中國風險投資退出存在的問題及建議

1、中國風險投資退出存在的問題及建議: 。學院： 商學院 專業(yè)： 國際金融指導教師： 。目錄中英文摘要 1前言 21文獻綜述 22中國風險投資的退出現狀 33中國風投機制退出存在的問 53.1 風投機構自身的缺陷 53.2 退出場所不完善 53.3 退出環(huán)境不健全 63.4 退出渠道不完善 64美國風投機構經驗的借鑒 74.1 選擇最佳的風投退出方式 74.2 建立多元化風投退出渠道 75完善中國風投退出的建議 85.1 對風險投資機構普及法治意識 85.2 完善中介服務體系 85.3 構建完善的多層次市場體系 85.4 政府加大對風險投資的支持 85.5 完善風險企業(yè)破產清算機制 95.6 鼓勵

2、充分利用海外證券市場 95.7 大力培養(yǎng)技術人 106結論 1010附錄中國風險投資退出存在的問題及建議摘要經濟學家就中國風險投資發(fā)展現狀做了詳細介紹。在介紹中國風險投資發(fā)展概況時，他們回顧了中國風險投資的發(fā)展歷程，審視了目前的發(fā)展狀態(tài)，指出中國加大了風險投資政府引導基金的力度，并形成了具有中國特色的風險投資資金網絡。此外，他們還對中國風險投資行業(yè)進行了特征分析，進一步分析了中國風險投資的營商環(huán)境，并簡要介紹了中國風險投資未來發(fā)展趨勢。并指出了中國風投退出的現狀和存在的問題，借鑒美國風投退出的經驗， 針對中國風投存在的問題給出相應的建議。AbstractThe Economist Group

3、gave detailed introduction to the status quo of venture capital in China. They reviewed the history of China's venture capital development and examined its present situation, indicating that the government-guided fund is intensified and a venture capital network with distinctive Chinese characte

4、ristics has already taken shape. Moreover, The Economist Group also analyzed the features of Chinese venture capital industry, its business environment and future prospects.Pointed out that China's venture capital exit status quo and existing problems, based on the experience of the American ven

5、ture capital exit, aiming at the problems of China venture capital corresponding Suggestions are given關鍵詞：風險投資退出機制存在問題相應建議經驗借鑒前言隨著我國的經濟方面的改革不停的加深，特別是中小型企業(yè)中的新興高新科技企業(yè)迅猛快速的發(fā)展，企業(yè)的融資難越來越成為企業(yè)發(fā)展道路上的攔路虎，成為企業(yè)迫切需要解決的瓶頸問題。當前中國的風險投資機構沒有使風頭項目帶動國家經濟發(fā)展和建設，探究其原因主要是中國的國家的政策機構體制和金融市場等方面的不完善、不健全，并未對風險投資設立有效的退出機制。通過對風險

6、投資的退出機制的研究與分析，確保國民經濟可持續(xù)發(fā)展，加快工業(yè)化進程極其重要。就目前我國風投退出而言，退出渠道的選 擇依賴性較強，我國風險投資退出的現狀堪憂，針對我國風險投資的退出機制現狀的研究；暴露出在我國市場經濟大環(huán)境下風險投資不同退出渠道的存在的缺點以及各自適合 的經濟環(huán)境；接著，借鑒美國等發(fā)達國家風險投資退出機制的成功經驗，結合中國的實際國情并借鑒美國的退出經驗，綜合研究并分析我國風險投資退出面臨的突出問題，風投是資本家投資新興并迅速發(fā)展有著巨大潛力的高科技型小企業(yè)的一種所有權資本。風投實際上就是將資本投資給可能面臨失敗風險的高科技研究的一種風險型投資。它將提供專業(yè)的管理人才管理并分配風

