期貨入門知識(shí)

1、期貨入門知識(shí)期貨交易所謂期貨交易，是指交易雙方在期貨交易所集中買賣期貨合約的交易行為。在現(xiàn)貨市場(chǎng)上，買賣雙方一方交貨，另一方付款，或通過談判和簽訂合同達(dá)成交易。合同中可規(guī)定商品的交貨時(shí)間、地點(diǎn)等。質(zhì)量、數(shù)量、價(jià)格和期貨交易是在現(xiàn)貨交易基礎(chǔ)上發(fā)展起來的、量、規(guī)格、交貨的時(shí)間、地點(diǎn)等都做了統(tǒng)一的規(guī)定，通過商品期貨交易所公開地競(jìng)價(jià)買賣。交易遵從結(jié)，只有極少數(shù)要進(jìn)行實(shí)貨交割。通過在期貨交易所內(nèi)成交標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約的一種新型交易方式。期貨合約對(duì)商品質(zhì)唯一的變量是商品的價(jià)格。買賣者交納一定的保證金后，按一定的規(guī)則就可以“公開、公平、公正”的 原則。一般情況下，大多數(shù)合約都在到期前以對(duì)沖方式了期貨交易與現(xiàn)貨交

2、易有相同的地方，如都是一種交易方式、都是真正意義上的買賣、涉及商品所有權(quán)的轉(zhuǎn)以下幾點(diǎn)：移等，不同的地方有1. 買賣的直接對(duì)象不同?，F(xiàn)貨交易買賣的直接對(duì)象是商品本身，有樣品、有實(shí)物、看貨定價(jià)。而期貨交易貨合約，是買進(jìn)或賣出多少手或多少張期貨合約。買賣的直接對(duì)象是期2. 交易的目的不同。現(xiàn)貨交易是一手錢、一手貨的交易，馬上或一定時(shí)期內(nèi)進(jìn)行實(shí)物交收和貨款結(jié)算。期貨交易的目的不是到期獲得實(shí)物，而是通過套期保值回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或投資獲利。3. 交易方式不同?，F(xiàn)貨交易一般是一對(duì)一談判簽訂合同，具體內(nèi)容由雙方商定，簽訂合同之后不能兌現(xiàn)，貨交易是以公開、公平競(jìng)爭(zhēng)的方式進(jìn)行交易。一對(duì)一談判交易（或稱私下對(duì)沖）被視為

3、違法。就要訴諸于法律。期4. 交易場(chǎng)所不同。現(xiàn)貨交易一般分散進(jìn)行，如糧油、日用工業(yè)品、生產(chǎn)資料都是由一些貿(mào)易公司、生產(chǎn)廠 商、消費(fèi)廠家分散進(jìn)行交易的，只有一些生鮮和個(gè)別農(nóng)副產(chǎn)品是以批發(fā)市場(chǎng)的形式來進(jìn)行集中交易。但是，期 貨交易必須在交易所內(nèi)依照法規(guī)進(jìn)行公開、集中交易，不能進(jìn)行場(chǎng)外交易。5. 保障制度不同。現(xiàn)貨交易有合同法等法律保護(hù)，合同不兌現(xiàn)即毀約時(shí)要用法律或仲裁的方式解決。法律和行業(yè)、交易所規(guī)則之外，主要是經(jīng)保證金制度為保障，以保證到期兌現(xiàn)。期貨交易除了國家的6. 商品范圍不同?，F(xiàn)貨交易的品種是一切進(jìn)入流通的商品，而期貨交易品種是有限的。主要是農(nóng)產(chǎn)品、石油、金屬商品以及一些初級(jí)原材料和金融產(chǎn)

4、品。7. 結(jié)算方式不同?，F(xiàn)貨交易是貨到款清，無論時(shí)間多長(zhǎng)，都是一次或數(shù)次結(jié)清。期貨交易由于實(shí)行保證金制度，必須每日結(jié)算盈虧，實(shí)行逐日盯日制度。結(jié)算價(jià)格是按照成交價(jià)為依據(jù)計(jì)算的。期貨交易入門：1. 期貨合約的概念：期貨合約是由交易所設(shè)計(jì)，經(jīng)國家監(jiān)管機(jī)構(gòu)審批上市的標(biāo)準(zhǔn)化的合約。期貨合約可借交收現(xiàn)貨或進(jìn)行對(duì)沖義務(wù)。交易來履行或解除合約2. 合約組成要素：A. 交易品種B. 交易數(shù)量和單位C. 最小變動(dòng)價(jià)位，報(bào)價(jià)須是最小變動(dòng)價(jià)位的整倍數(shù)。D.每日價(jià)格最大波動(dòng)限制，即漲跌停板，它充當(dāng)了市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的剎車器。里癥 ”而被推擠至不當(dāng)?shù)乃剑瑫r(shí)期貨交易者也會(huì)有充裕的時(shí)間來重新評(píng)估其市場(chǎng)部位。市場(chǎng)價(jià)格不會(huì)因突

