國家開放大學(xué)財務(wù)管理形考(2016年秋新版)

1、WORD格式財務(wù)管理作業(yè) 1計算題1、甲公司平價發(fā)行5 年期的公司債券，債券票面利率為8%，每半年付息一次，到期一次償還本金，該債券的有效利率是多少？答：計息期利率 =8%/2=4%有效年利率 =（1+4%）2（的平方） -1=8.16%2、某公司擬于 5 年后一次還清所欠債務(wù) 100000 元，假定銀行利息率為 10%，5 年 10% 的年金終值系數(shù)為 6.1051 ，5 年 10%的年金現(xiàn)值系數(shù)為 3.7908 ，則應(yīng)從現(xiàn)在起每年末等額存入銀行的償債基金為A=F/（ F/A,10%,5 ） =100000/6.1051 16379.75 （元）3、有一項年金，前 2 年無流入，后 5 年每

2、年年末流入 500 萬元。假設(shè)年利率為 10%，該年金的現(xiàn)值是多少？ (F/A ，10%， 5)=6.1051 (P/F ，10%，7)=0.5132答： 500×（ F/A，10%， 5）×（ P/F， 10%，7） =1566.543萬元4. 已知 A 證券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為 0.2 ，B 證券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為 0.5 ，A、B 兩者之間收益率的協(xié)方差是 0.06, 則 A、B 兩者之間收益率的相關(guān)系數(shù)是多少？專業(yè)資料整理covimi ,mim0.060.60.20.55、構(gòu)成投資組合的證券 A 和證券 B，其標(biāo)準(zhǔn)差分別為 12%和 8%。在等比例投資的情況下，如果兩種證

3、券的相關(guān)系數(shù)為 1，該組合的標(biāo)準(zhǔn)差為 10%；如果兩種證券的相關(guān)系數(shù)為 -1 ，則該組合的標(biāo)準(zhǔn)差為 2%當(dāng)相關(guān)系數(shù) =1 時， p =2 × 50% ×50%×1×12%×8%+50%×50%×1× (12%)2 +50%×50%×1×(8%)2 1/2 =10%當(dāng)相關(guān)系數(shù) =-1 時， p =50%×50%×1×(12%)2 +50%×50%×1×(8%)2 +2×50%×50%×(- 1) &

4、#215;12%× 8%1/2 =2% 。6、假設(shè)資本資產(chǎn)定價模型成立，表中的數(shù)字是相互關(guān)聯(lián)的。求出表中“？”位置的數(shù)字（請將結(jié)果寫在給定的表格中，并列出計算過程）。證券名稱必要報酬率標(biāo)準(zhǔn)差與市場組合的相關(guān)貝塔值無風(fēng)險資產(chǎn)？0.025？0？ 0？0市場組合？0.1750.1？ 1？1A 股票0.22？0.20.651.3B 股票0.160.15？ 0.60.9解：某股票的期望報酬率 =無風(fēng)險報酬率 +該股票的貝塔值 *（市場組合的期望報酬率 - 無風(fēng)險報酬率）某股票的期望報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差 =該股票的貝塔值 * 市場組合期望報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差 / 該股票和市場組合的相關(guān)系數(shù)某股票和市場組合的

5、相關(guān)系數(shù) =改過的貝塔值 * 市場組合期望報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差 / 該股票的期望報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差因此，A 股票的期望報酬率標(biāo)準(zhǔn)差 =1.3*10%/0.65=20%。B 股票與市場組合的相關(guān)系數(shù) =0.9*10%/15%=0.6.22%=無風(fēng)險報酬率 +1.3* （市場組合的期望報酬率- 無風(fēng)險報酬率）； 16=無風(fēng)險報酬率 +0.9* （市場組合的期望報酬率 - 無風(fēng)險報酬率）得出：市場組合的期望報酬率=17.5%，無風(fēng)險報酬率 =2.5%標(biāo)準(zhǔn)差和貝塔值都是用來衡量風(fēng)險的， 而無風(fēng)險資產(chǎn)沒有風(fēng)險， 即無風(fēng)險資產(chǎn)的風(fēng)險為 0，所以，無風(fēng)險資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差和貝塔值均為 0.【解析】本題主要考查 系數(shù)的計算公

