實驗三證券估價實踐教學(xué)教案

1、學(xué)習(xí)必備歡迎下載證券估價實訓(xùn)（踐）教案一、實訓(xùn)（踐）教學(xué)目的通過實訓(xùn)活動，使學(xué)生進一步掌握證券的估價方法，并靈活運用有關(guān)模型對證券價值進行估計。二、課時與地點校內(nèi)實驗室，實訓(xùn)時間為2課時。三、實訓(xùn)（踐）資料由教師提供。四、實訓(xùn)（踐）形式討論分析、模擬實訓(xùn)五、實訓(xùn)（踐）教學(xué)要求1 .學(xué)生做好充分的知識準(zhǔn)備，要熟練掌握證券估價的有關(guān)理論知識、方法和技能；2 .根據(jù)實訓(xùn)材料，對債券進行估價。3 .根據(jù)實訓(xùn)材料，對股票進行估價。4 .寫出實訓(xùn)報告。六、實訓(xùn)（踐）教學(xué)內(nèi)容1 .債券估價;2 .股票估價。七、實訓(xùn)（踐）教學(xué)步驟1 .教師布置實訓(xùn)內(nèi)容或任務(wù)；2 .學(xué)生認(rèn)真閱讀有關(guān)材料，并利用相關(guān)知識解答;3

2、 .在手工計算的基礎(chǔ)上，利用電腦進行處理數(shù)據(jù)。證券估價原理一、證券估價的基本方法戶廠= £c,/（i + ky£二1二、債券估價1、債券估價的基本模型（固定利率、每年計算并支付利 息、到期歸還本金的非零息債券）F*V = 宜12 .一次還本付息（不計復(fù)利）的債券M +71/ xi xn(1十衣)+M x z x n)< PVIFk w3 .零息債券PV = f M x =FPVIFKfL(1 + Ky4、債券的收益率債券到期收益率是債券按當(dāng)前市場價格購買并持有至到 期日所產(chǎn)生的期望收益率，它也被稱為債券的內(nèi)部收益率(IRR)。計算到期收益率的方法是求解含有貼現(xiàn)率的方程

3、，即求 解未知量，是使債券的價格等于本金現(xiàn)值與利息現(xiàn)值的貼現(xiàn) 率。購進價格=每年利息x年金現(xiàn)值系數(shù)+面值x復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)PV = Ix(P/AM+Mx(P/F,k,n)三、股票估價1.股票估價基本模型P _ A | 2,_y0(1 + fc) (1十人下 (1十左下十左y2、零成長股票V=D/K3、固定(穩(wěn)定)成長股票V=D1/ (K-g)4、股票的收益率實驗材料1、假設(shè)你打算購買勝利公司的股票。勝利公司最近一次所發(fā)放的股利為每股2.4元。按照你的預(yù)期，公司在可預(yù)見的未來仍會繼續(xù)發(fā)放股利。止匕外，你相信3年內(nèi)可按每股20元賣出股票。如果你的要求報酬率為每年12% ,那么你最 多愿意按多少價錢來購

4、買勝利公司的股票？P = 2.4/(1+12%)+2.4/(1+12%)A2+2.4/(1+12%)A3+20/(1+12%)A3=20元2、作為凱歌證券公司的分析師，你負責(zé)向公司客戶推薦股票。通過收集昌盛公司的資料，你發(fā)現(xiàn)該公司的股利一直按每年8%的速率增長，到目前為止已增長到每年每股1.25元。股票現(xiàn)在的售價是每股 24元。你堅信該股票合適的要求報酬率為每年15% o(1)如果你預(yù)期在可預(yù)見的未來公司股利仍將按 8%的速率增長，那么你建 議客戶購買該普通股的最高價格是多少？P= 19.29 元(2)假設(shè)你預(yù)期該公司在未來三年間每年的增長率將達到20%,之后將直接下降到過去8%的增長率。那么

5、該公司的股票價值將為多少？ ( 3年內(nèi)每年高速增長不適用固定增長模型，分別按每年折現(xiàn)到現(xiàn)在，書 51頁)第一年的股利：¥1.50第二年的股利：¥ 1.80第三年的股利：¥2.16第三年后的股票價格=2 .16X(l + 8%)/(15%8%)=33.33元P = PV(0.15,1,-1.5,0)+ PV(0.15,2,-1.8,0)+ PV(0.15,3,-2.16) 十PV(0.15,3,-33.33) =26.00元(和第4題第一小問計算A的價值類似)3、作為一名投資者，你正在考慮投資購買長豐公司的債券。該公司債券每半年 付息一次，8年后到期，票面利率為7.

6、5%,面值為1000元。該債券現(xiàn)在的銷 售價格為900元。16, 75,(1)如果該風(fēng)險等級下你的要求報酬率為9%,那么你愿意支付的最高價格是多少？PV(0.09/2,16,-75/2,-1000,0) =915.74 元(2)如果按現(xiàn)行價格購買這種債券，那么到期收益率是多少？RATE(16,-75/2,900,-1000,0) = 5%責(zé)券收益率=(到期本息和發(fā)行價格)/ (發(fā)行價格*償還期限)*100%購進價格=每年利息X年金現(xiàn)值系數(shù)+面值X復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)17.35%學(xué)習(xí)必備歡迎下載（3）創(chuàng)建一張反映債券價格與你的要求收益率之間關(guān)系的圖表。計算 時，要求報酬率的范圍為0-15%。4.某投資人

