2011注會(huì)財(cái)務(wù)成本管理課后習(xí)題第六章資本成本

1、第六章 資本成本一、單項(xiàng)選擇題1.不需要考慮發(fā)行成本影響的籌資方式是（ D ）。A.發(fā)行債券B.發(fā)行普通股C.發(fā)行優(yōu)先股 D.留存收益2.從資本成本的計(jì)算與應(yīng)用價(jià)值看，資本成本屬于（ D ）。A.實(shí)際成本 B.計(jì)劃成本 C.沉沒成本 D.機(jī)會(huì)成本3.在個(gè)別資本成本的計(jì)算中，不必考慮籌資費(fèi)用影響因素的是（ C ）。A.長(zhǎng)期借款成本 B.債券成本C.保留盈余成本 D.普通股成本4.某公司資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值為10000萬元，其中股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值為6000萬元。債務(wù)的到期收益率為18%，系數(shù)為1.4,市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是9%,國(guó)債的利率為5%，所得稅率為25%。則加權(quán)平均資本成本為（ C ）。 A.18%

2、B.17.6% C.15.96% D.13.5%【解析】本題考核的是加權(quán)平均資本成本。負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值=10000-6000=4000（萬元），權(quán)益資本成本=5%+1.40×9%=17.6% 負(fù)債的稅后資本成本=18%×(1-25%)=13.5%(利息抵稅) 加權(quán)平均資本成本=17.6%×60%+13.5%×40%=15.96% 5.用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)債務(wù)成本時(shí)，（ A ）。A.稅前債務(wù)成本=政府債券的市場(chǎng)回報(bào)率+企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率B.稅前債務(wù)成本=可比公司的債務(wù)成本+企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率C.稅前債務(wù)成本=股票資本成本+企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率D.稅前債務(wù)成本

3、=無風(fēng)險(xiǎn)利率+證券市場(chǎng)的平均收益率6.某種股票當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格為40元，每股股利是2元，預(yù)期的股利增長(zhǎng)率是5%，則其市場(chǎng)決定的普通股資本成本為（ D ）。 A.5% B.5.5% C.10% D.10.25%R=D(1+5%)/P+5%=10.25%7.某證券市場(chǎng)最近幾年的市場(chǎng)綜合指數(shù)2006年到2009年分別是2000、4500、1800和3500，則按幾何平均法所確定的平均收益率與算術(shù)平均法所確定的權(quán)益市場(chǎng)收益率的差額為（ B ）。【解析】時(shí)間（年末）市場(chǎng)指數(shù)收益率2006年2000 2007年4500(4500-2000)/2000=125%2008年1800(1800-4500)/450

4、0=-60%2009年3500（3500-1800）/1800=94.44%算術(shù)平均收益率=125%+（-60%）+94.44%/3=53.15%幾何平均收益率=20.51%按幾何平均法所確定的平均收益率與算術(shù)平均法所確定的權(quán)益市場(chǎng)收益率的差額=20.51%-53.15%=-32.64%8.如果目標(biāo)公司沒有上市的長(zhǎng)期債券，也找不到合適的可比公司，并且沒有信用評(píng)級(jí)資料，那么可以用來估計(jì)債務(wù)成本的方法是（ B ）。A.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法B.財(cái)務(wù)比率法C.可比公司法D.到期收益率法9.某公司預(yù)計(jì)未來保持經(jīng)營(yíng)效率、財(cái)務(wù)政策不變，上年的每股股利為3元，每股凈利潤(rùn)為5元，每股賬面價(jià)值為20元，股票當(dāng)前的每股市價(jià)為

5、50元，則股票的資本成本為（ C ）。A.11.11% B.16.25% C.17.78% D.18.43%【解析】留存收益比例=1-3/5=40%；權(quán)益凈利率=5/20=25%股利的增長(zhǎng)率=可持續(xù)增長(zhǎng)率=留存收益比率×期初權(quán)益預(yù)期凈利率=留存收益比率×權(quán)益凈利率/(1-留存收益比率×權(quán)益凈利率)=40%×25%/(1-40%×25%)=11.11%股票的資本成本=D/P+g=D(1+g)/P+g=3×（1+11.11%）/50+11.11%=17.78%10.某企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中產(chǎn)權(quán)比率為0.6，債務(wù)平均稅前資本成本為15.15%，權(quán)

