農(nóng)產(chǎn)品價格整體平穩(wěn)

1、USDA上調(diào)12/13年度中國玉米產(chǎn)量農(nóng)林牧漁行業(yè)研究報告2021年12月15日USDA12月供需報告解讀1. 農(nóng)產(chǎn)品價格整體平穩(wěn)美國農(nóng)業(yè)部12月供需報告整體偏空。受中國玉米產(chǎn)量超預(yù)期影響，美國農(nóng)業(yè)部12月全球農(nóng)產(chǎn)品供需報告，大幅上調(diào)2012/13年度全球玉米產(chǎn)量及消費預(yù)測。美國農(nóng)業(yè)部12月全球農(nóng)產(chǎn)品供需報告，同時上調(diào)全球小麥產(chǎn)量及期末庫存。由于全球即將展開新季的播種，受國際大豆、玉米、小麥價格上漲的影響，農(nóng)戶的種植意愿預(yù)計將持續(xù)增強，這將導(dǎo)致下一作物年度全球大豆、玉米、小麥等種植面積增加。相比之下，國際需求卻因價格高企而受到抑制，預(yù)計國際糧價將繼續(xù)處于高位震蕩。國內(nèi)方面，糧食供應(yīng)總體充足，但

2、受到糧食最低收購價格支撐，預(yù)計后期基本保持平穩(wěn)或微漲。2. 投資建議維持中性評級。我們認為，下一作物年度全球大豆、玉米、小麥等種植面積增加，農(nóng)作物供給增加可能性較大，國際需求因價格高企而受到抑制，預(yù)計國際糧價將繼續(xù)處于高位震蕩。國內(nèi)方面，糧食供應(yīng)總體充足，但受到糧食最低收購價格支撐，預(yù)計后期基本保持平穩(wěn)或微漲。關(guān)注行業(yè)：（1）水產(chǎn)養(yǎng)殖行業(yè)；（2）飼料行業(yè)；（3）種業(yè)。重點公司：壹橋苗業(yè)、大北農(nóng)、海大集團。3. 行業(yè)風(fēng)險自然災(zāi)害、突發(fā)事件；疫病、污染事件等。市場有風(fēng)險·投資須謹慎 研究員：張熹執(zhí)業(yè)證書編號：S05電 話：3網(wǎng) 址：郵 箱：本次行業(yè)評級：中性（維持）上次行業(yè)評級：中性未經(jīng)

3、授權(quán)刊載或者轉(zhuǎn)發(fā)證券研究報告的媒體，應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任；研究報告只是投資決策的參考依據(jù)。農(nóng)林牧漁板塊52周走勢資料來源：wind資訊近期相關(guān)報告1.農(nóng)產(chǎn)品價格平穩(wěn),關(guān)注結(jié)構(gòu)性機會 -2013年度農(nóng)林牧漁行業(yè)投資策略2012-12-011、農(nóng)產(chǎn)品價格整體平穩(wěn)美國農(nóng)業(yè)部12月供需報告整體偏空。受中國玉米產(chǎn)量超預(yù)期影響，美國農(nóng)業(yè)部12月全球農(nóng)產(chǎn)品供需報告，大幅上調(diào)2012/13年度全球玉米產(chǎn)量及消費預(yù)測。美國農(nóng)業(yè)部12月供需報告，同時上調(diào)全球小麥產(chǎn)量及期末庫存。1.1 全球糧食供需狀況1.玉米：USDA12月供需報告2012/13年度全球玉米供需預(yù)測：產(chǎn)量8.49億噸，同比下降3.70%，消費量8

