企業(yè)基金理財y論文正文

1、企業(yè)基金理財風(fēng)險收益評價研究證券投資基金，是一種現(xiàn)代化的投資工具，從上世紀90年代開始在我國得到了較為迅速的發(fā)展，這種投資方式利益共存、風(fēng)險共擔(dān)，它是通過發(fā)行基金份額，將資金集中起來，然后再由基金托管人托管，委派基金管理人對資金進行管理和運用。基金有效支持了我國經(jīng)濟建設(shè)的發(fā)展和改革開放事業(yè)的深入，同時也向廣大投資者提供了一種新型的金融投資選擇，有利于保持金融市場的豐富性和活躍性，有助于金融市場的發(fā)展和完善。企業(yè)可以通過投資基金，進行理財，獲取投資收益。不過投資伴隨著風(fēng)險，企業(yè)在進行基金理財時，應(yīng)當(dāng)注意基金投資風(fēng)險管理，評估基金風(fēng)險收益，選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y策略，控制基金理財風(fēng)險，提高基金理財收益。一

2、、企業(yè)基金理財?shù)目尚行栽谔接懫髽I(yè)基金理財?shù)目尚行詴r，首先需要了解基金的特征，而基金特征主要體現(xiàn)為三個方面：集合投資、分散風(fēng)險和專業(yè)理財。（一）集合投資基金這種投資方式，最廣泛地吸收社會閑散資金，匯集成規(guī)模巨大的投資資金，然后由專業(yè)的機構(gòu)進行專業(yè)理財，投資于各種金融工具，試圖獲取資產(chǎn)的有效增值。通常情況下，基金投資的最低限額并沒有特別高的要求，因此投資者可按照自身經(jīng)濟實力，自行確定基金的購入量。在證券市場上某些基金對投資額的大小是完全沒有限制的，它是根據(jù)份額來分配投資者的投資收益的。由此可見，投資者的資本實力越雄厚，收益分配越多，成本相對降低1。企業(yè)進行基金投資，投資資本顯然比個人投資資本雄厚，

3、可獲取大額投資在成本上的相對優(yōu)勢，實現(xiàn)規(guī)模效益2。（二）分散風(fēng)險基金能夠以較為科學(xué)的投資組合來實現(xiàn)風(fēng)險的降低和收益的提高。任何投資活動，風(fēng)險和收益始終并存，而且往往成正比，風(fēng)險越大收益越大。在證券投資行業(yè)，有一條經(jīng)驗：絕對不可以把你全部的雞蛋放到同一個籃子中3。然而，這種投資方式，雖然可以實現(xiàn)資產(chǎn)的多樣化，但是對于資金實力就有較高的要求，而這個要求對于資金十分有限的小額投資者來說，就比較難以實現(xiàn)?；饎t能為這個問題提供良好的解決途徑，能讓中小投資者以較小的資本實現(xiàn)投資資產(chǎn)的多樣化?；鹜顿Y專業(yè)機構(gòu)擁有雄厚的資金，可依據(jù)法律規(guī)定在可行的投資范圍內(nèi)選擇合理的投資組合，將投資分散投向多種證券。由于基

4、金執(zhí)行公有制，擁有數(shù)額巨大的資金和眾多的投資者，基金的分散投資能將單個投資者所需承擔(dān)的投資風(fēng)險降低到盡可能小，同時不同的投資對象所帶來的不同收益，形成投資資產(chǎn)收益的互補，進一步強化整體的風(fēng)險承擔(dān)能力2。（三）專業(yè)理財基金所實行的制度是專家管理制度，聘用經(jīng)過專門訓(xùn)練的專業(yè)管理人員，他們都具備十分豐富的投資經(jīng)驗。這些專業(yè)人士顯然比基金投資者更善于投資，他們更能敏銳察覺基金和金融市場之間的緊密聯(lián)系，借助先進的技術(shù)手段對可用的信息資料進行專業(yè)分析，同時對金融市場更為敏感，能對金融產(chǎn)品的價格變動趨勢進行較為正確的預(yù)測，繼而盡可能地減少投資決策失誤的發(fā)生，有利于投資成功率的提高4。企業(yè)的核心和專業(yè)是企業(yè)產(chǎn)

