企業(yè)負債經(jīng)營是什么

1、1企業(yè)負債經(jīng)營是什么負債是企業(yè)所承擔(dān)的能以貨幣計量、在未來將以資產(chǎn)或勞務(wù)償付 的經(jīng)濟責(zé)任。但從內(nèi)涵上分析，負債經(jīng)營也稱舉債經(jīng)營，是企業(yè)通過銀行借款、發(fā)行債券、租賃和商業(yè)信用等方式來籌集資金的經(jīng)營方式，因此只有通過借入方式取得的債務(wù)資金才構(gòu)成負債經(jīng)營的內(nèi)涵。因此，屬于負債經(jīng)營范疇的負債項目只有實際負債中的短期借 款、短期債券和各種負債項目。西方的財務(wù)理論分析中往往將負債經(jīng) 營局限于償還期在一年以上的長期債務(wù)，而將符合負債經(jīng)營概念的借 款性短期負債排除在外，這實際上是一種不完全的負債經(jīng)營概念。 本 文的分析將負債經(jīng)營的內(nèi)涵確定為所有符合負債經(jīng)營概念要求的債 務(wù)項目，即不僅包括長期負債、而且也包括短

2、期的借款性負債。企業(yè)負債經(jīng)營優(yōu)勢負債經(jīng)營能給公司的所有者帶來收益上的好處， 對于企業(yè)的所有 者來說，負債經(jīng)營的優(yōu)勢是明顯的。1. 負債經(jīng)營能有效地降低企業(yè)的加權(quán)平均資金成本這種優(yōu)勢主要體現(xiàn)在兩個方面：一個方面，對于資金市場的投資者來說，債權(quán)性投資的收益率固 定，能到期收回本金，企業(yè)采用借入資金方式籌集資金，一般要承擔(dān) 較大風(fēng)險，但相對而言，付出的資金成本較低。企業(yè)采用權(quán)益資金的 方式籌集資金，財務(wù)風(fēng)險小，但付出的資金成本相對較高。因此債權(quán) 性投資風(fēng)險2比股權(quán)性投資小，相應(yīng)地所要求的報酬率也低。于是，對 于企業(yè)來說，負債籌資的資金成本就低于權(quán)益資本籌資的資金成本。另一方面，負債經(jīng)營可以從“稅收屏

3、障”受益。由于負債籌資的 利息支出是稅前支付，使企業(yè)能獲得減少納稅的好處，實際負擔(dān)的債 務(wù)利息低于其投資者支付的利息。 在這兩個方面因素影響下，在資金 總額一定時，一定比例的負債經(jīng)營能降低企業(yè)的加權(quán)平均資金成本。2. 負債經(jīng)營能給所有者帶來“杠桿效應(yīng)”由于對債權(quán)人支付的利息是一項與企業(yè)盈利水平高低無關(guān)的固 定支出，在企業(yè)的總資產(chǎn)收益率發(fā)生變動時， 會給每股收益帶來幅度 更大的波動，這即財務(wù)管理中經(jīng)營論及的“財務(wù)杠桿效應(yīng)”。由于這種杠桿效應(yīng)的存在，在企業(yè)的資本收益率大于負債利率時所有者的收 益率即權(quán)益資本收益率能在資本收益率增加時獲得更大程度的增加， 因此，一定程度的負債經(jīng)營對于較快地提高權(quán)益資

4、本的收益率有著重 要的意義。3. 負債經(jīng)營能使企業(yè)從通貨膨脹中獲益在通貨膨脹環(huán)境中，貨幣貶值、物價上漲，而企業(yè)負債的償還仍 然以賬面價值為標準而不考慮通貨膨脹因素， 這樣，企業(yè)實際償還款 項的真實價值必然低于其所借入款項的真實價值，使企業(yè)獲得貨幣貶值的好處。4. 負債經(jīng)營有利于企業(yè)控制權(quán)的保持在企業(yè)面臨新的籌資決策中，如果以發(fā)行股票等方式籌集權(quán)益資 本，3勢必帶來股權(quán)的分散，影響到現(xiàn)有股東對于企業(yè)的控制權(quán)。而負債籌資在增加企業(yè)資金來源的同時不影響到企業(yè)控制權(quán)，有利于保持現(xiàn)有股東對于企業(yè)的控制。企業(yè)負債經(jīng)營風(fēng)險負債經(jīng)營能給公司的所有者帶來收益上的好處，但同時又增大了 經(jīng)營風(fēng)險。從負債經(jīng)營的優(yōu)勢分

5、析，負債經(jīng)營能在保持現(xiàn)有股東的控 制權(quán)前提下帶來股東財富的較快增長， 因此，資本市場上對干企業(yè)以 及管理者是否有進取心的一個重要衡量標志即是其負債經(jīng)營的程度。 但是“物極必反”，過度的負債經(jīng)營又會給企業(yè)的經(jīng)營帶來極大的危 害。這種危害產(chǎn)生的根本原因在于負債經(jīng)營本身所含有的風(fēng)險因素。1“杠桿效應(yīng)”對權(quán)益資本收益率的影響通過上述分析得知，財務(wù)杠桿效應(yīng)能有效地提高權(quán)益資本收益 率，但風(fēng)險與收益是一對孿生兄弟，杠桿效應(yīng)同樣可能帶來權(quán)益資本 收益率的大幅度下滑。當企業(yè)面臨經(jīng)濟發(fā)展的低潮，或者其他原因帶 來的經(jīng)營困境時，由于固定額度的利息負擔(dān)，在企業(yè)資本收益率下降 時權(quán)益資本收益率會以更快的速度下降。2.無力償付債務(wù)風(fēng)險對于負債性籌資，企業(yè)負有到期償還本金的法定責(zé)任。 如果企業(yè) 用負債進行的投資項目不能獲得預(yù)期的收益率；或者企業(yè)整體的生產(chǎn) 經(jīng)營和財務(wù)狀況惡化；或者企業(yè)短期資金運作不當?shù)?，這些因素都會 使負債經(jīng)營不僅造成上述的權(quán)益資本收益率大幅度下降，而且還會使 企業(yè)面臨4無力償債的風(fēng)險。其結(jié)果不僅導(dǎo)致企業(yè)資金緊張。影響企業(yè) 信譽，嚴重的還給企