7、投資本，風投促進的高科技型產業(yè)的發(fā)展、在推動中國高新技術產業(yè)中起到了不可磨滅的模范作用，并幫助很多面臨資金短缺的小企業(yè)獲得成功。中國正在走向科技迅速發(fā)展的時代，中國要想在國際高科技企業(yè)中樹立威望，就必 須迅速建立并完善我國的風險投資體系以促進高新技術產業(yè)的發(fā)展。目前中國很多相關領域的專家都在時刻關注著中國風投的現狀，深入做了調查了解并進行了很多相關的調研。但絕大多數研究集中在風險投資退出渠道比較窄、政府資金占有過多、投資規(guī)模不 是很大、法律不夠完善、政策影響力不到位、操作缺乏規(guī)范、缺乏高水平的風險企業(yè)等 方面。風險投資的資本金有著獨特的特性，風險資本也有著獨特的運作方式，這兩個特 性的結合使風

8、險資本與高新技術項目的關系只會是一種短暫而微妙的結合，自風險資本投入高新技術項目的那一刻起，風險資本就開始著手尋找一種方便、迅速并安全、并且 能夠獲得最大增值的退出渠道，風險投資是否能夠成功地退出是風投項目是否成功的關 鍵型指標。本文將從風險投資退出存在的問題入手，主要從退出方式選擇和外圍環(huán)境的影響等方面對風險投資退出成果進行梳理。、文獻回顧；企業(yè)經濟；仝玲玲,明儀皓；朱盈盈；（2014）我國私募股權基金退出機制現狀、問題及對策（2013）我國中小企業(yè)融資模式研究.深入淺出的指出中小企業(yè)的融資瓶頸及面臨的資金組合風險。張薇薇；（2011）中國風險投資退出機制的法律制度研究；西南財經大學；吳鳳琴

9、.（2011）風險投資退出渠道的研究.深入研究并分析風險投資退出渠道的優(yōu)劣之處。翟緒禎.穆瑞 田.（2011）我國風險投資退出機制，對風險投資的退出機制進行全面的探討。深入淺析中國目前的狀況，并給予建設性的意見。茲維？博迪主編：風險投資與中國金融體制改革一書中深入分析目前中國的金融體系等一系列的問題及建設性的建議，對中國目前的風投的指引及前景展望。Robert D.Stillman：美國風險投資發(fā)展對中國的啟示美國風投走過哪些彎路，遇到過哪些困境，對目前現階段的中國風投界的指引。陳瑛（2010）再次指出風險投資退出渠道的重要性，只有有了便捷迅速的退出渠道，風險投資活動才有發(fā)展前途，才能夠 收獲

10、高收益。因此我國必須要不斷推進對風險投資退出渠道的研究和創(chuàng)新，不斷完善和發(fā)展。Nahata R. （2008）首次提出了一個用來衡量風險投資家聲譽的模型，用來研究分析風險投資家的聲譽與IPO退出是取得的收益的關系。得出結論：聲譽好的投資家往往更容易成功地進行IPO退出，并取得更高的資產收益率。Josh Lerner.2008.“ Venture capitalists and the decision to go public ” J,Journalof Finance（35） PaulGompers.2006.“ Grandstanding in the venture capital in

11、dustry ” J,Aprilof Finance（43） Cumming and Macintosh.2010. " Venture capital exits in Canada and theUnited States ” J Working PaperrayG." The seeond equity gap : exit problems for seed and venture capitaists and their investee companies” J,Intenrational Sm1a1l（4o unral,二、中國風險投資的退由現狀風險投資機構的

12、退出，是指風險投資機構在所投資的高新技術型企業(yè)發(fā)展到相對來說比較成熟或企業(yè)無法正常穩(wěn)定繼續(xù)發(fā)展下去的狀況中，風投機構把之前投入到風險企業(yè)中的資本由原本的虛擬的股權狀態(tài)兌現成實物資本，從而可以達到資本的增值和降低風投機構財產損失的風險。我們可以根據不同企業(yè)的不同經營狀況， 做出不同的選擇，風險投資機構在所投 資的企業(yè)中的退出方式也有很多種不同的選擇： 面對那些經營成功的企業(yè)， 風投大致會采用首次公開發(fā)行、兼并收購和回購等方式進行退出， 對于這樣的企業(yè)風投機構可以選擇的余地 很多；而針對那些經營狀況一般的企業(yè)， 風投機構大多數會采用兼并收購和回購這兩種方式退出；而對于那些經營失敗或經營不善的企業(yè)，

