江鈴汽車償債能力分析定

1、江鈴汽車償債能力分析一、企業(yè)簡介： 江鈴汽車，證券代碼：000550 公司的中文名稱: 江鈴汽車股份有限公司 英文名稱: Jiangling Motors Corporation,Ltd. 縮寫: JMC 江鈴汽車股份有限公司(下稱"本公司")原系南昌市企業(yè)股份制改革聯(lián)審領導小組以洪辦(1992)第005號文批準，于1992年6月16日在江西汽車制造廠基礎上改組設立的中外合資股份制企業(yè)，企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照注冊號為002473號。1993年11月28日在南昌市工商行政管理局注冊登記。根據(jù)本公司2006年1月11日召開的股權(quán)分置改革相關股東大會的決議，本公司于2006年2月13日

2、實施了股權(quán)分置改革方案。該方案實施后，本公司總股本不變。于2008年12月31日，本公司總股份為86,321.4萬股。主營范圍:生產(chǎn)及銷售汽車、專用（改裝）車、發(fā)動機、底盤等汽車總成及其他零部件，并提供相關的售后服務；作為福特汽車（中國）有限公司的福特（FORD)E系列進口汽車品牌經(jīng)銷商，從事上述品牌汽車的銷售（不含批發(fā)）；二手車經(jīng)銷；提供與汽車生產(chǎn)和銷售相關的企業(yè)管理、咨詢服務。償債能力是指企業(yè)清償?shù)狡趥鶆盏默F(xiàn)金保障程度。由于債務分為短期債務和長期債務，所以，企業(yè)償債能力又分為短期償債能力和長期償債能力。短期償債能力分析對企業(yè)來說是十分重要的，當一個企業(yè)喪失短期償債能力時，它的持續(xù)經(jīng)營能力將

3、遭到質(zhì)疑；同時，企業(yè)的長期償債能力是企業(yè)償還長期債務的現(xiàn)金保障程度，是為了確定企業(yè)償還債務本金和支付債務利息的能力。二、企業(yè)償債能力指標計算: 二、江鈴汽車償債能力指標計算分析表（2008年-2010年）年 份短期長期營運資本（流動資產(chǎn)-流動負債）流動比率（動資產(chǎn)/流動負債）應收賬款周轉(zhuǎn)率（銷售收入/（期初+期末）應收賬款/2存貨周轉(zhuǎn)率（營業(yè)成本/（期初+期末）存貨/2速動比率（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負債現(xiàn)金比率（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/流動負債資產(chǎn)負債率（負債總額/資產(chǎn)總額）*100%產(chǎn)權(quán)比率（負債總額/所有者權(quán)益總額）*100%有形凈值債務率負債總額/（所有者權(quán)益-無形資產(chǎn)凈值）*10

4、0%利息支出保障倍數(shù)（稅前利潤總額+利息支出）利息支出固定支出保障倍數(shù)（稅前利潤+固定支出）/固定支出2008年3152642512-1632950851= 15196916613152642512/1632950851=1.938587033608/（167236223+259323054）/2=40.266645061869/（1057872696+866076352）/2=6.91（3152642512-1057872696）/1632950851 =1.28（1511608446+0）/163295085 =0.93（1812688363/5963778178）*100%=30.40%

5、（1812688363/4151089815）*100%=43.67%1812688363/（4151089815-326687029）*100%=47.40%（902396414+59064412）/59064412= 16.28（902396414+59064412）/59064412= 16.282009年5335513438-3147055751=21884576875335513438/3147055751=1.695（66959113+167236223）/2=89（1058835448+866076352）/2=7.28（5335513438-10597

6、98200）/3147055751 =1.36（3913822790+0）/3147055751 =1.24（3347493186/8294346208）*100%=40.36%（3347493186/4946853022）*100%=67.67%3347493186/（4946853022-316284766）*100%=72.29%（1243644395+52037271）/52037271= 24.90（1243644395+52037271）/52037271= 24.902010年8075029406-4761822791=33132066158075029406/476182279

