AHMBA財務管理教學大綱

1、安徽工商管理學院MBA核心課程財務管理教學大綱修改說明 安徽工商管理學院MBA核心課程財務管理學科組在肥高校的全體任課教師，于2013年1月16日上午在安徽工商管理學院本部304教室對2013年上半年的財務管理課程教學進行了研討，經討論，形成以下一致意見。1、為了下一步財務管理課程教學改革，編寫結合安徽工商管理MBA實際的需要，對財務管理教材進行了更換；2、對財務管理課程教學大綱進行了修訂，對于重點章節(jié)內容和學生課程作業(yè)有了進一步細化；3、在不改變課程總學時的情況下，對教學內容和方法進行了創(chuàng)新性探索，提出在原有十二次授課基礎上，改為十次授課，另外兩次改革為：一次移動課堂，一次就財務管理的某個專

2、題，打破班級界限（也有利于班級交流），在全學院內，比如就納稅籌劃或全面預算管理等某一領域請該方面具有專長的老師作一次講座；4、修改部分教學案例和習題，并給出財務管理模擬試卷兩份。 2013年1月20日安徽工商管理學院MBA核心課程財務管理教學大綱課程編號：SA008課程名稱：財務管理英文譯名：Finance Management承擔學科組：財務管理學科組負 責 人： 朱其俊任課教師： 朱其俊 錢海燕朱學平張瑞穩(wěn) 張士云 張傳明 張旺玉 總 學 時：48學 分：3編寫執(zhí)筆人：張瑞穩(wěn) 一、 總綱部分1、 課程目的財務管理是工商管理碩士（MBA）學位課程的核心課程之一，是培養(yǎng)學生具有較高綜合理財能力

3、的必修課，在現(xiàn)代公司制企業(yè)，財務管理的核心地位和龍頭作用已越來越突出，可以說一個不會理財?shù)墓芾碚撸豢赡苁且粋€好的管理者，更不可能是一個有效的管理者。財務管理是企業(yè)組織資金運動，處理財務關系的一項綜合性管理工作緦樹立理財?shù)膬r值觀念，按照市場規(guī)律，利用價值形式，全面系統(tǒng)地研究公司的制企業(yè)籌資管理，投資管理，營運資金管理及績效評價中的現(xiàn)代化管理的方法和理論，為培養(yǎng)高級管理層（CEO，CFO）決策能力打造企業(yè)家素質的必備知識結構為目的。2、 教學方法采用課堂教學，討論與案例分析相結合的方式聯(lián)系實際培養(yǎng)學生分析及解決問題的能力，掌握規(guī)律及知識點，注意個案特性及共性的區(qū)別。3、 課堂參與形式聽課、提問、

4、討論4、 考核方式出勤率及作業(yè)（占20%），課程論文（占20%），考試（占60%）5、 建議教材中國科學技術大學MBA系列教材，財務管理 張瑞穩(wěn)編著 6、 主要參考書（1） MBA教材精品譯叢 公司理財原書第5版（美）斯蒂芬 A.羅斯等著 吳世農，沈光峰等譯（2） 教育部規(guī)劃教材，中國人民大學會計系系列教材 財務管理學 荊新，王化成主編 中國人民大學出版社，最新版 （3） 高級財務管理，楊雄勝主編，東北財經大學出版社，最新版。（4） 新編工商管理碩士（MBA）系列教材 財務管理李延喜，周穎，劉彥文編著 大連理工大學出版社 最新版二、 單元綱要部分第一章 財務管理概論1、 教學主題（1） 財務管

5、理概述知識點：財務管理定義，、財務管理的發(fā)展和內容*、財務管理的基本理念，（2） 財務管理活動和財務關系知識點：財務活動，財務關系，財務管理活動（3） 財務管理目標*知識點：財務管理目標的內容，企業(yè)價值最大化，（4） 財務管理環(huán)境知識點：財務管理宏觀環(huán)境微觀環(huán)境2、 閱讀教材教材：第一章，P1P303、 研討題目（1） 結合本單位實際談談如何加強財務管理？（2） 企業(yè)財務管理的目標是什么？為什么？4、 案例分析5、 課外作業(yè)題第二章 貨幣時間價值 1、教學主題（1）貨幣時間價值觀念知識點：貨幣時間價值*、債券估價*、股票估價*2、閱讀教材教材：第三章，P31P423、研討題目 貨幣時間價值概念

6、及應用4、課外作業(yè)題P41練習題：1、2 .、4、9第三章 投資決策1、 教學主題（1）現(xiàn)金流量在投資決策中估計*知識點：現(xiàn)金流量估計（2）投資決策的方法*：知識點：非貼現(xiàn)方法、貼現(xiàn)方法2、 閱讀教材教材：第3章， P43P643、 案例研究教材：P63案例4、 研討題目（1）投資決策中為什么要考慮現(xiàn)金流量、決策中方法如何選擇？5、 作業(yè)題（1）教材：P61練習題：1、2、5（2）大綱后的案例四投資決策第四章 風險管理1、 教學主題風險概念與計量2、 閱讀教材教材：第4章， P65P723、案例研究4、研討題目5、作業(yè)題第五章 籌資決策1、 教學主題（1） 企業(yè)股權籌資知識點：普通股、優(yōu)先股（

