新三板做市業(yè)務規(guī)則簡介20140807

1、目錄 新三板市場介紹新三板市場介紹 做市業(yè)務相關規(guī)則體系做市業(yè)務相關規(guī)則體系 掛牌企業(yè)做市業(yè)務要求掛牌企業(yè)做市業(yè)務要求 投資者參與新三板股份轉(zhuǎn)讓適當性管理規(guī)定投資者參與新三板股份轉(zhuǎn)讓適當性管理規(guī)定 做市商管理（券商）做市商管理（券商） 做市轉(zhuǎn)讓交易規(guī)則做市轉(zhuǎn)讓交易規(guī)則 新三板做市業(yè)務模式新三板做市業(yè)務模式 擴展介紹擴展介紹競價交易機制簡介競價交易機制簡介新三板市場介紹新三板市場介紹全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板市場）簡介 基本情況：基本情況：全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)是經(jīng)國務院批準設立的全國性證券交易場所，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責任公司為其運營管理機構(gòu)。2012年9月20日，公司在國家工商總局注

2、冊成立，注冊資本30億元。上海證券交易所、深圳證券交易所、中國證券登記結(jié)算有限責任公司、上海期貨交易所、中國金融期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所為公司股東單位。注冊地：北京市西城區(qū)金融大街丁26號金陽大廈。 核心職能：核心職能：組織安排非上市股份公司股份的公開轉(zhuǎn)讓；為非上市股份公司融資、并購等相關業(yè)務提供服務；為市場參與人提供信息、技術和培訓服務。 配套法規(guī)政策架構(gòu)：配套法規(guī)政策架構(gòu)：2012年5月11日中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)布非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法及非上市公眾公司監(jiān)管指引1-3號、全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責任公司管理暫行辦法等法律制度。2013年2月8日全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司發(fā)布全

3、國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務規(guī)則（試行）、5個通知、4個細則、4個暫行辦法及4個指引等20多個與新三板有關的新文件、新政策，法律制度架構(gòu)已基本建立。新三板市場介紹新三板市場介紹新三板的定位與功能設立全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)是加快我國多層次資本市場建設發(fā)展的重要舉措，其核心功能是推動場外交易市場健康發(fā)展，促進民間投資和中小企業(yè)發(fā)展，有效服務實體經(jīng)濟。注重服務創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資需求、減化行政審批、強調(diào)市場參與者歸位盡責等理念。主板創(chuàng)業(yè)板新三板柜臺市場中小板新三板新三板創(chuàng)新導創(chuàng)新導致估值致估值難、做難、做市商市商柜臺、柜臺、OTCBB非創(chuàng)新原因致非創(chuàng)新原因致估值難估值難主板主板成熟企成熟企業(yè)、估業(yè)、估值易值易新

4、三板市場介紹新三板市場介紹新三板掛牌對企業(yè)的價值與機會新三板掛牌對企業(yè)的價值與機會增強股份的流動性形成市場價格規(guī)范企業(yè)管理內(nèi)控提高融資能力基本實現(xiàn)上市功能掛牌快融資迅速加快上市政策支持低成本樹立品牌完善激勵機制新三板市場介紹新三板市場介紹企業(yè)三板市場掛牌對企業(yè)的價值與機會企業(yè)三板市場掛牌對企業(yè)的價值與機會提高融資能力提高融資能力股權融資提高綜合融資能力債務融資申請掛牌企業(yè)掛牌同時可以定向增發(fā)新三板現(xiàn)在允許企業(yè)在掛牌時定向發(fā)行，獲取掛牌時的首次融資，而不是舊規(guī)則所要求的存量掛牌。這有利于掛牌企業(yè)快速融資，有利于創(chuàng)投公司和掛牌企業(yè)的交易安排，為掛牌公司做市商取得首次做市庫存提供了便捷途徑。掛牌后企

5、業(yè)一年中可多次定向增發(fā)和配股募集資金。發(fā)行中小企業(yè)債、發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券、私募債券。更多股權融資方式，如股權質(zhì)押貸款或股權質(zhì)押反擔保貸款。企業(yè)掛牌相當于對企業(yè)增信，可以調(diào)高銀行的授信額度，增強企業(yè)貸款融資能力。新三板市場介紹新三板市場介紹企業(yè)三板市場掛牌的價值與機會規(guī)范公司治理，為后續(xù)資本運作打基礎股份改制新三板掛牌規(guī)范運作IPO新三板掛牌企業(yè)成功轉(zhuǎn)板久其軟件 北陸藥業(yè) 世紀瑞爾 佳訊飛鴻 紫光華宇 安控科技 博輝創(chuàng)新 等另有多家公司處于IPO審核過程或籌備過程之中。轉(zhuǎn)板機制尚待證監(jiān)會出臺相關細則文件。新三板市場介紹新三板市場介紹最新概況截止8月7日，掛牌公司916家，總股本365.25億股，

