公司理財名詞解釋整理

1、Chapter2資產負債表是反映企業(yè)在某一特定日期財務狀況的報表利潤表用來衡量企業(yè)在一個特定時期（如一年）內的業(yè)績。折舊是將過去的固定資產支出（成本）在將來的期限內分攤，進行收入與費用的配比，以合理地反映報告期的收益。直線法 每年都提取等額的折舊。加速折舊法 在固定資產使用的早期多提折舊，相應地在后期少提折舊。 它并沒有在總量上多折舊，只是改變了確認的時間。遞延稅款是由會計利潤（向股東報告）和實際應納稅利潤（向稅務部門報告）之間的差異引起的。3一項投資在期末的本息合計金額被稱為終值（Future Value， FV ），或復利值。現(xiàn)值（ Present Value， PV）是未來現(xiàn)金流折算到今

2、天的價值。某個項目的凈現(xiàn)值（Net Present Value ， NPV）等于該項目的預期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與項目投資成本之差。永續(xù)年金 (Perpetuity)是一系列沒有止境的固定的現(xiàn)金流量永續(xù)增長年金 (Growing Perpetuity)是一系列沒有止境的且具有永續(xù)增長趨勢的現(xiàn)金流量年金 (Annuity) 是一系列固定、有規(guī)律、持續(xù)一段時期的現(xiàn)金流量。用來計算 T 期內等額支付 1 元現(xiàn)金流價值通常稱為年金（現(xiàn)值）系數(shù) ? ?增長年金 (Growing Annuity)是一種在有限時期內增長的現(xiàn)金流量。費雪分離定理一個人的投資決策與消費決策是可以分開進行的，最優(yōu)的投資決策與人們的消費

3、偏好無關 .4回收期 (payback) =收回項目初始投資的年數(shù)折現(xiàn)回收期：在考慮貨幣的時間價值后，項目收回它的初始投資需要的時間內部收益率（ Internal Rate of Return, IRR）：使得項目的凈現(xiàn)值（ NPV）等于 0 的貼現(xiàn)率盈利指數(shù)（ profitabilityindex ，PI ）是初始投資以后所有預期未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值和初始投資的比，也叫現(xiàn)值指數(shù)平均會計收益率（ Average accounting return， AAR）是會計平均凈利潤與項目期內平均賬面凈投資額之比平均報酬率（ Average rateof return ， ARR）是投資項目壽命周期內的年平

4、均現(xiàn)金流入量與初始投資額的比值5增量現(xiàn)金流量： 公司接受項目和不接受項目引起的現(xiàn)金流量的差別，即與項目有關的現(xiàn)金流量。沉沒成本：一旦公司的某項支出發(fā)生了，這項成本就與現(xiàn)在的資本預算決策無關。沉沒成本不屬于項目的增量現(xiàn)金流量。機會成本：現(xiàn)有資產的使用不是免費的，它存在機會成本。機會成本屬于項目的增量現(xiàn)金流量。侵蝕效應：新項目減少了原有產品的銷量和現(xiàn)金流量協(xié)同效應：新項目同時增加了公司原有項目的銷量和現(xiàn)金流量。成本分攤： 會計上多用成本分攤將一筆費用分攤到項目壽命期的每一年，或分攤到不同項目上。成本分攤只能是當該現(xiàn)金流出作為一個項目的增量現(xiàn)金流時，才能計入該項目中利息支出： 在做資本預算時，假定投

5、資為全權益資本，并不考慮投資資金的來源，是屬于債務資金還是股權資金。對債務融資的任何調整都反映在折現(xiàn)率上（WACC），而不涉及現(xiàn)金流量。約當年均成本法 （ EquivalentAnnual Cost ）：設備的成本平均分攤到設備的使用壽命期內，然后，比較兩種設備的年使用成本6約當系數(shù)法： 根據(jù)風險的大小對投資項目各期現(xiàn)金流量確定一個調整系數(shù)，用各期現(xiàn)金流量與相應的調整系數(shù)相乘， 即可得到調整后的現(xiàn)金流量值，然后用無風險的貼現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值，并評估項目是否可行。風險越高，約當系數(shù)越低敏感性分析（ sensitivityanalysis）是分析每個主要變量對項目價值的影響。敏感性分析也稱為 “ wh

