公司金融期末復習

1、第一章公司理財導論資本預算 ：企業(yè)長期的投資計劃和管理過程資本結構 ：企業(yè)對支持其長期投資需要的長期籌資的獲取和方式。公司財務管理的三個方面：資本預算資本界否營運資本管理企業(yè)組織形態(tài)1. 單一業(yè)主制 ：一個人所擁有的企業(yè)優(yōu)點：能夠保留全部的利潤缺點：對企業(yè)的債務有無限責任企業(yè)的壽命受到限制籌集的資金財富僅限于業(yè)主個人2. 合伙制（1）有限合伙制：對企業(yè)有無限責任（2）有限責任合伙人：對企業(yè)的責任以對合伙制企業(yè)出資的數(shù)額為限。優(yōu)點：與業(yè)主制大致相同缺點：轉讓相對困難，其他與業(yè)主制類似3. 股份公司優(yōu)點：轉讓相對容易，所有權可以變動不附帶無限責任責任企業(yè)的壽命不受限制在籌集資金上具有優(yōu)勢缺點：雙重

2、征稅（公司和個人方面）財務管理的目標：使現(xiàn)有股票的每股當前價值最大化代理關系： 股東和管理層之間的關系稱為代理管理直接代理成本： 有利于管理管理層但是耗費股東成本支出；因監(jiān)督管理層行動需要而發(fā)生的費用。企業(yè)的控制 ：委托書爭奪戰(zhàn)；接管一級市場 ： 籌集資金的公司或政府機構將其新發(fā)行的股票和債券等證券銷售給最初購買者的金融市場。二級市場： 是指股票、 債券等證券在初次銷售后進行買賣交易的市場，二級市場交易涉與一個所有者或債權人將證券轉售給其他人。二級市場包括交易商和拍賣市場。股票和長期債券的交易市場稱為場外市場（市場）拍賣市場和交易市場的區(qū)別：拍賣市場或交易所有一個實際的交易場所。 拍賣市場的作

3、用是撮合有買進和賣出醫(yī)院的人，交易商的作用有限美國最大的拍賣市場： 紐約股票交易所最大的場外市場： 納斯達克第二章財務報表、稅和現(xiàn)金流量資產(chǎn)負債表： 資產(chǎn)負債表（)亦稱財務狀況表，表示企業(yè)在一定日期（通常為各會計期末）的財務狀況（即資產(chǎn)、負債和業(yè)主權益的狀況）的主要會計報表。凈營運資本： 企業(yè)的流動資產(chǎn)和流動負債之差。一個健康運轉的企業(yè)，其凈營運資本通常為正值。考察資產(chǎn)負債表要素：流動性、負債與權益、市場價值與賬面價值流動性： 指的是企業(yè)資產(chǎn)轉換成現(xiàn)金的難易程度，體現(xiàn)了企業(yè)變現(xiàn)能力。股東權益 =資產(chǎn)負債財務杠桿 ：企業(yè)在籌資時會適當負債，通過調整企業(yè)的資本結構提高企業(yè)的盈利水平?？疾炖麧櫛恚?

4、公認會計原則、現(xiàn)金與非現(xiàn)金項目、時間與成本平均稅率： 稅額除以應稅所得額邊際稅率： 每賺一美元所必須多支付的稅額，通常與財務決策相關的是邊際稅率， 原因在于所有新的現(xiàn)金流量都按照邊際稅率征稅。來自資產(chǎn)的現(xiàn)金流量：經(jīng)營現(xiàn)金流量（）、資本性支持（）、凈營運資本變動（）經(jīng)營現(xiàn)金流量： 來自企業(yè)日常生產(chǎn)和銷售所長生的現(xiàn)金流量，不包括折舊和利息費用資本性支出： 固定資產(chǎn)的貨幣性支出減去銷售固定資產(chǎn)得到的收入。自由現(xiàn)金流量：指企業(yè)可以用來自由地支付債權人和股東的現(xiàn)金，因為它無需用于營運資本和固定資產(chǎn)的投資。流向債權人的現(xiàn)金流量：指利息支出減去新的借款凈額。流向股東的現(xiàn)金流量：指派發(fā)的股利減去新籌集的凈權益