6、主辦券商84家,取得做市商資格的60家8月2號已完成一次做市業(yè)務全網(wǎng)測試第二次做市業(yè)務全網(wǎng)測試是8月9號遠景 預計2015年掛牌企業(yè)可以達到4000家，市值超過1.2萬億 使命：中國版NASDAQ 需要我們?nèi)坦敬罅⑴c！做市業(yè)務相關規(guī)則體系做市業(yè)務相關規(guī)則體系配套指引和指南p全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票轉(zhuǎn)讓方式確定與變更指引p中國結(jié)算做市商業(yè)務指南p業(yè)務細則和辦法p全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票轉(zhuǎn)讓細則（試行）全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票轉(zhuǎn)讓細則（試行）p全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)做市商做市業(yè)務管理規(guī)定（試行）全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)做市商做市業(yè)務管理規(guī)定（試行）p全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦

7、券商管理細則（試行）p全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票異常轉(zhuǎn)讓實時監(jiān)控指引（試行）p全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)交易單元管理辦法（試行）業(yè)務規(guī)則p全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務規(guī)則（試行）上位法p中華人民共和國證券法p中華人民共和國公司法p國務院關于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關問題的決定（國發(fā)國務院關于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關問題的決定（國發(fā)201320134949號）號）掛牌企業(yè)做市業(yè)務要求掛牌企業(yè)做市業(yè)務要求申請掛牌企業(yè)股票掛牌擬采取做市轉(zhuǎn)讓方式的條件應當有2家以上做市商為其提供做市報價服務，其中一家做市商為推薦其股票股票的主辦券商或該主辦券商的母（子）公司；做市商合計取得不低于申請掛牌公司總股

8、票5%或100萬股（以孰低為準），且每家做市商不低于10萬股的做市庫存股票；全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司規(guī)定的其他條件。股票掛牌時擬采取做市轉(zhuǎn)讓方式應提交的材料關于股票采取做市轉(zhuǎn)讓方式的申請；關于同意公司股票采取做市轉(zhuǎn)讓方式的決議；做市商為申請掛牌公司股票提供做市報價服務申請；全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司要求的其他材料。其他規(guī)定掛牌公司應當確認做市商庫存股票已經(jīng)按照中國結(jié)算要求登記于做市商做市專用證券賬戶，并將登記結(jié)果向全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司報告；信息披露公告明確股票轉(zhuǎn)讓方式。掛牌企業(yè)做市業(yè)務要求掛牌企業(yè)做市業(yè)務要求掛牌公司股票采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式變更為做市轉(zhuǎn)讓方式 條件 1）2家以上做市商同意為該股票提供做市報價服務

9、，并且每家做市商已取得不低于10萬股的做市庫存股票； 2）全國股轉(zhuǎn)公司規(guī)定的其他條件。 應提交的材料 1）變更股票轉(zhuǎn)讓方式為做市轉(zhuǎn)讓方式的申請； 2）掛牌公司關于變更股票轉(zhuǎn)讓方式的決議； 3）做市商為申請掛牌公司股票提供做市報價服務申請； 4）全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司要求的其他材料。掛牌企業(yè)做市業(yè)務要求掛牌企業(yè)做市業(yè)務要求掛牌企業(yè)自主選擇權根據(jù)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票轉(zhuǎn)讓方式確定及變更指引（試行）的公告：1、指引自發(fā)布之日起，申請掛牌（和已掛牌）公司，可根據(jù)自身情況，申請股票采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓或做市轉(zhuǎn)讓方式。2、指引實施以后，申請掛牌公司在提交掛牌申請的同時，須明確股票擬采取的轉(zhuǎn)讓方式并提交轉(zhuǎn)讓方式申請

10、。3、截止指引發(fā)布之日，掛牌申請材料已經(jīng)接收但全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司尚未出具審查意見的申請掛牌公司，可以自由選擇掛牌方式；擬采取做市轉(zhuǎn)讓方式的，須履行股東大會決策程序、提交股票轉(zhuǎn)讓方式申請，并在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)出具審查意見之前提交；否則，按照協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式處理。4、截止指引發(fā)布之日，已取得全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司同意掛牌函但尚未掛牌的申請掛牌公司，股票掛牌時采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式。上述公司可在股票掛牌后按照指引規(guī)定，變更為做市轉(zhuǎn)讓方式。掛牌企業(yè)做市業(yè)務要求掛牌企業(yè)做市業(yè)務要求掛牌企業(yè)自主選擇權已申報尚未出具意見可選擇已同意尚未掛牌采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓指引發(fā)布無論是擬掛牌或已掛牌必須明確轉(zhuǎn)讓方式可變更投資者參與新三板股份轉(zhuǎn)讓適當