6、at if ” 或“ bop”分析。假定其他變量處于正常估計值，計算一個變量變動對NPV的影響場景分析（ scenario analysis）：考察在不同場景下一些變量聯(lián)合變動對 NPV的影響盈虧平衡分析（ break-even analysis）確定公司盈虧平衡時所需達到的銷售量，是敏感性分析方法的有效補充7只有當一個項目的報酬率超過金融市場為具有相同風險水平的投資所提供的報酬率時，這個項目才會有正的 NPV，這個最低的必要報酬率稱為這個項目的資本成本經營杠桿（ degree of operating leverage，簡稱 DOL）來描述經營風險的大小，營業(yè)收入變化所引起收益變化的幅度，也

7、就是息稅前收益對銷售額的彈性財務杠桿（ degree of financial leverage,簡稱 DFL）來描述財務風險的大小，定義為利潤變化所引起每股收益變化的幅度，即每股收益對息稅前利潤的彈性復合杠桿（ degree of total leverage,簡稱 DTL），指股東所獲每 股收益受公司銷售收入影響的大小，即每股收益對銷售收入的彈性如果企業(yè)既有債務又有權益，其綜合資本成本或平均資本成本是權益資本成本和債務資本成本的加權平均，通常稱之為加權平均資本成本 ?邊際資本成本（ Marginal Cost of Capital， MCC）是指新增加一 單位資本所增加的成本8資本盈余（

8、Capital Surplus ）資本盈余通常指直接繳入的權益資本中超過面值的部分。資本盈余 = （普通股價格 普通股面值） 發(fā)行在外的股份數(shù)沒有作為股利派發(fā)的盈利被稱為留存收益（retained earnings）。 留存收益 = 凈利潤 股利累計投票制（ Cumulative Voting ）的作用是允許小股東的參與。在累計投票制下，每個股東可投的選票總數(shù)是首先決定的。選票總數(shù)為一個股東擁有或控制的股票數(shù)量乘以所要選舉的董事人數(shù)。 每個股東可以將這些選票按照他的愿望投給一個或多個候選人。多數(shù)投票制（ Straight Voting）的做法像美國的政治選舉。股東擁有和股票數(shù)量一樣多的選票，董

9、事會的每個職位有它自己的選舉。趨于排除小股東。委托代理投票權（ Proxy Voting）指股東授權他人代理其行使投票權的一種法定權利 .股利：支付給股東的股利是公司對股東投入公司的資本的回報。優(yōu)先股：屬于公司的權益。在股利支付和公司破產清償時比普通股具有優(yōu)先權。IPO 折價配股發(fā)行：向現(xiàn)有股東的普通股發(fā)行競價（ petitive ）發(fā)行：發(fā)行公司可以將證券出售給出價最高的承銷商。議價（ Negotiated ）發(fā)行綠鞋條款：給予承銷團成員按照發(fā)行價增購證券的選擇權。它一般延續(xù)大約30 天時間，不超過 15%的新發(fā)行證券。假如新發(fā)行證券的市場價格在30 天內升到發(fā)行價之上，承銷商就可以 從發(fā)行

10、人那里買入證券，然后立即把它們轉售給公眾。鎖定條款：明確內部交易者必須在IPO 后多久才可以銷售他們的股票。一般為180 天。靜默期：在發(fā)行開始和IPO 后的 40 天里， SEC要求公司和承銷商遵守一個靜默期荷蘭式拍賣承銷包銷代銷9贖回條款允許公司在規(guī)定期內以事先確定的價格回購或贖回全部債券。一般而言， 贖回價格高于債券的票面價值。贖回升水 =贖回價格 票面價值債券調換以新債取代全部或部分已發(fā)行在外的債券。贖回條款是零和效應：債券發(fā)行人能以較低的利率調換債券獲得的任何預期收益將被債券較高的初始利率所抵消。垃圾債券（ Junk bonds ）投資機構將評級低于標準普爾BB級或低于穆迪Ba 級的