5、。每股盈余 =凈利潤 / 發(fā)行在外的總股數(shù)每股股利 =股利總額 / 發(fā)行在外的總股數(shù)現(xiàn)金流量表概要等式：1. 來自資產(chǎn)的現(xiàn)金流量=來自債權人的現(xiàn)金流量來自股東的現(xiàn)金流量變動2. 經(jīng)營現(xiàn)金流量 =息稅前盈余 +折舊稅=凈利潤 +折舊+利息3. 凈資本性支出 =期末固定資產(chǎn)凈值期初固定資產(chǎn)凈值+折舊4. 經(jīng)營與資本 =期末期初5. 流向債權人的現(xiàn)金流量=利息支出新的借款凈額6. 流量股東的現(xiàn)金流量=股利新籌集的凈權益第三章利用財務報表同比資產(chǎn)負債表 ：用資產(chǎn)總額的百分比來表示每一個項目同比利潤表： 將每一個項目都表述為銷售總額的百分比市盈率 ：市盈率指在一個考察期（通常為12 個月的時間）內(nèi)，股票

6、的價格和每股收益的比率。每股收益： 又稱每股稅后利潤、每股盈余，指稅后利潤與股本總數(shù)的比率。應收賬款周轉率 ：是指在一定時期內(nèi)(通常為一年 )應收賬款轉化為現(xiàn)金的平均次數(shù)。凈資產(chǎn)收益率 ：是凈利潤與平均股東權益的百分比，是公司稅后利潤除以凈資產(chǎn)得到的百分比率。流動比率： 指流動資產(chǎn)總額和流動負債總額之比。用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負債的能力。速動比率： 是指速動資產(chǎn)對流動負債的比率。它是衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動負債的能力。權益乘數(shù)： 是指資產(chǎn)總額相當于股東權益的倍數(shù)。權益乘數(shù)越大表明所有者投入企業(yè)的資本占全部資產(chǎn)的比重越小，企業(yè)負債的程度越高

7、。比率分析1. 短期償債能力或流動性指標：流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率經(jīng)營與資本對資產(chǎn)總額的比率、間隔時間指標2. 長期償債能力指標：總負債率、債務權益率、權益乘數(shù)、長期負債率、利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金涵蓋率資產(chǎn)總額權益總額總產(chǎn)總額總負債率-權益總額債務總額債務權益率權益總額資產(chǎn)總額權益乘數(shù)權益總額長期債務長期債務長期負債率3. 資產(chǎn)管理（周轉）計量指標：存貨周轉率、存貨周轉天數(shù)、應收賬款周轉率、固定資產(chǎn)周轉率、總資產(chǎn)周轉率4. 獲利能力計量指標 ：利潤率、資產(chǎn)報酬率（） 、權益報酬率（）5. 市場價值計量指標 ：市盈率、價銷比、市價賬面價值6. 杜邦恒等式：經(jīng)營效率（用利潤率計量）、資產(chǎn)使用效率（

8、總資產(chǎn)周轉率）、財務杠桿（權益乘數(shù)）第四章長期財務計劃于增長財務困境： 缺乏有效的長期計劃制定財務計劃基本政策要素：企業(yè)在新資產(chǎn)上所需要投資、選擇利用的財務杠桿、企業(yè)的股利政策、在持續(xù)經(jīng)營的前提下，所需要的流動性程度和營運資本數(shù)額，即凈營運資本決策。制定財務計劃的維度1. 計劃跨度：在制定長期財務計劃的過程中所需要關注的時間期限，通常就是未來的2-5 年。2. 匯總的級次：每一個經(jīng)營單位的小的投資方案都要加總起來，而他們的和就被當做一個大項目來對待，這個過程就叫做匯總。銷售百分比：是指依據(jù)特定銷售額（當期或預測數(shù)）的百分比、或售價的一定比率決定公司促銷預算。股利支付率 =現(xiàn)金股利 / 凈利潤提

