第五章 資本預(yù)算

1、公司理財資本預(yù)算：資本預(yù)算是通過一定的方法列示未來投資項目的投資列表。估計收入和成本預(yù)測收益的過程中需要通過市場調(diào)查等方法估計未來投資項目的收入與成本并列出相應(yīng)的投資列表。家庭網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品收入與成本：經(jīng)調(diào)查，家庭網(wǎng)絡(luò)年銷售量為10萬套，產(chǎn)品壽命4年，零售價為375元，批發(fā)價為260元。 硬件開發(fā)需要先期投入500萬元，一旦完成設(shè)計將以110元每套的價格外包給制造廠商生產(chǎn)。 除此之外，軟件開發(fā)需要50名工程師耗時1年設(shè)計，每名工程師每年相關(guān)費用為20萬元，除此之外還需另行購買實驗設(shè)備共計750萬元。 研發(fā)完成后每年市場營銷等費用為280萬元。預(yù)測項目增量收益表（損益表）年012345預(yù)計損益表（00

2、0）1銷售收入260002600026000260002銷售成本-11000-11000-11000-110003銷售利潤150001500015000150004銷售、一般及管理費用-2800-2800-2800-28005研究和開發(fā)支出-150006折舊-1500-1500-1500-1500-15007稅前收益-1500010700107001070010700-15008所得說600042804280428042806009無杠桿凈收益-90006420642064206420-900折舊利息費用稅費機會成本機會成本就是該資源作為他用時可為公司提供的最大價值。機會成本是公司為了投資于該

3、項目放棄的其他收益，所以在計算增量收益或會計利潤時應(yīng)將機會成本計算在內(nèi)。項目的外部性：是指項目帶來的可能增加或減少公司其他經(jīng)營活動利潤的簡介效應(yīng)。預(yù)測項目增量收益表（損益表）年012345預(yù)計損益表（000）1銷售收入235002350023500235002銷售成本-9500-9500-9500-95003銷售利潤140001400014000140004銷售、一般及管理費用-3000-3000-3000-30005研究和開發(fā)支出-150006折舊-1500-1500-1500-1500-15007稅前收益-150009500950095009500-15008所得說6000-3800-38

4、00-3800-38006009無杠桿凈收益-90005700570057005700-900我們對公司投資項目的估計都是基于簡化的環(huán)境，然而現(xiàn)實過程中存在大量不確定因素，故我們的估計只能作為決策的一項參考。項目對公司可動用現(xiàn)金的增量影響即為該項目的自由現(xiàn)金流。資本性支出和折舊：折舊并沒有實際現(xiàn)金支付，折舊是基于會計和納稅目的，在資產(chǎn)壽命期內(nèi)分攤資產(chǎn)初始購買成本的一種方法。凈營運資本（NWC）凈運營資本成本=流動資產(chǎn)-流動負債=現(xiàn)金+存貨+營收賬款-應(yīng)付賬款預(yù)測項目增量收益表（損益表）年012345預(yù)計損益表（000）1銷售收入235002350023500235002銷售成本-9500-95

5、00-9500-95003銷售利潤140001400014000140004銷售、一般及管理費用-3000-3000-3000-30005研究和開發(fā)支出-150006折舊-1500-1500-1500-1500-15007稅前收益-150009500950095009500-15008所得說6000-3800-3800-3800-38006009無杠桿凈收益-90005700570057005700-900自由現(xiàn)金流10加：折舊1500150015001500150011減：資本性支出-750012減：凈營運資本的增加-2100210013自由現(xiàn)金流-165005100720072007200

6、2700自由現(xiàn)金流自由現(xiàn)金流=（收入-付現(xiàn)成本-折舊）（1-）+折舊-資本性支出-凈營運資本變動假設(shè)資本成本為12%， 計算該計劃的凈現(xiàn)值。假設(shè)公司自行組裝產(chǎn)品，成本為每套95元，但選擇后者則需在期初支出500萬元經(jīng)營費用，并且公司需維持一個月所需存貨水平，那么如何與原有公司外包生產(chǎn)模式對比？012345外包EBIT-11000-11000-11000-11000所得稅（40%）4400440044004400無杠桿凈收益6600660066006600減：凈營運資本的增加1650-1650自由現(xiàn)金流4950660066006600-1650NPV-19510012345自行組裝EBIT-5000-9500-9500-9500-9500所得稅（40%）20003800380038003800無杠桿凈收益-3000-5700-5700-5700-5700減：凈營運資本的增加633-633自由現(xiàn)金流-3000-5067-5700-5700-5700-633NPV-20107