國(guó)際鋅市場(chǎng)狀況

1、經(jīng)易期貨經(jīng)紀(jì)有限公司經(jīng)易期貨經(jīng)紀(jì)有限公司李健東李健東20072007年年4 4月月你動(dòng)你動(dòng)“鋅鋅”了嗎？了嗎？鋅期貨知識(shí)及投資分析鋅期貨知識(shí)及投資分析1目 錄n鋅知識(shí) nLME鋅期貨介紹n上海鋅標(biāo)準(zhǔn)合約、交易交割規(guī)則介紹n國(guó)際鋅市場(chǎng)狀況n鋅市場(chǎng)里的“中國(guó)因素”n鋅價(jià)格影響因素分析2鋅知識(shí)鋅知識(shí) 鋅的自然屬性鋅的自然屬性 鋅是自然界中分布較廣的金屬元素。主要以硫化物、氧化物狀態(tài)存在。 礦物有閃鋅礦(ZnS) 、菱鋅礦(ZnCO3) 、硅鋅礦(Zn2SiO4) 、異極礦(H22Zn2SiO5) 、紅鋅礦(ZnO)等。純鋅為銀白色金屬，元素符號(hào)Zn，原子量65.4，比重7.14g/cm3，熔點(diǎn)419

2、。 3鋅知識(shí)鋅知識(shí) 鋅的用途鋅的用途 鋅在有色金屬的消費(fèi)中僅次于銅和鋁，由于其具有良好的防腐蝕和導(dǎo)熱、導(dǎo)電等性能，易于加工，是重要的有色金屬原材料，廣泛應(yīng)用于有色、冶金、建材、輕工、機(jī)電、化工、汽車、軍工、煤炭和石油等行業(yè)和部門。 鋅可作為其他金屬的涂層而起防腐作用，如涂在鋼板上，俗稱白鐵，鋅鍍層的優(yōu)點(diǎn)是可以防止鐵被腐蝕，即使鋅鍍層破裂，鋅也比鐵活潑，先被腐蝕而保護(hù)鐵。鋅和銅的合金稱黃銅，用于機(jī)械工業(yè)，鋅還做干電池的外皮。鋅是幼小動(dòng)物體生長(zhǎng)所必需的化學(xué)元素，人體缺鋅，嬰幼兒生長(zhǎng)和成熟就會(huì)受到阻礙，因此硫酸鋅可作為藥物治療缺鋅病。 4鋅知識(shí)鋅知識(shí) 鋅冶煉鋅冶煉 火法練鋅鋅礦的品位很低，必須先用浮

3、選法選得精礦，再焙燒成氧化鋅，然后在豎罐內(nèi)用焦炭還原，此時(shí)的溫度遠(yuǎn)高于鋅的沸點(diǎn)，鋅蒸氣導(dǎo)入冷凝器中，經(jīng)加熱熔融鑄錠。 濕法煉鋅將氧化鋅溶于硫酸，然后進(jìn)行電解，得到陰極鋅。 全球鋅冶煉廠在300家以上，其中80%采用濕法冶煉工藝。 5鋅知識(shí)鋅知識(shí) 鋅的分類鋅的分類 鋅按化學(xué)成分不同分為以下幾類 3#鋅：主要用于鋅板、熱鍍鋅及銅合金 2#鋅：主要用于制鋅合金 、電池鋅片及壓鑄零件 1#鋅：主要用于高級(jí)氧化鋅、醫(yī)藥與化學(xué)試劑、電鍍鋅、壓鑄零件 0#鋅：用于制造高級(jí)合金及特殊用途（交割品）6鋅期貨介紹 從LME創(chuàng)立之初，就有鋅期貨的交易，至1915年，LME開始交易標(biāo)準(zhǔn)化的鋅合約。LME鋅期貨價(jià)格已經(jīng)

