方案評價(jià)比較和選擇ppt課件

1、n 多方案的比較和選擇是指對根據(jù)實(shí)踐情況所提出的各個(gè)被選方案，經(jīng)過選擇適當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)評價(jià)方法和目的，對各個(gè)方案的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)展比較，最終選擇出最正確投資方案。n 多方案的比較和選擇不僅涉及經(jīng)濟(jì)要素，而且還涉及技術(shù)要素以及工程內(nèi)外部環(huán)境等其他相關(guān)要素如產(chǎn)質(zhì)量量、市場競爭、市場營銷等),只需對這些要素進(jìn)展全面地、系統(tǒng)地調(diào)查、分析和研討，才干選出最正確方案，做出科學(xué)的投資決策。本章只引見從工程經(jīng)濟(jì)效益的角度來比較和選擇投資方案。n投資方案之間的關(guān)系投資方案之間的關(guān)系n 互斥型方案互斥型方案n 獨(dú)立型方案獨(dú)立型方案n 普通相關(guān)型方案普通相關(guān)型方案n 在進(jìn)展投資方案的比較和選擇，首先應(yīng)明確投資方案之間的的相互

2、關(guān)系，然后才干思索用適宜的評價(jià)目的和方法進(jìn)展方案的比較。普通來說，方案之間存在著三種關(guān)系：互斥關(guān)系、獨(dú)立關(guān)系和相互關(guān)系。n一、互斥關(guān)系n 互斥關(guān)系是指個(gè)方案之間具有排他性。進(jìn)展方案比選時(shí)，在多個(gè)備選方案中只能選擇一個(gè)投資方案，其他方案均必需放棄。處于互斥關(guān)系中的方案為互斥方案?；コ庑苑桨赣挚煞Q為排他型方案、對立型方案、替代型方案等。n n另一種是企業(yè)可利用的資金是有限制的。另一種是企業(yè)可利用的資金是有限制的。在不超出資金限額的條件下，選擇出最正確的在不超出資金限額的條件下，選擇出最正確的方案組合。在這種條件下，獨(dú)立關(guān)系轉(zhuǎn)化為一方案組合。在這種條件下，獨(dú)立關(guān)系轉(zhuǎn)化為一定程度上的互斥關(guān)系，這樣就可

3、以參照互斥型定程度上的互斥關(guān)系，這樣就可以參照互斥型方案的比選方法選擇出最正確方案。方案的比選方法選擇出最正確方案。l互斥型方案經(jīng)濟(jì)評價(jià)分兩部分內(nèi)容：互斥型方案經(jīng)濟(jì)評價(jià)分兩部分內(nèi)容：l 1. 1.是調(diào)查各個(gè)方案本身的經(jīng)濟(jì)效果，稱為絕對效果檢驗(yàn)；是調(diào)查各個(gè)方案本身的經(jīng)濟(jì)效果，稱為絕對效果檢驗(yàn)；l 2. 2.是調(diào)查備選方案中哪個(gè)方案相對最優(yōu)，稱為相對效果檢驗(yàn)。是調(diào)查備選方案中哪個(gè)方案相對最優(yōu)，稱為相對效果檢驗(yàn)。l互斥型方案經(jīng)濟(jì)評價(jià)按壽命分三種：互斥型方案經(jīng)濟(jì)評價(jià)按壽命分三種：l 1. 1.壽命相等的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)壽命相等的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)l 凈現(xiàn)值法與凈年值法凈現(xiàn)值法與凈年值法l 用現(xiàn)值

4、法與費(fèi)用年值法用現(xiàn)值法與費(fèi)用年值法l 內(nèi)部收益率法內(nèi)部收益率法l2.2.壽命不等的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)壽命不等的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)l 凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值法l 凈年值法凈年值法l 3. 3.無限壽命的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)無限壽命的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)l 凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值法l 凈年值法凈年值法n NPVi0且且maxNPVi最優(yōu)方案最優(yōu)方案n NAVi0且且maxNAVi所對應(yīng)的方案為所對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案最優(yōu)方案n例:有互斥方案A.B,其壽命期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量如表所示,試用凈現(xiàn)值為規(guī)范作出選擇.(i0=10%) 年末方案 0 110 A -500 100 B -600 150單位:萬元解解:(1)絕

