銀行外匯頭寸匯率風(fēng)險的管理方法

1、銀行外匯頭寸匯率風(fēng)險的管理方法銀行外匯頭寸匯率風(fēng)險的管理方法 本文章講述了銀行外匯頭寸匯率風(fēng)險的管理方法. 一、外匯頭寸產(chǎn)生的主要原因 外匯頭寸是指一外匯銀行在一定時間持有的外匯金額的情況。這種情況經(jīng)常因外匯交易的超買超賣而發(fā)生變動。其產(chǎn)生的主要原因有： 一是外匯銀行應(yīng)客戶的要求進(jìn)行外匯買賣。原則上來說，外匯銀行在代客戶買賣外匯業(yè)務(wù)過程中，銀行只充當(dāng)中介人，即時平盤，賺取一定的手續(xù)費(fèi)，并無外匯風(fēng)險。但由于買賣的時間差或者銀行的交易員加減一定點(diǎn)數(shù)的匯差而做盤，使銀行將有一定時間的外匯頭寸。這相當(dāng)于客戶把外匯風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給了銀行。 二是外匯銀行自營買賣業(yè)務(wù)。外匯銀行的外匯交易是根據(jù)它對匯價的走勢預(yù)測，

2、采取低價買進(jìn)高價賣出的操作，并在匯價有利于自己的時候平倉，以期獲利的投資行為。在這種情況下，會因?yàn)橘I賣之間的時間差異，使外匯銀行形成持有外匯頭寸的情況。 三是外匯銀行在從事外匯信貸業(yè)務(wù)及代理進(jìn)出口商的外匯貸款收付業(yè)務(wù)時，因外匯信貸資金的借出和收回及外匯貸款收付時間的不一致，使銀行持有一定時間的外匯頭寸。 二、外匯頭寸匯率風(fēng)險的主要表現(xiàn)形式 匯率風(fēng)險是外匯交易中最普遍和最嚴(yán)峻的風(fēng)險，銀行所處的外匯市場的匯率每時每刻都在變化，如果銀行想用現(xiàn)在的匯價結(jié)束頭寸，會產(chǎn)生匯率風(fēng)險，很可能會給銀行帶來損失。其表現(xiàn)主要有以下兩種： (一)銀行對某種貨幣的買進(jìn)或賣出的金額不匹配 在銀行的外匯買賣中，無論是自營的

3、，還是代客戶買賣的，都會既有即期交易，也有遠(yuǎn)期交易，如果銀行對某種貨幣的買進(jìn)或賣出的金額不匹配，就是銀行持有多頭或空頭頭寸，這種敞口頭寸就是受險部分，要受到匯率變動的影響。 例 1，某銀行買進(jìn) 100 萬美元，賣出 1.35 億日元，當(dāng)時美元的即期匯率USD/JPY=135.00，這樣，銀行在美元上是多頭，在日元上是空頭。這種多頭和空頭就是銀行的受險部分，當(dāng)匯率變化為 USD/JPY=125.00 時，銀行按市價平倉將遭受損失，即銀行將 100 萬美元賣出，只能得到 1.25 億日元，損失 1 千萬日元。見表 1： (二)銀行在某種貨幣的買進(jìn)和賣出的期限上不匹配 如果銀行在某種貨幣的買進(jìn)和賣出

4、的期限上不匹配，即使交易金額相同，也仍然存在匯率風(fēng)險，這是因?yàn)橥鈪R市場遠(yuǎn)期匯價因利率變化而不斷變化。例2，某銀行買進(jìn)遠(yuǎn)期 1 個月 100 萬美元，賣出 13500 萬日元(遠(yuǎn)期匯率為USD/JPY=135.00)，同時賣出遠(yuǎn)期 3 個月 100 萬美元，買入 12580 萬日元(遠(yuǎn)期匯率 USD/JPY=12580)，這樣，銀行買進(jìn)和賣出的美元金額是相等的，但由于買進(jìn)和賣出的時間不匹配，仍然存在匯率風(fēng)險。假設(shè) 1 個月遠(yuǎn)期交割時，匯率變?yōu)?USD/uPY=125.00，銀行賣出 100 萬美元。只獲得 12500 萬日元，虧損 1 000萬日元。當(dāng) 3 個月遠(yuǎn)期交割時，市場匯率為 USD/J

