國際金融筆記(考研必備)

1、最新下載(NewD) 中國最大、最專業(yè)的學(xué)習(xí)資料下載站 轉(zhuǎn)載請保留本信息國際金融考研備考筆記第一篇 國際收支與國際儲備 第一章 國際收支 學(xué)習(xí)重點(diǎn)：國際收支與國際收支平衡表的基本概念；國際收支平衡表的編制與分析；國際收支差額的內(nèi)涵，國際收支與主宏觀經(jīng)濟(jì)變量的關(guān)系；國際收支失衡的原因分析。 國際收支：國際收支是特定時(shí)期的統(tǒng)計(jì)報(bào)表，它系統(tǒng)記錄某經(jīng)濟(jì)實(shí)體與世界其他經(jīng)濟(jì)實(shí)體之間的交易。 國際收支平衡表：指一國根據(jù)經(jīng)濟(jì)分析的需要，按照復(fù)式薄記原理，對一定時(shí)期的國際經(jīng)濟(jì)交易進(jìn)行記錄的統(tǒng)計(jì)報(bào)表。 國際收支平衡表的編制：按復(fù)式記賬，凡引起本國外匯收入的項(xiàng)目均記入貸方，凡引起本國外匯支出的項(xiàng)目均記入借方。 掌握

2、五種國際收支差額：貿(mào)易差額、經(jīng)常差額、基本差額、官方結(jié)算差額、綜合差額。 國際收支與主要宏觀經(jīng)濟(jì)變量的關(guān)系；Y=C+I+G+（X-M） Ms =D + rF 國際收支失衡的原因：偶然性、周期性、收入性、貨幣性、結(jié)構(gòu)性 第二章 國際收支調(diào)節(jié) 學(xué)習(xí)重點(diǎn)：國際收支市場調(diào)節(jié)機(jī)制及其局限性；政府的國際收支調(diào)節(jié)及政策措施；政府調(diào)節(jié)國際收支的一般原則。 國際收支市場調(diào)節(jié)機(jī)制：指市場經(jīng)濟(jì)各種因素與國際收支相互制約和相互作用的過程。其局限性主要有：（1）在現(xiàn)實(shí)生活中，市場存在不完全性，影響其國際收支調(diào)節(jié)作用的發(fā)揮。（2）國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制見效較慢。（3）市場調(diào)節(jié)機(jī)制無力解決社會制度和生產(chǎn)力國際差異等因素造成的國際

3、收支失衡。（4）在市場調(diào)節(jié)機(jī)制發(fā)生作用的過程中，國民收入價(jià)格、利率、匯率、貨幣供應(yīng)量等變量的變化可能給一國經(jīng)濟(jì)帶來消極影響。政府調(diào)節(jié)國際收支的一般原則：（1）根據(jù)國際收支不平衡的原因，選擇適當(dāng)?shù)恼{(diào)節(jié)方式。（2）盡量避免國際收支調(diào)節(jié)措施給國內(nèi)經(jīng)濟(jì)帶來過大的消極影響。（3）注意減少國際收支調(diào)節(jié)措施給國際社會的刺激。第三章 國際儲備 學(xué)習(xí)重點(diǎn)：國際儲備的概念與作用；影響國際儲備的主要因素；國際儲備結(jié)構(gòu)管理的基本原則；我國國際儲備的特點(diǎn)。國際儲備：指由一國貨幣當(dāng)局持有的各種形式的資產(chǎn)，并能在該國出現(xiàn)國際收支逆差時(shí)直接地或通過同其他資產(chǎn)有保障的兌換來支持國匯率。國際儲備作用：（1）緩解國際收支不平衡對本

4、國經(jīng)濟(jì)的沖擊（2）維持本國貨幣匯率的穩(wěn)定（3）充當(dāng)本國對外借債的基本保證（4）影響貨幣發(fā)行量影響國際儲備的主要因素：（1）國際儲備機(jī)會成本的持有量（2）外部沖擊的規(guī)模和頻率（3）政府的政策偏好（4）一國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r（5）對外交往規(guī)模（6）借用國外資金的能力（7）該國貨幣在國際貨幣體系中所處的地位（8）各國政策的國際協(xié)調(diào)國際儲備結(jié)構(gòu)管理的基本原則：（1）儲備資產(chǎn)的安全性（2）儲備資產(chǎn)的流動性（3）儲備資產(chǎn)的贏利性（4）安全性、流動性和盈利性三者之間的關(guān)系我國國際儲備的特點(diǎn)：（1）外匯儲備的統(tǒng)計(jì)口徑作出了重大調(diào)整（2）外匯儲備在儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中所占比重較大（3）外匯儲備在波動中呈遞增趨勢，特別是

5、近年來增長幅度較大（4）國際儲備主要源于貿(mào)易順差和直接項(xiàng)目順差國際收支平衡表指標(biāo)說明 一、編制原則 1、我國國際收支平衡表按國際貨幣基金組織國際收支手冊第五版規(guī)定的各項(xiàng)原則編制，采用復(fù)式記帳法的原理記錄國際經(jīng)濟(jì)交易。所有交易均發(fā)生在我國大陸居民與非我國大陸居民之間。 2、國際收支平衡表中的貸方項(xiàng)目是：貨物和服務(wù)的出口、收益收入、接受的貨物和資金的無償援助、金融負(fù)債的增加和金融資產(chǎn)的減少。 3、國際收支平衡表中的借方項(xiàng)目是：貨物和服務(wù)的進(jìn)口、收益支出、對外提供的貨物和資金無償援助、金融資產(chǎn)的增加和金融負(fù)債的減少。 二、項(xiàng)目含義 （一）經(jīng)常項(xiàng)目：包括貨物和服務(wù)、收益和經(jīng)常性轉(zhuǎn)移。 A貨物和服務(wù)：包