4、.66億噸，同比增加0.3%；期末庫存1.18億噸，庫存消費比13.6%，較2011/12市場年度下降1.6個百分點。2.小麥：USDA12月報對2012/13市場年度全球小麥供需預(yù)測：產(chǎn)量6.55億噸，同比下降5.93%；消費量6.80億噸，同比下降1.1%；庫存消費比26.2%，較2011/12市場年度下降2.4個百分點。3.大豆：USDA12月報對2012/13市場年度全球大豆供需預(yù)測：產(chǎn)量2.68億噸，同比增長11.7%；消費量2.61億噸，同比增長2.0%；庫存消費比22.9%，較2011/12市場年度增加1個百分點。4.大米：USDA12月報對2012/13市場年度全球大米供需預(yù)測

5、：產(chǎn)量4.65億噸，同比持平；消費量4.66億噸，同比增長2.5%；庫存消費比22%，較2011/12市場年度下降0.7個百分點。國際農(nóng)產(chǎn)品價格后市展望：由于受國際大豆、玉米、小麥價格上漲的影響，農(nóng)戶的種植意愿預(yù)計將持續(xù)增強，這將導(dǎo)致下一作物年度全球大豆、玉米、小麥等種植面積增加。相比之下，國際需求卻因價格高企而受到抑制。預(yù)計國際糧價將繼續(xù)處于高位震蕩。預(yù)計價格波動幅度：玉米小麥大豆大米。1.2 中國糧食供需狀況美國農(nóng)業(yè)部12月供需報告顯示，除大豆以外，中國12/13年度玉米、小麥、大米產(chǎn)量均高于11/12年度，且?guī)齑嫦M比處于高位，供需相對較為寬松。1.玉米：2012/13年度中國玉米供需預(yù)

6、測。中國玉米產(chǎn)量、消費量預(yù)估與上月持平。產(chǎn)量2.08億噸，同比增長7.89%；消費量2.09億噸，同比增長11.17%，庫存消費比為28.7%，較上一年度下降2.79個百分點。2.小麥：USDA12月報對2012/13市場年度中國小麥供需預(yù)測：產(chǎn)量1.20億噸，同比增長2.7%；消費量1.23億噸，同比持平；庫存消費比45.16%，較2011/12市場年度下降0.5個百分點。3.大豆：USDA12月報對2012/13市場年度中國大豆供需預(yù)測：產(chǎn)量0.13億噸，同比下降13.0%；消費量0.77億噸，同比增長6.3%；庫存消費比19.2%，較2011/12市場年度下降2.9個百分點。4.大米：U

7、SDA11月報對2012/13市場年度中國大米供需預(yù)測：產(chǎn)量1.43億噸，同比增長1.63%；消費量1.44億噸，同比增長3.2%；庫存消費比31.8%，較2011/12市場年度下降0.4個百分點。國內(nèi)糧食價格后市展望：根據(jù)國家糧油信息中心12月份預(yù)測，2012年全國玉米產(chǎn)量將達到20100萬噸，較2011年增加821.9萬噸，增幅4.3%。其中東北4省區(qū)玉米產(chǎn)量將達到8480萬噸，較2011年增加472.8萬噸，增幅5.9%。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2012年全國糧食總產(chǎn)量5.8957億噸，比2011年增產(chǎn)1836萬噸，增長3.2%，國內(nèi)糧食供應(yīng)總體充足。當(dāng)前，新糧種植成本有所提高且品質(zhì)好于陳糧

8、，市場預(yù)期下年度糧食最低收購價格將會進一步提高，預(yù)計后期基本保持平穩(wěn)或微漲。預(yù)計價格波動幅度：玉米大豆小麥大米。表1:全球2012/13年度主要糧食作物供需情況 （單位：百萬噸）大豆期初庫存產(chǎn)量進口國內(nèi)總消費出口期末庫存庫存消費比全球11月預(yù)估56.00267.6096.01261.0398.5560.0222.99%12月預(yù)估56.00267.7296.31261.2598.8559.9322.93%美國11月預(yù)估4.6180.860.5445.6136.613.808.33%12月預(yù)估4.6180.860.5445.8836.613.537.69%小麥期初庫存產(chǎn)量進口國內(nèi)總消費出口期末庫存