11、性管理規(guī)定投資者參與新三板股份轉(zhuǎn)讓適當性管理規(guī)定投資者參與公開轉(zhuǎn)讓機構(gòu)投資者注冊資本500萬元人民幣以上的法人機構(gòu)；實繳出資總額500萬元人民幣以上的合伙企業(yè)。集合信托計劃、證券投資基金、銀行理財產(chǎn)品、證券公司資產(chǎn)管理計劃，以及由金融機構(gòu)或者相關監(jiān)管部門認可的其他機構(gòu)管理的金融產(chǎn)品或資產(chǎn)。同時符合以下條件的自然人投資者投資者本人名下前一交易日日終證券類資產(chǎn)市值500萬元人民幣以上，證券類資產(chǎn)包括客戶交易結(jié)算資金、在滬深交易所和全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的股票、基金、債券、券商集合理財產(chǎn)品等，信用證券賬戶資產(chǎn)除外；具有兩年以上證券投資經(jīng)驗，或具有會計、金融、投資、財經(jīng)等相關專業(yè)背景或培訓經(jīng)歷。投資經(jīng)驗

12、的起算時間點為投資者本人名下賬戶在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、滬深證券交易所發(fā)生首筆股票交易之日。投資者參與定向發(fā)行符合投資者適當性管理規(guī)定的投資者（包括自然人、法人投資者及其他經(jīng)濟組織）可以參與定向發(fā)行，但是合并發(fā)行公司董、監(jiān)、高及核心員工以后的投資者合計不得超過35名。做市商管理做市商管理申請資格“備案制”資質(zhì) 具備自營業(yè)務資格；人員 專門做市業(yè)務部門，配備開展做市業(yè)務必要人員；制度 做市股票報價管理制度 做市庫存股票管理 做市資金管理制度 業(yè)務隔離制度 風控合規(guī)管理制 異常情況處理制度 內(nèi)部報告與留痕制度 系統(tǒng)公司規(guī)定的其他制度技術 符合轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)交易平臺數(shù)據(jù)接口規(guī)范 具備做市業(yè)務所需功能：委托、報

13、價、成交、行情揭示、數(shù)據(jù)匯 總、統(tǒng)計和查詢等，全程留痕做市商管理做市商管理獲取股票股東在掛牌前轉(zhuǎn)讓 股票掛牌前12個月內(nèi)，做市商受讓的控股股東或?qū)嶋H 控制人直接或間接持有的股票，用于做市業(yè)務目的的，豁免限售要求；股票發(fā)行 定向增發(fā)；全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)買入 包括做市買入和做市商之間轉(zhuǎn)讓；其他合法方式。做市商管理做市商管理擴展介紹：為什么青睞定向發(fā)行？存量股份轉(zhuǎn)讓操作起來較為復雜 比如，按照做市商細則規(guī)定，初始做市商合計應取得不低于總股本5%或者100萬股（孰低原則）。這意味著，控股股東或?qū)嶋H控制人在將部分股份轉(zhuǎn)讓給做市券商的同時，持股比例會出現(xiàn)一定程度的下滑，進而有可能影響股權結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性。定增的具體

14、辦法： 定增公司在掛牌前確定轉(zhuǎn)讓方式，并與券商簽訂定向發(fā)行協(xié)議，在報送掛牌材料的同時，上報定向發(fā)行方案。監(jiān)管層對掛牌、申請定向發(fā)行出具審查意見，在掛牌的同時啟動定向發(fā)行，做市商獲得的股份進入做市專用證券賬戶。做市商管理做市商管理做市商做市行為監(jiān)管做市商加入與退出做市商加入：初始掛牌時選擇做市轉(zhuǎn)讓方式的股票，后續(xù)加入的做市商在該股票掛牌滿3個月后方能為其提供做市報價服務；做市商退出做市后，1個越內(nèi)不得再次為該股票做市；做市商主動退出：初始做市商為股票做市不滿6個月的，不得退出為該股票做市；后續(xù)加入的做市商為股票做市不滿3個月的，不得退出為該股票做市；做市商自動退出：出現(xiàn)下列情況，做市商自動終止為

