資本經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)展之路

1、資本經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)展之路內(nèi)容提要:資本經(jīng)營(yíng)是企業(yè)與行業(yè)在進(jìn)展進(jìn)程中，增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力 的重要手腕。對(duì)保險(xiǎn)業(yè)而言，通過資本經(jīng)營(yíng)能夠增強(qiáng)保險(xiǎn)業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn) 的能力，迅速擴(kuò)張保險(xiǎn)業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的作用，有利于資源的有效配 置，增進(jìn)存量資本的流動(dòng)，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)部企業(yè)間與其他行業(yè)企業(yè)間 優(yōu)勢(shì)的互補(bǔ)，從而提高行業(yè)整體效應(yīng)。資本經(jīng)營(yíng)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的具體作用 表現(xiàn)如下：有利于資源在保險(xiǎn)業(yè)的優(yōu)化配置；解決保險(xiǎn)公司所有制形 式不適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的問題；能夠解決保險(xiǎn)業(yè)在進(jìn)展進(jìn)程中資本投入不 足的問題；是企業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的重要手腕；有利于金融資產(chǎn)的合理 配置，實(shí)現(xiàn)欠債治理的科學(xué)性；有利于成立共有的信息平臺(tái)，降低運(yùn) 營(yíng)本錢。從國(guó)內(nèi)與

2、國(guó)際的角度來看，在銀行、保險(xiǎn)及證券業(yè)的進(jìn)展中，先 進(jìn)的數(shù)據(jù)處置和電信設(shè)備和政府對(duì)金融行業(yè)管制的放松將會(huì)制造新的 統(tǒng)一金融效勞業(yè)，這加重了金融各個(gè)行業(yè)間與行業(yè)內(nèi)企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)。 保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)展的主導(dǎo)方向慢慢被資產(chǎn)規(guī)模龐大、資本雄厚、經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域?qū)?泛又不失競(jìng)爭(zhēng)力的以保險(xiǎn)為主業(yè)的金融效勞集團(tuán)所把握，這些保險(xiǎn)集 團(tuán)作為“金融超級(jí)市場(chǎng)”經(jīng)營(yíng)各類金融產(chǎn)品與效勞，既包括壽險(xiǎn)、非 壽險(xiǎn)、再保險(xiǎn)等保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，也包括資產(chǎn)治理、信譽(yù)卡、證券承銷和經(jīng) 紀(jì)等商業(yè)銀行和投資銀行業(yè)務(wù)。而這一切的形成與進(jìn)展，都離不開資 本經(jīng)營(yíng)。資本經(jīng)營(yíng)是保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)中最重要的方式之一，既是保險(xiǎn)公司在窘境 中進(jìn)行企業(yè)再造的有力手腕，也是保險(xiǎn)公司成長(zhǎng)壯大的

3、必由之路。資 本經(jīng)營(yíng)是通過產(chǎn)權(quán)的變更與交易實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)與范圍經(jīng)濟(jì)，和公司治 理結(jié)構(gòu)的變革，最終提高產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，以增加所有者權(quán)益。通過資 本經(jīng)營(yíng)研究如何調(diào)整現(xiàn)有不合理的資本配置，啟動(dòng)存量資本，吸納閑 散資本，激活呆滯資本，聚集優(yōu)勢(shì)資本，乃至引進(jìn)外來資本，在增加 資本的同時(shí)，擴(kuò)大保險(xiǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。資本經(jīng)營(yíng)的制度基礎(chǔ)是較為完善的公司制與發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)?，F(xiàn) 代公司制明晰的產(chǎn)權(quán)關(guān)系使產(chǎn)權(quán)的變更與交易成為可能。資本市場(chǎng)是 企業(yè)為進(jìn)行資本經(jīng)營(yíng)而籌集資本和進(jìn)行投資的場(chǎng)所，一個(gè)結(jié)構(gòu)完善、 競(jìng)爭(zhēng)有序、標(biāo)準(zhǔn)周密的資本市場(chǎng)，能夠增進(jìn)資本經(jīng)營(yíng)的順利進(jìn)行，能 夠發(fā)揮市場(chǎng)對(duì)資本的配套功能，資本市場(chǎng)的不發(fā)育和不完善，將是資