5、PY=120.00，銀行買入 100 萬美元，賣出 12000 萬日元，盈利 580 萬日元，這樣，銀行合計(jì)虧損 420 萬日元。有關(guān)交易情況見表 2。 綜上所述，銀行在自營外匯買賣時，只要金額和時間不匹配，存在敞口頭寸，就必然存在匯率風(fēng)險，銀行持有外匯頭寸的數(shù)量與時間會在匯率走勢不利于銀行時與銀行所承擔(dān)的外匯風(fēng)險成正比。為了避免匯率變動給銀行帶來的風(fēng)險，銀行必須使自己持有的外匯頭寸的時間盡可能短，頭寸數(shù)量盡可能小，以最大程度地降低外匯風(fēng)險。 三、外匯頭寸匯率風(fēng)險的管理方法 盡管銀行外匯交易的管理目標(biāo)是不持有敞口頭寸，但是，企業(yè)的外匯需求非常復(fù)雜，而且與銀行進(jìn)行的交易在時間、金額、幣種、期限等

6、方面具有很強(qiáng)的隨機(jī)性。銀行每天在營業(yè)時間結(jié)束前，常常發(fā)現(xiàn)自己面臨多種貨幣的敞口頭寸，為了避免交易風(fēng)險，銀行需要采取一定措施對外匯敞口頭寸加以管理。銀行外匯頭寸風(fēng)險管理的具體方法主要有以下幾種： (一)設(shè)立合理的外幣交易額度 第一個交易限額是總的外匯賬面價值限額，目的是防止過分的交易活動，使總的風(fēng)險限制在合理的范圍內(nèi)。正常情況下，總計(jì)的賬面價值應(yīng)確定為對銀行、公司和其他顧客的全部未償?shù)耐鈳藕贤偨痤~。第二個限額包括銀行全部未拋補(bǔ)的未結(jié)清外匯頭寸，它是全部到期日未拋補(bǔ)頭寸的總和，包括全部未被不同貨幣抵銷的外幣超買加上超賣的頭寸。第三個交易限額是不對稱頭寸的界限。時間長的不對稱頭寸遇到的匯率和利率的

7、變化會大于時間短的，因而時間短的不對稱頭寸限額一般大些。在這三個限額的條件下，銀行應(yīng)根據(jù)對匯率變動走勢的分析預(yù)測，結(jié)合本行的優(yōu)勢幣種進(jìn)行幣種分配，分配原則是：1、優(yōu)勢幣種的交易額大于一般幣種的交易額，非優(yōu)勢幣種交易額保持最小或不交易；2、交易總額度按業(yè)務(wù)情況分為即期交易額度、遠(yuǎn)期交易額度、掉期交易額度和交易員個人交易總額度。此外，還可以根據(jù)某種貨幣的軟硬程度，設(shè)定該幣種的頭寸額度。例如，對于貶值走勢的幣本文章講述了銀行外匯頭寸匯率風(fēng)險的管理方法(2). 種，超買額度應(yīng)當(dāng)小于超賣；對于升值走勢的幣種，超賣額度應(yīng)當(dāng)小于超買額度。 (二)隨時拋出或補(bǔ)進(jìn)敞口頭寸，以防止匯率變化帶來的風(fēng)險 1 即期頭寸

8、管理。即期頭寸管理是以即期頭寸為對象，對外匯多頭拋出，對外匯空頭補(bǔ)進(jìn)，把敞口頭寸變?yōu)榱?，從而使外匯風(fēng)險得以消除的管理方法。 例 3，一家銀行與顧客的外匯交易情況如下： 銀行在買進(jìn) 1 000 000 英鎊之后，賣掉了 800 000 英鎊。買賣雙方做成了800000 英鎊的交易，還剩下 200000 英鎊的多頭，該英鎊多頭將來賣掉時會因匯率水平的變化而發(fā)生盈虧。 由于銀行 200 000 英鎊的多頭對應(yīng)的美元價值為 240 000 美元(1600000 美元1360 000 美元)，因此銀行收支平衡的軋抵匯率為1=$1.20(240 000 美元/200 000 英鎊)。銀行將來如果能以比此匯

9、率更高的匯率(例如1=$1.45)將200 000 英鎊多頭賣掉，就會從外匯買賣中得到利潤；如果以比此匯率更低的匯率(例如1=$1.18)將 200 000 英鎊多頭賣掉，就會蒙受損失。 反過來，如果銀行持有英鎊的空頭，一旦英鎊升值超過軋抵匯率，空頭補(bǔ)進(jìn)時該銀行會出現(xiàn)虧損；如果英鎊貶值超過軋抵匯率，空頭補(bǔ)進(jìn)時該銀行會得到利潤。 對于出現(xiàn)的多頭或是空頭，銀行應(yīng)該如何管理呢將敞口頭寸變?yōu)榱慊蛘弑M量減少敞口頭寸，以規(guī)避外匯風(fēng)險，確保其基礎(chǔ)性的外匯交易收入，這是銀行經(jīng)營的基本原則。因此，銀行需要賣出多頭或是買入空頭，一種常見的方法是在銀行間市場上買賣；另一種方法是向客戶提供有利的報價，特別對大額交易推

