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1、中國上市公司股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀及對(duì)策研究摘 要:當(dāng)今企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)質(zhì)就是人才的競(jìng)爭(zhēng),在全球化的沖擊下中國上市公司將面臨更加激烈的人才競(jìng)爭(zhēng)。在這種環(huán)境下,企業(yè)更應(yīng)該吸引并留住人才,提高公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。而股權(quán)激勵(lì)就是解決該問題的有效方法之一。文章從股權(quán)激勵(lì)的理論基礎(chǔ)出發(fā),通過對(duì)中國上市公司股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀進(jìn)行分析,并以2011年116家上市公司為參考數(shù)據(jù)進(jìn)行論證,詳細(xì)的指出了我國上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制存在的問題,其中包括上市公司股權(quán)激勵(lì)治理結(jié)構(gòu)不完善、缺乏強(qiáng)有效的資本市場(chǎng)等。同時(shí)以步步高和微軟兩大國內(nèi)外上市企業(yè)為例,總結(jié)兩者實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的成功方法,并針對(duì)上市公司存在的問題提出了建立健全上市公司股權(quán)激勵(lì)治理
2、機(jī)制、訂立股票期權(quán)計(jì)劃、實(shí)施員工持股制度等有效措施。關(guān)鍵詞:股權(quán)激勵(lì);上市公司;人才競(jìng)爭(zhēng);股票期權(quán)The Study about the Current Situation and Countermeasure of the Chinese Listed Corporations Stock Incentive CompensationAbstract: Nowadays, the talent competition is the essence of the enterprise's competition. Under the shock of globalization, Ch
3、inese listed company will face more severe competition for personnel. On this kind of condition, the enterprises should attract and retain talents, improve the companys core competitiveness. And stock incentive compensation is one of the effective methods to solve the problem. This paper based on th
4、e theory of the stock incentive compensation, through the analysis of present situation of Chinese listed corporations stock incentive compensation, and also has a demonstration of the 116 listed Corporations on 2011 as the reference data. It pointed out the problems exist in the stock incentive com
5、pensation mechanism of Chinese listed company, which is the imperfection of the governance structure of the listed companys stock incentive compensation, a lack of the efficient capital market and so on. Meanwhile, this paper takes the two examples of BBK and Microsoft domestic and foreign listed co
6、mpanies, summarizes the successful methods of the implementation of the stock incentive compensation from them, and according to the problem which is in the listed corporation, this paper came up with some effective measures like establish and improve the corporation mechanism of the listed company,
7、 make a plan for the stock option, put into effect the system of employees stock ownership.Keywords: Stock Incentive Compensation; Listed Company; Talent Competition; Stock Option 引言在經(jīng)濟(jì)全球化下的形式下,國內(nèi)企業(yè)將面臨更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)。當(dāng)今世界的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng),歸根結(jié)底是人才的競(jìng)爭(zhēng)。在國際競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化的今天,中國企業(yè)想要沖出亞洲,走向世界,建立一批世界著名的企業(yè),必須實(shí)行人才競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略,只有擁有人才,并且合理、高效地使用
8、人才,才能擁有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。如何吸引、引進(jìn)、激勵(lì)和留住人才已成為中國企業(yè)迫切要解決的問題。而股權(quán)激勵(lì)就是解決該問題的有效方法之一。股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施在很大程度上促進(jìn)了企業(yè)發(fā)展與股東價(jià)值的增值,同時(shí)能夠增強(qiáng)員工的歸屬感和認(rèn)同感,激發(fā)員工的積極性和創(chuàng)造性,有利于企業(yè)留住人才、穩(wěn)定人才,而且還是企業(yè)吸引優(yōu)秀人才的有力武器。一、中國上市公司的股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)狀股權(quán)激勵(lì)大約產(chǎn)生于美國20世紀(jì)50年代,到20世紀(jì)80年代西方企業(yè)中廣泛采用股權(quán)激勵(lì)制度。我國經(jīng)濟(jì)形式是由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)過渡到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì),由于其經(jīng)濟(jì)形式的特殊性,實(shí)行股權(quán)激勵(lì)制度非常晚。1992年,萬科在我國最先推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,掀起了我國上市公司股權(quán)激勵(lì)制度的新篇章
