金融市場最終(四川大學(xué)二專復(fù)習(xí))

1、貨幣市場特點(diǎn)：1.交易對(duì)象為債務(wù)性短期金融工具；2.交易主要體現(xiàn)在交易者的經(jīng)常賬戶而非資本賬戶；3.批發(fā)市場，交易者多是機(jī)構(gòu)投資者貨幣市場作用: 第一、直接金融調(diào)控方式向間接金融調(diào)控方式的轉(zhuǎn)變，必須以發(fā)達(dá)的貨幣市場及其傳導(dǎo)功能的發(fā)揮為前提和基礎(chǔ)。第二、商業(yè)銀行的正常運(yùn)營離不開貨幣市場的參與。第三、貨幣市場是金融市場體系的基礎(chǔ)，體現(xiàn)在貨幣市場與資本市場的關(guān)系上。貨幣市場的功能:第一、短期資金融通功能 第二管理功能 第三、政策傳導(dǎo)功能第4、 促進(jìn)資本市場尤其是證券市場發(fā)展的功能資本市場的特點(diǎn)：融資期限長，1年以上; 流動(dòng)性相對(duì)較差;風(fēng)險(xiǎn)大而收益較高;資金借貸量大;價(jià)格變動(dòng)幅度大資本市場的功能1融資

2、功能 2配置功能3 產(chǎn)權(quán)功能，資本市場的產(chǎn)權(quán)功能是指其對(duì)市場主體的產(chǎn)權(quán)約束和充當(dāng)產(chǎn)權(quán)交易中介方面所發(fā)揮的功能外匯市場的作用:1外匯市場促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)一體化、國際化的發(fā)展 2通過外匯市場實(shí)現(xiàn)購買力的國際轉(zhuǎn)移 3提供資金融通和資金信貸 4加速國際資本的周轉(zhuǎn) 5避免或減少外匯風(fēng)險(xiǎn)外匯市場的特征:1. 外匯交易的國際性2. 外匯行市的波動(dòng)性3. 交易幣種的集中性 4. 買賣外匯的風(fēng)險(xiǎn)性5. 外匯市場的受干預(yù)性 金融互換市場地功能1.空間填充功能 2.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能3.降低籌資成本功能4.加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理功能金融市場的功能1引導(dǎo)社會(huì)資金的重新分布（聚斂和配置）2提供了重新安排和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的場所3決定金融工具的價(jià)

3、格（信號(hào)系統(tǒng)功能） 4促進(jìn)金融工具的流動(dòng)5提高經(jīng)濟(jì)金融體系競爭性和效率 金融工具的特征1貨幣性2可分性3可逆行（可變現(xiàn)性） 4流動(dòng)性5報(bào)酬與收益性6可預(yù)測性7索償?shù)谋ＷC8風(fēng)險(xiǎn)性金融期貨市場的功能（1）增強(qiáng)證券市場的流動(dòng)性；（2）風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移；指將風(fēng)險(xiǎn)從不愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的交易者轉(zhuǎn)移到愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的交易者。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是通過套期保值來實(shí)現(xiàn)的。（3）價(jià)格發(fā)現(xiàn)；指金融期貨市場能提供各種金融商品的價(jià)格信息。（4）為金融機(jī)構(gòu)提供了利益機(jī)遇；（5）杠桿功能。金融期貨市場與金融遠(yuǎn)期市場的區(qū)別首先，金融期貨市場是有組織的市場，一般是在交易所進(jìn)行的，是一種有形的市場。遠(yuǎn)期交易市場大多是通過銀行及經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行，一般無固定的交易

4、場所和交易時(shí)間，是一種無形的市場，主要通過現(xiàn)代的通訊設(shè)施網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行交易。其次，金融期貨市場是一種有嚴(yán)密規(guī)章和程序的市場，金融期貨交易是在期貨交易所制定的規(guī)則下，以一種標(biāo)準(zhǔn)化的合約進(jìn)行，有嚴(yán)格的保證金制度。交易實(shí)際上是在交易所的“清算中心”進(jìn)行。遠(yuǎn)期市場交易缺乏一套正式、嚴(yán)密的規(guī)章，遠(yuǎn)期合約是按照交易雙方的需要制訂的，并且是參加者直接達(dá)成的協(xié)議，買者有可能要求提前進(jìn)行交割。再次，金融期貨市場是交易更為標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化的市場。交易的金融商品是標(biāo)準(zhǔn)化的，其價(jià)格、收益率和數(shù)量都具有均質(zhì)性、不變性和標(biāo)準(zhǔn)性；交易單位是規(guī)范化的，期貨交易所都采用較大的整數(shù)，不能有余數(shù)；交割期限是規(guī)格化的；買賣價(jià)格的形成是公開化

