上實集團資本運營分析報告文案

1、 . . . 上實集團資本運營分析一、 集團簡介1、 集團概況：上實集團全稱為實業(yè)(集團)，1981年7月成立，總部在，法定代表人為蔡來興先生。它是市政府全資控股的海外窗口公司，同時也是市在海外建立的規(guī)模最大、實力最強的綜合性企業(yè)集團。到2002年底，上實集團總資產(chǎn)已達320億港元，合并稅后潤超過10億港元（銷售和凈資產(chǎn)）。主要業(yè)務(wù)與產(chǎn)品圍包括：基礎(chǔ)建設(shè)、信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、金融投資、現(xiàn)代物流、生態(tài)農(nóng)業(yè)園區(qū)、房地產(chǎn)、制造業(yè)、商業(yè)和酒店。注冊資本為1000萬港元，分成100萬股普通股，每股10港元。2、 發(fā)展歷程：第一階段：生產(chǎn)經(jīng)營階段（1981年-1993年）：主要作為市政府的海外窗口公司，最

2、早的產(chǎn)品是味精、煙草等；資產(chǎn)規(guī)模從。到。，資本規(guī)模從。到。第二階段：組建集團公司，拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域階段（1993年-1996年）：集團下轄。公司，其生產(chǎn)經(jīng)營領(lǐng)域擴展到。，資產(chǎn)規(guī)模從。到。，第三階段：資本運作和產(chǎn)業(yè)整合相結(jié)合階段（1996年-2001年）：集團公司在滬港兩地市場造殼、買殼上市，并進行增發(fā)配股融資，以加強其對基礎(chǔ)建設(shè)、生物醫(yī)藥、信息科技等產(chǎn)業(yè)的投資；通過資產(chǎn)置換和兼并收購，整合其在五大產(chǎn)業(yè)上的資源，培養(yǎng)企業(yè)競爭力。生產(chǎn)經(jīng)營領(lǐng)域以基礎(chǔ)建設(shè)、生物醫(yī)藥、信息科技、金融投資、崇明現(xiàn)代園建設(shè)為主，資產(chǎn)規(guī)模從。到。第四階段：國際化融資、跨國化發(fā)展階段（2001年至今）：上實集團資本運作更加頻繁，不

3、僅在和地資本市場進行融資，而且將投資網(wǎng)經(jīng)營網(wǎng)撒向全球，如在美國市場發(fā)行ADR，聯(lián)合收購歐洲企業(yè)，大力拓展北美市場等，顯現(xiàn)其跨國經(jīng)營戰(zhàn)略。截止到2002年底，上實集團資產(chǎn)規(guī)模達到320億港元，主要業(yè)務(wù)集中在基礎(chǔ)建設(shè)、信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、金融投資、現(xiàn)代物流等五大產(chǎn)業(yè)。 3、 股權(quán)結(jié)構(gòu)（見附圖）：4、 核心業(yè)務(wù)：基礎(chǔ)建設(shè)包括路高架道路，環(huán)線與南北高架項目，新建設(shè)發(fā)展的各種建設(shè)項目，之窗，花園項目，淀山湖新城項目等等，這些建設(shè)項目每年可以為上實集團創(chuàng)造一半以上的利潤，成為上實集團最強大、最穩(wěn)定的利潤和現(xiàn)金流來源。信息技術(shù)包括有線電視網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，集約化通訊管線建設(shè)，電訊營運業(yè)務(wù)服務(wù)，中芯國際集成電路制造等

4、各種高科技技術(shù)和服務(wù)業(yè)務(wù)，這些高科技產(chǎn)品和服務(wù)雖然僅為集團貢獻4%左右的利潤，但在將來必將成為主要利潤來源和業(yè)務(wù)拓展方向。生物醫(yī)藥公司兩大上市公司，上實聯(lián)合和上實醫(yī)藥，都以生物醫(yī)藥為主營業(yè)務(wù)，并以成為行業(yè)的龍頭和旗艦為目標。它們在行業(yè)進行了一定的收購兼并和資產(chǎn)重組，并加大在科研開發(fā)方面的投入力度，開發(fā)出多種新產(chǎn)品，在行業(yè)中具有一定競爭力，發(fā)展前景良好。金融投資上實集團直屬的上實金融控股負責(zé)對各種金融機構(gòu)的投資，包括銀行、基金管理、投資銀行業(yè)務(wù)等等；金融板塊上的運作不僅為上實集團帶來金融業(yè)的收益，并為其提供了更便捷的融資渠道?，F(xiàn)代物流依托作為發(fā)展現(xiàn)代物流產(chǎn)業(yè)的基地，投資建設(shè)物流資訊平臺，統(tǒng)蓋各項