5、發(fā)的歇斯底當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格漲到最大漲幅時(shí)，我們稱“漲停板”，反之稱“跌停板”。當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格到達(dá)當(dāng)日的漲跌停板時(shí)，市場(chǎng)交易并未封閉起來，它只是禁止市場(chǎng)不得以逾越漲跌停板范圍的價(jià)格去進(jìn)行交易。如果交易者愿意取得相反方向的期貨部位，亦即漲停時(shí)有人愿意賣出，跌停時(shí)有人愿意買進(jìn)，在此一漲跌停板下，交易還會(huì)發(fā)生。當(dāng)然，當(dāng)日價(jià)格也可能從漲停板下跌到跌停板，也可能從跌停板上漲到漲停板。E. 合約月份F.交易時(shí)間G.最后交易日H. 交割時(shí)間I. 交割標(biāo)準(zhǔn)和等級(jí)J. 交割地點(diǎn)K. 保證金L. 交易手續(xù)費(fèi)3. 期貨合約的特點(diǎn)：A. 期貨合約的商品品種、數(shù)量、質(zhì)量、等級(jí)、交貨時(shí)間、交貨地點(diǎn)等條款都是既定的，是標(biāo)準(zhǔn)化的，唯一一

6、的變量是價(jià)格。第一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約是1865 年由 CBOT 推出的。B. 期貨合約是在期貨交易所組織下成交的，具有法律效力，而價(jià)格又是在交易所的交易廳里通過公開競(jìng)價(jià) 方式產(chǎn)生的；國外大多采用公開叫價(jià)方式，而我國均采用電腦交易。C. 期貨合約的履行由交易所擔(dān)保，不允許私下交易。D. 期貨合約可通過對(duì)沖平倉了結(jié)履行責(zé)任。4. 期貨合約的作用： 一是吸引套期保值者利用期貨市場(chǎng)買賣合約，鎖定成本，規(guī)避因現(xiàn)貨市場(chǎng)的商品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)而可能造成損失。二是吸引投機(jī)者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資交易，增加市場(chǎng)流動(dòng)性。期貨交割：商品期貨交易的了結(jié)（即平倉）一般有兩種方式，一是對(duì)沖平倉；二是實(shí)物交割。實(shí)物交割就是用實(shí)物交 收的

7、方式來履行期貨交易的責(zé)任。因此，期貨交割是指期貨交易的買賣雙方于合約到期時(shí)，對(duì)各自持有的到期 未平倉合約按交易所的規(guī)定履行實(shí)物交割，了結(jié)其期貨交易的行為。盡管實(shí)物交割在期貨合約總量中占的比例很小，然而正是實(shí)物交割和這種潛在可能性，使得期貨價(jià)格變動(dòng) 與相關(guān)現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)具有同步性，并隨著合約到期日的臨近而逐步趨近。實(shí)物交割就其性質(zhì)來說是一種現(xiàn)貨交 易行為，但在期貨交易中發(fā)生的實(shí)物交割則是期貨交易的延續(xù)，它處于期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的交接點(diǎn)，是期貨 市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)的橋梁和紐帶，所以，期貨交易中的實(shí)物交割是期貨市場(chǎng)存在的基礎(chǔ)，是期貨市場(chǎng)兩大經(jīng)濟(jì)功 能發(fā)揮的根本前提。期貨市場(chǎng)功能：商品期貨交易的基本功能是發(fā)

8、現(xiàn)價(jià)格和規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)一、 發(fā)現(xiàn)價(jià)格：參與期貨交易者眾多，都按照各自認(rèn)為最合適的價(jià)格成交，因此期貨價(jià)格可以綜合反映出間的供求關(guān)系和價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期。這種價(jià)格信息增加了市場(chǎng)的透明度，有助于提高資源 配置的效率。供求雙方對(duì)未來某個(gè)時(shí)二、 規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：在實(shí)際的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，為避免商品價(jià)格的千變?nèi)f化導(dǎo)致成本上升或利潤(rùn)下降，可 利用期貨交易進(jìn)行套期保值，即在期貨市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨市場(chǎng)上數(shù)量相等但交易方向相反的商品，使兩 個(gè)市場(chǎng)交易的損益相互抵補(bǔ)。期貨也是一種投資工具。由于期貨合約的價(jià)格波動(dòng)起伏，投資者可以利用價(jià)差賺取風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)。商品期貨市場(chǎng)的構(gòu)成期貨市場(chǎng)是現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)展的高級(jí)形式，是現(xiàn)貨市場(chǎng)歸避風(fēng)險(xiǎn)的有

9、力工具。中國期貨市場(chǎng)由中國證監(jiān)會(huì)、期貨交易所、期貨經(jīng)紀(jì)公司、套期保值者和投機(jī)商構(gòu)成。中國證監(jiān)會(huì)中國證監(jiān)會(huì)是國家行政管理機(jī)構(gòu)。負(fù)責(zé)制定宏觀管理政策，監(jiān)控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，審批期貨交易所、期貨經(jīng)紀(jì)公易規(guī)則和上市品種，任命期貨交易所高級(jí)管理人員。司、期貨交易所的交經(jīng)紀(jì)公司期貨經(jīng)紀(jì)公司是經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)并在國家工商行政管理局注冊(cè)的獨(dú)立法人。期貨經(jīng)紀(jì)公司至少應(yīng)成為一 家期貨交易所的會(huì)員。按照中國證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，期貨經(jīng)紀(jì)公司不能從事自營交易，只能為客戶進(jìn)行代理交易。 是收取傭金的中介機(jī)構(gòu)，接受客戶的買賣委托指令，通過交易所完成交易。各類投資者（客戶）參與期貨交易的各類投資者包括套期保值者和投機(jī)商。套期保值者是從事商