6、益資本成本是20%，所得稅稅率為25%。則加權(quán)平均資本成本為（ A ）。A.16.76% B.16.25%C.18.45% D.18.55%15.15%(1-25%)*3/8+20%*5/8=16.76%11.某公司普通股當(dāng)前市價(jià)為每股25元，擬按當(dāng)前市價(jià)增發(fā)新股100萬股，預(yù)計(jì)每股籌資費(fèi)用率為5，增發(fā)第年年末預(yù)計(jì)每股股利為2.5元，以后每年股利增長(zhǎng)率為6，則該公司本次增發(fā)普通股的資金成本為( C )。A.10.53 B.12.36 C.16.53 D.18.36【解析】增發(fā)普通股資金成本=DP×(1-F)+g=2.5/25×(1-5)+6=16.53 12.A企業(yè)負(fù)債的市

7、場(chǎng)價(jià)值為4000萬元，股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值為6000萬元。債務(wù)的平均稅前成本為15%，為1.41，所得稅稅率為25%，股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)收益率(就是由投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而額外要求的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率) 是9.2%，國(guó)債的利息率為11%。則加權(quán)平均資本成本為（ C ）。A.23.97% B.9.9%C.18.88% D.18.67% 【解析】本題的主要考核點(diǎn)是加權(quán)平均資本成本的計(jì)算。權(quán)益資本成本=11%+1.41×9.2%=23.97%負(fù)債的稅后資本成本=15%×（1-25%）=11.25%加權(quán)平均資本成本=11.15%×0.4+23.97%×0.6=18.88%13.在個(gè)

8、別資本成本的計(jì)算中，不用考慮籌資費(fèi)用影響因素的是( C )。 A.長(zhǎng)期借款成本 B.債券成本 C.留存收益資本成本 D.普通股成本14公司增發(fā)的普通股的市價(jià)為12元股，籌資費(fèi)用率為市價(jià)的6%，本年發(fā)放股利每股0.6元，已知同類股票的預(yù)計(jì)收益率為11%，則維持此股價(jià)需要的股利年增長(zhǎng)率為（B ）。 A.5% B.5.39% C.5.68% D.10.34%11%=,g=5.39%15.在籌資決策中，核心問題是決定資本結(jié)構(gòu)，最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)是（ A ）。A.股票價(jià)格最大化時(shí)的資本結(jié)構(gòu)B.利潤(rùn)最大化時(shí)的資本結(jié)構(gòu)C.每股收益最大化時(shí)的資本結(jié)構(gòu)D.凈現(xiàn)值最大化時(shí)的資本結(jié)構(gòu)【解析】本題考核的是資本結(jié)構(gòu)。資本成

9、本用于籌資決策時(shí)，籌資決策的核心問題是決定資本結(jié)構(gòu)，最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是使股票價(jià)格最大化的資本結(jié)構(gòu)。 16.某公司計(jì)劃發(fā)行債券，面值500萬元，年利息率為10%，期限5年，每年付息一次，到期還本。預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)格為600萬元，所得稅稅率為25%，則該債券的稅后資本成本為（ C ）。A.3.54% B.5.05%C.4.02% D.3.12% 【解析】本題的主要考核點(diǎn)是債券稅后資本成本的計(jì)算。NPV=500×10%×（P/A，K ，5）+500×（P/F，K ，5）-600=0當(dāng)K =4%，NPV=500×10%×（P/A，4%，5）+500×（

10、P/F，4%，5）-600 =50×4.4518+500×0.8219-600=222.59+410.95-600=33.54（萬元）當(dāng)K =6%，NPV=500×10%×（P/A，6%，5）+500×（P/F，6%，5）-600 =50×4.2124+500×0.7473-600=210.62+373.65-600=-15.73（萬元）K =5.36%。債券稅后資本成本=5.36%×(1-25%)=4.02%。17.某公司股票價(jià)格近三年的情況如下：2009年30元/股；2008年40元/股；2007年25元/股。

11、則按幾何平均法和算術(shù)平均法確定的平均收益率分別為（ C ）。A.17.5，109.54 B.42.5，9.54C.17.5，9.54 D.42.5，109.5418.資本成本的概念包括兩個(gè)方面，它們是（ A ）。A.公司的資本成本與投資項(xiàng)目的資本成本 B.投入的資本成本和產(chǎn)出的資本成本C.盈利的資本成本和虧損的資本成本 D.債券的資本成本和股票的資本成本19.某公司普通股當(dāng)前市價(jià)為每股25元，擬按當(dāng)前市價(jià)增發(fā)新股100萬股，預(yù)計(jì)每股籌資費(fèi)用率為5，增發(fā)第年末預(yù)計(jì)每股股利為2.5元，以后每年股利增長(zhǎng)率為6，則該公司本次增發(fā)普通股的資金成本為( C )。 A.10.53 B.12.36 C.16.

