國(guó)外資本流入對(duì)本國(guó)影響

1、金融機(jī)構(gòu)與市場(chǎng)課題論文北京XX大學(xué)金融機(jī)構(gòu)與市場(chǎng)課題論文允許國(guó)外資本流入怎樣導(dǎo)致金融危機(jī)作者：陳躍龍專(zhuān)業(yè)：金融班級(jí)：金融1201目錄.摘要3.引言4一、 國(guó)際資本流入的概念和分類(lèi)51. 國(guó)際資本流入的概念52. 國(guó)際資本流入的分類(lèi)5（1）長(zhǎng)期資本流入5（2）短期資本流入5二、 國(guó)際資本流入形成金融危機(jī)的過(guò)程51.國(guó)外資本流入引起房地產(chǎn)市場(chǎng)和證券市場(chǎng)的過(guò)度繁榮62.國(guó)外資本流入增大貨幣供給，形成通貨膨脹壓力63.國(guó)外資本流入加劇信息不對(duì)稱(chēng)，形成貨幣危機(jī)和銀行危機(jī)7三、金融視角下資本進(jìn)入引發(fā)金融危機(jī)的圖例8參考文獻(xiàn)9摘要伴隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化，國(guó)際資本流動(dòng)在深度和廣度上不斷推進(jìn)，國(guó)際資本流動(dòng)就像一把

2、雙刃劍，在為發(fā)展中國(guó)家追趕發(fā)達(dá)國(guó)家縮小國(guó)民收入差距提供機(jī)遇的同時(shí)，也給很多國(guó)家?guī)?lái)了危機(jī)。其中國(guó)際資本流入促進(jìn)了這些國(guó)家投資和經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng),也帶來(lái)了宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)和金融方面的雙重風(fēng)險(xiǎn)，因此,如何減少資本流入對(duì)發(fā)展中國(guó)家的負(fù)面影響是各國(guó)決策當(dāng)局面臨的挑戰(zhàn)。本文首先介紹了國(guó)際資本流入的概念和分類(lèi)，將國(guó)際資本流入按時(shí)間期限長(zhǎng)短進(jìn)行分類(lèi)，結(jié)合別人的研究成果，淺析國(guó)際資本流入造成一國(guó)金融危機(jī)的過(guò)程。其造成金融危機(jī)的過(guò)程分別在宏觀(guān)和微觀(guān)上得以實(shí)現(xiàn)，宏觀(guān)上通過(guò)迫使中央銀行加大貨幣供給，形成通貨膨脹壓力。微觀(guān)上在金融市場(chǎng)引發(fā)貸款風(fēng)潮，導(dǎo)致證券市場(chǎng)和不動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng)的過(guò)度繁榮，這種泡沫經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象增加了整個(gè)金融系統(tǒng)的脆弱性，泡沫

3、破裂后資產(chǎn)價(jià)格大幅跳水，財(cái)富銳減，資本外逃形成貨幣危機(jī)，貨幣危機(jī)帶來(lái)銀行資產(chǎn)負(fù)債表的惡化進(jìn)而形成銀行危機(jī)，最終形成了金融危機(jī)。關(guān)鍵字：資本流入 貨幣供給 貨幣危機(jī) 銀行危機(jī) 金融危機(jī)引言二十世紀(jì)九十年代以來(lái)，流入發(fā)展中國(guó)家的資本總量和凈額急劇增加。1990年發(fā)展中國(guó)家共引入外資398億美元，1994年為1252億美元，1995年為1810億美元，而1996年僅流入新興市場(chǎng)國(guó)家的國(guó)際資本就達(dá)到3300億美元(范宏業(yè)，1999)一方面，大量的國(guó)際資本流入發(fā)展中國(guó)家。另一方面，伴隨著資本的恐慌性外逃，發(fā)展中國(guó)家金融危機(jī)頻頻發(fā)生，引起了人們對(duì)它的極大關(guān)注。其中，影響較大的金融危機(jī)有19941995年墨