5、物流業(yè)務(wù)，并尋求國際一流物流企業(yè)作為戰(zhàn)略伙伴，建立國際化與發(fā)展覆蓋全國的物流網(wǎng)絡(luò)。5、 關(guān)鍵事件：1996年6月，上實控股在主板上市，主要以煙草、家化和制藥業(yè)為主；1996年年底收購路高架道路、光明乳業(yè)、商廈與匯眾汽車，將主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)引入多元化；1997年3月出資1.18億元，協(xié)議受讓了 “聯(lián)合實業(yè)”29國有股權(quán)，成為該公司控股股東；1998年11月，收購兩組高增長領(lǐng)域項目，包括醫(yī)藥項目青春寶和高科技項目光通信、通信技術(shù)中心；1999年，分拆青春寶和家化等企業(yè)，組成上實醫(yī)藥，在創(chuàng)業(yè)板上市；2000年7月出資9.3億港元投資市信息投資股份公司，開創(chuàng)其進軍信息產(chǎn)業(yè)的新篇章；2001年2月，分拆出家化至

6、上交所A股上市，家化主要從事化妝品行業(yè)。2002年8月，分拆出光明乳業(yè)至上交所A股上市，主要從事乳和乳制品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，奶牛的飼養(yǎng)等。二、資本運營模式1、 集團發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)選擇上，“背靠，依托”，通過建立與市地方政府的雙贏格局，包括市政府在融資、投資、海外拓展中挖掘政府的需求，獲得政府在股權(quán)劃撥、幫助海外路演、給予壟斷資源和項目、幫助聯(lián)合合作伙伴等方面的大力支持。舉例說明，比如在1996年市環(huán)線和高架道路建設(shè)上需要大量資金。上實承擔(dān)了這項建設(shè)，但收益來源是將高架道路造好后增加的市政府稅金收入的一部分撥給上實。這項非常穩(wěn)定的收入提升了上實控股作為上市公司的公司價值，為上實集團在海外融資提

7、供了方便條件，形成了上實與市政府的“雙贏”。市政府曾明確表示，保證上實基礎(chǔ)設(shè)施項目的回報率不低于15%；并為了使和國際資本市場認識和了解實業(yè)，市政府會在適當?shù)臅r候?qū)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上實集團。再比如，上實參股或控股市信息投資股份公司，和"十五"計劃重點項目中芯國際集成電路項目，既為市高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了所需資金，又為上實進入高增長、高回報產(chǎn)業(yè)找到了最佳的項目和切入點。2、 充分利用國和國際資本市場融資方式，并采取多種融資操作手法，獲得企業(yè)發(fā)展壯大所需的寶貴資金（見表）。上實集團上市公司的上市手法既有造殼上市，也有買殼上市，既有境上市，也有境外上市（包括美國和），既有主板上市，也

8、有創(chuàng)業(yè)板上市，這些融資方式使得上實可以最大程度上、最大圍進行融資，并提升了其海外知名度。請根據(jù)圖標再具體解釋，包括融資手段、好處等上市公司名稱方式（造殼或者買殼）與時間首次上市募集資金（或者買殼成本，用負數(shù)表示）增發(fā)和配股募集金額合計上實集團入主時資產(chǎn)總額（括號為凈資產(chǎn)）2002年資產(chǎn)總額（括號為凈資產(chǎn)）上實集團入主時凈利潤總額2002年凈利潤總額上實控股1996年5月造殼13億港元87億港元（另通過銀團貸款融資23.4億港元）（39.7）億港元145（117）億港元13億港元（預(yù)計）上實聯(lián)合1997年6月買殼1.18億元人民幣9.7億元人民幣6.7億（2.7億元）24.7億（14.4億）0.