5、品的生產(chǎn)和企業(yè)服務(wù)的開發(fā)，并沒有更多時間和精力去專門研究投資決策，對金融市場也不會很熟悉，沒有能力做出專業(yè)的投資決策，因此企業(yè)進行基金投資，實際上就能夠獲得這個領(lǐng)域的專家們在市場信息、投資經(jīng)驗、金融知識和操作技術(shù)等方面所擁有的技術(shù)優(yōu)勢，能夠盡可能地避免盲目投資所導(dǎo)致的失敗?；馂槠髽I(yè)理財拓寬了投資渠道。運行良好的企業(yè)通常都會有較大數(shù)量的閑余資金，如果放著不動，顯然是種浪費。如果進行股票投資，可能獲得比較高的收益，但是面臨的風(fēng)險比較大3?；鹄碡斶@種新穎的投資工具，匯集諸多投資者的資金，積少成多，由專業(yè)投資管理者選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y組合進行資金的運作。由于專業(yè)的基金經(jīng)理的投資經(jīng)驗較為豐富，收集和分析信

6、息的能力比較強，投資行為與單個投資者或投資企業(yè)相比，更為理性，因此往往能實現(xiàn)業(yè)績的穩(wěn)定，獲取可觀的投資收益，這種間接的投資工具很大程度地拓寬了企業(yè)理財?shù)耐顿Y渠道。二、企業(yè)基金理財?shù)默F(xiàn)狀與問題隨著科學(xué)技術(shù)的快速發(fā)展和經(jīng)濟的全球化擴張，社會經(jīng)濟生活日趨復(fù)雜，投資風(fēng)險因此也越來越大，很多企業(yè)沒有足夠的能力和平穩(wěn)的心態(tài)對基金投資機會做出較為理性的判斷，這就是我國企業(yè)面臨的現(xiàn)狀。（一）企業(yè)基金理財?shù)默F(xiàn)狀越來越多的企業(yè)將閑置資金投向了基金市場，以期盡可能大地增加企業(yè)的投資收益。傳統(tǒng)封閉式基金的投資人中較大部分是企業(yè)。如基金安順，前十大投資人中有8個為企業(yè)?？儍?yōu)開放式基金的投資人常常有企業(yè)的身影。如南方高增

7、的前十大投資人中有江陰華聯(lián)超市商廈有限公司。根據(jù)2013年5月9日網(wǎng)易財經(jīng)基金行情，南方高增長股票（LOF）（160106）持有人結(jié)構(gòu)中，江陰華聯(lián)超市商廈有限公司持有份額103.3716萬份，占總份額比例1.05%，按持有份額大小排位，江陰華聯(lián)超市商廈有限公司排第6位5。圖2-1 南方高增長股票（LOF）（160106）的持有人結(jié)構(gòu)擇時能力強的公司往往投資指數(shù)基金。如大型保險公司申購滬深300STF，50ETF等。今年走勢好的指數(shù)基金招商深證TMT50ETF的投資人中發(fā)現(xiàn)有企業(yè)的身影，昆明八達實業(yè)公司精準地選擇并投資了該基金。根據(jù)2013年5月9日網(wǎng)易財經(jīng)基金行情，招商深證TMT50ETF（1

8、59909）持有人結(jié)構(gòu)中，昆明八達實業(yè)公司持有份額61.5153萬份，占總份額比例0.56%，按持有份額大小排位，昆明八達實業(yè)公司排第4位5。圖2-2 招商深證TMT50ETF（159909）持有人結(jié)構(gòu)（二）企業(yè)基金理財?shù)膯栴}企業(yè)基金理財時面臨著以下三點難題。1.企業(yè)基金理財人才缺乏企業(yè)進行基金理財?shù)默F(xiàn)象越來越普遍，相關(guān)人才隊伍卻始終沒有跟上步伐?；鸾?jīng)理需要同時具備專業(yè)的基金知識和豐富的實戰(zhàn)經(jīng)驗，對基金產(chǎn)品進行多方面研究，提升專業(yè)功底，更靈活地適應(yīng)基金市場的變化，從而實現(xiàn)更可靠的基金運作。然而，當(dāng)前基金行業(yè)人才流動性很強，人才缺口非常大，素質(zhì)普遍不高，從業(yè)時間也不充足，對金融市場不夠敏感，難

