債務(wù)重組對企業(yè)財務(wù)影響

1、 會計小論文調(diào)查題目： 債務(wù)重組對企業(yè)財務(wù)影響 學(xué) 院： 浙江師范大學(xué)行知學(xué)院 專 業(yè)： 財務(wù)管理123班 姓 名： 蔣育霖 學(xué) 號： 12806911 課程老師： 熊曉花 聯(lián)系方式：653330 日 期： 2014年6月8日 債務(wù)重組對企業(yè)財務(wù)影響 以上市公司為例 浙江師范大學(xué) 蔣育霖摘 要債務(wù)重組是很多企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中遇到的重大問題, 債務(wù)重組的結(jié)果如何, 會對企業(yè)產(chǎn)生重大影響。因此本文立足于現(xiàn)行的2006年債務(wù)重組準則,以中國深圳和上海證券交易所的上市公司的債務(wù)重組的相關(guān)數(shù)據(jù)作為樣本,研究其債務(wù)重組行為的特點和實施效果。本文的研究目的主要有以下兩點:(1)展

2、現(xiàn)我國ST類上市公司在執(zhí)行債務(wù)重組過程中的行為特征,分析債務(wù)重組給其帶來的在經(jīng)濟后果或者公司績效方面的影響(2)發(fā)現(xiàn)ST類上市公司實行債務(wù)重組的問題,結(jié)合相關(guān)理論和現(xiàn)實狀況,提出解決方法和政策性建議。關(guān)鍵詞債務(wù)重組，ST上市公司，財務(wù)效應(yīng)，公司績效1、 債務(wù)重組基本概念（1） 債務(wù)重組定義目前,國際上對于債務(wù)重組的定義并沒有一致說法。但是對于何為債務(wù)重組,有兩種主流的觀點,一種是廣義的債務(wù)重組,另一種對應(yīng)稱之為狹義的債務(wù)重組。兩者的區(qū)別主要在于債務(wù)重組所包含的范圍不同。廣義的債務(wù)重組定義涵蓋了任何情況下對企業(yè)旳相關(guān)債權(quán)債務(wù)進行調(diào)整的行為。即不管企業(yè)是處于財務(wù)危機、破產(chǎn)困境中,還是正常生產(chǎn)經(jīng)營活

3、動中,只要是涉及到對原債權(quán)債務(wù)關(guān)系進行修改與調(diào)整的事項,均納入債務(wù)重組的范疇之中。例如:澳大利亞的第11號會計指南,這樣定義債務(wù)重組:債務(wù)重組是除債務(wù)消除和可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)為股權(quán)外,可以解除和改變債務(wù)人當時債務(wù)的行動。這是廣義債務(wù)重組定義的典型代表。狹義的債務(wù)重組定義是指債務(wù)重組行為的成立除了對原債權(quán)債務(wù)關(guān)系的調(diào)整之外,還必須滿足一定的條件,一般包括兩點:一是債務(wù)人在生產(chǎn)經(jīng)營過程中,發(fā)生財務(wù)危機,無力償還到期債務(wù);二是對原債權(quán)債務(wù)關(guān)系的修改是建立在債權(quán)人作出讓步的的基礎(chǔ)之上的,債務(wù)人通過債務(wù)重組過程能夠減少應(yīng)付債務(wù)。國際上應(yīng)用這種思想的最典型代表是美國。其第15號財務(wù)會計準則公告,這樣定義債務(wù)重組