6、括貨物和服務(wù)兩部分。 a.貨物：指通過我國海關(guān)的進(jìn)出口貨物，以海關(guān)進(jìn)出口統(tǒng)計(jì)資料為基礎(chǔ)，根據(jù)國際收支統(tǒng)計(jì)口徑要求，出口、進(jìn)口都以商品所有權(quán)變化為原則進(jìn)行調(diào)整，均采用離岸價(jià)格計(jì)價(jià)，即海關(guān)統(tǒng)計(jì)的到岸價(jià)進(jìn)口額減去運(yùn)輸和保險(xiǎn)費(fèi)用統(tǒng)計(jì)為國際收支口徑的進(jìn)口；出口沿用海關(guān)的統(tǒng)計(jì)。此項(xiàng)目中還包括一些未經(jīng)我國海關(guān)的轉(zhuǎn)口貿(mào)易等，對商品退貨也在此項(xiàng)目中進(jìn)行了調(diào)整。出口記在貸方，進(jìn)口記在借方。 b.服務(wù)：包括運(yùn)輸、旅游、通訊、建筑、保險(xiǎn)、金融服務(wù)、計(jì)算機(jī)和信息服務(wù)、專有權(quán)使用費(fèi)和特許費(fèi)、各種商業(yè)服務(wù)、個(gè)人文化娛樂服務(wù)以及政府服務(wù)。貸方表示收入，借方表示支出。 1.運(yùn)輸：指與運(yùn)輸有關(guān)的服務(wù)收支。包括海、陸、空運(yùn)輸，太空

7、和管道運(yùn)輸?shù)取?2.旅游：指對在我國境內(nèi)停留不足一年的外國旅游者和港澳臺同胞（包括因公、因私）提供貨物和服務(wù)獲得的收入以及我國居民出國旅行（因公、因私）的支出。 3.通訊服務(wù)：包括：（1）電訊，指電話、電傳、電報(bào)、電纜、廣播、衛(wèi)星、電子郵件等，（2）郵政和郵遞服務(wù)。 4.建筑服務(wù)：指我國企業(yè)在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)土之外完成的建筑、安裝項(xiàng)目，以及非居民企業(yè)在我國經(jīng)濟(jì)領(lǐng)土之內(nèi)完成的建筑、安裝項(xiàng)目。 5.保險(xiǎn)服務(wù)：包括各種保險(xiǎn)服務(wù)的收支，以及同保險(xiǎn)交易有關(guān)的代理商的傭金。 6.金融服務(wù)：包括金融中介和輔助服務(wù)收支。 7.計(jì)算機(jī)和信息服務(wù)：包括計(jì)算機(jī)數(shù)據(jù)和與信息、新聞有關(guān)的服務(wù)交易收支。 8.專有權(quán)利使用費(fèi)和特許費(fèi)

8、：包括使用無形資產(chǎn)的專有權(quán)、特許權(quán)等發(fā)生的收支。 9.咨詢：包括法律、會計(jì)、管理、技術(shù)等方面的咨詢服務(wù)收支。 10.廣告、宣傳：包括廣告設(shè)計(jì)、創(chuàng)作和推銷；媒介版面推銷；在國外推銷產(chǎn)品；市場調(diào)研等的收支。 11.電影、音像：包括電影、電視節(jié)目和音樂錄制品的服務(wù)以及有關(guān)租用費(fèi)用收支。 12.其他商業(yè)服務(wù)：指以上未提及的各類服務(wù)交易的收支，駐華機(jī)構(gòu)辦公經(jīng)費(fèi)（不含使領(lǐng)館）也在此項(xiàng)下。 13.別處未提及的政府服務(wù)：指在前面分類沒有包括的各種政府服務(wù)交易，包括大使館等國家政府機(jī)構(gòu)的所有涉外交易。 B.收益：包括職工報(bào)酬和投資收益兩部分。 1.職工報(bào)酬：指我國個(gè)人在國外工作（一年以下）而得到并匯回的收入以及

9、我國支付在華外籍員工（一年以下）的工資福利。 2.投資收益：包括直接投資項(xiàng)下的利潤利息收支和再投資收益、證券投資收益（股息、利息等）和其它投資收益（利息）。 C.經(jīng)常轉(zhuǎn)移：包括僑匯、無償捐贈和賠償?shù)软?xiàng)目，包括貨物和資金形式。貸方表示外國對我國提供的無償轉(zhuǎn)移，借方反映我國對外國的無償轉(zhuǎn)移。 1、各級政府：指國外的捐贈者或受援者為國際組織和政府部門。 2、其他部門：指國外的捐贈者或受援者為國際組織和政府部門以外的其他部門或個(gè)人。 （二）資本和金融項(xiàng)目：包括資本項(xiàng)目和金融項(xiàng)目。 A、資本項(xiàng)目： 包括資本轉(zhuǎn)移如債務(wù)減免、移民轉(zhuǎn)移等內(nèi)容。 B、金融項(xiàng)目：包括我國對外資產(chǎn)和負(fù)債的所有權(quán)變動的所有交易。按投

10、資方式分為直接投資、證券投資和其他投資；按資金流向構(gòu)成的債權(quán)債務(wù)分為資產(chǎn)、負(fù)債，其中直接投資分為外國在華直接投資（視同于負(fù)債）和我國在外直接投資（視同于資產(chǎn)）。 1、直接投資：以投資者尋求在本國以外運(yùn)行企業(yè)獲取有效發(fā)言權(quán)為目的的投資。包括外國在華直接投資和我國在外直接投資兩部分。 1.1我國在外直接投資：借方表示我國對外直接投資匯出的資本金、母子公司資金往來的國內(nèi)資金流出；貸方表示我國撤資和清算以及母子公司資金往來的外部資金流入。 1.2外國在華直接投資：貸方表示外國投資者在我國設(shè)立外商投資企業(yè)的投資，包括股本金、收益再投資和其他資本；總投資額數(shù)據(jù)來源于外經(jīng)貿(mào)部。借方表示外商企業(yè)的撤資和清算資