9、以幫助企業(yè)進行專業(yè)的基金投資，投資成功率不高，很難實現(xiàn)高效的企業(yè)資金增值。2.企業(yè)基金理財風(fēng)險意識不強基金投資的風(fēng)險是企業(yè)基金理財中的一個較大的問題，然而企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層對基金理財風(fēng)險意識并不高。企業(yè)作為基金持有人，其收益由基金管理人即基金公司的經(jīng)營狀況所決定。風(fēng)險和報酬的基本關(guān)系是風(fēng)險越大，要求的報酬率越高，風(fēng)險和報酬具有同一性，因此基金風(fēng)險最后是全部從基金管理人轉(zhuǎn)向了基金持有人。企業(yè)在此過程中，便成了基金風(fēng)險的主要風(fēng)險承擔(dān)主體。然而，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層往往只看重收益，對風(fēng)險問題卻不夠重視。3.企業(yè)基金理財業(yè)績普遍不太好企業(yè)雖然具備投資理念，但是由于基金理財人才嚴重缺乏，基金經(jīng)理無法適應(yīng)變化靈活的基金市場

10、，難以為進行基金投資的企業(yè)創(chuàng)造出穩(wěn)定的基金業(yè)績，而領(lǐng)導(dǎo)層對基金理財風(fēng)險意識不強，對基金損失的承受能力明顯不足，兩兩相加導(dǎo)致企業(yè)投資基金的信心日益萎縮，繼而越發(fā)加重了理財業(yè)績的萎靡，形成企業(yè)基金理財業(yè)績普遍不太好的整體低迷局勢。三、基金理財風(fēng)險收益評價方法基金理財風(fēng)險收益的評價方法，需采用系統(tǒng)的投資基金業(yè)績評價方法。自半個世紀之前，投資基金業(yè)績評價理論便存在于西方發(fā)達的金融市場，隨著金融理論的不斷創(chuàng)新和計算機技術(shù)的廣泛應(yīng)用，通過大量的數(shù)據(jù)和復(fù)雜的模型，這些理論的正確性一次次地經(jīng)歷審核、驗證。（一）國外的基金風(fēng)險收益評價方法收益率并不能完全代表基金的表現(xiàn)。收益與風(fēng)險共存，形成正比關(guān)系。有誤解認為投

11、資組合如果收益低，那么它的業(yè)績表現(xiàn)就會差。其實這種投資組合所承擔(dān)的風(fēng)險，有可能遠低于其它取得同等收益的投資組合所承擔(dān)的風(fēng)險，或者說有可能在承擔(dān)同樣風(fēng)險的情況下其所取得的收益遠較其它投資組合高?？赏ㄟ^特雷諾指數(shù)、夏普指數(shù)、詹森指數(shù)這3種方法來進行分析、評價。1.特雷諾指數(shù)特雷諾指數(shù)中，超額收益是指基金的投資收益率與同期的無風(fēng)險收益率之差。特雷諾指數(shù)的計算公式為：T=（RpRf）/p式中，T代表特雷諾業(yè)績指數(shù)，Rp代表某只基金的投資考察期內(nèi)的平均收益率，Rf代表考察期內(nèi)的平均無風(fēng)險利率，p代表某只基金的系統(tǒng)風(fēng)險6。杰克·特雷諾認為，單一資產(chǎn)的非系統(tǒng)性風(fēng)險可以通過合理有效的投資組合實現(xiàn)完全

12、的消除。特雷諾指數(shù)是對單位風(fēng)險的超額收益的一種衡量方法，用Tp表示，指的是單位系統(tǒng)風(fēng)險的超額收益，為基金的超額收益與其系統(tǒng)風(fēng)險測度值之比，是投資者判斷某一基金管理者在管理基金過程中所冒風(fēng)險是否有利于投資者的判斷指標(biāo)?；鸬目冃П憩F(xiàn)可以通過特雷諾指數(shù)值的大小來說明。數(shù)值越大，單位風(fēng)險溢價越高，該基金的績效表現(xiàn)越好，基金管理者的基金風(fēng)險有利于投資者獲利。反之，單位風(fēng)險溢價越低，該基金的績效表現(xiàn)越差，基金管理者的基金風(fēng)險則不有利于投資者獲利7。2.夏普指數(shù)夏普指數(shù)，即基金承擔(dān)單位總風(fēng)險所帶來的超額收益，為一定評價期內(nèi)基金投資組合的平均收益率超過無風(fēng)險收益率部分與該基金收益率的標(biāo)準差之比，以此來評價基

