)應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本為15%，信用期限即為企業(yè)的平均收款天數(shù))。 (1)試計(jì)算分析該企業(yè)是否應(yīng)延長信用期限。 (2)分別用三種不同方法計(jì)算延長信用期限之前和之后的應(yīng)收賬款占用資金額，并對比討論計(jì)算結(jié)果。（10分）答案方法一:新增收益=新增銷售收入´邊際貢獻(xiàn)率 =（320-300）´40%=8萬元 新增成本=新增機(jī)會(huì)成本+新增壞

21、賬損失+新增收賬費(fèi)用 新增機(jī)會(huì)成本=（延期后的平均余額-延期前的平均余額）´成本率 =（320/360´50-300/360´30）´15% =2.916 新增壞賬損失=320´1.8%-300´1.2% =2.16 新增收賬費(fèi)用=0.5萬 新增成本=2.916+2.16+0.5 =5.576 新增收益-新增成本=2.424 >0 方法二:以銷售成本計(jì) (320´70%)/360´50-(300´70%)/360´30´15% =(31.11-17.5)´15% =2.0415 方法三:以變動(dòng)成本計(jì): 變動(dòng)成本率=1-邊際貢獻(xiàn)率 (320´60%)/360´50-(300´60%)/360´30´15% =(26.67-15)´15% =1.7505四、綜合計(jì)算分析題：（20分）某公司考慮將一臺(tái)以前年度以500 000元購入的相當(dāng)陳舊又缺乏效率的舊設(shè)備予以大修理或更新。該設(shè)備原定使用10年，已使用 9年，期滿無殘值，目前賬面凈值50 000元，變現(xiàn)價(jià)值為零。