管理用財(cái)務(wù)報(bào)表的編制講義

1、管理用財(cái)務(wù)報(bào)表的編制講義講解提綱：（一）管理用財(cái)務(wù)報(bào)表的簡(jiǎn)介 （二）管理用財(cái)務(wù)報(bào)表的編制原理（三）管理用資產(chǎn)負(fù)債表的編制（四）管理用利潤(rùn)表的編制（五）管理用現(xiàn)金流量表的編制（六）管理用財(cái)務(wù)分析體系第一課時(shí)（一）管理用財(cái)務(wù)報(bào)表的簡(jiǎn)介一、通用財(cái)務(wù)報(bào)表 對(duì)外發(fā)布的財(cái)務(wù)報(bào)表，是根據(jù)普通報(bào)表使用人的一般要求設(shè)計(jì)的，企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的使用人大約有七種，但通用財(cái)務(wù)報(bào)表并不適合特定報(bào)表使用人的特定目的。 優(yōu)點(diǎn)：普通使用人、通用目的 缺點(diǎn)：不完全適用財(cái)務(wù)分析和企業(yè)內(nèi)部管理 特點(diǎn)：對(duì)外發(fā)布 二、管理用財(cái)務(wù)報(bào)表 對(duì)傳統(tǒng)的通用財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行調(diào)整，以適應(yīng)財(cái)務(wù)分析的要求和企業(yè)內(nèi)部管理的需要。 管理用財(cái)務(wù)報(bào)表及分析體系以全新的視

2、角，全新的理念開創(chuàng)了一項(xiàng)全新的知識(shí)體系，相對(duì)于通用財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系更加科學(xué)、更加嚴(yán)謹(jǐn)、更加完善、更具有應(yīng)用意義。 特點(diǎn)： 內(nèi)部管理使用； 名稱眾多且拗口，易于混淆，難于掌握，注意“凈”。 單選題： 相對(duì)于通用財(cái)務(wù)報(bào)表，下列有關(guān)管理用財(cái)務(wù)報(bào)表的說法中正確的是（ ） A.對(duì)外發(fā)布 B.根據(jù)普通使用人的一般要求設(shè)計(jì) C.不適合特定報(bào)表使用人的特定目的 D.適應(yīng)企業(yè)內(nèi)部管理的需要 正確答案：D（二）管理用財(cái)務(wù)報(bào)表的編制原理 以區(qū)分企業(yè)的本質(zhì)活動(dòng)為導(dǎo)向，將企業(yè)的活動(dòng)區(qū)分為經(jīng)營活動(dòng)與金融活動(dòng)、將企業(yè)的資產(chǎn)區(qū)分為經(jīng)營資產(chǎn)與金融資產(chǎn)、將企業(yè)的負(fù)債區(qū)分為經(jīng)營負(fù)債與金融負(fù)債、將企業(yè)的損益區(qū)分為經(jīng)營活動(dòng)損益與金融活

3、動(dòng)損益、將企業(yè)的現(xiàn)金流量區(qū)分為經(jīng)營現(xiàn)金流量與金融現(xiàn)金流量，進(jìn)而再進(jìn)行重新整合，構(gòu)建新的資金平衡公式，形成新的報(bào)表體系。 多選題： 下列有關(guān)管理用財(cái)務(wù)報(bào)表的編制原理的說法正確的是：（ ） A.將企業(yè)的活動(dòng)區(qū)分為經(jīng)營活動(dòng)與金融活動(dòng)。將企業(yè)的資產(chǎn) 區(qū)分為經(jīng)營資產(chǎn)與金融資產(chǎn) B.將企業(yè)的負(fù)債區(qū)分為經(jīng)營負(fù)債與金融負(fù)債 C.將企業(yè)的損益區(qū)分為經(jīng)營活動(dòng)損益與金融活動(dòng)損益 D.將企業(yè)的現(xiàn)金流量區(qū)分為經(jīng)營現(xiàn)金流量與金融現(xiàn)金流量 正確答案：ABCD調(diào)整通用財(cái)務(wù)報(bào)表前的知識(shí)鋪墊 1.經(jīng)營活動(dòng)與金融活動(dòng) 2.經(jīng)營活動(dòng)與“現(xiàn)金流量表”中的經(jīng)營活動(dòng) 3.明確企業(yè)的業(yè)務(wù)性質(zhì) 對(duì)通用財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行調(diào)整，編制管理用財(cái)務(wù)報(bào)表前，必