7、2） 企業(yè)負債籌資 知識點：長期借款、發(fā)行債券2、 閱讀教材第5章 P93P1163、 案例研究教村：P116案例4、研討題目聯(lián)系實際討論負債經營對企業(yè)的杠桿作用5、作業(yè)題（1）大綱后的案例三第六章 資本成本和資本結構決策1、教學主題知識點：資本成本概念及計算、最佳資本結構、籌資決策方法2、閱讀教材第6章P117P1413、案例研究教村：P140案例4、研討題目(1) 聯(lián)系實際討論最佳資本結構的應用5、作業(yè)題（1）教材：P140練習題2、3 案例分析題 (2) 大綱后的案例三第七章 變動成本法與杠桿決策1、 教學主題（1） 變動成本法知識點：利潤計算、本量利分析（2） 企業(yè)杠桿*知識點：經營杠

8、桿、財務杠桿、復合杠桿2、 閱讀材料教材：第7章， P142P1563、 案例研究4、 研討題目（1）聯(lián)系實際討論企業(yè)本量利分析的應用5、 作業(yè)題教材：P155 練習題1第八章 股利分配決策1、教學主題股利管理知識點：股利分配順序 股利政策*2、閱讀教材 教材：第8章P157P179 3、研討題目：（1）投資者對股利分配類型有何偏好？（2）大綱后的案例六4、案例研討：（1）教材：P178案例（2）大綱后的案例七5、作業(yè)題教材：P177 練習題2第九章 營運資金管理1、教學主題（1） 現(xiàn)金管理知識點：最佳現(xiàn)金持有量的確定（2） 應收賬款管理*知識點：信用政策及決策（3） 存貨管理*知識點：經濟采

9、購批量法2、 閱讀教材教材：第9章，P180P2193、 研討題目通過加強流動資產管理是否可提高企業(yè)經濟效益？4、 案例研究教材：P219案例5、 作業(yè)題教材：P216練習題2、6第十章 企業(yè)財務分析1、教學主題（1）企業(yè)財務報表知識點：資產負債表、損益表、現(xiàn)金流量表（2）財務報表分析的方法知識點：比較分析法、因素分析法、趨勢分析法、比率分析法*2、閱讀教材 教村：第10章，P220P272 3、研討題目（1）作為管理層，你如何看待財務報表分析？ 4、案例研究 大綱后的案例一5、作業(yè)題（1）教材P266 練習題1、3，注意：*號為本課程重點要求從各篇后的研討題目中任選一題，聯(lián)系財務管理課程和本

10、單位實際，撰寫不少于3000字的體會，于課程結束后交給任課教師。 2、 財務管理案例a) 報表分析案例案例一：國通管業(yè)安徽國通高新管業(yè)股份有限公司是國內首家專業(yè)生產新型塑料管材的企業(yè)。于2004年2月19日在上海證券交易所上市。近幾年主要財務報表資料如下。（1）國通管業(yè)2007-2011年資產負債簡表（萬元）項目2007年末2008年末2009年末2010年末2011年末貨幣資金2586.531684.345648.984488.83527.3預付賬款3097.76612.5883179.98830.1550.8應收賬款4629.773263.613179.985519.87731.2存貨12

11、328.83796.684066.126371.75527.9流動資產合計27415.912178.315520.318697.7 17923.1固定資產39053.934788.832339.830241.136274.7長期資產合計46312.648178.241408.238757.028014.1總資產73728.560356.656928.557454.745937.1短期借款16667.718119.327087.226006500應付賬款2474.622831.322439.782636.82380.4流動負債合計30651.832201.745179.546490.846157

12、.5長期借款10385.210207.53996.7700長期負債合計10385.210207.53996.7700負債合計4103742409.249176.2746490.846157.5股本700010500105001050010500資本公積11004.27504.177542.097542.097542.09盈余公積1596.61596.61596.661595.61595.6未分配利潤9164.86-3481.81-12098.8-11573.4-18995.4所有者權益合計32691.517947.47752.237963.8-220.3（2）國通管業(yè)2007-2011年利潤簡

13、表（萬元）年份2007年2008年2009年2010年2011年營業(yè)收入26013.516707.61714335246.125303.7營業(yè)成本20057.417978.617207.734828.332916.1財務費用2367.992588.052497.541534.52680.7營業(yè)利潤508.945（投資收益590.54萬元）-17458.8-6818.48417.7-7612.3利潤總額971.878-19179.9-7759.22390.0-6505.3凈利潤630.676-14689.2-10233211.5-8184.2（3）國通管業(yè)2007-2011年簡化現(xiàn)金流量表（萬元

