綜述貨幣時(shí)間價(jià)值理論在財(cái)務(wù)管理中的運(yùn)用

1、綜述貨幣時(shí)間價(jià)值理論在財(cái)務(wù)管理中的運(yùn)用杜蕊蕊【內(nèi)容摘要】貨幣時(shí)間價(jià)值是一個(gè)客觀存在的經(jīng)濟(jì)范疇，是財(cái)務(wù)管理活動(dòng)中必須考慮的 個(gè)重要因素。因?yàn)樵谪泿艜r(shí)間價(jià)值中不同時(shí)點(diǎn)的貨幣價(jià)值是不一樣的，它們會(huì)隨看時(shí) 間的推移而發(fā)生價(jià)值增值。由于經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的不斷發(fā)展和完善，這也為貨幣時(shí)間價(jià)值的 存在提供了基a,同時(shí)也提高了利用貨幣時(shí)間價(jià)值的機(jī)會(huì)。所以在現(xiàn)代企業(yè)籌資、投資 決策、經(jīng)營管理以及在資產(chǎn)評(píng)估等許多財(cái)務(wù)活動(dòng)中都必須考略到貨幣時(shí)間價(jià)值理論的應(yīng) 用。目的是為了引起我們對(duì)其加以足夠正確認(rèn)識(shí)和運(yùn)用貨幣時(shí)間價(jià)值規(guī)律，減少因忽視 其存在而造成的經(jīng)濟(jì)損失，以此作為不斷提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的方法之一。【關(guān)鍵詞】貨幣時(shí)間價(jià)值 財(cái)

2、務(wù)管理 籌資 投資 折舊一、貨幣時(shí)間價(jià)值的理論定位由于貨幣時(shí)間價(jià)值是貨幣或資金在周轉(zhuǎn)使用過程中隨看時(shí)間的推移而發(fā)生的價(jià)值增值。所以貨幣時(shí)間價(jià)值的理論定位可以從以下三方面來說:（一）從貨幣的機(jī)會(huì)成本方面來說。如果把貨幣資金用于投資，或者是存入銀行獲 得利息,從而在將來擁有更多的貨幣量，那么貨幣就產(chǎn)生了價(jià)值。但是如果沒有銀行也 沒有投資的機(jī)會(huì)，只有將貨幣放在某一地方閑置這一種方法，那么貨幣的機(jī)會(huì)成本就是 零。貨幣的價(jià)值在這一年中沒有得以體現(xiàn),也就沒有價(jià)值。所以人們更傾向于將貨幣用 來投資,這樣,貨幣的時(shí)間價(jià)值也就產(chǎn)生了。（二）從貨幣的購買力會(huì)因通貨膨脹的影響而隨時(shí)間改變這一方面來說。通脹的原 理是

3、流通的貨幣多了,貨幣_(tái)多就使得錢不值錢了,也就是所謂的貨幣貶值。貨幣時(shí)間價(jià)值就是指一定量的貨幣會(huì)隨看時(shí)間的推移而增值。在這樣的過程中，貨 幣必須經(jīng)過投資或者再投資。而在這一過程中,通貨膨脹會(huì)使貨幣貶值，那么原來的貨 幣時(shí)間價(jià)值即受到阻礙，使得原來的投資報(bào)酬率降低。比如說有一筆資金，現(xiàn)在是100, 拿去投資時(shí)投資報(bào)酬率為8%，一年后其價(jià)值變?yōu)?0&但是在這一年中，通脹率為4% , 也就是說，在整個(gè)過程中，貨幣貶值了 4% ,使得一年后的貨幣價(jià)值為100* （ 8%-4% ） = 104 ,小于原投資后應(yīng)得到的貨幣價(jià)值,這就是通貨膨脹使得貨幣時(shí)間價(jià)值減值。（三）從未來的收入預(yù)期具有不確定性