4、,債務(wù)重組是債權(quán)人在債務(wù)人發(fā)生財務(wù)困難的時候,基于法律或經(jīng)濟上的考慮,對債務(wù)人的債務(wù)作出的在一般情況下不愿意作出的讓步事項。在我國,債務(wù)重組的定義隨著不同時期不同階段的債務(wù)重組準則發(fā)生過變化,既使用過狹義的債務(wù)重組定義,也使用過廣義的債務(wù)重組定義。目前現(xiàn)行的2006年債務(wù)重組準則將債務(wù)重組定義為:在債務(wù)人發(fā)生財務(wù)困難的情況下,債權(quán)人按照其與債務(wù)人達成的協(xié)議或法院的裁定作出讓步的事項。可以看出目前我國的債務(wù)重組定義是指狹義的債務(wù)重組,需要滿足債務(wù)人發(fā)生財務(wù)困難和債權(quán)人作出讓步兩個必要條件。（2） 債務(wù)重組的方式根據(jù)我國的目前現(xiàn)行的債務(wù)重組準則,債務(wù)重組主要有以下幾種方式:1、以資產(chǎn)清償債務(wù) 以資

5、產(chǎn)清償債務(wù)的方式,簡而言之,就是指債務(wù)人將自己所擁有的資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給債權(quán)人企業(yè)以清償?shù)狡趥鶆?wù)的重組方式。這種債務(wù)重組方式又分為兩類,一類是以現(xiàn)金資產(chǎn)來進行清償。另一類是以非現(xiàn)金資產(chǎn)來償還債務(wù),主要包括企業(yè)的存貨,固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和金融資產(chǎn)等。2、 債務(wù)轉(zhuǎn)為資本 債務(wù)轉(zhuǎn)為資本是指在債務(wù)到期,但是債務(wù)人企業(yè)無力償還債務(wù),通過債務(wù)重組的協(xié)議,債權(quán)人依據(jù)自己手中的債權(quán),按照一定的比例,轉(zhuǎn)換成為債務(wù)人企業(yè)的股本或者實收資本。當事人雙方從債權(quán)債務(wù)關(guān)系轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y合作關(guān)系。3、 修改其他債務(wù)條件 修改其他債務(wù)條件的債務(wù)重組行為,是指對原來的債務(wù)進行一定條件的調(diào)整。這種調(diào)整是除去上述兩種債務(wù)重組形式的對原

6、債務(wù)合同的具有債權(quán)人讓步性質(zhì)的修改。4、以上述三種混合的方式進行債務(wù)重組 某些債務(wù)重組的過程相對來說比較復(fù)雜,并不是使用上述的單一方式,而是采用混合方式進行。該種債務(wù)重組事項,可以劃分為多個部分,每個部分采用不同債務(wù)重組方式,即整個債務(wù)重組行為是以資產(chǎn)清償、債務(wù)轉(zhuǎn)資本、修改其他債務(wù)條件等方式的兩種或兩種以上的組合來進行。（3） 債務(wù)重組的內(nèi)容企業(yè)的債務(wù)重組活動通常包括以下兩方面的內(nèi)容:1、 調(diào)整企業(yè)現(xiàn)有的債權(quán)債務(wù)結(jié)構(gòu) 在債權(quán)債務(wù)調(diào)整過程中,債務(wù)人和債權(quán)的人的目標和行動方針并不一致:站在債務(wù)人的角度,由于在這種經(jīng)濟關(guān)系中處于被動,其主要目標就是為企業(yè)提出合理可行的債務(wù)重組方案,以求解決財務(wù)危機,

7、清理現(xiàn)有債務(wù),合理支配企業(yè)資源。而站在債權(quán)人的角度,應(yīng)分為三個層面進行債務(wù)重組工作一一首先,判斷債務(wù)重組的可能性,即評估該財務(wù)困難企業(yè)風險,并對其資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況等進行分析,在此基礎(chǔ)上明確是否有重建或恢復(fù)經(jīng)營的可能;其次,協(xié)商債務(wù)重組方案,協(xié)商過程中很可能因為債務(wù)人生產(chǎn)經(jīng)營的現(xiàn)實障礙而必須作出妥協(xié),調(diào)整財務(wù)結(jié)構(gòu)才能更新雙方的信用關(guān)系。2、 經(jīng)營結(jié)構(gòu)、治理結(jié)構(gòu)的調(diào)整 債務(wù)重組不能僅僅局限于對于現(xiàn)有的企業(yè)債權(quán)債務(wù)關(guān)系進行調(diào)整,幫助企業(yè)渡過暫時的財務(wù)危機,其根本目的應(yīng)該是在保證債權(quán)人利益的情況下,對債務(wù)企業(yè)進行調(diào)整與變革,提升其盈利能力和競爭實力,使其在以后的生產(chǎn)經(jīng)營當中能夠持續(xù)改善,為股東和債