11、金匯出我國。 2、證券投資：包括股本證券和債務(wù)證券兩類證券投資形式。 2.1資產(chǎn)：借方表示我國持有的非居民證券資產(chǎn)增加；貸方表示我國持有的非居民證券資產(chǎn)減少。 2.1.1 股本證券：包括以股票為主要形式的證券。 2.1.2 債務(wù)證券：包括中長期債券和一年期（含一年）以下的短期債券和貨幣市場有價(jià)證券，如短期國庫券、商業(yè)票據(jù)、短期可轉(zhuǎn)讓大額存單等。 2.2負(fù)債：貸方表示當(dāng)期我國發(fā)行的股票和債券籌資額，借方表示當(dāng)期股票的收回和債券的還本。 2.2.1 股本證券：包括我國發(fā)行的B股、H股等境內(nèi)外上市外資股。 2.2.2 債務(wù)證券：包括我國發(fā)行的中長期債券和短期商業(yè)票據(jù)等。 3、其它投資：除直接投資和證

12、券投資外的所有金融交易。分為貿(mào)易信貸、貸款、貨幣和存款及其它資產(chǎn)負(fù)債四類形式。其中長期指合同期為一年以上的金融交易，短期為一年及以下的金融交易。 3.1資產(chǎn)：借方表示資產(chǎn)增加，貸方表示資產(chǎn)減少。 3.1.1貿(mào)易信貸：借方表示我國出口商對國外進(jìn)口商提供的延期收款額，以及我國進(jìn)口商支付的預(yù)付貨款。貸方表示我國出口延期收款的收回。 3.1.2貸款：借方表示我國金融機(jī)構(gòu)以貸款和拆放等形式的對外資產(chǎn)增加，貸方表示減少。 3.1.3貨幣和存款：包括我國金融機(jī)構(gòu)存放境外資金和庫存外匯現(xiàn)金的變化，借方表示增加，貸方表示減少。 3.1.4其它資產(chǎn)：包括除貿(mào)易信貸、貸款、貨幣和存款以外的其它資產(chǎn)，如租賃本金的收回

13、、其它投資形式。 3.2 負(fù)債：貸方表示負(fù)債增加，借方表示負(fù)債減少。 3.2.1 貿(mào)易信貸： 貸方表示我國進(jìn)口商接受國外出口商提供的延期付款貿(mào)易信貸，以及我國出口商預(yù)收的貨款。借方表示歸還延期付款。 3.2.2 貸款：我國機(jī)構(gòu)借入的各類貸款，如外國政府貸款、國際組織貸款、國外銀行貸款和賣方信貸。貸方表示新增額，借方表示還本金額。 3.2.3 貨幣和存款：包含海外私人存款、銀行短期資金及向國外出口商和私人借款等短期資金。貸方表示新增額，借方表示償還額或流出額。 3.2.4 其它負(fù)債：其它類型的外債。 （三）儲備資產(chǎn)：指我國中央銀行擁有的對外資產(chǎn)。包括外匯、貨幣黃金、特別提款權(quán)、在基金組織的儲備頭

14、寸。 3.1貨幣黃金：指我國中央銀行作為儲備持有的黃金。 3.2特別提款權(quán)：是國際貨幣基金組織對會員國根據(jù)其份額分配的，可用以歸還國際貨幣基金組織和會員國政府之間償付國際收支赤字的一種帳面資產(chǎn)。 3.3在基金組織的儲備頭寸：指在國際貨幣基金組織普通項(xiàng)目中會員國可自由提取使用的資產(chǎn)。 3.4外匯：指我國中央銀行持有的可用作國際清償?shù)牧鲃有再Y產(chǎn)和債權(quán)。 （四）凈誤差與遺漏：國際收支平衡表采用復(fù)式記帳法，由于統(tǒng)計(jì)資料來源和時(shí)點(diǎn)不同等原因，造成借貸不相等。如果借方總額大于貸方總額，其差額記入此項(xiàng)目的貸方，反之，記入借方。第二篇 外匯導(dǎo)論第四章 匯率與匯率制度學(xué)習(xí)重點(diǎn)：外匯與匯率的基本概念；匯率的標(biāo)價(jià)方

15、法；匯率制度與匯率的類型；固定匯率制與浮動匯率制的比較以及匯率制度的選擇；人民幣匯率制度。匯率的標(biāo)價(jià)方法匯率的標(biāo)價(jià)方法（ExchangeQuotation)： 確定兩種不同貨幣之間的比價(jià)，先要確定用哪個(gè)國家的貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)。由于確定的標(biāo)準(zhǔn)不同，于是便產(chǎn)生了幾種不同的外匯匯率標(biāo)價(jià)方法。（一）直接標(biāo)價(jià)法（DirectQuotation）,又稱為應(yīng)付標(biāo)價(jià)法。是以一定單位的外國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為本國貨幣來表示其匯率。在直接標(biāo)價(jià)法下，外國貨幣數(shù)額固定不變，匯率漲跌都以相對的本國貨幣數(shù)額的變化s來表示。一定單位外幣折算的本國貨幣減少，說明外幣匯經(jīng)下跌，即外幣貶值或本幣升值。我國和國際上大多數(shù)國家都采用直接