5、對效果檢驗(yàn)絕對效果檢驗(yàn)NPVA=-500+100(P/A,10%,10)=114.460 A方案經(jīng)濟(jì)上可行方案經(jīng)濟(jì)上可行 NPVB=-600+150(P/A,10%,10)=321.690 B方案經(jīng)濟(jì)上可行方案經(jīng)濟(jì)上可行 (2)相對效果檢驗(yàn)相對效果檢驗(yàn)NPVB NPVA=207.23(萬元萬元)0 B方案優(yōu)于方案優(yōu)于A方案方案.應(yīng)選擇應(yīng)選擇B方案方案n 現(xiàn)值法中的增量分析法的原那么是經(jīng)過對現(xiàn)金流量差額的評價(jià)來比選方案。詳細(xì)地說，假設(shè)我們是在兩個(gè)方案中選優(yōu)，首先要計(jì)算著兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量之差，構(gòu)成一個(gè)差額現(xiàn)金流量，然后思索某一方案比另一方案添加的投資在經(jīng)濟(jì)上能否合算，即計(jì)算新構(gòu)成的差額現(xiàn)金流量的

6、凈現(xiàn)值，這個(gè)凈現(xiàn)值也稱為投資增額凈現(xiàn)值，假設(shè)投資凈現(xiàn)值大于零，闡明有投資增額所引起的收益按基準(zhǔn)貼現(xiàn)率計(jì)算的現(xiàn)值大于所添加的投資的現(xiàn)值，闡明投資的添加是合算的，差額現(xiàn)金流量所構(gòu)成的方案在經(jīng)濟(jì)上是可行的，這時(shí)應(yīng)選擇投資大的方案，反之，假設(shè)投資增額凈現(xiàn)值小于零，那么選擇投資小的方案。例題113 5-1 5-2例:有互斥方案A.B.C,其壽命期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量如表所示,試選擇最優(yōu)方案.(i0=10%) 年末方案 0110 A -5000 1400 B -8000 1900 C-10000 2500maxNPV(A-A0)NPVBmaxNPVNPVcmaxNPV2. 2. 費(fèi)用現(xiàn)值法與費(fèi)用年值法費(fèi)用現(xiàn)值

7、法與費(fèi)用年值法 判別準(zhǔn)那么：判別準(zhǔn)那么： min minPCiPCi所對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案所對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案 min minACiACi所對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案所對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案 【例】：【例】： 設(shè)備型號設(shè)備型號 初始投資初始投資 年運(yùn)營費(fèi)年運(yùn)營費(fèi) 殘值殘值 壽命壽命 萬元萬元 萬元萬元 萬元萬元 年年 A 20 2 3 5 A 20 2 3 5 B 30 1 5 5 B 30 1 5 5 設(shè)折現(xiàn)率為設(shè)折現(xiàn)率為1010，應(yīng)選哪種設(shè)備？，應(yīng)選哪種設(shè)備？ 解：解：PCA=20+2(P/A,10%,5)PCA=20+2(P/A,10%,5)3(P/F,10%,5)=25.723(P/F,10

8、%,5)=25.72萬元萬元 PCB=30+1(P/A,10%,5) PCB=30+1(P/A,10%,5)5(P/F,10%,5)=30.695(P/F,10%,5)=30.69萬元萬元 PCA PCB PCA PCB 應(yīng)選應(yīng)選A A設(shè)備設(shè)備n 很容易證明，用現(xiàn)值法的單獨(dú)分析和增量分析比選方案會(huì)得出完全一致的結(jié)論。以上的方法同樣適用于凈現(xiàn)值的等效目的凈終值和凈年值。即計(jì)算投資增額凈終值和投資增額凈年值目的也會(huì)得出一致的結(jié)論。n3.差額內(nèi)部收益率法n 差額內(nèi)部收益率法的表達(dá)式為：ntttIRRCOCI00)1 ()(問題:行的方案嗎？為最大的方案是最優(yōu)可且IRRiIRR0NPViNPViNPV