14、）項目2007年2008年2009年2010年2011年營業(yè)現(xiàn)金凈流量14216.7-2564.24-2694.65-4296.9 -417.9投資現(xiàn)金凈流量-2951.333716.27289.3-704.0 6359.7籌資現(xiàn)金凈流量-10957.6-1556.943120.44989.8 -3796.8現(xiàn)金凈流量307.746-404.908715.109-11.7 2145.0要求： 1、 請你對該公司進行財務分析（財務結構、經營成果、現(xiàn)金流量等方面）2、 請你對該公司進行風險評價（貸款人、投資者、賒銷商等方面）案例二： ST興業(yè)上海興業(yè)房產股份有限公司于1988年8月28日正式成立，

15、于1992年1月13日上市發(fā)行股票，每股面值10元（自1992年12月10日起公司進行股票拆細，即由原來每股面額10元拆細為每股面額1元），每股發(fā)行價86.4元，發(fā)行200萬股，是全國第一家房地產股份制上市企業(yè)。發(fā)起人由中華企業(yè)股份有限公司、上海紡織住宅開發(fā)總公司、上海市房產經營公司、徐匯區(qū)城市建設開發(fā)總公司、交通銀行上海分行、上海久事公司六家單位。由于公司2001年和2002年度連續(xù)兩年業(yè)績虧損，公司股票被上海證券交易所實施退市風險警告處理，公司的股票簡稱由“ST興業(yè)”變成“*ST興業(yè)”，公司面臨被終止上市的風險。因此公司2003年必須盈利，最終實現(xiàn)凈利潤253萬元（其中主營業(yè)務利潤為-15

16、3萬元，其他業(yè)務利潤87萬元，管理費用為-35636萬元（主要是收回外單位大量欠款，沖回大量計提的壞賬準備金），投資收益264萬元）。公司2008年、2009年、2010年有關報表資料如下。截至2011年上半年末，我國上市房企平均資產負債率達到71.28%?？傌搨?.24萬億，總資產1.73萬億，總負債比2010年年底增加1514億元，資產負債率達近十年最高。簡化的資產負債表 單位：萬元年份2008.122009.122010.12貨幣資金應收股利其他應收款存貨流動資產合計長期股權投資固定資產無形資產總資產短期借款應付賬款應付利息其他應付款流動負債合計長期借款長期負債合計負債合計實收資本資本公

17、積盈余公積未分配利潤所有者權益合計負債與所有者權益總計1321018013392153901594207346162956648710240462891819464334456210-86444-27324159485075016121555049683341485135334880240162750419464334456210-86128-2700849625429707403298215440360281341556240646140265203113519464334456210-86652-275323602簡化的利潤表 單位：萬元項目2008年2009年2010年 營業(yè)收入5214

18、10營業(yè)成本20377591695營業(yè)稅金及附加2920銷售費用27110管理費用7129211626財務費用-61068資產減值損失1275-1860投資收益302290營業(yè)外收入47651041125利潤總額3250315-523所得稅費用5900凈利潤3191315-523簡化的現(xiàn)金流量表 單位：萬元項目2008年2009年2010年 營業(yè)現(xiàn)金流量-48-587-867投資現(xiàn)金流量-78-48385籌資現(xiàn)金流量0-600650現(xiàn)金凈流量-126-12351682、 資本成本案例案例三：資本成本案例 勒落伊正在調查進行投資的可能性。勒落伊將出售家用產品、生活用品以及維護材料。他已經確定該店

19、的初始投資將需要400000美元，以用于支付店面租金，購置固定設備以及提供運營資金。為了獲得這些所需的資金，勒落伊打算出售300000美元的股票，并向銀行借100000美元。該股票年紅利率為8，銀行貸款的利率為16。 勒落伊估計該店每年能產生50000美元的現(xiàn)金流量。為了便于分析，假設勒落伊估計要經營該項業(yè)務20年，然后再退休。除非勒落伊在九年內能夠收回他的投資，否則他不想進行該項投資。在20年后該店無殘值，租約也到期了，存貨能夠通過正常的運營過程出售掉，店內固定設備將變成廢品。要求：A：計算勒落伊的資本成本。B：計算回收期。C：假設每年的折舊為10000美元，計算會計收益率（忽略所得稅）。D

20、：計算該投資的凈現(xiàn)值。E：計算該項投資的內部報酬率。F：如果你是勒落伊，你是否會投資該店？為什么？ 3、 項目投資案例案例四：項目投資決策案例某公司準備投資一項目，目前有備選的A和B兩個投資方案。（1）A方案的有關資料如下： 需要投資6000萬元（5400萬元用于購買設備，600萬元用于追加流動資金）。預期該項目可使企業(yè)銷售收入增加：第一年為2500萬元，第二年為4000萬元，第三年為6200萬元；經營成本增加：第一年為500萬元，第二年為1000萬元，第三年為1200萬元：第3年末項目結束，收回流動資金600萬，固定資產按3年用直線法折舊并不計殘值。（2）B方案的資料如下： NCF0 =50