4、西哥金融危機(jī)、19971998年?yáng)|南亞金融危機(jī)和19981999的巴西貨幣危機(jī)。大規(guī)模的國(guó)際資本流入，會(huì)給一個(gè)國(guó)家?guī)?lái)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)和金融方面的雙重風(fēng)險(xiǎn)。目前的研究都是基于宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)和金融進(jìn)行聯(lián)動(dòng)分析的。在亞洲國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)前，國(guó)際學(xué)術(shù)界基本是一邊倒地支持國(guó)際資本流動(dòng)，即使在亞洲國(guó)際金融危機(jī)發(fā)生時(shí)，仍有一些“固執(zhí)”的學(xué)者大力贊揚(yáng)國(guó)際資本的流入。關(guān)于國(guó)際資本流動(dòng)引起貨幣危機(jī)、銀行危機(jī)和金融危機(jī)的機(jī)制，目前也有了很多相關(guān)方面的研究。關(guān)于國(guó)際資本流入對(duì)于金融體系穩(wěn)定的影響，第一個(gè)觀(guān)點(diǎn)是國(guó)際資本流入制約了貨幣政策的實(shí)施，中國(guó)科學(xué)院研究生院國(guó)際資本流動(dòng)研究課題組(2008)認(rèn)為，包括國(guó)際資本流入在內(nèi)的外匯儲(chǔ)備

5、的快速積累使得外匯占款成為基礎(chǔ)貨幣投放的主渠道，制約了中國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性，由于外匯占款的不斷增加，為治理流動(dòng)性和控制貨幣信貸增長(zhǎng)而采取措施成為中央銀行貨幣政策的主要任務(wù)，破壞了貨幣政策的穩(wěn)定性基礎(chǔ)。魯春義(2006)也認(rèn)為，在多重利益誘導(dǎo)下，在中國(guó)資本項(xiàng)目逐步開(kāi)放人民幣匯率改革背景下，外資持續(xù)大量進(jìn)入中國(guó)，對(duì)中國(guó)貨幣體系帶來(lái)了較大沖擊，增強(qiáng)了金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。第二個(gè)觀(guān)點(diǎn)是，國(guó)際資本流入使中國(guó)物價(jià)的不穩(wěn)定大大增強(qiáng)。謝杭生（1995）認(rèn)為資本帳戶(hù)下的盈余構(gòu)成了我國(guó)1995年國(guó)外凈資產(chǎn)增長(zhǎng)，由于貨幣供給=國(guó)內(nèi)信貸+國(guó)外凈資產(chǎn)，廣義貨幣供給M2增加使得物價(jià)水平上升。孫婉潔，減旭恒(1995)認(rèn)為外資流

6、入通過(guò)兩個(gè)渠道對(duì)我國(guó)價(jià)格水平產(chǎn)生影響:首先外資流入通過(guò)兌換成人民幣直接擴(kuò)大了國(guó)內(nèi)的貨幣供應(yīng)量，從而構(gòu)成通貨膨脹的直接壓力;其次，外資企業(yè)通常投入的是注冊(cè)資本，企業(yè)要想順利運(yùn)行還需要國(guó)內(nèi)配套資金支持，據(jù)測(cè)算，每利用l美元外國(guó)資本，中國(guó)就需要增加固定資產(chǎn)投資配套13.6元(l美元=8.5人民幣)。第三個(gè)觀(guān)點(diǎn)是國(guó)際資本流入對(duì)中國(guó)銀行穩(wěn)定產(chǎn)生了沖擊，王桂梅，陸遷(2005)認(rèn)為大量國(guó)際資本流入帶來(lái)央行基礎(chǔ)貨幣的增加，進(jìn)而商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金也隨之增加，按照貨幣擴(kuò)張乘數(shù)擴(kuò)大了銀行的信貸規(guī)模，隨著信貸規(guī)模的擴(kuò)大，逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題會(huì)變得嚴(yán)重起來(lái);另一方面，隨著國(guó)際資本流動(dòng)，外資銀行大舉進(jìn)入國(guó)內(nèi)，銀行間的