4、這一方面來說。也就是將貨幣投資有一定風(fēng) 險(xiǎn),收入的多少在未來是不確定的。這時(shí)貨幣價(jià)值隨看時(shí)間的推移增多增少也具有不確 定性。所以要確定一種投資，能夠體現(xiàn)貨幣時(shí)間價(jià)值,將其價(jià)值增值做到最大化。【2就我的認(rèn)識(shí)而言，在信用貨幣體系下，通貨膨脹的存在以及貨幣購買力的下降是趨 勢(shì)，就是說隨看時(shí)間推移,未來的錢不如現(xiàn)在的錢值錢這暗含了貨幣時(shí)間價(jià)值的概念， 所以通貨膨脹是貨幣時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生的主要原因之一。二貨幣時(shí)間價(jià)值的現(xiàn)實(shí)意義Andrew Tobias在他的一本書（Money Angles）中講至I：一 農(nóng)民在一次由國 王舉辦的象棋巡回賽上奪冠。國王因此而問他需要得到什么獎(jiǎng)勵(lì),這個(gè)農(nóng)民答道：象棋 棋盤的第一

5、格放一粒麥子，第二格兩粒，第三格四粒，第四格八粒國王覺得很容易 就應(yīng)允了。結(jié)果,當(dāng)棋盤所有的六十四個(gè)格子都要放上要求數(shù)量的麥子時(shí),麥子的總量 已經(jīng)相當(dāng)龐大。由這個(gè)故事可以想到，在生活中的各個(gè)方面，考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的存在是一種技巧, 同時(shí)也不可或缺。所以說貨幣時(shí)間價(jià)值是現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理中的一個(gè)重要財(cái)務(wù)管理觀念。它 貫穿于籌資、投資、生產(chǎn)經(jīng)營以至于資產(chǎn)折舊等各個(gè)方面,對(duì)提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益具有重 要的意義：（一）貨幣時(shí)間價(jià)值是進(jìn)行籌資決策、提高籌資效益的重要依據(jù)。因?yàn)闀r(shí)間價(jià)值是 確定資本成本、進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的基礎(chǔ),籌資時(shí)機(jī)和舉債期限的選擇也都要考慮貨幣 時(shí)間價(jià)值。（二）貨幣時(shí)間價(jià)值是投資決策、評(píng)價(jià)投資效

6、益的基礎(chǔ)理論。利用貨幣時(shí)間價(jià)值原 理從動(dòng)態(tài)上比較衡量同一投資的不同方案以及不同投資項(xiàng)目的優(yōu)選和最佳方案,為投資 決策提供依據(jù)，從而提高投資決策的正確性。樹立時(shí)間價(jià)值觀念能夠使投資有意識(shí)地加 強(qiáng)投資經(jīng)營管理，能夠使投資項(xiàng)目建設(shè)期盡量縮短,從而爭取更大的貨幣時(shí)間價(jià)值。（三）貨幣時(shí)間價(jià)值是衡量企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益、考核經(jīng)營成果的基本原則。貨幣時(shí)間價(jià) 值問題，實(shí)際上是貨幣使用的經(jīng)濟(jì)效益問題。研究貨幣時(shí)間價(jià)值，就是要考慮企業(yè)資金 在周轉(zhuǎn)使用一定時(shí)期后，所增值或者貶值的程度。貨幣時(shí)間價(jià)值代表看無風(fēng)險(xiǎn)的社會(huì)資 金利潤率水平,后者應(yīng)是企業(yè)資金利潤率的最低限度,而企業(yè)資金利潤率正是反映企業(yè) 資金利用效果的綜合指標(biāo)，在一

7、定程度上也是企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的集中體現(xiàn)。沒有貨幣時(shí)間 價(jià)值觀念，就缺乏衡量企業(yè)資金利用效果的標(biāo)準(zhǔn)。而且企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)收支都是在一定 的時(shí)間點(diǎn)發(fā)生的，離開了貨幣時(shí)間價(jià)值的觀念和具體計(jì)算,就無法正確估量不同時(shí)期的 財(cái)務(wù)收支,也就無法正確評(píng)價(jià)企業(yè)盈虧,也將影響到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的決策。糾三、貨幣時(shí)間價(jià)值在財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用（一）貨幣時(shí)間價(jià)值在籌資中的應(yīng)用一必須考慮不同資金來源渠道的資金成本,已選 擇最優(yōu)籌資的資本結(jié)構(gòu)。貨幣時(shí)間價(jià)值是資金成本的基礎(chǔ)構(gòu)成部分,在企業(yè)籌資中首先要考慮籌資成本問 題。也就是說必須把貨幣時(shí)間價(jià)值作為企業(yè)籌資中應(yīng)當(dāng)考慮的最低成本,貨幣時(shí)間價(jià)值 在籌資中的應(yīng)用,不論通過何種渠道進(jìn)行籌資,企