9、存率 =留存收益增加額/ 凈利潤資本密集率：資產(chǎn)總額對銷售收入的比率。內(nèi)部增長率： 在沒有任何形式的外部籌資的情況下所能達到的最大增長率。broabroa1內(nèi)部增長率可持續(xù)增長率： 在沒有任何外部權益籌資的情況下所能達到的最大的增長率broebroe1可持續(xù)增長率企業(yè)持續(xù)增長的能力取決因素1. 利潤率：利潤率的提高會增強企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)生現(xiàn)金的能力2. 股利政策： 支付的股利占凈利潤比率降低會提高提存率，從而增加內(nèi)部產(chǎn)生的權益。3. 籌資政策：債務權益率的提高會加大起亞的財務杠桿4. 總資產(chǎn)周轉率： 總資產(chǎn)周轉率的提高會增加銷售收入，減少企業(yè)在銷售增長時對新資產(chǎn)的需求。第五章未來現(xiàn)金流量估價終值：

10、在已知利率下，一筆金融投資一段時間所能增長到的數(shù)量，或者說一項投資在未來某一時點的價值現(xiàn)值 ： 指資金折算至基準年的數(shù)值，也稱折現(xiàn)值、 也稱在用價值，是指對未來現(xiàn)金流量以恰當?shù)恼郜F(xiàn)率進行折現(xiàn)后的價值貼現(xiàn)現(xiàn)金流量 ：計算未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值、以決定它在今天的價值的方法時間價值計算等式在每期下，把c 投資 t 期的終值是：ttrcfv)1 (；tr)1(為終值系數(shù)在每期利率下， t 期后將收到的c 的現(xiàn)值：ttrcpv)1/(；tr)1/(1為現(xiàn)值系數(shù)第六章貼現(xiàn)現(xiàn)金流量股價多期現(xiàn)金流量終值計算方式1. 在時間線上， 將累計余額每次向前復利一年，一直到最后一年年末2. 先計算時間線上每一筆現(xiàn)金流量的終

11、值，然后再把他們加起來。多期現(xiàn)金流量現(xiàn)值計算方式1. 先求出一系列現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，然后家走過， 即求將來每期現(xiàn)金流量現(xiàn)值的和2. 從時間線上最遠的時期起，對該現(xiàn)金流每次只貼現(xiàn)一次，直至貼現(xiàn)到現(xiàn)在為止。普通年金： 在某段固定期內(nèi)， 發(fā)生在每期期末的一些列固定的現(xiàn)金流量就叫做普通年金期初年金 =普通年金（ 1）在每期利率下，每期c，持續(xù) t 期年金的終值1)1(rrttcfv； 而rrt1)1(是年金終值系數(shù)在每期利率下，每期c，持續(xù) t 期年金的現(xiàn)值)1(11rrcpvt； 而rrt)1(11是年金現(xiàn)值系數(shù)永續(xù)年金的現(xiàn)值增長年金的現(xiàn)值 =)11(1grrgct增長型永續(xù)年金 =grcgrc)1(

12、1)m/1(m報價利率貸款種類與分期償還純折價貸款： 借款人在今天收到錢后為在未來某一時間一次付款還清純利息貸款： 借款人逐期支付利息， 然后在未來某時點償還全部本金分期償還貸款： 指借款人按貸款協(xié)議規(guī)定在還款期內(nèi)分次償還貸款，還款期結束，貸款全部還清。這種貸款適合于借款金額大、借款期限長的貸款項目。按貸款的償還方式， 貸款可分為一次性還清貸款和分期償還貸款。1. 每期償還利息加一個固定金額，例如 5000元借款， 固定每年償還 1000. 分五年還完， 利息為期初余額乘以利率。另外期初余額就是上一年的期末余額第一年 支付1000元，利息為 5000*0.09=450,總付 款 額=10000

13、+450=1450第二年依舊支付1000 元， 利息費用是 4000*0.09=360.總付款額=1000+360=13602. 每年只支付固定金額（1）確定付款人，通過5000元的借款求出年金現(xiàn)值就是每次必須支付的等額款項。（2）計算利息，總付款減去利息剩下的部分就是償還的本金（3）用期初余額減去償還部分，得出期末余額，再算出下一期的利息5000*1-1/1.095/0,09,得出 c 為 1285.46償 還 本 金 =1285.46-5000*0.09=835.46 期 末 余 額=5000-835.46=4164.54第七章利率和債券估價債券到期收益率: 債券到期收益率是指買入債券后持