9、。2005年12月31日,我國證監(jiān)會(huì)頒布了上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法(試行) 。這一辦法的頒布,推動(dòng)了我國上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的設(shè)計(jì)的新浪潮。隨后國資委分別頒布了有關(guān)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的有關(guān)規(guī)定與補(bǔ)充,這對(duì)我國股權(quán)激勵(lì)的設(shè)計(jì)又提供了新的引導(dǎo)。股權(quán)激勵(lì)相關(guān)政策的完善為股權(quán)激勵(lì)創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。當(dāng)然近幾年日益完善的資本市場(chǎng)、較好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及不斷提高的公司內(nèi)部治理水平也對(duì)上市公司股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施起到了非常大的推動(dòng)作用,但也存在許多問題。自中國證監(jiān)會(huì)2005年12月31日發(fā)布上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法(試行)以來,A股上市公司公告的規(guī)范類股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,截止2011年12月31日,總計(jì)309家A股上市公司公告
10、了348個(gè)規(guī)范類股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,實(shí)際授予187個(gè)計(jì)劃,65個(gè)計(jì)劃實(shí)現(xiàn)首次行權(quán)/解鎖,106個(gè)計(jì)劃停止實(shí)施,方案涉及醫(yī)藥/生物制品、批發(fā)和零售貿(mào)易、金融服務(wù)、IT技術(shù)、制造業(yè)、食品/飲料、房地產(chǎn)、公共事業(yè)及其他各類行業(yè)。為進(jìn)一步探究我國上市公司近年來股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施情況,特以2011年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃為樣本,同時(shí)列出14家上市公司股權(quán)激勵(lì)方案,來了解股權(quán)激勵(lì)方案的基本信息,同時(shí)結(jié)合全球最大人力資源管理咨詢公司之一怡安翰威特從2005年開始連續(xù)7年跟蹤研究中國A股上市公司首本股權(quán)激勵(lì)研究報(bào)告,對(duì)我國上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的狀況做一下簡(jiǎn)單分析。表一 2011年股權(quán)激勵(lì)方案序號(hào)股票簡(jiǎn)稱股票代碼方案披露時(shí)間激勵(lì)模
11、型激勵(lì)人數(shù)占股本比例有效期1梅花傘0021742011-01-07股票期權(quán)433.09%42理工監(jiān)測(cè)0023222011-01-19限制性股票523.00%53TCL集團(tuán)0001002011-01-29股票期權(quán)1642.03%44人福醫(yī)藥6000792011-02-21限制性股票734.88%45東山精密0023842011-03-01限制性股票1561.13%56新海宜0020892011-03-15股票期權(quán)791.28%57智光電氣0021692011-03-24限制性股票662.00%48晨光生物3001382011-03-31股票期權(quán)1753.34%59中泰化學(xué)0020922011-0
12、4-28限制性股票1980.97%510銀江股份3000202011-05-17股票期權(quán)2355.00%411東港股份0021172011-05-31限制性股票2002.42%512黑牛食品0023872011-06-14限制性股票1851.12%413銳奇股份3001262011-07-03股票期權(quán)351.42%414天源迪科3000472011-07-13股票期權(quán)1063.31%4數(shù)據(jù)來源:和君咨詢中國股權(quán)激勵(lì)年度報(bào)告2011(一)股票期權(quán)是主要的激勵(lì)工具股票期權(quán),是指一個(gè)公司授予其員工在一定的期限內(nèi)(如10年),按照固定的期權(quán)價(jià)格購買一定份額的公司股票的權(quán)利。行使期權(quán)時(shí),享有期權(quán)的員工只
13、需支付期權(quán)價(jià)格,而不管當(dāng)日股票的交易價(jià)是多少,就可得到期權(quán)項(xiàng)下的股票。期權(quán)價(jià)格和當(dāng)日交易價(jià)之間的差額就是該員工的獲利。如果該員工行使期權(quán)時(shí),想立即兌現(xiàn)獲利,則可直接賣出其期權(quán)項(xiàng)下的股票,得到其間的現(xiàn)金差額而不必非有一個(gè)持有股票的過程。 究其本質(zhì),股票期權(quán)就是一種受益權(quán),即享受期權(quán)項(xiàng)下的股票因價(jià)格上漲而帶來的利益的權(quán)利。根據(jù)2012年8月全球最大人力資源管理咨詢公司之一怡安翰威特發(fā)布中國A股上市公司首本股權(quán)激勵(lì)研究報(bào)告數(shù)據(jù)顯示,目前我國股票期權(quán)依然是最主要的激勵(lì)工具。雖然從總體趨勢(shì)上看,期權(quán)的使用率呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)(由2006年以來的75.3%下降至2011年的67.4%),限制性股票的使用率呈現(xiàn)
