TOPIC　B4　財務報表分析

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2、一般采用時間序列分析，將同一家公司不同年度的數(shù)字進行比較，試圖揭示出財務狀況和經(jīng)營成果的變化及原因。因素分析。因素分析主要分析幾個相關(guān)因素對某一項財務指標的影響，從而找出影響作用比較大的因素，以使管理控制對癥下藥。比率分析。比率分析通過計算財務比率的方法建立不同財務數(shù)據(jù)之間的聯(lián)系，再對比率進行比較分析或趨勢分析?，F(xiàn)金流量分析?，F(xiàn)金流量分析主要利用現(xiàn)金流量表對現(xiàn)金流的構(gòu)成進行分析，對相關(guān)比率進行比較分析，對現(xiàn)金流量表具體項目分析趨勢，對經(jīng)營凈現(xiàn)金流和凈利潤的差異進行分析。結(jié)構(gòu)分析。結(jié)構(gòu)分析主要利用資產(chǎn)負債表和損益表分析各項目的比重，找出分析的重點。預測分析。預測分析是對企業(yè)在未來一定期間的盈利狀

3、況和財務狀況進行預測形成的會4.3幾種常用的財務比率盈利能力指標。它反映企業(yè)獲取利潤的能力。 銷售利潤和利潤分析每股收益=凈利潤發(fā)行在外的普通股股數(shù)毛利率=（銷售收入銷售成本）銷售收入營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤銷售收入銷售凈利潤率=凈利潤銷售收入市盈率=每股市價每股盈余此外，可以采用銷售收入增長率、營業(yè)利潤增長率、凈利潤增長率等進行分析。 資產(chǎn)報酬分析總資產(chǎn)報酬率=凈利潤總資產(chǎn)平均余額總資產(chǎn)平均余額=（期末+期初總資產(chǎn)余額）2總資產(chǎn)合計報酬率=凈利潤+利息費用×（1-所得稅率）/總資產(chǎn)平均余額凈資產(chǎn)報酬率（股東權(quán)益報酬率）=凈利潤凈資產(chǎn)平均余額營運能力指標：反映企業(yè)利用資源的效率，一般采用

4、周轉(zhuǎn)率指標。周轉(zhuǎn)越快，效率越高。應收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額應收賬款平均余額存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本存貨平均余額流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入流動資產(chǎn)平均余額固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入固定資產(chǎn)平均余額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入總資產(chǎn)平均余額周轉(zhuǎn)天數(shù)=365（或者一個會計周期的天數(shù)）周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（存貨轉(zhuǎn)換期）=365（或者一個會計周期的天數(shù)）/存貨周轉(zhuǎn)率應收賬款回收期=365（或者一個會計周期的天數(shù)）應收賬款周轉(zhuǎn)率營業(yè)周期=貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)償債能力指標：反映企業(yè)償還到期債務能力 短期償債能力流動比率=流動資產(chǎn)流動負債速動比率=速動資產(chǎn)流動負債，其中速動資產(chǎn)等于流動資產(chǎn)減去存貨現(xiàn)金比率=（貨幣資

5、金+有價證券）流動負債營運資本=流動資產(chǎn)-流動負債 長期償債能力資產(chǎn)負債率=負債總額資產(chǎn)總額利息保障倍數(shù)=稅息前利潤利息費用=（凈利潤+所得稅+利息費用）利息費用權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)凈資產(chǎn)（股東權(quán)益）產(chǎn)權(quán)比率=負債凈資產(chǎn)（股東權(quán)益）。該比率反映債權(quán)人提供的資本受到股東權(quán)益保障的程度，產(chǎn)權(quán)比率高是高風險高報酬的財務結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)比率低是低風險低報酬的財務結(jié)構(gòu)。權(quán)益乘數(shù)和產(chǎn)權(quán)比率間接地反映了企業(yè)的長期償債能力。4.4 財務杠桿、經(jīng)營杠桿和總杠桿系數(shù)企業(yè)的經(jīng)營風險常使用經(jīng)營杠桿來衡量，經(jīng)營杠桿系數(shù)等于息前稅前盈余變動率銷售額變動率，經(jīng)營杠桿說明在固定成本不變的情況下，銷售額變化引起的利潤變化幅度。其中，DO