10、出更優(yōu)惠的報價，以吸 引客戶即期外匯交易和遠(yuǎn)期外匯預(yù)購。 2 遠(yuǎn)期頭寸管理。遠(yuǎn)期外匯交易即使買賣的金額相等，如果到期日不一致，也需要進(jìn)行頭寸管理或是資金調(diào)整。例如，先到期的買入期匯，需要籌措本幣資金去交割；后到期的賣出期匯也有外幣資金的籌措問題。通常的做法是對先到期的頭寸即期拋補(bǔ)?；I措資金去交割，然后對后到期的頭寸進(jìn)行拋補(bǔ)，這些拋補(bǔ)交易需要與遠(yuǎn)期交易的交割日一致。 該銀行遠(yuǎn)期買進(jìn)有 100 000 英鎊，遠(yuǎn)期賣出還有 500 000 英鎊，如果這兩筆遠(yuǎn)期交易的交割日期完全一樣。而且補(bǔ)進(jìn)交易的遠(yuǎn)期買進(jìn) 400 000 英鎊也在同一日期交割的話，則這種做法是完美無缺的頭寸管理，同時在資金方面也完全

11、不需要調(diào)整。 3 綜合頭寸管理。外匯銀行每天既有即期買賣，也有遠(yuǎn)期買賣，業(yè)務(wù)量都很大，將這些交易嚴(yán)格區(qū)分然后分別加以管理，管理成本較高，并且即期頭寸的調(diào)整有時需要遠(yuǎn)期交易加以配合，而遠(yuǎn)期拋補(bǔ)受到金額和到期日的限制，往往需要先通過即期拋補(bǔ)，然后通過掉期交易進(jìn)行調(diào)整。因此，銀行頭寸管理時，通常不區(qū)分即期頭寸和遠(yuǎn)期頭寸，而是制訂“綜合外匯頭寸表”，對綜合差額進(jìn)行拋補(bǔ)。 例 4，一家銀行與顧客的買賣英鎊情況如表 5： 即期交易有 200000 英鎊的多頭，遠(yuǎn)期交易有 400 000 英鎊的空頭，綜合頭寸為 200 000 英鎊的空頭。剩下 200 000 英鎊的空頭部分，該銀行要承擔(dān)英鎊升值可能帶來的

12、虧損風(fēng)險。另外，該銀行的每一筆遠(yuǎn)期外匯交易都有固定的期限，存在買進(jìn)和賣出金額相同，但是交割期限不一致的問題。 該銀行決定通過銀行間市場的外幣買賣，使外匯頭寸為零，進(jìn)行敞口頭寸管理，它可以采取上述的在即期、遠(yuǎn)期頭寸分別管理方法：即期賣出 200 000英鎊，遠(yuǎn)期買進(jìn) 400 000 英鎊，使即期與遠(yuǎn)期頭寸分別為零。由于銀行進(jìn)行拋補(bǔ)之前已經(jīng)遠(yuǎn)期買進(jìn)了 100 000 英鎊，遠(yuǎn)期賣出了 500 000 英鎊，如果這兩筆遠(yuǎn)期交易的交割日期完全一樣，而且補(bǔ)進(jìn)交易的 400 000 英鎊遠(yuǎn)期也在同一日期交割的話，則這種做法是完美無缺的頭寸管理，同時在資金方面也完全不需要調(diào)整。 但是，由于銀行不可能做到與遠(yuǎn)

13、期交割日期完全吻合，做到完美無缺的頭寸管理是不可能的，因此，大多數(shù)銀行實(shí)際上不得不以綜合頭寸為對象進(jìn)行拋補(bǔ)管理。 通常達(dá)成遠(yuǎn)期交易比即期交易需要更多的時間，為了防止在達(dá)成遠(yuǎn)期交易前匯率波動可能帶來的風(fēng)險，銀行最常用的管理方法是，首先即期買進(jìn) 200 000 英鎊，使綜合頭寸為零；緊接著賣出同額的即期英鎊，買進(jìn)同額的遠(yuǎn)期英鎊，即采取掉期交易的方法。在這種方法下，該銀行仍然持有一定金額的即期和遠(yuǎn)期頭寸，但是綜合頭寸為零。 為了買進(jìn) 200 000 即期英鎊，銀行需要支付自有的英鎊資金，或者在美元不足時暫時借入美元。一旦銀行的掉期交易到期，賣出即期英鎊就可以收回所支付的美元，或立即償還當(dāng)初的美元借款