15、掛牌股票做市 股票摘牌 該股票因其他做市商退出導致做市商不足2家而轉(zhuǎn)為協(xié)議方式 做市商被暫停、終止從事做市業(yè)務或被禁止為該股票做市 全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司認定的其他情形做市商管理做市商管理做市商做市行為監(jiān)管庫存數(shù)量要求 掛牌時即選擇做市轉(zhuǎn)讓方式的股票 初始做市商合計應取得不低于總股本5%或100萬股（以孰低為準）； 且每家不低于10萬股的做市庫存股票。 除前述情形外，做市商在做市前應當取得不低于10萬股的做市庫存股票。做市商管理做市商管理做市商做市行為監(jiān)管 業(yè)務操作要求 開立專用做市證券賬戶 退出或終止為掛牌公司股票做市，應將庫存股票轉(zhuǎn)出做市專用賬戶 做市商證券自營賬戶不得持有做市股票或參與做市股票

16、的買賣 開展做市業(yè)務應使用專用交易單元 初期為了便于管理，同一做市商為同一掛牌公司股票做市，應當通過單一交易單元、單一做市證券賬戶報價和轉(zhuǎn)讓做市商管理做市商管理做市商做市行為監(jiān)管 做市商權利 優(yōu)先獲得相關做市信息 -其做市股票實時最優(yōu)10檔限價申報價格和數(shù)量信息 -其做市股票實時最優(yōu)10檔做市申報價格和數(shù)量信息 -每個轉(zhuǎn)讓日9：15分開始向做市商發(fā)送 T+0交易做市商管理做市商管理做市商做市行為監(jiān)管做市商義務雙向報價義務最遲報價時間 9：30 5分鐘內(nèi)重新報價 前次做市申報撤銷或其申報數(shù)量經(jīng)成交后不足1000股的，做市商應于5分鐘內(nèi)重新報價 75%要求 每個轉(zhuǎn)讓日雙向報價時間不少于做市轉(zhuǎn)讓撮合

17、時間的75%，在轉(zhuǎn)讓日累計計算有合格報 價的時間，計算有報價時間除以當日做市撮合時間（具體時間需考慮當停市導致的實際 時間發(fā)生變化的情況）。做市商管理做市商管理做市商做市行為監(jiān)管擴展介紹有報價時間的計算規(guī)則：對于正常雙向報價（雙向報價數(shù)量均大于等于1000股），其報價時間的起始點為做市申報時間，終止點為撤單或經(jīng)成交后任意方向上剩余報價數(shù)量小于1000股的時間；在不滿足豁免條件的情形下，如果做市商發(fā)布賣出方向報價不足1000的雙向報價，直至發(fā)布正常雙向報價之前均不計算有報價時間；如果做市商發(fā)布單向報價，需要判斷當時是否屬于豁免期內(nèi)，如果當時并不處于豁免期，則屬于違規(guī)單向報價，直至發(fā)布正常雙向報價

18、之前均不計算有報價時間；如果當時處于豁免期內(nèi)，則報價符合規(guī)則；9:30前報出的報價，其起始時間按9:30計算。做市商管理做市商管理做市商做市行為監(jiān)管 報價價差控制做市商每次提交做市申報應當同時包含買入價格與賣出價格，且相對買賣價差不得超過5% 相對買賣價差=（賣出價格-買入價格）賣出價格100% 賣出價格與買入價格之差小于等于最小價格變動單位的，不受價差限制系統(tǒng)收到做市雙向報價申報后，價差相對買賣價差，如果超過范圍，立即撤單處理，返回“做市價格非法”錯誤信息。例子：做市商買入報價做市商賣出報價做市商B/S價格數(shù)量時間做市商B/S價格數(shù)量時間001B0.10100010:40:30001S0.1

19、1100010:40:30賣出價格-買入價格=0.11-0.1=0.01（最小變動價位）相對買賣價差=（0.11-0.1）0.11=9%（5%），不受限制，系統(tǒng)接受報價。做市商管理做市商管理做市商做市行為監(jiān)管做市商豁免報價情形做市賣出豁免做市商持有庫存不足1000股時，可以免于履行賣出報價義務；-出現(xiàn)前款所述情形，做市商應及時報告并調(diào)節(jié)庫存股票數(shù)量，并最遲于該情形發(fā)生后第3個轉(zhuǎn)讓日9:30前恢復正常雙向報價；-在做市轉(zhuǎn)讓撮合階段，如果實時庫存股不足1000股，則認定做市商滿足豁免條件并同時啟用豁免賣出報價權利，進入豁免期；-做市商在豁免期內(nèi)發(fā)布豁免方向的報價，則認為做市商主動退出豁免期；當做市

