中小企業(yè)債務(wù)融資的風(fēng)險及其防范

1、畢業(yè) 論文題 目 中小企業(yè)債務(wù)融資的風(fēng)險及其防范 學(xué)生姓名 王超 學(xué)號 0820024042 所在院 (系) 陜西理工學(xué)院管理學(xué)院 專業(yè)班級 財務(wù)管理專業(yè) 081 班 指導(dǎo)教師 丁建國老師 完成地點 陜西理工學(xué)院 2012 年 05 月 28 日目錄摘要摘要 .1 1引言引言 .2 21 1 中小企業(yè)債務(wù)融資的概述中小企業(yè)債務(wù)融資的概述 .2 21.1 中小企業(yè)的界定.21.2 債務(wù)融資的涵義.31.3 債務(wù)融資的主要方式.31.3.1 銀行貸款.31.3.2 民間借貸.31.3.3 發(fā)行債券.41.3.4 租賃融資.41.3.5 拍賣、售后回租.41.4 債務(wù)融資的利弊.51.4.1 債務(wù)融

2、資的好處.51.4.2 債務(wù)融資的缺點.52 2 中小企業(yè)債務(wù)融資的風(fēng)險中小企業(yè)債務(wù)融資的風(fēng)險 .5 52.1 中小企業(yè)自身方面的風(fēng)險.62.1.1 經(jīng)營風(fēng)險.62.1.2 信用風(fēng)險.62.1.3 財務(wù)管理風(fēng)險.62.2 融資渠道中的財務(wù)風(fēng)險.62.2.1 銀行借款風(fēng)險.62.2.2 發(fā)行企業(yè)債券風(fēng)險.72.2.3 融資租賃風(fēng)險.73 3 中小企業(yè)債務(wù)融資的風(fēng)險狀況及成因中小企業(yè)債務(wù)融資的風(fēng)險狀況及成因 .7 73.1 債務(wù)融資的現(xiàn)狀.73.1.1 直接融資比較艱難.73.1.2 間接融資數(shù)量有限.73.1.3 債務(wù)融資渠道單一.83.1.4 債務(wù)融資成本高.83.1.5 債務(wù)融資比例不合理.

3、83.2 債務(wù)融資風(fēng)險的成因.93.2.1 企業(yè)經(jīng)營活動的成敗.93.2.2 管理層對債務(wù)融資風(fēng)險認(rèn)識不充分.93.2.3 市場利率和匯率變動.93.2.4 銀行對企業(yè)的債務(wù)監(jiān)督不充分.104 4 債務(wù)融資風(fēng)險的防范債務(wù)融資風(fēng)險的防范 .10104.1 風(fēng)險的衡量.104.1.1 財務(wù)指標(biāo)法.104.1.2 判別分析法.114.2 風(fēng)險的防范對策.124.2.1 增強企業(yè)自身實力.124.2.2 規(guī)范財務(wù)行為.124.2.3 拓寬融資渠道.134.2.4 建立健全財務(wù)制度.134.2.5 樹立正確風(fēng)險意識.134.2.6 建立有效的風(fēng)險防范機制.144.2.7 分析利率、匯率走勢.144.2.

4、8 考慮銀行參與制度.145 5 結(jié)束語結(jié)束語 .1414致謝致謝 .1616參考文獻(xiàn)參考文獻(xiàn) .1717英文摘要英文摘要 .1818陜西理工學(xué)院畢業(yè)論文第 1 頁 共 18 頁中小企業(yè)債務(wù)融資的風(fēng)險及其防范中小企業(yè)債務(wù)融資的風(fēng)險及其防范王超（陜理工管理學(xué)院財務(wù)管理專業(yè) 081 班，陜西 漢中 723000）指導(dǎo)教師：丁建國摘 要中小企業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的生力軍，在促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)增長和擴(kuò)大就業(yè)等方面發(fā)揮著極為重要的作用。但是近年來中小企業(yè)在發(fā)展的同時，也面臨著融資難、風(fēng)險大的窘境。由于受我國經(jīng)濟(jì)體制、后金融危機等因素的影響，中小企業(yè)主要采用債務(wù)融資籌集資金，進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營，所以容易面臨較大的債務(wù)

5、風(fēng)險。鑒于債務(wù)融資風(fēng)險的不可規(guī)避性，本文論述了中小企業(yè)債務(wù)融資現(xiàn)狀及其風(fēng)險，在對其風(fēng)險的成因和衡量的分析基礎(chǔ)上，提出防范風(fēng)險的措施，提醒中小企業(yè)更加注重債務(wù)融資風(fēng)險的防范和控制，充分發(fā)揮中小企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的積極作用。關(guān)鍵詞中小企業(yè)；債務(wù)融資；風(fēng)險陜西理工學(xué)院畢業(yè)論文第 2 頁 共 18 頁引言隨著改革開放以來，在市場經(jīng)濟(jì)全球化和科技進(jìn)步的背景下，我國中小企業(yè)的發(fā)展取得了長足的進(jìn)步。中小企業(yè)在整個國民經(jīng)濟(jì)中具有舉足輕重的地位，據(jù) 2011 年的數(shù)據(jù)，我國經(jīng)工商登記注冊的中小企業(yè)已超過 1000 萬家，占全國注冊企業(yè)總數(shù)的 99%，對國內(nèi)生產(chǎn)總值的貢獻(xiàn)占 70%以上，工業(yè)新增產(chǎn)值 74.7%,銷

6、售額的 58.9%,稅收的 46.2%，出口總額的 62.3%。特別是在流通領(lǐng)域中，中小企業(yè)占全國零售網(wǎng)點的 90%以上，它提供了大約 75%的城鎮(zhèn)就業(yè)機會，卻只占用不到 30%的銀行貸款。歷年來，我們一直在為中小企業(yè)融資困難尋找不同的途徑。但是在取得進(jìn)步的同時，我們深刻的認(rèn)識到，中小企業(yè)的債務(wù)融資必然會帶來財務(wù)風(fēng)險，從而面臨著重大的問題。所以，中小企業(yè)的債務(wù)融資風(fēng)險需要迫切的解決。1 中小企業(yè)債務(wù)融資的概述1.1 中小企業(yè)的界定中小企業(yè)是指與所處行業(yè)的大企業(yè)相比人員規(guī)模、資產(chǎn)規(guī)模與經(jīng)營規(guī)模都比較小的經(jīng)濟(jì)單位。世界銀行中小企業(yè)部對中小企業(yè)的界定如下：小型企業(yè)就業(yè)人數(shù)不超過50 人，總資產(chǎn)和年度