10、品生產(chǎn)、儲(chǔ)運(yùn)、加工以及金融投資活動(dòng)的主體。他們利用期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制來的套期保值，同時(shí)放棄在期貨市場(chǎng)贏利的目的。完成對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)交易投機(jī)商是以自己在期貨市場(chǎng)的頻繁交易，低買高賣賺取差價(jià)利潤(rùn)的主體。他們是期貨市場(chǎng)的潤(rùn)滑劑和風(fēng)險(xiǎn)的參與就無法達(dá)到套期保值的目的。在現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)中，投機(jī)商與套期保值者并不是截然可分的。期貨交易的基本特征承擔(dān)者，沒有投機(jī)商期貨交易建立在現(xiàn)貨交易的基礎(chǔ)上，是一般契約交易的發(fā)展。為了使期貨合約這種特殊的商品便于在市場(chǎng) 中流通，保證期貨交易的順利進(jìn)行和健康發(fā)展，所有交易都是在有組織的期貨市場(chǎng)中進(jìn)行的。因此，期貨交易 便具有以下一些基本特征。1、合約標(biāo)準(zhǔn)化。期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化的合約。

11、這種標(biāo)準(zhǔn)化是指進(jìn)行期貨交易的商品的品級(jí)、數(shù)量、量等都是 預(yù)先規(guī)定好的，只有價(jià)格是變動(dòng)的。這大大簡(jiǎn)化了交易手續(xù)，降低了交易成本，最大程度地減少了交易雙方因 對(duì)合約條款理解不同而產(chǎn)生的爭(zhēng)議與糾紛。2、交易集中化。期貨交易必須是在期貨交易所內(nèi)進(jìn)行的。那些處在場(chǎng)外的廣大客戶若想?yún)⑴c期貨交易，只能委托期貨經(jīng)紀(jì)公司代理交易。3、雙向交易和對(duì)充機(jī)制。期貨交易可以雙向操作、簡(jiǎn)便、靈活。交納保證金后即可買進(jìn)或賣出合約。絕大 多數(shù)交易可以通過反向?qū)_操作解決履約責(zé)任。4、 保證金制度和杠桿機(jī)制。高信用特征是集中表現(xiàn)為期貨交易的保證金制度。期貨交易需要交需交納5-15 的履約保證金就能完成數(shù)倍乃至數(shù)十倍的合約交易。

12、保證金制度的實(shí)施，不僅使期貨交易具有“以小博大”的杠桿原理，吸引眾多交易者參與，而且使得為交易所內(nèi)達(dá)成并經(jīng)結(jié)算后的交易提供履約擔(dān)保，確保交易者能夠履約。5、每日無負(fù)債結(jié)算制度。為了有效地控制期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，普遍采用以保證金制度為基礎(chǔ)的每日無負(fù)債結(jié)算制度。一般而言，商品是否能進(jìn)行期貨交易，取決于四個(gè)條件：一是商品是否具有價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)即價(jià)格是否波動(dòng)頻繁；二是商品的擁有者和需求者是否渴求避險(xiǎn)保護(hù)；三是商品能否耐貯藏并運(yùn)輸；四是商品的等級(jí)、規(guī)格、質(zhì)量等是否比較容易劃分。不同等級(jí)的，需要升貼水。這是四個(gè)最基本條件，只 有符合這些條件的商品，才有可能作為期貨商品進(jìn)行期貨交易。期貨交易概述所謂期貨交易，是指交易

13、雙方在期貨交易所買賣期貨合約的交易行為。期貨交易是在現(xiàn)貨交易基礎(chǔ)上發(fā)展起來的、通過在期貨交易所內(nèi)成交標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約的一種新型交易方式。期貨交易遵從“公開、公平、公正”的原則。買入期貨稱“買空 ”或稱“多頭”，亦即多頭交易。賣出期貨稱“賣空 ”或稱“空頭”，亦即空頭交易。開始買入期貨合約或賣出期貨合約的交易行為稱為“開倉 ”,交易者手中持有合約稱為“持倉”，交易者了解手中的合約進(jìn)行反向交易的行為稱“平倉”或“對(duì)沖”。如果到了交割月份，交易者手中的合約仍未對(duì)沖，那么，持空頭合約者就要備好實(shí)貨準(zhǔn)備提出交割，持多頭合約者就要備好資金準(zhǔn)備接受實(shí)物。一般情況下，大多數(shù)合約都在到期前以對(duì)沖方式了結(jié)，只有極少

14、數(shù)要進(jìn)行實(shí)貨交割。期貨交易與現(xiàn)貨交易有相同點(diǎn)：都是一種交易方式、都是真正意義上的買賣、涉及商品所有權(quán)的轉(zhuǎn)移等。期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別：1. 買賣的直接對(duì)象不同 現(xiàn)貨交易買賣的直接對(duì)象是商品本身，有樣品、有實(shí)物、看貨定價(jià)。 期貨交易買賣的直接對(duì)象是期貨合約，是買進(jìn)或賣出多少手或多少張期貨合約。2. 交易的目的不同?，F(xiàn)貨交易是一手錢、一手貨的交易，馬上或一定時(shí)期內(nèi)獲得或出讓商品的所有權(quán)，是 滿足買賣雙方需求的直接手段期貨交易的目的一般不是到期獲得實(shí)物，套期保值者的目的是通過期貨交易轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，投期貨市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)中獲得風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)。資者的目的是為了從3. 交易方式不同現(xiàn)貨交易一般是一對(duì)一