7、X2年欲投資購買股票，現(xiàn)有 A、B兩家公司可供選擇，從 A、B公 司上年12月31日的有關(guān)會計報表及補充資料中獲知，M年A公司稅后凈利為800萬元，發(fā)放的每股股利為5元，市盈率為5, A公司發(fā)行在外股數(shù)為100萬 股，每月£面值10元；B公司x1年獲稅后凈利400萬元，發(fā)放的每股股利為2 元，市盈率為5,其對外發(fā)行股數(shù)共為100萬股，每股面值10元。預(yù)期A公司 未來5年內(nèi)股利恒定，在此以后轉(zhuǎn)為正常增長，增長率為 6%,預(yù)期B公司股 利將持續(xù)增長，年增長率為4%0假定目前無風(fēng)險收益率為8%,平均風(fēng)險股票 的必要收益率為12%, A公司股票的貝他系數(shù)為2, B公司股票的貝他系數(shù)為 1.5

8、。要求：（1）通過計算股票價值并與股票價格比較判斷兩公司股票是否應(yīng) 購買。市盈率=（當(dāng)前每股市場價格）/ （每股稅后利潤） K（A）=8%+（12%-8%）*2=16%（A 的報酬率）書第 43 頁K（B尸 8%+（12%-8%）*1.5=14%（B 的報酬率）書第 43 頁P (A 的價值)=PV(0.16,5,-5,0)+ PV(0.16,5,-53)=41.61 元P (B 的價值)=2*(1+4%)/(14%-4%)=20.8 元 書第 52 頁因為市盈率=(當(dāng)前每股市場價格)/ (每股稅后利潤)A公司每股市價=5* (800/100) =40元B公司每股市價=5* (400/100)

9、 =20元因為A、B公司股票價值都高于其市場價值，所以二者都應(yīng)該購買。(2)若投資購買兩種股票各100股，該投資組合的預(yù)期報酬率為多少？該 投資組合的風(fēng)險如何？投資組合的貝塔系數(shù)=A/(A+B)*貝塔 A+ B/(A+B)*貝塔B=100*40/(100*40+100*20)*2+(200/600)*1.5=1.83投資組合的預(yù)期報酬率=8%+(12%-8%)*1.83=15.32%該投資組合的風(fēng)險指標(biāo)為綜合貝塔系數(shù)1.836. ABC公司2000年有關(guān)數(shù)據(jù)如下：實現(xiàn)的稅后凈利為 1000萬元，資產(chǎn)總額 為5000萬元，資產(chǎn)負債率為40%,發(fā)行在外的普通股數(shù)為500萬股，2000年 年末發(fā)放的

10、股利為600萬元，市凈率為4。要求：回答下列互不相關(guān)的問題：(1)若ABC公司所處行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)市盈率應(yīng)為12,則該公司目前的股票市價與其價值是否相符？因為市盈率=(當(dāng)前每股市場價格)/ (每股稅后利潤)A B C公司每股價值=1 2 * ( 1 0 00/ 5 00) = 2 4元市凈率就是一只股票現(xiàn)在股價在每股凈資產(chǎn)中所占的比率凈資產(chǎn)(所有者權(quán)益)= 5 0 0 0 * ( 1 - 4 0 %) = 3 0 0 0萬元每股市價=(3 000/5 00) *4 = 24 元因為每股價值=每股市價，所以相符(2)其目前股票獲利率比按照股票價值測算的股票獲利率標(biāo)準(zhǔn)小了1倍,則該公司目前的股票市價與其

11、價值相差多大 ？股票獲利率是指每股股利與股票市價的比率.每股股利=600/500=1.2元/股目前的股票獲利率=每股股利/每股市價=(1. 2/24) X 1 0 0 % =5%按照股票價值測算的股票獲利率=5%X 2=1 0%股票彳值=每股股利/股票獲利率=1.2/ 1 0 % =12(元)該公司目前的股票價值為1 2元，股票市價為2 4元，相差1倍(3)若ABC公司采取的是固定股利支付率政策， 股利支彳率為60%,若預(yù)計該公司的凈收益每年以5%的速度增長，若投資人要求的必要收益率10%, 則該股票的價值為多少？股票價值=600X (1 + 5 %) /5%) =12600 元7、你最近獲得

12、了一些獎金，所以決定增加投資組合中的債券。你已經(jīng)將選擇范圍縮小到以下債券(假設(shè)每半年付息一次)彳貝芬A偌B彳貝芬A偌B結(jié)算日2/15/20102/15/2010市場價格8901040到期日4/15/20144/15/2025面值10001000票回利率5% （4 年）9.5% （ 1 5年）要求報酬率7.25%9.25%(1)計算每種債券的內(nèi)在價值。那種債券目前被低估了？對于每種債券,你需要支付多少應(yīng)計利息？A: ¥ 923.07 B : ¥ 1,020.07債券B被低估了。支付的利息A: ¥ 170.96 B : ¥ 762.47(2)計算每種債券在當(dāng)前市場價格下的到期收益率。A 債券的到期收益率=(1000-890)+170.9 6 /890= 31. 5 6 %B 債券的到期收益率=(1000-1040) +762.47 / 1 0 4 0= 6 9. 4 7 %(3)如果預(yù)期市場利率在兩種債券的到期期限內(nèi)會下降2%,那么你更愿意購買那種債券？如果利率將上升 2%,你又會如何選擇？為什么？下降2%時：A債券的到期收益率=( 1 0 0 0 - 8 9 0 ) +