從風(fēng)險調(diào)整后的資本回報率本質(zhì)看商業(yè)銀行提高經(jīng)濟(jì)資本管理水平的途徑

1、    從風(fēng)險調(diào)整后的資本回報率本質(zhì)看商業(yè)銀行提高經(jīng)濟(jì)資本管理水平的途徑         來源：歲月聯(lián)盟    作者：張輝    時間：2010-06-27                    對于

2、任何而言，資本都是抵御風(fēng)險的最后一道防線。作為從事高風(fēng)險行業(yè)的商業(yè)銀行，在確保資本充足水平符合監(jiān)管要求的同時，通過優(yōu)化業(yè)務(wù)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，有效降低資產(chǎn)組合的非預(yù)期損失，不斷提高資本回報水平，是實(shí)現(xiàn)自身戰(zhàn)略目標(biāo)的重要途徑。因此，近年來國內(nèi)商業(yè)銀行普遍把資本管理提高到經(jīng)營管理的突出地位，不斷加快創(chuàng)新步伐，積極引進(jìn)資本預(yù)算管理體系和風(fēng)險調(diào)整后的資本回報率（RAROC，Risk-Adjusted Return On Capital）作為考核資本占用和經(jīng)營績效的重要工具。 一、資產(chǎn)組合理論的簡介現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論，是由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈里·馬克維茨于1952年系統(tǒng)地提出的。其基本思想是：選擇互不相關(guān)或負(fù)

3、相關(guān)的資產(chǎn)進(jìn)行組合可降低風(fēng)險。在現(xiàn)實(shí)中，由于各種資產(chǎn)對一些宏觀經(jīng)濟(jì)信息都會作出不同程度的反映，因此，絕對負(fù)相關(guān)或不相關(guān)的資產(chǎn)是很難找的，只能盡可能地選擇相關(guān)系數(shù)偏低的資產(chǎn)?，F(xiàn)代資產(chǎn)組合理論的結(jié)果是從數(shù)學(xué)模型推導(dǎo)而得到的。假定有N項(xiàng)風(fēng)險資產(chǎn)，它們的預(yù)期收益率記為 ，i=1,2,N，它們彼此之間的協(xié)方差記為，i=1,2,N,表示相應(yīng)資產(chǎn)在投資組合中的比重。則投資組合的預(yù)期收益率和方差應(yīng)當(dāng)是:優(yōu)化投資組合就是在要求組合有一定的預(yù)期收益率的前提條件下，使組合方差（風(fēng)險）越來越小，通過解既定收益水平、最小風(fēng)險值約束條件的二次規(guī)劃方程，對于每一個給定的收益水平E(r),可以解出相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)差，每一對（E(r

4、),）構(gòu)成標(biāo)準(zhǔn)差預(yù)期收益圖的一個坐標(biāo)點(diǎn)，這些點(diǎn)連成的線就是最小方差曲線。最小方差曲線只有上方那一段是有意義的，這一段曲線上的點(diǎn)代表的是符合正確的投資策略的優(yōu)化組合。因此，這段曲線也被稱為有效組合邊界。衡量資產(chǎn)組合有效性的指標(biāo)被稱為夏普比率（Sharp Ratio），也就是資產(chǎn)組合超出無風(fēng)險利率的收益與風(fēng)險水平的比值。與位于有效組合邊界內(nèi)的資產(chǎn)組合C相比，相同收益水平下，位于邊界上的資產(chǎn)組合A的夏普比率要高，因?yàn)橘Y產(chǎn)組合A風(fēng)險要小，也就是占用的資本較少。圖1 有效組合邊界示意圖現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論的現(xiàn)實(shí)意義是：資產(chǎn)組合的經(jīng)營決策者要根據(jù)組合內(nèi)單筆資產(chǎn)的風(fēng)險收益特性以及單筆資產(chǎn)之間收益的相關(guān)性，不斷優(yōu)

5、化組合內(nèi)調(diào)整單筆資產(chǎn)的敞口，使整個資產(chǎn)組合位于有效組合邊界上，也就是等額資本情況下，努力提高收益水平，使夏普比率達(dá)到最高。二、RAROC的理論根源及其指導(dǎo)意義風(fēng)險調(diào)整后的資本回報率是由美國銀行家信托于上世紀(jì)70年代首先開發(fā)并投入運(yùn)用。其公式為：公式中的風(fēng)險資本(Capital at Risk CAR)，也稱作經(jīng)濟(jì)資本(Economic Capital)。與實(shí)物資本和監(jiān)管資本不同，經(jīng)濟(jì)資本是銀行根據(jù)內(nèi)部管理需要，為防御非預(yù)期損失而計量的資本，具有虛擬資本的特性。如果把商業(yè)銀行全部資產(chǎn)看作一個資產(chǎn)組合P，收入扣除成本費(fèi)用就是資產(chǎn)組合的收益，可以用收益率與資產(chǎn)總量乘積表示。資產(chǎn)組合的預(yù)期損失則可以用

