從風險調整后的資本回報率本質看商業(yè)銀行提高經濟資本管理水平的途徑

1、    從風險調整后的資本回報率本質看商業(yè)銀行提高經濟資本管理水平的途徑         來源：歲月聯(lián)盟    作者：張輝    時間：2010-06-27                    對于

2、任何而言，資本都是抵御風險的最后一道防線。作為從事高風險行業(yè)的商業(yè)銀行，在確保資本充足水平符合監(jiān)管要求的同時，通過優(yōu)化業(yè)務和資產結構，有效降低資產組合的非預期損失，不斷提高資本回報水平，是實現自身戰(zhàn)略目標的重要途徑。因此，近年來國內商業(yè)銀行普遍把資本管理提高到經營管理的突出地位，不斷加快創(chuàng)新步伐，積極引進資本預算管理體系和風險調整后的資本回報率（RAROC，Risk-Adjusted Return On Capital）作為考核資本占用和經營績效的重要工具。 一、資產組合理論的簡介現代資產組合理論，是由美國經濟學家哈里·馬克維茨于1952年系統(tǒng)地提出的。其基本思想是：選擇互不相關或負

3、相關的資產進行組合可降低風險。在現實中，由于各種資產對一些宏觀經濟信息都會作出不同程度的反映，因此，絕對負相關或不相關的資產是很難找的，只能盡可能地選擇相關系數偏低的資產?，F代資產組合理論的結果是從數學模型推導而得到的。假定有N項風險資產，它們的預期收益率記為 ，i=1,2,N，它們彼此之間的協(xié)方差記為，i=1,2,N,表示相應資產在投資組合中的比重。則投資組合的預期收益率和方差應當是:優(yōu)化投資組合就是在要求組合有一定的預期收益率的前提條件下，使組合方差（風險）越來越小，通過解既定收益水平、最小風險值約束條件的二次規(guī)劃方程，對于每一個給定的收益水平E(r),可以解出相應的標準差，每一對（E(r

4、),）構成標準差預期收益圖的一個坐標點，這些點連成的線就是最小方差曲線。最小方差曲線只有上方那一段是有意義的，這一段曲線上的點代表的是符合正確的投資策略的優(yōu)化組合。因此，這段曲線也被稱為有效組合邊界。衡量資產組合有效性的指標被稱為夏普比率（Sharp Ratio），也就是資產組合超出無風險利率的收益與風險水平的比值。與位于有效組合邊界內的資產組合C相比，相同收益水平下，位于邊界上的資產組合A的夏普比率要高，因為資產組合A風險要小，也就是占用的資本較少。圖1 有效組合邊界示意圖現代資產組合理論的現實意義是：資產組合的經營決策者要根據組合內單筆資產的風險收益特性以及單筆資產之間收益的相關性，不斷優(yōu)

5、化組合內調整單筆資產的敞口，使整個資產組合位于有效組合邊界上，也就是等額資本情況下，努力提高收益水平，使夏普比率達到最高。二、RAROC的理論根源及其指導意義風險調整后的資本回報率是由美國銀行家信托于上世紀70年代首先開發(fā)并投入運用。其公式為：公式中的風險資本(Capital at Risk CAR)，也稱作經濟資本(Economic Capital)。與實物資本和監(jiān)管資本不同，經濟資本是銀行根據內部管理需要，為防御非預期損失而計量的資本，具有虛擬資本的特性。如果把商業(yè)銀行全部資產看作一個資產組合P，收入扣除成本費用就是資產組合的收益，可以用收益率與資產總量乘積表示。資產組合的預期損失則可以用

6、損失率與資產總量乘積表示。資產組合的非預期損失可以用非預期損失比例與資產總量乘積表示。則RAROC的計算公式就簡化為：從數學表達式可以十分清楚地看到，RAROC與夏普比率在本質上是一致的。二者的不同點只是：前者的分子是針對預期損失的溢價，而后者則是針對無風險利率的溢價。因此，RAROC的理論根源是現代資產組合理論。RAROC的本質內涵要求商業(yè)銀行必須根據單筆資產的風險收益特性和相關性，來確定各項資產的敞口水平，使得自身的資產組合位于有效組合邊界上，不斷優(yōu)化提高資產和資本經營的效率。三、商業(yè)銀行完善資本管理的有效路徑從RAROC的本質要求來審視國內商業(yè)銀行經濟資本管理的現狀，實際工作中還存在以下