20、商豁免期終止時，則認為做市商被動退出豁免期。做市買入豁免-單個做市商持有庫存股票達到掛牌公司總股本20%時，可以免于履行買入報價義務；-出現(xiàn)前款所述情形，做市商應及時報告，并最遲于該情形發(fā)生后第3個轉(zhuǎn)讓日9:30前恢復正常雙向報價；-在做市撮合階段，如果做市商實時庫存股份達到總股本的20%并且發(fā)布單向賣出報價時，則認定做市商啟用豁免買入報價權利，進入豁免期-做市商在豁免期內(nèi)發(fā)布豁免方向的報價，則認為做市商主動退出豁免期；當做市商豁免期終止時，則認為做市商被動退出豁免期。做市商管理做市商管理做市商做市行為監(jiān)管對做市商做市行為的重點監(jiān)控 不履行或不規(guī)范履行報價義務； 頻繁觸發(fā)豁免報價條件； 涉嫌以

21、不正當方式影響其他做市商做市； 庫存股數(shù)量異常變動； 報價異常變動，或通過頻繁更改報價涉嫌擾亂市場秩序； 做市商之間涉嫌串通報價或私下交換交易策略、做市庫存股票數(shù)量等信息以謀取不正當利益； 做市商與特定投資者在一段時間內(nèi)對特定股票進行大量且連續(xù)交易； 其他涉嫌違法違規(guī)行為。做市轉(zhuǎn)讓交易規(guī)則做市轉(zhuǎn)讓交易規(guī)則新三板交易一般性規(guī)則1、時間 9：15-15:00；2、委托方式 書面委托，電話、自主終端、互聯(lián)網(wǎng)等自主委托方式；3、指令類型 協(xié)議指令，限價指令，做市指令，撤銷指令，市價指令；4、申報數(shù)量 1000股或其整數(shù)倍，賣出時不足1000股部分應當一次性申報賣出；5、計價單位 每股價格；6、最小變動

22、單位 0.01元人民幣，按成交原則達成的價格不在最小價格變 動單位范圍內(nèi)的，按照四舍五入原則取至相應的最小價格變動單位；7、單筆申報最大數(shù)量 不超過100萬股；8、申報單日有效；9、無漲跌幅限制 全國股轉(zhuǎn)公司另有規(guī)定除外；10、即時行情分類揭示 協(xié)議、做市、競價。做市轉(zhuǎn)讓交易規(guī)則做市轉(zhuǎn)讓交易規(guī)則做市轉(zhuǎn)讓交易規(guī)則11、投資者買入股票當日不得賣出，做市商買入股票當日可以賣出；12、開盤價為當日第一筆成交價；13、收盤價為當日最后一筆成交價；當日無成交的，以前收盤價為當日收盤價；14、做市商雙向報價，并在其報價數(shù)量范圍內(nèi)按其報價履行與投資者的成交義務；15、投資者之間不能成交；做市轉(zhuǎn)讓撮合時間做市商

23、之間不能成交；16、投資者限價申報，做市商做市申報；17、接受申報時間 9：15-9:30 做市轉(zhuǎn)讓撮合時間 9:30-11：30, 13:00-15:00 做市商間轉(zhuǎn)讓時間 15:00-15:30； 18、做市商最遲履行報價時間 9:30；19、做市商每個轉(zhuǎn)讓日雙向報價時間不少于做市轉(zhuǎn)讓撮合時間的75%；20、做市商的做市申報應同時包含買入和賣出，且相對買賣價差不得超過5% 計算公式：相對買賣價差=（賣出價格買入價格）賣出價格100% 賣出價格與買入價格之差等于最小變動單位的，不受此款限制；21、做市商提交新的做市申報后，前次做市申報的未成交部分自動撤銷；做市轉(zhuǎn)讓交易規(guī)則做市轉(zhuǎn)讓交易規(guī)則做市

24、轉(zhuǎn)讓交易規(guī)則22、做市商前次做市申報撤銷或其申報數(shù)量經(jīng)成交后不足1000股的，做市商應于5分鐘內(nèi)重新報價；23、做市商持有庫存股票不足1000股時可以免于履行賣出報價義務，但應及時向全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司報 告并調(diào)節(jié)庫存股票數(shù)量，并最遲于該情形發(fā)生后的第3個轉(zhuǎn)讓日恢復正常雙向報價；24、單個做市商持有庫存股票達到掛牌公司總股本20%時，可以免于履行買入報價義務，但應及時向全 國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司報告，并最遲于該情形發(fā)生后的第3個轉(zhuǎn)讓日恢復正常雙向報價；25、做市商優(yōu)先權利投資者申報的限價指令的10檔行情（10檔買入，10檔賣出，價格和數(shù)量）；做市商申報的做市指令的10檔行情（10檔買入，10檔賣出，價格和