7、總銷售收入不超過 300 萬美元；中型企業(yè)就業(yè)人數(shù)不超過 300 人 ,總資產(chǎn)和年度總銷售收入不超過 1500 萬美元。我國中小企業(yè)的 具體標(biāo)準(zhǔn)如表 1.1：表 1.1 我國中小企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)職工數(shù)（人）銷售額（萬元）資產(chǎn)總額（萬元）工業(yè)2000300004000建筑業(yè)3000300004000批發(fā)業(yè)20030000交通遠(yuǎn)輸業(yè)300030000郵政業(yè)100030000陜西理工學(xué)院畢業(yè)論文第 3 頁 共 18 頁1.2 債務(wù)融資的涵義企業(yè)債務(wù)融資是指通過銀行貸款、發(fā)行債券、商業(yè)信用等方式籌集企業(yè)所需資金的行為。債務(wù)融資可進(jìn)一步細(xì)分為直接債務(wù)融資和間接債務(wù)融資兩種模式。債務(wù)融資的主要有短期性、可逆

8、性、負(fù)擔(dān)性和流動性等特點。1.3 債務(wù)融資的主要方式債務(wù)融資是指收購企業(yè)通過舉債的方式籌措并購所需的資金。這種方式主要包括向銀行貸款、民間融資、發(fā)行債券和租賃融資等等。1.3.11.3.1 銀行貸款銀行貸款銀行貸款，是指銀行根據(jù)國家政策以一定的利率將資金貸放給資金需要者，并約定期限歸還的一種經(jīng)濟(jì)行為。銀行貸款是中小企業(yè)最重要的一項債務(wù)資金來源，是最傳統(tǒng)的融資方式。中小企業(yè)易受市場變化和經(jīng)濟(jì)波動的影響，其經(jīng)營風(fēng)險相對較大，銀行在向其提供貸款時，會要求較高的貸款利率。一般而言，中小企業(yè)的銀行借款利率比大型企業(yè)平均高出 2%-4%。而且，由于中小企業(yè)資金需求量小、頻率高，也增加了融資成本。因此，中小

9、企業(yè)通過銀行借款方式融資必定比大型企業(yè)承擔(dān)更多的資金成本，增加了財務(wù)風(fēng)險。1.3.21.3.2 民間民間借貸借貸民間借貸是指個人、團(tuán)體、企業(yè)之間繞開官方正式金融體系而直接進(jìn)行借貸活動的行為。從制度的角度來看，它是民間經(jīng)濟(jì)主體在尋求不到體制內(nèi)金融制度或者主流金融供給支持情況下的自發(fā)衍生物。民間借貸是民間金融的一種形式，此外，民間金融還包括民間集資、合會、私募基金、典當(dāng)行等其他形式。民間借貸在我國的沿海地區(qū)尤為盛行，特別是浙江溫州、寧波等地區(qū)。這種方式融資方法簡單，并且在經(jīng)營上很少受到債權(quán)人的控制。這樣的融資方式最大的風(fēng)險因為資本成本比銀行高，并且大部分的是短期借款，是企業(yè)面臨還本付息的壓力增加，

10、特別在公司遇見利空的小道消息時候，容易出現(xiàn)擠兌的現(xiàn)象，以至于讓企業(yè)的資金鏈出現(xiàn)斷裂。民間借貸的特征主要有以下幾個方面：借貸期限和利率靈活多樣；擔(dān)保要求靈活，時常采用信用形式融資，不要求抵押品；借貸人之間多是親友鄉(xiāng)鄰關(guān)系，貸款人對借款人的背景有比較清楚的了解；借貸手續(xù)靈活、簡便，滿足中小企業(yè)資金需求“急、頻、短”的特點。陜西理工學(xué)院畢業(yè)論文第 4 頁 共 18 頁1.3.31.3.3 發(fā)行債券發(fā)行債券債券融資是指企業(yè)通過向個人或機構(gòu)投資者出售債券、票據(jù)籌集營運資金或資本開支。個人或機構(gòu)投資者借出資金，成為公司的債權(quán)人，并獲得該公司還本付息的承諾。這種方式的最大優(yōu)點是債券利息在企業(yè)繳納所得稅前扣除

11、，減輕了企業(yè)的稅負(fù)，同時還可以避免稀釋股權(quán)。其缺點是債券發(fā)行過多，會影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)的信譽，增加再融資的成本。通過發(fā)行債券的融資方式，帶來的風(fēng)險是企業(yè)在利用債券方式籌集資金時，由于債券發(fā)行時機、發(fā)行價格、票面利率、還款方式等因素考慮欠佳，使企業(yè)經(jīng)營成果遭受損失的可能性，主要面臨兩種風(fēng)險：信息披露風(fēng)險和不能定期還本付息的風(fēng)險。由于中小企業(yè)內(nèi)部缺少一套完善的監(jiān)督機制，如果不能充分預(yù)計發(fā)行債券可能帶來的風(fēng)險以及影響風(fēng)險的有關(guān)因素，不能正確測算出到期支付能力，不能有計劃籌措和安排償還債券所需資金，最終將導(dǎo)致財務(wù)惡化甚至破產(chǎn)。1.3.41.3.4 租賃融資租賃融資融資租賃是非常適合中小企業(yè)的

12、一種融資方式，但中小企業(yè)在運用此方式進(jìn)行融資 時，也應(yīng)對其可能帶來的風(fēng)險有所認(rèn)識、及時防范。由于融資租賃屬于表外融資，不體現(xiàn)在企業(yè)財務(wù)報表的負(fù)債項目中，而一般貸款則全部體現(xiàn)為企業(yè)的負(fù)債，如果企業(yè)的經(jīng)營者只關(guān)注反映在報表上的會計信息，就會忽略融資租賃帶來的潛在風(fēng)險，從而降低公司管理風(fēng)險的意識，增加了公司的經(jīng)營風(fēng)險。另外，金融租賃公司資金成本高于銀行，相應(yīng)地，企業(yè)融資租賃成本也會高于銀行借款，這進(jìn)一步增加了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。1.3.51.3.5 拍賣、售后回租拍賣、售后回租拍賣、售后回租是指企業(yè)為了融入并購所需的資金，先將并購對象的所有權(quán)轉(zhuǎn)賣給租賃企業(yè)，再以每年向租賃企業(yè)支付一定租金的形式取得并購對