15、談判簽訂合同，具體內(nèi)容由雙方商定，簽訂合同之后不能兌現(xiàn)，就要訴諸于法律。期貨交易是以公開、公平競(jìng)爭(zhēng)的方式進(jìn)行交易。一對(duì)一談判交易（或稱私下對(duì)沖）被視為違法。4. 交易場(chǎng)所不同現(xiàn)貨交易一般不受交易時(shí)間、地點(diǎn)、對(duì)象的限制，交易靈活方便，隨機(jī)性強(qiáng)，可以在任何場(chǎng)所與對(duì)手交易。期貨交易必須在交易所內(nèi)依照法規(guī)進(jìn)行公開、集中交易，不能進(jìn)行場(chǎng)外交易。5. 商品范圍不同 現(xiàn)貨交易的品種是一切進(jìn)入流通的商品，而期貨交易品種是有限的。主要是農(nóng)產(chǎn)品、石油、金屬商品以及初級(jí)原材料和金融產(chǎn)品。一些6. 結(jié)算方式不同現(xiàn)貨交易是貨到款清，無論時(shí)間多長(zhǎng)，都是一次或數(shù)次結(jié)清。期貨交易實(shí)行每日無負(fù)債結(jié)算制度，必須每日結(jié)算盈虧，結(jié)算

16、價(jià)格是按照成交價(jià)加權(quán)平均來計(jì)算的.商品期貨交易的特點(diǎn):一、以小博大：只需交納2-20%的履約保證金就可控制100%的虛擬資金。二、交易便利：由于期貨合約中主要因素如商品質(zhì)量、交貨地點(diǎn)等都已標(biāo)準(zhǔn)化，合約的互換性和流通性較三、信息公開，交易效率高：期貨交易通過公開競(jìng)價(jià)的方式使交易者在平等的條件下公平競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)，期所、程序和規(guī)則，運(yùn)作高效。貨交易有固定的場(chǎng)四、 期貨交易可以雙向操作，簡(jiǎn)便、靈活：交納保證金後即可買進(jìn)或賣出期貨合約，且只需用少數(shù)幾個(gè)指即可達(dá)成交易。當(dāng)行情處于有利價(jià)位時(shí)再以相反的方向平倉或補(bǔ)倉出場(chǎng)。令在數(shù)秒或數(shù)分鐘內(nèi)五、 合約的履約有保證：期貨交易達(dá)成後，須通過結(jié)算部門結(jié)算、確認(rèn)，無須擔(dān)

17、心交易的履約問題。期貨交易的功能1.發(fā)現(xiàn)價(jià)格： 參與期貨交易者眾多，都按照各自認(rèn)為最合適的價(jià)格成交，因此期貨價(jià)格可以綜合反映出供求雙方對(duì)未來 某個(gè)時(shí)間的供求關(guān)系和價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期。這種價(jià)格信息增加了市場(chǎng)的透明度，有助于提高資源配置的效率。國 內(nèi)的上海商品交易所的銅、大連期貨交易所的大豆的價(jià)格都是國內(nèi)外的行業(yè)指導(dǎo)價(jià)格。2. 回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)：在實(shí)際的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，為避免商品價(jià)格的千變?nèi)f化導(dǎo)致成本上升或利潤(rùn)下降，可利用期貨交易進(jìn)行套 期保值，即在期貨市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨市場(chǎng)上數(shù)量相等但交易方向相反的期貨合約，使期貨市場(chǎng)交易的損 益相互抵補(bǔ)。鎖定了企業(yè)的生產(chǎn)成本或商品銷售價(jià)格，保住了既定利潤(rùn)回避了價(jià)格

18、風(fēng)險(xiǎn)。期貨也是一種投資工具。由于期貨合約的價(jià)格波動(dòng)起伏，交易者可以利用價(jià)差賺取風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)。期貨入市目的（為什么要做期貨？）大多數(shù)人初涉獵期貨市場(chǎng)開始期貨交易純粹是出于賺錢方面的動(dòng)機(jī)。從期貨市場(chǎng)的投機(jī)性來看，期貨交易是一條快速致富的途徑，是一種只需極少啟動(dòng)資金，可能獲取巨額利潤(rùn)的投資工具。但是，期貨交易中風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇同在，高額的資金回報(bào)是建立在高度的風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)之上的。那么，一個(gè)問題便自然而然產(chǎn)生了：為什么要參與期貨交易？任何人在成為一個(gè)期貨交易者之前都必須為這個(gè)問題尋找到滿意的答案。以下是一些有意義的解答：1如果你的企業(yè)從事的是原材料的生產(chǎn)、加工或貿(mào)易，而這種原材料的期貨市場(chǎng)交易又是比較活躍，那么，