4、 本經(jīng)營(yíng)的制約因素。資本經(jīng)營(yíng)的對(duì)象是所有者權(quán)益，和由所有者權(quán)益所產(chǎn)生的一系列 權(quán)利的制度安排。這些制度安排從全然上決定了保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)效率。 正如哈佛大學(xué)商學(xué)院凱斯教授因此為的，不存在最正確的公司產(chǎn)權(quán)制 度與治理結(jié)構(gòu)，應(yīng)依照環(huán)境的轉(zhuǎn)變與行業(yè)的特點(diǎn)，及時(shí)調(diào)整公司產(chǎn)權(quán) 制度與治理結(jié)構(gòu)。而企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度的從頭設(shè)計(jì)，那么屬于資本經(jīng)營(yíng)的 范圍。資本經(jīng)營(yíng)的突出特點(diǎn)是資產(chǎn)的擴(kuò)張，保險(xiǎn)業(yè)通過資產(chǎn)擴(kuò)張，能 夠?qū)崿F(xiàn)效率和競(jìng)爭(zhēng)力的提高。一、保險(xiǎn)資本經(jīng)營(yíng)的形式和目的資本經(jīng)營(yíng)是對(duì)所有者權(quán)益的經(jīng)營(yíng)和治理。所有者權(quán)益是指所有者 對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的剩余權(quán)益，企業(yè)所有者權(quán)益依其組織形態(tài)的不同而有不 同的名稱。獨(dú)資企業(yè)的所有者權(quán)益稱為“

5、資本主權(quán)益”，合股組織所有 者權(quán)益稱為“合股人權(quán)益”，公司組織的所有者權(quán)益稱為“股東權(quán)益工 關(guān)于國(guó)有獨(dú)資公司而言，所有者權(quán)益自然被稱為“政府權(quán)益”。保險(xiǎn)資 本經(jīng)營(yíng)是資本所有者及其代理人依據(jù)出資者的所有權(quán)經(jīng)營(yíng)企業(yè)的所有 者權(quán)益，以實(shí)現(xiàn)資本的保值與增值目標(biāo)。在“資本稱王”的時(shí)期，保險(xiǎn)業(yè)資本經(jīng)營(yíng)是優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，解決 資本金欠缺的重要途徑。資本經(jīng)營(yíng)不僅知足產(chǎn)權(quán)主體和監(jiān)管政策的需 要，同時(shí)為跨業(yè)經(jīng)營(yíng)與收購(gòu)活動(dòng)提供重要的戰(zhàn)略手腕。20世紀(jì)80年 代后期，在美國(guó)保險(xiǎn)業(yè)2600多家公司中有70多家破產(chǎn)，尤其是排名 在前25名的加利福尼亞執(zhí)行保險(xiǎn)和一起受益保險(xiǎn)的破產(chǎn)，動(dòng)搖了客戶 對(duì)整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)的信心。投保人的需求

6、己轉(zhuǎn)向?qū)熟`敏型的保險(xiǎn)產(chǎn)品, 同時(shí)金融業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)愈來愈猛烈，這種趨勢(shì)致使了對(duì)更具有競(jìng)爭(zhēng)力的 經(jīng)營(yíng)方式的研究。1992年，美國(guó)的保險(xiǎn)公司如安塔那、旅行者保險(xiǎn)公 司和公平人壽采納直接從外界輸入資本或出售部份資產(chǎn)的方式，使保 險(xiǎn)業(yè)的窘境得以扭轉(zhuǎn)。1990年前后，美國(guó)保險(xiǎn)業(yè)由于“垃圾債券”市 場(chǎng)與不動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng)的暴跌，引發(fā)了政府和公眾對(duì)其的信任危機(jī)。為了提 高投保人的信心，10大保險(xiǎn)公司都別離從其控股公司同意資本注入， 改變股權(quán)結(jié)構(gòu)，以避免評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)發(fā)表的信譽(yù)級(jí)別滑坡和提高投保人和 代理人的信心。那個(gè)地址美國(guó)保險(xiǎn)業(yè)所倚重的要緊確實(shí)是資本經(jīng)營(yíng)的 方式。保險(xiǎn)的資本經(jīng)營(yíng)要緊有兩種方式。第一種是改變企業(yè)的所有制形