7、競(jìng)爭(zhēng)會(huì)日趨激烈，導(dǎo)致貸款利率降低，使銀行出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)，形成銀行危機(jī)。第四個(gè)觀(guān)點(diǎn)是國(guó)際資本流入對(duì)人民幣資產(chǎn)市場(chǎng)包括房地產(chǎn)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)的影響。劉莉亞(2008)認(rèn)為，境外熱錢(qián)顯著推動(dòng)了住宅價(jià)格特別是高檔住宅價(jià)格指數(shù)的上升。裴平(2009)認(rèn)為國(guó)際資本流動(dòng)與股票市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)間存在著一種正相關(guān)關(guān)系，當(dāng)資本大規(guī)模潛入時(shí)，股票價(jià)格指數(shù)就上漲，反之亦然。本文基于金融的角度出發(fā)，國(guó)外資本的流入會(huì)引發(fā)貸款風(fēng)潮，導(dǎo)致證券市場(chǎng)和不動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng)的過(guò)度繁榮，這種泡沫經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象增加了整個(gè)金融系統(tǒng)的脆弱性，泡沫破裂后資產(chǎn)價(jià)格大幅跳水，財(cái)富銳減，資本外逃形成貨幣危機(jī)和國(guó)際支付危機(jī)。在宏觀(guān)上還會(huì)迫使中央銀行加大貨幣供給，形成通貨膨

8、脹壓力。貨幣危機(jī)引起整個(gè)銀行體系的不穩(wěn)定，形成銀行危機(jī)，銀行危機(jī)通過(guò)各類(lèi)金融工具將不穩(wěn)定性繼續(xù)傳導(dǎo)給整個(gè)金融市場(chǎng)，形成金融危機(jī)。一、 國(guó)外資本流入的概念和分類(lèi)1.國(guó)外資本流入的概念在新帕爾格雷夫貨幣金融大辭典中，當(dāng)一國(guó)(資本輸出國(guó))居民向另一國(guó)(資本輸入國(guó))居民提供貸款或向其購(gòu)買(mǎi)財(cái)產(chǎn)所有權(quán)時(shí)，就產(chǎn)生了國(guó)際資本的流動(dòng)。對(duì)于資本輸入國(guó)，其資本的流入就稱(chēng)為資本輸入國(guó)的國(guó)外資本流入。2.國(guó)外資本流入的分類(lèi)國(guó)際資本流動(dòng)有許多種不同的分類(lèi)形式，按照流動(dòng)主體可以分為官方資本流入和私人資本流入；從流動(dòng)周期來(lái)考察，國(guó)際資本流入可以分為長(zhǎng)期資本流入和短期資本流入兩種形式。一般來(lái)說(shuō)，以時(shí)間劃分的較為常見(jiàn)，長(zhǎng)期資本流

9、入的期限通常在一年以上，主要包括直接投資、證券投資和國(guó)際貸款；短期資本流動(dòng)通常期限在一年以下，包括貿(mào)易融資，金融機(jī)構(gòu)間資金調(diào)撥及投機(jī)性資本流入。（1）長(zhǎng)期資本流入長(zhǎng)期資本流入包括期限在1年及以上的直接投資、證券投資和國(guó)際貸款。直接投資通常是指以獲取有效發(fā)言權(quán)為目的的投資，包括：在資本流入國(guó)投資建廠(chǎng)，或者通過(guò)并購(gòu)取得資本流入國(guó)企業(yè)的股權(quán)達(dá)到一定比例；證券投資是與直接投資相對(duì)應(yīng)的一種投資形態(tài)，是指以購(gòu)買(mǎi)證券(包括股票、債券、貨幣市場(chǎng)工具和金融衍生產(chǎn)品如期權(quán))的方式對(duì)資本流入國(guó)進(jìn)行投資，或是在資本流入國(guó)股票市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)上市公司股票，或是購(gòu)買(mǎi)資本流入國(guó)發(fā)行的各種債券及其他金融產(chǎn)品，這是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資

