財務報表分析---基于樂視

1、系別：經(jīng)濟管理系 班級及專業(yè)：學號： 姓名： 上市公司綜合財務報表分析案例研究 樂視網(wǎng)公司近3年年報分析一.樂視網(wǎng)公司的簡介樂視網(wǎng)是中國第一專業(yè)長視頻網(wǎng)站，坐落在北京中關村高科技產(chǎn)業(yè)園區(qū)，2010年8月12日在中國創(chuàng)業(yè)板上市，股票簡稱樂視網(wǎng)，股票代碼300104，是行業(yè)內全球首家IPO上市公司，中國A股唯一上市的視頻公司。樂視網(wǎng)信息技術(北京)股份有限公司是一家專注于互聯(lián)網(wǎng)視頻及手機電視等網(wǎng)絡視頻技術的研究、開發(fā)和應用的公司。公司主要從事為互聯(lián)網(wǎng)用戶提供網(wǎng)絡高清視頻服務、網(wǎng)絡標清視頻服務、個人 TV 服務、企業(yè) TV 服務、網(wǎng)絡超清播放服務，為手機用戶提供手機電視服務，為廣告主提供視頻平臺廣告

2、發(fā)布服務，為合作方提供網(wǎng)絡版權分銷服務，為具有相關用戶群體的網(wǎng)站提供視頻平臺用戶分流服務。樂視網(wǎng)連續(xù)三年獲得德勤“中國高科技高成長50強”“亞太500強”，并獲中關村100優(yōu)高新技術企業(yè)、2013福布斯?jié)摿ζ髽I(yè)榜50強、互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)百強、互聯(lián)網(wǎng)進步最快企業(yè)獎等一系列獎項與榮譽。視頻行業(yè)形成樂視網(wǎng)、優(yōu)酷土豆兩家獨立視頻公司和騰訊視頻、愛奇藝兩家“富二代”視頻公司的“2對2”市場格局。樂視網(wǎng)是增速第一的互聯(lián)網(wǎng)公司，用戶規(guī)模和廣告營收雙雙躍居互聯(lián)網(wǎng)公司前列，樂視網(wǎng)用戶增速高達255.6%，遠超第二名76%的增速；憑借最全的影視劇庫和“樂視制造”這自制第一品牌，樂視網(wǎng)已成為專業(yè)長視頻第一的視頻網(wǎng)站，付費

3、業(yè)務依然穩(wěn)居行業(yè)第一，廣告業(yè)務增長300%左右，TV終端業(yè)務也遙遙領先。樂視網(wǎng)截止2014年1月30日其股價已經(jīng)上漲到55.7，而支撐其股價的是迅速成長的互聯(lián)網(wǎng)視頻產(chǎn)業(yè)以及企業(yè)不斷的擴張。但是在其欣欣向榮的背后卻是越來越難支撐的高昂的運營費用和資金上的捉襟見肘。 二.樂視網(wǎng)公司財務報表分析本部分主要針對該公司的資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表進行分析。所有數(shù)據(jù)均來自該公司2012年及2013年的年報數(shù)據(jù)。 2.1樂視網(wǎng)資產(chǎn)負債表分析2.1.1資產(chǎn)負債垂直分析表表一：資產(chǎn)負債垂直分析表（單位：元）項目20132012變動額變動情況流動資產(chǎn)：貨幣資金6082181051935203964146977

4、092.14應收票據(jù)5436335348676344949571910.17應收賬款9502480213709517965792962251.56預付款項270742919246774686239682330.10其他應收款331485369254098238944382.58存貨146626151266604341199657174.50其他流動資產(chǎn)2300000039377224-16377224-0.42流動資產(chǎn)合計208634708589140626911949408161.34非流動資產(chǎn)：長期股權投資20318734200000003187340.02固定資產(chǎn)179456278178