7、1=1.696（166276206+66959113）/2=135.21（1436493510+1059798200）/2=9.37（8075029406-1436493510）/4761822791 =1.39（5813161613+0）/4761822791 =1.2244.45%（4995120155/6242594988）*100%=80.02%4995120155/（6242594988-309170873）*100%=84.19%（2033376532+93426437）/93426437= 22.76（2033376532+93426437）/93426437= 22.76三、企

8、業(yè)償債能力的分析：（一）短期償債能力的分析1、歷史比較分析通過附件中江鈴汽車2008年2009年和2010年的資料，進行比較分析。該企業(yè)實際指標值如下表：財務指標2008年末值2009年末值2010年末值營運資本151969166121884576873313206615流動比率1.931.6951.696應收賬款周轉(zhuǎn)率40.2689.1135.21速動比率1.281.361.39現(xiàn)金比率0.931.241.22(1)營運資本的分析廣義營運資本包括了企業(yè)的流動資產(chǎn)總額，是由企業(yè)一定時期內(nèi)持有的現(xiàn)金和有價證券、應收和預付帳款及各類存貨資產(chǎn)等所構(gòu)成的。相對而言，狹義營運資本只是企業(yè)一定時期流動資產(chǎn)

9、與流動負債之間的差額，并不特指某項資產(chǎn)，而此差額的確定，完全要視企業(yè)一定時期的經(jīng)營和財務狀況而定，它是判斷和分析企業(yè)資金運作狀況和財務風險程度的重要依據(jù)。該企業(yè)營運資本在2008年末值為1519691661元，2009年末值為2188457687元，2010年末值為3313206615元，主要原因是因為流動資產(chǎn)的增加。 （2）流動比率分析    從上表我們可以看出，該企業(yè)2010年末值流動比率實際值等于2009年實際值，說明該企業(yè)的短期償債能力相對穩(wěn)定。流動比率是衡量企業(yè)短期償債能力的核心比率，通常認為，流動比率越高，企業(yè)的償債能力就越強，債權(quán)人利益的安

10、全程度也就越高。但是流動比率自身也存在一定的局限性，因為流動資產(chǎn)中包含有流動性較差的存貨，以及不能變現(xiàn)的預付帳款、預付費用等，使流動比率所反映的償債能力也受到懷疑，所以為進一步掌握流動比率的質(zhì)量，我們?nèi)匀恍枰治鰬召~款和存貨的流動性。 （3）應收賬款分析    從上表可以看出，該企業(yè)應收賬款周轉(zhuǎn)率高于上年值，說明該企業(yè)收賬迅速,賬齡較短，存貨的占用水平低,流動性強。（4）速動比率分析    進一步評價企業(yè)償債能力，還需要要比較速動比率。通過上表可以看出2010年末速動比率比上兩個年度也高,說明償還流動負債的能力更

11、強了。（5）現(xiàn)金比率分析    在知道了速動比率提高的原因后，應進一步計算現(xiàn)金比率。從上表可以看出， 2010年末現(xiàn)金比率比上年實際值有所下降，說明該企業(yè)用現(xiàn)金償還短期債務的能力在下降。因貨幣資金比往年上漲，流動負債也比往年上漲，使其現(xiàn)金比率下降。       通過上述分析，可以得出結(jié)論：江鈴汽車2010年度的短期償債能力比以往年度有較大增強，但有貨幣資金需要注意。2、同業(yè)比較分析財務指標2008年2009年2010年企業(yè)實際值同行業(yè)標準值企業(yè)實際值同行業(yè)標準值企業(yè)實際值同行業(yè)標準值流動比率1.931.2

12、81.6951.251.6961.28應收賬款周轉(zhuǎn)率40.2636.8289.150.43135.2157.01速動比率1.280.821.360.901.390.93現(xiàn)金比率0.930.351.240.461.220.40存貨周轉(zhuǎn)率6.917.727.289.059.359.07通過江鈴汽車2008、2009、2010年資料，進行同業(yè)比較分析。該企業(yè)實際指標值及同行業(yè)標準值如下表： （1）流動比率分析    從上表可以看出，該企業(yè)流動比率實際值高于同行業(yè)平均水平，說明該企業(yè)的短期償債能力高于同行業(yè)平均水平,債權(quán)人利益的安全程度也比同行業(yè)平均水平高。為了

