基于杜邦模型的公司盈利能力分析

1、山東財(cái)經(jīng)大學(xué)本科畢業(yè)論文題目：基于杜邦模型的公司盈利能力分析學(xué) 院專 業(yè)班 級(jí)學(xué) 號(hào)姓 名指導(dǎo)教師山東財(cái)經(jīng)大學(xué)教務(wù)處制二O五年五月山東財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：所呈交的學(xué)位論文，是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下進(jìn)行研究工 作所取得的成果。除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文不含任何其他個(gè)人 或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過(guò)的研究成果。對(duì)本文的研究做出重要貢獻(xiàn)的個(gè)人和 集體，均已在論文中作了明確的說(shuō)明并表示了謝意。本聲明的法律結(jié)果由本 人承擔(dān)。學(xué)位論文作者簽名：年月日山東財(cái)經(jīng)大學(xué)關(guān)于論文使用授權(quán)的說(shuō)明本人完全了解山東財(cái)經(jīng)大學(xué)有關(guān)保留、使用學(xué)士學(xué)位論文的規(guī)定，即：學(xué) 校有權(quán)保留、送交論文的復(fù)印件，允許論

2、文被查閱，學(xué)?？梢怨颊撐牡娜?部或部分內(nèi)容，可以采用影印或其他復(fù)制手段保存論文。指導(dǎo)教師簽名： 論文作者簽名： 年月日年月日基于杜邦模型的公司盈利能力分析摘要傳統(tǒng)的企業(yè)盈利能力分析僅就單個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)盈利能力進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)，沒有把各個(gè)指標(biāo)之間的關(guān)系有機(jī)地聯(lián)系起來(lái)，形成一個(gè)完整的盈利能力分析框架。而杜邦模型則通過(guò)權(quán)益報(bào)酬率將若干個(gè)用以評(píng) 價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)狀況的比率按其內(nèi)在聯(lián)系有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，形成一個(gè)完整的指標(biāo)體系，有助于企業(yè)管理者更加清晰地看到權(quán)益報(bào)酬率的決定因素，以及銷售利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、債務(wù)比率之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系，為管理者采取措施提高企業(yè)盈利能力水平指明路徑。本文通過(guò)運(yùn)用杜邦模型對(duì)廣東

3、煙草公司 的盈利能力進(jìn)行分析，驗(yàn)證了杜邦模型作為一種財(cái)務(wù)分析工具在企業(yè)盈利能力分析方面的適用性和實(shí)用 性，顯示了其廣泛的適用性和可擴(kuò)展性。關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)報(bào)表分析；杜邦模型盈利能力分析；比率分析；Based on DuPont Model compa nies profitability an alysisAbstractThe traditionalenterprise profitability analysis only a single financialindex to the profitability an alysis and evaluati on, not the relati

4、 on shipbetwee n in dicatorsof orga ni cally,forma complete profitability an alysis framework.DuP ont Model through the return on equity will be several to evaluate the efficie ncy of bus in ess operati ons and finan cial status of the ratio of the inner links orga ni cally, form a complete in dex s

5、ystem, help en terprise man agers more clearly see the retur n of equity determ inan ts, and net sales and the total assets turno ver rate, debt ratio the linkage between, for managers to take measures to improve the profitability of the bus in ess level specified path.This article through the use o

6、f DuPont Model on GuangDong tobacco compa nies profitability an alysis, verify DuPont Model as a finan cial an alysis tools in the enterpriseprofit abilityanalysis the applicability and practicability, shows its broadapplicability and scalability.一、 引言 1（一）研究的背景 1（二）研究的目的 1（三）研究的意義 1（四）研究的主要內(nèi)容 1（五）研

7、究的主要方法 2二、 廣東煙草公司盈利能力的穩(wěn)定性分析 2三、廣東煙草公司盈利能力持久性分析 4四、 廣東煙草公司主要盈利能力指標(biāo)分析 5五、廣東煙草公司盈利能力的杜邦分析及建議 6（一）銷售凈利率 8（二）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 10（三）權(quán)益乘數(shù)11六、廣東煙草公司與行業(yè)對(duì)比杜邦分析 12七、提升廣東煙草公司盈利能力的綜合解決方案 151. 費(fèi)用領(lǐng)先戰(zhàn)略 162. 采用“增長(zhǎng)型”戰(zhàn)略 163. 制定公司的多種經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略 16參考文獻(xiàn) 17、引言（一）研究的背景在當(dāng)今社會(huì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，面對(duì)錯(cuò)綜復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境、科技進(jìn)步日新月異的挑戰(zhàn)、 不斷拓展的市場(chǎng)沖擊，任何一個(gè)企業(yè)要求得生存與發(fā)展，盈利能力的強(qiáng)弱是

8、決定性因素。中國(guó) 煙草行業(yè)是一個(gè)受政策影響很大的壟斷性行業(yè)，涵蓋農(nóng)業(yè)、工業(yè)、商業(yè)三大產(chǎn)業(yè)，涉及煙草專賣、煙草商品制造、煙葉復(fù)烤、煙草種植、煙草物流等一系列環(huán)節(jié)。中國(guó)煙草行業(yè)實(shí)行統(tǒng)一 領(lǐng)導(dǎo)、垂直管理、專賣專營(yíng)的管理體制。進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái),尤其是我國(guó)加入 WTC后 ,中國(guó)煙草行業(yè)持續(xù)深化改革，逐步理順行業(yè)資產(chǎn)管理體制，積極著手卷煙工業(yè)企業(yè)和品牌結(jié)構(gòu)的戰(zhàn) 略性調(diào)整，以應(yīng)對(duì)國(guó)際煙草巨頭的挑戰(zhàn)。（二）研究的目的2004 年，全國(guó)大部分省級(jí)煙草公司實(shí)行了工商分家。分開后的工業(yè)企業(yè)組織結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整不斷推進(jìn)，卷煙產(chǎn)品由多品牌競(jìng)爭(zhēng)向牌號(hào)集中轉(zhuǎn)變，自主創(chuàng)新能力明顯增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量明顯改善，勞動(dòng)生產(chǎn)率大幅提