16、標(biāo)價(jià)法。我國人民幣匯率是以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制度。中國人民銀行根據(jù)銀行間外匯市場形成的價(jià)格，公布人民幣對主要外幣的匯率。間接標(biāo)價(jià)法（IndirectQuotation）,又稱為應(yīng)收標(biāo)價(jià)法。是以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的外國貨幣來表示其匯率。在間接標(biāo)價(jià)法下，本國貨幣的數(shù)額固定不變，匯率漲跌都以相對的外國貨幣數(shù)額的變化來表示。一定單位的本國貨幣折算的外幣數(shù)量增多，說明本國貨幣匯率上漲，即本幣升值或外幣貶值。反之，一定單位本國貨幣折算的外幣數(shù)量減少，說明本國貨幣匯率下跌，即本幣貶值或外幣升值。英國一向使用間接標(biāo)價(jià)法。（二）、直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法所表示的匯率漲

17、跌的含義正好相反，所以在引用某種貨幣的匯率和說明其匯率高低漲跌時(shí)，必須明確采用哪種標(biāo)價(jià)方法，以免混淆。（三）美元標(biāo)價(jià)法又稱紐約標(biāo)價(jià)法，是指在紐約國際金融市場上，除對英鎊用直接標(biāo)價(jià)法外，對其他外國貨幣用間接標(biāo)價(jià)法的標(biāo)價(jià)方法。美元標(biāo)價(jià)法由美國在1978年9月1日制定并執(zhí)行，目前是國際金融市場上通行的標(biāo)價(jià)法。匯率種類（一）從制定匯率的角度來考察：1、基準(zhǔn)匯率（BasicRate）。通常選擇一種國際經(jīng)濟(jì)交易中最常使用、在外匯儲備中所占的比重最大的可自由兌換的關(guān)鍵貨幣作為主要對象，與本國貨幣對比，訂出匯率，這種匯率就是基本匯率。關(guān)鍵貨幣一般是指一個(gè)世界貨幣，被廣泛用于計(jì)價(jià)、結(jié)算、儲備貨幣、可自由兌換、國

18、際上可普遍接受的貨幣。目前作為關(guān)鍵貨幣的通常是美元，把本國貨幣對美元的匯率作為基準(zhǔn)匯率。人民幣基準(zhǔn)匯率是由中國人民銀行根據(jù)前一日銀行間外匯市場上形成的美元對人民幣的加權(quán)平均價(jià)，公布當(dāng)日主要交易貨幣（美元、日元和港幣）對人民幣交易的基準(zhǔn)匯率，即市場交易中間價(jià)。2、交叉匯率。制定出基本匯率后，本幣對其他外國貨幣的匯率就可以通過基本匯率加以套算，這樣得出的匯率就是交叉匯率，(GossRate)又叫做套算匯率。（二）從匯率制度角度考察：1、固定匯率（FixedRate）是指一國貨幣同另一國貨幣的匯率基本固定，匯率波動幅度很小。在金本位制度下，固定匯率決定于兩國金鑄幣的含金量，波動的界限是引起黃金輸出入

19、的匯率水平，波動的幅度是在兩國之間運(yùn)送黃金的費(fèi)用。在二次大戰(zhàn)后到七十年代初的布雷頓森林貨幣制度下，國際貨幣基金組織成員國的貨幣規(guī)定含金量和對美元的匯率。匯率的波動嚴(yán)格限制在官方匯率的上下個(gè)百分之一的幅度下。由于匯率波動幅度很小，所以也是固定匯率。2、浮動匯率（FloatingRate）是指一國貨幣當(dāng)局不規(guī)定本國貨幣對其他貨幣的官方匯率，也無任何匯率波動幅度的上下限，本幣聽認(rèn)外匯市場的供求關(guān)系決定，自由漲落。外幣供過于求時(shí)，外幣貶值，本幣升值，外匯匯率下跌；相反，外匯匯率上漲。本國貨幣當(dāng)局在外匯市場上進(jìn)行適當(dāng)?shù)母深A(yù)，使本幣匯率不致波動過大，以維護(hù)本國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和發(fā)展。（三）從銀行買賣外匯的角度考

20、察：1、買入?yún)R率（BuyingRate）又叫做買入價(jià)，是外匯銀行向客戶買進(jìn)外匯時(shí)使用的價(jià)格。一般地，外幣折合本幣數(shù)較少的那個(gè)匯率是買入?yún)R率，它表示買入一定數(shù)額的外匯需要付出多少本國貨幣。因其客戶主要是出口商，幫賣出價(jià)常被稱作“進(jìn)口匯率”。2、賣出匯率（sellingRate）又稱外匯賣出價(jià)，是指銀行向客戶賣出外匯時(shí)所使用的匯率。一般地，外幣折合本幣數(shù)較多的那個(gè)匯率是賣出匯率，它表示銀行賣出一定數(shù)額的外匯需要收回多少本國貨幣。因其客戶主要是進(jìn)口商，幫賣出價(jià)常被稱作“進(jìn)口匯率”。買入賣出價(jià)是根據(jù)外匯交易中所處的買方或賣方的地位而定的。買賣價(jià)之間的差額一般為1%5%左右，這是外匯銀行的手續(xù)費(fèi)收益。3

21、、中間匯率它是買入價(jià)與賣出價(jià)的平均數(shù)。報(bào)刊報(bào)導(dǎo)匯率消息時(shí)常用中間匯率（四）從外匯交易支付通知方式角度考察：1、電匯匯率。電匯匯率是銀行賣出外匯后，以電報(bào)為傳遞工具，通知其國外分行或代理行付款給受款人時(shí)所使用的一種匯率。電匯系國際資金轉(zhuǎn)移中最為迅速的一種國際匯兌方式，能在一、三天內(nèi)支付款項(xiàng)，銀行不能利用客戶資金，因而電匯匯率最高。2、信匯匯率信匯匯率是在銀行賣出外匯后，用信函方式通知付款地銀行轉(zhuǎn)會收款人的一種匯款方式。由于郵程需要時(shí)間較長，銀行可在郵程期內(nèi)利用客戶的資金，故信匯匯率較電匯匯率低。3、標(biāo)匯匯率標(biāo)匯匯率是指銀行在賣出外匯時(shí)，開立一張由其國外分支機(jī)構(gòu)或代理行付款的匯票交給匯款人，由其自