13、進一步掌握流動比率的質(zhì)量，應分析流動資產(chǎn)的流動性強弱，主要是分析應收賬款和存貨的流動性。（2）應收賬款和存貨的流動性分析    從上表可以看出，該企業(yè)應收賬款周轉(zhuǎn)率均高于同行業(yè)平均水平，說明該企業(yè)應收賬款的占有額，相對較低。而存貨周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)平均水平?？傉摚簯召~款周轉(zhuǎn)率總體高于存貨周轉(zhuǎn)率，說明江鈴汽車的資產(chǎn)流動性強，短期償債能力也強。 （3）速動比率分析    從上表看，江鈴汽車本年速動比率高于同行業(yè)平均水平，表明該公司短期償債能力高于同行業(yè)平均水平。 （4）現(xiàn)金比率分析   &

14、#160; 從上表看，江鈴汽車本年現(xiàn)金比率高于同行業(yè)平均水平，說明該企業(yè)支付能力比高于同行業(yè)平均水平。    通過同行業(yè)材料的比較分析，結(jié)論：江鈴汽車的短期償債能力強。3、其他因素分析上述短期償債能力指標，都是從財務報表資料中獲取的。但是有部分在財務報表中沒有反映出來的因素，也會影響企業(yè)的短期償債能力。（1） 可動用的銀行貸款指標：企業(yè)與商業(yè)銀行簽訂的銀企合作協(xié)議中獲得的信貸授信額度可以隨時增加企業(yè)的現(xiàn)金，提高償債能力。（2）準備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)：企業(yè)由于某種原因可能將一些長期資產(chǎn)很快出售變?yōu)楝F(xiàn)金，增加短期償債能力。（3）償債能力的聲譽：企業(yè)

15、的償債能力一貫很好，有良好的聲譽，在短期償債方面出現(xiàn)困難時，可以很快的通過發(fā)行債券和股票等辦法解決資金的短缺問題，提高短期償債能力。（4）或有負債：或有負債有可能成為現(xiàn)實負債。一旦成為現(xiàn)實負債且償還期在一年以內(nèi)的，就會降低企業(yè)的短期償債能力。在與同行業(yè)平均水平比較中發(fā)現(xiàn)，江鈴汽車的流動比率、應收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、速動比率、現(xiàn)金比率等實際指標值均高于同行業(yè)平均水平。 說明企業(yè)的短期償債能力強。（二）長期償債能力的分析1、歷史比較分析通過附件中江鈴汽車2010年、2009年和2008年的資料進行比較分析。該企業(yè)實際指標值如下表：財務指標2010年未值2009年末值2008年末值資產(chǎn)負債率44

16、.4540.3630.4產(chǎn)權(quán)比率80.0267.6743.67有形凈值債務率84.1972.2947.40利息支出保障倍數(shù)22.7624.9016.28固定支出保障倍數(shù)22.7624.9016.28（1） 資產(chǎn)負債率分析從上表可以看出，該企業(yè)2010年末資產(chǎn)負債率提高，由2008年末的30.4%，分別提高到2009年末的40.36%、2010年末的44.45%，上升幅度不是太大。說明該企業(yè)的長期償債能力逐年降低，但差距不大。公司采用的是開放型財務策略，財務風險較高。而資產(chǎn)負債率產(chǎn)生變化的原因主要有： 負債總額由2008年末值的1,812,688,363元，增加到2009年末值的3,347,49