9、高，工業(yè)企業(yè)的戰(zhàn)略重組和品牌整合己逐步走上軌道。相對(duì)于工業(yè)企業(yè)如火如荼的戰(zhàn)略重組和品牌整合，商業(yè)企業(yè)改革、重組的大幕似乎還未拉開，但改革是必由之路。只有未雨綱謬，才能占得先機(jī)，只有具備較強(qiáng)且穩(wěn)定、持久的盈利能力，企業(yè)才能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中站穩(wěn)腳跟并不斷發(fā)展壯大。通過(guò)杜邦分析得出的結(jié)果和企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略相結(jié)合，豐富和完善競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略，改進(jìn)企業(yè)管理，提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而提升企業(yè)的盈利 能力。通過(guò)杜邦分析，以點(diǎn)帶面，把企業(yè)的價(jià)值鏈貫穿起來(lái)，使企業(yè)獲得持久穩(wěn)定的盈利能力，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中從容應(yīng)對(duì)、游刃有余，促進(jìn)企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定協(xié)調(diào)發(fā)展。（三）研究的意義對(duì)于企業(yè)管理者來(lái)講，可通過(guò)對(duì)盈利能力的評(píng)價(jià) ，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成

10、果進(jìn)行評(píng)判 ，分析增減變動(dòng)原因，及時(shí)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，促進(jìn)企業(yè)的盈利與管理效能。對(duì)于職工來(lái)講，企業(yè)持續(xù)的盈利能力，可保證工作的穩(wěn)定，是豐厚報(bào)酬和資金的來(lái)源，并且能夠保障集體福利設(shè)施不斷完善。 盈利能力對(duì)于企業(yè)是一項(xiàng)重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，分析評(píng)價(jià)其盈利能力，對(duì)投資者、債權(quán)人、所有者以及政府的決策都是至關(guān)重要的。對(duì)財(cái)務(wù)管理人員來(lái)講，盈利能力分析也是進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)分析不可或缺的組成部分。（四）研究的主要內(nèi)容一是利用杜邦模型作為研究分析企業(yè)盈利能力的框架，探討杜邦模型在研究企業(yè)實(shí)際盈利能力方面的應(yīng)用效果。二是通過(guò)對(duì)權(quán)益報(bào)酬率指標(biāo)的層層分解，分析廣東公司在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力、資產(chǎn)盈利能力和財(cái)務(wù)杠桿盈利能力方面取得

11、的成績(jī)和存在的薄弱環(huán)節(jié)，探究影響盈利能力的有關(guān)方面，把財(cái)務(wù)管理與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略結(jié)合起來(lái) ，從競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略角度，把通過(guò)杜 邦分析得出的結(jié)果和企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略相結(jié)合，豐富和完善競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略，改進(jìn)企業(yè)管理，提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而提升企業(yè)的盈利能力。(五) 研究的主要方法本文以實(shí)證分析為主，將定性分析與定量分析相結(jié)合 ，在建立的杜邦模型分析框架下 ，對(duì) 影響權(quán)益報(bào)酬率的各項(xiàng)指標(biāo)予以層層分解，運(yùn)用對(duì)比分析法、比率分析法、連環(huán)替代法等方法，結(jié)合相關(guān)財(cái)務(wù)管理、戰(zhàn)略管理等方面的理論，分析報(bào)表有關(guān)數(shù)據(jù)，并以此為著力點(diǎn)，找出影 響廣東煙草公司盈利能力的各項(xiàng)因素，為該公司改進(jìn)管理、進(jìn)一步提高盈利能力水平提供有 關(guān)建議。、廣東煙草公

12、司盈利能力的穩(wěn)定性分析2014 年，廣東煙草公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額539621萬(wàn)元，其利潤(rùn)構(gòu)成如下表 2-1所示，利潤(rùn)比重如圖2-1 所示:表2-12014年廣東煙草公司利潤(rùn)構(gòu)成利潤(rùn)總額主宮業(yè)務(wù)利潤(rùn)其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)投資收益營(yíng)業(yè)外利潤(rùn)金額比重(%)金額比重(%)金額比重(%)金額比重(%)53962150947294.4155101.0237220.69209173.88資料來(lái)源：根據(jù)廣東煙草公司 2014年利潤(rùn)表計(jì)算、整理2013 年，廣東煙草公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額 597279萬(wàn)元，其利潤(rùn)構(gòu)成如下表 2-2 所示，利潤(rùn)比 重如圖2-2所示：表2-22013年廣東煙草公司利潤(rùn)構(gòu)成利潤(rùn)總額主宮業(yè)務(wù)利潤(rùn)其他業(yè)務(wù)利

13、潤(rùn)投資收益營(yíng)業(yè)外利潤(rùn)金額比重(%)金額比重(%)金額比重(%)金額比重(%)59727958421597.8153670.9071741.205230.09資料來(lái)源：根據(jù)廣東煙草公司 2013年利潤(rùn)表計(jì)算、整理王營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)投資收益圖2-22013年利潤(rùn)比重圖營(yíng)業(yè)外利潤(rùn)2012年，廣東煙草公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額475089萬(wàn)元，其利潤(rùn)構(gòu)成如下表 2-3所示，利潤(rùn)比重如圖2-3所示：利潤(rùn)總額主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)投資收益營(yíng)業(yè)外利潤(rùn)金額比重(%)金額比重(%)金額比重(%)金額比重(%)47508946596598.0830790. 653166-0.6792111.94資料來(lái)源：根據(jù)廣東煙