6、式“某股票的 系數(shù) =該股票的收益率與市場組合收益率之間的相關(guān)系數(shù)×該股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差 / 市場組合的標(biāo)準(zhǔn)差”和資本資產(chǎn)定價模型 Ri=Rf+ (Rm-Rf) 計算公式。利用這兩個公式和已知的資料就可以方便地推算出其他數(shù)據(jù)。根據(jù) 1.3=0.65 ×A 股票的標(biāo)準(zhǔn)差 /10%可知： A 股票的標(biāo)準(zhǔn)差 =1.3 × 10%/0.65=0.2 根據(jù) 0.9=B 股票與市場組合的相關(guān)系數(shù)× 15%/10%可知：B 股票與市場組合的相關(guān)系數(shù)=0.9 × 10%/15%=0.6利用 A股票和 B股票給定的有關(guān)資料和資本資產(chǎn)定價模型可以推算出無風(fēng)險收益率

7、和市場收益率：根據(jù) 22%=Rf+1.3× (Rm-Rf)16%=Rf+0.9×(Rmm-Rf)可知： (22%-16%)=0.4× (Rm-Rf) 即： (R。 -Rf)=15%代人 22%-Rf+1.3× (Rm-Rf) 得： Rf=2.5%，Rm=17.5%其他數(shù)據(jù)可以根據(jù)概念和定義得到。市場組合 系數(shù)為 1，市場組合與自身的相關(guān)系數(shù)為 1，無風(fēng)險資產(chǎn)報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差和 系數(shù)均為 0，無風(fēng)險資產(chǎn)報酬率與市場組合報酬率不相關(guān)，因此它們的相關(guān)系數(shù)為 0。7、C公司在 2016 年 1 月 1 日發(fā)行 5 年期債券，面值 1000 元，票面利率 10，于每

8、年 12 月 31 日付息，到期時一次還本。假定 2016 年 1 月 1 日金融市場上與該債券同類風(fēng)險投資的利率是 9，該債券的發(fā)行價應(yīng)定為多少 ?發(fā)行價 =1000×10× (PA，9，5)+1000×(P F，9，5)=100×38897+1000× 06499=38897+64990=103887( 元)8 某投資人準(zhǔn)備投資于 A 公司的股票（該公司沒有發(fā)放優(yōu)先股） ,2016 年的有關(guān)數(shù)據(jù)如下：每股凈資產(chǎn)為 10 元，每股收益為 1 元，每股股利為 0.4 元，現(xiàn)行 A 股票市價為 15 元/ 股。已知目前國庫券利率為 4%，證券市場

9、平均收益率為 9%，A 股票的貝塔值系數(shù)為 0.98 元，該投資人是否應(yīng)以當(dāng)時市場價購入 A 股票？解： A 股票投資的必要報酬率 =4%+0.98*（9%-4%） =8% 權(quán)益凈利率 =1/10=10%利潤留存率 =1-0.4/1=60%可持續(xù)增長率 =10%*60%/1-10%*60%=6.38%A 股票的價值 =0.4* （1+6.38%）/8.95-6.38%=16.89由于股票價值高于市價15 元，所以可以以當(dāng)時市價收入二、案例分析A 是一家上市公司，主要經(jīng)營汽車座椅的生產(chǎn)銷售。近年來，隨國內(nèi)汽車市場行情大漲影響，公司股票也呈現(xiàn)出上升之勢。 某機(jī)構(gòu)投資者擬購買 A 公司股票并對其進(jìn)行

10、估值。已知：該機(jī)構(gòu)投資者預(yù)期 A 公司未來 5 年內(nèi)收益率將增長 12%（g1）且預(yù)期 5 年后的收益增長率調(diào)低為 6%（g2）。根據(jù) A 公司年報，該公司現(xiàn)時（ D0）的每股現(xiàn)金股利頠 2 元。如果該機(jī)構(gòu)投資者要求的收益率為 15%（Ke），請分別根據(jù)下述步驟測算A 公司股票的價值。要求按順序：1、測算該公司前 5 年的股利現(xiàn)值（填列下表中“？”部分）年度（ t ）每年股利現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值 Dt（PVIF15%,t）12* （1+12%）=2.240.8701.952？2.50880.756？ 1.903？2.80990.658？ 1.854？3.14700.572？ 1.805？3.52470

11、.497？ 1.75前 5 年現(xiàn)值加總？ 9.252. 確定第 5 年末的股票價值（即 5 年后的未來價值）(2)=1.75*(1+6%)/(15%-6%) =20.613、確定該股票第 5 年末價值的現(xiàn)在值為多少？(3)20.61*(P/F,15%,5)=10.244、該股票的內(nèi)在價值為多少？(4)10.24+9.25=19.495. 該公司現(xiàn)時股票價格為 40 元/ 股，請問該機(jī)構(gòu)投資者是否會考慮購買該股票？(5) 因為 19.49<40 所以不值得購買財務(wù)管理作業(yè) 21、E 公司擬投資建設(shè)一條生產(chǎn)線，行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，現(xiàn)有三個方案可供選擇，相關(guān)的凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)如下表所示：表