14、。采用即期交易與掉期交易相結(jié)合的綜合頭寸管理方法，銀行不僅可以很快可以消除風(fēng)險頭寸，而且還可以在資金市場上廣泛地采取調(diào)整措施來進(jìn)行靈活的配合。 (三)合本文章講述了銀行外匯頭寸匯率風(fēng)險的管理方法(3). 理安排遠(yuǎn)期到期日，采取最有利的形式調(diào)換遠(yuǎn)期頭寸 例 6，某銀行買進(jìn) 3 個月遠(yuǎn)期 10 萬美元，賣出 6 個月遠(yuǎn)期 10 萬美元，此時銀行的頭寸為 0，但到期日不同，會使銀行的盈利或虧損有很大區(qū)別。如 3個月遠(yuǎn)期美元到期。銀行從客戶手中買進(jìn)遠(yuǎn)期 10 萬美元，根據(jù) 1 美元=135 日元的匯率，必須付出 1 350 萬日元。銀行為了籌集這筆資金，要在市場上賣出10 萬美元，由此留下了 10 萬

15、美元的空頭。為此，應(yīng)相應(yīng)買進(jìn)遠(yuǎn)期 10 萬美元，并且買進(jìn)的遠(yuǎn)期 10 萬美元在期限上要與賣出的 10 萬美元在到期日上一致，也就是將從客戶手中買進(jìn)的 3 個月期限的美元，延長 3 個月。該銀行為什么要進(jìn)行這樣的掉期交易呢?在 3 個月或 6 個月的期限當(dāng)中，美國或日本兩地的利率會隨時根據(jù)資金的供求發(fā)生變化，從而導(dǎo)致兩地的利差擴(kuò)大或縮小。而根據(jù)利率平價學(xué)說，利差決定兩種貨幣之間匯率的相對水平，因此利差的變化將直接影響銀行的虧損或收益。例如： 1 設(shè)兩地利差在 3 個月的期限中不變，為 4。 (1)在 3 月 31 日，銀行買進(jìn)即期 10 萬美元，匯率為 1 美元=140.5 日元，需付出日元 1

16、405 萬元。 (2)做掉期交易，賣出 10 萬美元即期，匯率為 1 美元=1405 日元，收進(jìn)1405 萬日元。 (3)買進(jìn) 3 個月 10 萬美元遠(yuǎn)期，由于兩地利差不變，3 個月遠(yuǎn)期匯率為 1美元=135.05 日元，這樣，付出日元 1350.5 萬元。 (4)6 月 30 日時，進(jìn)行遠(yuǎn)期交割，賣出即期美元 10 萬元，匯率為 1 美元=135 日元，收進(jìn) 1 350 萬日元。 從上面的交易可以看出，銀行最后的匯兌損益為 5 000 日元虧損。 2 然而，兩地利差在 3 個月中不變的可能性很小，現(xiàn)假定兩地利差擴(kuò)大到5(美元利率上升)，讓我們看一下銀行的損益情況。 (1)3 月 31 日，銀

17、行買進(jìn)即期 10 萬美元，匯率為 1 美元=140.5 日元，需付出日元 1 405 萬元。 (2)做掉期交易。賣出 10 萬元即期美元，匯率為 1 美元=140.5 日元，收進(jìn)1405 萬日元。 (3)買進(jìn) 3 個月遠(yuǎn)期 10 萬美元，匯率由于兩地利差的擴(kuò)大，美元在遠(yuǎn)期貼水，為 1 美元=130.54 日元，付出日元 1305.4 萬元。 (4)6 月 30 日時，進(jìn)行遠(yuǎn)期交割，賣出即期美元 10 萬元，匯率為 1 美元=135 日元，收進(jìn)日元 1350 萬元。匯兌損益 44.6 萬日元盈利。 可見，當(dāng)兩地的利差擴(kuò)大時，該銀行產(chǎn)生收益；反之兩地利差縮小時，該銀行就會有損失。由此可以看出銀行合理安排到期日的重要性，而這一切均取決于對利差的正確估計(jì)，所以有時候匯率風(fēng)險實(shí)際上是利率風(fēng)險的反映。 (四)預(yù)測匯率變動趨勢，積極制造預(yù)防性頭寸 匯率波動是產(chǎn)生外匯風(fēng)險的主要因素，因此要把握匯率波動方向，對波動幅度進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測。沒有準(zhǔn)確的預(yù)測，外匯風(fēng)險管理就成