14、草公司 2012年利潤(rùn)表計(jì)算、整理主管業(yè)務(wù)利潤(rùn) 其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)投資收益 營(yíng)業(yè)外利潤(rùn)圖2-32012年利潤(rùn)比重圖從以上三表、三圖所列示的廣東煙草公司2012年-2014年的利潤(rùn)構(gòu)成情況來(lái)看，該公司每年的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)都占其利潤(rùn)總額的90%以上,對(duì)企業(yè)的總盈利水平無(wú)疑起著決定性作用。由于企業(yè)的主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)就是通常所稱主營(yíng)業(yè)務(wù)，保障主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定是任何司具有非常穩(wěn)定的盈利能力。三、廣東煙草公司盈利能力持久性分析廣東煙草公司 2012年至2014年實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)依次為475089萬(wàn)元、597297萬(wàn)元、539621十刑潤(rùn)總額(萬(wàn)元)萬(wàn)元,其盈利能力趨勢(shì)如下圖3-1 所示:圖3-1 2012 2014年利潤(rùn)總額走

15、勢(shì)圖從上圖可看出,2012年至2014 年,廣東煙草公司實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)是逐年增長(zhǎng)的，雖然2014年實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)總額比 2013年略有下降，但比2012年增長(zhǎng)的仍然很多，其盈利能力是向上增長(zhǎng) 的。如果把2012年作為基年，則:2013年比20012年的利潤(rùn)增長(zhǎng)率為:(597297-475089)/47508*100%=25. 72%; 2014 年比 2012 年的利潤(rùn)增長(zhǎng)率為:（539621-475089）/475089*100%= 3. 58%。無(wú)論是絕對(duì)額的比較還是相對(duì)數(shù)的比較，廣東煙草公司實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)總額是持續(xù)增長(zhǎng)的。也就是說(shuō)，其盈利能力是具有持久性的。四、廣東煙草公司主要盈利能力指標(biāo)分析廣東煙

16、草公司并非上市公司，對(duì)該企業(yè)的盈利能力的指標(biāo)分析可按資源投入以及經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)分 成三大類：資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析和商品經(jīng)營(yíng)盈利能力分析。包含 的基本指標(biāo)有：權(quán)益報(bào)酬率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、收入利潤(rùn)率、成本利潤(rùn)率等等。下表4-1為反映廣東煙草公司 2012年2014年盈利能力的幾個(gè)主要指標(biāo) ：2012 年2013 年2014 年權(quán)益報(bào)酬率0.270.290.24總資產(chǎn)報(bào)酬率0.210.250.2收入利潤(rùn)率0.250.260.22成本利潤(rùn)率0.110.130.1資料來(lái)源：根據(jù)廣東煙草公司2012-2014年資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表計(jì)算、整理各年盈利能力指標(biāo)的對(duì)比情況可通過(guò)折線圖4-1直觀的反映

17、出來(lái)：圖4-1盈利能力指標(biāo)對(duì)比圖 權(quán)益報(bào)酬率 權(quán)益報(bào)酬率又稱為凈值報(bào)酬率，指普通股投資者獲得的投資報(bào)酬率。權(quán)益報(bào)酬率=（稅后凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股息）*（股東權(quán)益）X 100% 總資產(chǎn)報(bào)酬率資產(chǎn)所得率是指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)獲得的報(bào)酬總額與資產(chǎn)平均總額的比率。它表示企業(yè)包括凈資產(chǎn)和負(fù)債在內(nèi)的全部資產(chǎn)的總體獲利能力，用以評(píng)價(jià)企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)的總體獲利能力，是評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效益的重要指標(biāo)。總資產(chǎn)報(bào)酬=（利潤(rùn)總額+利息支出）/平均資產(chǎn)總額X100% 收入利潤(rùn)率 收入利潤(rùn)率是指企業(yè)實(shí)現(xiàn)的總利潤(rùn)對(duì)同期的銷售收入的比率。用以反映企業(yè)銷售收入與利 潤(rùn)之間的關(guān)系。銷售收入利潤(rùn)率是反映企業(yè)獲利能力的重要指標(biāo)，這項(xiàng)指標(biāo)越高

18、，說(shuō)明企業(yè)銷售收入獲取利潤(rùn)的能力越強(qiáng)。收入利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額/銷售收入凈額X100% 成本費(fèi)用利潤(rùn)率成本費(fèi)用利潤(rùn)率指標(biāo)表明每付岀一元成本費(fèi)用可獲得多少利潤(rùn)，體現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)耗費(fèi)所帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)成果。該項(xiàng)指標(biāo)越高，利潤(rùn)就越大，反映企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益越好。成本費(fèi)用利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額/成本費(fèi)用總額x 100%通過(guò)以上分析可以看出，雖然廣東煙草公司 2014年的利潤(rùn)總額比2012年增長(zhǎng)64532萬(wàn) 元，但通過(guò)盈利能力指標(biāo)對(duì)比反映出來(lái)：權(quán)益報(bào)酬率2012年為27%,2013年為29%,大于2012年，但2014年為24%,小于前兩年，說(shuō)明資本經(jīng)營(yíng)的盈利能力2013年比2012年有所提高，2014年下降較明顯，甚至比201

19、2還低；總資產(chǎn)報(bào)酬率2013年最高為25%. 2014年最低為20%低 于2012年的21%，表明2013年資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的盈利能力也下降了；同樣，反映商品經(jīng)營(yíng)盈利能力的收入利潤(rùn)率、成木費(fèi)用利潤(rùn)率指標(biāo)2013年比2012年有所增長(zhǎng)，但2014年又下降很多。通過(guò)指標(biāo)對(duì)比我們發(fā)現(xiàn)，看一個(gè)企業(yè)盈利能力如何，不能簡(jiǎn)單地只從絕對(duì)額上去衡量，更要從數(shù)值的比對(duì)中去剖析。廣東煙草公司2014的盈利總額比2012年大很多，但從指標(biāo)的對(duì)比來(lái)看，無(wú)論是資本經(jīng)營(yíng)、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)還是商品經(jīng)營(yíng)的贏利能力，2014年均不如2012年，其綜合盈利能力明顯下降。如若僅用上述指標(biāo)對(duì)企業(yè)的總體財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行全面評(píng)價(jià)，明顯存在不足，因?yàn)?/p>