12、53 D.18.36R=D/P(1-F)+g=2.5/25(1-5%)+6%=16.53%20.某公司普通股值為1.2，已知市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8，權(quán)益市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為4%，則該公司普通股的成本為（ B ）。A.12 B.12.8 C.9.6 D.4.821.在不考慮籌款限制的前提下，下列籌資方式中個(gè)別資本成本最高的通常是（A ）。A.發(fā)行普通股 B.留存收益籌資 C.長(zhǎng)期借款籌資 D.發(fā)行公司債券22. 投資人要求的最低報(bào)酬率，也就是投資于本公司的成本，它在數(shù)量上相當(dāng)于（ B ）。A.放棄的其他投資機(jī)會(huì)收益中最低的一個(gè)B.放棄的其他投資機(jī)會(huì)收益中最高的一個(gè)C.放棄的其他投資機(jī)會(huì)收益的算術(shù)平均數(shù)

13、D.放棄的其他投資機(jī)會(huì)收益的加權(quán)平均數(shù)23.更適用于企業(yè)籌措新資金的加權(quán)平均資本成本是按( C )計(jì)算的。 A.賬面價(jià)值 B.實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值 C.目標(biāo)價(jià)值 D.清算價(jià)值 【解析】在計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，其權(quán)數(shù)可用賬面價(jià)值權(quán)數(shù)、實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)和目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)，而前兩者只反映過去和目前的加權(quán)平均資本成本，目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)則適用于籌措新資金的加權(quán)平均資本成本的計(jì)算。 24.在下列各項(xiàng)中，不能用于加權(quán)平均資本成本計(jì)算的是（ D）。A.市場(chǎng)價(jià)值加權(quán) B.目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)加權(quán) C.賬目?jī)r(jià)值加權(quán) D.邊際價(jià)值加權(quán)25.某企業(yè)經(jīng)批準(zhǔn)平價(jià)發(fā)行優(yōu)先股股票，籌資費(fèi)率和股息年率分別為5%和9%，所得稅稅率為25%，則優(yōu)先股成

14、本為（ A ）。A.9.47% B.5.26% C.5.71% D.5.49% 【解析】K=9%/(1-5%)=9.47% 26. 無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)為投資者可以確定預(yù)期報(bào)酬率的資產(chǎn)，通常認(rèn)為，無風(fēng)險(xiǎn)利率用（ C ）來表示。A.公司債券利率 B.企業(yè)債券利率 C.政府債券利率 D.可轉(zhuǎn)換債券利率27.利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型確定股票資本成本時(shí)，有關(guān)無風(fēng)險(xiǎn)利率的表述正確的有（ D ）。A.選擇長(zhǎng)期政府債券的票面利率比較適宜B.選擇國(guó)庫券利率比較適宜C.必須選擇實(shí)際的無風(fēng)險(xiǎn)利率 D.政府債券的未來現(xiàn)金流，都是按名義貨幣支付的，據(jù)此計(jì)算出來的到期收益率是名義無風(fēng)險(xiǎn)利率 【解析】應(yīng)當(dāng)選擇上市交易的政府長(zhǎng)期債券的到

15、期收益率作為無風(fēng)險(xiǎn)利率的代表，所以AB錯(cuò)誤。在決策分析中，有一條必須遵守的原則，即名義現(xiàn)金流量要使用名義折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，實(shí)際現(xiàn)金流量要使用實(shí)際折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，通常在實(shí)務(wù)中這樣處理：一般情況下使用名義貨幣編制預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表并確定現(xiàn)金流量，與此同時(shí)，使用名義的無風(fēng)險(xiǎn)利率計(jì)算資本成本。只有在存在惡性的通貨膨脹或者預(yù)測(cè)周期特別長(zhǎng)的兩種情況下，才使用實(shí)際利率計(jì)算資本成本。 28某公司發(fā)行普通股股票總額600萬元，籌資費(fèi)用率5%，上年股利率為14%（股利占普通股總額的比例），預(yù)計(jì)股利每年增長(zhǎng)5%，所得稅稅率25%，該公司年末留存50萬元未分配利潤(rùn)用作發(fā)展之需，則該筆留存收益的成本為（ B ）。A.14.74