5、6872247690540.00無形資產(chǎn)264151425717511154678903987900.51開發(fā)支出659316475670515892264890.16商譽854893-854893-1.00遞延所得稅資產(chǎn)2675696523805212437644410.24非流動資產(chǎn)合計293397788120097432639242346180.46資產(chǎn)總計5020324966290114953221191754340.73流動負債：短期借款9700000005089000004611000000.91應付票據(jù)2250000022500000應付賬款7821829783274516704

6、547313081.39預收款項443277476828379374993685.49應付職工薪酬29482105154888-2206678-0.43應交稅費15562444586195713694287320.81應付利息258356452089564549400000.24其他應付款1270719121828069-9120878-0.42一年內到期的非流動負債2831653481273270591558382891.22其他流動負債207309915897895019833096522.09流動負債合計2506601478111356037413930411041.25非流動負債：長期

7、借款1670000033700000-17000000-0.50應付債券39861048939559196130185280.01長期應付款1888724977013376-58126127-0.75其他非流動負債7856582-7856582-1.00非流動負債合計434197738514161919-79964181-0.16負債合計2940799216162772229413130769220.81所有者權益：實收資本(或股本)7984662984180000003804662980.91資本公積金179633638438158705-258525067-0.59盈余公積金6360535

8、834741116288642420.83未分配利潤5590402143537947612052454530.58外幣報表折算差額-1205363-102998-110236510.70少數(shù)股東權益4799856062883565545114995115.65歸屬于母公司所有者權益合計159954014512445915833549485620.29所有者權益合計207952575112734272388060985130.63負債和所有者權益總計5020324966290114953221191754340.732.1.2（二）資產(chǎn)負債表總體分析（見表一）視總資產(chǎn)在2013年增長了50203

9、24966元，增幅達73%，說明公司總資產(chǎn)規(guī)模有較大增長，公司正處于一個快速增長期。 一般而言，流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力強，其風險較小，而非流動資產(chǎn)則正好相反。2013年樂視的非流動資產(chǎn)比重58.4%，上年比重69.3%，比上年下降了15.6%，變動幅度不大，相對比較穩(wěn)定，同時資產(chǎn)流動性中等，經(jīng)營的潛在風險適中，與發(fā)展相適應。 樂視2013年所有者權益比重為41.42%，負債比重為58.58%，相比2012年變動不大，這表明公司資本節(jié)共進一步得到優(yōu)化與均衡。由于該比重變動幅度不大，公司的資本結構穩(wěn)定度也較高。進一步重視借貸資本的運用，說明公司的負債經(jīng)營理念得到加強。2.1.3資產(chǎn)負債垂直結構項目分析

10、（見表一） 貨幣資金：2013年度增加了414697709元，增長了214%，這一方面與企業(yè)營銷規(guī)模擴大帶動貨幣資金增加有關，另一方面是為大筆現(xiàn)金支出做準備，因為企業(yè)與一年到期的非流動負債增加了155838289元，應付票據(jù)增加了22500000元，這些款項償還都需要企業(yè)提前做好準備，積累大量貨幣資金以備需要。應收票據(jù)：2013年度增加了49495719元，比上年增長1014%，是業(yè)務收入大量使用承兌匯票結算所致，但是突然增加巨大，壞賬也可能會巨額增加。應收賬款：2013年度增加了579296225元，增長幅度達156%，主要是企業(yè)處于成長期，樂視致新在全面推進智能機頂盒業(yè)務基礎上，推出超級電

11、視，實施多重顛覆性的創(chuàng)新。存貨：2013年度增加了119965717元，增長了450%，由于推出新業(yè)務，材料等費用增加，存貨一般會隨業(yè)務量增加而增加，對于一個成長期的公司應當處于正常狀態(tài)。 (5)短期借款增加了461100000元，增長了91%，這增加主要是由于企業(yè)擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模需要而大量舉債。同時長期借款減少了50%，企業(yè)短期期借款增加，長期借款減少，說明企業(yè)籌資政策正在發(fā)生變化，更傾向于降低風險的籌資方式。 應付票據(jù)：2012年沒有應付票據(jù)，而2013年突然增加22500000，我認為可能是企業(yè)在快速增長期中購買原材料設備等用票據(jù)結算，這是該項突增的重要原因。 股本和資本公積：前者增加了