12、3.E公司凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)（單位：萬元）方案T012345ANCFt-1100550500450400350BNCFt-1100350400450500550CNCFt-11004503450450450450要求：（ 1） 計算 A、B、C 三個方案投資回收期指標(biāo)（ 2） 計算 A、B、C 三個方案凈現(xiàn)值指標(biāo)解：（ 1） A 方案投資回收期 =2+50/450=2.11 年（ 2）A 方案的凈現(xiàn)值 =550*（P/F,10%,1 ）+500*（P/F,10%,2 ）+450*（P/F,10%,3 ）+400*（ P/F,10%,4 ）+350*（P/F,10%,5 ） -1100=1741.4

13、5-1100=641.45( 萬元 )B 方案的凈現(xiàn)值 =350*（ P/F,10%,1 ）+400*（ P/F,10%,2 ） +450*（P/F,10%,3 ） +500*（ P/F,10%,4 ）+550*（P/F,10%,5 ） -1100=1669.55-1100=569.55 （萬元）C方案的凈現(xiàn)值 =450*（ P/A,10%,5 ）-1100=1705.95-1100=605.95 （萬元）2. 假設(shè)某公司計劃開發(fā)一條新產(chǎn)品線， 該產(chǎn)品線的壽命期為 5 年，開發(fā)新產(chǎn)品線的成本及預(yù)計收入為：初始一次性投資固定資產(chǎn) 120 萬元，且需墊支流動資金 20 萬元，直線法折舊且在項目終了

14、可回收殘值 20 萬元。預(yù)計在項目投產(chǎn)后，每年銷售收入可增加至 80 萬元，且每年需支付直接材料、直接人工付現(xiàn)成本為 30 萬元，而隨設(shè)備陳舊，該產(chǎn)品線將從第 2 年開始逐年增加 5 萬元的維修支出。 如果公司的最低投資回報率為 10%，適用所得稅稅率為 40%。要求：計算該項目的預(yù)期現(xiàn)金流量解：答案：（ 1）初始現(xiàn)金流量 :投資額 : 120 萬元( 流出 )墊支流動資金 20 萬元 ( 流出 )（ 2）經(jīng)營期現(xiàn)金流量 :每年折舊 =(120-20)/5=20 萬元經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量第一年 =(80-30-20)*(1-40%)+20=38 萬元經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量第二年 =(80-35-20)*

15、(1-40%)+20=35 萬元經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量第三年 =(80-40-20)*(1-40%)+20=32 萬元經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量第四年 =(80-45-20)*(1-40%)+20=29 萬元經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量第五年 =(80-50-20)*(1-40%)+20=26 萬元（ 3）終結(jié)現(xiàn)金流量 :殖值 20 萬元 ( 流入)墊支流動資金 20 萬元 ( 流入 )凈現(xiàn)值 =未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值 - 原始投資現(xiàn)值= 120-20+38* （P/F，10%，1）+35（ P/F，10%，2）+32（P/F，10%， 3）+29（P/F，10%， 4 ）+26（P/F，10%， 5） +40（P/F，10

16、%， 5）= -120-20+38*0.9091+35*0.8264+32*0.7513+29*0.683+26*0.6209+40*0.6209=8.3萬元二、案例分析題1.A 公司固定資產(chǎn)項目初始投資為 900000 元，當(dāng)年投產(chǎn)，且生產(chǎn)經(jīng)營期為 5 年，按直線法計提折舊，期末無殘值。預(yù)計該項目投產(chǎn)后每年可生產(chǎn)新產(chǎn)品 30000 件，產(chǎn)品銷售價格為 50 元/ 件，單位成本為 32 元 / 件，其中單位變動成本為 20 元/ 件，所得稅稅率為 25%，投資人要求的必要報酬率為 10%。要求計算該項目：（ 1）初始現(xiàn)金流量、營業(yè)現(xiàn)金流量和第 5 年年末現(xiàn)金凈流量（ 2）凈現(xiàn)值（ 3）非折現(xiàn)回

17、收期和折現(xiàn)回收期解：（ 1）年營業(yè)收入 =50*30000=1500000（元）年折舊 =900000/20=45000（元）年付現(xiàn)成本 =32*30000-45000=915000（元）初始現(xiàn)金流量 =-900000（元）營業(yè)現(xiàn)金流量 =NCF（1-5 ）=稅后收入 - 稅后付現(xiàn)成本 +折舊抵稅 =15000*（ 1-25%）-915000* （1-25%）+45000*25%=450000（元）（ 2） NPV=450000*（P/A,10%,5 ）-900000=805950( 元)（ 3）非折現(xiàn)投資回收期 =90/45=2 年期數(shù)12345NCF4545454545折現(xiàn)系數(shù) 10%0.