17、3,186元、2010年末值的4995,120,155元，分別增加了1534,804,823元、1,647,626,969元，增長率分別為:84.7%、49.2%。其中流動負債由2008年末值的1,632,950,851元，增加到2009年末值的3,147,055,751元、2010年末值的4,761,822,791元，分別增加了1,514,104,900元、1,614,767,040元，增長率分別為:92.7%、51.3%。流動負債占總負債2008年、2009年、2010年的增長率分別為：90.1%、94.0%、95.3%。企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有大的調(diào)整，資產(chǎn)總額由2008年末值的5,963,778

18、,178元，增加到2009年末值的8,294,346,208元、2010年末值11,237,715,143元，分別增加了2,330,568,030元、2,943,368,935元，增長率分別為：39.1%、35.5%。其中流動資產(chǎn)由2008年末值的3,152,642,512元，增加到2009年末值的5,335,513,438元、2010年末值的8,075,029,406 元，分別增加了2,182,870,926元、2,739,515,968元，增長率分別為:69.2%、51.3%。流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)2008年、2009年、2010年的增長率分別為：52.9%、64.3%、71.9%。 通過分析，

19、負債提高的幅度比資產(chǎn)大，我們可以得出結(jié)論：該公司調(diào)整了資本結(jié)構(gòu)，雖然長期償債能力仍有所降低，但降低幅度不大，財務風險有繼續(xù)惡化可能。 （2）產(chǎn)權(quán)比率分析    從上表可以看出，該企業(yè)產(chǎn)權(quán)比率與上年值相比上升不多，說明該企業(yè)長期償債能力有所降低，雖2010 年未值 ：44.45 80.02 84.19 22.76 16.28 ；2009 年末值： 40.36 67.67 72.29 24.90 22.90 ；2008 年末值：30.4 43.67 47.40 16.28 22.76，然上升幅度不大，財務風險繼續(xù)惡化。所有者權(quán)益就是企業(yè)的凈資產(chǎn)，產(chǎn)權(quán)比率反映

20、的償債能力是以凈資產(chǎn)為物質(zhì)保障的。但是凈資產(chǎn)中的某些項目，如：無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)、待攤費用、待處理財產(chǎn)損益等價值具有極大的不確定性，且不易形成支付能力。因此，在使用產(chǎn)權(quán)比率時，必須結(jié)合有形凈值債務率指標，作進一步分析。 （3）有形凈值債務率分析    為了進一步評價企業(yè)長期償債能力，我們有必要比較企業(yè)的有形凈值債務率。有形凈值債務率是企業(yè)負債總額與有形凈值的百分比，有形凈值債務率用于揭示企業(yè)的長期償債能力，表明債權(quán)人在企業(yè)破產(chǎn)時的被保護程度。從上表可以看出，江鈴汽車2010年末有形凈值債務率明顯高于上年實際值，說明企業(yè)長期償債能力減弱，財務風險明顯增大。

21、企業(yè)籌資能力雖然很強，但利用財務杠桿的風險很高。 （4）利息支出保障倍數(shù)分析因行業(yè)不同，利息支出保障倍數(shù)有不同的標準界限， 一般公認的利息支出保障倍數(shù)為3。1998年我國國有企業(yè)平均利息支出保障倍數(shù)為1。一般情況下，該指標大于1則表明企業(yè)負債經(jīng)營能賺取比資金成本更高的利潤。利息支出保障倍數(shù)如果小于1，則表明企業(yè)無力賺取大于資金成本的利潤，企業(yè)債務風險大。從上表可以看出，江鈴汽車2010年末利息支出保障倍數(shù)比上年實際值有所下降，這說明企業(yè)償還利息的能力下降，風險提高，說明企業(yè)擁有的償還利息的緩沖資金少了，但也不能完全確定還應和同行業(yè)去比較,進一步進行深入分析。從江鈴汽車長期償債能力歷史

