第五章投資管理新ppt課件

1、導(dǎo)入案例導(dǎo)入案例n黃河機械公司是一家以自行車為主要產(chǎn)品黃河機械公司是一家以自行車為主要產(chǎn)品的國有企業(yè)，多年來一直生產(chǎn)普通自行車的國有企業(yè)，多年來一直生產(chǎn)普通自行車產(chǎn)品，由于產(chǎn)品品種未能及時更新，企業(yè)產(chǎn)品，由于產(chǎn)品品種未能及時更新，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益急劇下滑。經(jīng)濟(jì)效益急劇下滑。n經(jīng)過市場調(diào)查和分析，公司領(lǐng)導(dǎo)決定引入經(jīng)過市場調(diào)查和分析，公司領(lǐng)導(dǎo)決定引入“電動自行車生產(chǎn)線，并決定在電動自行車生產(chǎn)線，并決定在2019年年初開始投入一筆資金開發(fā)初開始投入一筆資金開發(fā)“電動自行車電動自行車產(chǎn)品，以改變企業(yè)目前的經(jīng)營現(xiàn)狀。產(chǎn)品，以改變企業(yè)目前的經(jīng)營現(xiàn)狀。n經(jīng)過初步調(diào)研，目前有兩種方案可以選擇：經(jīng)過初步調(diào)研，目前有

2、兩種方案可以選擇：（1 1從一家公司購入一套二手生產(chǎn)線設(shè)備從一家公司購入一套二手生產(chǎn)線設(shè)備2 2直接購入一套新生產(chǎn)設(shè)備。直接購入一套新生產(chǎn)設(shè)備。n現(xiàn)假定你是公司的財務(wù)經(jīng)理，主要負(fù)責(zé)籌資現(xiàn)假定你是公司的財務(wù)經(jīng)理，主要負(fù)責(zé)籌資與投資工作，公司總會計師要求從財務(wù)角度與投資工作，公司總會計師要求從財務(wù)角度對該投資項目進(jìn)行測算分析和評價，以供公對該投資項目進(jìn)行測算分析和評價，以供公司領(lǐng)導(dǎo)決策參考。司領(lǐng)導(dǎo)決策參考。確定初始投資；進(jìn)行效益分析現(xiàn)金流量）；評價方案的優(yōu)劣評價方法）；提供決策參考?；矩攧?wù)要素和決策程序基本財務(wù)要素和決策程序第五章第五章 投資管理投資管理 投資管理概述投資管理概述1項目投資的現(xiàn)金

3、流量分析項目投資的現(xiàn)金流量分析2項目投資決策評價方法項目投資決策評價方法3項目投資決策實例自學(xué)項目投資決策實例自學(xué)4投資投資特定經(jīng)濟(jì)主體包括國家、企特定經(jīng)濟(jì)主體包括國家、企業(yè)和個人為了在未來可預(yù)見的時期業(yè)和個人為了在未來可預(yù)見的時期內(nèi)獲得收益或使資金增值，在一定時內(nèi)獲得收益或使資金增值，在一定時機向一定領(lǐng)域的標(biāo)的物投放足夠數(shù)額機向一定領(lǐng)域的標(biāo)的物投放足夠數(shù)額的資金或?qū)嵨锏蓉泿诺葍r物的行為。的資金或?qū)嵨锏蓉泿诺葍r物的行為。1.1.投資的含義及種類投資的含義及種類5-1投資管理概述投資管理概述投資的種類：投資的種類：按照投資行為的介入程度，分為直接投按照投資行為的介入程度，分為直接投資和間接投資資