12、380466298元，后者減少了258525067元。這兩者的變化主要是公司在2013 年度股東大會上決議以總股本為基數(shù)，按10轉增股9派息0.5元的比例用資本公積轉增股本。2.2樂視網(wǎng)公司利潤表分析2.2.1. 利潤結構分析表表二：利潤結構分析表年份20132012增減額增減情況一、營業(yè)總收入:營業(yè)收入 2,361,244,730.861,167,307,146.721,193,937,584.14 1.02 利息收入 -二、營業(yè)總成本:營業(yè)成本 1,668,684,007.47684,246,822.49984,437,184.98 1.44 利息支出 -營業(yè)稅金及附加 25,921,97

13、3.1945,132,765.55-19,210,792.36 (0.43)銷售費用 194,520,082.60133,586,195.9760,933,886.63 0.46 管理費用 89,988,324.2957,784,961.5832,203,362.71 0.56 財務費用 116,298,019.8842,240,407.8174,057,612.07 1.75 資產(chǎn)減值損失 27,769,539.786,904,764.7320,864,775.05 3.02 三、其他經(jīng)營收益:公允價值變動凈收益 -投資凈收益 -1,355,138.81-其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益

14、 -90,791.38-四、營業(yè)利潤:營業(yè)利潤 236,707,644.84197,411,228.5939,296,416.25 0.20 加：營業(yè)外收入 10,694,405.7231,100,500.00-20,406,094.28 (0.66)減：營業(yè)外支出 1,001,167.33500,000.00501,167.33 1.00 其中：非流動資產(chǎn)處置凈損失 1,167.33-五、利潤總額:利潤總額 246,400,883.23228,011,728.5918,389,154.64 0.08 減：所得稅 14,020,132.7338,045,914.33-24,025,781.60

15、 (0.63)六、凈利潤:凈利潤 232,380,750.50189,965,814.2642,414,936.24 0.22 減：少數(shù)股東損益 -22,628,944.32-4,228,328.13-18,400,616.19 4.35 歸屬于母公司所有者的凈利潤 255,009,694.82194,194,142.3960,815,552.43 0.31 七、每股收益： (一) 基本每股收益 0.320.46-0.14 (0.30) (二) 稀釋每股收益 0.310.46-0.15 (0.33)2.2.2利潤增減變動水平分析評價（見表二） 凈利潤分析:2013年度，樂視實現(xiàn)凈利潤20975

16、1806元，比上年增加了24014320元，增長了13%，增幅較大。從水平分析表看，公司凈利潤增長主要是由于營業(yè)利潤增長了18,389,155元引起。而由于所得稅比上年減小24,025,782二者作用，導致凈利潤增長了24014320元。 營業(yè)利潤分析：2013年度樂視營業(yè)收入比上年增加了39,296,416元，增幅達20%，主要是公司各主營業(yè)務繼續(xù)快速發(fā)展，品牌知名度以及用戶規(guī)模得到持續(xù)提升，公司“平臺+內容+終端+應用”的完整生態(tài)全產(chǎn)業(yè)鏈得以順利運轉。同時，公司網(wǎng)站的流量、覆蓋人數(shù)等各項關鍵指標繼續(xù)穩(wěn)健提升，主營業(yè)務取得持續(xù)增長。利潤總額分析：2013年度樂視網(wǎng)公司利潤總額增長了18,38