18、90910.82640.75130.68300.6209現(xiàn)值40.9137.1933.8130.7427.94折現(xiàn)投資回收期 =1+11.90/33.81=2.35(年)2、某公司計劃進(jìn)行某項投資活動，有甲、乙兩個投資方案資料如下：（ 1）甲方案原始投資150 萬元，其中固定資產(chǎn)投資100 萬元，流動資金50 萬元（墊支，期末收回），全部資金用于建設(shè)起點一次投入，經(jīng)營期 5 年。到期殘值收入 10 萬元，預(yù)計投產(chǎn)后年營業(yè)收入 90 萬元，付現(xiàn)成本 50 萬元。（ 2）乙方案原始投資額 150 萬元，其中固定資產(chǎn) 120 萬元，流動資金投資 30 萬元（墊支，期末收回），全部資金于建設(shè)起點一次投

19、入，經(jīng)營期 5 年，固定資產(chǎn)殘值收入 20 萬元，到期投產(chǎn)后，年收入 100 萬元，付現(xiàn)成本 60 萬元 / 年。已知固定資產(chǎn)按直線法計提折舊，全部流動資金于終結(jié)點收回。已知所得稅稅率為25%，該公司的必要報酬率為 10%要求：（ 1）計算甲、乙方案的每年現(xiàn)金流量（ 2）利用凈現(xiàn)值法作出公司采取何種方案的決策解 : （ 1）（ P/A,10%,4 ）=3.170（P/A,10%,5 ）=3.791（ P/F,10%,4 ）=0.683（P/F,10%,5 ）=0.621甲方案每年的折舊額 =（100-10 ）/5=18 萬元甲方案各年的現(xiàn)金流量（單位：萬元）年限012345現(xiàn)金流-150（90

20、-50-18 ） 34.534.534.534.5+50+10=94.5量*75%+18=34.5乙方案每年的折舊額 =（120-20 ）/5=20 萬元乙方案各年的現(xiàn)金流量（單位：萬元）年限012345現(xiàn)金流-150（100-60-20 ） 35353535+30+20=85量*75%+20=35（ 2）甲方案的凈現(xiàn)值 =-150+34.5* （P/A,10%,4 ）+94.5* （ P/F,10%,5 ）=-150+34.5*3.170+94.5*0.621=-150+109.37+58.68=18.05 （萬元）乙方案的凈現(xiàn)值 =-150+35* （ P/A,10%,4 ）+85*（P/

21、F,10%,5 ）=-150 +35*3.170+85*0.621=-150+110.95+52.785=13.735 （萬元）3. 中誠公司現(xiàn)有 5 個投資項目，公司能夠提供的資產(chǎn)總額為 250 萬元，有關(guān)資料如下： A 項目初始的一次投資額 100 萬元，凈現(xiàn)值 50 萬元；B 項目初始的一次投資額 200 萬元，凈現(xiàn)值 110 萬元；C項目初始的一次投資額 50 萬元，凈現(xiàn)值 20 萬元；D項目初始的一次投資額 150 萬元，凈現(xiàn)值 80 萬元； E 項目初始的一次投資額 100 萬元，凈現(xiàn)值 70 萬元；（ 1） 計算各方案的現(xiàn)值指數(shù)（ 2） 選擇公司最有利的投資組合解：（ 1）A 項

22、目的現(xiàn)值指數(shù) =（150+100）/100=1.5B 項目的現(xiàn)值指數(shù) =（110+200）/200=1.55C項目的現(xiàn)值指數(shù) =（20+50）/50=1.4D項目的現(xiàn)值指數(shù) =（80+150） /150=1.53E 項目的現(xiàn)值指數(shù) =（70+100） /100=1.7（ 2）按凈現(xiàn)值指數(shù)將投資項目進(jìn)行排序：方案投資額現(xiàn)值指數(shù)E1001.7D1501.53A1001.5B2001.55C501.4因此，公司最有利的投資組合為ED財務(wù)管理作業(yè) 31、某公司發(fā)行一種 1000 元面值為債券 , 票面利率為 8%,期限為 4 年 , 每年支付一次利息, 問：(1) 若投資者要求的報酬率是 15%,則債