4、和間接投資直接投資直接投資投資者將資金轉(zhuǎn)移交付給被投資者將資金轉(zhuǎn)移交付給被投資對象使用的投資，包括企業(yè)內(nèi)部直投資對象使用的投資，包括企業(yè)內(nèi)部直接投資和對外直接投資；接投資和對外直接投資；間接投資間接投資通過購買被投資對象發(fā)行的通過購買被投資對象發(fā)行的金融工具而將資金間接轉(zhuǎn)移交付給被投金融工具而將資金間接轉(zhuǎn)移交付給被投資對象使用的投資。資對象使用的投資。5-1投資管理概述投資管理概述按投資的方向不同，分為對內(nèi)投資和對外按投資的方向不同，分為對內(nèi)投資和對外投資投資對內(nèi)投資對內(nèi)投資指企業(yè)將資金投向企業(yè)內(nèi)部，指企業(yè)將資金投向企業(yè)內(nèi)部，為取得供本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營使用的固定資產(chǎn)、為取得供本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營使用的固

5、定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、其他資產(chǎn)和墊支流動資金而形無形資產(chǎn)、其他資產(chǎn)和墊支流動資金而形成的投資；成的投資；對外投資對外投資指企業(yè)為購買國家及其他企業(yè)指企業(yè)為購買國家及其他企業(yè)發(fā)行的股票、債券等有價證券，或以貨幣發(fā)行的股票、債券等有價證券，或以貨幣資金、實物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等方式向其他資金、實物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等方式向其他企業(yè)進(jìn)行的投資。企業(yè)進(jìn)行的投資。5-1投資管理概述投資管理概述按投資的內(nèi)容不同，分為固定資產(chǎn)投資、按投資的內(nèi)容不同，分為固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、流動資金投資、房地產(chǎn)投無形資產(chǎn)投資、流動資金投資、房地產(chǎn)投資、有價證券投資等多種方式。資、有價證券投資等多種方式。注：本章所討論的投資，指屬

6、于直接投資注：本章所討論的投資，指屬于直接投資范疇的企業(yè)內(nèi)部投資范疇的企業(yè)內(nèi)部投資即項目投資。即項目投資。5-1投資管理概述投資管理概述2.2.項目投資的含義及特點項目投資的含義及特點項目投資項目投資以特定建設(shè)項目為投資對象以特定建設(shè)項目為投資對象的一種長期投資行為。的一種長期投資行為。特點：特點： （1 1投資數(shù)額大投資數(shù)額大 （2 2影響時間長影響時間長 （3 3發(fā)生頻率低發(fā)生頻率低 （4 4變現(xiàn)能力差變現(xiàn)能力差 （5 5投資風(fēng)險大投資風(fēng)險大5-1投資管理概述投資管理概述 項目計算期的構(gòu)成項目計算期的構(gòu)成 項目投資的內(nèi)容項目投資的內(nèi)容 項目投資的資金投入方式項目投資的資金投入方式 現(xiàn)金流量

7、的概念現(xiàn)金流量的概念5-2現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析1.項目計算期的構(gòu)成項目計算期的構(gòu)成 項目計算期是指投資項目從投資建設(shè)開始項目計算期是指投資項目從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個過程的全部時間，即到最終清理結(jié)束整個過程的全部時間，即該項目的有效持續(xù)期間。該項目的有效持續(xù)期間。完整的項目計算期包括建設(shè)期和運營期。完整的項目計算期包括建設(shè)期和運營期。5-2現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析項目計算期構(gòu)成圖項目計算期構(gòu)成圖建設(shè)期建設(shè)期s運營期運營期p試產(chǎn)期試產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期項目計算期項目計算期 n=s+p建設(shè)建設(shè)起點起點投產(chǎn)日投產(chǎn)日達(dá)產(chǎn)日達(dá)產(chǎn)日終結(jié)點終結(jié)點5-2現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析2.項目投資的內(nèi)容項目投

8、資的內(nèi)容原始投資原始投資 -企業(yè)為使項目完全達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能企業(yè)為使項目完全達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力、開展正常生產(chǎn)經(jīng)營而投入的全部力、開展正常生產(chǎn)經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實資金，包括建設(shè)投資和流動資金現(xiàn)實資金，包括建設(shè)投資和流動資金投資。投資。5-2現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析原始投資原始投資=建設(shè)投資建設(shè)投資+流動資金投資流動資金投資建設(shè)投資建設(shè)投資在建設(shè)期內(nèi)按一定生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模和建在建設(shè)期內(nèi)按一定生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模和建設(shè)內(nèi)容進(jìn)行的投資，包括固定資產(chǎn)投資、無形資設(shè)內(nèi)容進(jìn)行的投資，包括固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資和預(yù)備費。產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資和預(yù)備費。預(yù)備費預(yù)備費在可行性研究中難以預(yù)料的投資支出，在可行性研究