17、9,155元，關鍵原因是公司的營業(yè)利潤增長了39,296,416元，增長率為20%，但營業(yè)外支出的不利也增加了，抵減了一些潤總額的增加了57515968.30元。2.2.3利潤結構變動分析評價（見表二）從從計算可以看出本年度企業(yè)各項財務成果的構成情況，營業(yè)利潤占營業(yè)收入的比重（營業(yè)利潤/營業(yè)收入*100%=236,707,645/2,361,244,731）為10%，比上年度降低41%?？梢姡瑥钠髽I(yè)利潤的構成情況看，盈利能力比上年降低，各項財務成果增長的原因，從營業(yè)利潤結構增長看，主要是銷售費用，管理費用等結構上升所致，說明兩者上升是營業(yè)利潤比重降低的重要原因，所以要降低這幾項費用是很關鍵。2

18、.3.樂視網(wǎng)公司現(xiàn)金流量表分析2.3.1現(xiàn)金流量分析表表三:樂視網(wǎng)公司現(xiàn)金流量結構分析表 項目20132012增減額增減情況一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金 14584023675433259579150764101.68 收到的稅費返還 450769012190500-7682810(0.63)收到其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金 146426906109221819372050870.34 經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計 16093369636647382769445986871.42 購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金 8410894862471392625939502242.40 支付

19、給職工以及為職工支付的現(xiàn)金 213450656123010910904397460.74 支付的各項稅費 6187450447854756140197480.29 支付其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金 3170709211405334271765374941.26 經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計 14334855675585383558749472121.57 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 175851397106199921696514760.66 二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：收回投資收到的現(xiàn)金 700000010000000-3000000(0.30)取得投資收益收到的現(xiàn)金 30100001500000151

20、00001.01 處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額 7500-處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額 -收到其他與投資活動有關的現(xiàn)金 -投資活動現(xiàn)金流入小計 1001750011500000-1482500(0.13)購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金 9068313597752531541315782050.17 投資支付的現(xiàn)金 -取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額 -支付其他與投資活動有關的現(xiàn)金 8531775411679906114.77 投資活動現(xiàn)金流出小計 9076845367753072701323772660.17 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 -

21、897667036-763807270-1338597660.18 三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：- -吸收投資收到的現(xiàn)金 5514780233548000051599802314.54 取得借款收到的現(xiàn)金 13500000007830000005670000000.72 收到其他與籌資活動有關的現(xiàn)金 -發(fā)行債券收到的現(xiàn)金 -籌資活動現(xiàn)金流入小計 210147802312124800008889980230.73 償還債務支付的現(xiàn)金 8464502874384000004080502870.93 分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金 11479347151425148633683231.23 支付

22、其他與籌資活動有關的現(xiàn)金 255742794831791207424884.29 籌資活動現(xiàn)金流出小計 9868180374946569394921610980.99  籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 11146599867178230613968369250.55 四、匯率變動對現(xiàn)金的影響:- - 匯率變動對現(xiàn)金的影響 -646638-93771-5528675.90 五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額:- - 2.3.2經(jīng)營活動現(xiàn)金流量表總體分析(見表三)從表三可以看出，樂視2013年凈現(xiàn)金流量比上年增加了11314767.88元，而經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量更是增加了69651476元，比上

23、年增長了66%。這其中經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量增長了142%，主要是由于銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金增加了915076410元占整個經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量比重高達91%。這也說明公司營銷得力，提供的公司“平臺+內容+終端+應用”的完整生態(tài)全產(chǎn)業(yè)鏈是對公司幫助很大，是項較好的業(yè)務。同時，公司網(wǎng)站的流量、覆蓋人數(shù)等各項關鍵指標繼續(xù)穩(wěn)健提升，主營業(yè)務取得持續(xù)增長。而經(jīng)營活動流出量增長了157%則是多方面原因造成。首要的是因為公司購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金增加了593950224元。其次，由于報告期內大量承接業(yè)務，使支付給職工的現(xiàn)金大漲，增幅為74%。最后，支付其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金也是影響現(xiàn)金流出量增加的