10、方式。國(guó)際貸款是通過(guò)銀行等中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行的國(guó)際資本流動(dòng)形式，它是商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)國(guó)際化的產(chǎn)物，主要組成部分是國(guó)際商業(yè)銀行貸款、金融租賃等，另外也包括國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款和政府間貸款。（2）短期資本流入短期資本流動(dòng)的期限在一年以下，通常包括貿(mào)易融資、金融機(jī)構(gòu)間資金調(diào)撥、投機(jī)性資本流動(dòng)。貿(mào)易融資為國(guó)際貿(mào)易中供給者與需求者間的信貸或是預(yù)先付款而形成的短期資本流動(dòng)，不包括金融機(jī)構(gòu)間的相互存貸款交易；金融機(jī)構(gòu)間資金調(diào)撥主要是指金融機(jī)構(gòu)間為了彌補(bǔ)頭寸余缺而進(jìn)行的隔夜拆借及回購(gòu)等資金流動(dòng)；投機(jī)性資本流動(dòng)即是通常意義上所說(shuō)的熱錢(qián)，熱錢(qián)是在國(guó)際金融市場(chǎng)上對(duì)各種經(jīng)濟(jì)金融信息極為敏感的、以高收益目的，但同時(shí)承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的具有高

11、度流動(dòng)性的短期投資資金。二、 國(guó)外資本流入形成金融危機(jī)的過(guò)程1.國(guó)外資本流入引起房地產(chǎn)市場(chǎng)和證券市場(chǎng)的過(guò)度繁榮以中國(guó)為例，大量境外投機(jī)資金在人民幣升值預(yù)期的吸引下通過(guò)各種渠道涌入國(guó)內(nèi)，在等待人民幣升值的同時(shí)，乘機(jī)進(jìn)人房地產(chǎn)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)尋找套利機(jī)會(huì)，從而推動(dòng)了這些市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格的逐步上升。與此同時(shí)，由于這些境外資金在房地產(chǎn)市場(chǎng)或股票市場(chǎng)具有明顯的“標(biāo)桿效應(yīng)”，境內(nèi)外很多民間資金在其影響下，紛紛跟風(fēng)人市，從而導(dǎo)致房?jī)r(jià)、股價(jià)的持續(xù)攀升，這些資產(chǎn)價(jià)格的持續(xù)升溫與人民幣進(jìn)一步的升值預(yù)期，又會(huì)吸引更多的境外投機(jī)資金進(jìn)人，而這些資金的進(jìn)人勢(shì)必又將房?jī)r(jià)、股價(jià)進(jìn)一步推高，由此會(huì)形成投機(jī)資金、房?jī)r(jià)與股價(jià)三者之間的

12、相互依存，并呈現(xiàn)出螺旋上升態(tài)勢(shì)。由于證券投資具有與其它投資不同的特征，其中首要一點(diǎn)是證券投資具有短期性和可逆性。證券投資最突出的特點(diǎn)是它能在較短時(shí)間內(nèi)因意外情況發(fā)生逆轉(zhuǎn)，也就是外國(guó)投資者突然決定將其資本撤離資金流入國(guó)。這種資本逆轉(zhuǎn)能引起發(fā)展中國(guó)家的匯率、資產(chǎn)及利率等方面劇烈波動(dòng)，然而，境外資金的投機(jī)性決定了這些資金必然會(huì)在推高資產(chǎn)價(jià)格的同時(shí)也在伺機(jī)尋找各種機(jī)會(huì)撤出，一旦這些資金的退出為市場(chǎng)所預(yù)期，投機(jī)資金、房?jī)r(jià)與股價(jià)三者之間的螺旋上升會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)槁菪陆?，這些境外投機(jī)資金會(huì)在房市與股市產(chǎn)生明顯的反向“杠桿效應(yīng)”，從而可能引發(fā)房地產(chǎn)市場(chǎng)與股票市場(chǎng)的持續(xù)動(dòng)蕩，甚至崩潰。令一方面，當(dāng)證券投資資本進(jìn)入流入

13、國(guó)的銀行體系，并拉高國(guó)內(nèi)消費(fèi)和增大經(jīng)常項(xiàng)目赤字時(shí)，其逆轉(zhuǎn)將通過(guò)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格下降、利率波動(dòng)、銀行部門(mén)流動(dòng)性下降，以及本幣貶值等因素影響國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和金融體系，而在中央銀行不能對(duì)此作出迅速而充分的反應(yīng)和國(guó)際儲(chǔ)備不足的情況下，逆轉(zhuǎn)可能造成原資金流入國(guó)（現(xiàn)在表現(xiàn)為資金流出國(guó)）的國(guó)際支付危機(jī)。梅鵬軍（2009）在對(duì)中國(guó)19942007的股市進(jìn)行測(cè)度后發(fā)現(xiàn)，外資潛入已對(duì)中國(guó)股市形成沖擊，雖然這種沖擊相對(duì)于增加貨幣供給對(duì)股市的影響而言規(guī)模較小，但我國(guó)的外資潛入規(guī)模增大、流動(dòng)速度快，反轉(zhuǎn)性強(qiáng)。外資潛入已經(jīng)對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定構(gòu)成了威脅。2.國(guó)外資本流入增大貨幣供給，形成通貨膨脹壓力資本流入在對(duì)發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)的影響還表現(xiàn)