23、券的價值是多少 ?(2) 若投資者要求的報酬率下降到 12%,則債券的價值是多少 ?下降到 8%呢?(解：每年息票 =1000*8%=80元1）債券發(fā)行時市場利率為 15%，發(fā)行價格 =票據(jù)面值的現(xiàn)值 +每年利息的現(xiàn)值=80* （ P/A，15%，4）+1000 （P/F， 15%，4）=80*2.855+1000*0.5718=800.2元（ 3）債券發(fā)行時市場利率為 12%。發(fā)行價格 =票據(jù)面值的現(xiàn)值 +每年利息的現(xiàn)值=80*（P/A， 12%，4） +1000 （P/F，12%， 4） =80*3.0373+1000*0.6355=878.48 元3）如果市場利率為8%，計算債券的價值。

24、答 : 債券的價值 =80*（P/A， 8%，4）+1000 （ P/F，8%，4）=80*3.3121+1000*0.735=1000 元2. 已知某公司 2015 年的銷售收入為 1000 萬元，銷售凈利率頠 10%，凈利潤的 60%分配給投資者。 2015 年 12 月 31 日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如表 4-3 ：表 4 資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）2015 年 12月 31日單位：萬元資產(chǎn)期末余額負(fù)債及所有者權(quán)益期末余額貨幣資金100應(yīng)付賬款40應(yīng)收賬款200應(yīng)付票據(jù)60存貨300長期借款300固定資產(chǎn)凈值400時候資本400留存收益200資產(chǎn)總計1000負(fù)債及所有者權(quán)益1000總計該公司 20

25、16 年計劃銷售收入比上年增長20%。據(jù)歷年財務(wù)數(shù)據(jù)分析， 公司流動資產(chǎn)與流動負(fù)債隨銷售額同比增減，公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力尚未飽和。假定該公司2016 年的銷售凈利率和利潤分配政策與上年保持一致。預(yù)測該公司 2016 年外部融資需求量。解：外部資金需要量 F=增加的資產(chǎn) - 增加的自然負(fù)債 - 增加的留存收益其中增加的資產(chǎn) =增量收入 * 基數(shù)期敏感資產(chǎn)占技術(shù)銷售額的百分比=（1000*20%）*（ 100+200+300）/1000=120（萬元）增加的自然負(fù)債 =（1000*20%）* （40+60） /1000=20( 萬元 ) 增加的留存收益 =1000*（ 1+20%）*10%*（1-60

26、%） =48（萬元）即：外部資金需要量 F=（100+200+300）*20%-（40+60）*20%-1000*（1+20%）*10%（ 1-60 ） =120-20-48=52 （萬元）3.F 公司擬采用配股的方式進(jìn)行融資。嘉定2015 年 3 月 25 日為配股除權(quán)登記日，現(xiàn)以公司 2014 年 12 月 31 日總股本 5 億股為基數(shù)，擬每5 股配 1 股。配股價格為配股說明書公布前 20 個交易日公司股票收盤價平均值（10 元 / 股）的 80%，即配股價格為8 元 / 股。假定在所有股東均參與配股。要求根據(jù)上述計算：（ 1）配股后每股股價（ 2）每份配股權(quán)價值解：（ 1）配股后每股

27、價格=10*500000000+500000000*5%*8/500000000+500000000*5%=9.（9元 / 股）（ 2）每份配股權(quán)價值 =（ 9.9-8 ）/5=0.38 （元 / 股）4、某公司發(fā)行面值為一元的股票 1000 萬股，籌資總額為 6000 萬元，籌資費率為 4%，已知第一年每股股利為 0.4 元，以后每年按 5%的比率增長。計算該普通股資產(chǎn)成本。解：普通股成本 Ke=D1/Pe(1-f)+g=0.4 1000/6000 ×(1 -4%)+5%=11.95%5、某公司發(fā)行期限為 5 年，面值為 2000 萬元，利率為 12%的債券 2500 萬元，發(fā)行費

28、率為 4%，所得稅率為 25%，計算機(jī)該債券的資本成本。解：債券成本K=IL(1-T)/L(1-f)*100%=2000×12%×(1 -25 %)/2500 ×(1 -4%)=180/2400=7.5%6、某公司擬籌資 2500 萬元，其中發(fā)行債券 1000 萬元，籌資費率 2%，債券年利率外10%，所得稅為 25%，優(yōu)先股 500 萬元，年股息率 7%，籌資費率 3%；普通股 1000 萬元，籌資費率為 4%；第一年預(yù)期股利 10%，以后各年增長 4%。試計算該籌資方案的加權(quán)資本成本。解：債券成本 1000×10%×(1 -25 %)/10