25、數(shù)量）；26、一般投資者看到的即時行情證券代碼，證券簡稱，前收盤價，最近成交價，當日最高價，當日最低價，當日累計成交數(shù)量，當日累計成交金額，做市商實時3檔行情（買入，賣出，價格和數(shù)量）；需要注意的事項做市轉(zhuǎn)讓撮合時間內(nèi)，行情系統(tǒng)揭示的3檔買賣盤信息均是做市商做市申報信息，由于做市商只能與投資者成交，做市商之間不能成交，行情可能會出現(xiàn)倒掛情況，如買一價格高于賣一價格。做市商雙邊報價，可能存在的情況是一邊成交，而另一邊始終不能成交；不成交的部分可以撤單。新三板做市業(yè)務模式新三板做市業(yè)務模式 -傳統(tǒng)競爭型做市商模式傳統(tǒng)競爭型做市商模式 概述做市商制度1、做市商制度 又叫報價驅(qū)動交易制度 做市商為中介

26、 雙向報價 維持市場流動性2、做市商制度的優(yōu)勢 做市商報價相對公允，能促進價格發(fā)現(xiàn) 提高訂單成交效率，增加市場流動性 做市商天然具備熨平股票的作用，在一定程度上可以防止 暴漲暴跌 新三板做市業(yè)務模式新三板做市業(yè)務模式傳統(tǒng)競爭型做市商制度 競爭性由2家以上的做市商為一家掛牌公司做市 傳統(tǒng)性做市轉(zhuǎn)讓撮合時間內(nèi)，投資者之間、做市商之間不能成交 做市商之間轉(zhuǎn)讓盤后通過互報成交確認方式調(diào)節(jié)庫存股票新三板做市業(yè)務模式新三板做市業(yè)務模式模型圖 投資者投資者做市商做市商做市商競價排序 撮合 系統(tǒng)競價排序投資者新三板做市業(yè)務模式新三板做市業(yè)務模式成交成交原則-引入撮合機制投資者和做市商按價格優(yōu)先、時間優(yōu)先原則自

27、動撮合成交成交價格均以做市申報價格為準 詳細規(guī)則a、到價的限價申報即時與做市申報成交；如有兩筆以上做市申報到價的，按照價格優(yōu)先、時間優(yōu)先原則成交，成交價以做市申報價格為準成交價以做市申報價格為準；b、做市商更改報價使限價申報到價的，按照價格優(yōu)先、時間優(yōu)先原則將到價限價申報依次與該做市申報進行成交，成交價以做市申報價格為準成交價以做市申報價格為準；c、限價申報之間、做市申報之間不能成交。備注：到價指限價申報買入價格等于或高于做市申報賣出價格，或限價申報賣出價格等 于或低于做市申報買入價格。新三板做市業(yè)務模式新三板做市業(yè)務模式舉例1、限價申報到價成交做市商報價投資者訂單做市商B/S價格數(shù)量時間到價

28、訂單號B/S價格數(shù)量時間003S17100010:25:30 001 B 15200010:16:20001S18200010:16:16 002B 16500010:18:30002S18200010:18:20 003B 16.2300010:20:30004S19300010:27:50 004 B 16.8300010:25:10 005B 18500010:28:50價格優(yōu)先、時間優(yōu)先排序到價限價申報新三板做市業(yè)務模式新三板做市業(yè)務模式舉例1、限價申報到價成交做市商003：成交1000股，成交價17元（價格優(yōu)先）做市商001：成交2000股，成交價18元（同一價格時間優(yōu)先）做市商00

29、2：成交2000股，成交價18元成交價以做市申報為準成交結(jié)果新三板做市業(yè)務模式新三板做市業(yè)務模式例2、做市商更改報價使限價申報到價做市商報價投資者訂單做市商B/S價格數(shù)量時間到價訂單號B/S價格數(shù)量時間003S17100010:40:30005B16200010:41:20001S18200010:35:16002B15.6200010:36:30002S18200010:36:20003B15.6100010:37:40004S19300010:41:50004B15.1300010:38:10001B14400010:35:50限價申報未到價，做市商不負有成交義務新三板做市業(yè)務模式新三板做

30、市業(yè)務模式例2、做市商更改報價使限價申報到價做市商報價投資者訂單做市商B/S價格數(shù)量時間到價訂單號B/S價格數(shù)量時間003S17100010:40:30005B16200010:41:20001S18200010:35:16002B15.6200010:36:30002S18200010:36:20003B15.6100010:37:40004S19300010:41:50004B15.1300010:38:10001B14400010:35:50004S15.5500010:42:50做市商更改報價，使限價申報到價更改報價新三板做市業(yè)務模式新三板做市業(yè)務模式例2、做市商更改報價使限價申報到價