20、它們都只是從某一特定的角度對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行分析，彼此并無(wú)關(guān)聯(lián)。而要彌補(bǔ)這一不足，顯然是要將有關(guān)的指標(biāo)與報(bào)表結(jié)合起來(lái)，并且釆取適當(dāng)?shù)?標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行綜合性的分析與評(píng)價(jià)。為此，必須釆用杜邦模型來(lái)進(jìn)行相互關(guān)聯(lián)分析。運(yùn)用杜邦分析，不僅能全面體現(xiàn)企業(yè)整體財(cái)務(wù)狀況，還可指出指標(biāo)與指標(biāo)之間的相互關(guān)系、指標(biāo)與報(bào)表之間的內(nèi)在聯(lián)系，從而找出影響企業(yè)盈利能力的相關(guān)因素。五、廣東煙草公司盈利能力的杜邦分析及建議運(yùn)用杜邦分析法可以解釋盈利能力指標(biāo)變動(dòng)原因和變動(dòng)趨勢(shì)，為采取措施提高盈利能力指明方向。表5-1、表5-2分別為根據(jù)廣東煙草公司2012、2013、2014年三年的資產(chǎn)負(fù)債表和損益表數(shù)據(jù)編制的該公司比較資

21、產(chǎn)負(fù)債表和比較損益表。下面就以杜邦模型為基礎(chǔ)，結(jié)合因素分析法、趨勢(shì)分析法，對(duì)廣東煙草公司的盈利能力進(jìn)行杜邦分析。資產(chǎn)2012 年2013 年2014 年負(fù)債及所有者權(quán)益2012 年2013 年2014 年流動(dòng)資產(chǎn)：流動(dòng)負(fù)債：貨幣資金608047720454923796短期借款1789交易性金融資產(chǎn)171789應(yīng)付票據(jù)10001100500表5-1廣東煙草公司比較資產(chǎn)負(fù)債表單位:萬(wàn)元短期投資162300200000應(yīng)付賬款415404370847370應(yīng)收票據(jù)7210應(yīng)收賬款33083114033104700預(yù)收賬款297944329486657預(yù)付賬款9920311012753應(yīng)付職工薪酬39

22、4693169130979其他應(yīng)收款302265059850153應(yīng)交稅費(fèi)821524308450587存貨165114209971232418應(yīng)付股利984921其他流動(dòng)資產(chǎn)246405308其他應(yīng)付款459276588271383流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)100893612986451495928其他流動(dòng)負(fù)債702非流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債合計(jì)339081228760289202長(zhǎng)期股權(quán)投資985309563490131非流動(dòng)負(fù)債：固定資產(chǎn)原價(jià)337450357460392481專項(xiàng)應(yīng)付款2764減：累計(jì)折舊119663138378162098非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)2764固定資產(chǎn)凈值21778721908223038

23、4負(fù)債合計(jì)341845228760289202在建工程137453238726940所有者權(quán)益固定資產(chǎn)清理15實(shí)收資本228724228724228724無(wú)形資產(chǎn)217212520940026合并價(jià)差996099609960法人資本228724228724228724長(zhǎng)期待攤費(fèi)用293548746968資本公積323310319759311637非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)364679387145404413盈余公積476161496162645632未分配利潤(rùn)408174420160歸屬于母公司所有者 權(quán)益合計(jì)102819514528201606154少數(shù)股東權(quán)益357442104985所有者權(quán)益合計(jì)10

24、3176914570301611139資產(chǎn)總計(jì)137361416857901900341負(fù)債和所有者權(quán)益總計(jì)137361416857901900341資料來(lái)源：根據(jù)廣東煙草公司2012-2014年資產(chǎn)負(fù)債表整理表5-2廣東煙草公司比較利潤(rùn)表單位：萬(wàn)元項(xiàng)目2012 年2013 年2014 年?duì)I業(yè)收入310903938379714319529主宮業(yè)務(wù)收入309022038134114292908其他業(yè)務(wù)收入188192456026621營(yíng)業(yè)總成本263999532483893804546營(yíng)業(yè)成本232669028326213198855主營(yíng)業(yè)務(wù)成本231095028134293177744其他業(yè)務(wù)

25、成本157401919321111營(yíng)業(yè)稅金及附加1387218384165110銷售費(fèi)用89623110612120491管理費(fèi)用219371298678332974財(cái)務(wù)費(fèi)用-9561-11905-12883投資收益-316671743722營(yíng)業(yè)利潤(rùn)465878569756518704營(yíng)業(yè)外收入183972014132593營(yíng)業(yè)外支出91861961811676利潤(rùn)總額475089597279539621所得稅費(fèi)用182792170327157344凈利潤(rùn)292297426952382277資料來(lái)源：根據(jù)廣東煙草公司 2012-2014年利潤(rùn)表整理分析表5-1、表5-2,可計(jì)算該公司相關(guān)財(cái)務(wù)比

26、率如下 ：權(quán)益報(bào)酬率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)(本文以營(yíng)業(yè)凈利率替代銷售凈利率)2012 年 0. 27=0. 09*2. 26*1. 332013 年 0. 29=0. 11*2. 28*1. 162014 年 0. 24=0. 09*2. 27*1. 18該公司權(quán)益報(bào)酬率 2012年為0. 27,2013 年上升至0. 29, 2014 年有所下降為0. 24,這是銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)共同作用的結(jié)果。也就是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力、資產(chǎn)盈利能力和財(cái)務(wù)杠桿盈利能力三種盈利能力相互影響的體現(xiàn)。(一) 銷售凈利率2012年銷售凈利率為0. 09,2013年為0. 11,上升幅