29、00 ×(1 -2%)=7.65%優(yōu)先股成本 500×7%/500×(1 -3%)=7.22%普通股成本 1000×10%/1000×(1 -4%)+4%=14.42%加權(quán)資本成本 7.65 %×1000/2500+7.22%×500/2500+14.42%×1000/2500 =3.06%+1.44%+5.77%=10.27%二、案例分析題已知某公司當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)如下： 長期債券 1000 萬元（年利率 8%），普通股 4500 萬元（ 4500 萬股，面值 1 元），留存收益 2000 萬元，現(xiàn)因發(fā)展需要需擴(kuò)大追

30、加籌資 2500 萬元，所得稅稅率為 25%，不考慮相關(guān)的發(fā)行費用，有如下兩種方案可供選擇： A 方案：增發(fā) 1000 萬股普通股，每股市價 2.5 元；B 方案：按面值發(fā)行每年年末付息、票面利率為 10%的公司債券 2500 萬元。要求計算：1. 兩種籌資方案下的息稅前利潤無差異點2. 處于無差異點時 A 方案的財務(wù)杠桿系數(shù)3. 若公司預(yù)計息稅前利潤為 1200 萬元時該采用何種融資方式4. 若公司預(yù)計息稅前利潤為 1700 萬元時該采用何種融資方式解：1、（EBIT-1000*8%）*(1-25%)/4500+1000= EBIT（- 1000*8%+2500*10%）（* 1-25%）

31、/4500解之得 : EBIT=1455( 萬元 )或： A 方案年利息 =1000*8%=80（萬元）B 方案年利息 =1000*8%+2500*10%=330（萬元）（ EBIT-80） * （ 1-25%）/4500+1000=（ EBIT-330）* （1-25%） /4500 解之得： EBIT=1455(萬元 )2.A 方案財務(wù)杠桿系數(shù) =1455/1000*2.5=0.5823. 因為預(yù)計息稅前利潤 =1200 萬元 EBIT=1455萬元所以應(yīng)采用 A 方案4. 因為預(yù)計息稅前利潤 =1700 萬元 EBIT=1455萬元所以應(yīng)采用 B 方案財務(wù)管理作業(yè)四1. 某服裝廠工人的工

32、資發(fā)放政策： 每月固定工資 600 元，每加工一件衣服支付 10 元 / 件，本月某工人共加工 200 件衣服、要求計算：該服裝廠應(yīng)支付其多少工資。解： 600+10*200=2600（元）2、某小型企業(yè)的財務(wù)部門測定，該企業(yè)每年發(fā)生的固定成本為 20 萬元；營銷和生產(chǎn)部門測算其所生產(chǎn)的 A 產(chǎn)品（公司單一產(chǎn)品）單位銷售價格為 200 元，單位變動成本為 100 元。根據(jù)市場預(yù)測， A 產(chǎn)品未來年度銷售為 3000 件。要求測算： 該企業(yè)未來年度的預(yù)期利潤是多少？解： 3000*200-200000-3000*100=100000 （元）3、某公司在 2015 年年初為產(chǎn)品 G確定的目前利潤是

33、80 萬元，已知： A 產(chǎn)品市場價格為 25 元，單位變動成本為 10 元，其分擔(dān)的固定成本為 30 萬元。要求：根據(jù)上述測定為實現(xiàn)目標(biāo)利潤所需要完成的銷售量計劃、銷售額計劃解：設(shè)銷售量計劃為 X 件（ 25-10 ）*X-3000=800000 15X=800000+300000 15X=1100000X=73333.33取整數(shù)為 73334 件銷售額為 73334*25=1833350（元）4、A 公司 2014 年的信用條件是30 天內(nèi)付款無現(xiàn)金折扣。預(yù)計2015 年的銷售利潤與2014 年相同，仍保持30%?，F(xiàn)為了擴(kuò)大銷售，公司財務(wù)部門制定了兩個方案。方案一：信用條件為“ 3/10 ，

34、N/30”，預(yù)計銷售收入將增加 4 萬元。所增加的銷售額中，壞賬損失率為 3%，客戶獲得現(xiàn)金折扣的比率為 60%。方案二：信用條件為“ 2/20 ，N/30”，預(yù)計銷售收入將增加 5 萬元。所增加的銷售收入將增加 5 萬元。所增加的銷售額中， 壞賬損失率為 4%，客戶獲得現(xiàn)金折扣的比率為70%要求：如果應(yīng)收賬款的機(jī)會成本為10%，確定上述哪個方案較優(yōu)（設(shè)公司無剩余生產(chǎn)能力）解：方案一：信用條件變化對信用成本前收益的影響=40000*30%=12000（元）信用條件變化對應(yīng)收賬款機(jī)會成本的影響=40000*（1-30%）*10%=2800（元）信用條件變化對壞賬損失的影響=40000*3%=12