13、金業(yè)績。表達式為夏普指數(shù)=（平均報酬率無風(fēng)險報酬率）/標(biāo)準差。平均報酬率即為凈值增長率的平均值，無風(fēng)險利率即為銀行同期利率，標(biāo)準差即為凈值增長率的標(biāo)準差。夏普指數(shù)數(shù)值越大，所評價的基金績效表現(xiàn)越好8。夏普指數(shù)，其成立的假設(shè)基礎(chǔ)是：基金收益率為正態(tài)分布，當(dāng)基金收益率不服從正態(tài)分布時采用夏普指數(shù)來評價時則可能有偏差形成。同時，夏普指數(shù)以標(biāo)準差作為風(fēng)險調(diào)整指數(shù)，而標(biāo)準差包括上下兩個方向的波動，因此無法代表真正的風(fēng)險也就是真正可能的損失6。3.詹森指數(shù)美國經(jīng)濟學(xué)家詹森提出詹森指數(shù)，此風(fēng)險調(diào)整差異指標(biāo)在CAPM模型基礎(chǔ)上發(fā)展而出。依據(jù)CAPM模型，可構(gòu)造一個與所評價基金具有相同系統(tǒng)風(fēng)險的由無風(fēng)險資產(chǎn)和市

14、場組合構(gòu)成的消極投資組合，再將基金的實際收益與此消極組合的期望收益進行比較，以二者之差作為績效評價的標(biāo)準。詹森指數(shù)代表的就是基金業(yè)績中超過市場基準組合所獲得的超額收益。就是詹森指數(shù)大于0，表明基金業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于市場基準組合，大得越多、業(yè)績越好；反之，如果詹森指數(shù)小于0，則表明績效不好。詹森指數(shù)理論中認為，只要投資組合能夠獲得超額收益，就說明此組合具有盈利能力，而忽略投資組合所承擔(dān)的非系統(tǒng)風(fēng)險的大小7。4.應(yīng)用時的注意事項運用夏普指數(shù)時，雖然計算很簡單，但需要特別留意其適用范圍。用標(biāo)準差進行收益風(fēng)險調(diào)整時，隱含了一個假設(shè)條件：所考察的組合為投資者投資的全部。所以，夏普指數(shù)適合應(yīng)用于在多種基金中選擇

15、某一只基金購買。同時，夏普指數(shù)的有效性還需要一個假設(shè)條件：以相同的無風(fēng)險利率借貸。另外，夏普指數(shù)沒有基準點，其大小本身無任何意義，其作用在于和其他組合的比較。夏普指數(shù)為線性，可是在有效前沿上，風(fēng)險和收益間的變換卻并非線性，在應(yīng)用夏普指數(shù)對標(biāo)準差較大的基金進行績效衡量時將導(dǎo)致偏誤發(fā)生。對于組合之間的相關(guān)性，夏普指數(shù)有所忽略，所以不可以僅憑夏普值的大小進行組合的構(gòu)建。再者，夏普指數(shù)所衡量的是基金的歷史表現(xiàn)，所以不可以簡單地按照基金的歷史表現(xiàn)進行未來操作。夏普指數(shù)的計算存在著穩(wěn)定性的問題，時間跨度和收益計算的時間間隔的選取，對夏普指數(shù)的計算結(jié)果有不可忽視的影響7。對于特雷諾指數(shù)與夏普指數(shù)來說，二者的

16、相同點在于考察了投資組合超額收益率和風(fēng)險水平的比例關(guān)系，但在風(fēng)險度量標(biāo)準上仍有所差異。在投資組合的風(fēng)險時，前者借助系統(tǒng)風(fēng)險測度值，強調(diào)的是系統(tǒng)風(fēng)險；而后者借助標(biāo)準差，強調(diào)的是總風(fēng)險。夏普指數(shù)注重市場的有效性，要求投資組合的管理者應(yīng)進行充分的分散化投資，即在實現(xiàn)預(yù)定的收益目標(biāo)下，將投資風(fēng)險降低到最少。而特雷諾指數(shù)強調(diào)投資組合風(fēng)險合適與否應(yīng)當(dāng)由投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險所評估，這點是考慮到了投資者通常不可能只持有一種風(fēng)險證券與無風(fēng)險證的組合，往往會選擇在很大的范圍內(nèi)持有多種證券的組合6。因此，在特雷諾指數(shù)和夏普指數(shù)中，可根據(jù)待評價的投資組合的性質(zhì)進行選擇：如果投資組合實現(xiàn)了充分分散投資，投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險