31、投資者005：成交2000股，成交價15.5元（價格優(yōu)先）投資者002：成交2000股，成交價15.5元（同一價格時間優(yōu)先）投資者003：成交1000股，成交價15.5元成 交價 以做 市申 報為準成交結(jié)果新三板做市業(yè)務模式新三板做市業(yè)務模式流程圖新三板做市業(yè)務模式新三板做市業(yè)務模式關鍵時間點訂單處理9：30例子： 9:30累積的做市申報和限價申報訂單的處理 做市商做市申報 投資者訂單做市商B/S順序號價格數(shù)量時間投資者B/S順序號價格數(shù)量時間003S11710009:15:30AB31820009:17:20001S21820009:16:10BB41820009:19:30002S6163

32、0009:25:20CB51910009:22:40備注：9:30前只收單、不處理，申報順序不做調(diào)整； 9:30開始，按照訂單申報時間排序，逐筆處理做市申報和限價申報。 按照做市轉(zhuǎn)讓成交規(guī)則逐筆撮合成交。 新三板做市業(yè)務模式新三板做市業(yè)務模式A號限價訂單到價，類似于限價申報到價成交的情況，A號限價訂單首先與003號做市申報成交，成交數(shù)量1000股，成交價17元，然后與001號做市申報成交，成交數(shù)量1000股，成交價18元。 9:30以后開始逐筆處理訂單做市商做市申報投資者訂單做市商B/S順序號價格數(shù)量時間投資者B/S順序號價格數(shù)量時間003S11710009:15:30AB31820009:1

33、7:20001S21820009:16:10 A訂單成交后的訂單薄做市商做市申報投資者訂單做市商B/S順序號價格數(shù)量時間投資者B/S順序號價格數(shù)量時間001S21810009:16:10BB41820009:19:30002S61630009:25:20CB51910009:22:40新三板做市業(yè)務模式新三板做市業(yè)務模式B號限價訂單到價，與001號做市申報成交，成交數(shù)量1000股，成交價格18元。做市商B/S順序號價格數(shù)量時間投資者B/S順序號價格數(shù)量時間001S21810009:16:10BB41820009:19:30 B訂單成交后的訂單薄做市商B/S順序號價格數(shù)量時間投資者B/S順序號價

34、格數(shù)量時間002S61630009:25:20BB41810009:19:30CB51910009:22:40新三板做市業(yè)務模式新三板做市業(yè)務模式做市商002提交報價，類似于做市商更改報價使限價申報到價，按照價格優(yōu)先原則，C號限價申報優(yōu)先于B號限價申報成交，成交數(shù)量1000股，成交價16元。 002做市申報與C訂單成交后的訂單薄做市商做市申報投資者訂單做市商B/S順序號價格數(shù)量時間投資者B/S順序號價格數(shù)量時間BB41820009:19:30002S61620009:25:20新三板做市業(yè)務模式新三板做市業(yè)務模式B號限價申報到價，與002號做市申報成交，成交數(shù)量1000股，成交價16元。 最終

35、成交后的訂單薄 做市商做市申報 投資者訂單做市商B/S順序號價格數(shù)量時間投資者B/S順序號價格數(shù)量時間002S61610009:25:20新三板做市業(yè)務模式新三板做市業(yè)務模式做市商間轉(zhuǎn)讓接受申報和成交確認時間：15:00-15:30接受申報類型：成交確認申報申報數(shù)量：1000股或其整數(shù)倍，不足1000股的賣出申報應當一次性申報賣出成交原則：全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對證券代碼、申報價格和申報數(shù)量相同，買賣方向相反，指定對手方交易單元、證券賬戶號碼相符及成交約定號一致的做市商成交確認申報進行確認成家。成交價格限制：成交價格應在該股票當日最高、最低成交價之間；當日無成交的，其成交價格不得高于前收盤價的110%且

36、不低于前收盤價的90%。回轉(zhuǎn)交易限制：15:00-15:30時間內(nèi)，做市商當日從其他做市商處買入的股票，買入當日不得賣出。行情信息處理：做市商間轉(zhuǎn)讓不納入即時行情和指數(shù)的計算，成交量在每個轉(zhuǎn)讓日做市商轉(zhuǎn)讓結(jié)束后計入該股票的成交總量。公開信息：每個轉(zhuǎn)讓日做市商間轉(zhuǎn)讓結(jié)束后，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司逐筆公布做市商間轉(zhuǎn)讓信息，包括證券名稱、成交量、成交價以及買賣雙方做市商名稱等。擴展介紹擴展介紹競價交易機制簡介競價交易機制簡介競價競價原則：價格優(yōu)先、時間優(yōu)先較高價格買入申報優(yōu)于較低價格買入申報，較低價格賣出申報優(yōu)于較高價格賣出申報；買賣方向、價格相同的，先申報者優(yōu)于后申報者；先后順序以交易所主機接受申報時間