8、權(quán)人帶來更為豐厚的回報。2、 債務(wù)重組財務(wù)效應(yīng)綜述 2006 年新頒布的企業(yè)會計準則將重組的概念定義為“是指企業(yè)制定和控制的, 將顯著改變企業(yè)組織形式、經(jīng)營范圍或經(jīng)營方式的計劃實施行為”。企業(yè)重組不僅包括企業(yè)自身的內(nèi)部重組, 也包括企業(yè)與外部法人之間的相關(guān)重組行為; 企業(yè)重組的重要特點是“顯著改變企業(yè)組織形式、經(jīng)營范圍或經(jīng)營方式”; 企業(yè)重組的重要目的是改善企業(yè)經(jīng)營管理效率。 在現(xiàn)實經(jīng)濟中, 債務(wù)重組行為的最終目的都是為了提高企業(yè)的經(jīng)濟效益, 即達到企業(yè)設(shè)想的財務(wù)效應(yīng)。債務(wù)重組的財務(wù)效應(yīng)是指通過債務(wù)重組來提高企業(yè)的經(jīng)濟效益, 達到增加利潤、擺脫財務(wù)困境的目的。債務(wù)重組的財務(wù)效應(yīng)是債務(wù)重組的重要

9、目標, 沒有重組的財務(wù)效應(yīng)就沒有必要進行債務(wù)重組, 債務(wù)重組財務(wù)效應(yīng)的實現(xiàn)能夠使債務(wù)人通過重組或直接增加經(jīng)濟效益, 或幫助企業(yè)擺脫債務(wù)困境。3、 債務(wù)重組能夠產(chǎn)生財務(wù)效應(yīng)的原因債務(wù)重組為什么會產(chǎn)生財務(wù)效應(yīng)? 股東成立企業(yè)時都會有一個明確的回報目標, 企業(yè)的效益性是股東回報的基礎(chǔ), 隨著市場的發(fā)展和競爭的加劇, 企業(yè)效益性產(chǎn)生的關(guān)鍵因素往往會逐漸缺失, 企業(yè)效益不佳。不同的企業(yè)具有自己不同的偏好性, 不同的企業(yè)業(yè)務(wù)集中于不同的方面, 有的企業(yè)強調(diào)生產(chǎn)環(huán)節(jié), 有的企業(yè)強調(diào)物流環(huán)節(jié), 缺乏整體效應(yīng),市場環(huán)境的變化就有可能使企業(yè)陷入財務(wù)困境, 不得不進行債務(wù)重組。現(xiàn)實經(jīng)濟生活中存在大量企業(yè)由于利用財務(wù)

10、杠桿而導(dǎo)致的財務(wù)困難局面, 而要想使企業(yè)平穩(wěn)渡過財務(wù)危機, 很多時候是需要利用債務(wù)重組的方式來化解的。在中國的資本市場上, 也存在著大量的大股東侵占上市公司資金的現(xiàn)象。目前解決上市公司欠社會債務(wù)的問題不能及時清償時, 一種方式是將債務(wù)轉(zhuǎn)為上市公司的股份, 這就是通常所說的“債轉(zhuǎn)股”, 而上市公司大股東欠上市公司的款項不能清償時, 有一種“以股抵債”的方法, 就是大股東放棄持有的上市公司股份, 用以抵償久拖不能清償?shù)那飞鲜泄镜目铐?。債?wù)重組效應(yīng)的最終衡量標準都是企業(yè)當初重組的目的是否達到, 企業(yè)效益是否得到提高等等。債務(wù)重組通過債權(quán)人的讓步, 一般情況下, 可以讓企業(yè)走出暫時的困境, 最終實現(xiàn)