22、帶或寄往國外取款。由于票匯匯率從賣出外匯到支付外匯有一段間隔時(shí)間，銀行可以在這段時(shí)間內(nèi)占用客戶的資金，所以票匯匯率一般比電匯匯率低。（五）從外匯交易交割期限長短考察：1、即期匯率（SpotRate）是指即期外匯買賣的匯率。即外匯買賣成交后，買賣雙方在當(dāng)天或在兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割所使用的匯率。即期匯率就是現(xiàn)匯匯率。即期匯率是由當(dāng)場交貨時(shí)貨幣的供求關(guān)系情況決定的。一般在外匯市場上掛牌的匯率，除特別標(biāo)明遠(yuǎn)期匯率以外，一般指即期匯率。2、遠(yuǎn)期匯率（ForwardRate）它是在未來一定時(shí)期進(jìn)行交割，而事先由買賣雙方簽訂合同，達(dá)成協(xié)議的匯率。到了交割日期，由協(xié)議雙方按預(yù)訂的匯率、金額進(jìn)行交割。遠(yuǎn)期外匯買

23、賣是一種預(yù)約性交易，是由于外匯購買者對外匯資金需在的時(shí)間不同，以及為了避免外匯風(fēng)險(xiǎn)而引進(jìn)的。遠(yuǎn)期匯率是以即期匯率為基礎(chǔ)的,即用即期匯率的“升水”、“貼水”、“平價(jià)”來表示。其中，如果遠(yuǎn)期匯率比即期匯率貴，高出的差額稱作升水（Premium）；如果遠(yuǎn)期匯率比即期匯率便宜，低出的差額稱作貼水（Discount）；如果遠(yuǎn)期匯率與即期匯率相等，則沒有升水和貼水，稱作平價(jià)（Par）。即期匯率、遠(yuǎn)期匯率與互換匯率的關(guān)系，可用如下計(jì)算公式表示：在直接標(biāo)價(jià)法下：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+升水遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-貼水在間接標(biāo)價(jià)法下：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-升水遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+貼水（六）從外匯銀行營業(yè)時(shí)間的角度考察：1

24、、開盤匯率：這是外匯銀行在一個(gè)營業(yè)日剛開始營業(yè)、進(jìn)行外匯買賣時(shí)用的匯率。2、收盤匯率：這是外匯銀行在一個(gè)營業(yè)日的外匯交易終了時(shí)的匯率。隨著現(xiàn)代科技的發(fā)展、外匯交易設(shè)備的現(xiàn)代化，世界各地的外匯市場連為一體。由于各國大城市存在時(shí)差，而各大外匯市場匯率相互影響，所以一個(gè)外匯市場的開盤匯率往往受到上一時(shí)區(qū)外匯市場收盤匯率的影響。開盤與收盤匯率只相隔幾個(gè)小時(shí)，但在匯率動蕩的今天，也往往會有較大的出入。（七）另外，人們常談?wù)摰膮R率種類還有以下幾種：現(xiàn)鈔匯率（BankNotesRate）又稱現(xiàn)鈔買賣價(jià)。是指銀行買入或賣出外幣現(xiàn)鈔時(shí)所使用的匯率。從理論上講，現(xiàn)鈔買賣價(jià)同外幣支付憑證、外幣信用憑證等外匯形式達(dá)餓

25、買賣價(jià)應(yīng)該相同。但現(xiàn)實(shí)生活中，由于一般國家都規(guī)定，不允許外國貨幣在本國流通，需要把買入的外幣現(xiàn)鈔運(yùn)送到發(fā)行國或能流通的地區(qū)去，這就要花費(fèi)一定的運(yùn)費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi)，這些費(fèi)用需要由客戶承擔(dān)。因此，銀行在收兌外幣現(xiàn)鈔時(shí)使用的匯率，稍低于其他外匯形式的買入?yún)R率；而銀行賣出外幣現(xiàn)鈔時(shí)使用的匯率則于外匯賣出價(jià)相同。官方匯率是由一個(gè)國家的外匯管理機(jī)構(gòu)制定公布的匯率。在實(shí)行嚴(yán)格外匯管制的國家，一切外匯交易由外匯管理機(jī)構(gòu)統(tǒng)一管理，外匯不能自由買賣，沒有外匯市場匯率，一切交易都必須按照官方匯率進(jìn)行。黑市匯率是在外匯黑市市場上買賣外匯的匯率。在嚴(yán)格實(shí)行外匯管制的國家，外匯交易一律按官方匯率進(jìn)行。一些持有外匯者以高于官方匯

26、率的匯價(jià)在黑市市場上出售外匯，可換回更多的本國貨幣，而這是黑市外匯市場的外匯供給者；另有一些不能以官方匯率獲得或獲得不足夠的外匯需求者便以高于官方匯率的價(jià)格從黑市外匯市場購買外匯，這是黑市外匯市場外匯的需求者。名義匯率也即市場匯率，與實(shí)際匯率對稱，是一種貨幣能兌換另一種貨幣的數(shù)量。名義匯率通常是先設(shè)定一個(gè)特殊的貨幣如美元、特別提款權(quán)作為標(biāo)準(zhǔn)，然后確定與此種貨幣的匯率。匯率依美元、特別提款權(quán)的幣值變動而變動。名義匯率不能反映兩種貨幣的實(shí)際價(jià)值，是隨外匯市場上外匯供求變動而變動的外匯買賣價(jià)格。實(shí)際匯率即法定匯率。實(shí)際匯率是按照鑄幣平價(jià)或黃金平價(jià)來制定的匯率。在金本位制度下，各國規(guī)定了每一鑄幣單位的