13、風投機構要想退出只有一種方法可以選擇了，那就是進行清算風，投機構進行風險投資的最初目的不是為了獲得對企業(yè)經營的長久把控權， 投資總是利益優(yōu)先，它的主要目的是在這個投資的過程中可以分取到企業(yè)經營所得到的利潤； 風投通過資本退出的形式退出，可以從股權的買賣獲得高額的利潤。從以上分析我們不難看出，只有風投機構成功地退出企業(yè)，這一個系列的投資流程才算完美完成，風險機構所做的風險投資的目的才能完美實現，風險投資機構和風險資本才能在企業(yè)中實現良性循環(huán)。2002年，科技部、商務部、國家開發(fā)銀行等聯合啟動了首次“全國創(chuàng)業(yè)風險投資年度調查”。2011年，科技部、稅務總局，財政部、國務院等相關部門聯合出臺了關于促

14、進科技和金融結合加快實施自主創(chuàng)新戰(zhàn)略的若干意見。2012年，中國風險投資業(yè)發(fā)展迅猛，風險投資企業(yè)基金數達到720家，風險投資管理資金總量達到2406.6億元，平均基金規(guī)模達到3.3億元，目前我國用于風險投資的資本金來源主體結構還是以未上市公司為主體，大約占風險投資總資本的33.3%,由國有獨資機構出資和政府出資的資金合計約占比例為 37.6%。據統(tǒng)計數據截至 2012年底，我國的風險投資機 構在各行業(yè)的投資項目累計投資8693項，其中主要投資于高新技術型項目數約占比例59.4%;占了投資總額的一半以上，據統(tǒng)計累計總的投資額達到1491.3億元人民幣，其中投資高新技術企業(yè)項目金額占比54.23%

15、。最近幾年來，中國多層次的資本市場得到了進一步發(fā)展并不斷完善，相比教來說投資的退出環(huán)境得到了顯著的提升。據 2012年最新數據， 我國風險投資業(yè)實現IPO退出的比例達到歷史的最高水平，約占全部風投退出項目的29.80%。2012年，我國風險投資業(yè)所投資的項目退出的平均收益率高達221.87%,值得一提的是IPO退出實現收益達到 501.41% 。目前中國風險投資機構的退出渠道主要包括：第一、產權交易市場。到目前為止，我國范圍之內的產權市場體系已形成中央結合地方的格局，產權交易的對象由原來單一的企業(yè)產權轉讓，擴展延伸到債權、物權、和知識產權等各種各樣的產權類交易；產權交易的方式從原來的單一協(xié)議轉

16、讓，逐漸發(fā)展到可以提供不同類型項目交易的多種競價交易方式。逐漸成為風險投資資本投資項目的重要手段，是實現風險資本有效退出的重要渠道。第二、多層次資本市場。目前中國的多層次資本市場大致以主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板、 以及代辦股份轉讓系統(tǒng)的構架， 值得一提的是中小板、代辦股份轉讓系統(tǒng)有效的拓展了風險投資企業(yè)的上 市退出渠道。第三、境外資本市場。在我國目前的經濟環(huán)境下，在我國企業(yè)上市退出的情 形下，境外證券市場的開放為其提供了有利的退出渠道。2014年前11月，中國風投市場共計實現退出350筆，其中IPO退出案例137筆，仍為主要的退出渠道，但相比歷史數據來看，IPO的退出所占比例相對減小，并購和股權轉讓

17、等退出方式所占比例相對上升。137例IPO退出的案例之中，香港主板成為本期主要的退出市場，占比達到33.6%,其次為上交所，占比 20.4%?？傮w上講，由于境內IPO市場由于受到監(jiān)管層出于降低對市場沖擊而制定的發(fā)行節(jié)奏的影響，境內IPO退出筆數占IPO退出總數的46.0%。從IPO退出回報倍數而言，2014年前11月，各IPO退出市場中，上交所的平均回報倍數達到18.33倍，其次為納斯達克證券交易所，平均回報倍數為14.55。其他市場上的退出回報倍數不超過5倍。就退出方式而言，IPO退出以平均7.97倍位居第一，借殼上市和并購 以3.62及2.64倍位居二三位。三、中國風投機制退出存在的問題從