11、債券標為垃圾債券，或稱為“高收益?zhèn)╤igh-yield bond）”、“低級債券” 。收益?zhèn)?Ine Bonds）收益?zhèn)愃朴趥鹘y(tǒng)的債券，除了利息支付取決于公司的收益。即只有當公司有足夠的收益時公司才向債券持有人支付利息死亡征兆公司發(fā)行收益?zhèn)扔谙蛸Y本市場發(fā)出信號，公司預期財務困境的可能性增加。超額成本公司收益的計算對確定債券持有者的收益很重要，股東和債券持有人對如何計算公司的收益不一定意見一致，這會導致與公司會計方法相聯(lián)系的代理成本的產生辛迪加貸款（ syndicated loan）是一組銀行和其他機構投資者提供的共同貸款。租賃是承租人 ( lessee)和出租人 (lessor

12、)之間的一項契約性協(xié)議出租人擁有資產的所有權，但如果承租人付租賃，他可以取得資產的使用權。經營性租賃 (operating lease)承租方設備不用折舊，意味著資產購買成本不能通過租金收入得到完全補償，通常要求出租人維護設備和對設備投保，出租人擁有取消租賃的選擇權融資性租賃 (financialleases)出租人不負責設備的維護和保養(yǎng)，承租方設備折舊，融資租賃能夠得到完全的租金補償， 承租人通常擁有在到期日續(xù)租的權利；一般情況下， 融資租賃是不能取消的杠桿租賃由出租人、 貸款人和承租人三方達成協(xié)議：出租人擁有資產的所有權，承租人通過支付租賃取得資產的使用權， 出租人向貸款人借入專門借款購買

13、資產，借款人通常使用無追索權貸款。這意味著如果承租人不能按時支付租金，出租人可不向貸款人償債11權衡理論（ The trade-offtheory ）：公司的資本結構決策可被視為是在債務的稅收優(yōu)惠和財務困境成本之間的權衡。自由現(xiàn)金流量假說（ The free cash flow hypothesis）：自由現(xiàn)金流量高的公司比自由現(xiàn)金流量低的公司，管理者有更多的機會浪費公司資源。代理成本： 當公司擁有債務時，在股東和債權人之間就產生了利益沖突。在公司有可能出現(xiàn)財務困境時， 會誘使股東尋求利己的策略，這些策略會降低整個公司的市場價值，給公司增加代理成本12調整現(xiàn)值法（ adjustedpresen

14、tvalue, APV）：某項目對一家公司的價值可被看做該項目對無杠桿公司的價值 (NPV) 加上籌資影響的現(xiàn)值 (NPVF)權益現(xiàn)金流法（ flow to equity, FTE）：以杠桿企業(yè)的權益資本成本 ?對項目所產生的屬于杠桿企業(yè)的權益所有者的現(xiàn)金流量進行折現(xiàn)，減去初始投資中來自權益的部分。加權平均資本法（ weighted average cost of capital, WACC）：以 杠桿企業(yè)的加權平均資本成本 ?項目所產生的總現(xiàn)金流量（無杠桿現(xiàn)金流量）進行折現(xiàn)，減去初始投資。13現(xiàn)金股利 (cash dividend)是最普遍的股利發(fā)放方式，是公司以貨幣資金的形式向股東發(fā)放股利

15、股利宣告日 : 董事會宣告股利的支付除息日：在這一天，股票將不再含有股利。股權登記日 : 宣布的股利只發(fā)放給這一天登記在冊的股東股票股利 (stock dividend)是指公司按股東持有股份的比例向股東發(fā)放股票 , 以代替現(xiàn)金股利發(fā)放的一種股利分紅方式財產股利是指公司以現(xiàn)金以外的資產作為股利分配給股東的一種股利支付形式常見的財產股利有實物股利和證券股利兩種形式負債股利是指公司以應付票據(jù)、公司債券等作為股利來代替現(xiàn)金發(fā)放給股東的一種股利支付形式股票回購是指上市公司利用現(xiàn)金等方式，從股票市場上購回本公司發(fā)行在外一定數(shù)額股票的行為股利政策 (dividend policy)：公司選擇是當前派發(fā)股利