9、iNPViNPViNPViABAAAAABBBBBIRRIRRIRR互斥方案的比選不能直接用內(nèi)部收益率來對比，必需把絕對效互斥方案的比選不能直接用內(nèi)部收益率來對比，必需把絕對效果評價(jià)和相對效果評價(jià)結(jié)合起來進(jìn)展。詳細(xì)操作步驟如下：果評價(jià)和相對效果評價(jià)結(jié)合起來進(jìn)展。詳細(xì)操作步驟如下：(1)(1)將方案按投資額由小到大排序；將方案按投資額由小到大排序； (2) (2)進(jìn)展絕對效果評價(jià)：計(jì)算各方案的進(jìn)展絕對效果評價(jià)：計(jì)算各方案的IRR(IRR(或或NPVNPV或或NAV)NAV)，淘汰，淘汰IRRicIRRic或或NPV0NPV0或或NAV0NAVicIRRic，那么保管投資額大的方案；反之，那么保管

10、投，那么保管投資額大的方案；反之，那么保管投資額小的方案。直到最后一個(gè)被保管的方案即為最優(yōu)方案。資額小的方案。直到最后一個(gè)被保管的方案即為最優(yōu)方案。 闡明：對于僅有費(fèi)用現(xiàn)金流量的互斥方案比選也可用差額內(nèi)部闡明：對于僅有費(fèi)用現(xiàn)金流量的互斥方案比選也可用差額內(nèi)部收益率法，這時(shí)是把增額投資所導(dǎo)致的對其他費(fèi)用的節(jié)約看成收益率法，這時(shí)是把增額投資所導(dǎo)致的對其他費(fèi)用的節(jié)約看成是增額收益。是增額收益。 例題例題p116 5-3 p118 5-4p116 5-3 p118 5-4 需求闡明的是，差額內(nèi)部收益率只能闡明增量投資部分的經(jīng)濟(jì)合理性即IRRic，并不能闡明全部投資的經(jīng)濟(jì)效果，所以在采用差額內(nèi)部收益率進(jìn)

11、展方案的比選時(shí)，首先應(yīng)對比選方案進(jìn)展一方案檢驗(yàn)，只需可行的方案才干參與方案的評選。 4.最小費(fèi)用法 在工程工程的經(jīng)濟(jì)評價(jià)中經(jīng)常會(huì)遇到這種情況，即參與評選的方案其所產(chǎn)生的效益無法或很難用貨幣來計(jì)算，比如一些教育、環(huán)保等工程，對這些方案比選時(shí)，由于得不到方案的凈現(xiàn)金流量，所以也就無法采用現(xiàn)值法和差額內(nèi)部收益率法對方法進(jìn)展經(jīng)濟(jì)評價(jià)。 在這種情況下，我們假設(shè)各方案產(chǎn)生的收益是一樣的，對各方案的費(fèi)用進(jìn)展比較，以參與方案的費(fèi)用最小者為最優(yōu)方案，這種評價(jià)方案的方法稱為最小費(fèi)用法。最小費(fèi)用法包括費(fèi)用現(xiàn)值法和費(fèi)用年值法。 費(fèi)用現(xiàn)值法是指利用此方法所計(jì)算出的凈現(xiàn)值指包括費(fèi)用部分，即只計(jì)算各備選方案的費(fèi)用現(xiàn)值，并進(jìn)