17、測度值值能更好地反映風(fēng)險，適宜選擇特雷諾指數(shù)；如果投資組合專門投資于某一行業(yè)，相應(yīng)的風(fēng)險指標(biāo)是投資組合收益的標(biāo)準差，適宜選擇夏普指數(shù)。對于夏普指數(shù)和特雷諾指數(shù)，有一點需要特別強調(diào)，如果超額收益為負，收益相同時波動較大的基金排名反而靠前；而當(dāng)波動相同時收益較差的基金排名又是靠后的。所以，如果發(fā)生基金超額收益普遍為負值的現(xiàn)象，那么不適宜用夏普指數(shù)和特雷諾指標(biāo)來比較基金業(yè)績9。我國股票市場的現(xiàn)狀來分析，市場大起大落的現(xiàn)象比較頻繁，但缺乏做空機制以及規(guī)避風(fēng)險的衍生金融工具，繼而導(dǎo)致系統(tǒng)風(fēng)險太大，基金收益率總是負值。所以就我國基金業(yè)績評價來說，夏普指標(biāo)和特雷諾指標(biāo)并不是很適合。將特雷諾指數(shù)和詹森指數(shù)進行

18、比較，可發(fā)現(xiàn)在選擇投資組合風(fēng)險的度量標(biāo)準上二者是一致的，但側(cè)重點有所差異。前者測量投資組合的單位風(fēng)險獲利能力，由于風(fēng)險水平對單位風(fēng)險獲利能力不造成影響，因此單位風(fēng)險獲利能力具有較強的可比性，可以以其為衡量標(biāo)準對投資組合管理的投資業(yè)績進行排序。而后者則是從總收益中減去系統(tǒng)風(fēng)險收益來考慮風(fēng)險，測量投資組合收益和均衡收益的偏離程度10。不同風(fēng)險水平下此偏差值是無法進行直接對比的，所以詹森指數(shù)只適合用來對投資業(yè)績是否優(yōu)于市場平均水平進行判斷，并不能用來將風(fēng)險各異的投資組合的業(yè)績做一個排序。不論是特雷諾指數(shù)，還是夏普指數(shù)，或是詹森指數(shù)，這三種方法都是建立在資本資產(chǎn)定價模型的基礎(chǔ)上，成為投資組合業(yè)績評價的

19、基礎(chǔ)，應(yīng)用時應(yīng)當(dāng)格外注意這點。（二）我國基金風(fēng)險收益評價方法1.晨星基金風(fēng)險收益評價體系該基金風(fēng)險收益評價體系對基金的整體評價包括兩方面：基金業(yè)績排名和星級評級。(1)基金業(yè)績排名。采用回報率計算收益進行基金業(yè)績排名。運用標(biāo)準差、晨星風(fēng)險系數(shù)對基金風(fēng)險進行衡量，同時運用夏普指數(shù)計算風(fēng)險來調(diào)整后收益指標(biāo)。(2)星級評價。分析每只基金在計算期間月度回報率的波動程度，特別是下行波動情況，以此為依據(jù)，采用懲罰風(fēng)險的手段對該基金的回報率進行調(diào)整。波動的幅度越大，對其懲罰越多。對于回報率相近的兩只基金，此評價體系對其中回報波動較大的那只基金給予更多的風(fēng)險懲罰。這些手段方法可以幫助更明顯地反映出基金各月度業(yè)

20、績表現(xiàn)的波動程度，能很好地體現(xiàn)基金資產(chǎn)的下行波動風(fēng)險。按照這些波動風(fēng)險程度，對業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定的基金給出更好地評價，有利于減少基金短期業(yè)績突出而掩蓋內(nèi)在風(fēng)險的可能性7。晨星星級評價時，首先對基金進行恰當(dāng)分類，然后按照各基金過去十二個月的月度回報率，對風(fēng)險調(diào)整后收益進行精確計算。然后根據(jù)計算結(jié)果，由大到小對基金進行排序。前10%為五星級，10%到32.5%為四星級，32.5%到67.5%為三星級，最后的10%為一星級3。2.社會科學(xué)院金融研究所基金風(fēng)險收益評價體系該基金風(fēng)險收益評價體系考慮了風(fēng)險調(diào)整收益、基金經(jīng)理綜合管理能力等。在考慮基金經(jīng)理綜合管理能力時，將擇時與擇股能力的相對重要性的評價與大盤整