14、出上升趨勢(shì)(由2006年以來的26.7%上升至2011年的35.7%),兩者間的差距已縮小至31.7%。期權(quán)仍是最流行的工具,但限制性股票的使用率將不斷提升,復(fù)合模式將開始變得流行。 (二)激勵(lì)對(duì)象集中體現(xiàn)在中高層管理人員股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象是指公司在實(shí)行股權(quán)激勵(lì)制度的時(shí)候所針對(duì)的目標(biāo)主體,從2011年和君咨詢股權(quán)年度報(bào)告分析中我們不難看出,目前我國上市公司股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象集中提現(xiàn)在中高層的管理人員。激勵(lì)人數(shù)占授予時(shí)公司總?cè)藬?shù)的比例呈現(xiàn)出明顯的增長態(tài)勢(shì),中位值達(dá)到6.1%。執(zhí)行董事/高管與中層管理人員系上市公司最關(guān)注的激勵(lì)群體,其覆蓋率均在95%以上,中層管理人員覆蓋率達(dá)到100%。同時(shí),核心骨干的覆
15、蓋率(73.6%)有所提高,非執(zhí)行董事的覆蓋率(27.9%)下降明顯。股權(quán)激勵(lì)作為高管薪酬的重要組成部分將逐步被接受,激勵(lì)水平回歸理性,激勵(lì)范圍不斷擴(kuò)大。 (三)激勵(lì)額度稀釋率呈下降趨勢(shì)激勵(lì)額度稀釋率即是股本稀釋,是指股東對(duì)股票的操作,比如對(duì)一只股票進(jìn)行分紅配股了,那就是進(jìn)行了對(duì)股本的稀釋。業(yè)績(jī)良好的上市公司有賴于其良好的管理層,而良好的管理層是否能保持良好的狀態(tài)多取決于良好的激勵(lì)與約束機(jī)制,目前,股權(quán)激勵(lì)機(jī)制在上市公司正如火如荼的進(jìn)行著,而股權(quán)激勵(lì)額度是股權(quán)激勵(lì)設(shè)計(jì)需要考慮的重要因素之一。就目前我國上市公司股權(quán)激勵(lì)額度分析,其總量股本稀釋率呈現(xiàn)出明顯的減少態(tài)勢(shì),中位值為2.6%。年度授予總價(jià)
16、值占凈利潤比例的中位值為8.7%;占營業(yè)收入比例的中位值為1.0%;占市值比例的中位值為0.3%,呈現(xiàn)總體下降趨勢(shì)。個(gè)量:年度授予個(gè)人價(jià)值呈現(xiàn)下降趨勢(shì),回歸理性,各職位之間及職位內(nèi)部的差異度越來越小。2011年董事長中位值125萬元;總經(jīng)理中位值84萬元;副總經(jīng)理級(jí)中位值36萬元。分配:董事/高管在激勵(lì)總量中的占比(中位值19.1%)明顯下降,董事長(中位值10.0%)、總經(jīng)理(中位值7.1%)在激勵(lì)總量中的占比則有所提升。(四)業(yè)績(jī)考核合理化業(yè)績(jī)考核通常也稱為業(yè)績(jī)考評(píng)或“考績(jī)”,是針對(duì)企業(yè)中每個(gè)職工所承擔(dān)的工作,應(yīng)用各種科學(xué)的定性和定量的方法,對(duì)職工行為的實(shí)際效果及其對(duì)企業(yè)的貢獻(xiàn)或價(jià)值進(jìn)行考
17、核和評(píng)價(jià)。 在上市公司股權(quán)激勵(lì)管理過程中,股權(quán)激勵(lì)績(jī)效考核是不可或缺的重要部分,目前我國上市公司實(shí)行股權(quán)激勵(lì)時(shí)業(yè)績(jī)考核使用頻率最高的三個(gè)指標(biāo)分別為凈利潤(96.9%)、ROE(79.1%)、營業(yè)收入(21.7%),無企業(yè)采用市值/股價(jià)類指標(biāo)。僅18.6%的計(jì)劃設(shè)置了前端授予考核條件;100%的計(jì)劃設(shè)置后端行權(quán)/解鎖考核條件。其中,凈利潤的未來考核年份要求為年復(fù)合增長率17.8%(中位值),ROE則在10%左右。業(yè)績(jī)考核將進(jìn)一步強(qiáng)化,企業(yè)開始關(guān)注個(gè)人層面考核,避免搭順風(fēng)車現(xiàn)象。 (5) 期權(quán)有效期范圍進(jìn)一步集中 期權(quán)是指在未來一定時(shí)期可以買賣的權(quán)利,是買方向賣方支付一定數(shù)量的金額(指權(quán)利金)后擁
18、有的在未來一段時(shí)間內(nèi)(指美式期權(quán))或未來某一特定日期(指歐式期權(quán))以事先規(guī)定好的價(jià)格(指履約價(jià)格)向賣方購買或向買方出售一定數(shù)量的特定標(biāo)的物的權(quán)力,但不負(fù)有必須買進(jìn)或賣出的義務(wù)。 從期權(quán)的概念來看,很顯然期權(quán)有一定的時(shí)間范圍,而根據(jù)和君咨詢中國股權(quán)激勵(lì)年度報(bào)告2011來進(jìn)一步分析我國目前的股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)狀,很明顯期權(quán)有效期范圍在進(jìn)一步集中,91.1%的期權(quán)計(jì)劃有效期為4年或5年。(6) 股權(quán)定價(jià)方式多樣化對(duì)股權(quán)價(jià)值判斷的標(biāo)準(zhǔn)很多,針對(duì)上市公司股權(quán)定價(jià)而言,主要遵循的具體股權(quán)的定價(jià)原則為以凈資產(chǎn)為基礎(chǔ),上下浮動(dòng)和由市場(chǎng)關(guān)系決定,物以稀為貴兩點(diǎn)。不管是上市公司單純的針對(duì)股權(quán)定價(jià)還是上市公司收購實(shí)務(wù)操作
19、過程中的股權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格都可以在這兩個(gè)基本要素的制約下進(jìn)行。而常用的定價(jià)方法有:凈資產(chǎn)法,成本法、市盈率法、類比法、期權(quán)法等。 根據(jù)我國現(xiàn)階段已有的上市公司股權(quán)定價(jià)分析,我國上市公司期權(quán)計(jì)劃全部采用了法定的行權(quán)價(jià)格確定方式,未出現(xiàn)上浮情況;92.5%的限制性股票計(jì)劃授予價(jià)格為基準(zhǔn)定價(jià)的50%。 二、上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制存在的問題(一)股權(quán)激勵(lì)治理結(jié)構(gòu)不完善股權(quán)激勵(lì)作為一種長效性激勵(lì)機(jī)制必須在完善的治理結(jié)構(gòu)下才能發(fā)揮應(yīng)有的作用。盡管我國上市公司已經(jīng)形成了由股東大會(huì)、董事會(huì)、決策管理機(jī)構(gòu)和監(jiān)事會(huì)組成的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu),但在實(shí)際運(yùn)作中,絕大部分上市公司都只是由經(jīng)營者全權(quán)代理履行職責(zé),股東大會(huì)起不