9、中難以預(yù)料的投資支出，包包 括基本預(yù)備費和漲價預(yù)備費。括基本預(yù)備費和漲價預(yù)備費?；绢A(yù)備費基本預(yù)備費-由于建設(shè)期發(fā)生一般自然災(zāi)害而帶由于建設(shè)期發(fā)生一般自然災(zāi)害而帶來的工程損失來的工程損失漲價預(yù)備費漲價預(yù)備費-為應(yīng)付建設(shè)期內(nèi)可能發(fā)生的通貨膨為應(yīng)付建設(shè)期內(nèi)可能發(fā)生的通貨膨脹而預(yù)留的投資脹而預(yù)留的投資5-2現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析固定資產(chǎn)原值固定資產(chǎn)原值=固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資+建設(shè)期資本化借款利息建設(shè)期資本化借款利息+預(yù)備費預(yù)備費 流動資金投資流動資金投資-項目投產(chǎn)前后分次或一次投放于流項目投產(chǎn)前后分次或一次投放于流動資產(chǎn)項目的投資，又稱墊支流動資金。動資產(chǎn)項目的投資，又稱墊支流動資金。項目總投

10、資項目總投資 -反映項目投資總體規(guī)模的價值指標(biāo)。反映項目投資總體規(guī)模的價值指標(biāo)。5-2現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析 項目總投資項目總投資=原始投資原始投資+建設(shè)期資本化借款利息建設(shè)期資本化借款利息例例1 企業(yè)擬構(gòu)建一條生產(chǎn)線，在建設(shè)起點固定資產(chǎn)企業(yè)擬構(gòu)建一條生產(chǎn)線，在建設(shè)起點固定資產(chǎn)一次投資一次投資100萬元，在建設(shè)期末投入無形資產(chǎn)萬元，在建設(shè)期末投入無形資產(chǎn)20萬萬元元建設(shè)期為建設(shè)期為1年，建設(shè)期資本化利息為年，建設(shè)期資本化利息為10萬元，墊支萬元，墊支的的流動資金為流動資金為30萬元，預(yù)備費為萬元，預(yù)備費為5萬元。萬元。要求：計算建設(shè)投資、固定資產(chǎn)原值、原始投資及要求：計算建設(shè)投資、固定資產(chǎn)原

11、值、原始投資及 項目總投資。項目總投資。 建設(shè)投資建設(shè)投資=100+20+5=125萬萬 固定資產(chǎn)原值固定資產(chǎn)原值=100+10+5=115萬萬 原始投資原始投資=125+30=155萬萬 項目總投資項目總投資=155+10 =165萬萬5-2現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析3.項目投資的資金投入方式項目投資的資金投入方式 項目投資的資金投入方式包括一次投入項目投資的資金投入方式包括一次投入和分次和分次投入兩種形式。為簡化計算，一般假定：投入兩種形式。為簡化計算，一般假定：一次投入一次投入投資行為集中一次發(fā)生在項目投資行為集中一次發(fā)生在項目計算期第計算期第 一個年度的年初或年末；一個年度的年初或年末；

12、分次投入分次投入投資行為涉及兩個或兩個以上投資行為涉及兩個或兩個以上的年度，的年度， 或雖然只涉及一個年度但同時或雖然只涉及一個年度但同時在該年的在該年的 年初和年末發(fā)生。年初和年末發(fā)生。5-2現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析4.現(xiàn)金流量的概念現(xiàn)金流量的概念現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量cash flow又稱現(xiàn)金流動量，又稱現(xiàn)金流動量，是指一個投資項目在其計算期包括建設(shè)是指一個投資項目在其計算期包括建設(shè)期和運營期內(nèi)所引起的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)期和運營期內(nèi)所引起的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱。金流出量的統(tǒng)稱。注意：注意： 現(xiàn)金不僅僅指貨幣資金，還包含現(xiàn)金等現(xiàn)金不僅僅指貨幣資金，還包含現(xiàn)金等價物及與項目相關(guān)的非貨幣資源的變現(xiàn)