19、你應(yīng)該使用期貨這一避險(xiǎn)工具，來回避現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。2如果你能清醒認(rèn)識(shí)到交易中的風(fēng)險(xiǎn)， 且有能力獲得圓滿成功并為此不懈努力的話， 期貨交易將為你提供 一條通向巨額財(cái)富的謀生之路。3期貨行業(yè)正在發(fā)展之中，為人們提供了多種就業(yè)機(jī)會(huì)。如果你對(duì)純粹的投機(jī)事業(yè)缺乏興趣或激情，那么 你選擇與期貨交易相關(guān)的職業(yè)，如經(jīng)紀(jì)人、市場(chǎng)分析、會(huì)計(jì)、計(jì)算機(jī)等。在你從事其中任何一項(xiàng)與期貨交易相關(guān)的工作之前，你必須認(rèn)識(shí)和了解期貨交易。4在很多方面，期貨市場(chǎng)是前導(dǎo)經(jīng)濟(jì)指數(shù)。它們能告訴你許多事情的現(xiàn)狀并預(yù)測(cè)其未來趨勢(shì)。了解期貨市場(chǎng)的現(xiàn)狀就是了解經(jīng)濟(jì)。而且這些對(duì)你其它各項(xiàng)投資無論是長(zhǎng)線投資還是短線投資都是有益的幫助。5學(xué) 會(huì)如

20、何進(jìn)行期貨交易能幫助你提高在其它投資領(lǐng)域的能力。期貨市場(chǎng)廣義上的期貨市場(chǎng)包括期貨交易所、結(jié)算所或結(jié)算公司、經(jīng)紀(jì)公司和期貨交易員；狹義上的期貨市場(chǎng)僅指期貨交易所。期貨交易所是買賣期貨合約的場(chǎng)所，是期貨市場(chǎng)的核心。比較成熟的期貨市場(chǎng)在一定程度上相當(dāng)于一種完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，是經(jīng)濟(jì)學(xué)中最理想的市場(chǎng)形式。所以期貨市場(chǎng)被認(rèn)為是一種較高級(jí)的市場(chǎng)組織形式，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物。我國期貨市場(chǎng)，經(jīng)歷了研究試點(diǎn)階段，正在向常規(guī)發(fā)展階段過渡：第一階段，理論探索期(1988年1990年 )1992第二階段，市場(chǎng)孕育期(1990年年 )第三階段，快速發(fā)展期1994(1992年年 )第四階段，市場(chǎng)整頓期1999

21、(1994年年 )第五階段，過渡發(fā)展期(2000年 )隨著期貨交易管理暫行條例和四個(gè)管理辦法的發(fā)布,期貨市場(chǎng)也逐漸進(jìn)入了發(fā)展階段。套期圖利1.套期圖利的定義套期圖利是指期貨市場(chǎng)參與者利用不同月份、不同市場(chǎng)、不同商品之間的差價(jià)，同時(shí)買入和賣出兩張不同 類的期貨合約以從中獲取風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)的交易行為。它是期貨投機(jī)的特殊方式，它豐富和發(fā)展了期貨投機(jī)的內(nèi)容， 并使期貨投機(jī)不僅僅局限于期貨合約絕對(duì)價(jià)格的水平變化，更多地轉(zhuǎn)向期貨合約相對(duì)價(jià)格的水平變化。通常被稱為套利等。2.套期圖利的類型( 一)跨期套利：跨期套利屬于套期圖利交易中最常用的一種，實(shí)際操作中又分為牛市套利、熊市套利和蝶式套利。( 二)跨市套利；(

22、三)跨商品套利；( 四)原料 - 商品套利。期貨市場(chǎng)的構(gòu)成1、交易所：為期貨交易者提供組織機(jī)構(gòu)和設(shè)施，以保證期貨交易公開、公正、公平地進(jìn)行。 期貨交易所是為期貨交易提供場(chǎng)所、設(shè)施、服務(wù)和交易規(guī)則的非盈利機(jī)構(gòu)。交易所一般采用會(huì)員制。交易 所的入會(huì)條件是很嚴(yán)格的，各交易所都有具體規(guī)定。首先要交易所提出入會(huì)申請(qǐng)，由交易所調(diào)查申請(qǐng)者的財(cái)務(wù) 的資信狀況，通過考核，符合件的經(jīng)理事會(huì)批準(zhǔn)方可入會(huì)。交易所的會(huì)員席位一般可以轉(zhuǎn)讓。交易所的最高權(quán) 機(jī)構(gòu)是會(huì)員大會(huì)。會(huì)員大會(huì)下設(shè)董事會(huì)或理事會(huì)，一般由會(huì)員大會(huì)選舉產(chǎn)生，董會(huì)聘任交易所總裁，負(fù)責(zé)交易 所的日常行政和管理工作。期貨交易所的主要作用是：(1)提供一個(gè)有組織有

23、秩序的交易場(chǎng)所。保證期貨交易在“ 公正、公平和公開”原則下順利運(yùn)行。(2)提供公開的交易價(jià)格。(3)提供統(tǒng)一的交易規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)，交易有秩序進(jìn)行。(4)提供良好的通訊信息服務(wù)。(5)負(fù)責(zé)期貨合約買賣的結(jié)算。(6)提供交易擔(dān)保和履約保證，使交易有保證作用。(7)監(jiān)督實(shí)物交割。2、期貨經(jīng)紀(jì)公司：是客戶參與期貨交易的中介。其主要任務(wù)是代理客戶進(jìn)行交易，管理客戶保證金，執(zhí)行令，記錄交易結(jié)果，并運(yùn)用先進(jìn)的設(shè)施和技術(shù)，為客戶提供商品行情，市場(chǎng)分析及相關(guān)的咨 詢服務(wù)?？蛻粝逻_(dá)的交易指3、客戶：參與期貨交易的各類投資者，企業(yè)、個(gè)人等。根據(jù)參與期貨期交易的目的劃分?；旧戏譃閮煞N人：即套期保值者和投機(jī)者。(1)套期