4、成為國(guó)際鋅產(chǎn)業(yè)定價(jià)的基礎(chǔ)。 LME鋅期貨合約： 交易商品 特級(jí)鋅 合約單位 25噸 價(jià)格單位 美元/噸 價(jià)格波動(dòng)最小幅度 0.5美元/噸 交易時(shí)間 12:10-12:15 12:50-12:55(正式牌價(jià)) 15:30-15:35 16:10-16:15 交割日期 3個(gè)月內(nèi)為任一交易日; 3個(gè)月以 上至15 個(gè)月為每月的第三個(gè)星期三 交割等級(jí)：高級(jí)鋅，其純度不低于99.995%的鋅板坯， 每塊重量不超過55公斤,須有倫敦金屬交易所認(rèn)可的牌號(hào)。7LMELME鋅期貨交易歷史及交易量鋅期貨交易歷史及交易量n1915年開始交易，現(xiàn)在的標(biāo)準(zhǔn)是1988年9月制定的n2005年期貨和期權(quán)交易量 鋁：35，0

5、42，431 銅：21，410，983 鋅：11，643，773 交易量比例 鋁：銅：鋅 = 1.63 ：1 ：0.54n2006年1-5月份期貨和期權(quán)交易量 期貨 期權(quán) 鋁：15，708，443 2，347，289 銅： 8，864，953 837，280 鋅： 5，787，116 779，349 交易量比例 鋁：銅：鋅 = 1.77 ：1 ：0.658LMELME鋅期貨交易規(guī)則鋅期貨交易規(guī)則 nLME設(shè)鉛鋅委員會(huì)，9人組成，我國(guó)五礦英國(guó)公司趙勇是委員n鋅的品質(zhì)標(biāo)準(zhǔn):ZN 99.995%MIN.PB 0.003%MAX,CD 0.003%MAX,FE 0.002%MAX,SN 0.001%M

6、AX,CU 0.001%MAX,AL 0.001%MAX. 總的雜質(zhì)含量 0.005%MAX nLME有五種會(huì)員n交易方式:RING TRADING、INTER OFFICE MARKET、LME SELECT 9SHFE鋅期貨標(biāo)準(zhǔn)合約主要條款交易品種交易品種0#0#鋅鋅交易單位交易單位5 5噸噸/ /手手報(bào)價(jià)單位報(bào)價(jià)單位元元( (人民幣人民幣)/)/噸噸最小變動(dòng)價(jià)位最小變動(dòng)價(jià)位5 5元元/ /噸噸每日價(jià)格最大波動(dòng)限制每日價(jià)格最大波動(dòng)限制不超過上一交易日結(jié)算價(jià)不超過上一交易日結(jié)算價(jià)+-4%+-4%合約交割月份合約交割月份1-121-12月月交易時(shí)間交易時(shí)間上午上午9:00-11:30 9:00

7、-11:30 下午下午 1:30-3:00 1:30-3:00最后交易日最后交易日合約交割月份的合約交割月份的1515日日( (遇法定假日順延遇法定假日順延) )交割日期交割日期最后交易日后連續(xù)五個(gè)交易日最后交易日后連續(xù)五個(gè)交易日10SHFE鋅期貨標(biāo)準(zhǔn)合約主要條款交割品級(jí)交割品級(jí)標(biāo)準(zhǔn)品標(biāo)準(zhǔn)品: :鋅錠鋅錠, ,符合國(guó)標(biāo)符合國(guó)標(biāo)GB470-1997GB470-1997標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)中中ZN99.995%ZN99.995%規(guī)定規(guī)定, ,其中鋅含量不小于其中鋅含量不小于99.995%99.995%最低交易保證金最低交易保證金合約價(jià)值的合約價(jià)值的5%5%交易手續(xù)費(fèi)交易手續(xù)費(fèi)不高于成交金額的萬(wàn)分之二（含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)

8、不高于成交金額的萬(wàn)分之二（含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金）備金） 最小交割單位最小交割單位2525噸噸交割方式交割方式實(shí)物交割實(shí)物交割交割地點(diǎn)交割地點(diǎn)交易所指定交割倉(cāng)庫(kù)交易所指定交割倉(cāng)庫(kù)交易代碼交易代碼ZNZN上市交易所上市交易所上海期貨交易所上海期貨交易所11鋅標(biāo)準(zhǔn)期貨合約主要條款合約標(biāo)的0#鋅nLME 的鋅期貨合約標(biāo)的即為0#鋅。選擇0#鋅，有利于與國(guó)際市場(chǎng)接軌，有利于兩個(gè)市場(chǎng)之間的套利。n目前我國(guó)鋅的產(chǎn)業(yè)政策限制5萬(wàn)噸以下的鋅生產(chǎn)企業(yè)，而根據(jù)統(tǒng)計(jì)，5萬(wàn)噸以上的鋅生產(chǎn)企業(yè)以0#鋅為主。這部分企業(yè)的生產(chǎn)工藝與設(shè)備較為先進(jìn)，產(chǎn)品質(zhì)量較為穩(wěn)定，代表未來鋅生產(chǎn)的發(fā)展趨勢(shì)。n從鋅生產(chǎn)的實(shí)際情況看，2005年我國(guó)生產(chǎn)0