11、平穩(wěn)增長和健康發(fā)展。4、 企業(yè)債務(wù)重組的相關(guān)數(shù)據(jù)分析（1） 債務(wù)重組在上市公司重組當中的比重很小雖然債務(wù)重組具有財務(wù)效應(yīng), 但是并不是所有陷入財務(wù)困境的企業(yè)都有能力進行債務(wù)重組, 這從相關(guān)數(shù)據(jù)分析上就可以看出來, 在上市公司中, 重組業(yè)務(wù)中大部分都是資產(chǎn)重組和股權(quán)重組。項目1998年1999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年公司數(shù)公司數(shù)公司數(shù)公司數(shù)公司數(shù)公司數(shù)公司數(shù)公司數(shù)資產(chǎn)重組71137186282285299344281股權(quán)重組130307418514493584662635債務(wù)重組10010141216債務(wù)重組比例18737550464961672481377

12、5 從表 1 可以看出, 從 1998 年至 2005 年的 8 年間, 深圳和上海兩地上市公司的重組活動中, 進行過債務(wù)重組的公司數(shù)僅占 2.97%, 在樣本總量中的比重相當小。 這其中可能有兩個原因: 一個原因就是公司在進入財務(wù)困境之前, 就通過資產(chǎn)重組和股權(quán)重組來改善了公司的經(jīng)營業(yè)績; 在中國資本市場上市資格通過審批制獲得的條件下, 上市資格是一種非常重要的殼資源, 所以上市公司一般不會讓自己陷入虧損的境地, 中國資本市場實行 ST 和PT 的制度, 如果虧損, 就會被上海交易所和深圳交易所實行 ST 和 PT 處理, 股份的流動性大大降低, “殼”資源的價值就會大打折扣。在公司陷入連續(xù)

13、虧損的困境之前, 上市公司會利用各種機會來避免虧損, 避免被實行 ST 和 PT 處理, 所以可能虧損的公司也許通過資產(chǎn)重組和股權(quán)重組來使自己擺脫虧損困境。2000 年中國的會計準則允許債務(wù)重組事項和非貨幣性資產(chǎn)交換按照公允價值作為計價基礎(chǔ)時, 很多上市公司就進行虛假的非貨幣性資產(chǎn)等重組行為,其目的就是“制造利潤”, 進行保“殼”運動。 另一種原因可能就是并非所有的公司都具有進行債務(wù)重組的能力。既然“殼”資源的價值這么巨大, 最終虧損的上市公司一般都是因為沒有進行資產(chǎn)重組和股權(quán)重組能力,而只好讓虧損顯現(xiàn)在表面, 進入債務(wù)重組的境地。（2） 債務(wù)重組的方式多種多樣 債務(wù)重組的具體方式也比較多樣,

14、 由于相關(guān)上市公司對債務(wù)重組的具體方式披露并不完全, 所以統(tǒng)計數(shù)據(jù)不是十分完全, 相關(guān)不完全統(tǒng)計數(shù)據(jù)如表 3 所示: 從相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計可以看出, 債務(wù)重組的主要方式有七種: 債務(wù)豁免、以非現(xiàn)金資產(chǎn)清償、債務(wù)轉(zhuǎn)為資本、修改其他債務(wù)條件、當?shù)卣鸀榍鍍?、控股股東代為清償及其他重組方式。其中, 債務(wù)豁免是最為主要的清償方式, 占可以獲得的統(tǒng)計數(shù)據(jù)的 71.93%, 這與債務(wù)人陷入財務(wù)困境的現(xiàn)實條件有關(guān)。如果債權(quán)人不給予債務(wù)人豁免, 債務(wù)人有可能破產(chǎn), 而商業(yè)上的債權(quán)債務(wù)關(guān)系一般與產(chǎn)業(yè)鏈有關(guān), 債權(quán)人很可能是債務(wù)人的供應(yīng)商, 如果債務(wù)人“死亡”, 沒有了產(chǎn)業(yè)鏈上的一個環(huán)節(jié), 對于債權(quán)人而言也是一種損失