4、須明確企業(yè)的業(yè)務(wù)性質(zhì)，這是定義經(jīng)營性資產(chǎn)與負(fù)債的關(guān)鍵。 企業(yè)經(jīng)營的業(yè)務(wù)內(nèi)容，決定了經(jīng)營性資產(chǎn)和負(fù)債的范圍。 例如：非金融企業(yè)與銀行 4.劃分一致性原則 劃分經(jīng)營資產(chǎn)（負(fù)債）和金融資產(chǎn)（負(fù)債）的界限，應(yīng)與劃分經(jīng)營損益和金融損益的界限一致。 不可以把經(jīng)營資產(chǎn)形成的收益歸為金融損益，也不可以把金融負(fù)債形成的費(fèi)用歸為經(jīng)營損益。 經(jīng)營性資產(chǎn)和負(fù)債形成的損益，屬于經(jīng)營損益；金融性資產(chǎn)和負(fù)債形成的損益，屬于金融損益。 5.自發(fā)性經(jīng)營負(fù)債：企業(yè)有一些在生產(chǎn)經(jīng)營中自發(fā)形成的負(fù)債，如：應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費(fèi)等，這些負(fù)債雖然需要償還，但是又不斷出現(xiàn)新的負(fù)債，實(shí)際上企業(yè)可以長(zhǎng)期占用，除非停止?fàn)I業(yè)，否則不需要全部清償，

5、他們與金融負(fù)債有根本的區(qū)別。 多選題： 根據(jù)“劃分一致性原則”，劃分企業(yè)經(jīng)營項(xiàng)目與金融項(xiàng)目時(shí)，下列說法正確的是（ ） A.劃分經(jīng)營資產(chǎn)（負(fù)債）和金融資產(chǎn)（負(fù)債）的界限，應(yīng)與劃分經(jīng)營損益和金融損益的界限一致。不可以把經(jīng)營資產(chǎn)形成的收益歸為金融損益，也不可以把金融負(fù)債形成的費(fèi)用歸為經(jīng)營損益。 B.不可以把經(jīng)營資產(chǎn)形成的收益歸為金融損益，也不可以把金融負(fù)債形成的費(fèi)用歸為經(jīng)營損益。 C.經(jīng)營性資產(chǎn)和負(fù)債形成的損益，屬于經(jīng)營損益；金融性資產(chǎn)和負(fù)債形成的損益，屬于金融損益。 D.可以把經(jīng)營資產(chǎn)形成的收益歸為金融損益，也可以把金融負(fù)債形成的費(fèi)用歸為經(jīng)營損益。 正確答案：ABC（三）管理用資產(chǎn)負(fù)債表的編制 一

6、、區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn) 經(jīng)營資產(chǎn)是指銷售商品或提供勞務(wù)所涉及的資產(chǎn)。金融資產(chǎn)是利用經(jīng)營活動(dòng)多余資金進(jìn)行投資所涉及的資產(chǎn)。具體分類如下： 1.貨幣資金： 處理方法3種。 2.短期應(yīng)收票據(jù)： 以市場(chǎng)利率計(jì)息的，屬于金融資產(chǎn)； 無息應(yīng)收票據(jù)，應(yīng)歸入經(jīng)營資產(chǎn)。 3.短期權(quán)益性投資： 它不是生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)所需要的，而是暫時(shí)利用多余現(xiàn)金的一種手段，因此是金融資產(chǎn) 。 4.債權(quán)性投資： 對(duì)于非金融企業(yè)，債券和其他帶息的債權(quán)投資都是金融性資產(chǎn)，包括短期和長(zhǎng)期的債權(quán)性投資。 5.長(zhǎng)期權(quán)益投資： 是對(duì)其他企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的投資，屬于經(jīng)營性資產(chǎn)。 6.應(yīng)收項(xiàng)目 ： （1）大部分應(yīng)收項(xiàng)目是經(jīng)營活動(dòng)形成的，屬于經(jīng)營資產(chǎn)。（