21、00萬元， NCF16 =1400萬元。 假設公司適用的所得稅率40%，公司要求的最低投資報酬率為10%。要求： （1） 計算A方案的稅后現(xiàn)金流量； （2） 計算A方案的凈現(xiàn)值； （3） 計算A方案的回收期； （4） 計算A方案的投資利潤率； （5） 計算B方案的凈現(xiàn)值； (6) 計算A、B兩方案的年等額凈回收額，并比較兩方案的優(yōu)劣。己知：(P/A,10%,6)=4.3553 , (P/A,10%,3)=2.4869 , (P/F,10%,1)=0.9091, (P/F,10%,2）=0.8264 , (P/F,10%,3)=0.75134、營運資金管理案例案例五：營運資金管理案例IBM公司根

22、據當前的經營政策，預期今年的銷售額為1000萬元，銷售利潤率為40%，資金成本為15% 。當前公司的信用期間為N/25。信用期內無現(xiàn)金折扣。應收賬款平均收帳期為30天，壞賬損失比例約為銷售額的2%，每年壞賬費用約為5萬元，所得稅率為40% 。該公司財務主管正在考慮改變信用政策，有兩個備選方案：方案一：將信用延長至N/30，收帳費用不變，預期銷售額每年將增加100萬元。壞賬損失比例約為3%，同時平均收帳期將從30天延長至45天。方案二：將信用從N/25天縮短至N/20，收帳費用保持不變，若采用該方案預計銷售額將減少100萬元。平均收帳期由30天縮短至22天，壞賬損失平均下降1%。要求：1）根據現(xiàn)

23、有條件，協(xié)助IBM公司財務主管進行決策。 2）根據現(xiàn)有資料，IBM公司財務主管是否還有更好的理財思路？ 3）聯(lián)系本單位實際，指出本單位財務管理方面可能存在的問題并分 析原 因及如何改進。5、股利政策選擇案例案例六：FPL公司在支付股利與企業(yè)成長中作取舍FPL為美國拂羅里達州最大、全美第四大信譽良好的電力公司。長期以來，F(xiàn)PL公司經營利潤一直穩(wěn)定增長，經營現(xiàn)金流穩(wěn)定，負債比率較低，資信等級長期維持在A級以上，公司現(xiàn)金紅利支付率一直在75%以上，每股現(xiàn)金紅利穩(wěn)中有升，這種情況延續(xù)了47年。即使在虧損的1990年，每股仍然派發(fā)現(xiàn)金紅利2.34美元。1993年，現(xiàn)金紅利支付率達107。39%（當年電力

24、行業(yè)上市公司平均現(xiàn)金紅利支付率為80%），是一個典型的價值型公司。1994年，面對電力市場日益加劇的競爭環(huán)境，F(xiàn)PL公司決定繼續(xù)采用擴張戰(zhàn)略，并制定了未來5年39億美元的投資計劃。但公司感到需要減少非投資方面的現(xiàn)金流出，增強財務能力和流動性，保持A級以上的資信等級，降低財務風險，增加留存收益和內部融資能力。而公司近期的發(fā)展不能立即大幅度提升每股收益，繼續(xù)維持高的現(xiàn)金紅利支付率的經營壓力很大。為以積極主動的態(tài)度來應對日益變化的競爭環(huán)境，保證公司實現(xiàn)長遠發(fā)展目標，1994年5月初，F(xiàn)PL公司考慮在其季報中宣布削減30%的現(xiàn)金紅利，此舉可以使公司減少1。5億美元的現(xiàn)金支出，盡管相對于公司未來五年39

25、億美元的資本支出計劃來說，這筆錢似乎杯水車薪，但有助于公司減輕今后的經營壓力，增加股利政策的靈活性，使現(xiàn)金紅利在今后幾年中有較大的上升空間。但大幅度削減現(xiàn)金紅利不可避免地會導致公司股票價格大幅下跌，動搖投資者的信心，進而影響公司與既有的穩(wěn)定投資者的關系。歷史的經驗也驗證了這種負面影響。大多數(shù)投資銀行分析家也預期FPL公司將削減30%的現(xiàn)金紅利。因此，相繼調低了對FPL公司股票評級。投資分析家的這些言論確實導致FPL公司尚未宣布紅利政策，股票價格就下跌了6%。FPL公司1994年5月中旬公布了最終得分紅方案，把該季度現(xiàn)金紅利削減了32。3%。公司同時宣布了在以后三年內回購1000萬股普通股的計劃

26、，并且承諾以后每年的現(xiàn)金紅利增長率不會低于5%。盡管在宣布削減紅利的同時，F(xiàn)PL公司在給股東信中說明了調低現(xiàn)金紅利的原因，并且做出回購和現(xiàn)金紅利增長的承諾，但股票市場仍然視削減現(xiàn)金紅利為利空信號。當天公司股價下跌了14%。反映了股票市場對FPL公司前景很不樂觀的預期。但幾個月后，F(xiàn)PL公司的股價隨大勢上漲回升，并超過了宣布削減現(xiàn)金紅利以前的價格。1994年以來，F(xiàn)PL公司擴張戰(zhàn)略湊效，每股收益和股票市價繼續(xù)保持了增長的勢頭，基本上兌現(xiàn)了當初許給股東的諾言。公司股價大幅度增長，最高時比1994年翻了近5倍。問題：1、股利政策主要有那些功能？ 2、股利政策變動可能產生那些不利影響？ 3、FPL公司

