中小企業(yè)在新三板掛牌對(duì)企業(yè)融資的重要意義-精選文檔

1、中小企業(yè)在新三板掛牌對(duì)企業(yè)融資的重要意義【】 At present ， the multi-level capital market system innovation has becomean important part of the construction of an innovative country， as an important part ofmulti-level capital market ， the new three board plays an important role in financing for SMEs and promoting the devel

2、opment of high-tech enterprises. By introducing the historical evolution of the new three board market and the major difficulties faced by SMEs during the start-up period ， this paper illustrates that the new third board market has played an important role in solving the financing difficulties of sm

3、es.【 Keywords 】multi tier capital market ； national share transfer system ； new three board1 引言與國(guó)外資本市場(chǎng)先產(chǎn)生場(chǎng)外市場(chǎng)， 然后場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)才應(yīng)運(yùn)而生 不同，我國(guó)首先發(fā)展的是場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)，然后才擴(kuò)展到場(chǎng)外市場(chǎng)。場(chǎng) 外市場(chǎng)的產(chǎn)生最初是為了解決“兩網(wǎng)”公司的歷史遺留問(wèn)題， 但 隨著更多優(yōu)秀企業(yè)的進(jìn)入，場(chǎng)外市場(chǎng)逐步成為了滿(mǎn)足有別于主 板、中小板以及創(chuàng)業(yè)板的投資者與融資者需求的另一個(gè)重要市 場(chǎng)。 20 世紀(jì) 90 年代，我國(guó)資本市場(chǎng)初步確立了場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外 市場(chǎng)，其中場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板和場(chǎng)外市場(chǎng)的全國(guó)

4、 中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（俗稱(chēng)新三板）、區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)、證 券公司主導(dǎo)的柜臺(tái)市場(chǎng)共同組成了我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系。全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)在我國(guó)多層次資本市場(chǎng)中起著承上啟下 的作用，在全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的公司，達(dá)到上市條件，可以 直接向證券交易所申請(qǐng)上市交易。 同時(shí)， 新三板市場(chǎng)在解決中小 企業(yè)融資難，減輕企業(yè)融資成本方面起到了重要作用。2 新三板市場(chǎng)的歷史沿革 與國(guó)外資本市場(chǎng)不同，我國(guó)的場(chǎng)外市場(chǎng)晚于主板市場(chǎng)成立。1990 年上海證券交易所（主板市場(chǎng)）成立， 2001年三板市場(chǎng)的 前身“代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”成立， 俗稱(chēng)“老三板”。 代辦股份轉(zhuǎn) 讓系統(tǒng)最初設(shè)立的目的是解決 NET和STACK遺留問(wèn)題。N

5、ET系 統(tǒng)于1992年7月成立，STAC系統(tǒng)于1993年4月成立，兩個(gè)系 統(tǒng)都是法人股交易系統(tǒng)， 但在運(yùn)作過(guò)程中市場(chǎng)職能并沒(méi)有充分發(fā) 揮，企業(yè)質(zhì)量也逐年下滑，從保護(hù)投資利益的角度出發(fā)，管理層 于 1999 年暫停了兩個(gè)系統(tǒng)的交易，為退市后的上市公司股份提 供繼續(xù)流通的場(chǎng)所。因?yàn)榱鲃?dòng)性差，市場(chǎng)功能發(fā)揮不充足， 2006 年證監(jiān)會(huì)把北京中關(guān)村科技園區(qū)的企業(yè)納入到代辦股份轉(zhuǎn)讓系 統(tǒng)。隨著中關(guān)村企業(yè)的不斷進(jìn)入， 代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的企業(yè)質(zhì)量 也明顯提升了。 2006年 1 月 17日股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)辦法發(fā)布， 這標(biāo)志著新三板正式推出。 新三板不隸屬于主板、中小板和創(chuàng) 業(yè)板市場(chǎng)， 且掛牌企業(yè)均為高科技企業(yè)

6、， 同時(shí)也不同于原代辦股 份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)內(nèi)的退市企業(yè)，所以稱(chēng)為“新三板”2012年 9月 7日，新三板擴(kuò)大試點(diǎn)至北京市、上海市、天 津市和湖北市，至此，北京中關(guān)村科技園區(qū)、上海張江高科技園 區(qū)、天津?yàn)I海高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)、 武漢東湖新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)四個(gè) 高新技術(shù)園區(qū)的企業(yè)均可在新三板掛牌報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓。2012年 9月 20日，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公 司在國(guó)家工商總局登記注冊(cè)， 2013年 1月 16日正式揭牌運(yùn)營(yíng)， 這標(biāo)志著全國(guó)場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)從試點(diǎn)走向規(guī)范劃運(yùn)行。 從此新三板 的學(xué)名由“中關(guān)村股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)”變更為全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn) 讓系統(tǒng)。3 中小企業(yè)發(fā)展中面臨的主要困難 在我國(guó)中小企業(yè)對(duì)國(guó)民經(jīng)

7、濟(jì)的發(fā)展做出了重要貢獻(xiàn)， 據(jù)統(tǒng)計(jì) 2015 年中小微企業(yè)對(duì)國(guó)民生產(chǎn)總值的貢獻(xiàn)超過(guò)了 65%。其次，在 解決就業(yè)、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、促進(jìn)社會(huì)和諧進(jìn)步等各個(gè)方面，中小 企業(yè)也起到了不可忽視的作用。然而在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì) ?h 境中中小企業(yè)卻面臨著諸多困難和不 平等的待遇。拿稅收來(lái)說(shuō)，與大型國(guó)有企業(yè)相比，很多稅收優(yōu)惠 政策中小企業(yè)是無(wú)法享受的。 中小企業(yè)還普遍存在治理結(jié)構(gòu)不合 理，粗放管理，技術(shù)水平低下的情況，這些都制約著中小企業(yè)做 大做強(qiáng)。 在諸多困難當(dāng)中， 目前中小企業(yè)面臨的最大難題就是融 資能力差，以及融資成本高，從而導(dǎo)致了抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力低下。3.1 融資渠道受限中小企業(yè)融資難，渠道有限是我國(guó)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中