7、2）“應(yīng)收利息”是金融資產(chǎn)。（3）“應(yīng)收股利”分為兩種： a.長(zhǎng)期權(quán)益投資的應(yīng)收股利屬于經(jīng)營資產(chǎn)； b.短期權(quán)益投資（已經(jīng)劃分為金融項(xiàng)目）形成的應(yīng)收股利，屬于金融資產(chǎn)。 7.遞延所得稅資產(chǎn) ： 遞延所得稅項(xiàng)目源于應(yīng)稅利潤(rùn)與會(huì)計(jì)利潤(rùn)的差額，該差額是計(jì)算經(jīng)營收益時(shí)形成的，應(yīng)列為經(jīng)營資產(chǎn) 。 8.其他資產(chǎn) ： 具體內(nèi)容需要查閱報(bào)表附注或其他披露信息，如果查不到，通常歸為經(jīng)營資產(chǎn)。 多選題： 下列各項(xiàng)中，屬于金融性資產(chǎn)的是：（ ） A.以市場(chǎng)利率計(jì)息的短期應(yīng)收票據(jù) B.應(yīng)收利息 C.遞延所得稅資產(chǎn) D.無息應(yīng)收票據(jù) 正確答案：AB二、區(qū)分經(jīng)營負(fù)債和金融負(fù)債： 經(jīng)營負(fù)債是指銷售商品或提供勞務(wù)所涉及的負(fù)債

8、。金融負(fù)債是債務(wù)籌資活動(dòng)所涉及的負(fù)債?！咎崾尽看蟛糠重?fù)債是金融性的，包括短期借款、一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債、長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券等。 具體分類： 1.短期應(yīng)付票據(jù) ： 分兩種情況： （1）以市場(chǎng)利率計(jì)息金融負(fù)債 （2）無息應(yīng)付票據(jù)經(jīng)營負(fù)債 2.優(yōu)先股 ： 從普通股股東角度看，優(yōu)先股應(yīng)屬于金融負(fù)債。 3.應(yīng)付項(xiàng)目 ： （1）大多數(shù)應(yīng)付項(xiàng)目是經(jīng)營活動(dòng)中應(yīng)計(jì)費(fèi)用，包括應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費(fèi)、應(yīng)付賬款等，均屬于經(jīng)營負(fù)債。 （2）“應(yīng)付利息”是債務(wù)籌資的應(yīng)計(jì)費(fèi)用，屬于金融負(fù)債。 （3）“應(yīng)付股利”中屬于優(yōu)先股的屬于金融負(fù)債，屬于普通股的屬于經(jīng)營負(fù)債。 4.遞延所得稅負(fù)債 ：遞延所得稅項(xiàng)目源于應(yīng)稅利潤(rùn)與會(huì)計(jì)利潤(rùn)