12、展對比，以費(fèi)用現(xiàn)值最低的方案為最正確方案，它本質(zhì)是凈現(xiàn)值法的一個(gè)特例。其表達(dá)式為：例題 書5-5nttctiCOPC0)1 (5.投資回收期法原理同3，詳細(xì)操作步驟如下：(1)將方案按投資額由小到大排序； (2)進(jìn)展絕對效果評價(jià)：計(jì)算各方案的Pt，淘汰PtPc的方案，保管經(jīng)過絕對效果檢驗(yàn)的方案； (3)進(jìn)展相對效果評價(jià)：依次計(jì)算第二步保管方案間的Pt。假設(shè)PtIRRCIRRB似乎方案似乎方案A最優(yōu)，這與凈現(xiàn)值法、凈年值最優(yōu)，這與凈現(xiàn)值法、凈年值法發(fā)生了沖突，下面經(jīng)過差額投資內(nèi)部收益率比較方案法發(fā)生了沖突，下面經(jīng)過差額投資內(nèi)部收益率比較方案C與與方案方案A差額投資收益情況差額投資收益情況 110

13、0 1100 1100 1100 0 1 2 3 10CA方案方案 年年 5000 BACBACAWAWAWNPVNPVNPV 即方案C的總投資1億元中有5000萬元的收益率與方案A一樣都是25%，另有5000萬元收益率那么較低，只需17.7%，但大于基準(zhǔn)收益率，假設(shè)不選方案C而選方案A，從時(shí)機(jī)本錢角度思索，增量投資5000萬元僅能獲得基準(zhǔn)收益率15%的收益程度，所以，應(yīng)選擇投資方案C。%15%7.170)10,)(14002500(5000CACiIRRiAP結(jié)論：在互斥方案選擇時(shí)，不能運(yùn)用內(nèi)部收益率的大小作為判別方案優(yōu)劣的尺度。 二、壽命期不同的互斥方案的比較與選擇二、壽命期不同的互斥方案

14、的比較與選擇 當(dāng)備選方案具有不同的經(jīng)濟(jì)壽命時(shí)，不當(dāng)備選方案具有不同的經(jīng)濟(jì)壽命時(shí)，不能直接采用凈現(xiàn)值、差額內(nèi)部收益率等評價(jià)方能直接采用凈現(xiàn)值、差額內(nèi)部收益率等評價(jià)方法對方案進(jìn)展比選，需求采取一些方法，是備法對方案進(jìn)展比選，需求采取一些方法，是備選方案比較的根底相一致。通常采用最小公倍選方案比較的根底相一致。通常采用最小公倍數(shù)法、研討期法、凈年值法對壽命期不同的方數(shù)法、研討期法、凈年值法對壽命期不同的方案進(jìn)展比選。案進(jìn)展比選。 1.最小公倍數(shù)法最小公倍數(shù)法 最小公倍數(shù)法是以各備選方案的效力壽最小公倍數(shù)法是以各備選方案的效力壽命的最小公倍數(shù)作為方案進(jìn)展比選的共同的期命的最小公倍數(shù)作為方案進(jìn)展比選的共

15、同的期限，限， 并假定各個(gè)方案均在這樣一個(gè)共同的期，內(nèi)反并假定各個(gè)方案均在這樣一個(gè)共同的期，內(nèi)反復(fù)實(shí)施，對各個(gè)方案分析期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流復(fù)實(shí)施，對各個(gè)方案分析期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量進(jìn)展反復(fù)計(jì)算，直到分析期終了。量進(jìn)展反復(fù)計(jì)算，直到分析期終了。例例52 有兩種疏浚灌溉渠道的方案，一是用挖泥機(jī)去除渠道有兩種疏浚灌溉渠道的方案，一是用挖泥機(jī)去除渠道淤泥；二是在渠底鋪設(shè)砼板，添加水流速度，確保渠道不淤。淤泥；二是在渠底鋪設(shè)砼板，添加水流速度，確保渠道不淤。兩方案費(fèi)用支出為：方案兩方案費(fèi)用支出為：方案A購置挖泥機(jī)購置挖泥機(jī)65000元，運(yùn)用壽命元，運(yùn)用壽命10年，機(jī)械殘值年，機(jī)械殘值3000元，年作業(yè)費(fèi)元