13、象的使用權(quán)。在租賃期滿后。融入資金的企業(yè)再以象征性的價格購入并購對象的所有權(quán)。通過這種方式。企業(yè)既可以解決并購過程中資金不足的問題；又可以通過“租人使用”的形式繼續(xù)完成并購的全過程，可謂一舉兩得。但對于大規(guī)模的并購行為的話，因為需要大量的現(xiàn)金流，這種方式在并購中很少能起的作用。所以其風(fēng)險我們可以作為參考數(shù)據(jù)。但是無論是何種具體形式。它們的本質(zhì)都是相同的，即都是通過取得債務(wù)或是變相的取得債務(wù)的形式來融入并購所需的資金。只要是企業(yè)取得了債務(wù)就意味著給企業(yè)帶來了風(fēng)陜西理工學(xué)院畢業(yè)論文第 5 頁 共 18 頁險，尤其是財務(wù)風(fēng)險。1.4 債務(wù)融資的利弊1.4.11.4.1 債務(wù)融資的債務(wù)融資的好處好處第

14、一是效降低企業(yè)的加權(quán)平均資本。這主要體現(xiàn)在債務(wù)融資率的資金成本低于權(quán)益資本籌資的資金成本，以及企業(yè)通過債務(wù)融資可以使實際負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息低于其向投資者支付的股息。第二是給投資者帶來“財務(wù)杠桿效應(yīng)” ，即當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)總收益率大于債務(wù)融資利率時，債務(wù)融資可以提高投資者的收益率。第三是可以迅速籌集資金，彌補企業(yè)內(nèi)部資金不足。債務(wù)融資相對于其它融資方式來說，手續(xù)較為簡單，資金到位也比較快，可以迅速解決企業(yè)資金困難。第四是有利于企業(yè)控制權(quán)的保持。債務(wù)融資不具有股權(quán)稀釋的作用，通常債務(wù)人無權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營管理和決策，對企業(yè)經(jīng)營活動不具有表決權(quán)，也無對企業(yè)利潤和留存收益的享有權(quán)，有利于保持現(xiàn)有股東控制企業(yè)的能力

15、。1.4.21.4.2 債務(wù)融資的缺點債務(wù)融資的缺點第一是增加企業(yè)的支付風(fēng)險。企業(yè)進(jìn)行債務(wù)融資必須保證投資收益高于資金成本，否則，將出現(xiàn)收不抵支甚至?xí)l(fā)生虧損。第二是過度負(fù)債會降低企業(yè)的再籌資能力。企業(yè)一旦債務(wù)過度，會使籌資風(fēng)險急劇增大，任何一個企業(yè)經(jīng)營上的問題，都會導(dǎo)致企業(yè)進(jìn)行債務(wù)清償，甚至破產(chǎn)倒閉。第三是長期債務(wù)融資一般具有使用和時間上的限制。在長期借款的籌資方式下，銀行為保證貸款的安全性，對借款的使用附加了很多約束性條款，這些條款在一定意義上限制了企業(yè)自主調(diào)配與運用資金的功能。2 中小企業(yè)債務(wù)融資的風(fēng)險中小企業(yè)的債務(wù)融資風(fēng)險主要是指中小企業(yè)由于舉債經(jīng)營而產(chǎn)生喪失償債能力的可能性和利潤的可

16、變性，多種不確定因素的影響，使得中小企業(yè)在融資過程中所遇到的風(fēng)險。債務(wù)融資風(fēng)險的存在，或使中小企業(yè)的融資成本增加，企業(yè)利潤受損；或使中小企業(yè)的融資規(guī)模減少，甚至喪失融資資格，其資金來源不能滿足生產(chǎn)經(jīng)營的正常陜西理工學(xué)院畢業(yè)論文第 6 頁 共 18 頁需要，導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)萎縮、停產(chǎn)等等狀況。2.1 中小企業(yè)自身方面的風(fēng)險2.1.12.1.1 經(jīng)營風(fēng)險經(jīng)營風(fēng)險經(jīng)營風(fēng)險是由企業(yè)的現(xiàn)金流的不確定性所引致的。主要包括內(nèi)部風(fēng)險和外部風(fēng)險。內(nèi)部風(fēng)險與那些企業(yè)內(nèi)部可控制的經(jīng)營條件聯(lián)系起來，通過運營效率來體現(xiàn)；外部風(fēng)險與超出企業(yè)可控制的范圍強加給公司不能規(guī)避的風(fēng)險。中小企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險高，企業(yè)的發(fā)展?jié)摿κ艿阶陨硪?guī)模的

17、限制，導(dǎo)致中小企業(yè)在市場競爭中面臨著較高的風(fēng)險，這種自身的局限性是導(dǎo)致中小企業(yè)債務(wù)融資難的根本原因。2.1.22.1.2 信用風(fēng)險信用風(fēng)險由于中小企業(yè)的高風(fēng)險，導(dǎo)致中小企業(yè)的信用資信低，一方面帶來融資的高成本,一方面造成融資渠道過于狹窄，為中小企業(yè)在擴(kuò)大規(guī)模，創(chuàng)新產(chǎn)品，改革創(chuàng)新方面帶來很大的阻力。從融資的角度來看，中小企業(yè)在資金的使用上并未及時的通過信息披露及公正的會計、審計等來提高自身經(jīng)營狀況的透明性，這種導(dǎo)致資金的使用者將這種風(fēng)險增加到債務(wù)融資時資金的提供者身上，從而導(dǎo)致中小企業(yè)的信用記錄缺乏，財務(wù)信息的不可靠，使中小企業(yè)債務(wù)融資的成本大大提高。2.1.32.1.3 財務(wù)管理風(fēng)險財務(wù)管理風(fēng)

18、險由于中小企業(yè)經(jīng)營機制落后，責(zé)任約束力弱，資信水平不高，導(dǎo)致了財務(wù)管理水平低，抵御風(fēng)險能力差。因此中小企業(yè)融資渠道狹窄，還造成中小企業(yè)在銀行信貸方面的阻力增大，得不到各融資機構(gòu)的支持，使中小企業(yè)的發(fā)展過多的依賴于自有資金。其主要表現(xiàn)在：一是對現(xiàn)金內(nèi)部管理不嚴(yán)，造成大量閑置資金或者流失；二是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)不靈，沒有指定正確的財務(wù)規(guī)劃；三是存貨控制薄弱，資金管理呆滯。2.2 融資渠道中的財務(wù)風(fēng)險2.2.12.2.1 銀行借款風(fēng)險銀行借款風(fēng)險我國的中小企業(yè)易受市場變化和經(jīng)濟(jì)波動的影響，其經(jīng)營風(fēng)險相對較大，銀行在向其提供貸款時，會要求較高的貸款利率。一般而言，中小企業(yè)的銀行借款利率比大型企業(yè)平均高出 2