27、含金量，兩種貨幣的含金量的對比稱為鑄幣平價(jià)。這是在金本位制度下兩種貨幣實(shí)際價(jià)值的對比形成的匯率，是金本位制度下的實(shí)際匯率。在紙幣流通制度下，紙幣是黃金的價(jià)值符號，起初規(guī)定了紙幣的含金量，這種紙幣的含金量的對比稱為黃金平價(jià)，以黃金平價(jià)作為匯率的決定基礎(chǔ)。后由于紙幣的法令含金量與紙幣的實(shí)際代表的含金量脫節(jié)，因而紙幣匯率改由其實(shí)際價(jià)值的對比來確定其匯率?？傊?，無論是在金本位制度、紙幣流通制度下決定匯率的基礎(chǔ)都是貨幣實(shí)際價(jià)值的對比，實(shí)際匯率不依外匯市場供求波動而波動，不是市場實(shí)際外匯買賣的匯率而應(yīng)是買賣外匯的基礎(chǔ)。外匯市場上實(shí)際買賣外匯的匯率總是偏離實(shí)際匯率。第五章 匯率的決定與匯率變動的經(jīng)濟(jì)影響學(xué)習(xí)

28、重點(diǎn)：影響匯率變動的主要因素；匯率變動對經(jīng)濟(jì)的影響；人民幣匯率調(diào)整的經(jīng)濟(jì)意義。匯率的本質(zhì)與影響匯率變動的因素（以下內(nèi)容供有興趣的同學(xué)仔細(xì)思考）與具體商品價(jià)格不同，匯率是不同國家貨幣之間的比價(jià)，是一個(gè)國家貨幣用另一個(gè)國家貨幣來衡量的價(jià)格，是“國家商品”，其實(shí)質(zhì)是國家信用與國家之間的分配問題。在自由外匯交易情況下，匯率是由供求關(guān)系所決定的；在實(shí)行外匯管制的國家，影響匯率的因素除供求關(guān)系以外，還與政策有關(guān)。從國際大環(huán)境來看，人們對一種貨幣的需求，包括貿(mào)易支付、投資、安全儲藏保值、投機(jī)、國際流通性便利等；一般情況下，除了貨幣國中央銀行能控制貨幣的供應(yīng)以外，某種貨幣的供給是確定的。換句話說，某種貨幣的匯

29、率，除了對應(yīng)貨幣的供給情況以外，一般情況下由對該國的貨幣需求所決定的。另外，因?yàn)閰R率是相對與某種外匯而言的，該外匯價(jià)格的變動也是匯率變動的一個(gè)直接因素，當(dāng)然該外匯的價(jià)格變動一般同樣是由以上因素決定。A)貿(mào)易支付需求對一般國家來講這是最大最重要的需求，基本上由經(jīng)常貿(mào)易往來引起。對經(jīng)常性往來收支相互平衡的兩國之間，一國由正常經(jīng)貿(mào)活動引起的對另一國貨幣的需求基本上能通過對該國的貿(mào)易出口收入得到滿足，相互之間的外匯需求與供給能夠維持平衡，兩國匯率變動不大；當(dāng)兩國發(fā)生正常收支不平衡時(shí)，貿(mào)易贏余(順差)國相對減少對赤字(逆差)國貨幣的需求，而赤字國要保持正常的進(jìn)口需求，相對來講，對贏余國的貨幣需求增加，因

30、此赤字國貨幣的貶值的壓力增大。如果不及時(shí)改善相對赤字狀況，增加出口彌補(bǔ)逆差，即使采取一定的貨幣政策來保護(hù)本幣匯率穩(wěn)定，如央行干預(yù)等，也只能起到暫時(shí)的緩解本幣貶值的壓力；如果采取非市場措施，如限制進(jìn)口等，必然引起相互關(guān)系緊張及相互經(jīng)濟(jì)交往萎縮，降低國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活力與對外吸引力，進(jìn)一步減弱國際社會對本幣的需求，引發(fā)本幣更大的貶值危機(jī)。以上論述只適用于兩國的正常經(jīng)貿(mào)往來至少對其中一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)的影響較大的情形。如果有關(guān)兩國一般是使用第三國的貨幣結(jié)算，那么，即變成其中一個(gè)國家貨幣對第三個(gè)國家貨幣的匯率問題，以上論述同樣成立，只要將以上有關(guān)兩國的論述擴(kuò)大與有關(guān)貨幣相關(guān)的國家即可。當(dāng)然，匯率是兩種貨幣的比率關(guān)

31、系，一種貨幣貶值，意味著另一種貨幣的相對升值，所以，一個(gè)經(jīng)濟(jì)大國持續(xù)地國際收支巨大贏利(順差)也是國際金融體系可能引發(fā)危機(jī)的因素之一，因?yàn)檫@意味著某些國家持續(xù)地國際收支虧損。世界經(jīng)濟(jì)一體化的重要標(biāo)志即是各國貨幣之間的自由兌換，當(dāng)然，歐元的啟用為世界經(jīng)濟(jì)一體化注入了更高層次的內(nèi)涵。商品經(jīng)濟(jì)時(shí)代，貨幣是一個(gè)國家的主要象征之一，貨幣的自由兌換流通，意味著一個(gè)國家資源財(cái)富的分配范圍擴(kuò)大到了整個(gè)世界。如果一個(gè)國家在國際經(jīng)濟(jì)舞臺上沒有自身的競爭優(yōu)勢，國際收支逆差是不可避免的，逆差即意味著國家財(cái)富的外流，貨幣貶值實(shí)為自然。這個(gè)邏輯同樣可以從另一個(gè)角度來解釋：彌補(bǔ)逆差造成的外匯不足有兩個(gè)渠道，一個(gè)渠道是通過外