35、00（元）信用條件變化對現(xiàn)金折扣的影響=40000*60%*3%=720（元）信用條件變化對信用成本后收益的影響=12000-2800-1200-720=7280 （元）方案二：信用條件變化對信用成本前收益的影響=500000*3%=15000（元）信用條件變化對應(yīng)收賬款機(jī)會成本的影響=50000*（1-30%）*10%=3500（元）信用條件變化對壞賬損失的影響=50000*4%=2000（元）信用條件變化對現(xiàn)金折扣的影響=50000*70%*2%=700（元）信用條件變化對信用成本后收益的影響=15000-3500-2000-700=8800 （元）所以選擇方案二較優(yōu)二、案例分析1.ABC

36、公司于 2XX3年成立，生產(chǎn)新型高爾夫球棒。批發(fā)商和零售商是該公司的客戶。該公司每年銷售額為60 萬美元。下面是生產(chǎn)一根球棒的資料：表 5. 生產(chǎn)球棒的基本資料單元：萬美元項目金額銷售價格36變動成本18固定成本分配6凈利潤12ABC公司的資本成本（稅前）估計為15%。ABC公司計劃擴(kuò)大銷售，并認(rèn)為可以通過延長收款期限達(dá)到此目的。公司目前的平均收款期為 30 天。下面是公司 3 種擴(kuò)大銷售的方案：項目方案123延長平均收款期限的日數(shù)102030銷售額增加（美元）300004500050000除了考慮對客戶的政策外， ABC公司還在考慮對債務(wù)人的政策。在最近幾個月，公司正面臨短期流動性問題， 而

37、延長供貨商的付款期限可以減輕該問題。如果能在發(fā)票日后 10 佃付款，供貨商將給予 2.5%的折扣。但如果不能于發(fā)票日后 10 天付款，供貨商要求于發(fā)票日后 30 天全額付清。目前， ABC公司一般在發(fā)票日后 10 天付款，以便享受折扣優(yōu)惠。但是，公司正考慮延遲付款到發(fā)票日后30或 45天。要求：（ 1）用資料說明公司應(yīng)該給客戶哪種信用政策？（ 2）計算延遲付款給供貨商的每個政策的每年內(nèi)含平均利息成本，并加以說明。(1) 增量收益 =增量成本 - 單位邊際貢獻(xiàn)延長 10 天收款期增量收益 =30000/36-(36-18)=14500 延長 20 天收款期增量收益 =45000/36-(36-1

38、8)=22500 延長 30 天收款期增量收益 =50000/36-(36-18)=25500增量成本平均收款期 30 天的應(yīng)計利息成本 =600000/360*30*18/36*15%=3750 延長收款期 10 天時應(yīng)計利息成本 =630000/360*40*18/36*15%=5250 延長收款期 20 天時應(yīng)計利息成本 =645000/360*50*18/36*15%=6719 延長收款期 30 天時應(yīng)計利息成本 =650000/360*60*18/36*15%=8125 比較 3 種方法最終收益1） 收益期 40 天時 13500- （ 5259-3750）=130002） 收益期

39、50 天時 22500- （ 6719-3750）=195313） 收益期 60 天時 25000- （ 8125-3750）=20625應(yīng)采用收款期延長30 天（采用 60 天收款期信用政策）財務(wù)管理作業(yè)五一、單選題1、當(dāng)今商業(yè)社會最普遍存在、組織形式最規(guī)范、管理關(guān)系最復(fù)雜的一種企業(yè)組織形式是（ C）A 業(yè)主制 B 合伙制 C 公司制D 企業(yè)制2、每年年底存款 5000 元，求第 5 年末的價值，可用（ C ）來計算A 復(fù)利終值系數(shù)B 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) C 年金終值系數(shù) D年金現(xiàn)值系數(shù)3、下列各項中不屬于固定資產(chǎn)投資“初始現(xiàn)金流量”概念的是（D ）A 原有固定資產(chǎn)變價收入B初始墊資的流動資產(chǎn)C