24、重要原因。2.3.2經(jīng)營活動現(xiàn)金流量表結構分析(見表三)現(xiàn)金流入結構分析樂視2013年現(xiàn)金流入總量為3720832486元，其中經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量為175851397元，占總量比重的43.3%。可見企業(yè)現(xiàn)金流入量主要有經(jīng)營活動產(chǎn)生，說明企業(yè)營運能力強，提供的業(yè)務服務在社會上有較高的認可度，企業(yè)未來的業(yè)務發(fā)展?jié)摿薮?，前景看好?，F(xiàn)金流出結構分析 樂視2013年現(xiàn)金流出總量為3327988140元，其中經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量比重為43.1%。由此可見企業(yè)的現(xiàn)金支出主要是提高業(yè)務量方面的支出，正是這種有利的現(xiàn)金支出支持下，公司的主營業(yè)務才得以蓬勃發(fā)展，公司盈利才可以不斷增長。三、財務指標分析本部分主要針

25、對該公司的營運能力指標、盈利能力指標、償債能力指標及發(fā)展能力指標四個方面進行分析。所有數(shù)據(jù)均來自該公司2011年、2012年、2013年的年報數(shù)據(jù)，財務指標依據(jù)公司近3年報財務報表數(shù)據(jù)計算得出。參考標準為由國務院國資委財務監(jiān)督與考核評價局編寫的企業(yè)績效評價標準值2012所提供的信息技術服務行業(yè)數(shù)據(jù)。3.1營運能力指標表四：營運能力分析表四：營運能力主要指標項目201320122011平均值應收賬款周轉率(次)3.574.264.8410.5存貨周轉率(次)19.2642.8361.546.7流動資產(chǎn)周轉率(次)1.591.50.91.2總資產(chǎn)周轉率(次)0.60.50.436.7（1）應收賬款

26、周轉率分析：該指標反映應收賬款收回速度快慢，如果較低，則說明公司的資金過多地呆滯在應收賬款上，影響資金的獲利能力，如果是較差，則說明公司的出現(xiàn)壞賬可能性很大。從表四知道公司近年來的應收賬款周轉速度在較低和較差的級別，尤其是2013年，低至3.57，應收賬款回收能力較弱，表明公司加大應收賬款的清理力度，縮短了資金被外單位占用的時間，避免影響利潤的質量。（2）存貨周轉率分析：存貨的周轉率反映存貨轉化為現(xiàn)金或應收賬款的能力。該指標越大，說明存貨的占用水平越低。從表四看到公司的存貨周轉率近年來均處于良好值與優(yōu)秀值，尤其是2011年，高于行業(yè)平均水平，說明公司加強存貨的管理，減少了存貨占用經(jīng)營資金，提高

27、了資金使用效率。公司產(chǎn)品的銷售狀況較好，從側面反映出公司生產(chǎn)的是適銷對路的產(chǎn)品且采用的銷售政策較為適宜(3)流動資產(chǎn)周轉率分析：該指標反映了公司流動資產(chǎn)的周轉速度，以進一步揭示影響公司資產(chǎn)質量的主要因素。從表四知道公司的流動資產(chǎn)周轉率有所提高，可以說明公司進一步加強內部管理，更為有效地利用流動資產(chǎn)，提高流動資產(chǎn)的綜合使用效率。(4)總資產(chǎn)周轉率分析：總資產(chǎn)的周轉速度越快，反映公司銷售能力越強、資金的整體營運效率越高。公司近年來的資產(chǎn)周轉速度有所提高，在后兩年都高于平均值，資產(chǎn)營運能力總體較好。 3.2 盈利能力指標表五 ： 盈利能力指標 表五：盈利能力主要指標項目201320122011平均值