21、體走勢相掛鉤，按照大盤收益進行動態(tài)調(diào)整。該基金風(fēng)險收益評價體系一共設(shè)了五個星級，對基金根據(jù)最終得分值由大到小進行排序。前10%被評為五星級，接下來的22.5%被評為四星級，以此類推3。3.天相基金風(fēng)險收益評價體系該基金風(fēng)險收益評價體系中，應(yīng)用詹森系數(shù)來衡量風(fēng)險調(diào)整后的絕對收益?；鹜顿Y組合在扣除其系統(tǒng)性風(fēng)險后實現(xiàn)的收益水平，以風(fēng)險調(diào)整后的絕對收益作為衡量標(biāo)準。在基金已實現(xiàn)的投資過程基礎(chǔ)上，評估基金經(jīng)風(fēng)險調(diào)整后的收益水平、投資過程反映的投資管理能力以及基金股票資產(chǎn)的流動性風(fēng)險，同時在此基礎(chǔ)上對基金的投資價值進行綜合評定。單只基金獲評的投資等級取決于基金業(yè)績與同類基金業(yè)績的比較，也就是說星級體現(xiàn)了

22、某只基金的相對投資價值，按照最終得分值從大到小進行排序9。4.應(yīng)用時的注意事項國內(nèi)的基金風(fēng)險收益評價考察基金業(yè)績表現(xiàn)的各個方面，通?？紤]得較為全面，對基金已經(jīng)實現(xiàn)的投資收益與風(fēng)險進行比較和排序，對基金投資管理能力和基金資產(chǎn)的流動性進行評估，充分考慮這些因素對基金未來業(yè)績潛在的持續(xù)性影響，為投資者評估基金未來的投資價值提供參考11。然而，基金星級評價反映的是單只基金在所有基金中的相對位置，無法代表基金的絕對業(yè)績。即使是業(yè)績表現(xiàn)最好的五星級基金，在特定時期內(nèi)，仍然可能存在虧損的風(fēng)險。所以，根據(jù)星級評定結(jié)果進行投資決策時，仍需要對其風(fēng)險保持警惕意識。四、企業(yè)控制基金理財風(fēng)險，提高基金理財收益的建議投

23、資必有風(fēng)險，如何規(guī)避風(fēng)險、加強風(fēng)險監(jiān)管，這是完善企業(yè)基金理財必須面對的問題。企業(yè)進行基金理財時，投資失誤的現(xiàn)象屢有發(fā)生，除了不可預(yù)見的市場變動外，在投資過程中忽略風(fēng)險管理或?qū)τ陲L(fēng)險管理手段的運用不當(dāng)及濫用是主要原因。企業(yè)需要正確理解基金投資的風(fēng)險，恰當(dāng)落實投資風(fēng)險管理，合理控制基金理財風(fēng)險，確保企業(yè)資產(chǎn)安全和保值增值，提高基金理財收益。（一）合理評估企業(yè)在基金理財上的風(fēng)險承受力任何基金投資者在選擇理財產(chǎn)品前，應(yīng)考慮自身能否承受此理財產(chǎn)品的風(fēng)險損失。進行基金理財?shù)钠髽I(yè)，也同樣需要評估自身在基金理財上的風(fēng)險承受水平，然后據(jù)此選擇合理的投資組合。企業(yè)只有在清楚掌握自身閑置資金和資金運作情況，同時明確

24、自身理財收益目標(biāo)之后，才能正確評估對基金理財?shù)娘L(fēng)險承受能力。企業(yè)在進行基金投資時，具體需要考慮四個因素：企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身規(guī)模確定基金投資規(guī)模，貴州茅臺這樣規(guī)模大、盈利高、資金周轉(zhuǎn)快、收入穩(wěn)定的大型企業(yè)，可將大量資金投資于基金運作，但小企業(yè)就需要對投入基金的資金規(guī)模進行適度控制，不可讓基金投資影響企業(yè)正常經(jīng)營活動的資金運作。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的風(fēng)險承受力選擇不同風(fēng)險的基金。大型企業(yè)風(fēng)險承受力相對較高，可選擇收益高風(fēng)險高的股票基金。如果企業(yè)風(fēng)險承受力較差，則適宜選擇高于銀行存款、低風(fēng)險低收益的貨幣基金，以及風(fēng)險居中、收益比股票基金略穩(wěn)定的債券基金。企業(yè)應(yīng)將企業(yè)資金閑置時間的長短納為評估企業(yè)風(fēng)險承受力的關(guān)