7、 式，進(jìn)行融資。在歷史的進(jìn)展進(jìn)程中，保險(xiǎn)業(yè)所采取的組織形式是多 種多樣的，在現(xiàn)代保險(xiǎn)業(yè)發(fā)達(dá)的國(guó)家與地域，股分制和彼此制是最多 見的兩種商業(yè)保險(xiǎn)所有制形式。另外還有彼此保險(xiǎn)社、保險(xiǎn)合作社、 勞合社等形式。在不同的經(jīng)濟(jì)環(huán)境與保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)展的不同時(shí)期，不同的所有制形式 對(duì)企業(yè)的進(jìn)展更為有利。依照說明經(jīng)營(yíng)組織方式和治理人員行為方式 的企業(yè)理論，在一個(gè)特定行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中取得成功的企業(yè)是其所有制形式 有利于其緊縮總本錢至最低限度的企業(yè)。通過改變企業(yè)的所有制形式, 進(jìn)行融資，使企業(yè)投資主體多元化，不僅實(shí)現(xiàn)了資本的增加，降低本 錢，為以后生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的進(jìn)展奠定基礎(chǔ)，而且能夠重塑企業(yè)的法人治理 結(jié)構(gòu)。第二種方式是兼并與收購(gòu)

8、。并購(gòu)是產(chǎn)權(quán)流動(dòng)最要緊的方式之一。 企業(yè)并購(gòu)的實(shí)質(zhì)是一種產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓或交易行為，由此引發(fā)企業(yè)對(duì)可操縱 與支配資產(chǎn)權(quán)利的轉(zhuǎn)移。保險(xiǎn)行業(yè)的特點(diǎn)和大多數(shù)保險(xiǎn)產(chǎn)品和其他金 融產(chǎn)品之間的可替代性和競(jìng)爭(zhēng)性使保險(xiǎn)業(yè)與其他金融效勞業(yè)之間彼此 進(jìn)入的本錢較低，使并購(gòu)成為現(xiàn)代保險(xiǎn)業(yè)擴(kuò)張業(yè)務(wù)領(lǐng)域的重要手腕。 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、投資經(jīng)營(yíng)是企業(yè)實(shí)現(xiàn)內(nèi)部成長(zhǎng)慢慢擴(kuò)大規(guī)模的途徑與手腕, 而并購(gòu)是企業(yè)實(shí)現(xiàn)外部成長(zhǎng)的要緊途徑。轉(zhuǎn)變所有制形式和兼并與收購(gòu)，都是保險(xiǎn)業(yè)依托資本市場(chǎng)利用多 種金融工具與手腕，進(jìn)行擴(kuò)張經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域，增強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)基礎(chǔ)，適應(yīng)金 融混業(yè)趨勢(shì)，組建金融效勞集團(tuán)的手腕。組建多元化的金融控股集團(tuán) 是保險(xiǎn)公司資本經(jīng)營(yíng)的最終目的。對(duì)保

9、險(xiǎn)業(yè)而言，只有達(dá)到必然的規(guī) 模才能具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。依照美國(guó)對(duì)美國(guó)以資產(chǎn)計(jì)最大的200家保險(xiǎn) 公司持續(xù)4年的調(diào)查研究說明，保險(xiǎn)公司的規(guī)模與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)呈正相關(guān)。 這200家保險(xiǎn)公司在數(shù)量上只占美國(guó)保險(xiǎn)公司的13%左右，但保費(fèi)收 入所占比例卻高達(dá)88%,資產(chǎn)占比更高達(dá)93%,稅后利潤(rùn)占比為86%。 在1998年按營(yíng)業(yè)收入排名的“全世界500強(qiáng)”的企業(yè)中，保險(xiǎn)公司共 有52家，超過企業(yè)總數(shù)的10%,其中壽險(xiǎn)公司多達(dá)34家，擁有絕對(duì) 優(yōu)勢(shì)。因此，資本經(jīng)營(yíng)是保險(xiǎn)公司最終實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)擴(kuò)張、集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)的 必由之路。二、保險(xiǎn)資本經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的必然性保險(xiǎn)公司組織架構(gòu)能夠分為專業(yè)公司模式與集團(tuán)公司模式。保險(xiǎn) 資本經(jīng)營(yíng)事實(shí)上是