16、，年作業(yè)費(fèi)22000元，控制水草生長的年元，控制水草生長的年費(fèi)用費(fèi)用12000元；方案元；方案B渠底鋪設(shè)砼板渠底鋪設(shè)砼板50萬元，可運(yùn)用萬元，可運(yùn)用50年，年年，年維護(hù)費(fèi)維護(hù)費(fèi)1000元，元，5年修補(bǔ)一次費(fèi)用年修補(bǔ)一次費(fèi)用30000元。設(shè)基準(zhǔn)收益率元。設(shè)基準(zhǔn)收益率ic10%，試進(jìn)展方案選擇。，試進(jìn)展方案選擇。解：建立比較根底，確定比較期。解：建立比較根底，確定比較期。 10、50和和5的最小公倍數(shù)為的最小公倍數(shù)為50，以，以50年作為比較期，方案年作為比較期，方案一反復(fù)一反復(fù)5次。次。 現(xiàn)金流量圖現(xiàn)金流量圖0.3 0.3 0.3 0.3 0.3010203040506.56.56.56.56.

17、52.2+1.22.2+1.22.2+1.22.2+1.22.2+1.2年方案方案A方案方案B33333333301020304050(年)500.10.10.10.10.10.10.10.10.10.1圖圖5-3 5-3 疏浚渠道方案現(xiàn)金流量圖疏浚渠道方案現(xiàn)金流量圖 凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值法 40302010%)101(62000%)101(62000%)101(62000%)101(6200065000ANPV505040%)101%(101%)101 (3400%)101 (3000元74.440120%37425.1591%)101 (1010i或：或：1010年期實(shí)踐利率年期實(shí)踐利率 元74

18、.440120%)101%(101%)101 (34000%)37425.1591%(37425.1591%)37425.1591 (3000%)37425.1591%(37425.1591%)37425.1591 (6500650050505544ANPV元91.558379%)101 (30000%)101 (30000%)101 (30000%)101 (30000%)101 (30000%)101 (30000%)101 (30000%)101 (30000%)101 (30000%)101%(101%)101 (1 . 0500000454035302520151055050BNPV

19、或：或：5 5年期實(shí)踐利率年期實(shí)踐利率 %051.611%)101 (55i元91.558379%)051.611%(051.611%)051.611 (30000%)101%(101%)101 (1000500000995050BNPV凈年值法凈年值法 元21.443901%)101 (%1030001%)101 (%)101 (%106500034000101010AAW元74.563171%)101 (%)101 (%10)30000500000(1%)101 (%101%10300001000505055BAW差額投資內(nèi)部收益率法差額投資內(nèi)部收益率法 BA差額投資現(xiàn)金流量圖為：差額投資

20、現(xiàn)金流量圖為： 500510152025303540456.56.53.33.33.33.33.33333333333 (年)0.30.30.30.30.30.30.30.30.30.350FNPVBAFNPVBFNPVA558379.91(440120.74)118259.17元 取i8%，那么i51+8%5146.93% i10(1+8%)101115.89% 元42244%)89.1151%(89.1151%)89.1151 (65000%)81%(81%)81 (33000%)89.1151%(89.1151%)89.1151 (3000%)93.461%(93.461%)93.461

21、 (30000)50000065000(4450505599ABNPV 取i27%，那么i5(1+7%)5140.26%，i10(1+7%)10196.72% 元）（）（9172%)72.961%(72.961%)72.961 (65000%)71%(71%)71 (33000%)72.961%(72.961%)72.961 (3000%)26.401%(26.401%26.40130000500000650004450505599ABNPV由于 時(shí) %10i%10%18.74224491729172%)7%8(%7ciFIRR或：取或：取i1i17% 7% 元6501%)71 (%)71%(