5、的，是在交易所內(nèi)采取公開拍賣的方式?jīng)Q定成交價(jià)格。金融期權(quán)市場的功能（1）限定風(fēng)險(xiǎn)功能（2）保值功能（3）杠桿功能（4）風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的關(guān)系相同點(diǎn):遠(yuǎn)期交易；基礎(chǔ)商品都是外匯；均是一種金融投資工具。不同點(diǎn):合約形式不同；交易組織形式不同；保證金和傭金要求不同；進(jìn)入市場的條件不同；價(jià)格形成機(jī)理不同；結(jié)算方式不同；交易目的不同；風(fēng)險(xiǎn)和收益不同。1遠(yuǎn)期外匯交易的交易數(shù)量可大可小，由交易雙方商定；外匯期貨數(shù)量固定，只能呈倍數(shù)購買。外匯期貨交易是一種交易數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)化的交易。2遠(yuǎn)期外匯交易的期限是時(shí)期的概念，在X時(shí)間以后交易；外匯期貨交易的交易時(shí)間是時(shí)點(diǎn)的概念，在Y時(shí)刻進(jìn)行交易。外匯期貨交

6、易是一種交割時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)化的交易。3遠(yuǎn)期外匯交易時(shí)銀行之間或銀行與客戶的交易，遠(yuǎn)期外匯市場是無形的外匯市場；外匯期貨交易則是通過經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行的交易，外匯期貨市場是有行的外匯市場。4遠(yuǎn)期外匯在交割前不存在先進(jìn)流動(dòng)，外匯期貨交易則要每日結(jié)算，并增加或扣除保證金，從而存在現(xiàn)金流動(dòng)。5遠(yuǎn)期外匯交易絕大部分在期滿時(shí)交割，外匯期貨交易則絕大部分在期滿時(shí)不交割。在外匯期貨交易中，人們賣出某種外匯期貨后，在期滿前往往又買進(jìn)同一種外匯期匯，使兩者相互抵消，不需要進(jìn)行實(shí)際的交割。由于外匯期貨交易是標(biāo)準(zhǔn)化的交易，它又叫做外匯期貨合約的交易。金融期權(quán)與金融期貨的區(qū)別交易的標(biāo)的物不同（2） 權(quán)利和義務(wù)不同（3） 合約的定價(jià)方

7、式不同（4） 履約的保證不同（5） 盈虧點(diǎn)不同（6） 現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同（7） 套期保值的作用和效果不同其一，期權(quán)交易的雙方，在簽約或成交時(shí)，期權(quán)購買者須向期權(quán)出售者交付購買期權(quán)費(fèi)，如每股2元或3元，而期貨交易的雙方在簽約成交時(shí)，不發(fā)生任何經(jīng)濟(jì)關(guān)系。其二，期權(quán)交易協(xié)議本身屬于現(xiàn)貨交易，期權(quán)的買賣與期權(quán)費(fèi)用的支付是同時(shí)進(jìn)行的。(與現(xiàn)貨交在交易稍有不同的是現(xiàn)貨交易在交割后交易仍未了結(jié)，股票的買進(jìn)或賣出則在未來協(xié)義規(guī)定在交割后，交易仍未了結(jié)，股票的買進(jìn)或賣出則在未來的協(xié)議規(guī)定的有效期內(nèi)實(shí)現(xiàn)。)而期貨交易的交割是在約定交割期進(jìn)行的。其三，期權(quán)交易在交割之后，交易雙方的法律關(guān)系并未立即解除，因?yàn)闄?quán)雖已轉(zhuǎn)讓，但