6、損失率與資產(chǎn)總量乘積表示。資產(chǎn)組合的非預(yù)期損失可以用非預(yù)期損失比例與資產(chǎn)總量乘積表示。則RAROC的計算公式就簡化為：從數(shù)學(xué)表達(dá)式可以十分清楚地看到，RAROC與夏普比率在本質(zhì)上是一致的。二者的不同點(diǎn)只是：前者的分子是針對預(yù)期損失的溢價，而后者則是針對無風(fēng)險利率的溢價。因此，RAROC的理論根源是現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論。RAROC的本質(zhì)內(nèi)涵要求商業(yè)銀行必須根據(jù)單筆資產(chǎn)的風(fēng)險收益特性和相關(guān)性，來確定各項(xiàng)資產(chǎn)的敞口水平，使得自身的資產(chǎn)組合位于有效組合邊界上，不斷優(yōu)化提高資產(chǎn)和資本經(jīng)營的效率。三、商業(yè)銀行完善資本管理的有效路徑從RAROC的本質(zhì)要求來審視國內(nèi)商業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)資本管理的現(xiàn)狀，實(shí)際工作中還存在以下

7、幾個方面的難點(diǎn)與問題：一是由于缺乏高質(zhì)量的數(shù)據(jù)信息和完善的內(nèi)部評級系統(tǒng)，目前普遍還難以完成對單筆資產(chǎn)的預(yù)期損失和資產(chǎn)之間的收益相關(guān)性的準(zhǔn)確計量，經(jīng)濟(jì)資本的和分配難以準(zhǔn)確反映資產(chǎn)組合的非預(yù)期損失的真實(shí)水平；二是由于忽視建立和實(shí)施高效的績效管理體系，往往導(dǎo)致衡量經(jīng)濟(jì)資本管理績效的核心指標(biāo)RAROC與各項(xiàng)具體經(jīng)營指標(biāo)存在失衡現(xiàn)象；三是由于商業(yè)銀行信貸專家制度的局限性和信貸資產(chǎn)敞口的相對難以調(diào)整性，貸款集中度問題比較突出，存在所謂“信貸悖論”現(xiàn)象。因此，提高經(jīng)濟(jì)資本管理水平必須要解決這些深層次的問題。1加快建立符合巴塞爾新資本協(xié)議要求的內(nèi)部評級系統(tǒng)從技術(shù)層面看，RAROC是衡量經(jīng)濟(jì)資本管理績效的重要指

8、標(biāo)，而內(nèi)部評級則是計算、分配與管理經(jīng)濟(jì)資本的重要基礎(chǔ)。國內(nèi)銀行應(yīng)該順應(yīng)國際活躍銀行即將實(shí)施巴塞爾新資本協(xié)議的形勢，從數(shù)據(jù)庫建設(shè)和引進(jìn)信貸組合風(fēng)險度量模型兩個方面著重做好內(nèi)部評級系統(tǒng)的建設(shè)。數(shù)據(jù)庫不僅要具有客戶和債項(xiàng)兩個層次的數(shù)據(jù)信息，還應(yīng)該涵蓋宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和行業(yè)經(jīng)濟(jì)態(tài)勢的歷史信息。數(shù)據(jù)信息不僅要注重數(shù)量，更應(yīng)該提高質(zhì)量。在引進(jìn)風(fēng)險度量模型方面，國內(nèi)銀行應(yīng)該結(jié)合我國自身經(jīng)營的內(nèi)外部客觀條件，權(quán)衡先進(jìn)性和實(shí)用性要求，審慎選擇、量身定制。功能上不僅可以實(shí)現(xiàn)單筆資產(chǎn)的預(yù)期損失和非預(yù)期損失的計量，而且還可以計算風(fēng)險敞口間的相關(guān)系數(shù)。通過建立內(nèi)部評級系統(tǒng)最終實(shí)現(xiàn)計量和分配單筆資產(chǎn)和不同層次資產(chǎn)組合所需要的