32、匯市場大量拋出本幣購買外匯，這直接引發(fā)本幣貶值；另一個(gè)渠道是大量借入外債，欠外債是要用外匯來償還的，可持續(xù)的貿(mào)易逆差能有多少外匯來還債！最終可能是整個(gè)國家“虧空與倒閉”。更進(jìn)一步講，靠借債或直接用本幣購買外匯來滿足國內(nèi)需求的不足，是不勞而食，必引后患。大量發(fā)展中國家的債務(wù)危機(jī)都是過分依賴對外舉債而又不能合理有效的利用所至，這是可能隨時(shí)引發(fā)這些國家政局動蕩危機(jī)的“定時(shí)炸彈”。想想看，當(dāng)一個(gè)國家欠另一個(gè)國家的外債高達(dá)其國內(nèi)總產(chǎn)值的20%以上的時(shí)候，還有什么“穩(wěn)固的主權(quán)與尊嚴(yán)”可言？墨西哥、印度尼西亞、泰國、阿根廷、巴西等國家的金融與政治危機(jī)一定程度上來講，正是這種“外債定時(shí)炸彈”引爆的結(jié)果。B)投

33、資需求(資本項(xiàng)目)一般來講，投資是為了追求盡可能大的收益，國際資本總是流向獲利機(jī)會比較大的地方。如果某國的經(jīng)濟(jì)政策與制度具有優(yōu)勢與活力，局勢穩(wěn)定，市場前景看好，整體或某些行業(yè)處于發(fā)展階段，機(jī)會較多，或利率水平比較高等，肯定會對外國投資資本具有比較大的吸引力。對高速發(fā)展的國家來講，這部分外匯流入的比重是很大的，而且對本國貨幣供求關(guān)系及本國經(jīng)濟(jì)的影響力也是巨大的。因?yàn)檫@種外匯流入，是國際資本的單向流動，從交易的角度來講即是“拋出外匯購入本幣”，這對本幣造成升值壓力；如果某一時(shí)期外匯資本的流出與流入達(dá)到動態(tài)平衡，本幣匯率才不受其影響。同樣，外匯的單向流出必然造成對本幣的貶值壓力。經(jīng)濟(jì)充滿活力的發(fā)展中

34、國家，隨著政策的逐漸規(guī)范寬松及國際交往的不斷擴(kuò)大，對國際資本的吸引力越來越大。外國資本流入某國進(jìn)行投資經(jīng)營，其大部分外匯資本需要兌換成本國貨幣，因此增加了對本幣的需求。對流入國來講，外匯的流入增加了外匯供給(儲備)，但要維持本幣匯率穩(wěn)定，同時(shí)必須增加本幣投放，相當(dāng)于擴(kuò)大本幣供給。因此，對這部分直接流入的(而不是通過貿(mào)易出口“賺來”的)外匯儲備，應(yīng)嚴(yán)加管理、小心使用、不得浪費(fèi)、只能升值，因?yàn)檫@部分外匯儲備，只是外國投資者“暫時(shí)”抵押在本國的，可能隨時(shí)贖換出去；如果出現(xiàn)外國資本凈流出現(xiàn)象，沒有足夠的外匯儲備來應(yīng)付“擠兌”，本幣的大幅度貶值是不可避免的。(外匯儲備的意義正在此，外匯儲備與貨幣存款不同

35、，貨幣存款是為了投資發(fā)展，而外匯儲備首先是為了“國家安全與穩(wěn)定”，對不發(fā)達(dá)國家尤其如此)。對快速發(fā)展中國家來講，如果一定要采取穩(wěn)定匯率政策的話，必須將流入的外國資本納入本國的產(chǎn)業(yè)發(fā)展的科學(xué)規(guī)劃與市場調(diào)控的范圍之內(nèi)；否則，無節(jié)制(或急功近利)地吸引外國資本進(jìn)行投資擴(kuò)張必然導(dǎo)致結(jié)構(gòu)失衡、效益低下、資源浪費(fèi)嚴(yán)重，影響國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的均衡發(fā)展，最終導(dǎo)致國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的活力、競爭力及對外吸引力的下降，從而引起外匯(外資)的大量外流，造成本國貨幣匯率危機(jī)與國內(nèi)危機(jī)。應(yīng)該說，一個(gè)國家不可能一直保持外匯凈流入態(tài)勢，外匯的動態(tài)凈流出是不可避免的，所以未來匯率的貶值壓力不可避免；用外匯交易的術(shù)語來講，匯率的變化是不以人的意志

36、為轉(zhuǎn)移的有升有跌的波浪運(yùn)動。即使是外資大量流出也并不可怕，無非是將原來流入外匯再還回；而保持金融與經(jīng)濟(jì)形勢穩(wěn)定的關(guān)鍵問題，是對流入外匯資源的合理保管與使用，并保持國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的均衡發(fā)展。東南亞國家的匯率危機(jī)一定程度上是將流入的外幣浪費(fèi)了，到頭來捉襟見肘無多少外匯頭寸可以應(yīng)付擠兌了。C)安全儲備、保值需求與流通性偏好一個(gè)國家的國家信用、經(jīng)濟(jì)實(shí)力及國際影響力、政治穩(wěn)定程度、制度優(yōu)越性及開放程度、貨幣的國際流通程度，及國際社會對該國現(xiàn)狀與未來的信心，都是影響公眾尤其是外國公眾(包括企業(yè)、機(jī)構(gòu)等)是否選擇其貨幣作為安全儲備與保值的重要因素。(因此這些也是影響貨幣匯率投機(jī)的部分因素)。流通性偏好是指人們偏好

