杜邦分析體系下上汽集團(tuán)的盈利能力分析

1、南京財(cái)經(jīng)大學(xué)本科畢業(yè)論文目 錄一、選題背景和意義3二、盈利能力的含義及杜邦分析體系4（一）盈利能力的含義4（二）杜邦分析體系4三、基于杜邦分析法的上汽集團(tuán)盈利能力分析6（一）上汽集團(tuán)概況6（二）杜邦分析模型6（三）各影響因素分析9（四）分析結(jié)論14四、提升上汽集團(tuán)盈利能力的相關(guān)建議14（一）提高汽車銷量以提升銷售凈利率15（二）提升自身競(jìng)爭(zhēng)力以迎合市場(chǎng)需求15（三）加強(qiáng)內(nèi)部控制以實(shí)現(xiàn)有效周轉(zhuǎn)15五、結(jié)論15【參考文獻(xiàn)】16附錄1 上汽集團(tuán)2011年-2016年的資產(chǎn)負(fù)債表（單位：元）17附錄2 上汽集團(tuán)2011年-2016年的利潤表（單位：元）20杜邦分析體系下上汽集團(tuán)的盈利能力分析【摘要】汽

2、車作為生活中的非必需品，有著很大的需求彈性，并且受經(jīng)濟(jì)和政策環(huán)境的影響較大，根據(jù)相關(guān)資料顯示，2015年汽車行業(yè)整體出現(xiàn)低谷。同時(shí)，汽車產(chǎn)業(yè)在我國GDP增長中占有不可或缺的比重。本文以在上海證券交易所上市的上汽集團(tuán)為例子，將從其2011年至2016年的年報(bào)中提取的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，對(duì)上汽集團(tuán)的盈利水平展開分析研究。根據(jù)杜邦分析法，將凈資產(chǎn)收益率作為分析的核心指標(biāo)，然后將其分解成三個(gè)部分來進(jìn)行分析，通過對(duì)各部分的進(jìn)一步分析，得出影響上汽集團(tuán)盈利能力的主要因素，然后從外部環(huán)境及內(nèi)部管理方面適當(dāng)性的提出相關(guān)建設(shè)性意見?！娟P(guān)鍵詞】 盈利能力 杜邦分析體系 凈資產(chǎn)收益率 The Profitabilit

3、y Analysis of SAIC Based on the DuPont Analysis System Abstract：As non-necessities of life, the car has a high demand elasticity, and is influenced by the economic and policy environment greatly, according to the relevant data show that in 2015 the automotive industry overall downturn. At the same t

4、ime, the automobile industry occupies an indispensable proportion in our country's GDP growth. In this paper, taking SAIC which listed on the Shanghai stock exchange as an example, we can research its profitability based on the DuPont analysis from 2011 to 2016 annual report date. According to t

5、he DuPont analysis, the rate of return on net assets is the core index, and then it is divided into three parts. Through the further analysis of each part, find out the main factors that affect the profitability of SAIC, and then propose appropriate and relevant advice from the external environment

6、and internal management.Keywords：DuPont analysis system; Profitability ability; Net assets return ratio一、選題背景和意義在現(xiàn)如今的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制之下，尤其是在中國加入了WTO之后，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)逐漸變得更加地激烈，盈利成為一個(gè)企業(yè)存在和發(fā)展的基礎(chǔ)，同時(shí)，對(duì)于企業(yè)來說，能否吸引到更多的投資者，盈利能力起著不可磨滅的關(guān)鍵性作用。所以，準(zhǔn)確地評(píng)估一個(gè)企業(yè)獲取利潤的能力對(duì)于投資者、債權(quán)人、經(jīng)營者這些利益相關(guān)的人來說是十分重要的。對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析我們學(xué)過很多種方法，例如比較分析、趨勢(shì)分析、比率

7、分析和因素分析，這些都是分析中比較常用的方法，然而這些方法都是對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行片面的不全面的分析，不利于管理層做出分析決策，所以需要采取一種綜合性的分析方法來進(jìn)行分析，杜邦分析法剛好符合這一點(diǎn)要求。杜邦分析模型是以凈資產(chǎn)收益率為關(guān)鍵，然后將其分解成銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)這三個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析，這三個(gè)指標(biāo)又分別從資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表中的某些項(xiàng)目計(jì)算得出，所以，最終成為了分析兩大報(bào)表中的幾個(gè)具體的項(xiàng)目，這些項(xiàng)目又和企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營狀況密切相關(guān)。因此，杜邦分析法實(shí)質(zhì)上是根據(jù)企業(yè)的財(cái)務(wù)和經(jīng)營狀況來綜合地分析，最終尋找影響企業(yè)盈利能力的因素。汽車行業(yè)是一個(gè)周期性比較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)，會(huì)出現(xiàn)明顯的淡季和旺

