南蘇9-10號項(xiàng)目PPA合同C部分電價(jià)計(jì)算公式及賦值說明

1、；. 南蘇9-10號項(xiàng)目PPA合同C部分電價(jià)計(jì)算公式及賦值說明南蘇9-10號項(xiàng)目PPA合同中c部分電價(jià)是對煤炭總成本P在匯率波動(dòng)及運(yùn)費(fèi)、物價(jià)等變動(dòng)情的況下進(jìn)行的一次補(bǔ)償調(diào)整，具體公式為：Pm=P*a * (RDm /RDb )+ b * (Fm /Fb )+ c * (CPIm/CPIb ) +d* (ICPIm/ICPIb )+ (1- (a+ b+ c+ d)*1.25其中：1.P=煤炭總成本2.RDm=賬單月m規(guī)定印尼盾對美元匯率3.RDb=合同規(guī)定的印尼盾兌美元的基準(zhǔn)匯率4.Fm=m月前一月最后一日“Harga Bahan Bakar Minyak Non-Subsidi” in Pa

2、lembang的運(yùn)輸價(jià)格5.Fb=合同生效日能源和煤礦部公布的“Harga Bahan Bakar Minyak Non-Subsidi” in Palembang的運(yùn)輸價(jià)格6.CPIm=任意賬單期，在收款期所在日歷年度之前的日歷年美國公布的該月cpi指數(shù)7.CPIb=項(xiàng)目COD當(dāng)年美國CPI指數(shù)8.ICPIm=任意賬單期，在收款期所在日歷年度之前的日歷年印尼公布的該月cpi指數(shù)9.ICPIb=項(xiàng)目COD當(dāng)年印尼CPI指數(shù)同時(shí)要求：a0.35，b0.5，c0.35，d0.35。公式中RDm /RDb是對未來匯率風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)整，設(shè)其為w；Fm /Fb是對未來煤炭運(yùn)輸價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)整，設(shè)其為x；CPIm

3、/CPIb是對未來國際宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)整，設(shè)其為y；ICPIm/ICPIb 是對未來印尼宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)整，設(shè)其為z；1- (a+ b+ c+ d)是在a、b、c、d確定后的又一次風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整。在上述數(shù)值中w受y、z的共同影響，x直接受z的影響，因此計(jì)算系數(shù)a、b、c、d的具體步驟應(yīng)為：1、 首先確定w、x、y、z部分即確定常數(shù)項(xiàng)在此步驟中由于w受y、z的共同影響、x直接受z的影響同時(shí)w的變動(dòng)較大且規(guī)律性較低，因此這四項(xiàng)的確定步驟應(yīng)為：先確定y、z；再確定x；最后根據(jù)x、y、z的三項(xiàng)數(shù)字，在不同范圍限定w，以此區(qū)分出取值范圍的四種情況再分類進(jìn)行討論。具體為：（1） 確定美國cpi與印尼cpi1.

4、美國cpi在過去14年當(dāng)中（2000-2013，2013下半年8-12月數(shù)據(jù)為預(yù)計(jì)數(shù)）美國cpi的變動(dòng)趨勢及增長率總體為：年份2001200220032004200520062007年平均cpi177.1179.9184188.9195.3201.6207.342cpi增長率2.85%1.58%2.28%2.66%3.39%3.23%2.85%年份2008200920102011201220132014年平均cpi215.303214.537218.056224.939229.594234.415239.573cpi增長率3.84%-0.36%1.64%3.16%2.07%2.10%2.20%

5、按照美聯(lián)儲(chǔ)公布的cpi預(yù)測數(shù)據(jù)，2013、2014兩年美國cpi曾長將分別保持在2.1%、2.2%左右，因此年cpi平均增長率為2.4%。據(jù)此可以對未來14年（2015-2028年）美國cpi做出如下判斷：年份2015201620172018201920202021cpi245.322 251.210 257.239 263.413 269.735 276.208 282.837 年份2022202320242025202620272028cpi289.626 296.577 303.694 310.983 318.447 326.089 333.915 因此CPIm/CPIb的比值y部分在2

