代理理論與經(jīng)營者激勵約束機制DOC格式

1、代理理論與經(jīng)營者激勵約束機制 股份制企業(yè)中所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)是分離的，所有者與經(jīng)營者之間形成委托代理關(guān)系第一節(jié) 公司制企業(yè)中的兩權(quán)分離與代理成本 一、兩權(quán)分離與代理問題代理問題是指一個或一些人授權(quán)另一個或另一些人為他們的利益從事某些活動,被授權(quán)者進行這些活動后獲得一定的需求滿足。授權(quán)者為委托人,被授權(quán)者為代理人。在法人企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)中,由于所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)是分離的,所有者與經(jīng)營者之間形成委托代理關(guān)系,即代理問題。企業(yè)中的代理總是實際是一剩途索取權(quán)的性質(zhì)總是一種產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的企業(yè)之所以能存在，關(guān)鍵取決于它所選用的剩余索取權(quán)的性質(zhì)。剩余索取權(quán)的性質(zhì)影響著企業(yè)的激勵約束機制。二、代理成本及其構(gòu)成法人企業(yè)的代理

2、關(guān)系中,由于委托人與代理人的效用函數(shù)不一致，代理人為了個人需求的滿足而會產(chǎn)生投機行為,給委托人造成利益損失。委托人為了維護自己的利益,需要對代理人進行監(jiān)督,監(jiān)督會發(fā)生費用,包括收集信息和建立監(jiān)督機構(gòu)所花的費用。由于信息不對稱,即委托人不可能完全掌握代理人的個人信息,加上環(huán)境的不確定性,委托人對代理人的努力水平不能準確度量,因而委托人對代理人的監(jiān)督不可能完全有效,即利益損失不可能為零。監(jiān)督費用與利益損失之和構(gòu)成代理成本。實際上，我國國有企業(yè)經(jīng)濟效益低下，就是由于代理成本過高，所以降低代理成本是我國企業(yè)改革的根本目標。第二節(jié) 經(jīng)營者效用函數(shù)與激勵機制第三節(jié) 降低代理成本的內(nèi)部制度安排降低代理成本的

3、途徑可從兩個方面考慮，一是進行內(nèi)部制度安排，建立內(nèi)部監(jiān)督機制；二是完善市場體系，形成外部環(huán)境約束。1）內(nèi)部制度安排 （1）建立完善的法人治理機構(gòu)，實現(xiàn)所有者和勞動者對經(jīng)營者的監(jiān)督機制。在完善的法人治理機構(gòu)中，所有者通過行使選擇經(jīng)營者的權(quán)力挑選董事、經(jīng)理和財務(wù)負責(zé)人；如果經(jīng)營者為追求個人利益而損害所有者權(quán)益、偷懶或不負責(zé)任，股東大會有權(quán)處分和撤換他們，甚至重組董事會和經(jīng)理班子；通過行使重大決策權(quán)來控制經(jīng)營者的行為，如制訂公司章程，對兼并、投資和增資等重大事項進行審批或否決；通過由所有者和職工代表組成的監(jiān)督機構(gòu)，以法律和公司章程為依據(jù)，對經(jīng)營者的經(jīng)營管理活動實施監(jiān)督，維護公司的利益。（2）依法制訂

4、公司章程和內(nèi)部管理條例，明確股東與公司經(jīng)營者之間的權(quán)利和義務(wù)，規(guī)范經(jīng)營者行為。公司章程是公司內(nèi)部的法律性文件，它對公司的組織原則、投資者權(quán)益、業(yè)務(wù)范圍和方法、公司發(fā)展方向都作了明確規(guī)定。公司一經(jīng)注冊登記取得法人資格，公司章程就受政府法律保護。為了更具體地規(guī)定和調(diào)整公司本身的業(yè)務(wù)活動以及公司各執(zhí)行機構(gòu)和人員的權(quán)利與義務(wù)關(guān)系，公司還應(yīng)在公司章程的約束下制定公司條例。條例是公司的內(nèi)部規(guī)章制度，它對公司的經(jīng)營管理方式、資本的增減、董事的資格和報酬、職員的選聘和職權(quán)、會計與審計制度等作出更加具體的規(guī)定。股東對董事會和對公司條例有完全的控制權(quán)。公司全體成員必須嚴格遵守公司章程和條例，投資者利用章程和條例對