8、季，其銷量和收益都會(huì)受到經(jīng)濟(jì)的周期性的影響，作為一種非必須的消費(fèi)品，汽車在消費(fèi)市場(chǎng)上有很強(qiáng)的需求彈性，經(jīng)濟(jì)環(huán)境變好，消費(fèi)者的消費(fèi)能力就會(huì)上升，那么對(duì)于這些奢侈品的需求同樣也會(huì)上升，反之也是同樣。近年來，我國加強(qiáng)了對(duì)環(huán)境污染的治理，加強(qiáng)節(jié)能減排，加上經(jīng)濟(jì)環(huán)境不是那么利好，所以對(duì)汽車的產(chǎn)銷也造成了一定程度上的影響，我國從2012年開始，頒布了一系列政策，對(duì)汽車的銷量和行業(yè)未來的發(fā)展方向產(chǎn)生了直接的影響,2015年整個(gè)汽車行業(yè)的盈利都出現(xiàn)了歷史低點(diǎn)。本文以在上海證券交易所上市的上汽集團(tuán)為例，選取2011年至2016年的財(cái)務(wù)報(bào)表中的相關(guān)數(shù)據(jù)并進(jìn)行計(jì)算，對(duì)各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，通過對(duì)所建立的上汽集團(tuán)杜邦

9、模型的分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)在經(jīng)營過程當(dāng)中存在的弊病，適時(shí)地調(diào)整經(jīng)營的目標(biāo)，最終實(shí)現(xiàn)提高企業(yè)的盈利能力的目的。二、盈利能力的含義及杜邦分析體系（一）盈利能力的含義現(xiàn)代企業(yè)生存和發(fā)展的基礎(chǔ)都是以盈利為目標(biāo)的，也就是說，企業(yè)必須盈利了才會(huì)有其存在和發(fā)展的價(jià)值。從財(cái)務(wù)的角度來看，盈利所說的是投資者獲得超過其所投入資本的回報(bào)。所以對(duì)于投資者等利益相關(guān)的人來說，一個(gè)企業(yè)獲取利潤的能力是他們關(guān)注的重點(diǎn)。對(duì)于一個(gè)企業(yè)來講，盈利能力是其在正常的經(jīng)營情況下，賺取利潤的能力，所以是一個(gè)企業(yè)運(yùn)用其資本進(jìn)行增值的能力，如果一個(gè)企業(yè)的利潤率越高，表明該企業(yè)的賺得利潤的能力越強(qiáng)，那么股東能夠分得的利潤回報(bào)就會(huì)越高，也就是說該企業(yè)

10、的價(jià)值越大。企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，就會(huì)獲得越多的現(xiàn)金流量，這樣就會(huì)加強(qiáng)該企業(yè)的償還債務(wù)的能力。企業(yè)獲得的利潤可以使資本投入者賺得投資收益，可以使債權(quán)人獲得利息，同時(shí)也是對(duì)經(jīng)營者的業(yè)績(jī)和績(jī)效評(píng)價(jià)的重要指標(biāo)，所以成為了企業(yè)各方面利益相關(guān)的人共同關(guān)心的問題。所以，對(duì)一個(gè)企業(yè)進(jìn)行盈利能力的分析是十分重要且必要的，通過對(duì)企業(yè)的盈利能力進(jìn)行分析，可以找出影響因素從而有針對(duì)性地實(shí)施改進(jìn)措施。對(duì)盈利能力的分析是對(duì)一個(gè)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的重點(diǎn)部分，目的在于通過分析及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題并改進(jìn)，最終實(shí)現(xiàn)促進(jìn)企業(yè)發(fā)展，提高企業(yè)盈利能力的目的。（二）杜邦分析體系1.杜邦分析法的含義杜邦分析法也被稱為杜邦財(cái)務(wù)分析體系和杜邦分析模型，

11、是一種能夠綜合地反映企業(yè)盈利、償債和營運(yùn)能力的財(cái)務(wù)分析方法。它通過分析各項(xiàng)指標(biāo)的內(nèi)在聯(lián)系進(jìn)行逐層分解，最終通過財(cái)務(wù)報(bào)表中的相關(guān)項(xiàng)目來分析企業(yè)的獲利能力。杜邦分析法是美國的杜邦公司的財(cái)務(wù)人員首先采用的財(cái)務(wù)分析方法，所以被稱為杜邦財(cái)務(wù)分析體系。2.杜邦分析體系杜邦財(cái)務(wù)分析體系核心的內(nèi)容是凈資產(chǎn)收益率等于資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)的乘積，而資產(chǎn)凈利率又等于銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積。圖1：杜邦財(cái)務(wù)分析模型從上面建立的杜邦模型的整個(gè)關(guān)系框架中，我們可以很清楚的看出杜邦體系是一個(gè)樹狀結(jié)構(gòu)，將相關(guān)的比率指標(biāo)密切聯(lián)系在一起。凈資產(chǎn)收益率也叫權(quán)益凈利率，是杜邦體系的核心內(nèi)容，可以最直觀地反映出股東進(jìn)行投資所獲得

12、的報(bào)酬。資產(chǎn)凈利率是凈利潤和平均資產(chǎn)的比值，表明的是企業(yè)資產(chǎn)的獲利能力，而資產(chǎn)凈利率可以進(jìn)一步分解為銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來進(jìn)行分析。針對(duì)銷售凈利率得從企業(yè)的銷售方面進(jìn)行分析，而針對(duì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率則得從企業(yè)的資產(chǎn)的管理效率入手進(jìn)行分析。銷售凈利率是指企業(yè)凈利潤和銷售收入的比率，銷售收入增加的同時(shí)，如果凈利潤的增加幅度趕不上收入的增加幅度，那么銷售凈利率勢(shì)必會(huì)下降，所以，在關(guān)注利潤增長的同時(shí)也要關(guān)注成本費(fèi)用的增長?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指的是企業(yè)運(yùn)用其資本實(shí)現(xiàn)銷售收入的能力，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越大，說明企業(yè)的總資產(chǎn)的流動(dòng)能力越強(qiáng)，利用效率越高。權(quán)益乘數(shù)實(shí)質(zhì)上是一種財(cái)務(wù)杠桿，反映的是總資產(chǎn)和所有者權(quán)益的關(guān)系，等于