28、凈資產(chǎn)收益率(%)15.9415.612.415.5資產(chǎn)報酬率(%)6.998.3911.274.2成本費用利潤率(%)11.7623.6837.918.3(1)凈資產(chǎn)收益率分析：反映了企業(yè)股東獲取投資報酬的高低。公司的凈資產(chǎn)收益率高于行業(yè)平均水平，體現(xiàn)了公司自有資本獲得凈收益的能力高，也說明投資帶來的收益高。(2)資產(chǎn)報酬率分析：該指標用以評價企業(yè)運用全部資產(chǎn)的總體獲利能力。公司的資產(chǎn)報酬率雖有所下降，但高于行業(yè)平均水平，表明公司資產(chǎn)利用效率高，說明企業(yè)在增加收入、節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果，有較好經(jīng)營管理水平。(3)成本費用利潤率分析：該指標表明每付出一元成本費用可獲得多少利潤，體

29、現(xiàn)了經(jīng)營耗費所帶來的經(jīng)營成果。公司的該項指標高于行業(yè)平均水平，反映公司的經(jīng)營效益較好。3.3償債能力分析表六: 償債能力分析表六:償債能力主要指標項目201320122011平均值速動比率(%)777810185現(xiàn)金比率(%)24.2617.3820.4530.2利息支付倍數(shù)3.126.401.193.8資產(chǎn)負債率(%)58.5856.1140.4255(1)速動比率分析：指標2013年較2012年有小幅度的降低，較前年低很多，且低于行業(yè)的平均水平，表明公司在2013年速動資產(chǎn)對流動負債的償還具有較低的保證程度，同時，也從側面反映出，公司的存貨等非速動資產(chǎn)較多，存貨占用資金量較大，企業(yè)的財務狀

30、況比較不樂觀。(2)現(xiàn)金比率分析：2013年這三年基本差不多且低于平均值，表明公司這三年年可直接用于償還債務的資產(chǎn)比較少。(3)利息支付倍數(shù)分析：這三年的數(shù)據(jù)年波動較大，但后兩年與2011年相比來說上升，該指標表明2013年每1元的債務利息有 3.4311元的息稅前利潤作為償還保證，雖不及2012 年，但依舊維持在一個較中等層次水平。(4)資產(chǎn)負債率：該項指標保持在 平均值水平左右，反映整體債務風險處于較安全范圍，也充分利用了財務杠桿。公司該指標這三年逐年上升，處于較安全范圍，充分利用了財務杠桿。3.4成長能力分析表七: 成長能力分析表七：成長能力主要指標項目201320122011平均值主營

31、業(yè)務收入增長率(%)102.2895.02151.2221凈利潤增長率(%)22.3345.1586.7-總資產(chǎn)增長率(%)73.0563.5726.7 (1)主營業(yè)務收入增長率分析：該公司的主營業(yè)務收入增長率2013年比2012年所增長，不及2011年的增長率，但仍遠高于行業(yè)的平均水平，說明公司的主營業(yè)務收入的增長能力很強，處于快速增長期。(2)凈利潤增長率分析：該公司的凈利潤增長率這三年有大下降趨勢，該營業(yè)收入增長迅速，可能伴隨著費用增長過快，且高于收入，因此導致凈利潤增長大幅下降，說明公司應該要合理控制成本。 (3)總資產(chǎn)增長率分析：公司這三年有較高的總資產(chǎn)增長率，且遠高于行業(yè)平均水平，

32、擴張速度迅速。四杜邦財務分析4.1杜邦分析表表八：杜邦分析主要指標項目201320122011凈資產(chǎn)收益率(%)14.1518.5115.69總資產(chǎn)凈利率(%)5.878.129.34權益乘數(shù)2.412.281.68銷售凈利潤率(%)9.8416.2721.87凈利潤(元)232,380,751189,965,814130,877,875營業(yè)收入(元)2,361,244,7311,167,307,1475,985,558,861總資產(chǎn)周轉率(%)59.649.942.7平均資產(chǎn)總額502032496629011495321774387093成本總額(元)2,138,203,2471,008,4