20、到作用,弱化了對(duì)經(jīng)營者的監(jiān)督責(zé)任,形成“內(nèi)部人控制”,致使經(jīng)營者有機(jī)可乘。此時(shí),股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施只會(huì)使經(jīng)營者為了自身利益片面追求股價(jià)或業(yè)績(jī)的上漲而實(shí)施盈余管理,使股價(jià)和公司的業(yè)績(jī)相悖。這樣的公司治理結(jié)構(gòu)不僅損害了中小股東的利益,也損害了大股東自身的利益,嚴(yán)重阻礙了上市公司股權(quán)激勵(lì)的有效實(shí)施。 (二)股權(quán)激勵(lì)績(jī)效考核體系不夠健全股權(quán)激勵(lì)機(jī)制是建立在對(duì)經(jīng)營者的科學(xué)評(píng)價(jià)體系之上的。然而,大多數(shù)上市公司都是以經(jīng)營業(yè)績(jī)作為考核指標(biāo),并且多選擇凈資產(chǎn)收益率和營業(yè)利潤率這兩個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo),但在公司存在經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的情況下這些指標(biāo)具有很大的片面性。從實(shí)踐和發(fā)展來看,績(jī)效考核體系應(yīng)當(dāng)包括考核上市公司的生存能力、盈利能力、
21、創(chuàng)值能力、成長能力以及競(jìng)爭(zhēng)能力等方面,以便更全面、準(zhǔn)確地反映經(jīng)營者的經(jīng)營效果。(三)股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)不完善完善的股票激勵(lì)方案可以健全公司的激勵(lì)、約束機(jī)制。提高公司的可持續(xù)發(fā)展能力,使經(jīng)營者、員工和股東形成利益共同體,提高管理效率和經(jīng)營者、員工的積極性、創(chuàng)造性與責(zé)任心,并最終提高公司業(yè)績(jī)。然而,用于激勵(lì)的股票數(shù)量、價(jià)格,激勵(lì)方式、范圍,行權(quán)價(jià)格等在公司的方案中存在很大差異,不少公司的激勵(lì)幅度明顯過大。另外,股權(quán)激勵(lì)本身是把雙刃劍,而現(xiàn)階段推出的股權(quán)激勵(lì)方案在負(fù)激勵(lì)方面(約束方面)的體現(xiàn)較為有限。中國上市公司現(xiàn)在仍處于市場(chǎng)化轉(zhuǎn)軌的階段,一旦股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)不夠完善,股權(quán)激勵(lì)很容易就會(huì)流于形式而難以
22、為繼,甚至可能成為個(gè)別利益體謀取私利的尋租工具。(四)股權(quán)激勵(lì)缺乏強(qiáng)有效的資本市場(chǎng)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制實(shí)現(xiàn)的基本邏輯是:提供股權(quán)激勵(lì)方案管理層積極工作公司業(yè)績(jī)上升公司股價(jià)上漲實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)。有效的證券市場(chǎng)是股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制中最重要的條件之一。只有在有效市場(chǎng)前提下,公司的股價(jià)才能在相當(dāng)程度上反映上市公司的基本面即未來的贏利能力,股票期權(quán)的激勵(lì)作用才能得到有效的發(fā)揮。然而,目前我國的證券市場(chǎng)基本處于低效狀態(tài),對(duì)企業(yè)的信息反應(yīng)比較弱,股票價(jià)格中包含更多的是投機(jī)性因素。經(jīng)常出現(xiàn)大幅度波動(dòng),與上市公司預(yù)期贏利相脫節(jié),使得證券市場(chǎng)在一定程度上喪失了對(duì)經(jīng)理人員的評(píng)價(jià)功能。此時(shí),股票期權(quán)大大降低了其激勵(lì)作用,在執(zhí)行
23、中極易出現(xiàn)扭曲現(xiàn)象。三、國內(nèi)外企業(yè)股權(quán)激勵(lì)經(jīng)典案例(一)步步高股權(quán)激勵(lì)案例步步高從1995年開始創(chuàng)業(yè),2003年12月正式成立步步高商業(yè)連鎖股份有限公司,總部位于湖南湘潭市。步步高公司及控股子公司立足于中小城市,以密集式開店、雙業(yè)態(tài)、跨區(qū)域的發(fā)展模式,以統(tǒng)一的品牌向客戶提供商品零售服務(wù),奠定了湖南省連鎖零售龍頭企業(yè)的地位。2008年,中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)了公司的上市申請(qǐng),6月19日公司在深交所成功上市。上市之后的時(shí)間里,公司得到了長足的發(fā)展。2012年公司財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營業(yè)績(jī)良好,營業(yè)收入100億元,同比增長18.56%,凈利潤3.42億元,同比增長31.84%。2012年公司為企業(yè)更好改善公司組織架
24、構(gòu)、降低管理成本、提升管理的效率、增強(qiáng)公司凝聚力和核心競(jìng)爭(zhēng)力,吸引和留住一起創(chuàng)業(yè)的人才。步步高商業(yè)連鎖股份有限公司(簡(jiǎn)稱步步高,代碼002251) 實(shí)行高管間接持股型股權(quán)激勵(lì)。139名管理人員間接持有公司17.32%的股份。按步步高上市首日42.30的收盤價(jià)計(jì)算,139名管理人員的股份市值為9.9億元,平均每人712萬元。人才在連鎖企業(yè)發(fā)展過程中尤為重要,因此步步高在進(jìn)行股份制改革過程中,一個(gè)重要的變革就是用股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)穩(wěn)定了公司管理團(tuán)隊(duì)。為了更好的發(fā)展公司在2012年推行股權(quán)激勵(lì)制度,實(shí)行高管間接持股,39名管理人員間接持有公司17.32%的股份。而和間接持股相對(duì)應(yīng)的是直接持股,許多公司也采用高
25、管直接持股。從股權(quán)穩(wěn)定性角度看,如果一家企業(yè)剛創(chuàng)立不久就實(shí)施股權(quán)激勵(lì),如果是高管直接持股,則股東數(shù)量眾多,開起股東會(huì)來比較麻煩,需要股東簽字的時(shí)候,要想湊齊這些簽字都很困難。中間一旦有高管離職或者發(fā)生意外而死亡,還要進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓,企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)一直處于不穩(wěn)定的狀態(tài)。但如果這時(shí)候成立一家持股公司,由高管通過持股公司來持有擬上市公司的股權(quán),則不但股東人數(shù)較少,開會(huì)、簽字比較便利,而且一旦出現(xiàn)高管離職或者發(fā)生意外而死亡的情況,則只需變動(dòng)持股公司的股權(quán)結(jié)構(gòu),擬上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)則是不變的。這樣,也有利于擬上市公司的發(fā)行上市。雖然步步高不是剛剛成立的公司,但對(duì)于一個(gè)剛剛上市的公司而言,高管間接持股很好的