13、價價物及與項目相關(guān)的非貨幣資源的變現(xiàn)價值。值?，F(xiàn)金流出量現(xiàn)金流出量 CFO現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流入量 CFI現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量 （凈現(xiàn)金流量）（凈現(xiàn)金流量） NCF5-2現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流出量CFOCFO：能夠使投資項目的現(xiàn)實貨幣減少：能夠使投資項目的現(xiàn)實貨幣減少或需要動用現(xiàn)金的項目?；蛐枰獎佑矛F(xiàn)金的項目。(1)(1)在建設(shè)期發(fā)生的建設(shè)投資；在建設(shè)期發(fā)生的建設(shè)投資；形成固定資產(chǎn)的費用形成固定資產(chǎn)的費用形成無形資產(chǎn)的費用形成無形資產(chǎn)的費用形成其他資產(chǎn)投資的費用形成其他資產(chǎn)投資的費用預(yù)備費預(yù)備費(2)(2)墊支的流動資金墊支的流動資金; ;(3)(3)在運營期發(fā)生的經(jīng)營成本付現(xiàn)成

14、本）；在運營期發(fā)生的經(jīng)營成本付現(xiàn)成本）；(4)(4)在運營期發(fā)生的各種稅金營業(yè)稅金及附加和在運營期發(fā)生的各種稅金營業(yè)稅金及附加和企業(yè)所得稅）企業(yè)所得稅）5-2現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流入量 CFI CFI：能夠使投資項目的現(xiàn)實：能夠使投資項目的現(xiàn)實貨幣資金增加的項目。貨幣資金增加的項目。（1 1在運營期發(fā)生的營業(yè)收入；在運營期發(fā)生的營業(yè)收入；（2 2在項目計算期末回收的固定資產(chǎn)余值；在項目計算期末回收的固定資產(chǎn)余值；（3 3在項目計算期末回收的流動資金。在項目計算期末回收的流動資金。現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量NCFNCF：指一定期間內(nèi)：指一定期間內(nèi)CFICFI和和CFOCFO的的差額。

15、差額。 NCF=CFI-CFO NCF=CFI-CFO 5-2現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析n靜態(tài)評價指標(biāo)非貼現(xiàn)靜態(tài)評價指標(biāo)非貼現(xiàn)p156n靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期n總投資收益率自學(xué)）總投資收益率自學(xué)）n動態(tài)評價指標(biāo)貼現(xiàn)）動態(tài)評價指標(biāo)貼現(xiàn)）n凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值n凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率n獲利指數(shù)自學(xué)）獲利指數(shù)自學(xué)）n內(nèi)含報酬率內(nèi)含報酬率5-3項目投資決策評價指標(biāo)項目投資決策評價指標(biāo)n靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期n 回收期回收期payback period是指投資項是指投資項目目n的未來凈現(xiàn)金流量與原始投資額相等時所經(jīng)的未來凈現(xiàn)金流量與原始投資額相等時所經(jīng)歷歷n的時間。的時間。n 確定靜態(tài)投資回收期指標(biāo)可分別采