27、股利政策變更取得成功的關鍵點何在？ 4、從FPL公司對股利政策的把握案例中你得到了什么啟示？案例七：三家醫(yī)藥制造業(yè)的股利分配政策1、三家醫(yī)藥制造業(yè)的歷年現(xiàn)金股利分配資料見下表：年份新興制藥云南白藥明日制藥每股利潤每股現(xiàn)金股利股利分配的其他形式每股利潤每股現(xiàn)金股利股利分配的其他形式每股利潤每股現(xiàn)金股利股利分配的其他形式199806103027013012007199905803送紅股018003送紅股、轉增股0150022000061020270140160042001060158轉增股0401018008200207502505020150082003072030610320090062004

28、03045轉增股0042、醫(yī)藥制造業(yè)主要收益指標的行業(yè)平均數(shù)據和三家公司數(shù)據見下表：行業(yè)平均新興制藥云南白藥明日制藥年份200320022001200320022001200320022001200320022001凈資產收益率（%）6774.955.0314.6417.9216.0319.4720.2018.002.984.986.03主營業(yè)務利潤率（%）296930.9632.2846.1443.0539.4930.4935.2334.2422.0326.5629.65問題：1、計算三家公司各年的股利支付率，并分析評價三家公司股東的當前收益狀況。你是否贊成三家公司的股利分配政策？ 2、計算

29、三家公司的股利變動系數(shù)（股利標準離差/平均股利額），并分析評價三家公司股利分配的穩(wěn)定性。 3、你認為股利分配與不同國家、不同行業(yè)、不同公司有什么關系6，企業(yè)財務戰(zhàn)略和企業(yè)并購案例八：基于財務視角的華源并購失敗案例分析一、 華源并購危機始末1992年，原紡織工業(yè)部在上海浦東注冊成立了以紡織為主業(yè)的華源集團。之后在不到13年的時間里，華源通過資本運作實現(xiàn)了跨越式發(fā)展，產業(yè)范圍涉及農機、醫(yī)療等領域。截至2004年年底，華源擁有全資和控股子公司11家，并擁有華源股份、華源發(fā)展、華源制藥、上海醫(yī)藥、雙鶴藥業(yè)、萬東醫(yī)療和凱馬B股等一批上市公司。2005年總資產已達到了572億元，注冊資本也由1.4億元增加

30、到了10多億元。華源并購所用資金大多為銀行貸款，因此，其資金鏈具有天生的脆弱性，這種脆弱性對于其并購后的整合提出了嚴峻的挑戰(zhàn)。在國家開始進行宏觀調控、銀行信貸體制改革加快的情況下，華源實施整合、壓縮銀行負債的速度沒有達到銀行收縮信貸規(guī)模的要求。2005年9月，華源部分企業(yè)的短期貸款償還逾期，在短短幾天內便遭到了上海銀行、浦發(fā)銀行等十幾起訴訟，涉及金額超過12億元。隨著多家債權銀行起訴，債權銀行凍結了華源下屬部分公司和上市公司的部分股權，使股票價格發(fā)生波動，生產經營受到制約，多年來以巨額舉債實現(xiàn)快速并購擴張的華源陷入了財務危機。2006年4月，華潤集團以獲得華源70的股權正式入主華源，至此，華源

31、并購以失敗告終。二、 基于財務視角的華源并購案例分析隸屬國務院國資委的華源集團，憑借其良好的國資背景、發(fā)展機遇、通過不斷兼并、收購，實現(xiàn)了快速發(fā)展，創(chuàng)造了中國資本市場的奇跡，2004年曾以494.61億元營業(yè)收入位列中國1000家大企業(yè)集團的第29位，但其為何會陷入財務危機？本文從財務角度對華源并購失敗案例進行剖析。1、 華源并購大多為財務性并購而非戰(zhàn)略性并購，使企業(yè)不可避免地落入了并購陷阱。企業(yè)并購的根本動因是追求企業(yè)價值最大化，即為了1+12的協(xié)同效應，但在華源的并購實踐中，并購的動因摻雜了較多的其他因素。首先，華源在并購決策上缺乏以核心競爭力為導向的并購思想，為并購而并購，熱衷于資本經營

32、，忽略了并購的目的，盲目走上了多元化的路子。結果規(guī)模雖然擴大了，資產創(chuàng)利能力卻不斷下降，使企業(yè)落入了并購的陷阱。其次，華源并購過多地關注短期財務利益，以獲取政府的各種優(yōu)惠政策作為主要推動力，而并非是看目標企業(yè)中既有的業(yè)務與資產價值，其收購的多數(shù)目標企業(yè)資產質量較差，長期以來沉淀了較多的不良資產，有的還存在大量的或有負債，給并購埋下了隱患。再次，作為國資委旗下的企業(yè)，在國家政策的支持下，華源一度成為風光一時的“并購先鋒”，弱化了華源并購的風險意識。這種非市場化的并購行為自然無法抵御市場經濟行為的沖擊，一旦銀行重新評估企業(yè)擴張的風險而追討貸款，并購資金鏈的斷裂就成為必然。2、 華源依賴銀行貸款的支