18、我們風投目前的退出現狀可以看出， 中國目前的風投退出還是以 IPO為主，退出渠道的選 擇主要受自身條件等多方條件的限制， 但在中國這個大的市場經濟環(huán)境體系下， 風投的退出 還是存在很多突出問題的。（一）風投機構自身缺陷1、投資機構缺少專業(yè)的高素質人才團隊。中國風險投資的團隊建設相對薄弱，在中國經濟大環(huán)境的運行模式下，目前國內大多數風投業(yè)的專業(yè)管理人員和技術人員的職能大多數是獨立的，這種現狀就造成了我國缺乏集專業(yè)管理、金融知識、技術開發(fā)于一身的專業(yè)管理人才的創(chuàng)業(yè)者。對于我國缺少這樣高素質人才的情況下，風險投資機構在制定退出決策和退出操作時容易出現失誤和偏離方向，從而影響風險投資機構從風投企業(yè)中順

19、利退出。2、投資機構的產權模式結構有問題，在中國境內絕大多數的風投機構是由政府出資建立的這就勢必使風投企業(yè)按照國有企業(yè)的模式進行運作。 在目前這種狀況下風投企業(yè)做出的的退 出決策往往都不是最合理的決定， 綜上所述，風投機構的產權模式結構存在的問題制約了風 險資本的順利退出。3、風險企業(yè)產權不明朗。 中國的很多風險企業(yè)誕生于研究機構和高校，這就勢必使得風投企業(yè)和原單位的產權關系不明確，不容易在法律基礎上用合同的形式來界定他們之間的權利和義務等問題，因此很難構建一個達標的風險投資退出的交易主體，從而制約了風投的退出。（二）退出場所不完善1、我國證券市場的準入門檻相對較高，風投所投資的小型風險企業(yè)要

20、想達到上市的要求并非易事。中國的目前的創(chuàng)業(yè)板市場要想構建成適合風投退出的創(chuàng)業(yè)板，還需要我們不斷的繼續(xù)去探索創(chuàng)新。在我國境內證券市場設立的時間比較短，對于風投缺乏相關監(jiān)管體系，市場主體有待規(guī)范化。2、產權交易市場不發(fā)達。股權的回購相對于公開上市操作過程簡單，費用耗費低，可以實現一次性全部撤資。對于處于初級階段的規(guī)模小、風險大的高科技企業(yè)來說.是唯一可行而有效的退出渠道。但是由于我國產權交易市場、資本市場的不發(fā)達.交易場所比較少的限制?？傮w來說高新技術企業(yè)數量有著很大的基數，根本不可能都在主板和二板市場上完成交易。對于中國產權交易市場來說，曾經走過了不少艱辛的路途，追究其原因主要是由于監(jiān)管制度不健

21、全、監(jiān)管力度不夠強，在實施運行過程中發(fā)現了很多嚴重違規(guī)違法行為，這就導致了與真正的產權交易市場形成較大偏差。管理比較混亂的產權交易市場勢必導致了資源的分散與浪費，不利于資源的優(yōu)化配置，增加了風投的交易成本，降低了運作效率，對產權交易市場發(fā)展十分不利。產權交易市場自身發(fā)育不健全嚴重影響了風險企業(yè)以兼并的方式的退出。（三）退出環(huán)境不健全1、法律環(huán)境不健全。目前我國現行法律滯后，在實踐過程中會遇到很多漏洞，有關于風投退出的法律體系不健全，在風投退出機制方面缺乏相關的立法，這就使得中國風險投資的退出受到很大的制約。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法的出臺主要是針對風投機構，很多風投退出的行為還沒有得到法律法規(guī)的