15、。所以債務(wù)豁免的理由是可以理解的。5、 債務(wù)重組對ST公司績效的影響分析（1） 企業(yè)績效評價方法概述 目前采用的績效評價方法一般有兩種:一種是事件分析法,另一種是財務(wù)指標變動分析法。對于事件分析法,它主要是研究資本市場上所發(fā)生的特殊事件對股價市場表現(xiàn)的影響,通常使用超額收益率指標來進行衡量,是一種在西方被廣泛應(yīng)用于金融證券市場的績效評價方法。但是事件分析法對股票價格的影響因素要求很高.由于中國證券市場噪音較大,存在許多非理性的因素,難以做到排除干擾,準確判斷各種利益相關(guān)者的動機和想法;再加上事件分析法必須要求定義準確的事件發(fā)生日期和時間窗口,而就作者查閱債務(wù)重組的信息披露來看,存在諸多問題,難

16、以完全搜集并準確判斷事件的時間信息;因此本文采用第二種方法財務(wù)指標變動分析法來進行績效評價,主要考察債務(wù)重組前一年、當年以及債務(wù)重組后一年的財務(wù)指標的變化情況來判斷債務(wù)重組對整個企業(yè)經(jīng)營績效的影響。（2） 企業(yè)財務(wù)指標變動統(tǒng)計分析 此處采取2009年到2011年期間發(fā)生債務(wù)重組的ST類上市公司為研究樣本,其中2011年樣本公司由于債務(wù)重組后一年的財務(wù)數(shù)據(jù)尚未公布,只比較債務(wù)重組當年和前一年的情況。本文共選取償債能力、盈利能力、營運能力三個方面的財務(wù)指標進行比較,并且副除存在奇異值的樣本,來揭示債務(wù)重組對ST類上市公司的績效的影響。1、 償債能力財務(wù)指標分析償債能力一般分為兩類,分別是長期償債能

17、力和短期償債能力。其中短期償債能力指企業(yè)以流動資產(chǎn)償還流動負債的能力,它反映企業(yè)償付日常到期債務(wù)的能力,常用流動比例和速動比例等財務(wù)指標來衡量;長期償債能力指企業(yè)償還長期負債的能力,通常使用資產(chǎn)負債率來進行衡量。其統(tǒng)計分析數(shù)據(jù)如下表所示:流動比率指標 從上表中可以看出,樣本公司每年的流動比例都遠遠低于2的標準水平,說明它們的短期償債能力均較差,如期償還短期債務(wù)確實比較困難。從債務(wù)重組前后幾年的數(shù)據(jù)變化來看,每一年的樣本公司其債務(wù)重組當年的流動比例相較于前一年都有一定程度的提高,并且這種趨勢可以很好地持續(xù)到債務(wù)重組的后一年。說明債務(wù)重組事項在一定程度上可以幫助企業(yè)更好地處理短期負債與流動資產(chǎn)間的

18、關(guān)系。 資產(chǎn)產(chǎn)負債表指標 資產(chǎn)負債率,指企業(yè)負債總額與資產(chǎn)總額之間的比值。一般情況下,資產(chǎn)負債率越小,表明企業(yè)長期償債能力越強。從債權(quán)人的角度來看,該指標越小越好,這樣對企業(yè)償債越有保證。從企業(yè)的所有者的角度來看,若該指標較大,表示利用較少的自有資本投資形成了較多的生產(chǎn)經(jīng)營用資產(chǎn),不僅擴大了生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模,而且在經(jīng)營狀況良好的情況下,還可以利用財務(wù)杠桿的原理,得到較多的投資利潤。但資產(chǎn)負債率過大,則表明企業(yè)的債務(wù)負擔重,企業(yè)資金實力不強,不僅對債權(quán)人不利,而且企業(yè)又瀕臨倒閉的危險。資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額。從上表中的數(shù)據(jù)可以看出,三年樣本的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示的結(jié)果并不完全一致,2009年的樣本公