9、47億0.92億上實醫(yī)藥1999年底造殼4.04億港元7.46（6.09）億港元8.01（6.63）億港元（2000年底數(shù)據(jù)）0.72億港元2.5億港元（預(yù)計）家化2001年2月造殼7.1億元人民幣16.7億（10.7億）15.21億（11.05億）0.44億元0.75億元浦東不銹2001年11月買殼買殼成本未知5家銀行授信20億元（2003年初）11.7億（10.5億）12.1億（10.5億）0.044億0.028億光明乳業(yè)2002年8月造殼上市約9億元人民幣29.37億（15.79億）29.37億（15.79億）2.26億元2.26億元表：上市集團下屬6家上市公司上市方式、融資金額和資本擴

10、趨勢比較3、上實集團將產(chǎn)業(yè)投資和資本運作相結(jié)合，發(fā)揮資本的最大效用，達到發(fā)展產(chǎn)業(yè)的目的，具體表現(xiàn)為以下四方面。A. 上實集團在上市融資的同時，注重資產(chǎn)質(zhì)量的實質(zhì)性提高，使得上市公司不僅成為集團的重要融資途徑，而且成為集團產(chǎn)業(yè)發(fā)展，擴大知名度和公司機制改革的重要旗艦。比如上實控股于1999年底成功分拆屬下的生物醫(yī)藥、中藥與化妝品業(yè)務(wù)青春寶與家化等，組成實業(yè)醫(yī)藥科技(集團)（簡稱“上實醫(yī)藥”），成為創(chuàng)業(yè)板首批上市公司之一。上實醫(yī)藥的上市，既體現(xiàn)了上實致力于發(fā)展生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略，又將上實控股的部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進行了重組與整合，將新公司的財務(wù)制度、經(jīng)營機制與國際慣例接軌，并在創(chuàng)業(yè)板市場成功募集資金4.0

11、4億港元。B. 在集團投資理念和標準的指導(dǎo)下進行組合投資，通過發(fā)展壯大主要產(chǎn)業(yè)，使上市融得的資金獲得最大回報。比如上實在選擇五大主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)時，注意了不同產(chǎn)業(yè)在投資收益的時間分布、現(xiàn)金支持能力、政治經(jīng)濟風(fēng)險等因素的互補性，使得整個集團的產(chǎn)業(yè)投資能保持穩(wěn)定性和增長性。上實的支柱產(chǎn)業(yè)之一，基礎(chǔ)建設(shè)產(chǎn)業(yè)在近10年會有穩(wěn)定的收益和現(xiàn)金流，因而現(xiàn)在集團可以在高科技、房地產(chǎn)開發(fā)、生物醫(yī)藥等產(chǎn)業(yè)上投入大量資金，爭取在5-10年后形成新的利潤增長點；同時對現(xiàn)代物流產(chǎn)業(yè)進行投資，在以后可以形成穩(wěn)定的收益和現(xiàn)金流，以彌補房地產(chǎn)、高科技產(chǎn)業(yè)的高風(fēng)險等不足。C. 上實集團綜合運用各種股權(quán)操作模式，擴大集團產(chǎn)業(yè)經(jīng)營規(guī)模，包

12、括股權(quán)劃撥、現(xiàn)金收購、合作投資等。比如1996年底在市政府的主導(dǎo)下，將光明乳業(yè)、商廈與匯眾汽車的部分股權(quán)劃撥入自己旗下；2000年7月出資9.3億港元投資市信息投資股份公司；2000年3月與和記黃埔與中遠太平洋共同入股浦東新區(qū)外高橋貨柜碼頭第一期的發(fā)展計劃，進入貨運與物流領(lǐng)域?？煞駥ν顿Y的產(chǎn)業(yè)選擇標準，形成的投資格局等進一步解釋4、 上實的國際化戰(zhàn)略包括，充分聯(lián)合大型集團并發(fā)揮自身海外公司的力量，通過投資收購當?shù)仄放茖崿F(xiàn)跨國經(jīng)營；并在以外的資本市場上市融資，打造國際品牌。比如上實日本公司與交通大學(xué)合作在日本開展IT業(yè)務(wù)；歐洲公司聯(lián)合或并購當?shù)仄髽I(yè)，發(fā)展環(huán)保技術(shù)設(shè)備、新聞紙進口等新業(yè)務(wù)；中東公司