26、穩(wěn)定了其內(nèi)部股權(quán)問題。 從激勵(lì)的范圍來看,由于有限責(zé)任公司的股東人數(shù)最多為50人,股份公司的發(fā)起人不得超過200人,超過200人就會(huì)影響上市,因此,直接持股可以激勵(lì)的人數(shù)不能太多。但如果是間接持股,理論上成立一個(gè)股份公司可以激勵(lì)200人,成立5個(gè)公司就可以激勵(lì)1000人,因此,間接持股可激勵(lì)的人數(shù)多一些。 而且間接持股也很好的規(guī)避了公司法對(duì)股東人數(shù)的限制,有利于步步高不斷的擴(kuò)大規(guī)模發(fā)展。從交易成本來看,間接持股易于發(fā)生關(guān)聯(lián)交易從而降低交易成本。關(guān)聯(lián)方相互了解、彼此信任,避免信息不對(duì)稱。出現(xiàn)問題協(xié)調(diào)解決,可以運(yùn)用行政的力量保證商業(yè)合同的優(yōu)先執(zhí)行,交易能高效有序地進(jìn)行,從而降低交易成本,增加流動(dòng)資
27、金的周轉(zhuǎn)率,提高資金的營運(yùn)效率。步步高也是這樣通過集團(tuán)內(nèi)部適當(dāng)?shù)慕灰装才?,使配置在一定程度上最?yōu)加強(qiáng)企業(yè)間合作,達(dá)到企業(yè)集團(tuán)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益,如內(nèi)部組織成員的技術(shù)選擇和勞動(dòng)組合的專門化(產(chǎn)供銷一體化),從而優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提高資產(chǎn)盈利能力、及時(shí)籌集資金、降低機(jī)會(huì)成本,通過并購、聯(lián)合等形式擴(kuò)大規(guī)模,向集團(tuán)化和跨國公司方向發(fā)展。同時(shí),步步高高管間間接持股還可以降低代理成本,將高管緊密的聯(lián)系在一起,不管是對(duì)原持股公司還是上市公司都會(huì)提高忠誠度和積極性,代理成本顯著減少。步步高公司實(shí)行的高管間接持股計(jì)劃能在一定程度減輕套現(xiàn)對(duì)公司的危害,促進(jìn)公司發(fā)展,為企業(yè)留住人才、穩(wěn)定人才。從步步高高管間間接持股的案例不
28、難看出,間接持股是股權(quán)激勵(lì)不可或缺的重要手段之一,不論是穩(wěn)定股權(quán)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)還是降低交易成本或代理成本,這種方式都成功的做到了。這無疑是解決我國現(xiàn)階段上市公司股權(quán)激勵(lì)存在的問題的有效方式之一。(二)微軟公司股權(quán)激勵(lì)案例20世紀(jì)70年代,最初的股權(quán)激勵(lì)率先在美國硅谷正式誕生,并迅速被廣泛采用。隨后日本、英國、法國、意大利等發(fā)達(dá)國家紛紛效仿,股權(quán)激勵(lì)的序幕才開始拉開。一開始,它只是一種應(yīng)對(duì)高稅率的變通手段。而后,伴隨著公司治理理論的發(fā)展,并且股票期權(quán)制度可以對(duì)高管人員進(jìn)行約束和激勵(lì)的效用被更多人了解,使其被越來越多的公司采用。而微軟公司就是其最具有代表的公司之一。微軟公司是世界上最大的股票期權(quán)使用者
29、之一。公司為董事、管理人員和雇員訂立了股票期權(quán)計(jì)劃,該計(jì)劃提供非限制股票期權(quán)和激勵(lì)股票期權(quán)。微軟是第一家用股票期權(quán)來獎(jiǎng)勵(lì)普通員工的企業(yè)。微軟公司職員可以擁有公司的股份,并可享受15%的優(yōu)惠,公司高級(jí)專業(yè)人員可享受巨大幅度的優(yōu)惠,公司還給任職一年的正式雇員一定的股票買賣特權(quán)。微軟公司職員的主要經(jīng)濟(jì)來源并非薪水,股票升值是主要的收益補(bǔ)償。公司故意把薪水壓得比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手還低,創(chuàng)立了一個(gè)“低工資高股份”的典范,微軟公司雇員擁有股票的比率比其他任何上市公司都要高。在全球IT行業(yè)持續(xù)向上的時(shí)候,微軟運(yùn)用這種方法吸引并保留了大量行業(yè)內(nèi)的頂尖人才,大大提高了公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力,使公司持續(xù)多年保持全行業(yè)領(lǐng)先地位。但
30、是,隨著高科技行業(yè)的衰落,使得人才市場(chǎng)上人才涌動(dòng),公司人才競(jìng)爭(zhēng)的壓力不復(fù)存在,微軟通過股權(quán)激勵(lì)來吸引人才的壓力也大為減小,同時(shí)美國股市也一蹶不振,使得股權(quán)激勵(lì)的效果大打折扣,而且實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的高成本問題也開始進(jìn)入了公司決策層的視野。曾經(jīng)在創(chuàng)造微軟輝煌過程中起過重要作用的股票期權(quán)制度現(xiàn)在也在微軟高層的緊縮范圍內(nèi)。1.股票期權(quán)制度微軟公司為董事、管理人員和雇員訂立了股票期權(quán)計(jì)劃,該計(jì)劃提供非限制股票期權(quán)和激勵(lì)股票期權(quán)。大規(guī)模實(shí)行該制度,能健全公司激勵(lì)機(jī)制,增強(qiáng)公司管理團(tuán)隊(duì)和業(yè)務(wù)骨干對(duì)實(shí)現(xiàn)公司持續(xù)、健康發(fā)展的責(zé)任感、使命感,吸引與保留優(yōu)秀管理人才和業(yè)務(wù)骨干,激勵(lì)持續(xù)價(jià)值的創(chuàng)造,保證企業(yè)的長期穩(wěn)健發(fā)展
31、,使股東利益、公司利益和職業(yè)經(jīng)理團(tuán)隊(duì)利益一致,有利于公司可持續(xù)發(fā)展。但在在行業(yè)景氣出現(xiàn)大幅衰減時(shí),微軟會(huì)使用限制使用股票期權(quán),因?yàn)楣善逼跈?quán)的激勵(lì)作用并不象有些人所想的那樣大。曾經(jīng)在創(chuàng)造微軟輝煌過程中起過重要作用的股票期權(quán)制度現(xiàn)在也在微軟高層的緊縮范圍內(nèi),可見股票期權(quán)的激勵(lì)作用要與其成本相比較,只有適當(dāng)?shù)募?lì)力度才可能起到預(yù)期的作用,過大的激勵(lì)力度不僅難以達(dá)到預(yù)期的效果,甚至可能反而使公司業(yè)績(jī)大幅下降,造成巨大的負(fù)面影響。2.員工持股制度微軟是第一家用股票期權(quán)來獎(jiǎng)勵(lì)普通員工的企業(yè)。微軟公司職員可以擁有公司的股份,并可享受15%的優(yōu)惠,公司高級(jí)專業(yè)人員可享受巨大幅度的優(yōu)惠,公司還給任職一年的正式雇
32、員一定的股票買賣特權(quán)。在全球IT行業(yè)持續(xù)向上的時(shí)候,微軟運(yùn)用這種方法吸引并保留了大量行業(yè)內(nèi)的頂尖人才,大大提高了公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力,使公司持續(xù)多年保持全行業(yè)領(lǐng)先地位。但在在行業(yè)景氣出現(xiàn)大幅衰減時(shí),不僅公司盈利要出現(xiàn)滑坡,而且公司吸引人才、激勵(lì)人才的成本的效果也會(huì)大大降低。3.訂立股票期權(quán)計(jì)劃微軟公司為了留住頂尖人才,推出一系列新的獎(jiǎng)勵(lì)制度,包括超過往常數(shù)量的員工股票期權(quán)和額外的休假等。在獎(jiǎng)勵(lì)制度中,股票期權(quán)計(jì)劃分配給高級(jí)管理人員和重要的軟件工程師,最多可達(dá)200,000股。微軟公司訂立股票期權(quán)計(jì)劃主要分配給高級(jí)管理人員和重要的軟件工程師,能夠增強(qiáng)公司管理團(tuán)隊(duì)和業(yè)務(wù)骨干對(duì)實(shí)現(xiàn)公司持續(xù)、健康發(fā)展的責(zé)