8、業(yè)都要為資金所有者因暫時(shí)失去資金 的使用價(jià)值而付出代價(jià)，這種代價(jià)即為貨幣時(shí)間價(jià)值。由于各種籌資渠道的資金成本不 同，企業(yè)為了以較少的資金成本取得所需要的資金,就必然要比較不同來源渠道的資金 成本，比如說吸收直接投資、發(fā)行股票、留存收益、長期借款、發(fā)行債券等。對(duì)于這些 籌資手段的資本成本逬行合理配置，最終選最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。這便考慮到了貨幣時(shí)間價(jià) 值在企業(yè)籌資中的應(yīng)用。（二）貨幣時(shí)間價(jià)值在投資決策中的應(yīng)用一通過計(jì)算各種投資活動(dòng)的貼現(xiàn)指標(biāo)來 衡量是否進(jìn)行投資。由于貨幣時(shí)間價(jià)值是客觀存在的。因此，在企業(yè)的各種活動(dòng)中,就應(yīng)充分考慮到貨 幣時(shí)間價(jià)值。前面談到，貨幣如果閑置不用是不會(huì)產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值的。然而，一

9、個(gè)企業(yè)在 經(jīng)過一段時(shí)間的發(fā)展后,肯定會(huì)賺得比原始投資額要多的資金。閑置的資金不會(huì)增值, 而且還可能隨看通貨膨脹貶值。所以，企業(yè)必須充分地利用這筆資金，最好的方法就是 找一個(gè)好的投資項(xiàng)目將資金投入進(jìn)去,讓它進(jìn)入生產(chǎn)流通活動(dòng)中,發(fā)生增值。就貨幣時(shí)間價(jià)值對(duì)企業(yè)投資決策產(chǎn)生影響和企業(yè)如何進(jìn)行投資決策進(jìn)行分析。企業(yè) 投資的最主要?jiǎng)訖C(jī)是取得投資收益，投資決策就是要在若干待選方案中，選擇投資小、 收益大的方案。如何進(jìn)行投資決策,便是以貼現(xiàn)指標(biāo)決策,即考慮到貨幣時(shí)間價(jià)值的 影響。貼現(xiàn)扌歸包括凈現(xiàn)值(NPV)、凈現(xiàn)值率(NPVR)、現(xiàn)值指數(shù)(PI)、內(nèi)含報(bào)酬率(IRR) 等指標(biāo)。凈現(xiàn)值是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi),按一定

10、貼現(xiàn)率計(jì)算的各年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值的代數(shù) 和。凈現(xiàn)值指標(biāo)的決策標(biāo)準(zhǔn)是,如果投資方案的凈現(xiàn)值大于或等于零,該方案為可行方 案。如果投資方案的凈現(xiàn)值小于零，該方案為不可行方案。如果幾個(gè)方案的投資額相同、 項(xiàng)目計(jì)算期相等且凈現(xiàn)值均大于零，那么凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案。凈現(xiàn)值率是指 投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值與投資現(xiàn)值合計(jì)的比值，現(xiàn)值扌識(shí)是指項(xiàng)目投產(chǎn)后按一定貼現(xiàn)率計(jì)算 的在經(jīng)營期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值合計(jì)與投資現(xiàn)值合計(jì)的比值。凈現(xiàn)值率大于零,現(xiàn) 值指數(shù)大于1 ,表明項(xiàng)目的報(bào)酬率高于貼現(xiàn)率，存在額外收益。凈現(xiàn)值率等于零、現(xiàn)值 指數(shù)小于1,表明項(xiàng)目的報(bào)酬率小于貼現(xiàn)率，收益不能抵補(bǔ)資本成本。內(nèi)含報(bào)酬率是指 投資項(xiàng)目在項(xiàng)