9、庫存消費比全球11月預(yù)估197.89651.43137.64675.14132.69174.1825.79%12月預(yù)估195.77655.11139.15673.93132.77176.9526.25%美國11月預(yù)估20.2161.763.5436.4129.9419.1552.60%12月預(yù)估20.2161.763.5436.4128.5820.5156.33%玉米期初庫存產(chǎn)量進口國內(nèi)總消費出口期末庫存庫存消費比全球11月預(yù)估132.08839.7093.75857.2390.30117.9913.76%12月預(yù)估131.04849.0995.32862.5291.25117.6113.63

10、%美國11月預(yù)估25.11272.432.54254.4429.2116.426.45%12月預(yù)估25.11272.432.54254.4429.2116.426.45%大米期初庫存產(chǎn)量進口國內(nèi)消費出口期末庫存庫存消費比全球11月預(yù)估105.81464.3134.29465.6436.52102.2521.85%12月預(yù)估105.70465.3434.20468.5136.58102.5421.88%美國11月預(yù)估1.306.330.654.043.280.9623.76%12月預(yù)估1.306.330.653.983.350.9624.12%資料來源:美國農(nóng)業(yè)部、大通證券研發(fā)中心表2:中國20

11、12/13年度主要糧食作物供需情況（單位：百萬噸）小麥期初庫存產(chǎn)量進口國內(nèi)消費出口期末庫存庫存消費比中國11月預(yù)估57.961182.51221.055.4545.45%12月預(yù)估55.951203.01231.055.5545.16%玉米期初庫存產(chǎn)量進口國內(nèi)消費出口期末庫存庫存消費比中國11月預(yù)估59.342002.02010.260.1429.92%12月預(yù)估59.342082.02090.260.1428.77%大豆期初庫存產(chǎn)量進口國內(nèi)消費出口期末庫存庫存消費比中國11月預(yù)估15.9212.663.076.580.2514.6919.18%12月預(yù)估15.9212.663.076.580

12、.2514.6919.18%大米期初庫存產(chǎn)量進口國內(nèi)消費出口期末庫存庫存消費比中國11月預(yù)估44.951432.41440.545.8531.84%12月預(yù)估44.951432.41440.545.8531.84%資料來源：wind資訊、大通證券研發(fā)中心圖1：全球主要農(nóng)作物庫存消費比圖2：中國主要農(nóng)作物庫存消費比資料來源：wind資訊、大通證券研發(fā)中心圖3：CBOT玉米期貨價格圖4：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格資料來源：wind資訊、大通證券研發(fā)中心圖5：CBOT大豆期貨價格圖6：國內(nèi)大豆現(xiàn)貨價格資料來源：wind資訊、大通證券研發(fā)中心圖7：CBOT小麥期貨價格圖8：國內(nèi)小麥現(xiàn)貨價格資料來源：wind資訊

13、、大通證券研發(fā)中心圖9：CBOT稻谷期貨價格圖10：國內(nèi)大米現(xiàn)貨價格資料來源：wind資訊、大通證券研發(fā)中心2、投資建議維持中性評級。我們認為，由于全球即將展開新季的播種，受國際大豆、玉米、小麥價格上漲的影響，農(nóng)戶的種植意愿預(yù)計將持續(xù)增強，這將導(dǎo)致下一作物年度全球大豆、玉米、小麥等種植面積增加，農(nóng)作物供給增加可能性較大。相比之下，國際需求卻因價格高企而受到抑制，預(yù)計國際糧價將繼續(xù)處于高位震蕩。國內(nèi)方面，糧食供應(yīng)總體充足，但受到糧食最低收購價格支撐，預(yù)計后期基本保持平穩(wěn)或微漲。農(nóng)業(yè)部即將頒發(fā)新的育繁推一體化企業(yè)種子經(jīng)營許可證；全國現(xiàn)代農(nóng)作物種業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2011-2020年)已編制完成，有望于今