16、用公式確定靜態(tài)投資回收期指標(biāo)可分別采用公式n法和列表法。法和列表法。5-3項目投資決策評價指標(biāo)項目投資決策評價指標(biāo)靜態(tài)評價指標(biāo)非貼現(xiàn)）靜態(tài)評價指標(biāo)非貼現(xiàn)）n項目運營期內(nèi)前若干年，每年現(xiàn)金凈流量項目運營期內(nèi)前若干年，每年現(xiàn)金凈流量相等，且其合計大于或等于建設(shè)期發(fā)生的相等，且其合計大于或等于建設(shè)期發(fā)生的原始投資合計：原始投資合計：n 不包括建設(shè)期的投資回收期（不包括建設(shè)期的投資回收期（ PP) PP)5-3項目投資決策評價指標(biāo)項目投資決策評價指標(biāo)建設(shè)期發(fā)生的原始投資合計建設(shè)期發(fā)生的原始投資合計運營期內(nèi)前若干年每年相等的凈現(xiàn)金流量運營期內(nèi)前若干年每年相等的凈現(xiàn)金流量= =包括建設(shè)期的回收期包括建設(shè)期

17、的回收期PPPP）= =不包括建設(shè)期的回收期不包括建設(shè)期的回收期+ +建設(shè)期建設(shè)期=PP+a=PP+a公式法公式法例例4 某投資項目凈現(xiàn)金流量如下：某投資項目凈現(xiàn)金流量如下：NCF0= - 1000萬，萬，NCF1=0，NCF210=200萬萬NCF11=300萬。萬。要求：計算靜態(tài)投資回收期。要求：計算靜態(tài)投資回收期。分析：建設(shè)期分析：建設(shè)期S=1年，投產(chǎn)后年，投產(chǎn)后210年凈現(xiàn)金流量相年凈現(xiàn)金流量相等等運營期前運營期前9年每年的凈現(xiàn)金流量年每年的凈現(xiàn)金流量NCF210=200萬萬建設(shè)期發(fā)生的原始投資合計建設(shè)期發(fā)生的原始投資合計=1000萬萬 因為因為9200=1800原始投資額原始投資額1

18、000萬萬 所以可以使用簡化公式計算靜態(tài)投資回收期所以可以使用簡化公式計算靜態(tài)投資回收期5-3項目投資決策評價指標(biāo)項目投資決策評價指標(biāo) 不包括建設(shè)期的投資回收期（不包括建設(shè)期的投資回收期（ PP）=1000/200=5年年 包括建設(shè)期的投資回收期包括建設(shè)期的投資回收期PP）= PP +S=5+1=6年年5-3項目投資決策評價指標(biāo)項目投資決策評價指標(biāo)n通過列表計算通過列表計算“累計凈現(xiàn)金流量方式來累計凈現(xiàn)金流量方式來確定包括建設(shè)期的投資回收期，進(jìn)而再推確定包括建設(shè)期的投資回收期，進(jìn)而再推算出不包括建設(shè)期的投資回收期的方法。算出不包括建設(shè)期的投資回收期的方法。n不論在什么情況下，都可以通過這種方法

19、不論在什么情況下，都可以通過這種方法來確定靜態(tài)投資回收期，所以此法又稱為來確定靜態(tài)投資回收期，所以此法又稱為一般辦法。一般辦法。5-3項目投資決策評價指標(biāo)項目投資決策評價指標(biāo)列表法列表法例例5 仍按例仍按例4數(shù)據(jù)，據(jù)此按列表法編制的表格，如下所示：數(shù)據(jù)，據(jù)此按列表法編制的表格，如下所示：5-3項目投資決策評價指標(biāo)項目投資決策評價指標(biāo)項目計項目計算期算期建設(shè)期建設(shè)期 運營期運營期合合計計01234561011凈現(xiàn)金凈現(xiàn)金流量流量-100002002002002002002003001100累計凈累計凈現(xiàn)金流現(xiàn)金流量量-1000-1000-800-600-400-2000+800+1100第第6

20、6年的累計凈現(xiàn)金流量為零年的累計凈現(xiàn)金流量為零PP=6PP=6年，年，PP=6-1=5PP=6-1=5年年靜態(tài)投資回收期法的特點輔助、次要、短期）靜態(tài)投資回收期法的特點輔助、次要、短期）優(yōu)點：優(yōu)點：（1 1理解、計算容易；理解、計算容易；（2 2能夠直觀地反映原始投資的返本期限。能夠直觀地反映原始投資的返本期限。缺點：缺點：（1 1忽視回收期滿后的現(xiàn)金流量；忽視回收期滿后的現(xiàn)金流量；（2 2沒有考慮現(xiàn)金流量的取得時間。沒有考慮現(xiàn)金流量的取得時間。5-3項目投資決策評價指標(biāo)項目投資決策評價指標(biāo)評價標(biāo)準(zhǔn)：只有靜態(tài)回收期指標(biāo)小于或等于基準(zhǔn)投資評價標(biāo)準(zhǔn)：只有靜態(tài)回收期指標(biāo)小于或等于基準(zhǔn)投資回收期的投資