19、%4%。而且，由于中小企業(yè)資金需求量小、頻率高，也增加了融陜西理工學(xué)院畢業(yè)論文第 7 頁 共 18 頁資成本。因此，中小企業(yè)通過銀行借款方式融資必定比大型企業(yè)承擔(dān)更多的資金成本，增加了財務(wù)風(fēng)險。2.2.22.2.2 發(fā)行企業(yè)債券風(fēng)險發(fā)行企業(yè)債券風(fēng)險中小企業(yè)在通過發(fā)行債券融資時可能會面臨兩種風(fēng)險：信息披露風(fēng)險和不能定期還本付息 的風(fēng)險。由于中小企業(yè)內(nèi)部缺少一套完善的監(jiān)督機制，如果不能充分預(yù)計發(fā)行債券可能帶來的風(fēng)險以及影響風(fēng)險的有關(guān)因素，不能正確測算出到期支付能力，不能有計劃籌措和安排償還債券所需資金，最終將導(dǎo)致財務(wù)惡化甚至破產(chǎn)。2.2.32.2.3 融資租賃風(fēng)險融資租賃風(fēng)險融資租賃是非常適合中小

20、企業(yè)的一種融資方式，但中小企業(yè)在運用此方式進(jìn)行融 資時，也應(yīng)對其可能帶來的風(fēng)險有所認(rèn)識、及時防范。由于融資租賃屬于表外融資，不體現(xiàn)在企業(yè)財務(wù)報表的負(fù)債項目中，而一般貸款則全部體現(xiàn)為企業(yè)的負(fù)債，如果企業(yè)的經(jīng)營者只關(guān)注反映在報表上的會計信息，就會忽略融資租賃帶來的潛在風(fēng)險，從而降低公司管理風(fēng)險的意識，增加了公司的經(jīng)營風(fēng)險。另外，金融租賃公司資金成本高于銀行，這進(jìn)一步增加了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。3 中小企業(yè)債務(wù)融資的風(fēng)險狀況及成因3.1 債務(wù)融資的現(xiàn)狀目前，我國中小企業(yè)的發(fā)展已上升到了一個新階段。這一階段中僅僅依靠企業(yè)的自有資本滿足不了企業(yè)發(fā)展需要，而必須通過資本經(jīng)營，利用財務(wù)杠桿，實現(xiàn)企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大就成

21、為當(dāng)前我國中小企業(yè)面臨的首要問題。但中小企業(yè)融資渠道十分狹窄，一般中小企業(yè)的融資能力十分有限。我國中小企業(yè)債務(wù)融資的現(xiàn)狀主要表現(xiàn)是：3.1.13.1.1 直接融資比較艱難直接融資比較艱難根據(jù)去年國家統(tǒng)計局表發(fā)的數(shù)據(jù)表明，中小企業(yè)在融資中內(nèi)部資金比率普遍偏高，大量資金都來源于企業(yè)的自我積累。由于中小企業(yè)不易獲得外部投資，造成企業(yè)只能轉(zhuǎn)向內(nèi)部挖掘潛力。3.1.23.1.2 間接融資數(shù)量有限間接融資數(shù)量有限陜西理工學(xué)院畢業(yè)論文第 8 頁 共 18 頁根據(jù)近兩年國家統(tǒng)計局發(fā)表的數(shù)據(jù)顯示，由于五大國有商業(yè)銀行沿襲傳統(tǒng)，其服務(wù)對象主要是國有企業(yè)，它對中小企業(yè)信貸投放量僅占全部貸款的 4.65%，與中小企業(yè)

22、在國民經(jīng)濟(jì)中占 33.78%的比重形成強烈反差。中小企業(yè)之所以難以取得貸款，與其對貸款需求“急、頻、少、高”的基本特性相聯(lián)系。另外，中小企業(yè)建立時間相對較短、規(guī)模較小、資信等級比較低，使得銀行不愿為其貸款。3.1.33.1.3 債務(wù)融資渠道單一債務(wù)融資渠道單一我國雖然已經(jīng)構(gòu)建完整的市場經(jīng)濟(jì)體制,但金融市場的開放程度上看仍然有嚴(yán)格的限制。據(jù)統(tǒng)計，我國中小企業(yè)中有 70.33%是通過銀行獲得貸款，權(quán)益資金投資的比例為 33.11%。絕大部分的中小企業(yè)仍然依賴銀行貸款和自有資金來維持企業(yè)的發(fā)展。從目前我國中小企業(yè)總體的發(fā)展水平看，其企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營狀況，能夠上市融資的中小企業(yè)少之又少。然而能夠上

23、市的中小企業(yè)主要是規(guī)模大、技術(shù)和產(chǎn)品成熟、經(jīng)營治理規(guī)范、經(jīng)濟(jì)效益好、發(fā)展前景樂觀的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，從我國資本市場的發(fā)展程度上看，我國的資本市場并沒有給中小企業(yè)融資提供直接融資渠道，相關(guān)法規(guī)對股票發(fā)行額度和上市公司選擇有嚴(yán)格的規(guī)模限制，目前的中小企業(yè)普遍無法滿足這些硬性規(guī)定，這就導(dǎo)致了中小企業(yè)債務(wù)融資渠道的單一。3.1.43.1.4 債務(wù)融資成本高債務(wù)融資成本高銀行在中小企業(yè)發(fā)放貸款時很少選用信用貸款的方式，其貸款利率一般在基準(zhǔn)貸款利率基礎(chǔ)上上浮一定比例，以彌補部分貸款風(fēng)險。大多數(shù)的貸款利率在 6%9%之間，貸款期限在 612 個月，而且總貸款金額不超過 500 萬。貸款金額和期限的限制、成本過高

24、增加了中小企業(yè)財務(wù)的風(fēng)險，不利于中小企業(yè)從事回收期長、收益高的項目，從而阻礙了中小企業(yè)的健康發(fā)展。中小企業(yè)自身的特殊性，決定著中小企業(yè)融資的規(guī)模，融資的效率。中小企業(yè)屬于風(fēng)險型企業(yè)，穩(wěn)定性差，經(jīng)營的不確定性，導(dǎo)致各銀行機構(gòu)在向中小企業(yè)發(fā)放貸款時，通過上浮利率，一方面來彌補了部分貸款風(fēng)險，另一方面來抑制或減少對中小企業(yè)的貸款服務(wù)。3.1.53.1.5 債務(wù)融資比例不合理債務(wù)融資比例不合理中小企業(yè)債務(wù)主要包括以下幾種類型：商業(yè)信用、銀行信貸、企業(yè)債券租賃等。不同類型的債務(wù)對于約束代理成本各有其特點，而多樣化的債務(wù)類型結(jié)構(gòu)有助于債務(wù)陜西理工學(xué)院畢業(yè)論文第 9 頁 共 18 頁之間的相互配合并實現(xiàn)債務(wù)