16、% B.19.7% C.19% D.20.47%【解析】本題的主要考核點(diǎn)是留存收益成本的計(jì)算。留存收益即轉(zhuǎn)為公司的股東權(quán)益，所以其成本與股票成本相同，所以留存收益成本=（預(yù)計(jì)第一期股利/股票發(fā)行總額）+股利逐年增長(zhǎng)率 =14%×（1+5%）+5%=19.7%。二、多項(xiàng)選擇題1.在計(jì)算個(gè)別資本成本時(shí)，需要考慮所得稅抵減作用的籌資方式有（ AB ）。A.銀行借款 B.長(zhǎng)期債券 C.優(yōu)先股 D.普通股2.利用可比公司法估計(jì)債務(wù)成本時(shí)，要求可比公司應(yīng)當(dāng)（ AB ）。A.與目標(biāo)公司處于同一行業(yè) B.具有類似的商業(yè)模式C.員工人數(shù)類似 D.負(fù)債比例和財(cái)務(wù)狀況類似【解析】本題考核的是債務(wù)成本估計(jì)的

17、方法。如果可比公司與目標(biāo)公司具有C和D選項(xiàng)的特征，當(dāng)然好，但不是必須的。 3.加權(quán)平均資本成本的權(quán)數(shù)，可有以下幾種選擇（ ）。A.賬面價(jià)值B. 實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值C.清算價(jià)值D.目標(biāo)價(jià)值4.下列有關(guān)債務(wù)成本的表述正確的是（ ABD ）。A.債務(wù)籌資的成本低于權(quán)益籌資的成本B.現(xiàn)有債務(wù)的歷史成本，對(duì)于未來的決策是不相關(guān)的沉沒成本C.債務(wù)的承諾收益率即為債務(wù)成本D.對(duì)籌資人來說可以違約的能力會(huì)降低借款的實(shí)際成本5.在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,決定企業(yè)資本成本水平的因素有( ABCDE )。A.證券市場(chǎng)上證券流動(dòng)性強(qiáng)弱及價(jià)格波動(dòng)程度（股票風(fēng)險(xiǎn)） B.整個(gè)社會(huì)資金供給和需求的情況(債券風(fēng)險(xiǎn))C.企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)和融資狀

18、況（財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)） D.企業(yè)融資規(guī)模（總量） E.整個(gè)社會(huì)的通貨膨脹水平（影響無風(fēng)險(xiǎn)利率）6. 資本成本作為財(cái)務(wù)管理中一個(gè)非常重要的概念，其用途主要包括（ ABCD ）。A.投資決策 B.籌資決策 C.評(píng)估企業(yè)價(jià)值 D.業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)7. 在個(gè)別資本成本的計(jì)算中，需要考慮籌資費(fèi)用影響因素的有（ ABD ）。A.長(zhǎng)期借款成本 B.債券成本 C.留存收益 D.普通股成本8.在個(gè)別資本成本中須考慮抵稅因素的是（ AB ）。A.債券成本 B.銀行借款成本 C.普通股成本 D.留存收益成本 9. 下列關(guān)于公司資本成本和項(xiàng)目資本成本的說法中，正確的有（ ABC ）。A.公司資本成本是投資人針對(duì)整個(gè)公司要求的報(bào)

19、酬率B.公司資本成本是投資者對(duì)于企業(yè)全部資產(chǎn)要求的最低報(bào)酬率C.項(xiàng)目資本成本是公司投資所要求的最低報(bào)酬率D.項(xiàng)目資本成本是公司資本支出項(xiàng)目所要求的最高報(bào)酬率10.留存收益的資本成本，正確的說法是( BCD )。 A.它不存在成本問題 B.其成本是一種機(jī)會(huì)成本 C.它的成本計(jì)算不考慮籌資費(fèi)用 D.它相當(dāng)于股東投資于某種股票所要求的必要收益率 E.在企業(yè)實(shí)務(wù)中一般不予考慮11. 判斷歷史是否可以指導(dǎo)未來的關(guān)鍵因素有（ ACD ）。A.經(jīng)營(yíng)杠桿 B.成本的周期性 C.收益的周期性 D.財(cái)務(wù)杠桿 【解析】本題考核的是值的估計(jì)。如何判斷歷史是否可以指導(dǎo)未來呢？就要看值的驅(qū)動(dòng)因素是否發(fā)生重大變化，雖然值的