9、經(jīng)濟(jì)資本數(shù)量，為提高經(jīng)濟(jì)資本管理水平構(gòu)建堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)平臺。2建立以RAROC為核心的經(jīng)濟(jì)資本績效考核激勵機(jī)制 商業(yè)銀行實(shí)行經(jīng)濟(jì)資本管理的主要目的是針對經(jīng)營過程中的非預(yù)期損失分配資本，來彌補(bǔ)實(shí)物資本和監(jiān)管資本在績效管理方面存在的缺陷。RAROC的本質(zhì)內(nèi)涵則要求商業(yè)銀行在經(jīng)營中不僅要測算未來實(shí)現(xiàn)的利潤，更要關(guān)注預(yù)期損失和非預(yù)期損失水平。不僅要測算單筆資產(chǎn)的風(fēng)險收益水平，更要計量單筆業(yè)務(wù)對整個資產(chǎn)組合風(fēng)險收益水平的影響。因此建立以RAROC為核心的經(jīng)濟(jì)資本績效考核機(jī)制首先應(yīng)該正確處理規(guī)模增長、利潤增長和價值增長的關(guān)系。規(guī)模和利潤增長是評價商業(yè)銀行競爭能力、經(jīng)營效益最直觀的指標(biāo)，但是不考慮資產(chǎn)組合整體風(fēng)

10、險狀況而盲目追求快速增長必然是以損毀股東價值為代價的短期行為。商業(yè)銀行的長遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展必然要建立在以RAROC為核心、促進(jìn)規(guī)模效益有機(jī)增長的基礎(chǔ)之上。其次，要建立和完善與RAROC理念相一致的信貸審批體制。目前國內(nèi)商業(yè)銀行的信貸審批主要注重對新增單筆信貸業(yè)務(wù)風(fēng)險的審查，往往忽視該筆新業(yè)務(wù)對資產(chǎn)組合整體風(fēng)險的影響。與RAROC理念相一致的審批體制應(yīng)該綜合權(quán)衡資產(chǎn)組合的限額管理要求和RAROC指標(biāo)要求，以真正實(shí)現(xiàn)從源頭上實(shí)施動態(tài)積極的資產(chǎn)組合管理。而實(shí)現(xiàn)這些轉(zhuǎn)變都需要從考核與激勵機(jī)制的改革入手。3積極探索和實(shí)踐資產(chǎn)組合管理的創(chuàng)新技術(shù)實(shí)施經(jīng)濟(jì)資本管理的目標(biāo)是提高RAROC水平，為銀行持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造價值

11、。提高經(jīng)濟(jì)資本管理的驅(qū)動因素是資產(chǎn)組合管理。只有有效降低資產(chǎn)的非預(yù)期損失水平，才能從根本上減少經(jīng)濟(jì)資本占用。而商業(yè)銀行資產(chǎn)中信貸類資產(chǎn)占有較大比重。與債券投資類資產(chǎn)不同，貸款資產(chǎn)敞口在短期內(nèi)往往難以得到有效調(diào)整。其原因在于貸款資產(chǎn)是基于客戶關(guān)系的，貸款合約具有高異質(zhì)性，不同客戶、甚至相同客戶兩筆貸款其合同約定實(shí)質(zhì)上差異非常大。因此，通過出售貸款來優(yōu)化資產(chǎn)組合風(fēng)險收益特征，實(shí)際操作中面臨較多的障礙。近年來，隨著工程技術(shù)的發(fā)展和金融產(chǎn)品的日益豐富，商業(yè)銀行開始嘗試運(yùn)用信用衍生工具來轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險，取得了較快進(jìn)展。信用衍生工具可以將貸款作為標(biāo)底資產(chǎn)，通過金融合約在保持貸款權(quán)益歸屬不改變的情況下，“合成”了貸款的多頭或空頭敞口，是實(shí)現(xiàn)信貸資產(chǎn)組合管理的創(chuàng)新工具。盡管引進(jìn)信用衍生工具本身也會帶來新的風(fēng)險因素，但是從國際市場發(fā)展前景看，國內(nèi)商業(yè)銀行探索和嘗試這一創(chuàng)新技術(shù)是必然趨勢。：（英）Cormac Butle 著，于妍 劉丹丹 陳勇譯 風(fēng)險價值論，上海財經(jīng)大學(xué)出版社 2002年（美）迪米特里 N 克拉法 著  信