6、015-2026年將有如下趨勢：年份201520162017201820192020CPIm/CPIb0.977 1.000 1.024 1.049 1.074 1.100 年份202120222023202420252026CPIm/CPIb1.126 1.153 1.181 1.209 1.238 1.268 在過去20年中，美國cpi僅在2008-2009年間由于金融危機(jī)出現(xiàn)負(fù)增長，增長值為-0.36%。2.印尼icpi在過去14年當(dāng)中（2000-2013，2013下半年8-12月數(shù)據(jù)為預(yù)計(jì)數(shù)）印尼icpi的變動(dòng)趨勢總體為：年份2001200220032004200520062007年度

7、平均icpi210.27234.46262.31279.59113.25125.09141.48icpi增長率11.50%11.88%6.59%-59.49%10.45%13.10%6.41%年份2008200920102011201220132014年度平均icpi150.55132.72115.06120.97127.45132.9139.55icpi增長率-11.84%-13.31%5.14%5.36%4.28%5.00%7.00%按照印尼央行公布的icpi預(yù)測數(shù)據(jù)，2014年印尼icpi曾長將保持在7%左右，因此年icpi平均增長率為5%，據(jù)此可以對未來14年（2015-2028年）印

8、尼icpi做出如下判斷：年份2015201620172018201920202021icpi156.779 164.618 172.849 181.491 190.566 200.094 210.099 年份2022202320242025202620272028icpi220.604 231.634 243.215 255.376 268.145 281.552 295.630 因此ICPIm/ICPIb的比值z部分在2015-2026年將有如下趨勢：年份201520162017201820192020ICPIm/ICPIb0.952 1.000 1.050 1.103 1.158 1.21

9、6 年份202120222023202420252026ICPIm/ICPIb1.276 1.340 1.407 1.477 1.551 1.629 在過去20中印尼icpi分別在2003-2004年受印尼海嘯影響，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)嚴(yán)重衰退，icpi增長率為-59.49%；2007-2009年由于美國金融危機(jī)影響，icpi年均增長率為-12.58%。此外，印尼的icpi變動(dòng)與美國的經(jīng)濟(jì)情況存在同向變動(dòng)關(guān)系。（二）確定煤炭運(yùn)費(fèi)Fm /Fb為賬單月前一月最后一日煤炭運(yùn)輸價(jià)格比上合同生效日煤炭運(yùn)輸價(jià)格，由于對未來印尼icpi預(yù)期為持續(xù)增長，并且由于印尼icpi計(jì)算構(gòu)成中運(yùn)費(fèi)有10%的比例，因此可倒退假設(shè)在i

10、cpi預(yù)期增速7%的情況下，運(yùn)費(fèi)上升0.7%，因此Fm /Fb的比值即x部分為：年份201520162017201820192020Fm /Fb1.012 1.018 1.024 1.030 1.037 1.043 年份202120222023202420252026Fm /Fb1.051 1.058 1.066 1.074 1.083 1.092 也表明在icpi逐年增長的情況下，x部分始終大于1。 （三）確定利率比例變動(dòng)范圍匯率的變動(dòng)受各方面影響因素較大、波動(dòng)較為頻繁且缺乏規(guī)律性，但由于x、y、z三部分的取值已基本確定，因此可以根據(jù)x、y、z三部分的取值來框定RDm /RDb即w部分的取值

11、范圍，可得到如下4種情況：情況一：wz情況二：ywz情況三：xwy情況四：wx同時(shí)根據(jù)2000-2013年8月匯率變動(dòng)情況（附件一）的數(shù)據(jù)來看，x的波動(dòng)范圍在：1.822-0.549之間。2、 根據(jù)x取值的四種情況分別討論a、b、c、d的取值（一）首先，在不考慮1-（a+b+c+d）影響的情況下有：1.wz當(dāng)wz時(shí)，由于wzyx，因此a、b、c、d的取值應(yīng)當(dāng)為：dcad，但由于a、c、d0.35；b0.5；a+b+c+d1，可取a=0.35、b=0、c=3、d=0.35，此時(shí)有：年份wxyzabcdC的系數(shù)20150.953 1.012 0.977 0.952 0.300 0.000 0.35

12、0 0.350 1.201 20161.001 1.018 1.000 1.000 0.300 0.000 0.350 0.350 1.250 20171.051 1.024 1.024 1.050 0.300 0.000 0.350 0.350 1.302 20181.104 1.030 1.049 1.103 0.300 0.000 0.350 0.350 1.355 20191.159 1.037 1.074 1.158 0.300 0.000 0.350 0.350 1.411 20201.217 1.043 1.100 1.216 0.300 0.000 0.350 0.350 1.