13、1/所有者權(quán)益比率，所以，權(quán)益乘數(shù)和資產(chǎn)負(fù)債率有很大的關(guān)系，資產(chǎn)負(fù)債率越大，則權(quán)益乘數(shù)就會(huì)越大，代表企業(yè)具有很高的財(cái)務(wù)杠桿，會(huì)給企業(yè)帶來較大的財(cái)務(wù)杠桿效益，但是同時(shí)，高財(cái)務(wù)杠桿表明企業(yè)有很高的資產(chǎn)負(fù)債率，增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此企業(yè)在其經(jīng)營過程中要不斷地優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。三、基于杜邦分析法的上汽集團(tuán)盈利能力分析（一）上汽集團(tuán)概況上汽集團(tuán)是“上海汽車集團(tuán)股份有限公司”的簡(jiǎn)稱（股票代碼為C600104）是國內(nèi)目前A股市場(chǎng)上最大的汽車集團(tuán)，上汽集團(tuán)從2004年開始，先后12次入圍了財(cái)富雜志世界的500強(qiáng)。2015年公司創(chuàng)造了1066.8億美元的合并營業(yè)收入，2016年公司在財(cái)富雜志上排名為第46位

14、。上汽集團(tuán)雖然是屬于汽車制造業(yè)，但不僅僅是制造，上汽集團(tuán)的主營業(yè)務(wù)是整車和零部件的銷售，同時(shí)，也涉及和汽車相關(guān)的服務(wù)、貿(mào)易和金融投資。上汽集團(tuán)對(duì)其下屬的企業(yè)進(jìn)行投資管控，對(duì)自主品牌進(jìn)行實(shí)體的運(yùn)營。2009年5月，上汽集團(tuán)響應(yīng)國家政策的號(hào)召，召開了加快推進(jìn)新能源汽車建設(shè)的誓師大會(huì)，將新能源汽車產(chǎn)業(yè)化定位為發(fā)展目標(biāo)。上汽集團(tuán)的英文簡(jiǎn)稱是“SAIC”，而這個(gè)簡(jiǎn)稱剛好也體現(xiàn)了上汽集團(tuán)的核心價(jià)值觀“S”滿足用戶需求，“A”提高創(chuàng)新能力，“I”集成全球資源，“C”崇尚人本管理。上汽集團(tuán)是我國最大的汽車企業(yè)，具有較強(qiáng)的資金實(shí)力和融資能力，然而，國外汽車巨頭不斷推出新產(chǎn)品，國內(nèi)其他汽車企業(yè)加緊自主研發(fā)，加上汽

15、車產(chǎn)品的更新?lián)Q代，使上汽集團(tuán)面臨著挑戰(zhàn)。（二）杜邦分析模型以下是從上汽集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表中提取的相關(guān)項(xiàng)目數(shù)據(jù)。表1:2011年-2016年上汽集團(tuán)利潤表對(duì)比（單位：億元）項(xiàng)目2016年2015年2014年2013年2012年2011年一、營業(yè)總收入7,564.166,704.486,300.015,658.074,809.804,348.04其中：營業(yè)收入7,462.376,613.746,267.125,633.464,784.334,330.95二、營業(yè)總成本7,385.646,562.545,501.464,917.124,011.884,062.47其中：營業(yè)成本6,502.18

16、5,858.335,492.364,909.884,005.643,518.70稅金及附加75.2165.4437.5734.3979.75110.54銷售費(fèi)用475.03355.38400.74347.31272.08228.51管理費(fèi)用282.58233.29193.09183.45185.35191.16財(cái)務(wù)費(fèi)用-3.32-2.31-1.65-2.55-1.150.43資產(chǎn)減值損失32.0928.4844.0031.1422.979.94加：公允價(jià)值變動(dòng)收益-0.10-2.860.18-0.030.07-3.26投資收益305.72296.63278.35254.56154.29134.

17、52三、營業(yè)利潤484.33435.88403.34401.79393.40416.97加：營業(yè)外收入33.1436.6733.2920.5810.976.85減：營業(yè)外支出12.5414.459.747.442.803.55四、利潤總額504.92458.10426.89414.93401.56420.28減：所得稅費(fèi)用65.3057.3644.3859.0966.2870.39五、凈利潤439.62400.74382.51355.84335.28349.90歸屬于母公司所有者的凈利潤320.09297.94279.73248.04207.52202.22表2:2011年-2016年上汽集團(tuán)

18、資產(chǎn)負(fù)債表有關(guān)項(xiàng)目對(duì)比（單位：億元）項(xiàng)目2016年2015年2014年2013年2012年2011年資產(chǎn)總計(jì)5,906.285,129.564,148.713,736.413,172.033,186.33負(fù)債合計(jì)3,555.323,020.392,298.722,119.091,721.971,855.17數(shù)據(jù)來源：上汽集團(tuán)2011年至2016年的年度報(bào)告根據(jù)上述從上汽集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)表中提取的相關(guān)項(xiàng)目數(shù)據(jù)以及杜邦模型的計(jì)算公式可以得出下列數(shù)據(jù)。表3:2011年-2016年上汽集團(tuán)杜邦模型各指標(biāo)對(duì)比年份2011年2012年2013年2014年2015年2016年銷售凈利率(%)8.087.016.3