27、度較大，達(dá)到22%銷售凈利率的高低， 是由銷售利潤(rùn)率與銷售成本的高低決定的。對(duì)銷售利潤(rùn)率進(jìn)一步分解：銷售利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入(考慮到該公司其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)很少，在此計(jì)算時(shí)未做剔除)2012 年的銷售利潤(rùn)率:15.09%= (3109039-2639995)/31090392013 年的銷售利潤(rùn)率:15.36%= (3837971-3248389)/3837971再比較成本費(fèi)用利潤(rùn)率：成本費(fèi)用利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/成本費(fèi)用2012 年的成本費(fèi)用利潤(rùn)率 :17. 76%= (3109039-2639995)/26399952013 年的成本費(fèi)用利潤(rùn)率 :18. 15%= (3837971-32483

28、89)/3248389再參考銷售成本率：銷售成本率=成本費(fèi)用/營(yíng)業(yè)收入20012 年的銷售成本率：84. 91%=2639995 /31090392013 年的銷售成本率:84. 64%=3248389 /3837971最后比較費(fèi)用率：費(fèi)用率=費(fèi)用總額/營(yíng)業(yè)收入總額20012 年的費(fèi)用率:9.63%= (89623+219371-9561)/31090392013 年的費(fèi)用率:10. 35% =(110612+298678-11905)/3837971綜合來(lái)看，在對(duì)成本費(fèi)用的控制力大體相同的情況下，無(wú)論銷售利潤(rùn)率還是成本費(fèi)用利潤(rùn)率,2013年均比2012年高，故銷售凈利率2013年高于2012

29、年。但是費(fèi)用率 2013年比2012年高出0.72 (10. 35-9. 63)個(gè)百分點(diǎn),費(fèi)用有些微上升。依據(jù)上述方法計(jì)算2014年的銷售指標(biāo)：2014 年的銷售利潤(rùn)率：11.92%= (4319529-3804546)/43195292014 年的成本費(fèi)用利潤(rùn)率 :13.54%= (4319529-3804546)/38045462014 年的銷售成本率：88.08%=3804546/43195292014 年的費(fèi)用率:10.20%= (120491+332974-12883)/43195292012年一 2014年銷售凈利率等指標(biāo)對(duì)比情況7'、. 年度比例、2012 年2013 年

30、2014 年銷售凈利率（%0.090.110.09銷售利潤(rùn)率（%15.0915.3611.92成本費(fèi)用利潤(rùn)率（%17.7618.1513.54銷售成本率（%84.9184.6488.08費(fèi)用率（%9.6310.3510.2資料來(lái)源：根據(jù)廣東煙草公司 2012-2014年利潤(rùn)表整理圖5-22012 2014年銷售成本率對(duì)比圖2Q12 年2Q13 年2014 年圖5-32012 2014年費(fèi)用率對(duì)比圖很顯然,2012年的銷售指標(biāo)均比2013年和2012年差許多，雖然2014年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)514983 萬(wàn)元高于2012年的469044萬(wàn)元，但其成本費(fèi)用控制較差，在獲取同樣銷售收入的情況下 ，付出 的代

31、價(jià)較為高昂。（二）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率該公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率以及存貨周轉(zhuǎn)率也會(huì)對(duì)權(quán)益報(bào)酬率產(chǎn)生影響。20122014三年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率情況如下表5-3所示：2012 年2013 年2014 年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.262.282.27應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率93.9833.6641.26存貨周轉(zhuǎn)率18.8318.2818.59資料來(lái)源：根據(jù)廣東煙草公司 2012-2014年資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表計(jì)算、整理總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是綜合評(píng)價(jià)企業(yè)全部資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和利用效率的重要指標(biāo)。周轉(zhuǎn)率越大，說(shuō)明總資產(chǎn) 周轉(zhuǎn)越快，資產(chǎn)的管理和利用能力越強(qiáng)。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款總額應(yīng)

32、收賬款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)營(yíng)業(yè)收入與應(yīng)收賬款的比率。該指標(biāo)表明公司收回應(yīng)收賬款的能力，該指標(biāo)越 高表示收賬越快，公司對(duì)應(yīng)收賬款的管理和控制較好。 存貨周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/存貨平均余額存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期銷貨成本與平均存貨余額的比率。用于反映存貨的周轉(zhuǎn)速度，即存貨的流動(dòng)性 及存貨資金占用量是否合理，促使企業(yè)在保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)連續(xù)性的同時(shí)，提高資金的使用效率，增強(qiáng)企業(yè)的 短期償債能力?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率-應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 一一存貨周轉(zhuǎn)率從折線圖可清楚地看出：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2012年最高，2014年比2013年略有提高。2012 年的應(yīng)收賬款僅有 33083萬(wàn)元,相比2013年的114033萬(wàn)元、2014年的1047

33、00萬(wàn)元少得多。 而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率三年基本持平，說(shuō)明三年來(lái)資產(chǎn)的盈利能力基本相同，對(duì)權(quán)益報(bào)酬率的影響不大。（三）權(quán)益乘數(shù)該公司2012 2014年三年的權(quán)益乘數(shù)分別為1. 33、1. 16和1. 18,2012年最大,2013年有所下降,2014年又有所提高。對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，權(quán)益乘數(shù)是一種財(cái)務(wù)杠桿，具有放大權(quán)益報(bào)酬 率的作用。在銷售凈利率相同的情況下，權(quán)益乘數(shù)越大，企業(yè)的權(quán)益報(bào)酬率也就越高。即企業(yè) 負(fù)債越高，企業(yè)獲得的權(quán)益報(bào)酬率也就越高，也就是說(shuō)負(fù)債經(jīng)營(yíng)可為投資者帶來(lái)更多的權(quán)益報(bào)酬。但同時(shí)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)也加大了，企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)，必然要承受由此帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槠髽I(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)，無(wú)論實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)多少，