8、一個(gè)突出問(wèn) 題，這一現(xiàn)象嚴(yán)重制約了中小企業(yè)生產(chǎn)力的發(fā)展。 導(dǎo)致這一問(wèn)題 的原因主要有兩個(gè)：一是外部環(huán)境因素，二是企業(yè)內(nèi)部因素。從 外部環(huán)境來(lái)說(shuō)， 以銀行為代表的資金出借方更希望把資金借給實(shí) 力雄厚的國(guó)有大型企業(yè)， 對(duì)于中小企業(yè)由于缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估 手段，銀行往往存在著“恐貸、拒貸”的現(xiàn)象。其次，從企業(yè)自 身來(lái)說(shuō)，許多中小企業(yè)缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)的融資規(guī)劃，不懂融資門(mén)路，在 缺乏資金的時(shí)候才“臨時(shí)抱佛腳”，往往也錯(cuò)失了良機(jī)。3.2 融資成本高相對(duì)于國(guó)有大型企業(yè)， 中小企業(yè)的資金議價(jià)能力差， 某些地 區(qū)給中小企業(yè)的貸款利率浮動(dòng)甚至達(dá)到了 70%，再加上貸款時(shí)所 繳納的各種費(fèi)用，使得中小企業(yè)融資成本普遍高啟。

9、除此之外， 資金出借方一般對(duì)中小企業(yè)的出借期限都在一年之內(nèi)， 這造成了 這部分資金只能對(duì)中小企業(yè)起到解決臨時(shí)困難的作用， 而不能用 于擴(kuò)大生產(chǎn)，技術(shù)升級(jí)等長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃。某些情況下，中小企業(yè)還要 拆借資金利率很高的短期資金來(lái)償還長(zhǎng)期借款， 這對(duì)于中小企業(yè) 來(lái)說(shuō)更加重了資金借貸成本。4 中小企業(yè)在新三板掛牌對(duì)企業(yè)融資的意義對(duì)于企業(yè)而言， 新三板掛牌的重要意義在于為其提供了更廣 的融資平臺(tái)， 豐富了中小企業(yè)的融資途徑。 新三板掛牌條件相對(duì) 于主板、 中小板和創(chuàng)業(yè)板更低， 這有利于廣大初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)入資本 市場(chǎng)，體現(xiàn)企業(yè)價(jià)值。最后，目前相當(dāng)一部分企業(yè)進(jìn)入新三板的目的是以新三板為跳板轉(zhuǎn)至中小板和創(chuàng)業(yè)板， 從而為

10、企業(yè)贏得更 多的融資便利。4.1 入場(chǎng)門(mén)檻相對(duì)較低 與主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板相比較，在新三板掛牌基本不需要 企業(yè)達(dá)到某些財(cái)務(wù)指標(biāo)。 而前三個(gè)板塊較高的進(jìn)入門(mén)檻直接阻礙 了中小企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)的融資活動(dòng)。 對(duì)于實(shí)力較弱的中小企業(yè) 而言，不僅從資本市場(chǎng)上融資困難， 有時(shí)從銀行取得貸款也阻力 重重，這使得新三板為他們提供了一個(gè)良好的融資平臺(tái)。 新三板 掛牌能夠提升企業(yè)在銀行的授信，便于企業(yè)在銀行貸款。其次， 掛牌企業(yè)還能通過(guò)股權(quán)質(zhì)押、 定向增發(fā)以及發(fā)行中小企業(yè)私募債 的方式融資。截止 2016年 12月 31日，新三板掛牌公司總數(shù)為 10163家，其中包括協(xié)議公司 8509家，做市公司 1654 家。

11、 2016 年新三板有 2601 家企業(yè)成功募資，占比超過(guò)四分之一，融資總 額為 1418.61 億元，平均每家企業(yè)融資 5454.1 萬(wàn)元； 7562 家新 三板企業(yè)去年末共進(jìn)行融資，占比 74.4%。同 2015 年相比，新 三板總?cè)谫Y額提升不少。 2015 年度實(shí)現(xiàn)融資總額 1226.12 億元， 2016 年融資金額上漲了 15.7%。4.2 吸引潛在投資者，為中小企業(yè)增加資金來(lái)源 新三板掛牌有利于增強(qiáng)企業(yè)信用， 擴(kuò)大企業(yè)知名度， 這為中 小企業(yè)吸引了更多的機(jī)構(gòu)投資者和股權(quán)投資基金。 新三板的企業(yè) 數(shù)量每年遞增， 投融資制度也逐漸完善， 吸引了更多戰(zhàn)略投資者 進(jìn)入。中小企業(yè)在發(fā)展一定時(shí)期后，隨著企業(yè)盈利情況的改善，其自有資金和利潤(rùn)留存部分也會(huì)成為發(fā)展資金的重要來(lái)源。4.3 退市轉(zhuǎn)板，為企業(yè)贏得更廣的融資平臺(tái) 眾所周知，中小板和創(chuàng)業(yè)板相對(duì)于新三板有著更高的流動(dòng) 性，對(duì)提升企業(yè)估值，爭(zhēng)取更多融資機(jī)會(huì)都更具有優(yōu)勢(shì)。管理層 也鼓勵(lì)達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)的