19、26.106.065.89總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)1.361.501.631.591.431.35權(quán)益乘數(shù)2.392.192.312.242.432.51凈資產(chǎn)收益率26.29%23.07%23.80%21.76%21.01%20.02%數(shù)據(jù)來源：根據(jù)上汽集團(tuán)2011年至2016年的年報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算整理得出根據(jù)計(jì)算得出的數(shù)據(jù)建立上汽集團(tuán)各指標(biāo)2011年至2016年趨勢(shì)分析圖進(jìn)行比較。圖2:2011年-2016年上汽集團(tuán)杜邦模型各指標(biāo)趨勢(shì)圖圖3:2011年-2016年上汽集團(tuán)凈資產(chǎn)收益率趨勢(shì)圖數(shù)據(jù)來源：根據(jù)上汽集團(tuán)2011年至2016年的年報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算整理得出采用杜邦分析法可以將凈資產(chǎn)收益率進(jìn)一步分解成銷售

20、凈利率、權(quán)益乘數(shù)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來進(jìn)行分析，由上面的圖表可以發(fā)現(xiàn)，上汽集團(tuán)的凈資產(chǎn)收益率在2011年至2016年出現(xiàn)了很大的波動(dòng)，尤其是2012年出現(xiàn)了很大幅度的下降，從2012年至2016年雖然下降趨于平緩但仍舊一直處于下降趨勢(shì)中。對(duì)比2011年至2016年上汽集團(tuán)杜邦模型各指標(biāo)可以發(fā)現(xiàn)，權(quán)益乘數(shù)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都沒有很大幅度的變化，主要是由于銷售凈利率的下降所引起的凈資產(chǎn)收益率的下降。那么，有可能是銷售收入的降低，也有可能是成本費(fèi)用的上漲。（三）各影響因素分析根據(jù)上述的數(shù)據(jù)對(duì)比分析，對(duì)上汽集團(tuán)各財(cái)務(wù)指標(biāo)的趨勢(shì)有了初步的認(rèn)知，下面對(duì)上汽集團(tuán)的凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行具體的分析，根據(jù)近幾年盈利能力的變化情

21、況和發(fā)展趨勢(shì)尋求有效地改善措施。1.銷售凈利率表4:2011年-2016年上汽集團(tuán)銷售凈利率及其變動(dòng)比較年份2011年2012年2013年2014年2015年2016年銷售凈利率(%)8.087.016.326.16.065.89下降百分點(diǎn)1.070.690.210.040.17數(shù)據(jù)來源：根據(jù)上汽集團(tuán)2011年至2016年的年報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算整理得出由表中可以看出，上汽集團(tuán)的銷售凈利潤在2011年至2012年下降了1.07個(gè)百分點(diǎn)，之后幾年分別下降了0.69、0.21、0.04、0.17個(gè)百分點(diǎn)，2013年至2015年下降幅度有所緩解，然而2015年至2016年的下降幅度又略微有所上升。根據(jù) 銷售毛

22、利率=營業(yè)利潤/營業(yè)收入 銷售成本率=營業(yè)成本/營業(yè)收入 成本費(fèi)用利潤率=營業(yè)收入/成本、費(fèi)用總額 銷售期間費(fèi)用率=期間費(fèi)用/營業(yè)收入表5:2011年-2016年上汽集團(tuán)銷售凈利率等指標(biāo)的比較年份2011年2012年2013年2014年2015年2016年銷售凈利率(%)8.087.016.326.106.065.89銷售毛利率(%)18.7516.2812.8412.3611.4212.87銷售成本率(%)81.2583.7287.1687.6488.5887.13成本費(fèi)用利潤率(%)8.887.516.546.296.216.06銷售期間費(fèi)用率(%)9.709.549.389.459.01

23、10.11數(shù)據(jù)來源：根據(jù)上汽集團(tuán)2011年至2016年的年報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算整理得出圖4:2011年-2016年上汽集團(tuán)銷售凈利率等指標(biāo)比較圖圖5:2011年-2016年上汽集團(tuán)銷售成本率趨勢(shì)圖數(shù)據(jù)來源：根據(jù)上汽集團(tuán)2011年至2016年的年報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算整理得出銷售成本率指的是企業(yè)獲得1元的銷售收入所需要付出的成本支出，銷售成本率越低表示企業(yè)的銷售毛利率越高，反之，銷售成本率高則可能是由于銷售方法不當(dāng)使企業(yè)在市場(chǎng)中處于不利地位。上汽集團(tuán)從2011年開始，迅速擴(kuò)大其營業(yè)規(guī)模，所以上汽集團(tuán)從2011年開始的營業(yè)成本不斷增加，以致其銷售成本率一直不斷增長。圖6:2011年-2016年上汽集團(tuán)銷售期間費(fèi)用率趨勢(shì)