14、為引起國(guó)內(nèi)的貨幣供給增加，加大通貨膨脹的壓力。資本流入通過(guò)國(guó)內(nèi)的信貸活動(dòng)產(chǎn)生貨幣乘數(shù)效應(yīng)，增加國(guó)內(nèi)的貨幣供應(yīng)量，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)的通貨膨脹壓力上升。國(guó)際資本的流入一方面表現(xiàn)為外匯儲(chǔ)備的增加，另一方面，政府當(dāng)局為了維護(hù)匯率的穩(wěn)定，被迫在市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)外匯，拋售本幣，使本國(guó)的貨幣供應(yīng)量MB增加，國(guó)內(nèi)的通貨膨脹壓力上升。另一方面，資本流入導(dǎo)致國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量增加，利率下降，社會(huì)總需求膨脹，對(duì)貿(mào)易商品和非貿(mào)易商品的需求分別增加。由于非貿(mào)易品的供給缺乏彈性，因而需求增加將導(dǎo)致非貿(mào)易品的相對(duì)價(jià)格提高，貿(mào)易品價(jià)格相對(duì)下降，這意味著實(shí)際匯率升值。3.國(guó)外資本流入加劇信息不對(duì)稱(chēng)，形成貨幣危機(jī)和銀行危機(jī)首先要明確一點(diǎn)，信息不對(duì)

15、稱(chēng)在資本流入前就已經(jīng)存在，只是國(guó)外資本的流入加劇了流入國(guó)的信息不對(duì)稱(chēng)現(xiàn)象，形成了更多的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)展中國(guó)家銀行體系內(nèi)部約束機(jī)制薄弱，外部監(jiān)管缺乏效率，不能適應(yīng)資本流入導(dǎo)致的沖擊。首先，在資本流入之前，信息不對(duì)稱(chēng)主要發(fā)生在國(guó)內(nèi)銀行和國(guó)內(nèi)借款人之間。在資本流入之后，信息不對(duì)稱(chēng)發(fā)生在國(guó)際商業(yè)銀行、國(guó)內(nèi)銀行和國(guó)內(nèi)借款人之間。由于國(guó)際商業(yè)銀行跨國(guó)監(jiān)督借款銀行或借款人行為的成本很高，加之又有政府顯性或隱性的存款保險(xiǎn)，國(guó)際商業(yè)銀行缺乏對(duì)借款銀行或借款人監(jiān)督的動(dòng)力，導(dǎo)致道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問(wèn)題惡化。其次，在開(kāi)放國(guó)外資本流入的條件下，一旦市場(chǎng)預(yù)期匯率平價(jià)不可維持，投機(jī)資本將乘機(jī)發(fā)動(dòng)匯率攻擊，發(fā)展中國(guó)家政

16、府將處于兩難境地：如果提高利率吸引外資流入以維持匯率，銀行的資產(chǎn)負(fù)債表的狀況可能惡化，并可能導(dǎo)致銀行擠兌和銀行危機(jī)，匯率平價(jià)不可維持:如果不提高利率，放棄匯率平價(jià)，可能導(dǎo)致銀行的外。成本上升，銀行體系的脆弱性增加，而在兩種情況下，對(duì)匯率的投機(jī)攻擊都是有利可圖的"銀行是存款人和借款人之間的媒介，能在一定程度上緩解金融交易中的信息不對(duì)。，因此，銀行危機(jī)會(huì)加劇發(fā)展中國(guó)家的信息不對(duì)稱(chēng)，是道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問(wèn)題惡化。在發(fā)展中國(guó)家金融危機(jī)中，導(dǎo)致信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題惡化的一個(gè)重要因素是資產(chǎn)負(fù)債表的惡化。資本帳戶(hù)開(kāi)放后，資本大量流入，由于銀行機(jī)構(gòu)的管理人員缺乏恰當(dāng)?shù)墓芾盹L(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)驗(yàn)和監(jiān)管體系的不完善，貸款