22、保護與規(guī)范，中國有待進一步完善針對于風險投資方面的法律法規(guī)的制定2、強勢的政策環(huán)境。中國風投的退出過程中，政府起到的作用至關重要，而當今的社會官僚作風十分盛行，風投的退出勢必會遇到政府行政部門的阻力，政府的行政監(jiān)管效率較低,如果強行過多的介入就會使得交易規(guī)則存在暗箱操作的行為。3、缺乏規(guī)范的中介服務環(huán)境。中國的中介服務機構的職能限制、對評估價值的真實性、合理性和科學性都不能達到風投退出的基本要求，其評估不夠精準，在退出過程中服務不到位、給退出雙方的企業(yè)造成了不必要的損失。4、落后的文化環(huán)境導致不誠信。中國國內很多有實力的大型公司都會對自己研究的項目 加大資金投入，并專注于此項目，不愿意進行兼并

23、與合并； 很多中小風險企業(yè)的管理者不愿 接受企業(yè)的兼并與合并實現退出。當今社會誠信很重要， 一旦誠信缺失就會制約退出， 落后和保守的文化環(huán)境會使企業(yè)退出時出現信息披露不及時，不真實等諸多問題。（四）退出渠道不完善1、企業(yè)破產清算在我國采用較少清算是風投投資失敗后為降低損失所采用的最有效的退出方式。采用這種方法退出存在的主要問題有，一是中國對此有強制性要求，只有企業(yè)出現資不抵債的情況下才能進行清算。這就使得企業(yè)會錯過最佳的撤資時間，二是投資失敗的必然結果， 會給企業(yè)造成很大的損失：三是我國境內目前的拍賣市場不是很發(fā)達。這就導致了企業(yè)資產變現非常的困難。造成清算成本增加。從而限制了清算這種方法的使

24、用。2、企業(yè)在國內公開上市退出難對于中國主板市場來說國內公開上市時投資機構退出難，主要有以下限制：一是申報程序繁復，市場準入要求嚴格。上市需要的時間較長： 二是如果風險企業(yè)成功的上市，風投機構的風險資本也不能夠即刻的撤出，還需要一段時間的等待過程；三是退出的限制受二級市場影響較大。目前中國已經有中小板市場了。但是要求上市標準和條件與主板市場一樣的嚴格復雜.這就導致了不能真實的為中小企業(yè)提供交易的機會，綜上所述在中國資本市場發(fā)展不完善的情形下。風投機構想實現公開上市退出還是難上加難的。3、境外發(fā)行上市退出依然困難伴隨著我國資本市場的開放與成熟，采用境外發(fā)行上市實現資本退出成為一種可行的選擇。但目

25、前依然面臨很大困難：一是國家間的法律的異同， 存在一些法律的沖突等問題；二是涉及的會計準則存在不同國家間的差異，需要根據上市地要求重新調整編制報表，增加財務支出的成本；三是必須經過多道嚴格且繁瑣復雜的審批手續(xù)，特別是涉及國有企業(yè)資產問題的上市，審批手續(xù)可謂是極其繁瑣復雜。四、美國風投機構退出經驗的借鑒中國為盡快縮短與發(fā)達國家的差距，建設法治和諧社會，有必要借鑒歐美等發(fā)達國家的成功 經驗，以此為經驗教訓，避免重蹈覆轍的犯類似錯誤，并逐步發(fā)展和完善我國的風險投資退 出機制。（一/擇最佳的風投退出方式。公開上市和購并這兩種風投退出方式在美國的風投業(yè)中起到了極其重要的作用。公開上市是風險投資退出的最佳