33、撐，缺乏風險控制措施（1）、華源自成立以來就一直利用央企的優(yōu)勢，從銀行進行大筆貸款，資金鏈脆弱，隱性的風險可想而知，這是導致并購失敗的直接原因。2005年以來，華源總資產為572億元，集團的銀行貸款長年維持在近60億元的規(guī)模，而納入華源合并財務報表的11家核心企業(yè)，其整體銀行負債逾250億元。在2005年，華源每個月到時需償還的銀行債務達3億-4億元。隨著銀行信貸管理體制改革的加快，華源在資金調度、管理模式上明顯跟不上步伐，不可避免地遭遇財務危機。（2）、華源短貸長投，并購耗費了大量的流動資金，流動性風險不可避免。期限匹配理論指出，企業(yè)應將債務的期限與企業(yè)資產的期限即資產產生現(xiàn)金流的期限模式對

34、應起來，以減少因資產產生的現(xiàn)金流不足以支付利息和投資需要而帶來的流動性風險。如果債務期限比資產期限短，資產不能產生足夠的現(xiàn)金流來償還債務，那么流動性風險就不可避免。企業(yè)并購過程中資產負債結構配置不當是導致流動性風險的一個主要原因。在華源的負債結構中，短期債務過高，短貸長投導致負債結構嚴重不合理，且華源在并購過程中主要采取現(xiàn)金支付方式，而新并購企業(yè)不能迅速為華源補充現(xiàn)金流，因而華源不可避免地陷入了資金鏈斷裂的局面。3、華源并購財務整合不力，無法實現(xiàn)協(xié)同效應 從紡織龍頭企業(yè)到農機航母再到中國最大的醫(yī)藥集團，華源在陌生的產業(yè)領域，整合未見起色。到2000年，華源在紡織品總量上已躍居全國第一，但始終看

35、不到自己的核心競爭力，沒有突出的品牌，沒有“單打冠軍”。而農機業(yè)也無法實現(xiàn)整合的協(xié)同效應，虧損嚴重，華源最終在2005年5月全線退出。華源進入上藥集團和北藥集團，雖力求實現(xiàn)紡織和醫(yī)藥的整合效應，卻由于紡織板塊日頹，醫(yī)藥板塊內部也難有協(xié)同，僅是“兼而不并”，使并購流于形式。此外，華源內控薄弱，沒有實現(xiàn)財務整合，主要表現(xiàn)在：一是財權比較分散，具有獨立法人地位的各子公司的財權較大，集團總部難以控制。二是對各子公司未建立起有效的財務負責人委派制度，集團總部不能完全掌握子公司的資金運行狀況。三是集團未建立起統(tǒng)一的財務會計制度和財務報告制度。四是集團內審體系建設較薄弱，對子公司缺乏必要的內審流程。五是財務

36、基礎管理特別是財務信息化的基礎十分薄弱。華源外部主要依靠高額銀行貸款投入，內部又無法實現(xiàn)管理、財務與運營的協(xié)同效應，無法獲得穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，經營和財務風險日益加大，最終使資金鏈斷裂，從而導致整個集團的倒塌。三、 華源并購引發(fā)的思考1、 政府對國有企業(yè)并購應給予必要的政策指導和監(jiān)管在華源并購擴張的過程中，政府部門除了一路“綠燈”給予政策上的支持外，并沒有給予相對應的政策指導和監(jiān)管。如果政府對于重點關注，關注其風險與并購中可能出現(xiàn)的問題，多進行一些例行檢查，則華源的問題就可能早一點被發(fā)現(xiàn)。因此，政府在對國有企業(yè)并購給予支持的同時也應加強必要的政策指導和監(jiān)管。2、 并購企業(yè)應端正并購動機華源并購失敗

37、，很大程度上緣于盲目并購。多元化投資與經營作為分散財務風險的一種重要手段，可以減少企業(yè)的風險損失。但是如果不切實際地搞多元化投資與經營，涉及過多產品或項目，主業(yè)不突出，不僅不能分散風險，反而會使企業(yè)陷入困境。并購企業(yè)應端正并購動機，根據自己的發(fā)展戰(zhàn)略，立足長遠發(fā)展，從理性層面考慮規(guī)模效應，實行強強聯(lián)合、優(yōu)化重組，從而達到企業(yè)間優(yōu)勢互補、提高核心競爭能力的目的。3、 重視財務風險的防范與控制從財務角度看，資產負債結構的優(yōu)化和調整以及現(xiàn)金流量的合理匹配是抵御流動性風險、防范財務危機的根本舉措。在并購融資過程中，應遵循優(yōu)化資本結構的要求，盡可能按合理的資本結構安排負債與股權比例，應在對未來流動資金進