21、項目才具有財務(wù)可行性?；厥掌诘耐顿Y項目才具有財務(wù)可行性。n凈現(xiàn)值5-3項目投資決策評價指標(biāo)項目投資決策評價指標(biāo)凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值NPV）指在項目計算期內(nèi)，按設(shè)定折指在項目計算期內(nèi)，按設(shè)定折現(xiàn)率或基準(zhǔn)收益率計算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的現(xiàn)率或基準(zhǔn)收益率計算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。代數(shù)和。nt0)tt(NPV 年的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)第年的凈現(xiàn)金流量第凈現(xiàn)值動態(tài)評價指標(biāo)貼現(xiàn)）動態(tài)評價指標(biāo)貼現(xiàn)）凈現(xiàn)值的計算步驟：凈現(xiàn)值的計算步驟：第一，測定投資方案每年的現(xiàn)金凈流量；第一，測定投資方案每年的現(xiàn)金凈流量；第二，測定投資方案的折現(xiàn)率，該折現(xiàn)率是第二，測定投資方案的折現(xiàn)率，該折現(xiàn)率是投資所投資所要求最低投資報酬率；要求

22、最低投資報酬率； 行業(yè)基準(zhǔn)資金收益率行業(yè)基準(zhǔn)資金收益率or投資者期望報酬率投資者期望報酬率第三，按確定的貼現(xiàn)率，分別將每年的現(xiàn)金第三，按確定的貼現(xiàn)率，分別將每年的現(xiàn)金凈流量凈流量按復(fù)利方式折算成現(xiàn)值；按復(fù)利方式折算成現(xiàn)值；第四，將每年現(xiàn)金凈流量的凈現(xiàn)值求代數(shù)和，第四，將每年現(xiàn)金凈流量的凈現(xiàn)值求代數(shù)和，若凈若凈現(xiàn)值大于零，方案可采用；若凈現(xiàn)值小于零，現(xiàn)值大于零，方案可采用；若凈現(xiàn)值小于零，方案方案不可采用。不可采用。5-3項目投資決策評價指標(biāo)項目投資決策評價指標(biāo)例例6 某投資項目的所得稅前凈現(xiàn)金流量如下：某投資項目的所得稅前凈現(xiàn)金流量如下：NCF0= -1100萬萬,NCF1=0,NCF210=

23、200萬，萬，NCF11=300萬萬假定該投資項目的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為假定該投資項目的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%。要求：計算該項目的凈現(xiàn)值。要求：計算該項目的凈現(xiàn)值。 NPV= -1100-0(P/F ,10%1,)+200(P/A,10%9)(P/F,10%,1) +300 (P/F ,10%11,)=52.23萬萬5-3項目投資決策評價指標(biāo)項目投資決策評價指標(biāo)p凈現(xiàn)值法特點：凈現(xiàn)值法特點： p164p優(yōu)點：優(yōu)點：p（1考慮資金時間價值；考慮資金時間價值；p（2考慮了項目計算期內(nèi)的全部凈現(xiàn)考慮了項目計算期內(nèi)的全部凈現(xiàn)金流量金流量p 信息和投資風(fēng)險。信息和投資風(fēng)險。p缺點：缺點：p 無法從動態(tài)的角度直接反映