26、選擇，雖然是最佳選擇但是也存在不少問題，如交易的成本高，退出所需要的時間長、對資本市場的依賴性較高等缺點。近年來，像發(fā)達國家那樣有著權威的資信評估機構和成熟的二板市場，但是很多投資成功的高新技術型企業(yè)通過公開上市方式退出的比例也在逐年的下降，很耐人詢味的是在整個美國并購退出在風投退出所占的比例越來越大。相比較而言在風險投資領域，政府起到了不可低估的作用。政府可以鼓勵扶持但不能過多的去干涉。諸如我們的政府可以采取各種各樣的鼓勵措施扶持風險投資業(yè)的發(fā)展，政府可以出臺一系列措施在一定程度上為風險投資業(yè)保駕護航，并創(chuàng)造一個穩(wěn)定健康的發(fā)展環(huán)境，從根本上減少風險投資的風險。而對于發(fā)達的美國政府來說很早就意

27、識到了風險投資對于經濟發(fā)展起到的重要促進作用，并在這其中起到了保護作用。美國政府其實很少直接參與風險投資的管理與運作，令人欽佩的是美國政府可以充分的利用其高風險、高收益的特性，通過這種特性一方面可以來誘導投資者進行風險投資；另一方面可以用于調節(jié)改善企業(yè)內部的人才管理及經營能力和企業(yè)外部的生存環(huán)境，從而可以有效的避免其所面臨的很多風險方面的因素。（二）建立多元化風投退出渠道。對于風險投資機構來說投資企業(yè)的目的不是為了企業(yè)獲取短期經濟利益 ，它的主要目的是為了選擇最適當的時機進入企業(yè)，并在企業(yè)經營良好選擇最適當的時機退出投資，從而獲得長期的資本增值。風險投資資金的退出方式主要有三種：一是首次公開發(fā)

28、行，二是企業(yè)購并；三是清算。比較以上三種方式，不難得出第三種退出方式是一種被動式退出方式，而其他兩種投資退出方式都具有相應的積極意義。從目前的風險資本增值狀況來看， 尤其是企業(yè)能夠獲準初始公開招股，這本身就是企業(yè)經營者創(chuàng)業(yè)成功的最好例證，公開上市發(fā)行后的所獲得的高額溢價能夠給企業(yè)帶來巨大的回報。需要加強法律制度建設，美國等發(fā)達國家做的還是比較好的，它們對風險投資的法律制度建設非常重視，國家通過立法來加強對高新技術企業(yè)的風險投資管理和監(jiān)督，為高新技術企業(yè)能夠健康發(fā)展營造一個良好的法律環(huán)境。政府在1958年制訂的小企業(yè)投資法為發(fā)展風險投資提供了主要的法律依據。五、完善中國風投退出的建議我國風投的退

29、出存在諸如這樣那樣的問題，在中國這個大環(huán)境下， 也是大多數風投企業(yè)目前面臨的主要問題，針對以上問題，我們必須正視問題并借鑒發(fā)達國家風投退出的成功經 驗，給出以下建議（一）對風險投資機構普及法治意識在我國缺乏一套完整的法律法規(guī)規(guī)范風險投資，因此國家正式實施了 創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法，從此為創(chuàng)業(yè)型投資企業(yè)便有了法律保護與規(guī)范。在風投退出機制方面，風投 機構要依照法律法規(guī)等規(guī)范完善健全自身，不刻意的鉆法律空隙，讓風投退出的渠道做到有章可循、有法可依，促進與完善我國風投的健康發(fā)展。（二）完善中介服務體系風投退出的過程中投銀發(fā)揮著至關重要的作用。一是企業(yè)在尋找兼并和并購的途徑從而實現資本退出時，投行的

30、主要作用體現在為并購行動提供財務顧問、方案策劃、融資等全 方位的服務。二是企業(yè)尋求以IPO的方式退出時，投行需要提供財務顧問、上市策劃、招股方案制定等關鍵性服務；目前從中國投行業(yè)的現狀來看，中國境內多數投行都是以證券公司為主體，這些投行普遍規(guī)模較小，管理理念落后造成經營困難，缺乏專業(yè)的優(yōu)質人才等問 題，投行目前的核心業(yè)務主要集中在證券承銷，經紀業(yè)務等傳統(tǒng)業(yè)務中，對現代投行業(yè)務涉及較少，很難滿足風投退出時所需的業(yè)務服務要求。因此，推進投行業(yè)的發(fā)展，就是健全并 完善我國風投退出機制的必要組成部分。（三）構建完善的多層次資本市場體系我國風險資本退出機制應建立成一個多渠道、 多層次的交易體系。并符合中