24、圖數(shù)據(jù)來源：根據(jù)上汽集團(tuán)2011年至2016年的年報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算整理得出表6:2011年-2016年上汽集團(tuán)期間費(fèi)用比較（單位：億元）年份2011年2012年2013年2014年2015年2016年銷售費(fèi)用228.51272.08347.31400.74355.38475.03管理費(fèi)用191.16185.35183.45193.09233.29282.58財(cái)務(wù)費(fèi)用0.43-1.15-2.55-1.65-2.31-3.32數(shù)據(jù)來源：根據(jù)上汽集團(tuán)2011年至2016年的年報(bào)數(shù)據(jù)整理得出上汽集團(tuán)的費(fèi)用率在2011年至2015年一直處于下降趨勢(shì)，在2015年至2016年出現(xiàn)了明顯的增長。在期間費(fèi)用中銷售費(fèi)

25、用除2015年出現(xiàn)明顯的下降之外，其余各年一直在上升，銷售費(fèi)用的增加主要是由于汽車產(chǎn)銷量的增加，2015年的下降也在一定程度上說明了這一年汽車的銷量確實(shí)出現(xiàn)了問題，管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用也在2015年出現(xiàn)了由下降到增加的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。說明2015年，汽車產(chǎn)銷量確實(shí)受到了較大程度的影響。由以上圖表可以看出上汽集團(tuán)在2011年至2015年的銷售成本率一直處于上升狀態(tài)而費(fèi)用率基本屬于下降狀態(tài)，2015年至2016年則恰好相反?？赡苁巧掀瘓F(tuán)在2015年至2016年在成本費(fèi)用的控制方面得到了加強(qiáng)，也有很大可能是汽車的產(chǎn)銷出現(xiàn)問題，造成上汽集團(tuán)的成本費(fèi)用在2015年出現(xiàn)了明顯的拐點(diǎn)。2.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表7:2011

26、年-2016年上汽集團(tuán)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的比較年份2011年2012年2013年2014年2015年2016年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)1.591.511.641.601.451.37應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)56.0534.9232.4931.3826.4324.87存貨周轉(zhuǎn)率(次)14.8414.7817.5815.7615.4117.51 數(shù)據(jù)來源：根據(jù)上汽集團(tuán)2011年至2016年的年報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算整理得出圖7:2011年-2016年上汽集團(tuán)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率趨勢(shì)圖圖8:2011年-2016年上汽集團(tuán)存貨和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率趨勢(shì)圖數(shù)據(jù)來源：根據(jù)上汽集團(tuán)2011年至2016年的年報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算整理得出從圖中可以看出，上汽集團(tuán)的

27、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2011年至2013年處于上升趨勢(shì)，從2013年開始一直處于下降趨勢(shì)，這說明企業(yè)的銷售能力變強(qiáng)，資本運(yùn)作的效率比較強(qiáng)，有利于處理不良資產(chǎn)，促進(jìn)資本利用率的提升。上汽集團(tuán)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2011年至2012年出現(xiàn)了急劇的下降之后，之后幾年雖然下降速度趨于平緩，但仍舊每年都在下降這說明最近上汽集團(tuán)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度逐漸變慢，隨著汽車銷量的不斷增長，汽車銷售的貸款也在不斷地增加，公司背負(fù)了比較多的應(yīng)收賬款，如果處理不當(dāng)?shù)脑挄?huì)面臨風(fēng)險(xiǎn)，不利于公司的發(fā)展，因此公司的管理層要不斷加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理，加快應(yīng)收賬款的回收，提高短期償債能力。而存貨周轉(zhuǎn)率雖然也有波動(dòng)，但是波動(dòng)幅度不大，且在201

28、2年至2013年和2015年至2016年呈上升趨勢(shì)，說明上汽集團(tuán)不斷調(diào)整加強(qiáng)了存貨的管理，降低了存貨的占用，提高了存貨的周轉(zhuǎn)速度。3. 權(quán)益乘數(shù)表8:2011年-2016年上汽集團(tuán)權(quán)益乘數(shù)的比較年份2011年2012年2013年2014年2015年2016年權(quán)益乘數(shù)2.392.182.312.242.422.51數(shù)據(jù)來源：根據(jù)上汽集團(tuán)2011年至2016年的年報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算得出圖9:2011年-2016年上汽集團(tuán)權(quán)益乘數(shù)趨勢(shì)圖數(shù)據(jù)來源：根據(jù)上汽集團(tuán)2011年至2016年的年報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算整理得出從圖中可以看出，上汽集團(tuán)的權(quán)益乘數(shù)在2012年和2014年都出現(xiàn)了下降，而其他年份都處于上升狀態(tài)，變化是波動(dòng)

29、的，但是整體屬于較低水平，對(duì)于企業(yè)來說，權(quán)益乘數(shù)是一種財(cái)務(wù)杠桿，可以創(chuàng)造杠桿效益，使公司獲取報(bào)酬，但是，高杠桿也表明公司背負(fù)了高的負(fù)債水平，增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以，公司領(lǐng)導(dǎo)層應(yīng)嚴(yán)格控制資產(chǎn)的組成結(jié)構(gòu)。（四）分析結(jié)論從以上的分析中可以了解到上汽集團(tuán)近幾年的凈資產(chǎn)收益率一直處于下降狀態(tài)，尤其是2011年至2012年出現(xiàn)了大幅度的下降，經(jīng)過分析可以知道主要的影響因素是銷售凈利率，而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)對(duì)上汽集團(tuán)的盈利能力影響較弱。銷售凈利率的下降主要是受汽車的銷售量下降的影響。汽車銷量的下降一方面的原因是受到國際經(jīng)濟(jì)的影響，近幾年我國的汽車產(chǎn)業(yè)缺乏自主研發(fā)創(chuàng)新能力，核心技術(shù)的競(jìng)爭(zhēng)力不夠，加上節(jié)能減排