8、期權(quán)的實(shí)現(xiàn)是未來的，須以協(xié)議有效期滿時(shí)，其雙方法律關(guān)系才告結(jié)束，而期貨交易在交割后，交易雙方法律關(guān)系即告解除。其四，期權(quán)交易在交割期內(nèi)，期權(quán)的購買者不承擔(dān)任何義務(wù)，其根據(jù)股價(jià)變化情況，決定是否執(zhí)行協(xié)議，如情況變化不利，則可放棄對(duì)期權(quán)的要求，對(duì)協(xié)議持有人的義務(wù)只由期權(quán)出售者承擔(dān)，而期貨交易的雙方在協(xié)議有效期內(nèi)，雙方都為對(duì)方承擔(dān)義務(wù)。其五，期權(quán)交易的協(xié)議持有人可將協(xié)議轉(zhuǎn)讓出售，無論轉(zhuǎn)讓多少次，在有效期內(nèi)，協(xié)議的最后持有人都有權(quán)要求期權(quán)的出售者執(zhí)行協(xié)議，而期貨交易的協(xié)議雙方都無權(quán)轉(zhuǎn)讓。其六，投資期權(quán)最大的風(fēng)險(xiǎn)與股價(jià)波動(dòng)成正比，股價(jià)波動(dòng)越大，風(fēng)險(xiǎn)亦越大。金融互換是一種雙邊協(xié)議，是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的參與

9、者之間，直接或通過中介機(jī)構(gòu)簽訂協(xié)議，互相或交叉支付一系列本金或利息、或本金和利息的交易行為。金融遠(yuǎn)期，是指交易雙方簽定的在未來確定的時(shí)間按確定的價(jià)格購買或出售某項(xiàng)金融資產(chǎn)的合約。1金融遠(yuǎn)期合約是通過現(xiàn)代化通訊方式在場外進(jìn)行的，由銀行給出雙向標(biāo)價(jià)，直接在銀行與銀行之間、銀行與客戶之間進(jìn)行。2金融遠(yuǎn)期合約交易雙方互相認(rèn)識(shí)，而且每一筆交易都是雙方直接見面，交易意味著接受參加者的對(duì)應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。3金融遠(yuǎn)期合約交易不需要保證金，劉方風(fēng)險(xiǎn)通過變化雙方的遠(yuǎn)期價(jià)格差異來承組。金融遠(yuǎn)期合約大部分交易都導(dǎo)致交割。4金融遠(yuǎn)期合約的金額和到期日都是靈活的，有時(shí)只對(duì)合約金額最小額度做出規(guī)定，到期日經(jīng)常超過期貨的到期日。金融期

10、權(quán)是由買賣雙方訂立合約，并在合約中規(guī)定，由買方向賣方支付一定數(shù)額的權(quán)利金后，即賦予買方在規(guī)定時(shí)間內(nèi)按雙方事先約定的價(jià)格購買或出售一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)或金融期貨合約的權(quán)利的一種契約。金融互換，是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的當(dāng)事人按共同商定的條件，在約定的時(shí)間內(nèi)，交換一定現(xiàn)金流的金融合約。套匯與套利交易業(yè)務(wù)1. 套匯交易:套匯是指利用同一時(shí)期或不同時(shí)期兩個(gè)或兩個(gè)以上的市場上匯率的差異進(jìn)行外匯買賣，通過低進(jìn)高出即賤買貴賣從中套取利潤的一種外匯交易業(yè)務(wù)。地點(diǎn)套匯指利用不同外匯市場的匯率差異，通過高拋低吸，以套取投機(jī)利潤的一種外匯交易活動(dòng)。分為直接套匯和間接套匯直接套匯指利用同一種貨幣在兩個(gè)不同地點(diǎn)的外匯市場上

11、的匯率差，同時(shí)在這兩個(gè)外匯市場一面買進(jìn)一面賣出這種貨幣，以賺取匯率差價(jià)。 間接套匯指利用兩個(gè)以上不同地點(diǎn)的外匯市場上的貨幣匯率差異，貫徹賤買貴賣原則，同時(shí)在這些外匯市場買進(jìn)賣出外匯，進(jìn)行套匯獲利。開展間接套匯業(yè)務(wù)時(shí)，通常應(yīng)采取以下步驟：第一、折算中間匯率；第二、統(tǒng)一標(biāo)價(jià)法，一般都采用直接標(biāo)價(jià)法；第三、匯率連乘，將三個(gè)按直接標(biāo)價(jià)法的中間匯率進(jìn)行連乘，若乘積小于1，可按用本幣買外幣的順序在逐個(gè)外匯市場進(jìn)行套匯，以任一種貨幣從任一市場開始均可；若乘積大于1，可按用外幣換本幣的順序在逐個(gè)外匯市場進(jìn)行套匯，以任一貨幣從任一市場開始均可。 時(shí)間套匯:指套匯者利用不同交割期限所造成的匯率差異，在買入或賣出即