33、41,832470,565,711以下是樂視2013年的杜邦分析圖上圖杜邦分析體系4.1.1杜邦分析的分析意義 凈資產(chǎn)收入率指標是衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤能力的指標。凈資產(chǎn)收益率充分考慮了籌資方式對企業(yè)獲利能力的影響，因此它所反映的獲利能力是企業(yè)經(jīng)營能力、財務決策和籌資方式等多種因素綜合作用的結果。樂視的凈資產(chǎn)收益率在2011年至2013基本在14%-16%之間，雖說2013年較前兩年低，但是公司凈資產(chǎn)收益率良好。企業(yè)的投資者在很大程度上依據(jù)這個指標來判斷是否投資或轉讓股份，考察經(jīng)營著業(yè)績和決定股利分配政策。這些指標對公司的管理者也是至關重要的。而我覺得樂視公司綜合水平較高，是個良好的公司。4

34、.2凈資產(chǎn)收益率的分解過程凈資產(chǎn)收益率=權益乘數(shù)*總資產(chǎn)凈利率2011年：15.69%=1.68*9.34%2012年：18.51%=2.28*8.12%2013年：14.15%=2.41*5.87%通過分解可以看出，該公司凈資產(chǎn)收益率的變動在于資本結構的變動（權益乘數(shù)上升）和資產(chǎn)利用和成本控制出現(xiàn)變動（總資產(chǎn)凈利率下降）兩方面共同作用的結果。資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉率2011年：9.34%=21.87%*42.7%2012年：8.12%=16.27%*49.9%2013年：5.87%=9.84%*59.6%通過分解可以看出2013年總資產(chǎn)周轉率有所提高，說明資產(chǎn)的利用得到了比較好的

35、控制，顯示出比前一年較好的效果，表明該公司利用其總資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的效率在提高?？傎Y產(chǎn)周轉率提高的同時銷售凈利率的減少阻礙了總資產(chǎn)凈利率的增加。銷售凈利率=凈利潤/銷售收入2011年：21.87%=130877875/5985558861 2012年：16.27%=189965814/11673071472013年：9.84%=232380751/2361244731樂視2013年度較大幅度的提高了營業(yè)收入，但是凈利潤卻下降了許多，分析其原因是成本費用較多，從表八可知：全部成本從2011年470565711元增加到2013年2138203247元，比營業(yè)收入的增幅還高，因此導致凈利潤下降。 2

36、013年，導致樂視凈資產(chǎn)收益率小的原因主要是全部成本過大。也正是因為全部成本的大幅度提高導致了凈利潤提高幅度不大，而營業(yè)收入大幅度增加，就引起了銷售凈利率的減少，顯示出公司銷售盈利能力的降低。銷售凈利率的下降對凈資產(chǎn)收益率偏低狀況起了主導誘因的作用。4.3凈資產(chǎn)收益率的分析評價我們有基本財務數(shù)據(jù)表可以看到，樂視網(wǎng)公司的權益乘數(shù)上升了。權益乘數(shù)越大，企業(yè)負債程度越高，財務風險越大。這與前面對公司償債能力的分析是一致的，是公司擴大負債經(jīng)營的標志?？傊瑢τ跇芬晛碚f，當前最為重要的就是要努力減少各項成本，控制成本支出上下力氣。同時要保持自己較高的總資產(chǎn)周轉率。這樣，可以是銷售凈利率得到提高，進而使資

37、產(chǎn)凈利率有較大提高。五、經(jīng)營業(yè)績綜合評價5.1經(jīng)營業(yè)績評價綜合評分法（1）財務績效基本指標表九：樂視公司2013年財務績效基本指標表（%）基本指標2013凈資產(chǎn)收益率（%）14.15總資產(chǎn)報酬率（%）59.6總資產(chǎn)周轉率（次）0.6應收賬款周轉率（次）3.57資產(chǎn)負債率（%）58.58已獲利息倍數(shù)3.12銷售（營業(yè)）增長率（%）102資本保值增值率（%）163注：由于受資料限制，已獲利息倍數(shù)的利息支出用財務費用替代。（2）財務績效修正指標表十： 樂視公司2013年財務績效修正指標表（%）修正指標2013一、盈利能力狀況 主營業(yè)務利潤率（%）28.23 盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)76 成本費用利潤率（%）