24、保值者。這種人從事期貨交易的目的是利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行保值交易，以減少價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，確保生產(chǎn)和經(jīng)營的正常利潤(rùn)。做這種套期保值的人一般是生產(chǎn)經(jīng)營者、貿(mào)易者、實(shí)用戶等。(2)投機(jī)者或稱風(fēng)險(xiǎn)投資者。投機(jī)者參加期貨交易的目的與套期保值者相反，它們是愿意承擔(dān)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。其目的是希望以少量的資金來博取較多的利潤(rùn)。期貨交易所的投機(jī)方式可以說是五花八門，多種多樣，其做法遠(yuǎn)比套期保值復(fù)雜的多。期貨市場(chǎng)上，如果沒有投機(jī)者參與，其回避風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)現(xiàn)價(jià)格兩大功能就不能實(shí)現(xiàn)。投機(jī)者參加交易可增加市場(chǎng)的流動(dòng)性，起到潤(rùn)滑劑”的作用怎樣避免犯新手出現(xiàn)的錯(cuò)誤熟能生巧。但是，很遺憾我們練習(xí)的機(jī)會(huì)并不多。對(duì)于成年人來說，可能一生

25、要用60 到 70 年的時(shí)間來理財(cái)。聽上去時(shí)間可真不短，而且事實(shí)上我們的確有足夠多的機(jī)會(huì)熟練掌握我們經(jīng)常做的事情，比如支付賬單和平衡支出等等。但是，在許多重要的財(cái)務(wù)決策問題上，我們就鮮有機(jī)會(huì)提高自己的水平了，或者根本毫無機(jī)會(huì)可言?？峙掠吃谀憷碡?cái)?shù)氖找嫔?。這種情況通常也會(huì)反一生只有一次以應(yīng)該什么時(shí)候從聯(lián)邦社會(huì)保障機(jī)構(gòu)申請(qǐng)退休金的問題為例。根據(jù)美國社會(huì)安全局(Social Security Administration)的統(tǒng)計(jì)， 對(duì)65歲及65歲以上的老人來說，社會(huì)保障金是其日常開銷最重要的來源，占他們總收入的 39% 。覺得自己能活到82 或 83 歲以上么？那樣的話，你最好等到但事實(shí)上，很多老

26、人自己沒想清楚這個(gè)問題，從一些了。65 或 66 歲的時(shí)候再領(lǐng)退休金，這樣每月拿到的金額多一些。62 歲就開始領(lǐng)退休金了，結(jié)果以后每月領(lǐng)的錢就少人們?cè)谶@個(gè)問題上犯錯(cuò)可能并不奇怪。畢竟，我們沒有任何經(jīng)驗(yàn)。相反，我們一生只做一次這類決定，而說和本能的反應(yīng)。且通常是基于道聽途社會(huì)保障機(jī)構(gòu)的退休金是我們退休生活中最重要的收入來源，而我們的住房則通常是我們最大的財(cái)產(chǎn)。但 很不幸，和退休金問題一樣，在房地產(chǎn)問題上，我們大多數(shù)人也是毫無經(jīng)驗(yàn)。在一生當(dāng)中，我們可能會(huì)買四、 五次房子。其結(jié)果就是，我們?cè)谠u(píng)估房地產(chǎn)、挑選合適的抵押貸款以及與房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商和住房檢測(cè)人員打交道 等方面，缺乏豐富的經(jīng)驗(yàn)。這樣一來，犯錯(cuò)誤

27、也就在所難免了。從不回顧以前的決定缺乏經(jīng)驗(yàn)的現(xiàn)象在其他重要的投資決定上也司空見慣，比如對(duì)于雇主的401(k)或403(b)計(jì)劃應(yīng)該投入多少錢？自己的投資組合中，股票和債券應(yīng)該是怎樣的比例？什么時(shí)候開始提取退休儲(chǔ)蓄？等等。固然，我們可以不斷地修改我們的決定，但在現(xiàn)實(shí)中，我們通常在做出決定后就放任自流。舉例來說，在 確定了 401(k) 計(jì)劃的投入比例和選定了要購買的共同基金后，雇員們幾乎不會(huì)再重新考察這些決定，因此，他 們永遠(yuǎn)不能從錯(cuò)誤中吸取教訓(xùn)，而成為更有經(jīng)驗(yàn)的投資者。茱莉 ?阿格紐 ( Julie Agnew) 是位于弗吉尼亞州威廉斯堡的College of William and Mary