30、技術(shù)的落后，國內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，使國內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)面臨巨大的挑戰(zhàn)。汽車行業(yè)屬于周期性比較明顯的行業(yè)，受到經(jīng)濟(jì)周期的影響比較大，作為生活非必需品，需求彈性也比較大，消費(fèi)者購買汽車會(huì)隨著消費(fèi)能力的變動(dòng)比較大。近年來，我國加強(qiáng)了環(huán)境污染的治理，加強(qiáng)節(jié)能減排，加上經(jīng)濟(jì)環(huán)境不是那么利好，所以對(duì)汽車的產(chǎn)銷也造成了一定的影響。當(dāng)然，除了受到銷量下滑的影響比較大之外，生產(chǎn)經(jīng)營能力和資產(chǎn)管理能力方面的問題也不能忽略。從前面的分析中可以看出，上汽集團(tuán)在費(fèi)用率上得到了有效地控制，然而銷售成本卻一直不斷增加。一方面是由于營業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，另一方面也反映了成本費(fèi)用控制方面的問題。隨著銷售貸款的增加，集團(tuán)背負(fù)的應(yīng)收賬款

31、不斷增加，2011年至2016年集團(tuán)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不斷降低，說明上汽集團(tuán)背負(fù)了比較多的應(yīng)收賬款，如果處理不當(dāng)?shù)脑挄?huì)面臨風(fēng)險(xiǎn)，不利于公司的發(fā)展，因此有必要加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理，加快應(yīng)收賬款的收回，增強(qiáng)現(xiàn)金流，提高企業(yè)的短期償債能力。四、提升上汽集團(tuán)盈利能力的相關(guān)建議針對(duì)以上得出的結(jié)論所反映的問題，我覺得可以從以下幾個(gè)方面提出建議。（一）提高汽車銷量以提升銷售凈利率要通過各種方法和渠道不斷擴(kuò)大汽車的銷售量，要大力宣傳核心產(chǎn)品，同時(shí)還要對(duì)新產(chǎn)品實(shí)行促銷等方式拓寬新產(chǎn)品的市場(chǎng)。（二）提升自身競(jìng)爭(zhēng)力以迎合市場(chǎng)需求要時(shí)刻掌握當(dāng)前國內(nèi)汽車行業(yè)的經(jīng)濟(jì)政策及發(fā)展趨勢(shì)，能夠在有效的時(shí)間內(nèi)做出反應(yīng)。2015年中國

32、的汽車市場(chǎng)增速明顯放緩，已經(jīng)從高速增長轉(zhuǎn)入微增長，并且處于低潮期。2014年新頒布的汽車新政策促使中國的汽車行業(yè)蓬勃發(fā)展，二手車評(píng)估政策等政策的出臺(tái)，極大地促進(jìn)了汽車的銷量。然而2015年，大量的庫存積壓和產(chǎn)能閑置使很多汽車企業(yè)面臨潛在的風(fēng)險(xiǎn)。汽車市場(chǎng)看空情緒普遍，產(chǎn)能過剩以及銷售量的下滑使我國的汽車市場(chǎng)進(jìn)入了低迷期。因此，上汽集團(tuán)要在現(xiàn)有資源的基礎(chǔ)上，加大技術(shù)服務(wù)等方面的創(chuàng)新，發(fā)展迎合市場(chǎng)需要的核心技術(shù)，提高自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，適應(yīng)市場(chǎng)不斷變化的需求。（三）加強(qiáng)內(nèi)部控制以實(shí)現(xiàn)有效周轉(zhuǎn)對(duì)于成本費(fèi)用的控制要不斷加強(qiáng)，降低無用的耗損，這樣才能不斷地提高企業(yè)盈利水平。同時(shí)，要增強(qiáng)應(yīng)收賬款的核算，完善購

33、銷制度，對(duì)資本的運(yùn)作實(shí)行有效地控制，增強(qiáng)企業(yè)的資本流動(dòng)能力，加快資本的周轉(zhuǎn)速度。五、結(jié)論本文以杜邦模型為框架，以凈資產(chǎn)收益率為基礎(chǔ)指標(biāo)對(duì)上汽集團(tuán)的盈利狀況進(jìn)行分析，從銷售凈利率、總資產(chǎn)收益率和權(quán)益乘數(shù)展開分析，找出上汽集團(tuán)盈利能力的影響因素，并提出相關(guān)建議。雖然傳統(tǒng)的杜邦模型存在選取指標(biāo)不配比、缺少現(xiàn)金流等不足之處，但是一個(gè)企業(yè)如果能夠正確地運(yùn)用杜邦模型進(jìn)行分析，那么就可以獲得更多有價(jià)值的財(cái)務(wù)信息，可以進(jìn)一步地對(duì)企業(yè)的目標(biāo)和任務(wù)進(jìn)行合理的規(guī)劃和控制，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，最終實(shí)現(xiàn)公司收益最大化的目標(biāo)?！緟⒖嘉墨I(xiàn)】1(美) 帕利普，希利著.經(jīng)營分析與評(píng)價(jià)(第四版)M.東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2008：50-89