10、保險(xiǎn)集團(tuán)化在企業(yè)經(jīng)營(yíng)手腕方面的表現(xiàn)，而集團(tuán)化 是保險(xiǎn)公司進(jìn)展到必然高級(jí)時(shí)期的必然趨勢(shì)。在全世界前20家保險(xiǎn)公 司中絕大部份都是集團(tuán)公司的形式。單一經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的專業(yè)公司是保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)展初期，在分業(yè)監(jiān)管、 精算與投資技術(shù)掉隊(duì)的背景下產(chǎn)生的，可分為專業(yè)分設(shè)模式與專業(yè)控 股模式。在專業(yè)分設(shè)模式下，保險(xiǎn)公司只經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，在絕大程度 上偏重于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，投資經(jīng)營(yíng)不是重點(diǎn)，投資方式與策略也超級(jí)簡(jiǎn)單。 在專業(yè)控股模式下，保險(xiǎn)公司開始重視投資經(jīng)營(yíng)，并投資設(shè)立提供產(chǎn) 險(xiǎn)產(chǎn)品與其他金融效勞的子公司，母公司在經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的同時(shí)對(duì)子 公司進(jìn)行資產(chǎn)治理。母公司與子公司作為獨(dú)立的法人，彼此業(yè)務(wù)嚴(yán)格 分開且對(duì)外獨(dú)立承擔(dān)責(zé)任。但

11、其突出的特點(diǎn)是經(jīng)營(yíng)主體規(guī)模小，所能 提供的效勞單一，致使提供一樣的產(chǎn)品本錢高，競(jìng)爭(zhēng)力弱，償付能力 低，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高。這使得保險(xiǎn)公司在放松對(duì)分業(yè)的監(jiān)管情形下，隨著 金融領(lǐng)域各個(gè)行業(yè)間與內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)的加重，集團(tuán)化成為保險(xiǎn)公司必然的 選擇。 在集團(tuán)公司的模式下，集團(tuán)公司通過控股對(duì)專門進(jìn)行生產(chǎn) 經(jīng)營(yíng)的保險(xiǎn)子公司與產(chǎn)險(xiǎn)子公司和專門進(jìn)行投資經(jīng)營(yíng)的投資子公司進(jìn) 行治理，由集團(tuán)公司對(duì)重大計(jì)謀等方面進(jìn)行統(tǒng)一治理。各個(gè)子公司經(jīng) 營(yíng)與保險(xiǎn)相關(guān)的業(yè)務(wù)范圍給保險(xiǎn)公司提供了更大的空間，開拓了除保 險(xiǎn)業(yè)務(wù)之外的多種收入來源，并通過資產(chǎn)多元化，使保險(xiǎn)公司具有更 大的整體穩(wěn)固性。由于提高了競(jìng)爭(zhēng)力，集團(tuán)模式被愈來愈多的保險(xiǎn)公 司所采納

12、。資本經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)公司的集團(tuán)化，使保險(xiǎn)業(yè)能夠?yàn)榭蛻籼峁┌ㄍ顿Y 在內(nèi)的全方位的金融效勞，既有利于企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提高、規(guī)模的擴(kuò)大, 又有利于成立更為緊密的企業(yè)與投保人之間的關(guān)系。在市場(chǎng)化的經(jīng)營(yíng) 環(huán)境中，保險(xiǎn)公司在利潤(rùn)目標(biāo)與競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的作用下，有強(qiáng)烈的擴(kuò)張資 產(chǎn)規(guī)模的愿望，這需要通過跨國(guó)經(jīng)營(yíng)、規(guī)模經(jīng)營(yíng)、多元經(jīng)營(yíng)等方式來 實(shí)現(xiàn)，而其中最核心的手腕確實(shí)是資本經(jīng)營(yíng)。三、保險(xiǎn)資本經(jīng)營(yíng)的作用資本經(jīng)營(yíng)是企業(yè)與行業(yè)在進(jìn)展進(jìn)程中，增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力的重要手 腕。對(duì)保險(xiǎn)業(yè)而言，通過資本經(jīng)營(yíng)能夠增強(qiáng)保險(xiǎn)業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力， 迅速擴(kuò)張保險(xiǎn)業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的作用，有利于資源的有效配置，增進(jìn) 存量資本的流動(dòng)，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)部企業(yè)間與其他行業(yè)

13、企業(yè)間優(yōu)勢(shì)的互 補(bǔ)，從而提高行業(yè)的整體效應(yīng)。1 .有利于資源在保險(xiǎn)業(yè)的優(yōu)化配置不同的保險(xiǎn)公司各有優(yōu)勢(shì)。例如，有的保險(xiǎn)公司具有較強(qiáng)的市場(chǎng) 開拓能力與適應(yīng)市場(chǎng)需求的險(xiǎn)種，有的保險(xiǎn)公司具有較大的市場(chǎng)規(guī)模 和品牌優(yōu)勢(shì)。在某一方面優(yōu)勢(shì)的培育需要相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)刻，在這期間公 司將喪失掉很多成長(zhǎng)的機(jī)遇。通過資本經(jīng)營(yíng)，公司實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)重組， 優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，并購(gòu)前公司所具有的技術(shù)、治理體會(huì)、知識(shí)等生產(chǎn)要素能 以更快的速度、更低的本錢傳播與嫁接，劣勢(shì)公司被優(yōu)勢(shì)公司所接管, 優(yōu)勢(shì)公司得以擴(kuò)張，使生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、投資經(jīng)營(yíng)形成規(guī)模，以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng) 濟(jì)。2 .解決保險(xiǎn)公司所有制形式不適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的問題轉(zhuǎn)變所有制形式與組織架構(gòu)，是企業(yè)在現(xiàn)今