14、年12月底前正式發(fā)布，對行業(yè)龍頭公司利好。表3：關(guān)注公司財務(wù)預(yù)測與投資評級（收盤價12月24日）行業(yè)代碼簡稱每股收益市盈率PE市凈率（MRQ）評級12E13E12E13E種植600598北大荒0.420.5619142.50中性600108亞盛集團0.150.2445284.84中性601118海南橡膠0.100.1153492.31中性種業(yè)002041登海種業(yè)0.861.0327227.11增持300087荃銀高科0.280.3644342.32中性000998隆平高科0.650.7531277.78增持600354敦煌種業(yè)-0.110.05-2.82中性制糖000911南寧糖業(yè)-0.08-

15、0.15-1.58中性蘋果汁加工600962國投中魯0.240.2828241.81中性番茄醬加工600737中糧屯河0.010.09512571.84中性000972ST中基-0.20-0.30-9.37中性油脂加工000893東凌糧油0.340.740 0 8.07中性000639西王食品0.68 0.9420142.74中性林業(yè)000663永安林業(yè)0.02 0.044132074.80中性002679福建金森0.450.54393211.80增持畜禽養(yǎng)殖002477雛鷹農(nóng)牧0.721.152415 4.71增持002299圣農(nóng)發(fā)展0.100.35105302.65中性002234民和股份

16、0.360.6027161.82中性002458益生股份0.090.3699252.30中性水產(chǎn)養(yǎng)殖002069獐子島0.520.6929223.97增持002447壹橋苗業(yè)0.600.9936227.36增持600467好當(dāng)家0.300.4024181.92增持002086東方海洋0.480.6222172.01增持水產(chǎn)加工002220天寶股份0.460.6514102.08增持海洋捕撈600097開創(chuàng)國際0.800.8915143.65中性飼料002311海大集團0.580.7428224.95增持000876新希望1.141.451082.09增持002567唐人神0.600.80191

17、42.13增持002385大北農(nóng)0.921.3023164.83增持002548金新農(nóng)0.500.6023202.12增持002100天康生物0.380.5422162.22中性農(nóng)產(chǎn)品流通002556輝隆股份0.210.3334221.83增持300175朗源股份0.160.2729173.13中性000061農(nóng)產(chǎn)品0.240.3124192.49增持資料來源：Wind資訊、大通證券研發(fā)中心3、行業(yè)風(fēng)險自然災(zāi)害、突發(fā)事件；疫病、污染事件等因素帶來風(fēng)險。正文完畢l 公司評級、行業(yè)評級及相關(guān)定義我們的評級制度要求分析師將其研究范圍中的公司或行業(yè)進行評級，這些評級代表分析師根據(jù)歷史基本面及估值對研究

18、對象的投資前景的看法。每一種評級含義分別為：公司評級標(biāo)準買入：我們預(yù)計未來6個月內(nèi)，個股相對大盤漲幅在15%以上；增持：我們預(yù)計未來6個月內(nèi)，個股相對大盤漲幅介于5%與15%之間；中性：我們預(yù)計未來6個月內(nèi)，個股相對大盤漲幅介于-5%與5%之間；減持：我們預(yù)計未來6個月內(nèi)，個股相對大盤漲幅介于-5%與-15%之間；賣出：我們預(yù)計未來6個月內(nèi)，個股相對大盤漲幅低于-15%。行業(yè)投資評級標(biāo)準增持：我們預(yù)計未來6個月內(nèi)，行業(yè)整體回報高于市場整體水平5%以上；中性：我們預(yù)計未來6個月內(nèi)，行業(yè)整體回報介于市場整體水平-5%與5%之間；減持：我們預(yù)計未來6個月內(nèi)，行業(yè)整體回報低于市場整體水平5%以下。大通證券股份有限公司l 免責(zé)條款本報告信息均來源于公開資料，我公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證。報告中的內(nèi)容和意見僅供參考，并不構(gòu)成對所述證券買賣的出價或征價。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負任何責(zé)任。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發(fā)布本報告當(dāng)日的判斷。在不同時期，本公司可發(fā)