14、有至期滿得到的收益， 包括利息收入和資本損益與買入債券的實際價格之比率。債券的價值 =票面利息的現(xiàn)值 +面值的現(xiàn)值債券價格 =ttrfrrc)1()1 (11利率風險：因為利率的波動而給債券持有人帶來的風險就叫做利率風險，債券利率的風險大小取決于該債券價格對利率變動的敏感性。這種敏感性受到到期期限和票面利率的影響到期期限越長，利率風險越大票面利率越低，利率風險越大當期收益率：債券的年利息除以它的價格從財務的角度看債務和權益的差別：1. 債務并不代表公司所有的權的一部分。債權人通常不具有投票權2. 公司對債務支付的利息屬于經(jīng)營成本，因此全部列在稅前支付，派發(fā)給股東的股利不能抵稅。3. 未償還的債

15、務時公司的債務。如果公司沒有償還， 債權人對公司的有合法的索取權。債務性證券通常分為：票據(jù)、信用債券、債券名義報酬率：所擁有的錢的變動百分比實際報酬率： 所擁有的錢能購買數(shù)量的變動百分比，也就是購買力的變動百分比費雪效應： (1)*(1)名義報酬： 第一部分是從投資所得到的的實際報酬；第二部分是對原本投資的錢因通貨膨脹所導致價值損失的補償；第三部分代表對這項投資所賺取的錢的補償，因為它們實際上也因通貨膨脹而掉價。債券收益的決定因素利率的期間結構短期利率和長期利率的關系就是一般說的利率的期間結構；當長期利率大于短期利率，利率的期間結構是正的。期間結構形狀的決定因素1. 實際利率： 實際利率是所有

16、利率的基本組成部分，它與到期期限無關。當實際利率高時， 所有的利率都傾向于較高，反之亦然。2. 通貨膨脹率： 如果投資者相信未來的通貨膨脹率會較高，那么長期名義利率就傾向于比短期名義利率高，因此，正斜率的期間結構也許是反映通貨膨脹率上升的預期。3. 利率風險：長期債券對于利率變動所導致的損失會大于短期債券，投資者意識到了這種風險，要求較高的收益率，作為這種風險的額外補償，這種額外補償就叫做利率風險溢酬。債券收益率和收益曲線收益率曲線和利率的期間結構幾乎完全相同，唯一的區(qū)別是利率的期間結構是基于純折價債券的利率，而收益率曲線則是基于代息債券的收益率。 收益率曲線也是取決于實際利率、預期通貨膨脹率

17、和利率風險溢酬債券收益率至少代表了來自6 個方面的綜合效果。 首先是實際效率，在實際效率之上的是5 種溢酬， 分別用來： 預期的未來通貨膨脹；利率風險、違約風險、稅負、缺乏流動性第八章股票股價零增長： d123 常數(shù)每股價值：rdp/0穩(wěn)定增長，設這個增長率為g,則下一期的股利為：ttgdd)1 (0股利增長模型：grdptt1非穩(wěn)定增長：tttrprdrdrdp)1()1()1(1t2210第九章凈現(xiàn)值與其他投資準繩凈現(xiàn)值 ： 指投資方案所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量以資金成本為貼現(xiàn)率折現(xiàn)之后與原始投資額現(xiàn)值的差額。凈現(xiàn)值法則： 如果一項投資的凈現(xiàn)值是正的，就接受，是負的，就拒絕?；厥掌冢?是距一項投資

18、的現(xiàn)金流量總和等于它的成本的時間長度?；厥掌诜▌t： 如果項目的回收期低于某個低于某個取舍時限，就接受優(yōu)點：容易理解調整后期現(xiàn)金流量的不確定性偏向于高流動性缺點：忽視貨幣的時間價值需要一個任意的取舍時限忽視取舍時限后的現(xiàn)金流量傾向于拒絕長期項目貼現(xiàn)回收期： 就是距一項投資的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量綜合等于它的成本的時間長度。貼現(xiàn)回收期法則： 根據(jù)鐵線回收期發(fā)展的。如果一項投資的貼現(xiàn)回收期低于某個預先設定的年數(shù)，那么該投資就是可以接受的。優(yōu)點：考慮了時間的貨幣價值容易理解不會接受預期為負值的投資偏向于高流動性缺點 ;可能拒絕為正值的投資需要一個任意的取舍時限忽略取舍時限后的現(xiàn)金流量偏向于拒絕長期項目平均會計報