40、與投資相關(guān)的職工培訓(xùn)費D營業(yè)現(xiàn)金凈流量4、相對于普通股股東而言，優(yōu)先股股東所具有的優(yōu)先權(quán)是指（C ）A 優(yōu)先表決權(quán)B優(yōu)先購股權(quán)C優(yōu)先分配股利權(quán)D優(yōu)先查賬權(quán)5、某公司發(fā)行5 年期，年利率為8%的債券 2500 萬元，發(fā)行率為2%，所得稅為 25%，則該債券的資本成本為（D）A、9.30%B、7.23%C 、4.78% D、6.12%債券的資本成本 為=2500*8%*(1-25%)/2500*(1-2%)=5.88%6、定額股利政策的“定額”是指（B ）A 公司股利支付率固定B公司每年股利發(fā)放額固定C 公司剩余股利額固定D公司向股東增發(fā)的額外股利固定7、某企業(yè)規(guī)定的信用條件為：“5/10 ，2/

41、20 ，n/30 ”，某客戶從該企業(yè)購入原價為10000 元的原材料，并于第12 天付款，該客戶石集支付的貸款是（A ）A、9800B 、9900C 、1000D、 9500分析：12 天付款，符合第二個條件2/20 ，意思是 20 天內(nèi)付款可享有 2%的優(yōu)惠，實際付款額為： 10000*（1-2%）=9800 元。8、凈資產(chǎn)收益率在杜邦分析體系中是個綜合性最強(qiáng)、最具有代表性的指標(biāo)。下列途徑中難以提高凈資產(chǎn)收益率的是（C ）A 加強(qiáng)銷售管理、 提高銷售凈利率B 加強(qiáng)負(fù)債管理、提高權(quán)益乘數(shù)降低資產(chǎn)負(fù)債率D 加強(qiáng)資產(chǎn)管理、提高其利用率和周轉(zhuǎn)率二、多選題1、財務(wù)活動是圍繞公司戰(zhàn)略與業(yè)務(wù)運(yùn)營而展開的，

42、具體包括（ADA 投資活動B 融資活動 C 日常財務(wù)活動D利潤分配活動C 加強(qiáng)負(fù)債管理、）2、由資本資產(chǎn)定價模型可知，影響某資產(chǎn)必要報酬率的因素有（ABCD）A 無風(fēng)險資產(chǎn)報酬率B風(fēng)險報酬率C該資產(chǎn)的風(fēng)險系數(shù)D市場平均報酬率3、確定一個投資方案可行的必要條件是（BCD）A 內(nèi)含報酬率大于 1B凈現(xiàn)值大于 0C現(xiàn)值指數(shù)大于1 D 內(nèi)含報酬率不低于貼現(xiàn)率4、企業(yè)的籌資種類有（ABCD ）A 銀行貸款資金B(yǎng) 國家資金 C 居民個人資金D 企業(yè)自留資金5、影響企業(yè)綜合資本成本大小的因素主要有（ABCD）A 資本結(jié)構(gòu)B個別資本成本的高低C籌資費用的多少D所得稅稅率（當(dāng)存在債務(wù)籌資時）6、股利政策的影響因

43、素有（CBD ）A 現(xiàn)金流及資產(chǎn)變現(xiàn)能力B未來投資機(jī)會C公司成長性及融資能力D盈利持續(xù)性7、公司持有先進(jìn)的主要動機(jī)是（ABC ）A 交易性B預(yù)防性C投機(jī)性 D 需要性8、常用的財務(wù)分析方法主要有（BCD ）A 比較分析法 B 比率分析法C趨勢分析法 D 因素分析法三、計算題1、A 公司股票的貝塔系數(shù)為2，無風(fēng)險利率為5%，市場上所有股票的平均報酬率為10%。要求：（ 1）該公司股票的預(yù)期收益率；（2）若公司去年每股派股利為1.5 元，且預(yù)計今后無限期都按照該金額派發(fā)則該股票的價值是多少？（ 3）若該股票為固定增長股票，增長率為 5%，預(yù)計一年后的股利為 1.5 ，則該股票的價值為多少？解：（

44、1）預(yù)期收益率 =5%+2*(10%-5%)=15%（ 2）該股票的價值為： 1.5/15%=10 元（ 3） 1.5/(15%-5%)=15 元2、某公司在初創(chuàng)時擬籌資500 萬元，現(xiàn)有甲、乙兩個備選籌資方案。有關(guān)資料經(jīng)測算列入下表，甲、乙方案其他相關(guān)情況相同。甲方案乙方案籌資方式籌資額（萬個別資本成本籌資額（萬個別資本成本（ %）元）（%）元）長期借款1207.0407.5公司債券808.51108.0普通股票30014.035014.0合計500500要求：（ 1）計算該公司甲乙兩個籌資方案的綜合資本成本（ 2）根據(jù)計算結(jié)果選擇籌資方案解：甲方案的平均資本 =120/500*7.0%+80/500*8.5%+300/500*14.0%=1.68%+1.36%+8.4%=11.44%乙方案的平均資本