11、目計(jì)算期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值合計(jì)數(shù)等于零時(shí)的貼現(xiàn)率,內(nèi)含報(bào)酬率的 計(jì)算是先令凈現(xiàn)值等于零，然后求能使凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。凈現(xiàn)值不能揭示各個(gè)方 案本身可以達(dá)到的實(shí)際報(bào)酬率是多少，而內(nèi)含報(bào)酬率實(shí)際上反映了項(xiàng)目本身的真實(shí)報(bào)酬 率。評(píng)價(jià)項(xiàng)目可行的必要條件是,內(nèi)含報(bào)酬率大于或等于貼現(xiàn)率。在貼現(xiàn)法下的各種方法因?yàn)榭紤]了時(shí)間價(jià)值,使不同時(shí)點(diǎn)的資金具有可比性，所以 較真實(shí)地反映出不同時(shí)期的現(xiàn)金流入對(duì)投資盈利的不同作用。財(cái)務(wù)管理最基本的觀念就 是貨幣時(shí)間價(jià)值,運(yùn)用貨幣時(shí)間價(jià)值觀念要把項(xiàng)目未來的成本和收益都以現(xiàn)值表示。如 果收益現(xiàn)值大于成本現(xiàn)值則項(xiàng)目應(yīng)予接受,反之則應(yīng)拒絕。因此，我們?cè)谶M(jìn)行投資決策 時(shí)應(yīng)多采用考

12、慮了貨幣時(shí)間價(jià)值的貼現(xiàn)法，是以貼現(xiàn)指標(biāo)為主的。(三) 貨幣時(shí)間價(jià)值在固定資產(chǎn)折舊中的應(yīng)用一對(duì)于每期計(jì)提的折舊費(fèi)用,需通 過考慮貨幣時(shí)間價(jià)值為企業(yè)帶來更多資金流入。固定資產(chǎn)的價(jià)值是通過折舊的形式逐期轉(zhuǎn)化為成本或費(fèi)用的，每期計(jì)提的固定資產(chǎn) 折舊額取決于固定資產(chǎn)的初始成本、固定資產(chǎn)折舊的方法和固定資產(chǎn)的預(yù)計(jì)殘值三個(gè)因 素。因此對(duì)于這三個(gè)因素是否考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值,影響了固定資產(chǎn)價(jià)值的可靠性。1、在現(xiàn)行固定資產(chǎn)折舊方法中所體現(xiàn)的貨幣時(shí)間價(jià)值現(xiàn)行的固定資產(chǎn)折舊方法主要有直線折舊法和加速折舊法兩大類，從會(huì)計(jì)處理方法 本身看都沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，但新準(zhǔn)則在固定資產(chǎn)折舊方法上允許企業(yè)按照實(shí)際 情況采用不同

13、的折舊方法，這樣使企業(yè)在會(huì)計(jì)政策的選擇上有了比較大的空間。采用加 速折舊法是指企業(yè)在前期會(huì)多提折舊額在后期少提折舊額的一種方法。無論采用何種方 法來計(jì)提折舊額,固定資產(chǎn)的折舊額的總和扣除殘值都等于固定的初始成本,但從財(cái)務(wù) 的角度來講,固定資產(chǎn)每期的折舊額是現(xiàn)金的流入量，企業(yè)如果采用加速折舊法前期流 入的現(xiàn)金流量大于同期按直線折舊法確定的折舊額現(xiàn)金流量，另吆加速折舊法的折舊額 所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量的總現(xiàn)值大于直線折舊法現(xiàn)金流入量的總現(xiàn)值。所以采用加速折 舊法來對(duì)固定資產(chǎn)折舊，它的的會(huì)計(jì)處理從財(cái)務(wù)的角度來分析，是由于貨幣時(shí)間價(jià)值的 作用給企業(yè)帶來更多的現(xiàn)金流量。2、在新的固定資產(chǎn)折舊方法下所體現(xiàn)的貨

14、幣時(shí)間價(jià)值這是一種將貨幣時(shí)間價(jià)值直接應(yīng)用到固定資產(chǎn)折舊計(jì)提中的方法原理:由于每期計(jì) 提的固定資產(chǎn)折舊額是企業(yè)的現(xiàn)金流入量，是對(duì)固定資產(chǎn)價(jià)值的補(bǔ)償。因此固定資產(chǎn)每 期計(jì)提折舊額的現(xiàn)值之和應(yīng)等于固定資產(chǎn)的初始成本。所以可以將每期計(jì)提的固定資產(chǎn) 折舊額看作年金，根據(jù)"固定資產(chǎn)的原值-預(yù)計(jì)殘值的現(xiàn)值二各年折舊額現(xiàn)值之和"確 定每年計(jì)提的折舊額。較加速折舊法,這一方法更能直接體現(xiàn)貨幣時(shí)間價(jià)值,使得折舊 額能真正起到補(bǔ)充固定資產(chǎn)價(jià)值的作用。由此可見，采用不同折舊方法對(duì)固定資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，其評(píng)估結(jié)果也有一定區(qū)別。（四）貨幣時(shí)間價(jià)值在其他財(cái)務(wù)活動(dòng)中的應(yīng)用一在應(yīng)收賬款、物資采購及資產(chǎn)管 理等活