37、為準。競價交易機制簡介競價交易機制簡介競價例子：某股票的申報賣出價格與申報時間如下表，問優(yōu)先順序？投資者申報價格申報時間甲10.7013:35乙10.6813:39丙10.7113:32丁10.6813:38僅對上述申報在此段時間內(nèi)排序，那么優(yōu)先順序為：丁、乙、甲、丙。競價交易機制簡介競價交易機制簡介競價競價交易兩種主要的方式集合競價連續(xù)競價競價交易機制簡介競價交易機制簡介集合競價 集合競價是指在規(guī)定的時間內(nèi)接受的買賣申報一次性集中撮合的競價方式。集合競價的目的是確定開盤價或者收盤價。根據(jù)我國證券交易所的相關規(guī)定，集合競價確定確定成交價的原則：a、最大成交量原則：即以此價格成交能夠得到最大成交

38、量；b、集合競價產(chǎn)生的價格的買入申報全部成交；c、集合競價產(chǎn)生的價格的賣出申報全部成交；d、集合競價產(chǎn)生的價格的買入或者賣出申報，根據(jù)買入申報量和賣出申報量的多少，按照少的一方的申報量成交。競價交易機制簡介競價交易機制簡介集合競價集合競價確定確定成交價的原則：e、如果有兩個以上申報價格滿足以上條件，那么各個交易所會有另外的規(guī)定： 滬市規(guī)定使未成交量最小的申報價格為成交價格；若仍有兩個以上使未成交量最小的申報價格符合上述條件，其中間價為成交價格； 深市則取在該價格以上的買入申報累計數(shù)量與在該價格以下的賣出申報累計數(shù)量之差最小的價格為成交價；買賣申報累計數(shù)量之差仍存在相等情況的，開盤集合競價時選取

39、最接近即時行情顯示的前收盤價為成交價，盤中、收盤集合競價時選取最接近最近成交價的價格為成交價；競價交易機制簡介競價交易機制簡介集合競價集合競價確定確定成交價的原則：f、集合競價的所有交易以同一價格成交，集中撮合處理“價格優(yōu)先、時間優(yōu)先”原則體現(xiàn)在電腦主機將所有的買入和賣出申報按價格由高到低排出序列，同一價格下的申報原則按電腦主機接受的先后順序排序；g、如果沒有滿足條件的集合競價產(chǎn)生時：滬市將其開盤價空缺，將連續(xù)競價后產(chǎn)生的第一筆價格作為開盤價；深市規(guī)定如下：若最高申買價高于前一交易日的收盤價，就選取該價格為開盤價；若最低申賣價低于前一交易日的收盤價，就選取該價格為開盤價；若最低申買價不高于前一

40、交易日的收盤價、最高申賣價不低于前一交易日的收盤價，則選取前一交易日的收盤價為今日的開盤價；h、開盤集合競價中的未成交指令自動參與連續(xù)競價交易；競價交易機制簡介競價交易機制簡介集合競價例：某股票集合競價申報如下表，前一日收盤價為10.13元。問該股票分別在滬深股市的開盤價和成交量？（元，手）買入數(shù)量價格賣出數(shù)量-10.50100-10.4020010010.3060020010.2020020010.1020030010.001005009.90-6009.80-3009.70-競價交易機制簡介競價交易機制簡介集合競價根據(jù)上表，分析各價位的累計買賣數(shù)量及最大可成交量，見下表：（元，手）累計買入

41、數(shù)量價格累計賣出數(shù)量最大可成交量010.5014000010.401300010010.30110010030010.2050030050010.1030030080010.0010010013009.900019009.800022009.7000競價交易機制簡介競價交易機制簡介集合競價由上表可見，符合上述集合競價確定成交原則的價格有兩個：10.20元和10.10元。滬市開盤價為這兩個價格的中間價10.15元；深市的開盤價取離上日收盤價（10.13）最近的價位10.10；成交量均為300手。未成交的部分同樣按照價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則排序參與連續(xù)競價。競價交易機制簡介競價交易機制簡介連續(xù)競價連續(xù)競價是指對買賣申報逐筆撮合的競價方式。特點:每一筆委托輸入交易自動撮合系統(tǒng)后，當即判斷并進行不同的處理：a、能成交者予以成交；b、不能交者等待機會成交；c、部分成交者則剩余部分繼續(xù)等待。滬深股市的規(guī)定在無撤單的情況下委托當日有效；開盤集合競價期間未成交的買賣申報，自動進入連續(xù)競價；深市還規(guī)定，連續(xù)競價期間未成交的買賣申報，自動進入收盤集合競價。競價交易機制簡介競價交易機制簡介連續(xù)競價滬深股市連續(xù)競價成交價格的確定原則：a、最高買入申報與最低賣出申報價位相同，以該價