12、期外匯的同時(shí)，賣出或買進(jìn)遠(yuǎn)期外匯；或者在買入或賣出期限較近的遠(yuǎn)期外匯的同時(shí)，賣出或買入期限較遠(yuǎn)的遠(yuǎn)期外匯，通過時(shí)間差獲利的一種外匯交易方式。拋補(bǔ)套利:又稱為抵補(bǔ)套利，指套利者將資金從低利率國調(diào)往高利率國的同時(shí)，在外匯市場上賣出高利率貨幣的遠(yuǎn)期，以避免匯率風(fēng)險(xiǎn)。例如，假定瑞士市場存款利率年息8%，英國市場利率年息為13%，1= SF2.5。10萬瑞士法郎在瑞士銀行存3個(gè)月，到期利息為：100000*8%*3/12= SF2000。假定3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為1= SF2.48，則掉期成本年率為：(2.5-2.48)*12/(2.5*3)*100%=3.2%，此時(shí)的掉期成本年率(3.2%)小于利差(5%

13、)，有利可圖。1、掉期成本買入40000現(xiàn)匯2.5付出100000 SF賣出40000期匯2.48收入99200 SF2、多得利息：800 SF存放在英國3個(gè)月所得利息：40000*13%*3/12*2.48=SF3224存放在瑞士3個(gè)月所得利息：100000*8%*3/12=SF2000多得利息為1224SF3、凈收入：凈收入=多得利息-掉期成本=1224-800=424SF套利活動(dòng)的前提條件套利的先決條件是兩地利差大于年貼水率（因?yàn)楦呃蕠泿盼磥韺?huì)發(fā)生貼水）或小于年升水率（因?yàn)榈屠蕠泿盼磥韺?huì)發(fā)生升水） ，否則套利交易無利可圖。期貨交易制度1.保證金（保證金包含了融資 (finan

14、ce) 和杠桿(leverage) 兩種元素 ）制度 初始保證金 維持保證金2.漲跌停板制度3.持倉限額制度4.每日無負(fù)債結(jié)算制度5.強(qiáng)行平倉制度保證金制度指清算所規(guī)定的達(dá)成期貨交易的買方或賣方，應(yīng)交納履約保證金的制度。在期貨交易中，任何交易者必須按照其所買賣期貨合約價(jià)格的一定比例（通常為5%10%）繳納資金，作為其履行期貨合約的財(cái)力擔(dān)保，然后才能參與期貨合約的買賣，并視價(jià)格確定是否追加資金，這種制度就是保證金制度，所交的資金就是保證金。在期權(quán)交易中，常見的保證金制度包括：傳統(tǒng)制度、Delta制度、SPAN制度。漲跌停板制度是指期貨合約在一個(gè)交易日中的成交價(jià)格不能高于或低于以該合約上一交易日結(jié)

15、算價(jià)為基準(zhǔn)的某一漲跌幅度，超過該范圍的報(bào)價(jià)將視為無效，不能成交。持倉限額制度持倉限額制度是指交易所規(guī)定會(huì)員或客戶可以持有的，按單邊計(jì)算的某一合約投機(jī)頭寸的最大數(shù)額。是交易所為防范操縱市場價(jià)格的行為，防止期貨市場風(fēng)險(xiǎn)過度集中于少數(shù)投資者而定 的制度。每日無負(fù)債結(jié)算制度又稱每日盯市制度，是指每日交易結(jié)束后，交易所按當(dāng)日各合約結(jié)算價(jià)結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對(duì)應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)實(shí)行凈額一次劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少會(huì)員的結(jié)算準(zhǔn)備金。經(jīng)紀(jì)會(huì)員負(fù)責(zé)按同樣的方法對(duì)客戶進(jìn)行結(jié)算。強(qiáng)行平倉制度是指當(dāng)會(huì)員或客戶的交易保證金不足并未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足，或者當(dāng)會(huì)員或客戶的持倉數(shù)量超出規(guī)定的限額時(shí)，交易