13、大力開拓海灣市場，探索建立中東石油美元“引進來”的新通道。資本市場上，2001年5月，上實控股在美國發(fā)行了ADR，標志著上實集團在國際資本市場融資方面也取得了進展；2001年下半年，工商銀行、申銀萬國、實業(yè)開展了以紅籌股上市公司為發(fā)行主體的研究，形成了包括CDR基本性質(zhì)、發(fā)行結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)流程、信息披露、股東權(quán)利等容的初步方案，一步步推動上實CDR項目的進程。這些舉措為上實打造國際品牌，融入國際化競爭起了巨大的推動作用。三、 資本運作成功因素1、 具有良好的政府關(guān)系，從而投身到“雙贏”的建設(shè)項目中。2、 良好的把握發(fā)展的政策機遇的能力。3、 橫跨、地的資本市場融資能力和多樣的、有效的融資方式。4、

14、 資本運作與產(chǎn)業(yè)發(fā)展良性循環(huán)。四、 風(fēng)險與不足之處1、 政策風(fēng)險，若失去了市政府的大力支持，上實的投資、融資能力將受到限制。2、 沒有自身明確的產(chǎn)業(yè)選擇標準，更多的以市的主導(dǎo)發(fā)展產(chǎn)業(yè)為自身的發(fā)展產(chǎn)業(yè)。3、 產(chǎn)品和服務(wù)在有壟斷地位，但在整個國市場的占有率不高。德隆集團資本運營分析一、 集團簡介1、 集團概況：德隆集團全稱為德隆(集團)XX公司，總部在烏魯木齊，集團董事長是唐萬里先生。德隆1986年在烏魯木齊成立，通過成功的資本運作和產(chǎn)業(yè)整合，從白手起家發(fā)展到資產(chǎn)達百億元的大集團，主要業(yè)務(wù)與產(chǎn)品圍是：食品加工產(chǎn)業(yè)、機電產(chǎn)業(yè)和水泥產(chǎn)業(yè)。2、 發(fā)展歷程：第一階段，起步階段（1986年-1990年）：幾

15、個年輕人在烏魯木齊創(chuàng)辦了一家小公司，開始創(chuàng)業(yè)。業(yè)務(wù)圍主要包括照相彩擴，服裝批發(fā)，食品加工等。資產(chǎn)規(guī)模從。到。第二階段，資本市場獲得資金，多元化發(fā)展階段、炒作？（1990年-1995年）：當時資本市場發(fā)展迅速，德隆借此機會獲得了大量的資金，因此開始對金融租賃、旅游、娛樂業(yè)進行投資，取得良好的經(jīng)營效益。資產(chǎn)規(guī)模從。到。第三階段，資本運作與產(chǎn)業(yè)整合階段（1996年至今）：德隆在96、97年成功的買殼上市，并通過企業(yè)并購、重組等手段，整合三大傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，增強其核心競爭力；同時在全球圍整合制造業(yè)市場與銷售通道，進行跨國化經(jīng)營。主要業(yè)務(wù)圍是食品加工業(yè)、機電產(chǎn)業(yè)和水泥產(chǎn)業(yè)。資產(chǎn)規(guī)模迅速擴，從。到。3、 股權(quán)結(jié)

16、構(gòu)：（見圖）4、 核心業(yè)務(wù)：食品加工業(yè)：以屯河為核心企業(yè)，將“紅色產(chǎn)業(yè)”，即生產(chǎn)加工番茄、胡蘿卜、紅花、枸杞、葡萄等食品的廠家和生產(chǎn)果汁的廠家整合起來，擴大生產(chǎn)規(guī)模和市場占有率，提高生產(chǎn)效率和科技投入。其“紅色產(chǎn)業(yè)”的生產(chǎn)能力達到24萬噸，居亞洲第一，世界第二。機電產(chǎn)業(yè)：以湘火炬為核心企業(yè)，生產(chǎn)經(jīng)營圍包括汽車零配件，家用工具，絲網(wǎng)欄桿，家用割草機等幾大機電產(chǎn)品。德隆通過兼并收購并整合國的幾家機電行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，將其科技水平、管理水平和銷售渠道迅速提升，并強調(diào)跨國化銷售?，F(xiàn)在它的剎車盤生產(chǎn)居全球第一，在美國割草機市場上擁有40%份額。水泥產(chǎn)業(yè)：以天山股份為核心企業(yè)，主要從事水泥的生產(chǎn)和制造。德隆將