9、#鋅約155萬(wàn)噸，1#鋅及其他標(biāo)準(zhǔn)鋅約115萬(wàn)噸；10萬(wàn)噸以上產(chǎn)量的企業(yè)，如株冶、葫蘆島鋅、中金嶺南、白銀有色等大型國(guó)有鋅生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)品100%是0#鋅，3萬(wàn)-10萬(wàn)噸產(chǎn)量的企業(yè)生產(chǎn)的也以0#鋅為主。12鋅標(biāo)準(zhǔn)期貨合約主要條款交易單位-5噸/手 從保持我國(guó)金屬期貨系列品種的規(guī)則連續(xù)性出發(fā)，結(jié)合投資者的資金結(jié)構(gòu)、操作習(xí)慣，將鋅期貨合約的交易單位定在5噸/手，能夠基本滿足不同層次的鋅企業(yè)、用戶及投資者的交易需求，有助于增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性。交割單位-25噸 n與LME交割單位相同，有利于兩個(gè)市場(chǎng)的融通;n有利于指定交割倉(cāng)庫(kù)的貨物堆放，實(shí)現(xiàn)定量式管理;n有利于注冊(cè)企業(yè)根據(jù)各自產(chǎn)品的單位重量進(jìn)行組合，使之符

10、合最小交割單位。13鋅標(biāo)準(zhǔn)期貨合約主要條款最小變動(dòng)價(jià)位-5元/噸n主要考慮期貨交易的流動(dòng)性。nLME鋅的最小變動(dòng)價(jià)位50美分，折人民幣約4元，考慮到國(guó)內(nèi)投資者的交易習(xí)慣及方便計(jì)算，定為5元/噸比較合適。每日價(jià)格最大波動(dòng)限制-4%n目前我國(guó)有色金屬品種銅鋁的每日價(jià)格最大波動(dòng)限制設(shè)定為4%，鋅價(jià)格波動(dòng)特點(diǎn)與銅鋁相似。14鋅標(biāo)準(zhǔn)期貨合約主要條款保證金比例-合約價(jià)值的5%n根據(jù)簡(jiǎn)單地累計(jì)兩個(gè)交易日風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)證分析，5%的保證金在一個(gè)交易日內(nèi)可以覆蓋99.5%的風(fēng)險(xiǎn)，累計(jì)兩個(gè)交易日價(jià)格漲跌幅度超過6%的天數(shù)只占總交易日的1%。n依據(jù)波動(dòng)率度量方法確定期貨合約基準(zhǔn)保證金的實(shí)證分析結(jié)果，5%的保證金能夠控制9

11、7%的風(fēng)險(xiǎn)。交易手續(xù)費(fèi)n參照銅鋁不高于成交金額萬(wàn)分之二的標(biāo)準(zhǔn)15鋅標(biāo)準(zhǔn)期貨合約主要條款其他條款 交易時(shí)間：上午9:0011:30 下午1:303:00 最后交易日：合約交割月份的15日(遇法定假日順延) 交割方式：實(shí)物交割 交割日期：最后交易日后連續(xù)五個(gè)交易日 交割地點(diǎn)：交易所指定交割倉(cāng)庫(kù) 16鋅的產(chǎn)業(yè)鏈鋅精礦的采選鋅精礦的采選鋅精礦冶煉鋅精礦冶煉鋅加工鋅加工火法煉鋅與濕法煉鋅火法煉鋅與濕法煉鋅17世界鋅市場(chǎng)狀況世界鋅市場(chǎng)狀況鋅礦生產(chǎn)鋅礦生產(chǎn)n世界鋅資源和儲(chǔ)量基礎(chǔ)較多的國(guó)家有中國(guó)、澳大利亞、美國(guó)、加拿大、墨西哥、秘魯?shù)?8鋅礦產(chǎn)量變化19世界鋅市場(chǎng)狀況世界鋅市場(chǎng)狀況鋅礦生產(chǎn)預(yù)期鋅礦生產(chǎn)預(yù)期n2