34、其所承擔(dān)的債務(wù)利息是不變的。當(dāng)企業(yè)利潤(rùn)增大時(shí)，每一元利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的利息就相對(duì)被稀釋，從而使投資者獲得的收益大幅提但當(dāng)企業(yè)的利潤(rùn)減少、債務(wù)比例較局時(shí)，投資者將求受較高的債務(wù)成本、經(jīng)受因舉債而引起的收益變動(dòng)的沖擊，往往會(huì) 加劇財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。縱觀2012年至2014年三年的權(quán)益報(bào)酬率來(lái)看 ,2013年好于2012年,而2014年又比2012 年、2013年差,下滑幅度較大。三年期間，權(quán)益報(bào)酬率由低變高，又由高變低，變化很大，分析 其權(quán)益報(bào)酬率增減變動(dòng)的原因，對(duì)指導(dǎo)該公司后續(xù)的經(jīng)營(yíng)管理具有一定的價(jià)值。為進(jìn)一步查 明權(quán)益報(bào)酬率變動(dòng)的根本原因，為決策指明方向，我們可結(jié)合因素分析法分別衡量銷售凈利 率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)

35、率和權(quán)益乘數(shù)各個(gè)因素對(duì)權(quán)益報(bào)酬率的影響方向和影響程度。我們把2012年作為基期,2013年、2014年分別作為報(bào)告期，如表5-4所示:2012 2014年權(quán)益報(bào)酬率有關(guān)指標(biāo)期間權(quán)益報(bào)酬率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)2012年（基期）0.27050.092.261.332013年（報(bào)告期）0.29090.112.281.162014年（報(bào)告期）0.24110.092.271.18資料來(lái)源：根據(jù)廣東煙草公司 2012-2014年資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表計(jì)算、整理基期指標(biāo):0.2705=0.09X2.26X 1.33（1）首先用2013年的指標(biāo)進(jìn)行連環(huán)替代 第一項(xiàng)替代:0.3306=0.11X2.26X

36、1.33(2)第二項(xiàng)替代:0.3336=0.11X2.28X 1.33(3)第三項(xiàng)替代:0.2909=0.11X2.28X1.16(4)據(jù)此測(cè)定的結(jié)果：是由于銷售凈利率是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由(2) -(1)=0.3306-0. 2705=(0. 11-0. 09) X 2. 26 X 1.33=0.0601, 0. 09 t 0. 11 變動(dòng)的影響 -(2) =0. 3336-0. 3306=0. 11 X (2. 28-2. 26) XI. 33=0.003,2. 26 t2. 28 變動(dòng)的影響；(4) -(3)=0.2909-0.3336=0. 11X2. 28X (1. 16-1.33)=-0

37、.0427,是權(quán)益乘數(shù)由1.33 t 1.16變動(dòng)的影響；總影響數(shù)額為:0. 2909-0. 2705=0. 0601+0. 003-0. 0427=0. 0204。其次用2014年的指標(biāo)進(jìn)行連環(huán)替代 第一項(xiàng)替代：銷售凈利率相同，無(wú)需替代第二項(xiàng)替代：0. 2717=0.09X2.27X 1.33(5) 第三項(xiàng)替代:0.241 仁0.09X2.27X 1.18(6) 則測(cè)定結(jié)果：(5) -(1)=0. 2717-0. 2705=0. 09 X (2.27-2.26) X 1.33=0.0012,是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由2.26 t2. 27 變動(dòng)的影響；(6) -(5)=0. 2411-0. 2717=

38、0. 09X2. 27X (1. 18-1. 33) =-0. 0306,是權(quán)益乘數(shù)由1.33 t 1.18變動(dòng)的影響;則總影響數(shù)額為:0. 2411-0. 2705=0. 0012-0. 0306=-0. 0294。從以上因素分析可看出,2013年權(quán)益報(bào)酬率比2012年增長(zhǎng)了 2. 04%,是銷售凈利率提高0. 02影響權(quán)益報(bào)酬率提高6. 01%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高0. 02影響權(quán)益報(bào)酬率提高 0. 3%權(quán)益乘數(shù)下降0. 17影響權(quán)益報(bào)酬率下降 4. 27%綜合作用的結(jié)果.2014年權(quán)益報(bào)酬率有比 2012年下降了 1.94%,兩年的銷售凈利率相同，雖然總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高0. 01使得權(quán)益報(bào)酬率提

39、高了 0. 12%,但由于權(quán)益乘數(shù)減少了0. 15 使得權(quán)益報(bào)酬率下降3. 06%。通過(guò)兩年的分析可以看出：銷售凈利率和權(quán)益乘數(shù)對(duì)權(quán)益報(bào)酬率的影響較大，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)該公司權(quán)益報(bào)酬率的影響相對(duì)小些，而且三年期間該公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率變.化不大。為了進(jìn)一步找出影響廣東煙草公司權(quán)益報(bào)酬率變化的主要因素，在對(duì)該公司自身三年的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行杜邦分析的基礎(chǔ)上，有必要和該公司所處的行業(yè)財(cái)務(wù)平均指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比分析。六、廣東煙草公司與行業(yè)對(duì)比杜邦分析以下為廣東煙草公司與行業(yè)內(nèi)三年的盈利能力指標(biāo)對(duì)比情況，如表6-1、圖6-1、圖6-2:表6-1廣東煙草公司與行業(yè)內(nèi)三年的盈利能力指標(biāo)對(duì)比表年份項(xiàng)目2012 年2013

40、年2014 年行業(yè)平均廣東煙草行業(yè)平均廣東煙草行業(yè)平均廣東煙草銷售凈利率0.110.090.130.110.110.09總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.772.261.72.281.752.27權(quán)益乘數(shù)1.411.331.211.161.191.18權(quán)益報(bào)酬率0.270.270.270.290.230.24資產(chǎn)負(fù)債率0.290.250.170.140.160.15資產(chǎn)報(bào)酬率0.20.210.230.250.190.2成本費(fèi)用利潤(rùn)率0.140.110.160.130.130.1資料來(lái)源：根據(jù)煙草行業(yè)2012-2014年資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表計(jì)算、整理2.521.510.50總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益報(bào)酬率資產(chǎn)報(bào)酬率111行業(yè)