6、L是經(jīng)營杠桿系數(shù)，EBIT是變動前的息前稅前盈余，s為銷售額，Q為銷售量，P為產(chǎn)品單位銷售價格，V為產(chǎn)品單位變動成本，F(xiàn)為總固定成本，Vc為變動成本總額。代表變化量。在固定成本不變的情況下，銷售額越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)就越小，從而經(jīng)營風險也就越??；反之，銷售額越小，經(jīng)營杠桿系數(shù)就越大，從而經(jīng)營風險也就越大。在銷售額處于盈虧臨界點前的階段，經(jīng)營杠桿系數(shù)隨著銷售額的增加而遞增；在銷售額處于盈虧臨界點后的階段，經(jīng)營杠桿系數(shù)隨著銷售額的增加而遞減；當銷售額達到盈虧臨界點時，經(jīng)營杠桿系數(shù)會趨于無限大，此時企業(yè)經(jīng)營只能保本，當銷售稍有增加便可盈利，當銷售稍有下降便要虧損?企業(yè)可以通過增加銷售金額、降低產(chǎn)品單位

7、變動成本、降低固定成本比重等措施來降低經(jīng)營杠桿系數(shù)，從而降低經(jīng)營風險。財務杠桿作用的大小通常用財務杠桿系數(shù)來表示，財務杠桿系數(shù)越大表明財務杠桿作用越大。財務杠桿系數(shù)等于普通股每股盈余變動額息前稅前盈余變動率，這表明息前稅前盈余增長引起的每股收益的增長幅度。其中，DFL是財務杠桿系數(shù)，EBIT是變動前的息前稅前盈余，EPS為變動前的普通股每股盈余，I為債務利息，代表變化量：在資本總額、息前稅前盈余相同的情況下，負債比率越高，財務杠桿系數(shù)越高，財務風險就越大，但預期每股盈余也越高。企業(yè)可以通過合理安排資本結(jié)構(gòu)，適度負債，使財務杠桿利益抵消風險增大所帶來的不利影響。總杠桿系數(shù)考察經(jīng)營杠桿和財務杠桿的

8、連鎖作用，總杠桿系數(shù)等于經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務杠桿系數(shù)的乘積，總杠桿系數(shù)可以反映出變動對每股收益造成的影響，可以指導經(jīng)營杠桿和財務杠桿之間的均衡，即為了達到某一總杠桿系數(shù)，經(jīng)營杠桿和財務杠桿可以有很多不同的組合其中，DTL是總杠桿系數(shù)，DOL是經(jīng)營杠桿系數(shù)，DFL是財務杠桿系數(shù)，EPS為變動前的普通股每股盈余，I為債務利息。4.5綜合資本市場信息后的些比率市盈率=普通股每股市價普通股每股盈余反映投資人對單元凈利潤愿意支付的價格，可以用來估計股票的投資報酬和風險。股票獲利率=普通股每股所收到紅利普通股每股市價反映股利和市價的關(guān)系，如果預期股價不能上升，股票獲利率就成了衡量股票投資價值的主要依據(jù)。股利

9、支付率=普通股每股股利普通股每股盈余股利保障系數(shù)=普通股每股盈余普通股每股股利留存盈利比率=（凈利潤一全部股利）凈利潤每股盈余=凈利潤年末普通股總數(shù)當考慮優(yōu)先股問題時每股盈余=（凈利潤一優(yōu)先股股利）（年末股份總數(shù)一年末優(yōu)先股股數(shù)）當考慮年度中普通股增減問題時每股盈余=凈利潤加權(quán)平均發(fā)行在外普通股股數(shù)，而加權(quán)平均發(fā)行在外普通股股數(shù)=（發(fā)行在外普通股股數(shù)x發(fā)行在外月份數(shù)）12每股股利=股利總額年末普通股總數(shù)每股凈資產(chǎn)=年度末股東權(quán)益年末普通股總數(shù)4.6 財務比率綜合分析以杜邦分析法作為例子來說明比率之間的聯(lián)系。典型試題1.某公司采購貨物被錯誤地記錄了兩次，因為沒有對手頭的存貨進行盤點，存貨因此虛增