20、波動(dòng)因素很多，但關(guān)鍵的因素有三個(gè)：經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和收益的周期性。 12. 下列關(guān)于資本成本的說法中，正確的有（ BCD ）。A.資本成本的本質(zhì)是企業(yè)為籌集和使用資金而實(shí)際付出的代價(jià) B.企業(yè)的資本成本受利率和稅率的共同影響  C.資本成本的計(jì)算主要以年度的相對(duì)比率為計(jì)量單位（加權(quán)）  D.資本成本可以視為項(xiàng)目投資或使用資本的機(jī)會(huì)成本  【解析】本題的主要考核點(diǎn)是資本成本的相關(guān)理論問題。根據(jù)資本成本的定義可知，資本成本是企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。這一定義表明，資本成本是企業(yè)的投資者對(duì)投入企業(yè)的資本所要求的收益率（籌資的成本，即公司的資本成本），同時(shí)也就是

21、企業(yè)的機(jī)會(huì)成本（投資成本，即投資項(xiàng)目的資本成本），但并不是企業(yè)實(shí)際付出的代價(jià)。由此可以判定選項(xiàng)A的說法不正確，而選項(xiàng)D說法正確。而根據(jù)決定資本成本高低的因素，即外部因素：利率、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和稅率，內(nèi)部因素：資本結(jié)構(gòu)、股利政策和投資政策，可判定選項(xiàng)B說法正確。而根據(jù)資本成本的計(jì)算公式可以判斷選項(xiàng)C的說法亦是正確的。本小題的選項(xiàng)A和選項(xiàng)D是互為矛盾的兩個(gè)說法，只能存在一個(gè)正確說法。而對(duì)于選項(xiàng)B的說法可以從資本成本理論中推論出來。 13.某證券市場(chǎng)20×1至20×3年的股票市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)分別為2200，4800和3100，則下列表述正確的有（ BC ）。A.算術(shù)平均收益率為24.1

22、2% B.算術(shù)平均收益率為41.38%C.幾何平均收益率為18.71% D.幾何平均收益率為12.65%14.稅率是影響資本成本的一個(gè)外部因素，下列各種資本成本中，受稅率影響的有（ CD ）。A.普通股成本 B.留存收益成本 C.債券成本 D.銀行借款成本 15.企業(yè)打算通過增加債務(wù)比重來改變資本結(jié)構(gòu)，增加債務(wù)比重的結(jié)果有（ ABD ）。A.平均資本成本降低 B.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提高C.債務(wù)成本提高，權(quán)益成本下降 D.債務(wù)成本和權(quán)益成本上升【解析】本題考核的是資本結(jié)構(gòu)。增加債務(wù)的比重，會(huì)使平均資本成本趨于降低，同時(shí)會(huì)加大公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提高，又會(huì)引起債務(wù)成本和權(quán)益成本上升。因此，公司應(yīng)適度負(fù)債

23、。 16.資本成本是財(cái)務(wù)管理的一個(gè)非常重要的概念，一般來說，資本成本指的是（ BC ）。A.投資資本實(shí)際支付的成本 B.因資本用于本項(xiàng)目而喪失的再投資收益C.投資資本的機(jī)會(huì)成本 D.銀行利息17.下列有關(guān)資本成本的表述中錯(cuò)誤的有（ ACD ）。A.資本成本是指企業(yè)籌資實(shí)際付出的代價(jià)B.若某種證券的流動(dòng)性差或市場(chǎng)價(jià)格流動(dòng)大,對(duì)籌資者而言都要支付相當(dāng)大的籌資代價(jià)C.資本成本計(jì)算的正確與否，通常會(huì)影響企業(yè)的籌資決策,不會(huì)影響投資決策D.“財(cái)務(wù)費(fèi)用”賬戶的發(fā)生額可以大體上反映企業(yè)實(shí)際承擔(dān)的負(fù)債成本數(shù)額【解析】資本成本是一種機(jī)會(huì)成本，也稱為最低可接受的報(bào)酬率，所以A錯(cuò)誤；證券市場(chǎng)條件會(huì)影響資本成本，市場(chǎng)