13、469 20211.277 1.051 1.126 1.276 0.300 0.000 0.350 0.350 1.530 20221.341 1.058 1.153 1.340 0.300 0.000 0.350 0.350 1.594 20231.408 1.066 1.181 1.407 0.300 0.000 0.350 0.350 1.660 20241.478 1.074 1.209 1.477 0.300 0.000 0.350 0.350 1.730 20251.552 1.083 1.238 1.551 0.300 0.000 0.350 0.350 1.802 20261.

14、630 1.092 1.268 1.629 0.300 0.000 0.350 0.350 1.878 20271.711 1.102 1.298 1.710 0.300 0.000 0.350 0.350 1.958 2.ywz當(dāng)ywz，由于zwyx，因此a、b、c、d的取值應(yīng)當(dāng)為：dcad，但由于a、c、d0.35；b0.5；a+b+c+d1，可取a=0.35、b=0、c=0.3、d=0.35，此時(shí)有：年份wxyzabcdC的系數(shù)20150.964 1.012 0.977 0.952 0.300 0.000 0.350 0.350 1.205 20161.000 1.018 1.000 1

15、.000 0.300 0.000 0.350 0.350 1.250 20171.025 1.024 1.024 1.050 0.300 0.000 0.350 0.350 1.292 20181.050 1.030 1.049 1.103 0.300 0.000 0.350 0.350 1.335 20191.075 1.037 1.074 1.158 0.300 0.000 0.350 0.350 1.379 20201.101 1.043 1.100 1.216 0.300 0.000 0.350 0.350 1.426 20211.127 1.051 1.126 1.276 0.300

16、 0.000 0.350 0.350 1.474 20221.154 1.058 1.153 1.340 0.300 0.000 0.350 0.350 1.523 20231.182 1.066 1.181 1.407 0.300 0.000 0.350 0.350 1.575 20241.210 1.074 1.209 1.477 0.300 0.000 0.350 0.350 1.629 20251.239 1.083 1.238 1.551 0.300 0.000 0.350 0.350 1.685 20261.269 1.092 1.268 1.629 0.300 0.000 0.3

17、50 0.350 1.743 20271.299 1.102 1.298 1.710 0.300 0.000 0.350 0.350 1.803 3.xwy當(dāng)xwy，由于zywx，因此a、b、c、d的取值應(yīng)當(dāng)為：dcab，但由于a、c、d0.35；b0.5；a+b+c+d1，可取a=0.35、b=0、c=0.3、d=0.35，此時(shí)有：年份wxyzabcdC的系數(shù)20151.013 1.012 0.977 0.952 0.300 0.000 0.350 0.350 1.224 20161.019 1.018 1.000 1.000 0.300 0.000 0.350 0.350 1.257 20

18、171.025 1.024 1.024 1.050 0.300 0.000 0.350 0.350 1.292 20181.031 1.030 1.049 1.103 0.300 0.000 0.350 0.350 1.328 20191.038 1.037 1.074 1.158 0.300 0.000 0.350 0.350 1.365 20201.044 1.043 1.100 1.216 0.300 0.000 0.350 0.350 1.404 20211.052 1.051 1.126 1.276 0.300 0.000 0.350 0.350 1.445 20221.059 1.