37、持有流通性比較強(qiáng)的幣種。一個(gè)國家的貨幣的國際流動性強(qiáng)弱同樣取決于該國的國家信用、開放程度、政局穩(wěn)定程度，及在國際經(jīng)貿(mào)交往活動中的影響程度(或所占份額)等。當(dāng)然，一種貨幣的國際流通程度還包含一個(gè)歷史認(rèn)同沉積的過程。在實(shí)行匯兌自由的國家，大多數(shù)使用(或需要)外匯的企業(yè)或公民(尤其是外國人)都偏向于儲存美元、馬克、日幣等國際廣泛認(rèn)同、流通的貨幣作為安全儲藏貨幣，發(fā)生危機(jī)時(shí)更是如此。弱小國家的貨幣同樣比較脆弱，任何急于實(shí)行本幣與外匯自由兌換的發(fā)展中國家，本幣都可能受到來自這方面的貶值壓力。D)投機(jī)需求匯率的波動在自由匯兌交易制度下是自然的現(xiàn)象，因此存在投機(jī)的價(jià)值。(投機(jī)反過來使得匯兌更加容易，增加了貨

38、幣的流通性)。正常情形下的匯率投機(jī)交易符合零和游戲規(guī)則，買賣相當(dāng)，輸贏相等，對供求的影響為零。不過在匯率危機(jī)時(shí)期，投機(jī)交易可能會推波助瀾、火上澆油。通過以上A、B、C、D這四部分的論述，可以看出，持續(xù)保持國際經(jīng)常項(xiàng)目與資本項(xiàng)目收支的綜合動態(tài)平衡或贏余，謹(jǐn)慎、合理、高效地利用與管理外匯資源，是保證發(fā)展中國家不發(fā)生匯率危機(jī)關(guān)鍵。E)國家經(jīng)濟(jì)、財(cái)政、金融政策對本幣匯率的影響前面從市場供求的角度論述了影響匯率的因素，在這一部分，再重點(diǎn)討論以下幾種國家政策因素對本幣匯率(直接與間接)的影響。a)利用外資、產(chǎn)業(yè)政策與市場機(jī)制利用外資，無非是為了增加外匯收入彌補(bǔ)外匯資金短缺、提高國內(nèi)技術(shù)裝備水平與管理水平、

39、增強(qiáng)國內(nèi)企業(yè)競爭力促進(jìn)出口增長、活躍國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增加就業(yè)機(jī)會等，不同的國家(或同一國家不同的發(fā)展時(shí)期)可能側(cè)重點(diǎn)有所不同。但是，利用外商投資或?qū)ν馀e債來大力發(fā)展內(nèi)需，尤其是那些完全可以靠國內(nèi)的材料、技術(shù)、設(shè)備建設(shè)的大眾化、基礎(chǔ)化項(xiàng)目，如道路、水利、電力、農(nóng)業(yè)、城鄉(xiāng)普通住宅與市政建設(shè)等等，是極其愚蠢的。這種外資的“引進(jìn)”，需要等量的國內(nèi)貨幣投入，與國內(nèi)放松銀根并無二致，為什么國內(nèi)不能自己直接投投資？而且這種外匯收入(或外債)不但不能解決國內(nèi)資金的不足，而且將來還是要吐出來或償還的，一旦國內(nèi)經(jīng)濟(jì)或政治的某些方面出了問題，影響到外國投資者對國內(nèi)的信心，這部分外資撤資將會對本幣匯率危機(jī)及國內(nèi)危機(jī)火上澆油。

40、當(dāng)今社會，投資機(jī)會就是寶貴資源，尤其是基本建設(shè)投資；靠引進(jìn)外資來進(jìn)行基本建設(shè)，實(shí)在愚蠢之極。利用外資要納入國家的產(chǎn)業(yè)政策之中。主要以引進(jìn)向陽產(chǎn)業(yè)的新技術(shù)、出口外向型企業(yè)、國內(nèi)無力制造而對國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展又起決定影響的技術(shù)設(shè)備、及短期平衡國內(nèi)需求的重要物資(如糧食、原材料、石油等)為重點(diǎn)，以有利于提高國內(nèi)生產(chǎn)力水平、國際競爭力水平、國內(nèi)生活水平為目的。當(dāng)然這里有個(gè)國際間市場相互開放問題，“光賺別人的錢凈沾別人的光”也不公平也很難持久；重要的是建立并保持自身的國際競爭優(yōu)勢，保持長時(shí)期內(nèi)外匯的收支平衡及堅(jiān)實(shí)的國際儲備。對一般競爭性行業(yè)或風(fēng)險(xiǎn)較大行業(yè)(如房地產(chǎn)，投資消耗大、周期長、并為最終消費(fèi)品；房地產(chǎn)沉

41、淀或浪費(fèi)的巨額外匯與本幣資金是隨時(shí)可以引發(fā)國內(nèi)金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)的定時(shí)炸彈！)，國家不宜過深介入，引進(jìn)外資要以直接投資為主，以市場機(jī)制來管理調(diào)控外資的流動，讓風(fēng)險(xiǎn)自生自滅于市場之中；成敗是企業(yè)或個(gè)人的事情，國家沒有風(fēng)險(xiǎn)。(這正是美國社會制度的優(yōu)勢所在，美元天天在波動之中，可人們很少用“匯率危機(jī)”來形用美元的波動問題)。市場機(jī)制減少了因國家政策管理失誤造成的風(fēng)險(xiǎn)積累的集中爆發(fā)的危險(xiǎn)。離岸金融業(yè)務(wù)是比較有前途的國際金融業(yè)務(wù)，因其絕大部分業(yè)務(wù)與交易不涉及與本幣的有關(guān)的兌換交易問題，對本幣匯率的影響不大，但對提高就業(yè)水平、活躍經(jīng)濟(jì)、提高國際競爭水平很有利。外債是要外幣來還的，企業(yè)如果欠債不還或還不起，則造成信譽(yù)下降企業(yè)要倒閉；一個(gè)國家也一樣，如果外債過多必然影響國家信譽(yù)及投資者的信心?？拷柰鈧^日子必自食其果，