25、鍵指標(biāo)之一。在其他條件相同時，企業(yè)資金閑置時間越短，企業(yè)的風(fēng)險承受力相對越低，就越不適合選擇收益高風(fēng)險高的股票基金。資金閑置時間較短的企業(yè)，適宜選擇貨幣基金；資金閑置時間較長的企業(yè)，可投資股票基金，或者搭配選擇債券基金。企業(yè)需要充分考慮企業(yè)基金理財人員的數(shù)量、素質(zhì)和從業(yè)時間來衡量企業(yè)自身的風(fēng)險承受水平。從業(yè)經(jīng)驗豐富，素質(zhì)高的基金理財人員，明顯更能幫助企業(yè)實現(xiàn)較高的理財收益，提高企業(yè)對基金投資的風(fēng)險承受水平。（二）選擇風(fēng)險收益比高的理財工具企業(yè)需要了解風(fēng)險調(diào)整收益指標(biāo)，同時參考公募基金的“4433”法則，挑選風(fēng)險收益比高的理財工具。1.結(jié)合基金風(fēng)險收益評價方法及其評價指標(biāo)進行選擇基金良好的業(yè)績，

26、并不等同于其良好的風(fēng)險控制。一個風(fēng)險控制差但業(yè)績好的基金，一樣會給投資的企業(yè)帶來資金損失。企業(yè)選擇基金時，不可單憑基金業(yè)績來確定，在自身風(fēng)險承受范圍內(nèi)，應(yīng)嚴格結(jié)合基金風(fēng)險收益評價方法及其評價指標(biāo)，選擇風(fēng)險收益比高的理財工具。選擇夏普系數(shù)較高的的混合基金，其基金業(yè)績較好，比如招商安達保本混合（0.4541），諾安保本混合（0.2454），南方保本混合（0.2446），銀華永祥保本混合（0.1591）等。選擇特雷諾系數(shù)大的債券基金，如嘉實信用債券C（1.5272），長信利鑫分級債券A（0.1355），富國天盈分級債券A（0.0735），博時裕祥分級債券（0.0690）等。選擇簡森系數(shù)差額大的債權(quán)基

27、金，其基金業(yè)績較好，如工銀添頤債券A（0.0028），融通債券C（0.0025），交銀雙利債券C（0.0016），南方多利增強債券C（0.0014），工銀瑞信雙利債券B（0.0012）等。2參照公募基金的“4433”法則進行選擇公募基金的“4433”法則，針對的是基金不同時間段績效表現(xiàn)在同類型產(chǎn)品的排名，“4433”這4個數(shù)字分別是指一年期績效排名在前14；二三五年績效排名在前14；近六個月績效排名在前13；近三個月績效排名在前13。下圖為2012年5月公募基金-貨幣基金，參考公募基金的“4433”法則，可知萬家貨幣風(fēng)險收益相對最高，是企業(yè)投資者的最佳選擇，其次是長信利息利息收益B，招商現(xiàn)金增

28、值等?；鹨荒昶诳冃Ф迥昕冃Ы鶄€月績效近三個月績效萬家貨幣13 1 146長信利息收益B2* * *12招商現(xiàn)金增值34 * *24廣發(fā)貨幣B42 4 *37南方現(xiàn)金增值B61 * *65圖4-1 2012年5月公募基金-貨幣基金（三）選擇好的基金公司截止2011年12月31日，我國公募基金公司有60多家，基金總數(shù)超過800只，其規(guī)模突破2.5億，資金總額和管理份額規(guī)模最大的5家基金公司為南方基金、易方達基金、嘉實基金、博時基金、華夏基金。圖4-2 國內(nèi)公募基金公司規(guī)模排行對這五家基金公司進行分析對比研究之后，發(fā)現(xiàn)好的基金公司通常都具備有效的公司內(nèi)部激勵機制和文化感召力，領(lǐng)先的行業(yè)投資業(yè)

29、績，以及良好的服務(wù)水平。有效的公司內(nèi)部激勵機制和文化感召力有助于吸引并留住基金管理人才，而環(huán)境輕松，人際關(guān)系和諧，具有資深經(jīng)驗的基金經(jīng)理，才能在不斷發(fā)生變化的市場狀況下，做出正確的分析判斷，預(yù)測市場動向。領(lǐng)先的行業(yè)投資業(yè)績意味著管理規(guī)模和資金總額靠前、持有排名靠前的多只不同類型的基金。股票基金風(fēng)險極大，基金公司只有完整了解基金市場狀態(tài)，經(jīng)歷過牛市、熊市、震蕩盤，才能更好地適應(yīng)基金市場的復(fù)雜多變，正確判斷市場趨勢，選出優(yōu)秀基金。這個選擇標(biāo)準很容易實現(xiàn)，企業(yè)可查閱資料，找出近幾年業(yè)績排名靠前的基金公司，對其從業(yè)歷史進行深入了解，即可判斷該基金公司是否具備領(lǐng)先的行業(yè)投資業(yè)績。良好的服務(wù)水平，包括定期