16、所或期貨經(jīng)紀(jì)公司為了防止風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大，強(qiáng)制平掉會(huì)員或客戶相應(yīng)的持倉。期貨套期保值（外匯市場）期貨套期保值：期貨套期保值是指把期貨市場當(dāng)作轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的場所，利用期貨合約作為將來在現(xiàn)貨市場上買賣商品的臨時(shí)替代物，對(duì)其現(xiàn)在買進(jìn)準(zhǔn)備以后售出商品或?qū)硇枰I進(jìn)商品的價(jià)格進(jìn)行保險(xiǎn)的交易活動(dòng)。套期保值指交易者買進(jìn)和賣出與金融現(xiàn)貨市場數(shù)量相當(dāng)、交易方向相反的金融期貨合約，以后在未來某一時(shí)間通過賣出或買進(jìn)金融期貨合約以避免或最大限度減少因金融現(xiàn)貨市場價(jià)格波動(dòng)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)損失。套期保值的特征：套期保值的基本原理是利用期貨合約可以在期貨市場上很方便地進(jìn)行“對(duì)沖”這一特點(diǎn)，在兩個(gè)市場之間建立起一種互相補(bǔ)償、互相

17、沖抵的機(jī)制。套期保值具有以下特征：第一、交易方向相反；第二、商品種類相同或相近；第三、商品數(shù)量相等或相當(dāng)；第4、 月份相同或相近。套期保值的經(jīng)濟(jì)原理：第一、某種商品的期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格從長期看走勢(shì)方向一致。期貨套期保值可以分為多頭套期保值和空頭套期保值。 第二、隨著期貨合約到期日的臨近，現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格呈現(xiàn)出趨合、接近的趨勢(shì)。期貨價(jià)格通常在到期日前高于現(xiàn)貨價(jià)格，原因在于持有成本和費(fèi)用?？疹^套期保值 指交易者在金融期貨市場賣出金融期貨合約，以達(dá)到對(duì)金融現(xiàn)貨保值的目的。建立在現(xiàn)貨多頭基礎(chǔ)上。例一：美國的一家跨國公司設(shè)在英國的分支機(jī)構(gòu)急需250萬英鎊現(xiàn)匯支付當(dāng)期費(fèi)用，此時(shí)美國公司正好有一部分資金剩

18、余，于是在3月12日向分支機(jī)構(gòu)匯去250萬英鎊，當(dāng)日現(xiàn)匯匯率為1英鎊1.5790-1.5806。為了避免將來收回英鎊時(shí)（設(shè)3個(gè)月后償還）因匯率波動(dòng)（英鎊匯率下跌）帶來的風(fēng)險(xiǎn)損失，美國的這家跨國公司可在外匯期貨市場上作英鎊空頭套期保值業(yè)務(wù)。例二：美國某投資者通過分析發(fā)現(xiàn)：加拿大元的利率高于美元利率，于是決定用美元購買10000000加元并存入加拿大銀行獲取利差收入，投資期限為6個(gè)月。為避免匯率波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)損失，美國的這個(gè)投資者也可在外匯期貨市場上作加元空頭套期保值業(yè)務(wù)。 現(xiàn)貨 期貨投資時(shí)匯率 1美元等于1.4014 1加元等于0.7137 6個(gè)月后 1美元等于1.4185 1加元等于0.7047 （2）多頭套期保值 是指交易者在金融期貨市場買入金融期貨合約，以達(dá)到對(duì)金融現(xiàn)貨保值的目的。例一：美國某進(jìn)口商于某年2月26日同日本某出口商簽訂了一份進(jìn)出口合同，從日本進(jìn)口一批價(jià)值為2500萬日元的貨物，3個(gè)月后付款，簽約時(shí)的現(xiàn)匯匯率為1美元98/100日元，6月份的期貨匯率為1日元0.010526美元，日元未來還有攀升的可能。為了避免將來付款時(shí)（設(shè)3個(gè)月后償還）因