31、國的基本國 情和法治需求，從中國風投的長期目標和近期任務兩個方面來考慮，健全和完善多層次的交易體系主要包含以下兩個方面的任務。：第一，完善我國的證券市場，對中國的二板市場或創(chuàng)業(yè)板市場進行進一步的健全和完善， 為風投實現公開上市退出 創(chuàng)造條件。中國目前創(chuàng)立并建立的二板市場正在健康發(fā)展之中。我 們不但可以借鑒歐美等發(fā)達國家的經驗，也有內地香港的成功經驗可以參考，中國的中小企業(yè)板的創(chuàng)立并穩(wěn)步的運行，也積累一些成功的經驗；目前中國正在積極籌劃并推進股權分置改革方案。如果一旦這項改革可以的完成，將能為創(chuàng)業(yè)板市場的發(fā)展打下堅實的基礎。第二，建立健全多層次資本市場體系，為風投建立靈活多樣的退出渠道創(chuàng)造條件。

32、在發(fā)達國家，特別是像歐美這種國家， 風投的退出機制是一個多層次、多渠道、靈活多樣的交 易體系，除了公開上市之外，股權轉讓，兼并，收購和清算等方式，也是風投資本普遍采用 的退出通道。最為基礎的是，風投多樣化的退出機制要以一個多層次的資本市場體系為基礎。而目前中國的資本市場發(fā)展歷史較為短暫，多層資本市場體系的建設存在許多突出的問題需要解決，還需要走過一段艱辛的路程。（四）政府加大對風險投資的支持根據世界各國風投行業(yè)的經驗，政府的鼎力扶持促進投行快速發(fā)展的有效做法，有著政府部門的介入對于營造良好的社會發(fā)展環(huán)境， 構建良好的風投氛圍至關重要。 便于在金融業(yè) 上形成一個完善健全的風投運行機制。 目前中國

33、政府扶持風投業(yè)發(fā)展的工作重點應著重于建立良好的政策法規(guī)制度環(huán)境。 從世界范圍內可以看出許多國家和地區(qū)為了鼓勵風投業(yè)的發(fā)展，積極制定了一系列優(yōu)惠政策和條件。結合國外的成功經驗， 從我國的實際出發(fā)中國應該在原有的政策法規(guī)基礎上，從稅收、準入限制、補貼等方面加大對風投的政策支持力度。風投在運作風險資本的過程中，可能會牽涉到各種復雜的社會經濟關系鏈，所以我們必須要有健全的風投法律法規(guī)體系，為風投的正常運作提供法律保障。由于我國現階段對風投法規(guī)建設相對落后的狀況，因此，我國政府近期在發(fā)展風投業(yè)工作的重心應放在出臺相應法規(guī)文件支撐體系上。所以政府要加快制定頒布風險投資法和風險投資基金法等風投業(yè)的核心法規(guī)。

34、同時要結合風投發(fā)展的政策需求，及時修訂完善公司法合伙企業(yè)法 中小企業(yè)促進法等相關法律法規(guī)。并結合創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法積極加快制定與之配套的實施細則和具體管理辦法。（五）完善風險企業(yè)破產清算機制清算需要企業(yè)雙方在各自的利益的分配上進行協(xié)商談判之后，還會牽扯到很多突出的問題。民事訴訟法和公司破產法等相關法律還很模糊，要求企業(yè)法人以破產程序為依據進行清算很難解決現實操作過程中的問題，因此，我國必須進一步完善并健全風險企業(yè)有做到有法可依，用明文規(guī)范清算的程序，使清算退出這種方關破產清算方面的法律和法規(guī)， 式能獲得相應的法律保障。（六）鼓勵充分利用海外證券市場鼓勵中國風投機構管理層， 學習了解并熟練