34、2(美) 博迪，凱恩，馬庫斯著.投資學(xué)精要(第八版)M.清華大學(xué)出版社，2011:502-5403洪潔.現(xiàn)行杜邦分析體系的不足與改進(jìn)探討J.商業(yè)會(huì)計(jì)，2013（2）：12-154中國注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)編.財(cái)務(wù)成本管理M.北京:中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2015（2）：53-575何苗.再議杜邦分析法的改進(jìn)J.現(xiàn)代商業(yè)，2013（17）：261-2626陳勇華.杜邦分析法在民辦高校財(cái)務(wù)中的運(yùn)用研究J.中國管理信息化，2015（18）：117王春娜.基于新杜邦財(cái)務(wù)體系的新能源產(chǎn)業(yè)盈利水平研究D.2013:19-228梅雪.杜邦分析法在鋼鐵企業(yè)財(cái)務(wù)分析中的應(yīng)用J.科技信息，2012（33）：800-8019蔣

35、倩.杜邦分析視閾下上市商業(yè)銀行盈利能力分析J.財(cái)會(huì)通訊，2015(29)：45-4710胡永利.杜邦分析體系在財(cái)務(wù)分析中的應(yīng)用和改進(jìn)J.赤峰學(xué)院，2013（17）：35-3611周曉燕. 對(duì)現(xiàn)行盈利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)的淺析J. 商場(chǎng)現(xiàn)代化. 2011(01):155-15612魏爽. 上市公司盈利質(zhì)量研究J. 商業(yè)經(jīng)濟(jì). 2013(07):108-10913張文琪，涂宇翔，王燁.基于杜邦分析法的武漢鋼鐵股份有限公司盈利能力分析J.2015（1）：40-4214郭佳. 上汽集團(tuán)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略案例分析D.吉林財(cái)經(jīng)大學(xué),2015（3）：715夏凌. 基于杜邦財(cái)務(wù)分析體系的W股份公司盈利能力研究D.云南師范大學(xué),

36、2014（2）：8-1416Vesna Sesar, Kreimir Buntak,Mateja Borlini. The use of DuPont analysis in the management process J. Technical Journal, 2015(1) :9-1417Mark P. Bauman. Forecasting operating profitability with DuPont analysis: Further evidence J. Review of Accounting and Finance, 2014(2) :13-2123附錄1 上汽集團(tuán)

37、2011年-2016年的資產(chǎn)負(fù)債表（單位：元）項(xiàng)目2016年2015年2014年2013年2012年2011年流動(dòng)資產(chǎn)：貨幣資金105,932,535,526.2972,672,666,192.6287,948,624,133.9989,097,639,504.3860,846,425,921.7672,158,565,902.59以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)1,559,753,224.571,221,103,619.65179,263,543.8517,906,491.2042,839,755.99759,037,792.49應(yīng)收票據(jù)30,038,463,383.4636,2

38、73,968,771.3931,144,243,041.6729,238,845,252.6024,942,718,373.6740,149,264,950.36應(yīng)收賬款30,662,080,933.1729,332,370,952.7520,696,097,314.8219,244,289,149.6115,427,853,242.0711,970,414,523.06預(yù)付款項(xiàng)20,529,658,025.7013,388,651,691.9921,298,374,862.2432,046,375,065.4419,977,601,440.3712,747,982,507.24應(yīng)收利息330

39、,661,934.30382,043,515.93222,437,332.51234,450,263.7152,097,207.5050,477,438.92應(yīng)收股利1,622,991,754.821,597,857,015.271,185,280,168.70817,638,611.355,986,377,249.15284,205,442.47其他應(yīng)收款6,960,725,526.235,080,900,116.772,729,970,912.832,493,966,488.513,903,358,709.341,312,578,894.68買入返售金融資產(chǎn)978,112,755.49-1

40、46,040,000.00-存貨37,039,781,805.9237,243,441,948.9838,765,888,491.7530,914,532,082.8324,950,803,086.1529,256,881,018.66劃分為持有待售的資產(chǎn)27,459,029.8334,684,325.47670,400,392.60一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)52,837,948,607.9129,213,526,240.2115,793,373,034.2413,181,502,475.247,479,430,263.524,769,633,200.78其他流動(dòng)資產(chǎn)42,452,846,627.

41、0844,821,975,435.2217,044,305,103.6414,080,882,246.3425,545,149,999.4617,773,919,874.60流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)330,945,560,104.94271,255,964,530.61237,042,542,265.71232,184,468,023.81189,154,655,248.98191,232,961,545.85非流動(dòng)資產(chǎn)：發(fā)放貸款和墊款46,220,053,713.0734,676,090,843.688,574,071,474.858,585,851,095.286,596,774,236.124,99

42、1,064,063.15可供出售金融資產(chǎn)50,484,749,497.3465,495,009,648.2536,448,127,149.5314,207,905,107.4120,907,581,748.6713,971,073,896.98長期應(yīng)收款1,957,243,976.67801,879,818.411,347,201,401.011,316,182,094.251,237,939,132.171,493,933,041.71長期股權(quán)投資62,677,189,671.7959,019,671,405.8663,389,634,195.5156,403,540,848.2145,48