12、007年鋅精礦的供應(yīng)更加充裕，全球增加的鋅精礦產(chǎn)量（含鋅）估計(jì)有將近100萬(wàn)噸。其中原計(jì)劃在2006年增產(chǎn)的加拿大的Duck Pond（3.4萬(wàn)噸/年）和秘魯?shù)腃erro Lindo（14萬(wàn)噸/年）將在2007年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能，另外，比較大的增產(chǎn)項(xiàng)目有玻利維亞的San Cristobal（22.5萬(wàn)噸）、印度尼西亞的Dairi（12萬(wàn)噸）等。20世界鋅市場(chǎng)狀況世界鋅市場(chǎng)狀況鋅生產(chǎn)鋅生產(chǎn)n世界主要的鋅生產(chǎn)國(guó)包括中國(guó)、加拿大、日本、韓國(guó)、澳大利亞等，前10位國(guó)家總產(chǎn)量占世界產(chǎn)量69.4%，中國(guó)占32%n世界最大的生產(chǎn)企業(yè)有韓國(guó)高麗亞鉛、瑞士超達(dá)、澳礦，中國(guó)葫蘆島和株冶集團(tuán)位列第7、第832% 32% 2

13、12001-2006年精鋅主要生產(chǎn)國(guó)22世界鋅市場(chǎng)狀況世界鋅市場(chǎng)狀況 鋅的消費(fèi)鋅的消費(fèi) 在世界范圍內(nèi)，每年消費(fèi)的鋅中精煉鋅約占70，再生利用的約占30。 從用途上看，約50的鋅用于生產(chǎn)鍍鋅板，19%用于生產(chǎn)黃銅，16%用于生產(chǎn)鋅基合金，其余的則用于軋制鋅板、鋅化工。 從鋅終端消費(fèi)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)看，世界鋅消費(fèi)的45用于建筑業(yè)，25%用于交通業(yè)，23用于消費(fèi)品及電子工業(yè)，7用于其他行業(yè)。 23世界鋅市場(chǎng)狀況世界鋅市場(chǎng)狀況 世界鋅的主要消費(fèi)國(guó)有：中國(guó)、美國(guó)、日本、德國(guó)、韓國(guó)、意大利、法國(guó)、英國(guó)和俄羅斯等。其中亞洲國(guó)家消費(fèi)增長(zhǎng)速度最快，近幾年以來，中國(guó)和印度的消費(fèi)增長(zhǎng)是全球鋅消費(fèi)增長(zhǎng)的最重要驅(qū)動(dòng)力量之一。

14、世界鋅的消費(fèi)地區(qū)結(jié)構(gòu)變化也表明，未來穩(wěn)定的增長(zhǎng)。 世界鋅的消費(fèi)將由于亞洲國(guó)家經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)而繼續(xù)保持24鋅市場(chǎng)里的“中國(guó)因素”中國(guó)是影響國(guó)際市場(chǎng)鋅價(jià)格的主要因素中國(guó)是影響國(guó)際市場(chǎng)鋅價(jià)格的主要因素25中國(guó)鋅市場(chǎng)中國(guó)鋅市場(chǎng)n2006年，全球鋅市場(chǎng)需求放慢，供應(yīng)快速增加，致使短缺量明顯縮小。根據(jù)安泰科的統(tǒng)計(jì)，2006年，全球鋅產(chǎn)量增長(zhǎng)5.2%，主要集中在中國(guó)、印度和加拿大；2006中國(guó)鋅產(chǎn)量增長(zhǎng)16.3%，達(dá)到315萬(wàn)噸。n2006年中國(guó)精煉鋅產(chǎn)量增加了46萬(wàn)噸，主要有馳宏鋅鍺、云南金鼎、豫光金鉛、柳州立銀等，預(yù)期2007年的產(chǎn)量增加幅度也在這一水平。n今年1-2月份中國(guó)精煉鋅產(chǎn)量56.1萬(wàn)噸，同比