19、058 1.153 1.340 0.300 0.000 0.350 0.350 1.488 20231.067 1.066 1.181 1.407 0.300 0.000 0.350 0.350 1.532 20241.075 1.074 1.209 1.477 0.300 0.000 0.350 0.350 1.578 20251.084 1.083 1.238 1.551 0.300 0.000 0.350 0.350 1.627 20261.093 1.092 1.268 1.629 0.300 0.000 0.350 0.350 1.677 20271.103 1.102 1.298

20、1.710 0.300 0.000 0.350 0.350 1.730 4.wx當(dāng)wx，由于zyxw，因此a、b、c、d的取值應(yīng)當(dāng)為：dcba，但由于a、c、d0.35；b0.5；a+b+c+d1，可取a=0、b=0.3、c=0.35、d=0.35，此時(shí)有：年份wxyzabcdC的系數(shù)20151.011 1.012 0.977 0.952 0.000 0.300 0.350 0.350 1.224 20161.017 1.018 1.000 1.000 0.000 0.300 0.350 0.350 1.257 20171.023 1.024 1.024 1.050 0.000 0.300 0

21、.350 0.350 1.291 20181.290 1.030 1.049 1.103 0.000 0.300 0.350 0.350 1.327 20191.036 1.037 1.074 1.158 0.000 0.300 0.350 0.350 1.365 20201.042 1.043 1.100 1.216 0.000 0.300 0.350 0.350 1.404 20211.050 1.051 1.126 1.276 0.000 0.300 0.350 0.350 1.445 20221.057 1.058 1.153 1.340 0.000 0.300 0.350 0.350

22、 1.487 20231.065 1.066 1.181 1.407 0.000 0.300 0.350 0.350 1.532 20241.073 1.074 1.209 1.477 0.000 0.300 0.350 0.350 1.578 20251.082 1.083 1.238 1.551 0.000 0.300 0.350 0.350 1.626 20261.091 1.092 1.268 1.629 0.000 0.300 0.350 0.350 1.677 20271.101 1.102 1.298 1.710 0.000 0.300 0.350 0.350 1.729 （二）

23、在考慮1-（a+b+c+d）影響下：由于公式中存在1-（a+b+c+d）的部分，這就使在當(dāng)a、b、c、d的取值在a+b+c+d1的情況下能夠在1-（a+b+c+d）的部分調(diào)整整個(gè)公式的計(jì)算結(jié)果。同時(shí)，只有當(dāng)常數(shù)項(xiàng)大于1的情況下才會(huì)使得a、b、c、d的取值起到擴(kuò)大的效果，而小于1的常數(shù)項(xiàng)則會(huì)縮小a、b、c、d的值，因此應(yīng)當(dāng)縮小常數(shù)項(xiàng)小于1所對應(yīng)的a、b、c、d的值，而在1-（a+b+c+d）的部分取得最大效果。三、根據(jù)對未來風(fēng)險(xiǎn)的判斷及自身風(fēng)險(xiǎn)承受力調(diào)整a、b、c、d的分配 在選定匯率變動(dòng)的情況后，應(yīng)當(dāng)根據(jù)對未來風(fēng)險(xiǎn)的判斷及自身風(fēng)險(xiǎn)承受力調(diào)整a、b、c、d的分配。調(diào)整后，電價(jià)C的系數(shù)也將隨之減小

24、但風(fēng)險(xiǎn)的承受能力將相應(yīng)增加。從C電價(jià)的公式中可以看出影響C電價(jià)的主要風(fēng)險(xiǎn)來自于：匯率、運(yùn)費(fèi)、美國cpi、印尼icpi四個(gè)因素，因此可將匯率、運(yùn)費(fèi)、美國cpi、印尼icpi看做4個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因子，則有：（一）各風(fēng)險(xiǎn)因子的相互關(guān)系1.美國cpi美國cpi的波動(dòng)主要受自身經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，波動(dòng)較小。從現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析，在2008年金融危機(jī)后美國經(jīng)濟(jì)正逐步好轉(zhuǎn)，二次探底的風(fēng)險(xiǎn)已逐漸消失，其cpi年增長率將保持在2%的低位左右，隨著其自身經(jīng)濟(jì)的不斷好轉(zhuǎn)cpi的增長率將逐漸增加。2.印尼icpi印尼icpi波動(dòng)所受的影響因素相對較多，具體來說主要來自于：世界經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)及印尼盾幣值的波動(dòng)，首先，其隨世界經(jīng)濟(jì)（可用