25、代理成本的降低。但是我國中小企業(yè)在如何確定融資比例方面沒有經(jīng)驗可循，絕大部分的中小企業(yè)主要依賴于銀行信貸，而發(fā)行企業(yè)債券受到企業(yè)規(guī)模和企業(yè)經(jīng)營效果的限制，商業(yè)信用和租賃等方式在我國還不成熟。因此中小企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)失調(diào)，而且具有很強的依賴性，嚴(yán)重制約了中小企業(yè)的融資能力，無法滿足中小企業(yè)正常生產(chǎn)的資金需求。3.2 債務(wù)融資風(fēng)險的成因風(fēng)險一般泛指遭受各種損失的可能性，在特定環(huán)境下和特定時期內(nèi)自然存在的導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)損失的變化。從財務(wù)的角度來說，債務(wù)融資風(fēng)險就是無法達(dá)到預(yù)期報酬的可能性。一般情況下，我國中小企業(yè)債務(wù)融資風(fēng)險的主要成因是：3.2.13.2.1 企業(yè)經(jīng)營活動的成敗企業(yè)經(jīng)營活動的成敗一般情況下，

26、中小企業(yè)的還本付息資金最終來源于企業(yè)利潤。企業(yè)的利潤與其日常經(jīng)營管理密切相關(guān)，經(jīng)營管理的好壞，影響當(dāng)期收益的高低，決定了現(xiàn)金流的多少，從而影響償還到期債務(wù)本息的充足與否，決定財務(wù)風(fēng)險的高低。根據(jù)信號傳遞理論，企業(yè)經(jīng)營管理不善，會給市場傳遞一種不良信號，使企業(yè)信譽受損，降低其在融資市場中的信用等級，導(dǎo)致籌資困難，使企業(yè)面臨再融資時資金短缺的風(fēng)險，無法滿足企業(yè)后續(xù)發(fā)展需要，使企業(yè)發(fā)展緩慢或停滯。3.2.23.2.2 管理層對債務(wù)融資風(fēng)險認(rèn)識不充分管理層對債務(wù)融資風(fēng)險認(rèn)識不充分債務(wù)融資風(fēng)險一般包括兩個方面的內(nèi)容，一是中小企業(yè)自身方面的風(fēng)險；二是融資渠道中的財務(wù)風(fēng)險。從目前來看，企業(yè)管理層十分注重融資

27、過程中所造成的風(fēng)險，關(guān)注能否籌集到資金、籌集到多少資金、籌集資金的條件是什么，但對于籌集到的債務(wù)資金如何利用、日后如何償還、怎樣償還缺乏較為詳細(xì)和成熟的考慮和決策。3.2.33.2.3 市場利率和匯率變動市場利率和匯率變動中小企業(yè)籌措資金，可能面臨利率或匯率變動帶來的風(fēng)險，利率和匯率水平的高低直接決定中小企業(yè)資金成本的大小。當(dāng)國家實行緊縮的財政政策和貨幣政策時，貨幣的供給量萎縮，貸款利息率不斷提高，使得企業(yè)所負(fù)擔(dān)的經(jīng)營成本增加。反之當(dāng)國家實行擴(kuò)張的財政政策和寬松的貨幣政策時，貨幣供給量增加，貸款利息率不斷降低，企業(yè)籌資的資金成本降低，所負(fù)擔(dān)的經(jīng)營成本減少。同樣，國際貨幣市場匯率的變動陜西理工學(xué)

28、院畢業(yè)論文第 10 頁 共 18 頁也給中小企業(yè)帶來了外幣的收付風(fēng)險。3.2.43.2.4 銀行對企業(yè)的債務(wù)監(jiān)督不充分銀行對企業(yè)的債務(wù)監(jiān)督不充分我國中小企業(yè)的較高資產(chǎn)負(fù)債率已是不爭的事實，但這種較高的資產(chǎn)負(fù)債率并沒有發(fā)揮債權(quán)的企業(yè)治理作用，它不但沒有能有效地激勵和約束企業(yè)經(jīng)營者的行為，反而扭曲了銀行與企業(yè)之間的關(guān)系。我國對銀企關(guān)系的制度設(shè)計以防范金融風(fēng)險為主，由此導(dǎo)致了認(rèn)識的偏差，認(rèn)為銀行對企業(yè)經(jīng)營行為的監(jiān)督只能以外部監(jiān)督為主，銀行參與公司內(nèi)部會引起更大的金融風(fēng)險。在這種情況下，往往銀行僅僅是一種消極的心態(tài)參與公司治理，所以說我國銀行債務(wù)對企業(yè)的約束是軟性的，監(jiān)督室不充分的。4 債務(wù)融資風(fēng)險的

29、防范債務(wù)融資風(fēng)險是企業(yè)使用債務(wù)融資的必然產(chǎn)物，企業(yè)使用債務(wù)資本的目的是為了獲得比利用權(quán)益融資更低資本成本，如果不能對企業(yè)所面臨債務(wù)融資風(fēng)險的正確認(rèn)識，可能懼怕債務(wù)風(fēng)險而無法獲得較低資金成本的好處；而過度利用負(fù)債，則增加企業(yè)債務(wù)償還與破產(chǎn)風(fēng)險，導(dǎo)致企業(yè)陷入財務(wù)困境，若不能及時整改，則導(dǎo)致企業(yè)的破產(chǎn)。風(fēng)險的實質(zhì)是企業(yè)在實際經(jīng)營管理過程中產(chǎn)生的收益與預(yù)期收益不相等，企業(yè)沒有實現(xiàn)通過債務(wù)資本得到足夠的收益增值效應(yīng)。為了加強對債務(wù)融資風(fēng)險的控制，必須對風(fēng)險進(jìn)行定量衡量，從而判別風(fēng)險的大小，更好的向決策者發(fā)出預(yù)警，制定相應(yīng)的防范措施、控制風(fēng)險。風(fēng)險變量的主要方法有：4.1 風(fēng)險的衡量4.1.14.1.1