24、投資項無法從動態(tài)的角度直接反映投資項目的目的p 實際收益率水平。實際收益率水平。5-3項目投資決策評價指標(biāo)項目投資決策評價指標(biāo)n凈現(xiàn)值率法凈現(xiàn)值率法5-3項目投資決策評價指標(biāo)項目投資決策評價指標(biāo)凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率NPVRNPVR）指投資項目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值指投資項目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的比率，亦可將其理解為單位原始投資的現(xiàn)值所創(chuàng)總和的比率，亦可將其理解為單位原始投資的現(xiàn)值所創(chuàng)造的凈現(xiàn)值。造的凈現(xiàn)值。 凈現(xiàn)值率法計算公式為：凈現(xiàn)值率法計算公式為： 凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率= =項目的凈現(xiàn)值項目的凈現(xiàn)值/ /原始投資的現(xiàn)值合計原始投資的現(xiàn)值合計例例7 7 根據(jù)例根據(jù)例6 6有關(guān)凈現(xiàn)值的計算，可得

25、到投有關(guān)凈現(xiàn)值的計算，可得到投資項目的凈現(xiàn)值率。資項目的凈現(xiàn)值率。 NPVR=52.23/1100=0.05 NPVR=52.23/1100=0.05規(guī)范：在采用凈現(xiàn)值率法進(jìn)行項目投資決策規(guī)范：在采用凈現(xiàn)值率法進(jìn)行項目投資決策時，只有凈現(xiàn)值率大于或等于零時，該投資時，只有凈現(xiàn)值率大于或等于零時，該投資項目才有財務(wù)可行性。項目才有財務(wù)可行性。5-3項目投資決策評價指標(biāo)項目投資決策評價指標(biāo)凈現(xiàn)值率法的優(yōu)缺點：凈現(xiàn)值率法的優(yōu)缺點：優(yōu)點：優(yōu)點： 可從動態(tài)的角度反映項目投資的資金投入可從動態(tài)的角度反映項目投資的資金投入與凈與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系。產(chǎn)出之間的關(guān)系。缺點：缺點： 與凈現(xiàn)值指標(biāo)相似，同樣無法直接反

26、映投與凈現(xiàn)值指標(biāo)相似，同樣無法直接反映投資項資項目的實際收益率。目的實際收益率。5-3項目投資決策評價指標(biāo)項目投資決策評價指標(biāo)n內(nèi)含報酬率內(nèi)含報酬率IRRIRR）5-3項目投資決策評價指標(biāo)項目投資決策評價指標(biāo)內(nèi)含報酬率內(nèi)含報酬率IRR）指項目投資實際可望達(dá)到的收益率指項目投資實際可望達(dá)到的收益率實質(zhì)上，它是使項目的凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。內(nèi)含實質(zhì)上，它是使項目的凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。內(nèi)含報酬率反映的是投資項目的真實報酬。滿足下列等式：報酬率反映的是投資項目的真實報酬。滿足下列等式：t=0t=0n nNCFtNCFt（P/F,IRR,tP/F,IRR,t）=0=0計算過程如下：計算過程如下：u

27、如果每年的如果每年的NCFNCF相等，并滿足相關(guān)條件則按下列相等，并滿足相關(guān)條件則按下列步驟計算：步驟計算：u 第一步：計算年金現(xiàn)值系數(shù)第一步：計算年金現(xiàn)值系數(shù)u 年金現(xiàn)值系數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)= =投資額投資額/ /每年的現(xiàn)金凈每年的現(xiàn)金凈流量流量u 第二步：查年金現(xiàn)值系數(shù)表，在相同的期限內(nèi)，第二步：查年金現(xiàn)值系數(shù)表，在相同的期限內(nèi)，找出與找出與u 上述年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰近的較大和較上述年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰近的較大和較小的兩個小的兩個u 貼現(xiàn)率。貼現(xiàn)率。u 第三步：根據(jù)上述兩個鄰近的貼現(xiàn)率和已求得第三步：根據(jù)上述兩個鄰近的貼現(xiàn)率和已求得年金現(xiàn)值年金現(xiàn)值u 系數(shù)，采用插值法計算出該投資方案系數(shù)，采用插值法計算出該投資方案的內(nèi)部報的內(nèi)部報