16、，還是應該先投資，以后再派發(fā)。自制股利：股東可以通過出售部分股票或部分股利再投資自制股利以獲得期望的現(xiàn)金流量。在手之鳥理論： 股東持有股票的收益率為股利收益率加上資本利得率，資本利得的波動高于股利收益的波動，因此當投資者是風險厭惡的時候，將更偏好于股利收益?！半p鳥在林不如一鳥在手”盡管公司可以在短期內通過資金調度滿足現(xiàn)金股利的發(fā)放需求，但是如果沒有長期經營業(yè)績的支持，現(xiàn)金股利的發(fā)放就不能得到長久的保證。風險與股利之間的因果關系應該是高風險導致低股利。稅差理論： 股利收入所得的實際稅率要高于資本利得的實際稅率。這就意味著相同數(shù)量的現(xiàn)金股利和資本利得所要交納的稅賦是不同的，現(xiàn)金股利繳稅更多。按照稅

17、差理論， 公司管理層在制定股利政策時，必須采取低股利支付政策。信號傳遞理論： 投資者與公司管理層之間存在信息不對稱。對于盈利能力不足和資金匱乏的公司來說，制定長期穩(wěn)定的現(xiàn)金股利政策是有困難的。因此，投資者可以根據(jù)管理層是否發(fā)放現(xiàn)金股利來判斷公司的經營情況。從公司的角度來看， 公司管理層也把股利當作是向外界傳遞內部信息的一種手段客戶效應理論： 對于收入較高的投資者來說，他們所面臨的所得稅稅率較高，因此偏好于低股利支付率的股票， 甚至是不支付股利的股票。 而對于低邊際稅率的投資者，如養(yǎng)老基金等，就比較偏好于高 股利支付率的股票。在市場達到均衡時，持有高股利支付率的公司股票的將都是低 邊際稅率等級的

18、投資者，持有低股利支付率的公司股票的將都是高邊際稅率等級的投資者。 這種投資者聚集在滿足各自股利偏好的公司的效應就稱為客戶效應，也叫追隨者效應或群落效應。14期權授予其持有人在特定日期（或此日期之前）以今天所達成的特定價格買入或賣出一項資產的權利（但不是義務）看漲期權允許持有人在未來某個日期或某個日期以前以今天達成的價格買入一定數(shù)量的某項資產的權利看跌期權允許持有人在未來某個日期或某個日期以前以今天達成的價格賣出一定數(shù)量的某項資產的權利擴張期權是指企業(yè)通過投資形成一定的資源條件，獲得將來擴大規(guī)?；蛳蛳嚓P領域擴張的權利。擴張期權的意義在于，企業(yè)可以進行一些必要的投資，以為將來的發(fā)展做鋪墊。放棄期

19、權是指在市場環(huán)境變差時可以將投資變現(xiàn)或轉產的權利。16兼并： 兩家或更多獨立企業(yè)，公司合并組成一家企業(yè)， 通常是由一家占優(yōu)勢的公司吸收一家或更多的公司吸收合并： 兩個或兩個以上的公司合并中，其中一個公司因吸收了其他公司成為存續(xù)公司的合并形式， 存續(xù)公司仍然保持原有公司的名稱，有權獲的其他被吸收公司的資產和債券，同時承擔其債務；被吸收公司從此不存在新設合并：兩個或兩個以上公司通過合并同時消亡，在新的基礎上形成一個新設公司收購（ Acquisition)：一家公司（收購公司）在證券市場上，用現(xiàn)金，債券或股票購買另一 家公司（目標公司）的股票或資產，以獲得對該公司的控制權的行為公司并購的協(xié)同效應是指企業(yè)并購產生的增效作用，表現(xiàn)為兩家企業(yè)合并后產生的效益大于合并之前各自預期的效益之和，即 1+1 2 的效應管理協(xié)同效應是指并購給企業(yè)管理活動效率方面帶來的變化及效率的提高所產生的效益效率差異化理論 ：如果 A 公司的管理層比B 公司更有效率，那么在A 公司