15、動(dòng)中對(duì)貨幣時(shí)間價(jià)值的考慮。1、在應(yīng)收賬款中,由于貨幣時(shí)間價(jià)值的存在,這一時(shí)刻的貨幣和下一時(shí)刻等量的 貨幣是不等價(jià)的。所以在應(yīng)收賬款這一財(cái)務(wù)活動(dòng)中,盡量縮短貨物的賒銷時(shí)間，可以減 少不必要的損失。如要管好在途商品資金,縮短在途時(shí)間,及時(shí)驗(yàn)收入庫,及時(shí)查詢商 品短缺,及時(shí)銷售等。選擇銷售方式也要考慮資金時(shí)間價(jià)值,對(duì)賒銷、分期付款、代銷 等，都要用資金的時(shí)間價(jià)值測算最優(yōu)的銷售方式。從而在整體上做好商品流通，加強(qiáng)流 動(dòng)資金管理,做到在經(jīng)營量一定的情況下,盡量減少資金占用額。在資金占有量一定的 情況下，努力擴(kuò)大經(jīng)營，用較少的錢辦較多的事，以提高經(jīng)濟(jì)效益。2、在企業(yè)采購物資中的應(yīng)用。由于在市場經(jīng)濟(jì)下,采購

16、物資這一活動(dòng)既要保證生 產(chǎn)的正常逬行,又必須兼有時(shí)效。即不是立即需要的物資,不應(yīng)該全部存入倉庫,完全 可以按需要用的時(shí)期及時(shí)組織入庫。這就存在現(xiàn)貨儲(chǔ)存和期貨儲(chǔ)存的問題。例如，三個(gè) 月后生產(chǎn)需用的物資，可購買三個(gè)月的期貨合同到期付款提貨。這樣不僅節(jié)約了三個(gè)月 的資金成本,也減少了倉儲(chǔ)費(fèi)用。期貨價(jià)格決定于生產(chǎn)因素、供求因素和貨幣的時(shí)間價(jià) 值因素。期貨和現(xiàn)貨方式選擇應(yīng)根據(jù)對(duì)貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算、比較和運(yùn)用再做決定。在財(cái)務(wù)管理活動(dòng)中,比如還有資產(chǎn)評(píng)估、資產(chǎn)管理、貨幣資金管理、銷售方式等息 息相關(guān)的活動(dòng)都必須考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，這樣才能從各方面提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。總之，貨幣的時(shí)間價(jià)值理論在財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用十

17、分重要?？茖W(xué)、合理地把貨幣時(shí) 間價(jià)值理論運(yùn)用到籌資、投資、和折舊中去，可以提高企業(yè)各種決策的科學(xué)性和準(zhǔn)確性。幫助企業(yè)管理者節(jié)約使用資金,充分提高資金的使用效果,充分實(shí)現(xiàn)資金時(shí)間價(jià)值,使 資金在有限的時(shí)間和空間范圍內(nèi)獲取最大價(jià)值。隨看財(cái)務(wù)問題的日益復(fù)雜化，企業(yè)要在 競爭中求生存和發(fā)展，就必須加強(qiáng)資金管理，牢固樹立貨幣的時(shí)間價(jià)值觀念，只有這樣, 才能提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。參考文獻(xiàn)：荊新王化成,俊彥財(cái)務(wù)管理學(xué)M.第五版.中國人名大學(xué)出版社.2009.25七&2張春穎.財(cái)務(wù)管理學(xué).中國鐵道出版社.2011.08. 牛海霞關(guān)于貨幣時(shí)間價(jià)值在企業(yè)管理中運(yùn)用的探討N.現(xiàn)代商業(yè)2009.33.4夏萍小議

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