30、財務(wù)指標(biāo)法財務(wù)指標(biāo)法該方法主要使用財務(wù)比率來預(yù)測財務(wù)危機的方法，菲特茲帕特里克（Fitzparick，1932 年）最早進(jìn)行了破產(chǎn)預(yù)測研究，他以 19 家公司作為樣本，發(fā)現(xiàn)判斷能力最高的是利潤/股東權(quán)益和股東權(quán)益/負(fù)債這兩個比例。使用流動比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)收益率、利息保障倍數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)等財務(wù)指標(biāo)來衡量企業(yè)的債務(wù)融資風(fēng)險。具體表現(xiàn)是：（1）流動比率：代表了企業(yè)的短期債務(wù)償債能力，一般認(rèn)為合理值為 2，但是對于企業(yè)的流動比率是否合理,還要和同行業(yè)的平均流動比率進(jìn)行橫向比較以及本企業(yè)過陜西理工學(xué)院畢業(yè)論文第 11 頁 共 18 頁去的流動比率進(jìn)行縱向比較。（2）速動比率：作為衡量短

31、期償債能力的重要指標(biāo)，通常認(rèn)為最低正常值為 1。但是與流動比率相類似，要衡量該指標(biāo),也要參考比較行業(yè)水平以及企業(yè)的歷史水平。（3）資產(chǎn)負(fù)債率：該比率可以衡量企業(yè)在破產(chǎn)清算時能夠保護(hù)債權(quán)人利益的程度，代表了企業(yè)的長期償債能力。當(dāng)該比率超過 1 時，表明企業(yè)面臨破產(chǎn)的風(fēng)險。（4）利息保障倍數(shù)：屬于長期償債能力指標(biāo)。在一般情況下，企業(yè)的利息保障倍數(shù)至少要大于 1,否則就難以償付本息，若長此以往必然會導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。（5）財務(wù)杠桿系數(shù)：財務(wù)杠桿既能給企業(yè)帶來更多的利潤，但也可能使企業(yè)承受相應(yīng)的風(fēng)險。當(dāng)企業(yè)使用借入資金的投資收益率大于利息率時，企業(yè)可以通過財務(wù)杠桿獲得額外的收益；反之,將發(fā)生額外的損失。因

32、此，用財務(wù)杠桿衡量風(fēng)險的標(biāo)準(zhǔn)就是：在投資收益率低于借入資金利息率的情況下，財務(wù)杠桿系數(shù)越大,企業(yè)的風(fēng)險就越大。通過上述五個財務(wù)指標(biāo)來衡量企業(yè)的債務(wù)融資風(fēng)險，將企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制在合理水平，使企業(yè)在獲取財務(wù)杠桿收益的同時，兼顧企業(yè)風(fēng)險，使風(fēng)險最小化。4.1.24.1.2 判別分析法判別分析法判別分析可以根據(jù)已知類別事物的性質(zhì)建立判別函數(shù)，然后通過該函數(shù)對未知類別的新事物進(jìn)行類別判斷。1968 年，愛德華奧特曼使用這種方法建立了 Z 值模型以評估企業(yè)財務(wù)危機發(fā)生的可能性。該模型是：Z =1.2X1 + 1.4X2 + 3.3X3 + 0.6X4 + X5X1=營運資金/資產(chǎn)總額，用于衡量企業(yè)流動資產(chǎn)

33、凈額相對資產(chǎn)總額的比例。X2=留存收益/資產(chǎn)總額，用于衡量企業(yè)一段時間內(nèi)的累計獲利能力，其中“留存收益”數(shù)字來自資產(chǎn)負(fù)債表。X3=息稅前利潤/資產(chǎn)總額，該比率剔除了稅收和杠桿因素的影響，用于衡量企業(yè)資產(chǎn)的生產(chǎn)能力。X4=股東權(quán)益的權(quán)益價值/債務(wù)的賬面價，測定的是財務(wù)結(jié)構(gòu)。X5=銷售額/總資產(chǎn)，即總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，企業(yè)的總資產(chǎn)的運營能力集中反映在總資產(chǎn)的經(jīng)營水平上。Z 值取值不同，其所代表的風(fēng)險程度也不同：當(dāng) Z3.0 時，表示企業(yè)經(jīng)營狀況良好,無財務(wù)危機可言，相當(dāng)安全；當(dāng) 2.8Z3.0 時，表示企業(yè)經(jīng)營狀況一般，但有一陜西理工學(xué)院畢業(yè)論文第 12 頁 共 18 頁定的問題需要企業(yè)去解決；當(dāng) 1.

34、8Z2.8 時，表示企業(yè)存在一定的財務(wù)危機，面臨破產(chǎn)的危險；當(dāng) Z1.8 時，表示企業(yè)經(jīng)營狀況惡化，面臨破產(chǎn)的危險。企業(yè)可以直接使用 Z 值模型，對公司所面臨的風(fēng)險有一個大致的了解。但是由于該模型是建立在美國企業(yè)樣本基礎(chǔ)上的，未必完全適用，因此中小企業(yè)最好在使用該方法時結(jié)合自己所關(guān)注的多個風(fēng)險指標(biāo)，重新建立模型進(jìn)行風(fēng)險評價。4.2 風(fēng)險的防范對策債務(wù)融資風(fēng)險固然是客觀存在的，但人們在風(fēng)險面前并不是無能為力的，只要我們提高認(rèn)識并采取一定方法和措施，風(fēng)險還是能夠防范和化解的。由于各個中小企業(yè)情況各不相同，現(xiàn)總結(jié)基本的風(fēng)險防范辦法和化解對策：4.2.14.2.1 增強企業(yè)自身實力增強企業(yè)自身實力提高

35、自身素質(zhì)、增強自身實力是解決中小企業(yè)融資難的一項基礎(chǔ)性工作。中小企業(yè) 增強了自身實力，在社會中的地位才會得到提高，才能取得在市場上融資的資格，減少融資障礙，融資風(fēng)險才能夠降低。根據(jù)國家政策的變化，充分發(fā)揮中小企業(yè)船小好調(diào)頭的優(yōu)勢，適時調(diào)整其經(jīng)營戰(zhàn)略、融資策略、融資方式、融資渠道和融資規(guī)模，降低融資過程中的政策風(fēng)險。廣東恩平市邦華電子有限公司是一家集科研、生產(chǎn)、銷售和貿(mào)易于一體的現(xiàn)代科技型中型企業(yè)，它在應(yīng)對債務(wù)融資風(fēng)險時，主要靠買了 60 畝地皮擴(kuò)建廠房，開發(fā)部、管理人員進(jìn)行培訓(xùn)，而遠(yuǎn)期是成為行業(yè)內(nèi)比較大的企業(yè)，到時候在美國的納斯達(dá)克股市上市。4.2.24.2.2 規(guī)范財務(wù)行為規(guī)范財務(wù)行為中小企