33、任感、使命感,吸引與保留優(yōu)秀管理人才和業(yè)務(wù)骨干,保證企業(yè)的長期穩(wěn)健發(fā)展。在美國不僅僅有微軟這些著名大公司實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,而且有許多中小企業(yè)也在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。而美國之所以能如此廣泛的在企業(yè)中實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃,是和美國國內(nèi)開放的市場(chǎng)環(huán)境、完善的法律保障體系、優(yōu)惠的稅收政策、成熟的證券市場(chǎng)分不開的。股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施在很大程度上促進(jìn)了企業(yè)發(fā)展與股東價(jià)值的增值,可以讓員工分享企業(yè)成長所帶來的收益,增強(qiáng)員工的歸屬感和認(rèn)同感,激發(fā)員工的積極性和創(chuàng)造性,有利于企業(yè)留住人才、穩(wěn)定人才,還是企業(yè)吸引優(yōu)秀人才的有力武器等等優(yōu)勢(shì)。相對(duì)而言,我國目前的市場(chǎng)、法律、稅收環(huán)境在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方面相對(duì)還不完善,有些地方
34、還處于真空狀態(tài)。因此我們應(yīng)該從這些方面努力,為實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度創(chuàng)造有利條件,同時(shí)借鑒微軟公司成功訂立員工持股制度、股票期權(quán)制度等的優(yōu)秀經(jīng)驗(yàn),來發(fā)展我國上市公司的股權(quán)激勵(lì)制度。但我們也應(yīng)該從案例中看到股權(quán)激勵(lì)制度并不是萬能的,在經(jīng)濟(jì)低迷,行業(yè)不景氣也存在弊端,因此企業(yè)應(yīng)該根據(jù)實(shí)際情況實(shí)行不同的激勵(lì)制度。四、完善上市公司股權(quán)激勵(lì)制度的具體建議通過對(duì)上市公司發(fā)展歷程、樣本及實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中存在的問題進(jìn)行分析,同時(shí)結(jié)合步步高與微軟的經(jīng)典案例,可以看出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃貫穿于整個(gè)上市公司企業(yè)經(jīng)營管理的始終。上市公司應(yīng)在建立健全公司治理機(jī)制的基礎(chǔ)上,建立經(jīng)營者持股和實(shí)施員工持股制度。同時(shí)訂立股票期權(quán)計(jì)劃,完整
35、的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)制度,最后采用公平、公正、誠信的高度透明運(yùn)作方式。(一)建立健全上市公司股權(quán)激勵(lì)治理機(jī)制我國古代長期處于封建社會(huì),信奉儒家學(xué)說,人治是儒家學(xué)說倡導(dǎo)的一種的治國理論,被封建統(tǒng)治者長期奉為正統(tǒng)思想。同時(shí)我國又是一個(gè)官本位思想濃厚的國家,缺乏民主的基礎(chǔ),許多企業(yè)都是一把手掌權(quán)。因此只有在深刻理解企業(yè)管理制度體系構(gòu)建內(nèi)在機(jī)理的基礎(chǔ)上,才有可能制定出滿足企業(yè)需求的最佳制度。在建立健全公司治理機(jī)制問題上國有上市公司由于其特殊的歷史性,問題表現(xiàn)的更加明顯。現(xiàn)階段,我國生產(chǎn)力總體水平有限,受幾千年封建社會(huì)意識(shí)傳統(tǒng)和企業(yè)家個(gè)體心理的影響,無論是國有老企業(yè),還是新興的民營企業(yè),“人治”的現(xiàn)象都非常嚴(yán)重。
36、國內(nèi)企業(yè)大致分為實(shí)行總經(jīng)理負(fù)責(zé)體制領(lǐng)導(dǎo)體制的國有獨(dú)資企業(yè)和實(shí)行董事長負(fù)責(zé)制的公司制企業(yè),在這兩種類型的企業(yè)中,領(lǐng)導(dǎo)體制實(shí)質(zhì)仍為“一把手負(fù)責(zé)制”。在“一把手負(fù)責(zé)制”的管理體制下,管理者受傳統(tǒng)文化的影響,往往在管理中顯現(xiàn)出較明顯的自我意識(shí)和隨意性,甚至出現(xiàn)以某個(gè)人為出發(fā)點(diǎn)的“潛規(guī)則”左右管理工作,“人治”色彩較濃厚。人治管理有三個(gè)特點(diǎn):一是權(quán)威化管理,導(dǎo)致領(lǐng)導(dǎo)大于制度;二是人情化管理,導(dǎo)致情理大于制度;三是人際化管理,導(dǎo)致關(guān)系大于制度。在“人治”背景下,我國企業(yè)對(duì)領(lǐng)導(dǎo)者個(gè)人的因素依賴程度過高,而對(duì)制度化的因素依賴程度過低,使得管理制度建設(shè)的重要性得不到體現(xiàn),執(zhí)行力更是無從保證。企業(yè)治理機(jī)制,就是基
37、于企業(yè)所有權(quán)與控制權(quán)分離而形成的企業(yè)所有者、董事會(huì)和高級(jí)經(jīng)理人員及公司相關(guān)利益者之間的一種權(quán)力和利益分配與制衡關(guān)系的制度安排。管理制度建設(shè)的目的之一,在于建立健全企業(yè)治理機(jī)制,消除不利于企業(yè)發(fā)展的“潛規(guī)則”,把有利于企業(yè)發(fā)展的因素轉(zhuǎn)換為企業(yè)成員都清晰了解、一致認(rèn)同和共同遵守的明示規(guī)則,從而為實(shí)現(xiàn)真正意義上的規(guī)范管理掃清障礙,創(chuàng)造條件。因此,建立健全國有企業(yè)治理機(jī)制,完善“三會(huì)一層”(股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理層)制度建設(shè),實(shí)現(xiàn)權(quán)力制衡,摒棄“人治”,是我國企業(yè)管理制度建設(shè)的核心和前提條件。(二)建立經(jīng)營者持股制度推行和建立經(jīng)營者持股制度 ,對(duì)調(diào)動(dòng)經(jīng)營者積極性 ,強(qiáng)化激勵(lì)約束機(jī)制 ,吸引和使用