7、幾個方面的難點與問題：一是由于缺乏高質量的數據信息和完善的內部評級系統(tǒng)，目前普遍還難以完成對單筆資產的預期損失和資產之間的收益相關性的準確計量，經濟資本的和分配難以準確反映資產組合的非預期損失的真實水平；二是由于忽視建立和實施高效的績效管理體系，往往導致衡量經濟資本管理績效的核心指標RAROC與各項具體經營指標存在失衡現象；三是由于商業(yè)銀行信貸專家制度的局限性和信貸資產敞口的相對難以調整性，貸款集中度問題比較突出，存在所謂“信貸悖論”現象。因此，提高經濟資本管理水平必須要解決這些深層次的問題。1加快建立符合巴塞爾新資本協(xié)議要求的內部評級系統(tǒng)從技術層面看，RAROC是衡量經濟資本管理績效的重要指

8、標，而內部評級則是計算、分配與管理經濟資本的重要基礎。國內銀行應該順應國際活躍銀行即將實施巴塞爾新資本協(xié)議的形勢，從數據庫建設和引進信貸組合風險度量模型兩個方面著重做好內部評級系統(tǒng)的建設。數據庫不僅要具有客戶和債項兩個層次的數據信息，還應該涵蓋宏觀經濟形勢和行業(yè)經濟態(tài)勢的歷史信息。數據信息不僅要注重數量，更應該提高質量。在引進風險度量模型方面，國內銀行應該結合我國自身經營的內外部客觀條件，權衡先進性和實用性要求，審慎選擇、量身定制。功能上不僅可以實現單筆資產的預期損失和非預期損失的計量，而且還可以計算風險敞口間的相關系數。通過建立內部評級系統(tǒng)最終實現計量和分配單筆資產和不同層次資產組合所需要的

9、經濟資本數量，為提高經濟資本管理水平構建堅實的基礎平臺。2建立以RAROC為核心的經濟資本績效考核激勵機制 商業(yè)銀行實行經濟資本管理的主要目的是針對經營過程中的非預期損失分配資本，來彌補實物資本和監(jiān)管資本在績效管理方面存在的缺陷。RAROC的本質內涵則要求商業(yè)銀行在經營中不僅要測算未來實現的利潤，更要關注預期損失和非預期損失水平。不僅要測算單筆資產的風險收益水平，更要計量單筆業(yè)務對整個資產組合風險收益水平的影響。因此建立以RAROC為核心的經濟資本績效考核機制首先應該正確處理規(guī)模增長、利潤增長和價值增長的關系。規(guī)模和利潤增長是評價商業(yè)銀行競爭能力、經營效益最直觀的指標，但是不考慮資產組合整體風

10、險狀況而盲目追求快速增長必然是以損毀股東價值為代價的短期行為。商業(yè)銀行的長遠可持續(xù)發(fā)展必然要建立在以RAROC為核心、促進規(guī)模效益有機增長的基礎之上。其次，要建立和完善與RAROC理念相一致的信貸審批體制。目前國內商業(yè)銀行的信貸審批主要注重對新增單筆信貸業(yè)務風險的審查，往往忽視該筆新業(yè)務對資產組合整體風險的影響。與RAROC理念相一致的審批體制應該綜合權衡資產組合的限額管理要求和RAROC指標要求，以真正實現從源頭上實施動態(tài)積極的資產組合管理。而實現這些轉變都需要從考核與激勵機制的改革入手。3積極探索和實踐資產組合管理的創(chuàng)新技術實施經濟資本管理的目標是提高RAROC水平，為銀行持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造價值

11、。提高經濟資本管理的驅動因素是資產組合管理。只有有效降低資產的非預期損失水平，才能從根本上減少經濟資本占用。而商業(yè)銀行資產中信貸類資產占有較大比重。與債券投資類資產不同，貸款資產敞口在短期內往往難以得到有效調整。其原因在于貸款資產是基于客戶關系的，貸款合約具有高異質性，不同客戶、甚至相同客戶兩筆貸款其合同約定實質上差異非常大。因此，通過出售貸款來優(yōu)化資產組合風險收益特征，實際操作中面臨較多的障礙。近年來，隨著工程技術的發(fā)展和金融產品的日益豐富，商業(yè)銀行開始嘗試運用信用衍生工具來轉移信用風險，取得了較快進展。信用衍生工具可以將貸款作為標底資產，通過金融合約在保持貸款權益歸屬不改變的情況下，“合成”了貸款的多頭或空頭敞口，是實現信貸資產組合管理的創(chuàng)新工具。盡管引進信用衍生工具本身也會帶來新的風險因素，但是從國際市場發(fā)展前景看，國內商業(yè)銀行探索和嘗試這一創(chuàng)新技術是必然趨勢。：（英）Cormac Butle 著，于妍 劉丹丹 陳勇譯 風險價值論，上海財經大學出版社 2002年（美）迪米特里 N 克拉法 著  信