19、司在債務(wù)重組當年資產(chǎn)負債率有微弱的下降,債務(wù)重組后一年又出現(xiàn)反彈的情況,資產(chǎn)負債率略微提高,但仍然低于重組前的平均值:2010年的樣本公司在債務(wù)重組當年與2009年的樣本公司比較類似,資產(chǎn)負債率指標也是出現(xiàn)小幅的下降趨勢,但債務(wù)重組旳后一年表現(xiàn)出另一種情況,資產(chǎn)負債率指標仍然保持下降的趨勢。2011那年的樣本在債務(wù)重組當年,資產(chǎn)負債率也是呈現(xiàn)出下降趨勢,但是其降幅遠超過2009年和2010年的樣本公司。因此只能說,債務(wù)重組當年對樣本公司的長期償債能力有正面的影響,但是其影響的力度和持續(xù)性受到樣本公司等其他因素的影響。2、 營運能力財務(wù)指標分析 營運能力是指企業(yè)基于外部市場環(huán)境的約束,通過內(nèi)部人

20、力資源和生產(chǎn)資料的配置組合而對財務(wù)目標實現(xiàn)所產(chǎn)生作用的大小。這類指標主要反映企業(yè)的營運能力和經(jīng)營效率。一般來說,周轉(zhuǎn)率越高,周轉(zhuǎn)次數(shù)越多,資產(chǎn)的使用效率就越高,從而企業(yè)的營運能力越強。包括存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)現(xiàn)金回收率、凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率等。本文主要考察應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三個指標。其統(tǒng)計數(shù)據(jù)如下表所示:應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標從表中的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看,三年的樣本在債務(wù)重組當年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率都有一定程度的提升,但債務(wù)重組后一年的情況表現(xiàn)出了一定的差異性,09年的樣本債務(wù)重組后一年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率仍然有大幅提升,而10

21、年的樣本應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率相較于債務(wù)重組當年有微弱的下降,但仍然高于債務(wù)重組前的指標值,說明債務(wù)重組對應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標來說還是有一定的積極作用的。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從上表中的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在債務(wù)重組前后總體來說表現(xiàn)比較平緩,2009年的樣本在債務(wù)重組當年有微弱的下降趨勢,但是在重組后一年逐漸上升并且超過了債務(wù)重組前一年的指標值。2010年與2011年的樣本顯示出從債務(wù)重組當年幵始,其對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的積極作用就已經(jīng)顯現(xiàn)出來。綜上所述,債務(wù)重組對ST類上市公司的營運能力還是有一定程度旳積極影響,但是這種影響幅度并不是很大,而且其持續(xù)性也并不明顯。3、 獲利能力財務(wù)指標分析獲利能力是企業(yè)獲取投

22、資收益的能力,公司利潤的多少,利潤率的高低,是衡量公司有無活力、經(jīng)營管理有無效率的標志。這類指標主要反映了企業(yè)的盈利能力和獲利能力,包括營業(yè)毛利率、總資產(chǎn)報酬率、總資產(chǎn)凈利潤率、流動資產(chǎn)凈利潤率、固定資產(chǎn)凈利潤率、股東權(quán)益凈利潤率、資本收益率、每股收益等?？傎Y產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率是指企業(yè)一定時期內(nèi)獲得的報酬總額與資產(chǎn)平均總額的比率,資產(chǎn)報酬率是衡量公司運用所有資產(chǎn)獲得經(jīng)營成果的指標?？傎Y產(chǎn)報酬率=(利潤總額+利息支出)/平均資產(chǎn)總額。它表示企業(yè)包括凈資產(chǎn)和負債在內(nèi)的全部資產(chǎn)旳總體獲利能力,用以評價企業(yè)運用全部資產(chǎn)的總體獲利能力。上表的統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明,在債務(wù)重組前,樣本公司的總資產(chǎn)報酬率并不十分理