38、行準確預測的基礎上，合理配置資產與負債結構，應當適當平衡長、短期負債，使企業(yè)資金能滿足未來現(xiàn)金流的需要,又不至于使大量資金沉淀在企業(yè)而降低資金的使用效率.4、 加強企業(yè)并購后的財務整合工作“有并購無重組、有上市無整合”是華源并購失敗的重要原因之一。華源并購失敗的現(xiàn)實表明：僅僅追求并購的表面效應，而忽視了并購的財務整合，“捷徑”就有可能變成“困境”，縱使擁有先進的技術和豐厚的資本，但缺乏財務整合能力，仍然無法避免并購的失敗。因此，并購企業(yè)在并購協(xié)議簽署以后，應根據事先的規(guī)劃安排，有計劃、有步驟地對并購后的企業(yè)進行財務整合。不同的并購企業(yè)，其財務整合的框架也有所不同，但一般來說可以概括為：“一個中

39、心、三個到位、七項整合”。一個中心即以企業(yè)價值最大化為中心。三個到位，即對并購企業(yè)經營活動、投資活動及融資活動的財務管理到位。七項整合包括財務管理目標、財務制度體系、會計核算體系、資產、業(yè)績考核體系、現(xiàn)金流轉內部控制及債務的整合。從我國企業(yè)并購的實際情況來看，要提高并購的成功率，企業(yè)在強化財務整合的同時還必須做到：制定系統(tǒng)的整合規(guī)劃和有效的整合執(zhí)行計劃；加強并購雙方的溝通、交流和協(xié)調；重視人員整合，注意調動被并購方員工的積極性，防止關鍵人員的流失，解決好并購方與被并購方員工的矛盾；此外，每個企業(yè)都有自己相對穩(wěn)定的企業(yè)文化，成功的并購還必須考慮到雙方企業(yè)文化的融合。財務管理模擬試卷一一、單項選擇

40、題（每題2分，共20分）1、ABC公司無優(yōu)先股，去年每股盈余4元，每股發(fā)放股利2元，保留盈余在過去一年中增加了500萬元。年底每股賬面價值為30元，負債總額為5000萬元，則該公司的資產負債率為（ ）。A、30% B、33% C、40% D、44%2、年末ABC公司正在考慮賣掉現(xiàn)有的一臺閑置設備。該設備于8年前以40000元購入，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，按直線法計提折舊，預計殘值率為10%，已提折舊28800元；目前可以按10000元價格賣出，假設所得稅率25%，賣出現(xiàn)有設備對本期現(xiàn)金流量的影響是（ ）。A、減少300元 B、減少1200元 C、增加9700元 D、增加10300元3、某種

41、股票當前的市場價格是40元，每股股利是2元，增長率為5%，預期市場決定的預期收益率為（ ）。A、5% B、5.5% C、10% D、10.25%4、發(fā)生在每期期末的年金，被稱為（ ）。A、預付年金 B、普通年金 C、永續(xù)年金 D、遞延年金5、某企業(yè)借入名義年利率為10%的貸款，貸款期限為2年，貸款按季計息，則貸款的實際年利率為（ ）。A、5.06% B、10.5% C、10.38% D、10%6、某成本中心生產甲產品，計劃產量400件，單位成本100元，實際產量500件，單位成本90元，據此可計算該成本中心的成本降低額為（ ）元。A、4000 B、5000 C、6000 D、70007、某企業(yè)

42、生產使用的某種材料年需要量為4000件，每次訂貨成本為50元，單位年儲存成本10元，則按經濟批量采購的最小總成本為（ ）元。A、 2000 B、1000 C、3000 D、20000 8、某企業(yè)年初流動比率為2，本年流動資產和流動負債都減少了5000元。年末數(shù)與年初數(shù)相比，會使（ ）。A、流動比率上升，營運資金增加 B、流動比率上升，營運資金不變 C、流動比率下降，營運資金減少 D、流動比率下降，營運資金不變9、在不考慮籌款限制的前提下，下列籌資方式中個別資本成本最高的通常是（）。A、發(fā)行普通股 B、留存收益籌資 C、長期借款籌資 D、發(fā)行公司債券10、某企業(yè)某年的財務杠桿系數(shù)為2.5，息稅前

43、利潤（EBIT）的計劃增長率為10%，假定其他因素不變，則該年普通股每股收益（EPS）的增長率為（）。 A、4% B、5% C、20% D、25%二、簡述題（共30分，每小題10分）1、江淮房地產公司現(xiàn)有兩個投資項目：建一座大型學生公寓或投資一生物制藥工程，它們的投資規(guī)模都是5億元，期望凈現(xiàn)值都是1億元。如果你是該企業(yè)高級管理人員或負責人，你會推薦選擇哪一項目？并運用財務管理相關理論解釋。2、某企業(yè)生產淡季時占用流動資產50萬元，固定資產100萬元，生產旺季還要增加40萬元的臨時性存貨，若企業(yè)權益資本為80萬元長期負債50萬元，其余則要靠借入短期負債解決資金來源，該企業(yè)實行的是什么融資政策？并