30、向企業(yè)通過電子郵件、手機短信發(fā)布投資報告，提供各種最新周報信息或網(wǎng)上打折優(yōu)惠信息等各種吸引潛在投資者的手段，評訴上一周的投資操作和下一周市場趨勢的分析，預(yù)提下階段投資熱點和計劃，能幫助企業(yè)了解基金經(jīng)理的操作風(fēng)格、風(fēng)險偏好和理財能力，方便企業(yè)及時作出買入追加或資金贖回的抉擇。 （四）選擇好的基金經(jīng)理企業(yè)進行基金投資時，需要基金經(jīng)理幫助企業(yè)對基金進行運作，基金經(jīng)理的基金運作水平?jīng)Q定性地影響基金的經(jīng)營業(yè)績和企業(yè)的獲利水平。選擇基金經(jīng)理時，應(yīng)注意考察四個方面。1.基金經(jīng)理的更換時間基金運作業(yè)績隨著市場經(jīng)濟的變化而發(fā)生較為規(guī)律的變化，國民經(jīng)濟周期性、階段性的變化，讓基金資產(chǎn)配置品種相應(yīng)發(fā)生周期性、階段性

31、的變化，因此基金經(jīng)理的更換時間應(yīng)以資產(chǎn)配置的周期性長短來衡量，而非年份的長短。2.基金經(jīng)理的專業(yè)知識和實戰(zhàn)經(jīng)驗基金經(jīng)理需要同時具備專業(yè)的基金知識和豐富的實戰(zhàn)經(jīng)驗，對基金產(chǎn)品進行多方面研究，提升專業(yè)功底，更靈活地適應(yīng)基金市場的變化，從而實現(xiàn)更可靠的基金運作。3.基金經(jīng)理的基金運作風(fēng)格基金產(chǎn)品和資產(chǎn)配置組合有其自身的運作規(guī)律，是客觀的，不以人的意志為轉(zhuǎn)移，因此基金經(jīng)理作為指揮和引導(dǎo)基金團隊運作的領(lǐng)頭人，他對基金的運作風(fēng)格不可太過個性化，過于遵從其個人投資策略和投資風(fēng)格，易做出錯誤的投資預(yù)判。對基金運作業(yè)績造成不利的影響。4.基金經(jīng)理經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)定性經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定，意味著基金保持凈值的持續(xù)增長和份額的

32、穩(wěn)定，是基金運作良好的體現(xiàn)，有助于增強投資者信心。好的基金經(jīng)理應(yīng)當(dāng)實現(xiàn)穩(wěn)定的經(jīng)營業(yè)績。（五）選擇合理的基金投資組合面對眾多的理財工具，企業(yè)應(yīng)結(jié)合實際情況選擇合理的基金投資組合。對于貨幣型基金和債券型基金這類低風(fēng)險基金，企業(yè)可結(jié)合基金風(fēng)險收益評價方法及其評價指標(biāo)，參考公募基金的“4433”法則，挑選風(fēng)險收益比高的理財工具，然后根據(jù)企業(yè)對基金理財?shù)娘L(fēng)險承受能力確定此類基金的投入比例。企業(yè)風(fēng)險承受能力較小，投入低風(fēng)險基金的資金比例可占50%，以穩(wěn)定總體收益。企業(yè)風(fēng)險承受能力強的，則可降低此類基金的投入，適宜控制在20%左右。對于投資于債券和股票市場的穩(wěn)健基金，收益和風(fēng)險與低風(fēng)險基金相比都有所提高，小型企業(yè)可適當(dāng)投入30%，而大中型企業(yè)則可相應(yīng)地增加投入比例。對于股票基金這類高風(fēng)險基金，中小企業(yè)應(yīng)控制其投資比例在20%以內(nèi)，資金雄厚、風(fēng)險承受力強的大型企業(yè)則適宜投入50%到60%的資金，以較高的風(fēng)險追尋較高的收益12。五、結(jié)論由于基金集合投資、分散風(fēng)險、專業(yè)理財這三個特征，滿足了企業(yè)進行基金理財?shù)目尚行?，企業(yè)可以通過投資基金，進行理財，實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)的增值。不過投資伴隨著風(fēng)險，企業(yè)在進行基金理財時，應(yīng)當(dāng)注意基金投資風(fēng)險管理，評估基金風(fēng)險收益，選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y策略。企