14、經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生迅速轉(zhuǎn) 變時(shí)期所采納的重要手腕。尤其對(duì)保險(xiǎn)業(yè)，在其進(jìn)展進(jìn)程中，所采納 的組織形式與組織架構(gòu)比較多樣化，這就需要企業(yè)經(jīng)營(yíng)者與所有者依 照環(huán)境的轉(zhuǎn)變，及時(shí)調(diào)整所有制形式。在美國(guó)，限制金融業(yè)跨行業(yè)經(jīng) 營(yíng)的Glass-Steagall Act己經(jīng)被廢止，在1999年末，經(jīng)克林頓簽署 通過的金融現(xiàn)代化方案的推動(dòng),使金融控股公司的組建成為可能。1996 年，日本進(jìn)行的“金融改革”開始增進(jìn)銀行、證券與保險(xiǎn)的彼此兼營(yíng)。 這使得組建以保險(xiǎn)公司為核心的金融控股公司成為可能。3 .能夠解決保險(xiǎn)業(yè)在進(jìn)展進(jìn)程中資本投入不足的問題依照保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)規(guī)律，在新市場(chǎng)上開業(yè)的保險(xiǎn)公司其開業(yè)的 前五、6年之內(nèi)難以盈利

15、。同時(shí)，在競(jìng)爭(zhēng)性投資收益上升的情形下， 保險(xiǎn)公司難以吸引到新的投資。因此，保險(xiǎn)業(yè)以較快速度進(jìn)展時(shí)，存 在增量資本不足的問題。一方面保險(xiǎn)業(yè)在擴(kuò)大增量時(shí)，缺乏資金；另 一方面，保險(xiǎn)業(yè)中存在著大量沒有被有效利用的存量，用存量來彌補(bǔ) 增量不足的大體方式確實(shí)是并購(gòu)。4 .是企業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的重要手腕經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略是企業(yè)在依照自身?xiàng)l件和外部環(huán)境分析的基礎(chǔ)上，為實(shí) 現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)而做出的久遠(yuǎn)計(jì)劃，資本經(jīng)營(yíng)關(guān)系到企業(yè)的久遠(yuǎn)進(jìn) 展，因此，其必需以企業(yè)的戰(zhàn)略為指導(dǎo)。在企業(yè)選擇進(jìn)取型進(jìn)展戰(zhàn)略 時(shí)，可采納兼并、收購(gòu)、改制、控股等形式，形成資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張與 資本收益的增加。當(dāng)企業(yè)選擇轉(zhuǎn)變或退卻型戰(zhàn)略時(shí)，能夠采取拍賣等 產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的形式，縮小企業(yè)規(guī)?；蜻M(jìn)行經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)的轉(zhuǎn)移，對(duì)某一類業(yè) 務(wù)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，從而調(diào)整企業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的效率。資本經(jīng)營(yíng)能夠打破行業(yè)間、市場(chǎng)間的壁壘，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)的轉(zhuǎn)移。 保險(xiǎn)公司要實(shí)現(xiàn)跨國(guó)家、部門、行業(yè)間的進(jìn)入，利用資本經(jīng)營(yíng)打破壁壘比直接投資進(jìn)入更為迅速和有效得多。5 .有利于金融資產(chǎn)的合理配置，實(shí)現(xiàn)欠債治理的科學(xué)性金融業(yè)的各相關(guān)行業(yè)的不同特性，歸根究竟是由其欠債的不同特 性所決定的，而欠債的不同特性又決定了其不同的資產(chǎn)匹配屬性和風(fēng) 險(xiǎn)操縱方式，進(jìn)而決定了該行業(yè)的經(jīng)營(yíng)特性。當(dāng)保險(xiǎn)業(yè)的資本經(jīng)營(yíng)活 動(dòng)向金融行業(yè)的其他