28、的金融學(xué)教授。她表示，在她考察的一項(xiàng)大型投資計(jì)劃中，65% 的參與者在她進(jìn)行研究的4 年中沒有從事任何交易。這是一種慣性作用的明顯標(biāo)志。在選擇基金經(jīng)理的時(shí)候， 也值得好好考慮一下經(jīng)驗(yàn)的問題。 我對(duì)那些聲稱能夠超過股市平均回報(bào)水平的基金經(jīng)理總是心存懷疑。當(dāng)他們基于一兩個(gè)投資決定就如此聲稱的話，我的疑心就更大了。比如說，一個(gè)市場(chǎng)投機(jī)者能夠通過在股 市下跌前賣出股票，然后再在市場(chǎng)底部時(shí)買進(jìn)的方式大賺一筆。但僅憑借兩個(gè)決定就大發(fā)橫財(cái)，這實(shí)在是運(yùn)氣 使然。與此相反， 如果一個(gè)基金經(jīng)理通過選股獲得了較高的長(zhǎng)期收益， 那么我的疑心就沒有那么大了。 為什么？ 因?yàn)橐氆@得較高的基金收益，基金經(jīng)理可能要選上百只

29、賺錢的股票，這表明仍然是投資技巧在發(fā)揮作用。顧問 “顧而不問”鑒于我們?nèi)狈鹑趯I(yè)知識(shí)，雇一個(gè)經(jīng)紀(jì)商或者財(cái)務(wù)顧問看上去是個(gè)聰明的舉動(dòng)。但是，正由于我們?nèi)狈Φ揭恍┞闊?。專業(yè)知識(shí)，我們會(huì)遇我們真的知道怎樣找到一個(gè)好的財(cái)務(wù)顧問嗎？這也是大多數(shù)人缺乏經(jīng)驗(yàn)的事情。如果有人真有點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)的話，說明他也曾經(jīng)先“吃了一塹”，然后才“長(zhǎng)了一智”。而且，當(dāng)我們使用顧問的時(shí)候，我們處于明顯的下風(fēng)。經(jīng)紀(jì)商或者財(cái)務(wù)顧問應(yīng)該比我們懂得更多個(gè)人理財(cái)?shù)氖虑椋珕栴}是，這也使得衡量建議變得十分困難，比如我們是否得到了合理的建議？或者顧問是否在推薦能讓他自己獲得豐厚回報(bào)的投資？等等。最后，即便我們找到了一個(gè)好的財(cái)務(wù)顧問，我們也無法在

30、一些真正關(guān)鍵的問題上得到很多幫助，比如什么 時(shí)候申請(qǐng)社保退休金？怎樣處理下一次房屋買賣的問題？的確，對(duì)于大多數(shù)美國人來說，這些都是很重要的問 題。但由于華爾街沒有直接的金融風(fēng)險(xiǎn)在里面，所以在這方面我們看不到很多好的研究報(bào)告。變聰明起來經(jīng)驗(yàn)是最好的老師。因此， 50 歲以上的人通常是聰明的投資者。他們對(duì)容忍風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)歷史有更深刻的認(rèn)有毅力堅(jiān)守正確的投資，也更有智慧躲避錯(cuò)誤投資的陷阱。識(shí)，這使得他們更當(dāng)然，到那時(shí)，他們能利用自己的睿智的時(shí)間就很少了。我們?cè)趺礃硬拍茏屇菚r(shí)的智慧提前到來？嘗試通事聊天來提高見識(shí)。過與家人、朋友和同但是，不要問他們的成功經(jīng)驗(yàn)。人們通常會(huì)吹噓自認(rèn)為聰明的決定，但是經(jīng)過深思

31、熟慮之后，你往往會(huì)發(fā)現(xiàn)那不過是些平庸之見。相反，你應(yīng)該問問他們犯過哪些錯(cuò)誤。如果有人愿意承認(rèn)自己犯過錯(cuò)誤，那么錯(cuò)誤很可能會(huì)成為寶貴的經(jīng)驗(yàn)。毋庸置疑，我也認(rèn)為廣泛閱讀會(huì)有所幫助。人們經(jīng)常讓我推薦一些書。盡管我自己寫過幾本書，我并不認(rèn)為坐下來嘗試消化60,000 字的大部頭是接受教育的最佳方式。當(dāng)你有空的時(shí)候，不妨翻翻個(gè)人理財(cái)雜志、投資通訊、金融網(wǎng)站和地方報(bào)紙的商務(wù)版。你看到的東西可能 至少一半是垃圾，但如果你持之以恒，最終會(huì)成為一個(gè)博學(xué)的投資者。你將通過吸取別人的教訓(xùn)來提高，而無 需自己付出高昂的代價(jià)。期貨市場(chǎng)的作用1、期貨市場(chǎng)在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用(1) 調(diào)節(jié)市場(chǎng)供求，減緩價(jià)格波動(dòng)；(2) 為政府

32、宏觀調(diào)控提供參考依據(jù)；(3) 促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)的國際化發(fā)展；(4) 有助于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的建立和完善。2、期貨市場(chǎng)在微觀經(jīng)濟(jì)中的作用(1) 形成公正價(jià)格；(2) 對(duì)交易提供基準(zhǔn)價(jià)格；(3) 提供經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)；(4) 回避價(jià)格波動(dòng)而帶來的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)；(5) 降低流通費(fèi)用，穩(wěn)定產(chǎn)銷關(guān)系；(6) 吸引投機(jī)資本；(7) 資源合理配置機(jī)能；(8) 達(dá)到鎖定生產(chǎn)成本、穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營利潤(rùn)的目的。期貨交易究竟是什么？關(guān)于 期貨是什么”或者期貨交易的本質(zhì)是什么”的問題，從我一開始進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)就一直纏繞著我。至今，我仍然不敢肯定我已經(jīng)完全理解。最早聽到買空賣空”還是在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代，不過那總是和投機(jī)倒把”聯(lián)系在一起。系統(tǒng)全