35、掌握風投的國際化運作規(guī)則。了解國際相關的法律法規(guī)，針對企業(yè)自身拓展上市的渠道， 把握周邊國家和地區(qū)的創(chuàng)業(yè)板市場， 抓住時機利用 好海外證券市場，從而實現風投資本的順利退出。（七）大力培養(yǎng)技術人才風投可謂是專業(yè)化和技術型的投資，風投這個高精尖的金融行業(yè)需要一大批了解市場運作規(guī) 律、具有專業(yè)的金融管理和經營經營、對市場信心有著敏銳嗅覺的高素質人才，這些在中國都相當匱乏，因此，中國要加大力度培養(yǎng)具有風險意識和市場意識并具有創(chuàng)新精神的風險投 資人才，還要出臺相關文件鼓勵引進國外相關的優(yōu)秀人才，滿足目前國內風投行業(yè)的需要。六、總結基于我國目前的基本國情 ，應聯合相關部門著手構建多層次資本市場，要想建立健

36、全我國的風險投資退出機制，應當建立健全全國統(tǒng)一的場外交易市場，特別是加大力度發(fā)展主板市場，中小企業(yè)板市場的基礎上繼續(xù)加強完善創(chuàng)業(yè)板市場的各項職能，同時加強完善相關配套機制的建設與創(chuàng)新，諸如完善法律法規(guī)建設，培養(yǎng)具有投資潛力的投資家團隊 ，優(yōu)化并調整 風險投資機構內部的組織形態(tài) ，加強培養(yǎng)對新型創(chuàng)業(yè)投資者的發(fā)展，加強對市場中介機構的培養(yǎng)，最終構建一個多層次的，運作有效的，功能完善的風險投資退出機制。有了完善的風險 投資退出機制，我國的風險投資業(yè)也就有了廣闊的發(fā)展空間和美好的發(fā)展前景這就像我們身處喧囂的鬧市，卻在渴望山清水秀的僻靜之地。心若靜，何處都是水云間，都是世外桃源，都是僻靜之所，心若浮躁，

37、不管你居所何處，都難寧靜。其實，很多人懼怕喧囂，卻又怕極了孤獨，人實在是矛盾的載體。然而，人的最高境界，就是孤獨。受得了孤獨，忍得了寂寞，扛得住壓力，才能成為生活的強者，才不會因為生活的暗 礁而失去對美好事物的追求。常常喜歡靜坐，沒有人打擾，一個人，也有一個人的宿醉。面對這喧囂塵世，安靜下來的時光，才是最貼近心底的那一抹溫柔，時光如水，靜靜流淌。即便獨自矗立夜色，不說話，也很美。這恬淡時光，忘卻白日的傷感，撿起平淡，將靈魂在寧靜的夜色里放空?；仡^看看曾經走過的路，每一個腳印，都是豐富而厚重的，是對未來的希望，是對生活的虔誠。我們都是生活里的平凡之人，不管一天中多么努力，多么辛苦，老天總是會給你

38、時不時的開個玩笑，可能有些玩笑，來的有點猛，有點不知所措，但是又怎么樣呢？你要知道，人的能力和智慧是無窮的。面對生活的暗礁，我們只能用坦然的心態(tài)去接受它，然后盡量去改變它，讓它激起生命的浪花。即使改變不了，只要努力了，就不言后悔。有時候，難過了，想哭就哭出來，哭又不是罪，哭完了繼續(xù)努力，總有一天，時間會告訴你，你的眼淚是不會白流的。沒有苦難的人生，它一定是不完美的。生命里，沒有一帆風順，總有一些看不見的暗礁等著你，既然注定要撞上，那就努力尋找岸的方向。只要不放棄，一定有抵達岸邊的希望，若選擇放棄，那么岸依然是岸，死神只會離你越來越近。能和災難抗衡，能珍惜生命的人，那么他的人生一定不會太灰暗。只要你不放棄自己，生 活就不會放棄你，成功的希望就會被實現。凡事成功的人，經歷生活的暗礁，那是必然途徑。生命路上的災難和創(chuàng)傷，會讓你更好的前進。行走塵世間，保持