9、的差額，該差額是計(jì)算經(jīng)營收益時(shí)形成的，屬于經(jīng)營負(fù)債 。 5.長(zhǎng)期應(yīng)付款 ： 融資租賃引起的屬于金融負(fù)債； 其他屬于經(jīng)營負(fù)債。 6.其他負(fù)債 ： 具體內(nèi)容需要查閱報(bào)表附注或其他披露信息，如果查不到，通常歸為經(jīng)營負(fù)債。 多選題： 下列各項(xiàng)中，屬于金融性負(fù)債的是：（ ） A.融資租賃引起的長(zhǎng)期應(yīng)付款 B.應(yīng)付利息 C.優(yōu)先股 D.遞延所得稅負(fù)債 正確答案：ABC四、公式： 凈經(jīng)營資產(chǎn)=凈負(fù)債+股東權(quán)益=凈投資資本 凈經(jīng)營資產(chǎn)=經(jīng)營資產(chǎn)經(jīng)營負(fù)債 =經(jīng)營營運(yùn)資本+凈經(jīng)營長(zhǎng)期資產(chǎn) 經(jīng)營營運(yùn)資本=經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn)經(jīng)營性流動(dòng)負(fù)債 凈經(jīng)營長(zhǎng)期資產(chǎn)=經(jīng)營性長(zhǎng)期資產(chǎn)經(jīng)營性長(zhǎng)期負(fù)債 凈負(fù)債=金融負(fù)債金融資產(chǎn) 多選題：

10、下列屬于管理用資產(chǎn)負(fù)債表關(guān)系式的是：（ ） A.凈經(jīng)營資產(chǎn)=凈負(fù)債+股東權(quán)益 B.經(jīng)營營運(yùn)資本=經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn)經(jīng)營性流動(dòng)負(fù)債 C.凈經(jīng)營資產(chǎn)=經(jīng)營資產(chǎn)經(jīng)營負(fù)債 D.凈負(fù)債=金融負(fù)債金融資產(chǎn) 正確答案：ABCD（四）管理用利潤(rùn)表的編制一、區(qū)分經(jīng)營損益和金融損益 劃分經(jīng)營損益和金融損益的界限，應(yīng)與資產(chǎn)負(fù)債表中劃分經(jīng)營資產(chǎn)（負(fù)債）和金融資產(chǎn)（負(fù)債）的界限一致。 金融損益 ： （1）是指金融負(fù)債利息與金融資產(chǎn)收益的差額，即扣除利息收入、金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)收益等以后的利息費(fèi)用。 （2）由于存在所得稅，應(yīng)計(jì)算該利息費(fèi)用的稅后結(jié)果，即凈金融損益。 經(jīng)營損益 ：指除金融損益以外的當(dāng)期損益 。 二、調(diào)整事項(xiàng)：

11、 1.“財(cái)務(wù)費(fèi)用”包括利息支出（減利息收入）、匯兌損益以及相關(guān)的手續(xù)費(fèi)、企業(yè)發(fā)生的現(xiàn)金折扣或收到的現(xiàn)金折扣。從管理角度分析，現(xiàn)金折扣屬于經(jīng)營損益，不過實(shí)際被計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的數(shù)額很少，所以可以把“財(cái)務(wù)費(fèi)用”全部作為金融損益處理。 2.“公允價(jià)值變動(dòng)收益”中，屬于金融資產(chǎn)價(jià)值變動(dòng)的損益，應(yīng)計(jì)入金融損益，其數(shù)據(jù)來自財(cái)務(wù)報(bào)表附注。 3.“投資收益”中，既有經(jīng)營資產(chǎn)的投資收益，也有金融資產(chǎn)的投資收益，金融資產(chǎn)的投資收益屬于金融損益。 4.“資產(chǎn)減值損失”中，既有經(jīng)營資產(chǎn)的減值損失，也有金融資產(chǎn)的減值損失，金融資產(chǎn)的減值損失屬于金融損益。 三、分?jǐn)偹枚悾?既然已經(jīng)區(qū)分了經(jīng)營損益和金融損益，與之相關(guān)的所得稅