41、平均|廣東煙草 行業(yè)平均|廣東煙草行業(yè)平均廣東煙草2012 年2013 年2014 年圖6-1由表6-1、圖6-1,2可以看出：雖然廣東煙草公司 2012年一 2014年的權(quán)益報(bào)酬率、總 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)報(bào)酬率均大于行業(yè)平均水平，但其銷售凈利率、權(quán)益乘數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率和成本費(fèi)用利潤(rùn)率均小于行業(yè)平均水平。也就是說(shuō)，廣東煙草公司的盈利能力之所以高于行業(yè)平均水平，主要原因是其資產(chǎn)的盈利能力水平高于行業(yè)平均水平，尤其是其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，其2012年一 2014年三年的平均總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為：(2.26+2.28+2.27)/3=2.27,比行業(yè)的平均總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：(1.77+1.7+1.75

42、)/3=1.74 高出0.53。但其成本費(fèi)用利潤(rùn)率明顯低于行業(yè)平均水平，其2012 2014年三年的成本費(fèi)用利潤(rùn)率的平均值為:(0.11+0.13+0.1)/3=0. 11，比行業(yè)平均成本費(fèi)用利潤(rùn)率(0.14+0. 16+0.13) /3=0. 14 低3%，也就是說(shuō)，每獲得1元的凈利潤(rùn)，廣東煙草公司要比 行業(yè)平均水平多付出 2元(即100/11-100/14=2)的成本費(fèi)用。由于其成本費(fèi)用利潤(rùn)率低，其銷售凈利率必然也低。因?yàn)樵谌〉孟嗤匿N售收入的情況 下，其付出的代價(jià)高。2012年一 2014年廣東煙草公司的銷售凈利率的平均值為：(0.09+0.11+0.09)/3=0.097，比行業(yè)平均值

43、:(0.11+0.13+0.11)/3=0.117 低 2%。同樣的，由于廣東煙草公司資產(chǎn)負(fù)債率低與行業(yè)平均水平，其權(quán)益乘數(shù)必然小于行業(yè)平均水平，因?yàn)闄?quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/權(quán)益總額=資產(chǎn)/(資產(chǎn)-負(fù)債)=1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率)，資產(chǎn)負(fù)債率 越低，權(quán)益乘數(shù)就越小，反之就越大。該公司 2012年一 2014年三年的權(quán)益乘數(shù)平均值為：(1.33+1. 16+1.18)/3=1.22，比行業(yè)權(quán)益乘數(shù)三年的平均值：(1.41+1.21+1.19)/3=1.27 小0.05。為了更直觀地反映銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)對(duì)企業(yè)盈利能力的影響即對(duì)權(quán) 益報(bào)酬率的影響程度，我們把行業(yè)三年的平均值盈利指標(biāo)作為基期指

44、標(biāo)、把廣東煙草公司三 年的平均值盈利指標(biāo)作為報(bào)告期指標(biāo)，用連環(huán)替代法分析其在杜邦模型下各自對(duì)權(quán)益報(bào)酬率的影響程度。表6-2廣東煙草公司與行業(yè)2012-2014年平均值指標(biāo)權(quán)益報(bào)酬率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)基期（行業(yè)）V0.2590.1171.741.27報(bào)告期（丿東）0.2690.0972.271.22資料來(lái)源：根據(jù)煙草行業(yè)2012-2014年資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表計(jì)算、整理基期:0.259=0. 117X 1.74X 1.27(1)第一項(xiàng)替代:0.214 對(duì).097XI. 74XI. 27第二項(xiàng)替代:0. 279=0. 097X2. 27X1.27(3)第三項(xiàng)替代:0.269=0.097X

45、2.27X1.22由此測(cè)定的結(jié)果：(2)-(1)=0.214-0.259=(0.097-0.117) XI. 74X 1.27=-0.045, 權(quán)益報(bào)酬率減少 0.045;(3) -(2)=0.279-0. 214=0.097X (2.27-1.74) X 1.27=0.065,響權(quán)益報(bào)酬率增加0.065;(4) - (3) =0.269-0.279=0.097X 2.27 X (1.22-1.27) =-0. 01,權(quán)益報(bào)酬率減少 0.01:銷售凈利率降低0. 02,影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高0. 53,影權(quán)益乘數(shù)縮小0.05,影響。如下圖6-3所示:0.065,54%-0.01,8%-0.045

46、,38%銷售凈利率影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率影響權(quán)益乘數(shù)影響則綜合影響為：-0.045+0.065-0.01=0.269-0.259=0.01圖6-3這充分印證了我們前面的分析 ，即：由于廣東煙草公司資產(chǎn)盈利能力高于行業(yè)平均水平，抵消了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力和財(cái)務(wù)杠桿盈利能力的不足，使得該公司的權(quán)益報(bào)酬率仍舊可以高于行業(yè)的平均水平。七、提升廣東煙草公司盈利能力的綜合解決方案通過(guò)杜邦分析，我們把廣東煙草公司的盈利能力分解為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的盈利能力、資產(chǎn)的盈利能力和財(cái)務(wù)杠桿的盈利能力，結(jié)合趨勢(shì)分析法、因素分析法和對(duì)比分析法，從“量”上找出了 影響廣東煙草公司盈利能力的原因 ：一是其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力弱 ，二是其財(cái)務(wù)杠