15、增長(zhǎng)22.1%。至561300噸。根據(jù)前兩個(gè)月數(shù)據(jù)計(jì)算的年產(chǎn)量為350萬(wàn)噸，與去年第四季度的產(chǎn)量相近。26中國(guó)鋅市場(chǎng)中國(guó)鋅市場(chǎng) 中國(guó)鋅礦藏總體上呈現(xiàn)貧礦多，富礦少，伴生元素多的特點(diǎn)。云南、內(nèi)蒙、甘肅、廣西、廣東和湖南六省區(qū)的鋅保有儲(chǔ)量約占全國(guó)總儲(chǔ)量的66%，其中云南的儲(chǔ)量最為豐富，占全國(guó)總儲(chǔ)量的27%以上。 我國(guó)現(xiàn)有鋅礦700多座，其中已探明儲(chǔ)量在100萬(wàn)噸以上的大型礦山請(qǐng)見下表：27中國(guó)鋅市場(chǎng)中國(guó)鋅市場(chǎng)28中國(guó)鋅礦和鋅冶煉地區(qū)29中國(guó)鋅市場(chǎng)中國(guó)鋅市場(chǎng)鋅消費(fèi)n中國(guó)是全球最大的鋅消費(fèi)國(guó)，2006年消費(fèi)量占到全球的31%。31%31%30n2006年國(guó)內(nèi)共出口34萬(wàn)噸鋅，去年鋅國(guó)內(nèi)表觀消費(fèi)量達(dá)約3

16、40萬(wàn)噸，比2005年相比增長(zhǎng)約4.3%，預(yù)計(jì)今年市場(chǎng)需求還將增長(zhǎng)10%左右。n2006年表現(xiàn)消費(fèi)量增幅只有4.3%，這跟2006年底出口大量增加有關(guān)，相應(yīng)減少的市場(chǎng)庫(kù)存沒有計(jì)算到表觀消費(fèi)量中，預(yù)期2007年，隨著大量鍍鋅鋼板產(chǎn)能的建成和達(dá)產(chǎn)，中國(guó)精煉鋅的消費(fèi)量增幅可以達(dá)到10%，但仍然低于產(chǎn)量的增長(zhǎng)速度。 中國(guó)鋅市場(chǎng)中國(guó)鋅市場(chǎng)31中國(guó)鋅市場(chǎng)中國(guó)鋅市場(chǎng) 中國(guó)的鋅消費(fèi)結(jié)構(gòu) 對(duì)比世界鋅消費(fèi)結(jié)構(gòu)，中國(guó)的鋅消費(fèi)具有自身特點(diǎn)：主要消費(fèi)領(lǐng)域是制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施和建筑三大領(lǐng)域。 鍍鍍 鋅鋅 , 50%鋅鋅 材材 和和 鋅鋅 氧氧 化化物物 , 15%合合 金金 , 15%黃黃 銅銅 , 20%20052005

17、年年20062006年年322001-20072001-2007年中國(guó)鍍鋅板產(chǎn)量和鍍鋅板對(duì)鋅的需求量走勢(shì)圖單位：萬(wàn)噸單位：萬(wàn)噸33中國(guó)精鋅月度產(chǎn)量n在鋅價(jià)大幅上漲的刺激下，中國(guó)精鋅冶煉產(chǎn)能和產(chǎn)量提升速度很快，月均產(chǎn)量由2004年的25.3萬(wàn)噸增加到了2006年的31.2萬(wàn)噸。34中國(guó)精鋅月度消費(fèi)量n不僅產(chǎn)量提升速度很快，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展、固定資產(chǎn)投資持續(xù)高企的局面下，國(guó)內(nèi)鋅消費(fèi)量也有了快速增長(zhǎng)。35中國(guó)鋅市場(chǎng)中國(guó)鋅市場(chǎng) n2006年進(jìn)出口貿(mào)易特點(diǎn)有逆差轉(zhuǎn)為順差n隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的快速提升，中國(guó)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了國(guó)內(nèi)精鋅供需的基本平衡，2006年凈出口7000噸。36中國(guó)鋅工業(yè)中國(guó)鋅工業(yè) 1978-200