43、3,194,021.6631,253,326,919.56投資性房地產(chǎn)2,546,831,984.392,684,961,353.452,884,580,134.772,982,690,192.042,873,077,080.292,917,637,809.76固定資產(chǎn)47,053,906,445.6638,690,585,922.6831,709,006,820.9227,515,791,339.3824,792,105,841.4636,691,546,772.91在建工程13,266,057,505.2411,856,268,860.7910,702,857,557.1810,614,7

44、31,816.738,033,818,659.578,829,598,188.54無形資產(chǎn)10,794,050,663.918,360,918,797.396,477,803,607.255,625,725,268.745,526,670,004.458,192,067,057.29開發(fā)支出2,391,298.204,298,394.048,434,650.9940,916,902.32649,652,334.95591,746,656.39商譽(yù)668,658,526.45463,459,170.1382,304,137.6484,993,655.5984,993,655.59610,981,

45、577.53長期待攤費(fèi)用1,542,669,098.091,286,897,910.971,033,544,543.95880,204,499.49856,057,596.78868,650,265.74遞延所得稅資產(chǎn)20,852,244,252.4716,991,606,228.7313,757,825,810.3711,692,712,759.098,626,461,184.408,231,601,934.06其他非流動(dòng)資產(chǎn)1,616,530,785.831,368,345,230.791,412,739,732.171,505,027,199.602,380,018,223.028,75

46、6,991,265.60非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)259,682,577,419.11241,699,993,585.17177,828,131,216.14141,456,272,778.13128,048,343,719.13127,400,219,449.22資產(chǎn)總計(jì)590,628,137,524.05512,955,958,115.78414,870,673,481.85373,640,740,801.94317,202,998,968.11318,633,180,995.07流動(dòng)負(fù)債：短期借款8,728,150,584.104,908,346,545.975,505,253,039.465,25

47、1,574,760.185,798,812,190.735,859,252,494.44向中央銀行借款吸收存款及同業(yè)存放43,145,588,464.3844,384,484,259.0544,758,063,908.2442,771,754,977.1731,808,381,587.9618,424,507,736.80拆入資金27,400,000,000.0023,429,657,800.31-3,000,000,000.00以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融負(fù)債-7,486,291.00-7,155,000.00-4,263,656.99應(yīng)付票據(jù)11,740,912,162.927

48、,282,802,230.825,574,215,320.694,393,002,801.013,083,732,165.145,024,404,818.28應(yīng)付賬款104,730,635,798.5599,034,578,618.5866,027,244,570.4161,076,035,671.8647,809,876,107.1973,210,344,869.39預(yù)收款項(xiàng)22,675,737,991.0718,317,063,798.2827,430,862,400.7627,031,992,611.6121,911,629,511.4917,683,150,343.49賣出回購金融資產(chǎn)

49、款49,999,900.00-1,164,995,527.20應(yīng)付職工薪酬10,154,726,765.878,406,294,056.517,107,347,694.735,937,970,517.144,437,867,936.975,055,127,687.75應(yīng)交稅費(fèi)13,913,799,886.158,692,447,359.263,410,400,465.003,409,416,661.834,915,632,578.722,826,063,790.18應(yīng)付利息445,071,370.07230,220,570.51152,481,488.16180,345,203.80105,5

50、25,826.5077,265,024.10應(yīng)付股利255,265,008.62448,541,726.94137,519,670.0365,411,503.891,098,745,971.806,247,188,138.59其他應(yīng)付款45,367,709,948.8938,646,826,463.1732,830,291,360.0528,661,920,266.7822,742,269,601.5817,596,663,320.76一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債8,673,620,748.144,974,248,176.386,843,788,125.875,968,591,031.5412,14

51、2,257,516.085,690,380,898.61其他流動(dòng)負(fù)債200,154,593.51230,091,563.68154,042,787.13109,477,605.53496,949,396.85649,193,934.99流動(dòng)負(fù)債合計(jì)297,481,373,222.27258,993,089,460.46199,931,510,830.53184,864,648,612.34156,351,680,391.01162,512,802,241.57非流動(dòng)負(fù)債：長期借款4,285,992,305.581,398,811,144.232,049,144,366.452,430,221,

52、291.15946,778,928.201,863,486,345.64應(yīng)付債券14,160,128,076.508,208,109,400.042,700,490,000.003,833,983,000.00-5,767,289,001.11長期應(yīng)付款184,416,188.0512,010,354.00-34,714,909.22長期應(yīng)付職工薪酬6,309,621,019.476,018,478,333.055,516,722,123.556,154,535,396.77專項(xiàng)應(yīng)付款824,105,091.72902,125,492.721,097,038,323.242,081,571,1

53、99.172,649,951,663.822,495,841,706.90預(yù)計(jì)負(fù)債12,238,453,168.789,869,134,713.817,685,580,005.225,296,078,871.233,853,733,529.564,018,687,590.91遞延收益17,836,094,586.6113,803,658,069.288,701,834,935.136,236,464,197.97遞延所得稅負(fù)債2,211,579,861.312,833,255,427.982,189,275,882.82970,554,280.971,039,134,454.171,072,456,595.13其他非流動(dòng)負(fù)債40,592,841.307,355,363,450.767,751,585,763.85非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)58,050,390,298.0243,045,582,935.11