47、桿盈利 能力弱。其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力弱反映在財(cái)務(wù)指標(biāo)上就是銷售凈利率低、成本費(fèi)用利潤(rùn)率低 其財(cái)務(wù)杠桿盈利能力弱反映在財(cái)務(wù)指標(biāo)上是資產(chǎn)負(fù)債率低、權(quán)益乘數(shù)小。1費(fèi)用領(lǐng)先戰(zhàn)略，控制期間費(fèi)用通過(guò)前面的分析我們知道，廣東煙草公司的成本費(fèi)用利潤(rùn)率低于行業(yè)平均水平，也就是其期間費(fèi)用過(guò)高。廣東煙草公司如若想在競(jìng)爭(zhēng)中獲得領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，必須堅(jiān)定不移地貫徹“費(fèi)用領(lǐng)先戰(zhàn)略”，實(shí)施精細(xì)化管理，壓縮期間費(fèi)用，提高費(fèi)用利潤(rùn)率。把節(jié)約思想作為實(shí)施“費(fèi)用領(lǐng) 先戰(zhàn)略”的動(dòng)力，把全員參與思想作為 “費(fèi)用領(lǐng)先戰(zhàn)略”的基礎(chǔ)，把全過(guò)程控制思想作為“費(fèi) 用領(lǐng)先戰(zhàn)略”的保障。由于煙草制品定價(jià)權(quán)隸屬與國(guó)家，進(jìn)貨成本屬于不可控范疇，因而企業(yè)對(duì)費(fèi)用的控

48、制就顯得相當(dāng)重要。誰(shuí)采取“費(fèi)用領(lǐng)先戰(zhàn)略”，誰(shuí)就能在競(jìng)爭(zhēng)中獲得優(yōu)勢(shì)，就能賺 取高于行業(yè)平均水平的收益?！百M(fèi)用領(lǐng)先戰(zhàn)略”的成功取決于企業(yè)日復(fù)一日地實(shí)際實(shí)施該戰(zhàn)略的技能。費(fèi)用不會(huì)自動(dòng)下降 ，也不會(huì)偶然下降。它是艱苦工作和持之以恒的重視期間費(fèi)用 工作的結(jié)果。企業(yè)壓縮、降低費(fèi)用的能力有所不同，甚至當(dāng)他們具有相似的規(guī)模、相似的累計(jì)銷量或由相似的政策指導(dǎo)時(shí)也是如此。2、采用“增長(zhǎng)型”戰(zhàn)略，加強(qiáng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力，提高銷售凈利率。(1) 擴(kuò)大卷煙銷量。廣東煙草公司資產(chǎn)運(yùn)作效率很高，資產(chǎn)盈利能力高于行業(yè)平均水平。而且資產(chǎn)的流動(dòng)性相當(dāng)高，流動(dòng)資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比例在70%以上，資產(chǎn)負(fù)債率很低，有充裕的流動(dòng)資金。在此良

49、好的資產(chǎn)狀況下，廣東煙草公司應(yīng)積極組織貨源、進(jìn)一步擴(kuò)大卷煙銷量，利用規(guī)模效應(yīng)取得更多的銷售收入。(2) 提高卷煙銷售結(jié)構(gòu)品種檔次。市場(chǎng)容量的有限性決定了卷煙銷量達(dá)到一定程度時(shí)會(huì)趨于飽和，此時(shí)再依靠擴(kuò)大銷量來(lái)提高銷售收入不再可能 ，必須在市場(chǎng)未達(dá)到飽和前提前布局 ，調(diào) 整卷煙品種結(jié)構(gòu)檔次，提升卷煙銷售單箱值。對(duì)廣東煙草公司來(lái)講 ，應(yīng)積極進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研，及 時(shí)掌握市場(chǎng)動(dòng)向，摸清消費(fèi)者吸食偏好，依據(jù)本省經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展?fàn)顩r和各地區(qū)的實(shí)際 ，統(tǒng)籌安 排卷煙銷售的品種結(jié)構(gòu)檔次。要與卷煙生產(chǎn)企業(yè)和零售商(零售客戶)加強(qiáng)溝通協(xié)調(diào)、密切配 合，積極組織、引導(dǎo)消費(fèi)，促進(jìn)消費(fèi)者消費(fèi)檔次的提升，不斷抬高卷煙消費(fèi)的結(jié)構(gòu)檔次

50、 ，增加卷 煙銷售的單箱值，從而擴(kuò)大銷售收入。(3) 提高煙葉經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。廣東煙草公司既是卷煙工業(yè)的經(jīng)銷商，也是其原材料的供應(yīng)商。在致力于增加卷煙銷售收入的同時(shí)，還要努力提高煙葉銷售收入。近幾年來(lái)，中國(guó)煙草行業(yè)為應(yīng)對(duì) 國(guó)際挑戰(zhàn)，改革力度不斷加大，卷煙工業(yè)企業(yè)對(duì)煙葉供應(yīng)提出了新要求，加之國(guó)際煙葉市場(chǎng)近年來(lái)頻繁波動(dòng)，使得煙葉供應(yīng)對(duì)行業(yè)的發(fā)展顯得越發(fā)重要。唯有從整體上提升行業(yè)的優(yōu)質(zhì)原料保障能力，才能支撐新一輪的重點(diǎn)卷煙品牌的規(guī)模擴(kuò)張與結(jié)構(gòu)調(diào)整。廣東煙草公司應(yīng)抓住 機(jī)遇，發(fā)展煙葉生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。優(yōu)化煙葉品種結(jié)構(gòu)，提高煙葉質(zhì)量；加大科技創(chuàng)新力度，提高煙葉生 產(chǎn)效率。要特比注重對(duì)煙葉的投入產(chǎn)出管理，改變以前的“高投入、低產(chǎn)出”的管理模式，單獨(dú)針對(duì)煙葉生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)核算收入、成本、費(fèi)用，實(shí)現(xiàn)向“低投入、高產(chǎn)出”模式的轉(zhuǎn)變 ，提升煙葉盈利能力，提高煙葉經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，以擴(kuò)大廣東煙草公司總的