5、公司的經(jīng)營管理和經(jīng)營者行為實施控制，以降低代理成本。（3）設(shè)計合理的經(jīng)營者報酬制度報酬是一種激勵手段。合理的經(jīng)營者報酬制度必須把經(jīng)營個人利益與企業(yè)利益聯(lián)系在一起，使他們的個人收入與經(jīng)營業(yè)績掛鉤。經(jīng)營者的報酬一般有三種形式：工資、獎金、股息。三種報酬形式各有優(yōu)點，也各有缺點，會啼生不同的激勵作用。工資是一種固定收入，起保險作用，但激勵功能較弱；獎金與當年業(yè)績掛勾，激勵作用較大，但容易引起短期行為；股息最能反映經(jīng)營者的真實業(yè)績，具有較好的激勵作用，但風(fēng)險太大。合理的報酬結(jié)構(gòu)應(yīng)是三種報酬形式的優(yōu)化組合。 2）利用外部市場環(huán)境約束利用外部市場環(huán)境約束，主要是通過資本市場、產(chǎn)品市場和經(jīng)理市場的市場機制使

6、得經(jīng)營者如果不從公司利益出發(fā)而不負責(zé)任的經(jīng)營或偷懶，將會受到市場競爭的懲罰，從而達到控制代理成本的目的。 （1）金融市場對代理者的約束 企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所需的資金必須從金融市場取得，包括采取發(fā)行股票、債券和短期融資等方式。在金融市場上，企業(yè)能否獲得自己需要的資金，主要決定于企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果。財務(wù)狀況和經(jīng)營成果好的企業(yè)，投資者就愿意向其投資，債權(quán)人也愿意以貸款、賒銷等方式向其提供資金，否則投資者、債權(quán)人就不會作出上述決策。顯然，由于經(jīng)營管理不善或采取機會主義行為而使企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果不佳的企業(yè)，難以從金融市場上得到它所需要的資金,這對經(jīng)營者是一種懲罰。對上市公司來說,公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營

7、成果會由于資本市場的特殊性而以股票價格的形式表現(xiàn)出來，股價看好的公司，說明財務(wù)狀況和經(jīng)營成果好，因此,股票價格能為股東監(jiān)督和揭示事先未能知道的經(jīng)理人員的機會主義行為提供了信息。資本市場的競爭，企業(yè)并購活躍，有實力的企業(yè)可用低價收購因經(jīng)營管理不善而效益低下的企業(yè)，從而接管它，并撤換其在任的經(jīng)營者。剩余求償權(quán)的自由轉(zhuǎn)讓和“敵意性”并購產(chǎn)生對低效經(jīng)營者的懲罰,使經(jīng)營者不敢偷懶和采取機會主義行為，而必須為增加經(jīng)營效果而努力，即經(jīng)營者的行為實際上與所有者的利益一致化，也就降低了代理成本。（2）商品市場對代理者的約束 在商品市場上，企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)將受到消費者的評判,質(zhì)量好的產(chǎn)品和服務(wù)因深受用戶歡迎而會有

8、較高的市場占有率，質(zhì)量差的產(chǎn)品和服務(wù)就會被市場競爭所淘汰。市場占有率下降，嚴重時就會危及到企業(yè)的生存和發(fā)展。企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)在市場上暢銷與否，從根本上決定了企業(yè)的成敗，并反映了企業(yè)經(jīng)營者的經(jīng)營管理水平。企業(yè)的所有者會根據(jù)市場提供的信息決定對經(jīng)營者進行任免和獎懲。這也說明，商品市場的競爭結(jié)果將約束經(jīng)營者的機會主義行為，有利于降低代理成本。（3）企業(yè)家市場使經(jīng)營者優(yōu)勝劣汰，促使代理成本降低 在有效的企業(yè)家市場上，有能力的企業(yè)家不僅有更多的企業(yè)聘用，而且可以得到高職位、高工資和更快的晉升，低能的經(jīng)營者不會有太大的市場,而且被聘也只是低職位和低工資。受聘于大公司的經(jīng)營者不僅地位高，而且職位消費也高。對于那些不負責(zé)任或采取機會主義行為而使企業(yè)虧損的經(jīng)營者只能是被解雇。由于經(jīng)營管理不善