12、也應(yīng)分開。區(qū)分經(jīng)營損益所得稅和金融損益所得稅 。 根據(jù)傳統(tǒng)利潤(rùn)表計(jì)算： 平均所得稅率所得稅費(fèi)用/利潤(rùn)總額 四、管理用利潤(rùn)表基本關(guān)系式： 凈利潤(rùn)經(jīng)營損益金融損益稅后經(jīng)營凈利潤(rùn)稅后利息費(fèi)用 稅后經(jīng)營凈利潤(rùn)稅前經(jīng)營利潤(rùn)×（1所得稅稅率） 稅后利息費(fèi)用=利息費(fèi)用×（1所得稅稅率）利息費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)收益 金融資產(chǎn)投資收益金融資產(chǎn)的減值損失 （五）管理用現(xiàn)金流量表的編制 傳統(tǒng)的現(xiàn)金流量表中的經(jīng)營活動(dòng)并未包括為了經(jīng)營而進(jìn)行的經(jīng)營性固定資產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)的投資，它是不完整的經(jīng)營活動(dòng)。因而管理用現(xiàn)金流量表要區(qū)分經(jīng)營現(xiàn)金流量和金融現(xiàn)金流量。 一、經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量 經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量

13、是指企業(yè)因銷售商品或提供勞務(wù)等營運(yùn)活動(dòng)以及與此相關(guān)的生產(chǎn)性資產(chǎn)投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量；經(jīng)營現(xiàn)金流量，代表了企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的全部成果，是“企業(yè)生產(chǎn)的現(xiàn)金”，因此又稱為“實(shí)體經(jīng)營現(xiàn)金流量”。 實(shí)體現(xiàn)金流量稅后經(jīng)營凈利潤(rùn)凈經(jīng)營資產(chǎn)的增加 （1）營業(yè)現(xiàn)金毛流量稅后經(jīng)營凈利潤(rùn)折舊與攤銷 （2）營業(yè)現(xiàn)金凈流量營業(yè)現(xiàn)金毛流量經(jīng)營營運(yùn)資本凈增加 （3）實(shí)體現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金凈流量（凈經(jīng)營長(zhǎng)期資產(chǎn)增加折舊與攤銷） 實(shí)體現(xiàn)金流量（稅后經(jīng)營凈利潤(rùn)折舊與攤銷）經(jīng)營營運(yùn)資本凈增加（凈經(jīng)營長(zhǎng)期資產(chǎn)增加折舊與攤銷） 凈經(jīng)營長(zhǎng)期資產(chǎn)總投資凈經(jīng)營長(zhǎng)期資產(chǎn)增加折舊與攤銷 凈經(jīng)營長(zhǎng)期資產(chǎn)總投資也稱為“經(jīng)營性資本支出” 凈經(jīng)營長(zhǎng)期資產(chǎn)增

14、加也稱為“經(jīng)營性資本凈支出” 二、金融活動(dòng)現(xiàn)金流量 金融活動(dòng)現(xiàn)金流量，是指企業(yè)因籌資活動(dòng)和金融市場(chǎng)投資活動(dòng)而產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，也稱“融資現(xiàn)金流量”。 融資現(xiàn)金流量債務(wù)現(xiàn)金流量股權(quán)現(xiàn)金流量 （1）債務(wù)現(xiàn)金流量是與債權(quán)人之間的交易形成的現(xiàn)金流，包括支付利息、償還或借入債務(wù)，以及金融資產(chǎn)購入或出售。 債務(wù)現(xiàn)金流量稅后利息費(fèi)用凈負(fù)債增加稅后利息費(fèi)用（金融負(fù)債增加金融資產(chǎn)增加） （2）股權(quán)現(xiàn)金流量是與股東之間的交易形成的現(xiàn)金流，包括股利分配、股份發(fā)行和回購等。股權(quán)現(xiàn)金流量股利分配股權(quán)資本凈增加股利分配股份發(fā)行（或股份回購） 三、管理用現(xiàn)金流量表的基本等式： 實(shí)體現(xiàn)金流量=融資現(xiàn)金流量 來源=去向 營業(yè)現(xiàn)金