10、。假設公司有正的營運資本，該錯誤在當期期末所引起的結(jié)果將是a.流動比率會被低估。b.流動比率會被高估。c.營運資本會被低估。d.營運資本會放高估。答案：a解題思路：a.正確。流動比率=流動資產(chǎn)流動負債營運資本=流動資產(chǎn)-流動負債所以要分析流動比率和營運資本，還需要研究流動負債中的應付賬款。如果公司采購為賒購的話且應付賬款期末還沒支付，同時題目既然假設了公司有正的營運資本，那么流動比率必然大于1，若公司在流動資產(chǎn)和流動負債都虛增相等數(shù)額，那么該錯誤會引起流動比率下降（即被低估了），營運資本不發(fā)生變化。如果公司不采用賒購的話或已經(jīng)在當期支付了采購款，即用貨幣資金采購了存貨，屬于流動資產(chǎn)內(nèi)部的增減變

11、動，錯誤不影響流動資產(chǎn)的總額，則對流動比率和營運資本均無影響。b.不正確。流動比率不會被高估。c.不正確。營運資本不發(fā)生變化。d.不正確。營運資本不發(fā)生變化。2.價格通貨膨脹會對財務比率分析產(chǎn)生如下什么影響?a.價格通貨膨脹僅影響采用資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)的比率。b.價格通貨膨脹隨時間影響財務比率分析，但不影響公司在不同年度之間的可比性。c.價格通貨膨脹隨時間影響財務比率分析，同時影響公司在不同年度之間的可比性。d.價格通貨膨脹影響公司在不同年度之間的可比性，但不影響隨時間的財務比率分析。答案：c解題思路：a.不正確。通貨膨脹改變折舊費、存貨成本和利潤。b.不正確。通貨膨脹改變比率分析和年度可比性。c

12、.正確。當考慮通貨膨脹時，公司的財務比率分析和年度可比性都會受到影響，會計報表的編制和核算主要還是依賴于歷史成本a法（例如，改變了折舊費、存貨成本和利潤等），這使通貨膨脹對財務比率分析和年度可比性的負面影響無法回避。通貨膨脹改變比率分析和年度可比性。d.不正確。通貨膨脹改變比率分析和年度可比性。3.利息保障倍數(shù)主要說明公司的什么情況?a.償付能力。b.流動性。c.資產(chǎn)管理。d.財務杠桿程度。答案：a解題思路：a.正確。利息保障倍數(shù)主要說明了公司的償付能力。b.不正確。流動性看流動比率。c.不正確。資產(chǎn)管理看周轉(zhuǎn)率。d.不正確。財務杠桿看負債率或產(chǎn)權(quán)比率。4.假如公司所有成本中固定成本的比重較大

13、，那么，企業(yè)的經(jīng)營杠桿將a.高。b.低。c.不變。d.無法確定。答案：a解題思路：a.正確。在商業(yè)術(shù)語中，高的經(jīng)營杠桿意味著銷售收入相對小的變化會引起經(jīng)營利潤的較大變化，因此，當企業(yè)成本中固定成本的比重較大時，公司有較高的經(jīng)營杠桿。b.不正確。應該是相反，見題解a。c.不正確。見題解a。d.不正確。見題解a。5.當比較兩家公司時，如果其他情況都一樣，公司有較高的紅利支付率意味著a.高的權(quán)益資本成本率。b.較低的負債率。c.較高投資機會的考慮。d.較高的價格盈余比。答案：a解題思路：a.正確。紅利支付率越高，留存收益被耗盡得越快，公司必須獲取成本更高的外部權(quán)益融資，這增大了資本成本率。b.不正確。負債率等于負債險以資產(chǎn)，紅利支付率和它沒有直接的影響。c.不正確。有無投資機會不受紅利支付率高低的影響。d.不正確。價格盈余比等于每股價格除以每股盈余，因此，公司有高的紅利支付率說明有較低的價格盈余比。6.公司如果有較高的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，那么財務分析師可以得出什么結(jié)論?a.公司可能是資本投資規(guī)模過大。b.公司員工不