17、屯河的水泥資產(chǎn)整合入天山股份后，又并購了和部分水泥廠，加強技術(shù)改造和擴大產(chǎn)量，現(xiàn)已成為全國第三、西北最大的水泥生產(chǎn)企業(yè)。5、 關(guān)鍵事件：1996年，德隆出資。受讓。屯河法人股，成為第四大股東；由于其控股屯和的母公司屯河集團，實際控股了屯河。1997年，德隆出資。受讓。湘火炬A法人股，成為第一大股東；1997年，德隆出資。受讓。合金法人股，成為第一大股東；1998年，合金收購星特浩，開始進行合金行業(yè)的整合；1999年，屯河與天山股份進行戰(zhàn)略重組，將水泥業(yè)務(wù)全部轉(zhuǎn)讓給天山股份，主業(yè)轉(zhuǎn)型為“紅色產(chǎn)業(yè)”；1999年，湘火炬A收購美國MAT公司，將汽車配件等產(chǎn)品打入國際市場；2000年，合金股份收購太湖

18、集團，將這一中國電動工具龍頭企業(yè)集中到自己旗下；2000年11月，屯河通過受讓方式控股匯源果汁集團。二、 資本運營模式：1、 資本運作與產(chǎn)業(yè)整合相結(jié)合，形成良性循環(huán)，與融資投資合適的企業(yè)企業(yè)利潤上升繼續(xù)融資產(chǎn)業(yè)整合。A. 在國主板買殼上市獲得融資資格，隨后進行兼并收購、資產(chǎn)置換和重組，擴大生產(chǎn)和銷售規(guī)模，對企業(yè)進行成功整合，提升企業(yè)競爭力，獲得投資者的信心。舉例說明，比如1996年，德隆受讓屯河集體股，成為第四大股東，由于控股屯和集團，實際成為屯和大股東。德隆隨后通過擴大投資，提高了公司的水泥生產(chǎn)能力和產(chǎn)品質(zhì)量，然后將水泥生產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離到天山股份，將食品加工等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入屯和上市公司，為其創(chuàng)造了

19、巨大的銷售收入和利潤。這一原本根本沒有配股資格的上市公司，從此成為投資潛力巨大的藍籌股。B. 在提升企業(yè)競爭力后，多次進行配送股和增發(fā)新股，得以繼續(xù)融資，進而再進行行業(yè)整合，擴大市場占有率，成為行業(yè)領(lǐng)頭羊（見表）。比如，德隆系下面的三家上市公司，屯河、湘火炬A、合金投資在被德隆控股后，幾乎年年都進行配送股。經(jīng)過幾次轉(zhuǎn)配后，屯和原來的1股變成現(xiàn)在的5.48股，復(fù)權(quán)后，每股將近127元；湘火炬A原來的1股現(xiàn)在變成4.7股，原來每股7元，復(fù)權(quán)后估價為85.28元；合金投資經(jīng)過轉(zhuǎn)配股，原來的1400萬股現(xiàn)在已經(jīng)有13875萬股，復(fù)權(quán)后估價為180元/股。這種一級和二級市場聯(lián)合操作的能力使得德隆在資本市

20、場融得了巨額資金，德隆將資金投入到行業(yè)整合中，在國國際兼并收購食品加工、汽車零配件、水泥等行業(yè)中的領(lǐng)先企業(yè)，使得公司進一步擴大了市場占有率和銷售網(wǎng)絡(luò)，成為行業(yè)中的老大。單位：萬元，元/股公司指標主營業(yè)務(wù)收入凈利潤總資產(chǎn)股東權(quán)益每股收益合金投資（000633）1996年50276811330061480.132000年843594803139784429080.14972002年948543903179643472100.122湘火炬A（000549）1996年726416533600187570.0172000年1543388596230809941200.3312002年3926831208

21、45471101051360.19屯河（600737）1996年13364269541255196390.3852000年454089186191092836300.5152002年中期826593065.73589425943070.08表：德隆系三家上市公司近年來業(yè)務(wù)增長和利潤增加的比較2、 德隆并購上市公司的模式分為直接控股上市公司和間接控股上市公司兩種，而且直接控股上市公司主要在一級半市場上尋找合作伙伴，通過談判方式受讓股權(quán)。這種方法可以降低成本，穩(wěn)妥有效。比如德隆直接受讓合金和湘火炬的法人股，直接控股這兩家上市公司；而德隆收購?fù)秃?、天山水泥、實業(yè)三家上市公司，則是通過控股母公司的大部