33、面地學(xué)習(xí)多頭、空頭”的概念是在上世紀(jì)九十年代初的國際金融學(xué)課程里?；叵肫饋?，那時(shí)腦子里的概念也是云里霧里，真正對(duì) 做空機(jī)制、保證金杠桿”有真切的理解已是1993 年實(shí)際操盤之后的事了。期貨是什么？一般剛從經(jīng)貿(mào)類院校畢業(yè)的學(xué)生或者做過幾年現(xiàn)貨生意的人容易把期貨交易看作是一種貿(mào)易行為。因?yàn)槠谪浗灰资巧唐方?jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)的產(chǎn)物，因而它在運(yùn)行中以現(xiàn)貨市場(chǎng)為基礎(chǔ)。現(xiàn)貨也好、期貨也罷，都是要訂立合同，買賣商品，可期貨交易者很快發(fā)現(xiàn)：首先，期貨交易買賣雙方根本不見面，甚至絕大多數(shù)情況也不交割( 實(shí)物交收只占交易總量的 1% 5%)，且交易保證金也只有合約價(jià)值的3% 10%。如期貨合約都實(shí)際履行， 其交 割量和價(jià)

34、款將大大超出期貨交易者所能控制的規(guī)模。由此可知，絕大多數(shù)期貨合約客觀上是不能現(xiàn)實(shí)履行的。其次，從交易者的主觀目的來看，交易雙方進(jìn)行買空賣空”操作，并非真正希望進(jìn)行商品買賣，他們對(duì)實(shí)物交收通常也沒有興趣和能力，而是希望通過價(jià)格波動(dòng)帶來的價(jià)差來轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或獲取風(fēng)險(xiǎn)收益，從而達(dá)到套期保值或投機(jī)獲利的目的。再者，在期貨交易中，交易者基本都是通過對(duì)沖平倉來終止其權(quán)利義務(wù)，從而結(jié)束交易的。關(guān)于對(duì)沖平倉的法律根據(jù)，通常的現(xiàn)貨貿(mào)易法規(guī)不能給出令人滿意的解釋。最后，對(duì)于傳統(tǒng)的商品期貨交易來說，期貨作為一種 ( 即便是未來才有的 ) 實(shí)物商品，比較容易理解；可是對(duì)于股指期貨、利率期貨、匯率期貨等金融期貨來說，并

35、無實(shí)物商品存在，那么期貨又在何處呢？如何進(jìn)行買賣和交付呢 ？金融期貨的交割只能是現(xiàn)金交割，其實(shí)與對(duì)沖平倉無異。如此，期貨交易與現(xiàn)貨貿(mào)易還是有很大的區(qū)別。期貨是博弈、游戲嗎？賭，是人類難以琢磨的活動(dòng)之一。大徹大悟者”的名言：人生就是一場(chǎng)賭博！對(duì)于賭的認(rèn)識(shí)，人類似乎從來就沒有統(tǒng)一過。期貨交易是一種概率交易，價(jià)格特別是短期價(jià)格漲落無常，因此就某次投資成敗而言，帶有運(yùn)氣的成份。然而期貨交易與賭博還是有較大的區(qū)別：首先，賭博沒有過程可言，開出來就定局。你賭大開小或賭小開大，這盤已經(jīng)輸了，再賭是第二盤的事；而期貨的漲跌是有走勢(shì)過程的。作為一次投資，你買入后行情下跌，不一定虧，損失暫時(shí)只是浮動(dòng)的，可能反彈回

36、去，那時(shí)平倉還能賺錢；或者你做了空頭，行情上漲，亦有可能待到下跌有了盈利才出場(chǎng)。與孤注一擲的賭博，顯然不同。其次，賭博開出大還是開出小純粹是偶然的，沒有什么規(guī)律，沒有人能解釋為什么。而期貨價(jià)格的漲跌，雖然混雜有一些人為投機(jī)因素，但歸根結(jié)底是受供求規(guī)律的支配。國際形勢(shì)緊張或者緩和，通貨膨脹抑或經(jīng)濟(jì)緊縮，產(chǎn)量增加或是減少，需求旺盛還是萎縮等等，都有周期性與必然性。同賭博的單純碰運(yùn)氣、靠手風(fēng)，實(shí)在不能相提并論。最后，賭博是在風(fēng)險(xiǎn)不存在的情況下，人為創(chuàng)造的，賭博最積極的一面充其量是娛樂、消遣；而期貨交易則是在風(fēng)險(xiǎn)既定的情況下運(yùn)用套期保值功能來分散和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。期貨交易發(fā)現(xiàn)價(jià)格，還可以調(diào)節(jié)生產(chǎn)、改變供需，實(shí)現(xiàn)資源的有效配置。抱著賭博的心理投入期貨市場(chǎng)，容易陷入盲目性，從而無視支配行情漲跌背后的產(chǎn)銷供求、市場(chǎng)心理、政 局變化、圖表信號(hào)、大戶手法等等基本因素，行情分析靠亂猜，資金管理憑感覺，是所謂的盲人騎瞎馬。多虧 幾次，甚至?xí)呋鹑肽В詈笫?越陷越深