15、凈流量?jī)艚?jīng)營性長(zhǎng)期資產(chǎn)總投資債務(wù)現(xiàn)金流量股權(quán)現(xiàn)金流量 四、管理用現(xiàn)金流量表的基本格式：【上半部】實(shí)體現(xiàn)金流量 稅后經(jīng)營凈利潤(rùn)折舊與攤銷經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金毛流量 經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金毛流量經(jīng)營性營運(yùn)資本增加營業(yè)現(xiàn)金凈流量 營業(yè)現(xiàn)金凈流量（凈經(jīng)營長(zhǎng)期資產(chǎn)增加折舊與攤銷）實(shí)體現(xiàn)金流量【下半部】融資現(xiàn)金流量 債務(wù)現(xiàn)金流量稅后利息費(fèi)用凈負(fù)債增加 股權(quán)現(xiàn)金流量股利分配股權(quán)資本凈增加 債務(wù)現(xiàn)金流量股權(quán)現(xiàn)金流量融資現(xiàn)金流量 杜邦傳統(tǒng)分析體系的局限性 核心公式：權(quán)益凈利率銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù) 1.計(jì)算總資產(chǎn)凈利率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤(rùn)”不匹配總資產(chǎn)凈利率凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)（1）分母中的總資產(chǎn)是全

16、部資產(chǎn)提供者（包括股東和債權(quán)人）享有的權(quán)利（2）凈利潤(rùn)是專門屬于股東的。由于該指標(biāo)分子與分母的“投入與產(chǎn)出”不匹配，因此，不能反映實(shí)際的回報(bào)率。 2.沒有區(qū)分經(jīng)營活動(dòng)和金融活動(dòng)損益 從財(cái)務(wù)管理的基本理念看，企業(yè)的金融資產(chǎn)是投資活動(dòng)的剩余，是尚未投入實(shí)際經(jīng)營活動(dòng)的資產(chǎn)。應(yīng)將其從經(jīng)營資產(chǎn)中剔除。與此相適應(yīng)，金融費(fèi)用也應(yīng)從經(jīng)營收益中剔除，才能使經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營收益匹配。因此，正確計(jì)量基本盈利能力的前提是區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)，區(qū)分經(jīng)營損益與金融損益。 3.沒有區(qū)分有息負(fù)債與無息負(fù)債 （六）管理用財(cái)務(wù)分析體系 鑒于傳統(tǒng)杜邦分析體系存在“總資產(chǎn)”與“凈利潤(rùn)”不匹配、未區(qū)分經(jīng)營損益和金融損益、未區(qū)分有息負(fù)債

17、和無息負(fù)債等諸多局限，故應(yīng)基于改進(jìn)的管理用財(cái)務(wù)報(bào)表重新設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)分析體系。一、改進(jìn)財(cái)務(wù)分析體系的核心公式： 權(quán)益凈利率凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率稅后利息率）×凈財(cái)務(wù)杠桿 驅(qū)動(dòng)因素:（1）凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率稅后經(jīng)營凈利潤(rùn)/凈經(jīng)營資產(chǎn) 凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率稅后經(jīng)營凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) （2）稅后利息率稅后利息/凈金融負(fù)債 （3）凈財(cái)務(wù)杠桿凈金融負(fù)債/股東權(quán)益 二、說明： 權(quán)益凈利率凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率稅后利息率）×凈財(cái)務(wù)杠桿 經(jīng)營差異率凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率稅后利息率 杠桿貢獻(xiàn)率（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率稅后利息率）×凈財(cái)務(wù)杠桿 （1）經(jīng)營差異率是凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率和稅后利息率的差額，由于稅后利息率高低主要由資本市場(chǎng)決定，因此提高經(jīng)營差異率的根本途徑是提高凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率。 （2）經(jīng)營差異率是衡量借款是否合理的重要依據(jù)之一。如果經(jīng)營差異率為正，借款可以增加股東收益；如果它為負(fù)值，借款會(huì)減少股東收益。從增加股東收益看，凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率是企業(yè)可以承擔(dān)的借款稅后利息率的上限。 （3）杠桿貢獻(xiàn)率是經(jīng)營差異率和凈財(cái)務(wù)杠桿的乘積。提高凈財(cái)務(wù)杠桿會(huì)增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)利息率上升，使經(jīng)營差異率縮小。因此，依靠?jī)糌?cái)務(wù)杠桿提高杠桿貢獻(xiàn)率