23、想,其中2009年、2010年兩年的樣本指標平均值都為負數(shù),2011年的樣本指標雖然為正,但仍然處于非常低的水平,說明在債務(wù)重組前,公司總資產(chǎn)的盈利能力堪憂。在債務(wù)重組后其總資產(chǎn)報酬率指標都有較大程度的上升,上升幅度都在6個百分點以上。其中2009年的樣本顯示這種上升趨勢雖然有所減緩,但仍然可以延續(xù)到債務(wù)重組的后一年。2010年的樣本顯示出債務(wù)重組后一年,總資產(chǎn)報酬率指標雖然有微弱的下降,但仍然遠遠好于債務(wù)重組前的情況。以上數(shù)據(jù)表明債務(wù)重組對企業(yè)的總資產(chǎn)報酬率可以產(chǎn)生較為積極的影響,但是影響持續(xù)性并不是非常樂觀。6、 我國上市公司債務(wù)重組相關(guān)結(jié)論（一） 上市公司通過債務(wù)重組取得了較好的收益 企

24、業(yè)通過債務(wù)重組經(jīng)常可以獲得重大經(jīng)濟轉(zhuǎn)機, 一般而言, 企業(yè)大量借債時是企業(yè)所處行業(yè)處于經(jīng)濟景氣期間,也只有這樣, 企業(yè)的債務(wù)償還前景才比較光明, 銀行才能夠借錢給企業(yè)。但是過了經(jīng)濟景氣期間, 或者企業(yè)負債過重,經(jīng)營稍有波動, 企業(yè)就可能被財務(wù)杠桿壓得直不起腰來。而債務(wù)重組通?？梢詾槠髽I(yè)贏得“喘口氣”的時間, 一旦企業(yè)度過困難期, 經(jīng)濟效益好轉(zhuǎn), 不僅對企業(yè)而言是好事, 對于債權(quán)人來說, 也可以使債權(quán)得到償還, 有利于債權(quán)人的利益。我們通過前述樣本看出, 大部分情況下債權(quán)人對債務(wù)方進行了較大幅度的讓步, 幫助債務(wù)方取得了較好的經(jīng)濟效益, 主要表現(xiàn)在公司利潤率顯著提升。（二）債務(wù)重組前企業(yè)經(jīng)營狀況

25、大部分較差 債務(wù)重組在實際經(jīng)濟生活中大量存在, 重組方式也多種多樣, 如債轉(zhuǎn)股、掛息等, 我們在前面分析的樣本中也有很多具體的債務(wù)重組方式。但是典型的特征是, 進行債務(wù)重組的上市公司重組前三年的利潤率大都較差, 都是到了迫不得已的情況下才進行債務(wù)重組。當然, 這其中還有債權(quán)人是否同意重組的條件限制。7、 對我國上市公司債務(wù)重組方面的建議（1） 應(yīng)該及時進行債務(wù)重組 我們希望有債務(wù)負擔的公司及時進行債務(wù)重組行為,這樣更加有利于公司早日走出困境。一方面, 債務(wù)人要積極與債權(quán)人溝通, 及早實施債務(wù)重組, 為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營早日恢復(fù)正軌做努力; 另一方面, 債權(quán)人也要及時進行決策, 從長遠著眼, 及早給予債務(wù)人相關(guān)幫助, 債務(wù)人早日脫困對于債權(quán)人利益的保護也有好處。（2） 應(yīng)該