22、比較分析表中，我們看出，資產(chǎn)負債率從2008年的30.4逐步增長為2010年的44.45 ，而從債權(quán)人的角度來說，該指標是越小越好（對債權(quán)人有利）。保守的觀點認為資產(chǎn)負債率不應高于50% ，而國際上通常認為資產(chǎn)負債率等于60%時較為適當，在此基礎上，江鈴汽車的該指標變大，說明利用較少的自有資本投資形成較多的生產(chǎn)經(jīng)營用資產(chǎn)，不僅擴大了生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，而且在經(jīng)營狀況良好的情況下，還可以利用財務杠桿的原理，得到較多的投資利潤。2008年至2010年江鈴汽車的產(chǎn)權(quán)比率也一路攀升，說明企業(yè)充分發(fā)揮了負債的財務杠桿效應，但應注意的是，產(chǎn)權(quán)比率的升高，說明債權(quán)人權(quán)益的保障程度降低了，承擔的風險也變大。2、同業(yè)

23、比較分析通過江鈴汽車2008、2009、2010年資料，進行同業(yè)比較分析。該企業(yè)實際指標值及同行業(yè)標準值如下表：財務指標2008年2009年2010年企業(yè)實際值同行業(yè)標準值企業(yè)實際值同行業(yè)標準值企業(yè)實際值同行業(yè)標準值資產(chǎn)負債率30.447.7340.3657.9544.4558.56產(chǎn)權(quán)比率43.6791.3067.67137.8080.02141.32有形凈值債務率47.4099.2872.29154.2984.19155.84利息支出保障倍數(shù)16.2823.3524.90-4.5022.76217.93 （1）資產(chǎn)負債率分析從上表可以看出，江鈴汽車資產(chǎn)負債率低于同行業(yè)平均水平，說明該企業(yè)的

24、長期償債能力較強。保持較低的資產(chǎn)負債率水平。 （2）產(chǎn)權(quán)比率分析從上表可以看出，江鈴汽車產(chǎn)權(quán)比率低于同行業(yè)平均水平，說明企業(yè)長期償債能力較強。說明該企業(yè)的債務資本與權(quán)益資本的配置存在的風險性較弱。在使用產(chǎn)權(quán)比率時，必須結(jié)合有形凈值債務率指標，作進一步分析。 （3）有形凈值債務率分析為進一步評價企業(yè)長期償債能力，要比較有形凈值債務率。從上表看江鈴汽車有形凈值債務率低于同行業(yè)平均水平，說明企業(yè)長期的償債能力小于行業(yè)平均水平。 （4）利息支出保障倍數(shù)分析從上表可以看出，江鈴汽車本年利息支出保障倍數(shù)均低于同行業(yè)平均水平，表明企業(yè)沒有足夠資金來源償還債務利息，企業(yè)長期償債能力底下。說明企業(yè)獲利能力的同時

25、也說明對償還到期債務的保證程度不高。3、其他因素分析 長期資產(chǎn)和長期負債：（1） 長期資產(chǎn)：可供出售金融資產(chǎn)、持有至到期投資、長期股權(quán)投資、投資性房地產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)。（2） 長期負債：長期借款、應付債券、長期應付款、預計負債等項目。 長期租賃：當企業(yè)急需某種設備或其它資產(chǎn)而又缺乏足夠的購買資金時，可以通過融 資租賃和經(jīng)營租賃的方式來解決。 或有事項：或有事項分為或有資產(chǎn)和或有負債。產(chǎn)生或有資產(chǎn)會提高企業(yè)的償債能力，產(chǎn)生或有負債會降低企業(yè)的償債能力。 承諾：承諾是企業(yè)對外允諾的將要承擔的某種經(jīng)濟責任和義務。企業(yè)為了經(jīng)營的需要，常常要作出某些承諾，這種承諾有時會大量增加企業(yè)的潛在負債。 金融工具：與償債能力有關的金融工具主要是債券和金融衍生工具。應反映在財務報表的附注說明中。四、企業(yè)償債能力分析結(jié)論 綜合以上分析可以看出，江鈴汽車在同行業(yè)中處于中等水平，（一）、江鈴汽車三年來短期償債能力都呈現(xiàn)上升的趨勢，從數(shù)據(jù)可以看出，企業(yè)的速動比率指標不斷增大，雖然從2008年