38、12 資本收益率（%）5二、資產(chǎn)質量狀況 不良資產(chǎn)比率（新制度）（%）1.9 流動資產(chǎn)周轉率（次）1.59 資產(chǎn)現(xiàn)金回收率（%）4三、債務風險狀況 速動比率（%）77 現(xiàn)金流動負債比率（%）7 帶息負債比率（%）57 或有負債比率（%）4.8四、經(jīng)營增長狀況 銷售（營業(yè)）利潤增長率（%）102 總資產(chǎn)增長率（%）73 技術投入比率（%）11.9注：由于數(shù)據(jù)資料有限，不良資產(chǎn)比率、或有負債比率和技術投入比率都是假設值，取行業(yè)平均值。（3）各項經(jīng)濟指標的標準值及標準系數(shù)表十一： 信息服務業(yè)全行業(yè)財務績效基本指標標準值表（%）項目 檔次優(yōu)秀良好平均較低較差（1）(0.8)(0.6)(0.4)(0.2

39、)凈資產(chǎn)收益率（）116.23.1-1.2-3.6總資產(chǎn)報酬率（）7.14.220.4-1.7總資產(chǎn)周轉率（次）0.70.40.30.20.1應收賬款周轉率（次）13.99.57.452.4資產(chǎn)負債率（）40.651.558.367.372.4已獲利息倍數(shù)7.25.83.82.1-2銷售（營業(yè)）增長率（）7.96.23.9-2.8-7.4資本保值增值率（）110.2105.6102.898.293.3表十二：信息技術服務業(yè)全行業(yè)財務績效修正指標標準值表（%）項目 指標優(yōu)秀良好平均較低較差（1）(0.8)(0.6)(0.4)(0.2)一、盈利能力狀況主營業(yè)務利潤率（）34.12724.318.3

40、5.5盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)3.92.31.10.5-2.2成本費用利潤率（）16.911.45.1-0.5-6.5資本收益率（）12.36.83.2-2-3.9二、資產(chǎn)質量狀況不良資產(chǎn)比率（）0.20.62.658.9流動資產(chǎn)周轉率（次）1.71.210.70.4資產(chǎn)現(xiàn)金回收率（）1411.56.52.7-2.9三、債務風險狀況速動比率（）149.6119.678.661.950.5現(xiàn)金流動負債比率（）5143.733.615.9-5.6帶息負債比率（）18.428.638.850.559.6或有負債比率（）0.31.13.111.720.4四、經(jīng)營增長狀況銷售（營業(yè)）增長率（）7.96.23.9

41、-2.8-7.4總資產(chǎn)增長率（）8.45.530.6-11.1技術投入比率（）3.92.61.610.5（4）各項經(jīng)濟指標的權數(shù)表十三： 綜合績效評價指標及權重數(shù) 單位：分 財務績效定量指標（權重70%）管理績效定性指標（權重30%）指標類別（100）基本指標（100）修正指標（100)評議指標(100)一、盈利能力狀況(34)凈資產(chǎn)收益率20銷售利潤率10戰(zhàn)略管理18盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)9發(fā)展創(chuàng)新15總資產(chǎn)報酬率14成本費用利潤率8經(jīng)營決策16資本收益率7風險控制13二、資產(chǎn)質量狀況(22)總資產(chǎn)周轉率10不良資產(chǎn)比率9基礎管理14應收賬款周轉率12流動資產(chǎn)周轉率7人力資源8資產(chǎn)現(xiàn)金回收率6行業(yè)影響8三、債務風險狀況(22)資產(chǎn)負債率12速動比率6社會貢獻8現(xiàn)金流動負債比率6已獲利息倍數(shù)10帶息負債比率5或有負債比率5四、經(jīng)營增長狀況(22)銷售（