36、業(yè)財務(wù)行為不規(guī)范是造成我國中小企業(yè)融資中信息不對稱的重要因素，也是中小企業(yè)融資活動中風(fēng)險形成的根本原因。因此，規(guī)范中小企業(yè)財務(wù)行為是防范債務(wù)融資風(fēng)險的基礎(chǔ)。首先，中小企業(yè)要遵循誠實守信、公平競爭的原則，依法開展生產(chǎn)經(jīng)營活動，自覺接受工商行政等有關(guān)部門的監(jiān)督管理。其次，要依法確保會計資料真實完整、嚴(yán)格按照國家統(tǒng)一的會計制度進(jìn)行會計核算，不得賬外設(shè)賬，不得授意、指使、強令會計機構(gòu)、會計人員違法辦理會計事項，杜絕一切弄虛作假的行為。再次，要加強財務(wù)管理，建立財務(wù)預(yù)決算制度，按照國家統(tǒng)一的財務(wù)制度建立內(nèi)部財務(wù)管理辦法；要以現(xiàn)金流量為重點，對生產(chǎn)經(jīng)營各個環(huán)節(jié)實施預(yù)算管理，嚴(yán)格限制無預(yù)算資陜西理工學(xué)院畢業(yè)

37、論文第 13 頁 共 18 頁金支出，最大限度減少資金占用，保證按期如數(shù)償還銀行貸款，在銀行等金融機構(gòu)及投資者中樹立良好的信用形象。最后，要強化內(nèi)部管理制度和責(zé)任追究制度，加強對應(yīng)收應(yīng)付賬款等往來賬項的管理，認(rèn)真審查收貨單位或銷貨單位的償付能力和信用程度，避免相互拖欠。所以，對于邦華電子有限公司來說，一定要做到規(guī)范財務(wù)行為，防止會計人員、財務(wù)負(fù)責(zé)人等違法辦理會計事項，加強財務(wù)預(yù)決算制度，強化內(nèi)部管理制度，盡最大努力來規(guī)避債務(wù)融資風(fēng)險的發(fā)生。 4.2.34.2.3 拓寬融資渠道拓寬融資渠道中小企業(yè)應(yīng)采用不同的融資渠道融資，其融資風(fēng)險也不盡相同。中小企業(yè)只有根據(jù)具體情況，采取不同的融資策略，才能夠

38、分散融資風(fēng)險。現(xiàn)有的融資體制既不能滿足投資者的投資欲望，又不能滿足融資者的資本需求，中小企業(yè)應(yīng)積極拓展企業(yè)債券融資。對于民間融資活動，不宜簡單地禁止，而應(yīng)加以規(guī)范，逐步放開民間借貸市場，特別在浙江溫州、寧波地區(qū)，將其納人正式的金融體系。通過對融資主體信用度、風(fēng)險控制能力和還債能力的監(jiān)管，將金融風(fēng)險控制在一定程度之內(nèi)，從而促進(jìn)中小企業(yè)的良好發(fā)展。邦華電子有限公司采取的是通過多種渠道籌資，比如采取銀行借貸，民間借貸，電子產(chǎn)品融資租賃等等方式解決。4.2.44.2.4 建立健全財務(wù)制度建立健全財務(wù)制度我國中小企業(yè)債務(wù)融資的風(fēng)險程度，取決于企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營管理體制是否健全、執(zhí)行是否有力、運轉(zhuǎn)是否高效。企業(yè)

39、經(jīng)營者要轉(zhuǎn)變觀念，認(rèn)識到管好、用好、控制好，不僅僅是財務(wù)部門的職責(zé)，而是關(guān)系到企業(yè)的各部門、各個生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)。因為企業(yè)財務(wù)制度的不完善直接導(dǎo)致中小企業(yè)資金的浪費，影響了資金的回收，影響了企業(yè)的債務(wù)融資能力和發(fā)展速度，影響到資金在各個環(huán)節(jié)間的利用效率和在整個企業(yè)中的資金周轉(zhuǎn)率。邦華電子有限公司應(yīng)該建立健全財務(wù)制度，提高執(zhí)行力，提高各個生產(chǎn)環(huán)節(jié)的效率，使資金周轉(zhuǎn)率達(dá)到最大，這樣自然而然就降低了融資的風(fēng)險程度。4.2.54.2.5 樹立正確風(fēng)險意識樹立正確風(fēng)險意識作為自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、自我約束、自我發(fā)展的中小企業(yè)管理層，企業(yè)須獨立承擔(dān)生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險。樹立正確的風(fēng)險意識，并將其貫穿于生產(chǎn)經(jīng)營全過程，加

40、強風(fēng)險管理和預(yù)測，及時采取防范措施，使債務(wù)融資在強風(fēng)險意識下進(jìn)行，降低風(fēng)險發(fā)生的陜西理工學(xué)院畢業(yè)論文第 14 頁 共 18 頁概率和危害程度，為整個風(fēng)險管理奠定良好基礎(chǔ)，有利于風(fēng)險管理工作的順利開展。中小企業(yè)樹立正確的債務(wù)融資風(fēng)險意識包括兩個方面，一個方面是要樹立企業(yè)獨立承擔(dān)風(fēng)險意識。另一方面，對于債務(wù)融資不僅要考慮融資過程中所造成的風(fēng)險，更要考慮日后的償付風(fēng)險。事實上，日后的償付風(fēng)險才是企業(yè)債務(wù)風(fēng)險考慮的重點。邦華電子有限公司對于樹立風(fēng)險意識更是有豐富的經(jīng)驗，當(dāng)財務(wù)報表中的資產(chǎn)負(fù)債率超過 50%時，基本上每一項財務(wù)決策都需要經(jīng)過總經(jīng)理和董事會。對于邦華電子有限公司而言，樹立正確的風(fēng)險意識，可