22、74700001%)71 (%7300001%)71 (%)71%(7300001%)71 (%)71%(76500033000505010551010ABAW同樣，i28%，AWBA3453元 %10%16.73453650650%)7%8(%7ciFIRR 結(jié)論：由凈現(xiàn)值法、凈年值法和差額投資內(nèi)部收益率法知，A方案較優(yōu)。尤其當(dāng)思索到挖泥機(jī)還可出租運(yùn)營，或挖泥機(jī)今后售價(jià)有降低趨勢或出現(xiàn)更高性價(jià)比的產(chǎn)品時(shí)，采用方案A更具有優(yōu)勢。 n n2.研討期法n 所謂研討期法是針對壽命期不同的互斥方案，直接選取一個(gè)適當(dāng)?shù)姆治銎谧鳛楦鱾€(gè)方案共同的計(jì)算期，經(jīng)過比較各個(gè)方案在該計(jì)算期內(nèi)的凈現(xiàn)值來對方案進(jìn)展比選，

23、以凈現(xiàn)值最大的方案為最正確方案。n 1)1 ()1 ()1 (1)(0nnnttctiiiiCOCINAV可以選擇出最優(yōu)的組合方案?？梢赃x擇出最優(yōu)的組合方案。n 當(dāng)參選工程個(gè)數(shù)較少時(shí)，這種方法簡便適用，但當(dāng)工程個(gè)數(shù)添加時(shí)，其組合方案數(shù)將成倍添加，用這種方法就顯得相當(dāng)費(fèi)事。不過，這種方法可以保證得到知條件下最優(yōu)的工程方案組合。 2.凈現(xiàn)值率排序法 凈現(xiàn)值率排序法是在一定資金限制下，根據(jù)各方案的凈現(xiàn)值率的大小確定各方案的優(yōu)先次序并分配資金，直到資金限額分配完為止的一種方案選擇方法。詳細(xì)的做法是：1首先計(jì)算各工程的凈現(xiàn)值率(NPVR)。2按凈現(xiàn)值率由到達(dá)小排序。3按凈現(xiàn)值率排序選擇工程至資金約束條件

24、為止。 注：凈現(xiàn)值率排序法的優(yōu)點(diǎn)是計(jì)算簡便，選擇方法簡明扼要，缺陷是由于投資方案的不可分性，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)資金額沒有被充分利用的情況，因此不一定能保證獲得最正確組合方案。2方法是把一切可行的組合全部列舉方法是把一切可行的組合全部列舉出來，其中每一個(gè)組合都代表一個(gè)相互排斥出來，其中每一個(gè)組合都代表一個(gè)相互排斥的組合，這樣就可以用前述的互斥方案比較的組合，這樣就可以用前述的互斥方案比較方法來選定最好的方案組合。方法來選定最好的方案組合。 例53 某公司有資金2000萬元，欲開發(fā)A、B、C三個(gè)工程，其內(nèi)部收益率分別為25%、21%和16%，每個(gè)工程需求資金1000萬元。行業(yè)基準(zhǔn)收益率為12%，銀行貸款利

25、率為18%。公司經(jīng)理預(yù)備貸款，以便開發(fā)全部三個(gè)工程，理由是貸款利率雖高，但貸款1000萬元用于工程A，除歸還貸款利息外，每年可為公司發(fā)明收益7%；自有資金2000萬元的投資收益率FIRR均大于基準(zhǔn)收益率ic 。試對該項(xiàng)投資進(jìn)展選擇分析。解：從外表上看，公司經(jīng)理的意見似乎有道理。但實(shí)施解：從外表上看，公司經(jīng)理的意見似乎有道理。但實(shí)施A、B兩兩方案每年凈收益方案每年凈收益A1100025%+100021%460萬元萬元 實(shí)施實(shí)施A、B、C每年凈收益每年凈收益A2100025%+100021%+100016%100018%440萬元萬元 比較后知，不應(yīng)貸款開發(fā)全部三個(gè)工程。應(yīng)利用自有資金開比較后知，