24、上某種證券的流動(dòng)性差，投資者要求的收益高，市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)大，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大，所以對(duì)籌資者來講需支付較大的代價(jià)才能取得資金，B正確。資本成本不僅是籌資方案的影響因素，也是影響投資方案的影響因素，C錯(cuò)誤。借債的利息可以抵稅,企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的是稅后成本，D錯(cuò)誤 18.下列有關(guān)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的說法正確的有（ ABCD ）。A.擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)主要通過長(zhǎng)期債務(wù)資本和權(quán)益資本籌資B.少數(shù)股東為了避免控制權(quán)旁落他人，更傾向負(fù)債籌資C.企業(yè)適用的所得稅稅率越高，越偏好負(fù)債籌資D.如果預(yù)計(jì)未來利率水平上升，則企業(yè)應(yīng)選擇長(zhǎng)期資本的籌集【解析】擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)，對(duì)長(zhǎng)期資本的需求量大，因此，主要通過長(zhǎng)期債務(wù)資本和權(quán)

25、益資本籌資；少數(shù)股東為了保持對(duì)公司的控制權(quán)，所以，不希望增發(fā)普通股籌資，更傾向負(fù)債籌資；企業(yè)適用的所得稅稅率越高，負(fù)債利息抵稅利益越大，越偏好負(fù)債籌資；如果預(yù)計(jì)未來利率水平上升，則未來長(zhǎng)期資本的成本會(huì)更高，所以，企業(yè)為了提前將未來資本成本鎖定在較低的水平，應(yīng)選擇長(zhǎng)期資本的籌集。 19.普通股成本是指籌集普通股資金所需要的成本，那么估計(jì)普通股成本的方法有（ BCD ）。A.布萊克斯科爾斯模型(期權(quán)) B.資本資產(chǎn)定價(jià)模型C.折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型 D.債券報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整20.對(duì)于已經(jīng)上市的債券來說，到期日相同的債券其到期收益率的（ AB ）。A.差額是風(fēng)險(xiǎn)不同引起的 B.無風(fēng)險(xiǎn)利率相同C.差額是風(fēng)險(xiǎn)不同

26、和無風(fēng)險(xiǎn)利率不同共同引起的D.高低取決于票面利率的高低(×)D為什么錯(cuò) 【解析】對(duì)于已經(jīng)上市的債券來說，到期日相同則可以認(rèn)為未來的期限相同，其無風(fēng)險(xiǎn)利率相同，兩者的利率差額是風(fēng)險(xiǎn)不同引起的。 21.資本成本是企業(yè)的投資者對(duì)投入企業(yè)的資本所要求的最低收益率，從企業(yè)的角度看，資本成本是投資項(xiàng)目的（ AC ）。A.未來成本 B.實(shí)際成本 C.機(jī)會(huì)成本 D.過去成本22.以下事項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致公司加權(quán)平均資本成本降低的有（ ABCD ）。A.因總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，導(dǎo)致無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率降低B.公司固定成本占完全成本的比重降低C.公司股票上市交易，改善了股票的市場(chǎng)流動(dòng)性D.發(fā)行公司債券，增加了長(zhǎng)期負(fù)債占全

27、部資本的比重 【解析】導(dǎo)致公司加權(quán)平均資本成本降低的因素有：總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化反映在無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的降低上；公司股票上市交易，提高了股票的市場(chǎng)流動(dòng)性，使得股票的變現(xiàn) 風(fēng)險(xiǎn)減小，股東要求的報(bào)酬率也下降，即權(quán)益資本成本降低，導(dǎo)致公司加權(quán)平均資本成本降低；公司固定成本占全部成本的比重降低，使得企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)）降低，從而使得資本成本也降低；發(fā)行公司債券，增加了長(zhǎng)期債務(wù)資本占全部資本的比重，長(zhǎng)期債務(wù)資本成本低于權(quán)益資本成本，所以會(huì)導(dǎo)致公司加權(quán)平均資本成本降低。 23.如果目標(biāo)公司沒有上市的長(zhǎng)期債券，也找不到合適的可比公司，并且沒有信用評(píng)級(jí)資料，則下列不適合用來計(jì)算債務(wù)成本的方法是（ ABC ）。A.到期收益率法 B.可比公司法 C.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法 D.財(cái)務(wù)比率法 【解析】如果公司目前有上市的長(zhǎng)期債券，則可以使用到期收益率法計(jì)算債務(wù)的稅前成本；如果需要計(jì)算債務(wù)成本的公司，沒有上市債券，就需要找一個(gè)擁有可交易債券的可比公司，作為參照物；如果本公司沒有上市的債券，而且找不到合適的可比公司，那么就需要使用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)債務(wù)成本；如果目標(biāo)公司沒有上市的長(zhǎng)期債券，也找不到合適