25、美國cpi衡量）同向波動(dòng)，由于印尼經(jīng)濟(jì)屬于外向型經(jīng)濟(jì)受出口因素影響明顯，因此當(dāng)出現(xiàn)世界范圍內(nèi)消費(fèi)需求減緩或萎縮時(shí)，其icpi增速將明顯放緩或較大負(fù)增長，例如2007-2009年受美國經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響其出現(xiàn)了明顯的負(fù)增長，也就是說z受y影響顯著、z與y同方向變動(dòng)且變動(dòng)率明顯大于y的變動(dòng)率。此外，印尼icpi與印尼盾的匯率間相互影響，當(dāng)印尼盾大幅度貶值時(shí)會(huì)造成印尼大幅度通貨膨脹，隨之印尼icpi的增長率也將隨之增大，印尼盾大幅度升值時(shí)則相反。例如1998年亞洲金融危機(jī)時(shí)由于印尼盾持續(xù)貶值造成印尼通貨膨脹嚴(yán)重，當(dāng)年的icpi增長率達(dá)到50%以上。3.煤炭運(yùn)費(fèi)煤炭的運(yùn)輸費(fèi)用主要受印尼icpi影響且同方向變

26、動(dòng)，因此z與x成同方向變動(dòng)且其變動(dòng)小于icpi的變動(dòng)。4.匯率印尼盾的影響因素較多，受各因素影響明顯，主要取決于美國經(jīng)濟(jì)與印尼經(jīng)濟(jì)的增長波動(dòng)，當(dāng)兩者穩(wěn)步增長時(shí)印尼盾與匯率的比值也相對穩(wěn)定，此時(shí)w將圍繞1上下波動(dòng)。（二）各風(fēng)險(xiǎn)因素的影響程度及影響周期1.各風(fēng)險(xiǎn)因素的影響程度根據(jù)C部分電價(jià)計(jì)算公式的設(shè)計(jì)，對C部分電價(jià)影響的主要風(fēng)險(xiǎn)來自于兩方面：匯率波動(dòng)、經(jīng)濟(jì)衰退，具體來講有：（1）匯率波動(dòng)C部分電價(jià)計(jì)算公式中對匯率部分的設(shè)定為RDm /RDb即賬單月規(guī)定的印尼盾對美元匯率除以合同規(guī)定的印尼盾兌美元的基準(zhǔn)匯率，也就是說當(dāng)印尼盾持續(xù)貶值的情況下則RDm /RDb將無限變大并始終保持在1以上，此時(shí)a的取

27、值則應(yīng)當(dāng)最大化；相反，當(dāng)印尼盾持續(xù)升值時(shí)RDm /RDb將無限變小并始終保持在1以下，此時(shí)a的取值則應(yīng)當(dāng)取0。由此不難得出，在a取值時(shí)首先要考慮簽訂合同時(shí)所規(guī)定的匯率，再以此為基礎(chǔ)對未來匯率進(jìn)行判斷，如果認(rèn)為賬單月的匯率將圍繞合同規(guī)定的匯率上下波動(dòng)則a的取值應(yīng)當(dāng)根據(jù)波動(dòng)頻率及振幅適當(dāng)下降。近3年（2011-2013）美元對印尼盾的匯率波動(dòng)范圍在1：8450-1:12254.5，眾數(shù)范圍在1:9720。（2）經(jīng)濟(jì)衰退經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)是C部分電價(jià)的主要風(fēng)險(xiǎn)，公式中的x、y、z部分都直接受到經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。當(dāng)在正常經(jīng)濟(jì)增長趨勢下，美國、印尼的cpi持續(xù)增長伴隨著印尼國內(nèi)煤炭的運(yùn)輸費(fèi)用也持續(xù)增長。但在出