26、不應(yīng)貸款開發(fā)全部三個(gè)工程。應(yīng)利用自有資金開發(fā)發(fā)A、B兩工程即可獲得最大經(jīng)濟(jì)效益。兩工程即可獲得最大經(jīng)濟(jì)效益。 按獨(dú)立方案選擇方法，繪制獨(dú)立方案選擇圖按獨(dú)立方案選擇方法，繪制獨(dú)立方案選擇圖3-1，從圖中，從圖中3-1可以看出，該公司最有利的選擇是將可以看出，該公司最有利的選擇是將2000萬元分別用于萬元分別用于A和和B，而銀行利率，而銀行利率18%16%,故不應(yīng)再貸款開發(fā)故不應(yīng)再貸款開發(fā)C工程。兩者的工程。兩者的結(jié)論完全一致。結(jié)論完全一致。 C18%16%21%25%AB10%010002000300020%收益率(%)12%圖圖31 獨(dú)立投資方案選擇圖獨(dú)立投資方案選擇圖 投資方案ABCDEF期

27、初投資額500 700 400 750 900 850每年凈收益171 228 150 167 235 159 表5-2 六個(gè)獨(dú)立的投資工程 單位：萬元例例5 54 4 表表5-25-2為某公司的為某公司的6 6個(gè)相互獨(dú)立的投資工程。各工個(gè)相互獨(dú)立的投資工程。各工程每期期末的凈收益都一樣，壽命期皆為程每期期末的凈收益都一樣，壽命期皆為8 8年。假設(shè)基準(zhǔn)年。假設(shè)基準(zhǔn)收益率為收益率為12%12%，可利用的資金總額只需，可利用的資金總額只需30003000萬元時(shí)，應(yīng)選萬元時(shí)，應(yīng)選擇哪些工程？假設(shè)資金限額擇哪些工程？假設(shè)資金限額24002400萬元，應(yīng)選擇哪些工程？萬元，應(yīng)選擇哪些工程？假設(shè)該公司所需

28、資金必需從銀行貸款，貸款數(shù)額為假設(shè)該公司所需資金必需從銀行貸款，貸款數(shù)額為600600萬萬元時(shí)利率為元時(shí)利率為12%12%，以后每添加，以后每添加600600萬元利率就添加萬元利率就添加4%4%，那，那么應(yīng)如何選擇工程？么應(yīng)如何選擇工程？解：各工程內(nèi)部收益率解：各工程內(nèi)部收益率 171 171P/AP/A，IRRAIRRA，8 85005000 0，IRRAIRRA30%30% 228 228P/AP/A，IRRBIRRB，8 87007000 0，IRRBIRRB28%28% 150 150P/AP/A，IRRCIRRC，8 84004000 0，IRRCIRRC34%34% 167 167

29、P/AP/A，IRRDIRRD，8 87507500 0，IRRDIRRD15%15% 235 235P/AP/A，IRREIRRE，8 89009000 0，IRREIRRE20%20% 159 159P/AP/A，IRRFIRRF，8 88508500 0，IRRFIRRF7%7%將上述求得的內(nèi)部收益率按自大至小的順序陳列見圖將上述求得的內(nèi)部收益率按自大至小的順序陳列見圖5-25-2 圖52 獨(dú)立投資方案選擇圖由圖可知：當(dāng)資金的限額為由圖可知：當(dāng)資金的限額為3000萬元時(shí)應(yīng)取萬元時(shí)應(yīng)取C、A、B、E四個(gè)工四個(gè)工程，此時(shí)雖然資金尚有程，此時(shí)雖然資金尚有3000400+500+700+900500萬元萬元的余額，但的余額，但D工程需投資工程需投資750萬元，由工程的不可分性，所以不萬元，由工程的不可分性，所以不能選能選D。由于。由于F工程的內(nèi)部收益率僅為工程的內(nèi)部收益率僅為7%，低于基準(zhǔn)收益率線，低于基準(zhǔn)收益率線，因此即使資金足夠也不宜采用。因此即使資金足夠也不宜采用。由圖可知，當(dāng)資金限額為由圖可知，當(dāng)資金限額為2400萬元時(shí)，選擇萬元時(shí)，選擇C、A、B三個(gè)工程，三個(gè)工程，資金尚有資金尚有2400