18、6年凈進(jìn)口數(shù)據(jù) 37n稅收政策2003年10月鋅及鋅合金出口退稅由15%降至11%2005年5月1日進(jìn)一步降至8%2006年1月1日精鋅出口退稅降至5%2006年5月1日99.99%的精鋅保持5%的出口退稅，其他精鋅和鋅合金退稅取消，并加收5%的出口關(guān)稅政府相關(guān)部門正在考慮取消純度在政府相關(guān)部門正在考慮取消純度在99.99599.995以上的精鋅以上的精鋅即零號(hào)鋅產(chǎn)品出口退稅即零號(hào)鋅產(chǎn)品出口退稅 國(guó)家行業(yè)調(diào)控政策38鋅價(jià)格影響因素分析39“鋅”十大關(guān)系價(jià)格影響因素分析n供應(yīng)與需求的關(guān)系供應(yīng)與需求的關(guān)系n鋅礦與精煉鋅的關(guān)系鋅礦與精煉鋅的關(guān)系n鋅與替代產(chǎn)品的關(guān)系n中間消費(fèi)與終端消費(fèi)的關(guān)系n國(guó)內(nèi)與國(guó)

19、際的關(guān)系n金屬屬性與金融屬性的關(guān)系金屬屬性與金融屬性的關(guān)系n持倉(cāng)與價(jià)格的關(guān)系n庫(kù)存與價(jià)格的關(guān)系庫(kù)存與價(jià)格的關(guān)系n價(jià)格波動(dòng)性與價(jià)格的關(guān)系n投機(jī)與保值的關(guān)系40價(jià)格影響因素分析n鋅消費(fèi)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展高度相關(guān)，國(guó)內(nèi)鋅與經(jīng)濟(jì)的正相關(guān) 性高于0.9。41價(jià)格影響因素分析鋅礦的供應(yīng)狀況左右“鋅情”。 42價(jià)格影響因素分析鋅礦供應(yīng)量回升n2007年西方國(guó)家總共有12個(gè)新建和5個(gè)重開礦山項(xiàng)目計(jì)劃投產(chǎn),涉及鋅含量約85萬(wàn)噸，其中年產(chǎn)量5萬(wàn)噸及以上的項(xiàng)目5個(gè)。n國(guó)際鉛鋅研究小組估計(jì)，2006年全球鋅礦產(chǎn)量比2005年增長(zhǎng)2.2%，為1036萬(wàn)噸，其中西方國(guó)家基本與2005年持平，為676萬(wàn)噸 。 43價(jià)格影響因素分析

20、n投資者可以關(guān)注體現(xiàn)鋅供求關(guān)系的一個(gè)指標(biāo)庫(kù)存庫(kù)存n庫(kù)存可以分為報(bào)告庫(kù)存和非報(bào)告庫(kù)存，報(bào)告庫(kù)存又稱為“顯性庫(kù)存”，是期貨交易所定期公布的交割倉(cāng)庫(kù)的庫(kù)存量。n非報(bào)告庫(kù)存指全球范圍內(nèi)的生產(chǎn)商、貿(mào)易商和消費(fèi)者保有的鋅的數(shù)量，由于這些數(shù)量無(wú)法統(tǒng)計(jì)和公布，因此又稱為“隱性庫(kù)存”。44價(jià)格影響因素分析 庫(kù)存與價(jià)格的關(guān)系 LME庫(kù)存從2006年年初的390000多噸一路下降，目前徘徊在100000噸的歷史最低水平附近。庫(kù)存因素也成為炒作鋅價(jià)最重要的依據(jù)之一45注冊(cè)倉(cāng)單與注銷倉(cāng)單占總庫(kù)存權(quán)重注冊(cè)倉(cāng)單與注銷倉(cāng)單占總庫(kù)存權(quán)重46主要交割倉(cāng)庫(kù)走勢(shì)日線圖主要交割倉(cāng)庫(kù)走勢(shì)日線圖47 2007 2007年的價(jià)格焦點(diǎn)并不是供需結(jié)構(gòu)年的價(jià)格焦點(diǎn)并不是供需結(jié)構(gòu)問題，而是這種低庫(kù)存狀態(tài)是否能夠改問題，而是這種低庫(kù)存狀態(tài)是否能夠改變，否則可能引發(fā)更大規(guī)模的基金進(jìn)場(chǎng)。變，否則可能引發(fā)更大規(guī)模的基金進(jìn)場(chǎng)。48倫敦鋅市場(chǎng)持倉(cāng)成交走勢(shì)日線圖倫敦鋅市場(chǎng)持倉(cāng)成交走勢(shì)日線圖493個(gè)月內(nèi)持倉(cāng)明細(xì)n3 3