28、現(xiàn)2007-2009年的世界范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，cpi增速放緩，國內(nèi)物價(jià)降低。因此，若考慮電廠運(yùn)行周期中會(huì)出現(xiàn)美國次貸危機(jī)或印度洋海嘯等不可抗力，則需將b的取值在c、d間分?jǐn)偂?.各風(fēng)險(xiǎn)因素的影響周期（1）匯率波動(dòng)的周期匯率的波動(dòng)較為復(fù)雜，周期規(guī)律性也較小，但總體趨勢可進(jìn)行判斷。從目前看印尼盾將在未來長時(shí)間內(nèi)持續(xù)貶值，但貶值幅度也將持續(xù)放緩。（2）經(jīng)濟(jì)衰退的周期經(jīng)濟(jì)衰退的原因主要有兩種：一類是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，例如：2008年由美國次貸危機(jī)引起的世界金融危機(jī)；一類是突發(fā)事件，例如：2004年印度洋海嘯。在上述兩種情況中由突發(fā)事件所引起的經(jīng)濟(jì)衰退一般持續(xù)時(shí)間短但影響較大，以2004年印尼海嘯為例：年份20

29、022003200420052006icpi增長率11.88%6.59%-59.49%10.45%13.10%而系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)所引起的經(jīng)濟(jì)衰退則持續(xù)時(shí)間長但影響小于由突發(fā)事件所引起的經(jīng)濟(jì)衰退，持續(xù)時(shí)間一般為3-5年，隨著社會(huì)的不斷進(jìn)步有縮短的趨勢，以下分別為美國、印尼在2008年次貸危機(jī)階段cpi增長率：年份20072008200920102011cpi增長率2.85%3.84%-0.36%1.64%3.16%icpi增長率6.41%-11.84%-13.31%5.14%5.36%四、舉例說明以目前經(jīng)濟(jì)形勢判斷：wx的情況最有可能出現(xiàn)，因此以該種情況舉例，此時(shí)a=0、b=0.3、c=0.35、d=

30、0.35時(shí)C電價(jià)系數(shù)將最大化：年份wxyzabcdC的系數(shù)20150.998 1.012 0.977 0.952 0.000 0.300 0.350 0.350 1.224 20160.998 1.018 1.000 1.000 0.000 0.300 0.350 0.350 1.257 20170.998 1.024 1.024 1.050 0.000 0.300 0.350 0.350 1.291 20180.998 1.030 1.049 1.103 0.000 0.300 0.350 0.350 1.327 20190.998 1.037 1.074 1.158 0.000 0.300

31、 0.350 0.350 1.365 20200.998 1.043 1.100 1.216 0.000 0.300 0.350 0.350 1.404 20210.998 1.051 1.126 1.276 0.000 0.300 0.350 0.350 1.445 20220.998 1.058 1.153 1.340 0.000 0.300 0.350 0.350 1.487 20230.998 1.066 1.181 1.407 0.000 0.300 0.350 0.350 1.532 20240.998 1.074 1.209 1.477 0.000 0.300 0.350 0.3

32、50 1.578 20250.998 1.083 1.238 1.551 0.000 0.300 0.350 0.350 1.626 20260.998 1.092 1.268 1.629 0.000 0.300 0.350 0.350 1.677 20270.998 1.102 1.298 1.710 0.000 0.300 0.350 0.350 1.729 但在a=0、b=0.3、c=0.35、d=0.35的情況下，在2003-2014年內(nèi)（受印尼海嘯與經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響）有：年份wxyzabcdC的系數(shù)20031.000 1.033 0.978 0.938 0.000 0.300 0.350

33、 0.350 1.226 20040.998 0.954 1.000 1.000 0.000 0.300 0.350 0.350 1.233 20050.997 0.959 1.027 0.405 0.000 0.300 0.350 0.350 0.986 20060.996 0.967 1.061 0.447 0.000 0.300 0.350 0.350 1.023 20070.995 0.972 1.096 0.506 0.000 0.300 0.350 0.350 1.065 20080.993 0.963 1.127 0.538 0.000 0.300 0.350 0.350 1.090 20090.992 0.955 1.170 0.475 0.000 0.300 0.350 0.350 1.078 20100.991 0.958 1.166 0.412 0.000 0.3