41、以直接地盡可能的避免風(fēng)險的發(fā)生，并最大可能的融入到整個企業(yè)的各個部門，特別是公司的財務(wù)部門。4.2.64.2.6 建立有效的風(fēng)險防范機制建立有效的風(fēng)險防范機制中小企業(yè)要立足于市場，得建立完善的內(nèi)控風(fēng)險防范體系，加強內(nèi)控制度建設(shè)，確保財務(wù)風(fēng)險預(yù)警和監(jiān)控制度健全有效，筑起防范和化解財務(wù)風(fēng)險的第一道防線。通過建立貫穿于生產(chǎn)經(jīng)營全過程的實時、動態(tài)的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，及時預(yù)報風(fēng)險，并發(fā)出警告，從源頭防范風(fēng)險的發(fā)生，避免由于決策失誤而造成的財務(wù)危機，把債務(wù)融資風(fēng)險降到最低限度。因此，邦華電子有限公司應(yīng)該建立財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，建立完善的內(nèi)控風(fēng)險防范體系，避免財務(wù)危機的發(fā)生。4.2.74.2.7 分析利率、匯率走勢分

42、析利率、匯率走勢隨著我國利率市場化改革的深入，我國資金市場供求不斷變化，中小企業(yè)要對利率變化趨勢進(jìn)行分析預(yù)測，并根據(jù)利率的變化調(diào)整其融資策略，靈活運用多種融資方式和工具，以減少利率風(fēng)險對其融資的沖擊。當(dāng)預(yù)計未來市場利率將會逐漸走高的時候，采用固定利率的方式向銀行借款，能夠把融資成本控制在較低的水平線上。當(dāng)預(yù)計未來市場利率將逐漸走低的時候，采用浮動利率的方式向銀行借款，能夠使融資成本隨利率逐漸走低而降低。對于籌集外資帶來的風(fēng)險，應(yīng)預(yù)測和分析匯價變動趨勢，制定外匯風(fēng)險管理策略，通過其內(nèi)在規(guī)律找出匯率變動趨勢，采取有效的措施防范籌資風(fēng)險。所以，邦華電子有限公司在關(guān)于匯率的業(yè)務(wù)時，應(yīng)該關(guān)注當(dāng)前的匯率的

43、變化，更應(yīng)該預(yù)測近期的走勢，準(zhǔn)確分析其變化的過程，從而盡可能的規(guī)避匯率風(fēng)險。與此同時，在參與銀行業(yè)務(wù)時，應(yīng)該根據(jù)國家和銀行的相關(guān)政策和文件，判斷利率的變化，減小債務(wù)融資帶來的財務(wù)風(fēng)險。陜西理工學(xué)院畢業(yè)論文第 15 頁 共 18 頁4.2.84.2.8 考慮銀行參與制度考慮銀行參與制度要使銀行對中大企業(yè)的監(jiān)控作用得到有效發(fā)揮，可以考慮建立銀行參與制度，將銀行納入中小企業(yè)的管理層，從而提高銀行對企業(yè)的治理。同樣，站在銀行角度也要加強對貸款資金的適時監(jiān)控制度建設(shè)，把制度重點放在加強主辦銀行對借款企業(yè)的外部監(jiān)控上，以防止不良債權(quán)的產(chǎn)生，從而帶來債務(wù)融資風(fēng)險。例如對負(fù)債比例較高的公司，主動要求自己作為主

44、要的債權(quán)人列席公司的重要會議，使其盡可能充分地獲取關(guān)于企業(yè)經(jīng)營和投資決策的信息，實現(xiàn)較好的風(fēng)險控制。因此，建議邦華電子有限公司的開戶銀行參與到企業(yè)的重大決策會議中，這樣更加有效的防范其債務(wù)融資風(fēng)險。5 結(jié)束語債務(wù)融資是我國中小企業(yè)的一種重要籌資方式，這種方式可以解決中小企業(yè)經(jīng)營資金的問題，使企業(yè)的資金來源呈現(xiàn)出多元化的元素。但債務(wù)融資是一把雙刃劍，在滿足企業(yè)對資金的需求、帶來財務(wù)效益的同時，也給企業(yè)帶來了風(fēng)險，嚴(yán)重的甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)財務(wù)危機，面臨著破產(chǎn)的高風(fēng)險。債務(wù)融資既是一種財務(wù)策略，更是一種籌資戰(zhàn)略。企業(yè)在債務(wù)融資決策時，需要根據(jù)自身情況，采用科學(xué)的方法來衡量風(fēng)險，充分考慮融資結(jié)構(gòu)、還款期限

45、和低資本成本等因素，應(yīng)該清醒意識到可能到來的風(fēng)險。在正確進(jìn)行風(fēng)險識別的基礎(chǔ)上，制定必要的預(yù)防措施，將債務(wù)風(fēng)險控制在合理范圍內(nèi)，充分發(fā)揮其杠桿作用，及早采取相應(yīng)的措施防范危機的發(fā)生，確保企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的正常運行，充分發(fā)揮中小企業(yè)在我國國民經(jīng)濟(jì)中的重要作用。陜西理工學(xué)院畢業(yè)論文第 16 頁 共 18 頁致謝在本次畢業(yè)論文寫作過程中，我翻閱了陜西理工學(xué)院圖書館金融類大量書籍和文獻(xiàn)，訪問了多個相關(guān)資料文獻(xiàn)性網(wǎng)站，詳細(xì)研究了一些我國中小企業(yè)債務(wù)融資的風(fēng)險問題的相關(guān)資料，使我在撰寫論文的同時了解到一些社會經(jīng)濟(jì)問題及其癥結(jié)所在。在此過程中，我的指導(dǎo)老師丁建國老師對本文的寫作思路和寫作內(nèi)容作了全面指導(dǎo)，給予了我

46、很多幫助。另外，在本次畢業(yè)設(shè)計的完成過程中，很多同學(xué)也給了我不少的幫助。在此，謹(jǐn)向我的指導(dǎo)老師丁建國老師和關(guān)心幫助過我的同學(xué)表示由衷的謝意！陜西理工學(xué)院畢業(yè)論文第 17 頁 共 18 頁參考文獻(xiàn)1許莉莉基于債務(wù)融資風(fēng)險的煤炭企業(yè)資本結(jié)構(gòu)研究J會計之友，2011(10)：912.2朱忱我國中小企業(yè)債務(wù)融資的風(fēng)險防范J現(xiàn)代商業(yè)，2010(3)：214-215.3田高良，趙栓全高級財務(wù)管理西安：西安交通大學(xué)出版社，20104張欣, 安廣實新環(huán)境下企業(yè)債融資風(fēng)險管理與控制探討J財政監(jiān)督，2009(9)：34-355楊靜融資風(fēng)險及其化解對策J企業(yè)技術(shù)進(jìn)步，2005(7)：19-22.6張麗我國中小企業(yè)融資風(fēng)險及其防范J魅力中國：2008（6）:72-