38、人才等方面有著非常重要的作用。下面是我針對(duì)以上研究所作出的對(duì)建立經(jīng)營者持股的幾點(diǎn)建議:1. 堅(jiān)持激勵(lì)與約束相結(jié)合 經(jīng)營者以其持有的股權(quán)分享企業(yè)的經(jīng)營成果,承擔(dān)企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),鼓勵(lì)主要經(jīng)營者在持股群體中持有股份,切實(shí)把激勵(lì)機(jī)制和約束機(jī)制有機(jī)結(jié)合起來。2. 堅(jiān)持經(jīng)營者責(zé)權(quán)利相結(jié)合 要把生產(chǎn)經(jīng)營權(quán)真正放給企業(yè),確保經(jīng)營者的合法權(quán)益。經(jīng)營者必須切實(shí)承擔(dān)生產(chǎn)經(jīng)營的全部責(zé)任,盡職盡責(zé),確保股東的權(quán)益不受侵害。3. 堅(jiān)持經(jīng)營者短期利益與長期利益相結(jié)合 通過制定科學(xué)的考核指標(biāo)體系,處理好經(jīng)營者按勞分配的工資收入與按生產(chǎn)要素分配的股利收入的關(guān)系,在保證短期利益的同時(shí),把經(jīng)營者的行為引向企業(yè)長期利益,提高收入透明
39、度,避免短期行為和灰色收入,保證企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。可以考慮在給予經(jīng)營者股權(quán)之前,要求經(jīng)營者提出對(duì)企業(yè)經(jīng)營管理的改進(jìn)方案,并將該方案的實(shí)際執(zhí)行情況作為對(duì)管理者考核的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)。4. 堅(jiān)持分配制度改革與相關(guān)配套制度改革相結(jié)合 要建立和完善對(duì)企業(yè)經(jīng)營者的培養(yǎng)、選拔、任用、考核和監(jiān)督機(jī)制,實(shí)行競(jìng)爭(zhēng)上崗和任期及離任審計(jì)。(三)訂立股票期權(quán)計(jì)劃訂立股票期權(quán)計(jì)劃能夠進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu),健全公司激勵(lì)機(jī)制,增強(qiáng)公司管理團(tuán)隊(duì)和業(yè)務(wù)骨干對(duì)實(shí)現(xiàn)公司持續(xù)、健康發(fā)展的責(zé)任感、使命感,吸引與保留優(yōu)秀管理人才和業(yè)務(wù)骨干,激勵(lì)持續(xù)價(jià)值的創(chuàng)造,保證企業(yè)的長期穩(wěn)健發(fā)展,確保公司發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。微軟公司就是世界上最大的股票期權(quán)
40、使用者之一。因此,我國上市公司可以借鑒其先進(jìn)的經(jīng)驗(yàn),來完善公司治理結(jié)構(gòu),提高公司業(yè)績(jī)水平。訂立股票期權(quán)計(jì)劃對(duì)我國上市公司業(yè)績(jī)的影響主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面,一個(gè)是影響投資者對(duì)于上市公司業(yè)績(jī)提升的預(yù)期,從而可以推動(dòng)股票價(jià)格的波動(dòng);另一個(gè)是影響上市公司的實(shí)際業(yè)績(jī)水平。通過股票期權(quán)激勵(lì)制度對(duì)上市公司股票價(jià)格的影響進(jìn)行實(shí)證分析,不難發(fā)現(xiàn):股票期權(quán)激勵(lì)對(duì)上市公司股價(jià)的影響具有階段性特征,主要體現(xiàn)在在上市公司準(zhǔn)備并即將實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的初期階段,對(duì)股價(jià)的影響最為積極;股票期權(quán)激勵(lì)預(yù)案公告之后,投資者從激勵(lì)方案中預(yù)期到公司的投資價(jià)值,此時(shí)股價(jià)受投資的預(yù)期影響較多,還會(huì)呈現(xiàn)上升趨勢(shì);在股票期權(quán)激勵(lì)實(shí)施中,股價(jià)取
41、決于經(jīng)營者對(duì)公司業(yè)績(jī)的改善程度等方面. 因此,在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)應(yīng)該科學(xué)的詳細(xì)的訂立股票期權(quán)計(jì)劃。同時(shí)上市公司在訂立股權(quán)期權(quán)計(jì)劃是應(yīng)該遵循一下原則:公平、公正、公開;激勵(lì)和約束相結(jié)合;股東利益、公司利益和職業(yè)經(jīng)理團(tuán)隊(duì)利益一致,有利于公司可持續(xù)發(fā)展;維護(hù)股東權(quán)益,為股東帶來更高效更持續(xù)的回報(bào)。(四)實(shí)施員工持股制度員工持股制度是一種長期績(jī)效獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃,是員工所有權(quán)的一種實(shí)現(xiàn)形式,是企業(yè)所有者與員工分享企業(yè)所有權(quán)和未來收益權(quán)的一種制度安排。員工通過購買企業(yè)部分股票(或股權(quán))而擁有企業(yè)的部分產(chǎn)權(quán),并獲得相應(yīng)的管理權(quán),使員工成為公司的股東。從微軟實(shí)施員工持股制度的成功案例可以看出,員工持股能夠奠定企業(yè)民主
42、管理的的基礎(chǔ),擴(kuò)大資金來源,增加員工收入,為企業(yè)吸引和留住人才,為員工提供安全保障,同時(shí)還可以調(diào)整企業(yè)收益權(quán),轉(zhuǎn)變企業(yè)約束機(jī)制。員工持股計(jì)劃畢竟是舶來品,能否結(jié)合中國國情,中國人的企業(yè)文化特點(diǎn)制定出符合中國企業(yè)的員工持股計(jì)劃就顯得極為關(guān)鍵,尤其是隨著中小型企業(yè)的急劇增加,高新技術(shù)企業(yè)的快速發(fā)展,如何留住人才顯得極為關(guān)鍵,如果照搬國外的經(jīng)驗(yàn),不僅存在極大的法律風(fēng)險(xiǎn)而且容易造成水土不服,將企業(yè)陷入困境。因此,在推行股權(quán)激勵(lì)制度,實(shí)行員工持股制度應(yīng)該注意以下方面:1.完善公司法律制度,規(guī)范員工持股制度的運(yùn)作2006年1月1日開始正式實(shí)施的新公司法對(duì)職工代表參與董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)的規(guī)定體現(xiàn)了對(duì)人力資本在現(xiàn)
43、代公司制度中的作用的一種肯定,同時(shí)新公司法出資制度的改變也為職工持股制度提供了許多方便。雖然現(xiàn)有的公司法仍未能對(duì)職工持股進(jìn)行相應(yīng)的具體規(guī)定,但是其中透露出來的新公司法理念為繼續(xù)完善職工持股的立法提奠定了較好的基礎(chǔ),同時(shí)也是對(duì)職工持股制度的一種有力支持。推進(jìn)員工持股制度的實(shí)際工作中,問題較多,如企業(yè)制度不規(guī)范,難以保證職工股份權(quán)益,職工缺乏制度觀念和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),產(chǎn)權(quán)交易監(jiān)督不力、暗箱操作、國有資產(chǎn)流失嚴(yán)重等。因此,在實(shí)行員工持股首先應(yīng)該完善公司法律制度,用法律來規(guī)范員工持股制度的運(yùn)作。2完善分配制度,承認(rèn)勞動(dòng)力產(chǎn)權(quán)勞動(dòng)力產(chǎn)權(quán)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基石和源動(dòng)力,是勞動(dòng)者實(shí)現(xiàn)個(gè)性獨(dú)立和自由的必要條件,是支撐產(chǎn)權(quán)