19、酬率 =平均凈利潤 / 平均賬面價值根據(jù)平均會計報酬法則， 如果一個項目的平均會計報酬大于它的目標平均會計報酬率，那么就可以接受這個項目優(yōu)點：容易計算所要的資料通常都可以取得缺點：并不是真正的報酬率，忽略貨幣的時間價值使用任意的去和報酬率作為比較標準根據(jù)會計價值， 并不是現(xiàn)金流量和市價內(nèi)含報酬率： 就是一項使凈現(xiàn)值為0 的貼現(xiàn)率， 有時也叫做貼現(xiàn)現(xiàn)金流量報酬率根據(jù)法則， 如果一項投資的超過必要報酬率，就可以接受這項投資，否則，就應該拒絕優(yōu)點：和密切相關， 經(jīng)常導致完全一樣的決策容易理解和交流缺點：可能導致多個解，或者無法處理非常規(guī)現(xiàn)金流量在比較互斥投資時，可能導致不正確的決策第十章資本性投資決

20、策增量現(xiàn)金流量 ： 因為相關現(xiàn)金流量被界定為公司現(xiàn)有現(xiàn)金流量的該變量或增加量，它們就被稱作項目的增量現(xiàn)金流量沉沒成本 ：從定義看，是指已經(jīng)付出的成本，或者已經(jīng)發(fā)生、必須償還的債務。 這種成本不會因為今天是否決定接受一個項目而改變機會成本 ： 是指為了得到某種東西而所要放棄另一些東西的最大價值；也可以理解為在面臨多方案擇一決策時，被舍棄的選項中的最高價值者是本次決策的機會成本；項目現(xiàn)金流量 =項目經(jīng)營現(xiàn)金流量項目增額凈營運資本變動項目經(jīng)資本性支出經(jīng)營現(xiàn)金流量推導順推法：銷售收入成本稅稅盾法： (銷售收入銷售成本)（1t）+折舊 t貼現(xiàn)現(xiàn)金流量分析的一些特殊狀況第十一章項目分析與評估預測風險 ：由

21、凈現(xiàn)值的估計值取決于預測的未來現(xiàn)金流量。如果未來現(xiàn)金流量預測有錯誤，那么估計值就可能產(chǎn)生誤導，我們把它稱為預測風險。1. 一般表達式： 不考慮稅，確定會計、現(xiàn)金和財務保本點vpocffcq2. 會計保本點 ：項目的凈利潤等于0 時的銷售量， 此時等于折舊dvpdfcq它的回收期正好等于它的年限，是負值，為03.現(xiàn)金保本點： 當 0 為 0 時vpfcq4.財務保本點：等于0 時vpocffcq*貼現(xiàn)回收期等于它的年限等于0,*ocf是現(xiàn)值等于 0 是的就等于它的必要報酬率經(jīng)營杠桿 ： 指在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中由于存在固定成本而使利潤變動率大于產(chǎn)銷量變動率的規(guī)律。計量經(jīng)營杠桿：的變動百分比q 的變動百

22、分比的變動百分比qfcdol1第十二章資本市場歷史的一些啟示資本市場歷史啟示1.承擔風險，就會有回報2.潛在的回報越大，風險就越大固定成本： 是指成本總額在一定時期和一定業(yè)務量范圍內(nèi)，不受業(yè)務量增減變動影響而能保持不變的成本。變動成本：變動成本是指那些成本的總發(fā)生額在相關范圍內(nèi)隨著業(yè)務量的變動而呈線性變動的成本。資本市場效率1.弱式效率：它認為當前價格至少反映該股票自身過去的價格2.半強式效率：入股一個市場呈現(xiàn)半強式效率，那么所有公開的信息都將反映在股票價格之中3. 強式效率： 如果市場呈現(xiàn)強式效率，那么所有各種類型的信息都飛反映在國標價格當中第十三章報酬、風險與證券市場線期望報酬率： 是指各種可能的報酬率按概率加權計算的平均報酬率，又稱為預期值或均值。它表示在一定的風險條件下，期望得到的平均報酬率。一項資產(chǎn)的期望報酬率取決于這項資產(chǎn)的系統(tǒng)風險風險溢酬： 風險性投資的報酬