17、迅速增加，銀行機(jī)構(gòu)卻不能夠相應(yīng)的增加有經(jīng)驗(yàn)的貸款管理人員和加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，不能夠有效地審查和管理這些貸款。即使沒(méi)有公開(kāi)的對(duì)銀行體系的儲(chǔ)蓄存款保險(xiǎn)，政府實(shí)際上對(duì)儲(chǔ)蓄仍是提供保險(xiǎn)的，這樣就產(chǎn)生了道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行過(guò)度風(fēng)險(xiǎn)貸款。貸款高漲的結(jié)果是將來(lái)的巨大貸款損失和銀行資產(chǎn)負(fù)債表的惡化，提高資本金比率導(dǎo)致銀行限制貸款,許多銀行將資不抵債,從而引發(fā)大范圍的銀行危機(jī)。其次,資產(chǎn)負(fù)債表的惡化可能導(dǎo)致貨幣危機(jī)。因?yàn)槔实纳仙龑⑦M(jìn)一步惡化銀行的資產(chǎn)負(fù)債表,中央銀行難以通過(guò)提高利率來(lái)防范投機(jī)攻擊。當(dāng)經(jīng)濟(jì)惡化時(shí),在資產(chǎn)負(fù)債表期限不匹配和信貸風(fēng)險(xiǎn)暴露的情況下,中央銀行為了防范投機(jī)攻擊而提高利率,銀行體系可能

18、崩潰。一旦投機(jī)者意識(shí)到一國(guó)較弱的銀行體系使得中央銀行不能夠成功地維持固定匯率,投機(jī)者將攻擊該國(guó)貨幣，形成貨幣危機(jī)。另外,貨幣貶值將進(jìn)一步引發(fā)銀行危機(jī)，在發(fā)展中國(guó)家,由于債務(wù)合同的期限較短,并且用外幣表示,貨幣危機(jī)增加了信貸市場(chǎng)的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題,導(dǎo)致銀行危機(jī)的發(fā)生。在大規(guī)模資本流入的沖擊下,信息不對(duì)稱(chēng)導(dǎo)致的金融市場(chǎng)的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題加劇。外國(guó)資本的大量流入將使與存款保險(xiǎn)有關(guān)的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題惡化,即貸款人對(duì)有較大風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目放貸,從而導(dǎo)致金融泡沫,并最終引發(fā)金融危機(jī)。三、金融視角下資本進(jìn)入引發(fā)金融危機(jī)的圖例根據(jù)以上描述，繪制了資本進(jìn)入引發(fā)金融危機(jī)的圖例：民間資本跟風(fēng)進(jìn)入資金撤離股價(jià)、房?jī)r(jià)下降股價(jià)、房?jī)r(jià)上升股票、房地產(chǎn)市場(chǎng)貨幣危機(jī)資金撤離資產(chǎn)價(jià)格下降利率波動(dòng)本幣貶值放開(kāi)國(guó)外資本流入拉動(dòng)國(guó)內(nèi)消費(fèi)增大經(jīng)常項(xiàng)目赤字央行防范投機(jī)攻擊提高利率銀行過(guò)度風(fēng)險(xiǎn)貸款資產(chǎn)負(fù)債表惡化監(jiān)管不力、道德風(fēng)險(xiǎn)銀行危機(jī)金融危機(jī)參考文獻(xiàn)1范宏業(yè).從金融危機(jī)看對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)的控制J.浙江金融.1999,(4):10-152中國(guó)科學(xué)院研究生院國(guó)際資本流動(dòng)研究課題組.新一輪跨境資本流動(dòng)對(duì)中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的影響及對(duì)策J.中國(guó)金融.2008(18):55-573魯春義.國(guó)際資本流入對(duì)中國(guó)貨幣體系的沖擊J.世界經(jīng)濟(jì)與政治論壇,2006(l):66-714曹勇.國(guó)際