44、體系乃至整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基石。允許勞動(dòng)力產(chǎn)權(quán)參與剩余價(jià)值的分配,實(shí)施員工持股制度,逐步建立起勞動(dòng)力產(chǎn)權(quán)參與企業(yè)收益分配的制度,在理論上既符合馬克思勞動(dòng)價(jià)值理論。同時(shí)也與員工持股制度理論相一致。在實(shí)踐上,不僅使廣大員工取得工資性收入,還可以作為所有者之一,有權(quán)參與企業(yè)剩余收益分配,從而有利于合理調(diào)節(jié)員工工資收入水平,擴(kuò)大中等收入者所占比重,并提高低收入者的收入水平。3.完善激勵(lì)制度,建立真正的長效激勵(lì)上市公司以股票期權(quán)制作為員工持股制度的具體實(shí)施形式之一,能夠以股權(quán)為紐帶,通過利益激勵(lì),充分發(fā)揮員工持股制度的功能和作用,使他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。最大限度地將企業(yè)的
45、利益與員工的利益特別是經(jīng)營者的利益緊密聯(lián)系起來,最大限度地釋放企業(yè)員工、經(jīng)營者的潛能,最大限度地降低代理成本和監(jiān)督成本。4.完善法人治理結(jié)構(gòu),規(guī)范公司的權(quán)責(zé)制度完善公司法人治理結(jié)構(gòu),就是按照現(xiàn)代企業(yè)制度要求,規(guī)范公司股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)營管理者的權(quán)責(zé),完善企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人員的聘任制度。股東會(huì)決定董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)成員,董事會(huì)選擇經(jīng)營管理者,經(jīng)營管理者行使用人權(quán),并形成權(quán)力機(jī)構(gòu)、決策機(jī)構(gòu)、監(jiān)督機(jī)構(gòu)和經(jīng)營管理者之間的制衡機(jī)制。做到產(chǎn)權(quán)清晰,實(shí)現(xiàn)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)主體多元化建立起科學(xué)的激勵(lì)和監(jiān)督機(jī)制。實(shí)施企業(yè)實(shí)施員工持股制度,有利于實(shí)現(xiàn)上市國有企業(yè)股的減持,改變我國企業(yè)特別是國有上市公司單一的
46、投資主體、產(chǎn)權(quán)虛置現(xiàn)象,構(gòu)建合理的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)完善的企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)。(五)建立完整的股權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)制度公司治理是現(xiàn)代企業(yè)制度中最重要的架構(gòu),激勵(lì)機(jī)制是公司治理的核心內(nèi)容,業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)則是激勵(lì)機(jī)制的前提與基礎(chǔ)。我國上市公司在實(shí)行股權(quán)激勵(lì)前應(yīng)該建立完整的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)制度。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代,業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)制度在我國企業(yè)中的作用并不十分突出,被長期忽略。改革開放以來,我國許多企業(yè)在業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方面進(jìn)行了改革,但是隨著現(xiàn)代企業(yè)制度的建立和資本市場(chǎng)的發(fā)展,上市公司不斷增多。同時(shí)我國上市公司整體業(yè)績(jī)不佳,財(cái)務(wù)舞弊現(xiàn)象嚴(yán)重,在監(jiān)管缺位的情況下,改革上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)方法迫在眉睫。根據(jù)我國上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)來考察高層管理者薪酬增長與
47、公司經(jīng)營業(yè)績(jī)提高的關(guān)系研究結(jié)果表明,上市公司高管的薪酬增長幅度遠(yuǎn)高于公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L幅度,薪酬增長和公司業(yè)績(jī)之間相關(guān)性不明顯。而且我國上市公司高管的薪酬結(jié)構(gòu)比較單一,大多采用工資加獎(jiǎng)金或年薪制形式,收入與公司的短期業(yè)績(jī)掛鉤,持股不普遍。工資一般與高管的業(yè)績(jī)無關(guān),獎(jiǎng)金雖和經(jīng)營者的業(yè)績(jī)掛鉤,只評(píng)價(jià)和獎(jiǎng)勵(lì)經(jīng)營者過去一年的經(jīng)營行為。 建立完整的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)制度首先應(yīng)保證其客觀性和公正性,只有在客觀、公正的情況下,才能達(dá)到改善員工的工作表現(xiàn),實(shí)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo),并提高員工的滿意程度和未來的成就感的目的,最終提高公司的效益,為廣大的股民帶來收益。然而企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)制度的科學(xué)性、實(shí)用性和可操作性是實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)績(jī)效客觀、公正評(píng)價(jià)的前提,因此企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)制度的設(shè)計(jì)遵循了“內(nèi)容全面、方法科學(xué)、制度規(guī)范、客觀公正、操作簡(jiǎn)便、適應(yīng)性廣”的基本原則,評(píng)價(jià)體系本身還需要隨
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