44、說明該政策的特點？3、某公司向C銀行申請一筆數(shù)額較大的貸款，該貸款將用于購買土地以備將來公司發(fā)展，該公司財務報表中的流動資產為2500萬元，其中現(xiàn)金500萬元，流動負債為1495萬元。C銀行拒絕了這筆貸款，主要理由之一是流動比率低于2：1，該公司隨后立即清償495萬元的應付賬款，然后提交銀行重新審查貸款。要求根據以上事實，你認為銀行能否批準該公司貸款要求？為什么？三、計算分析題（共30分，每小題10分）1、某公司2010年有關資料如下：（假設所有銷售都為賒銷，年計算天數(shù)未360天，應付賬款基于銷貨成本，期初數(shù)、期末數(shù)相同）項目金額（萬元）銷售收入銷貨成本凈利潤應收賬款應付賬款存貨1200800

45、10020080400要求：（1）計算現(xiàn)金周轉期；（2）如果現(xiàn)金周轉期為負，說明企業(yè)應具備的條件？（3）如何縮短一個企業(yè)的現(xiàn)金周轉期？2、某公司2010年終利潤分配前的有關資料如下表：項 目金額上年未分配利潤本年稅后利潤股本（500萬股，每股1元）資本公積盈余公積所有者權益合計每股市價1000萬元2000萬元500萬元100萬元400萬元4000萬元20元該公司決定：本年按規(guī)定比例10%提取盈余公積，發(fā)放股票股利10%（即股東每持10股可得1股，按市價計價），并且按發(fā)放股票股利后的股數(shù)派發(fā)現(xiàn)金股利，每股0.1元。要求：計算利潤分配后的未分配利潤、盈余公積、資本公積、流通股數(shù)和預計每股市價。（假

46、設股票每股市價與每股賬面價值成正比例關系）3、某公司目前發(fā)行在外普通股100萬股（每股1元），已發(fā)行10%利率的債券400萬元。該公司打算為一個新的投資項目融資500萬元，新項目投產后公司每年息稅前盈余增加到200萬元?，F(xiàn)有兩個方案可供選擇：按12%的利率發(fā)行債券（方案1）；按每股20元發(fā)行新股（方案2）。公司適用所得稅率25%。要求：（1）計算兩個方案的每股收益；（2）計算兩個方案的財務杠桿系數(shù)；（3）判斷哪個方案更好。四、案例分析題（20分）有幾位同學準備創(chuàng)業(yè)，組建一有限責任公司生產某高新技術專利產品，有關創(chuàng)業(yè)計劃書部分內容如下：預計未來5年市場規(guī)模及公司市場占有率如下表：年份2012年2

47、013年2014年2015年2016年預期市場規(guī)模（億元）345710公司市場占有率（%）1020405050假設生產該產品需要設備和廠房投資8000萬元（按5年直線法折舊，無殘值），流動資金2000萬元，生產該產品的變動（付現(xiàn)）成本為收入的30%，每年固定銷售和管理費用（付現(xiàn)）為1000萬元，所得稅稅率為15%，不考慮其他任何稅費，資金成本率為10%。根據以上資料計算回答下列問題：（1） 計算每年的現(xiàn)金凈流量；（2） 計算該項目的投資回收期和凈現(xiàn)值。（3） 設立公司情況下試對該公司的注冊資本及出資方式進行設計。財務管理模擬試卷二1、某企業(yè)銷售商品，年賒銷額為500萬元，信用條件為“2/10，

48、1/20，n/40”，預計將會有50%客戶享受2%的現(xiàn)金折扣，30%的客戶享受1%的現(xiàn)金折扣，其余的客戶均在信用期內付款，則企業(yè)應收賬款平均收賬天數(shù)為（）。 A、18 B、19C、20 D、無法計算 2、ABC公司無優(yōu)先股，去年每股盈余4元，每股發(fā)放股利2元，保留盈余在過去一年中增加了500萬元。年底每股賬面價值為30元，負債總額為5000萬元，則該公司的資產負債率為（ ）。A、30% B、33% C、40% D、44%3、某投資方案，當貼現(xiàn)率為10%時，其凈現(xiàn)值為200元；當貼現(xiàn)率為12%時，其凈現(xiàn)值為-100元，則該方案的內含報酬率約為（ ）。A、11.33% B、12.33% C、9.8

49、8% D、10.33%4、甲某擬存入一筆資金以備三年后使用。假定銀行三年期存款年利率為5%，甲某三年后需用的資金總額為34500元，則在單利計息情況下，目前需存入的資金為( )元。A、30000 B、29803 C、32857.14 D、315005、某企業(yè)按年利率8%從銀行借款100萬元，銀行要求企業(yè)保持20%的補償性余額，則企業(yè)借款的實際利率為（ ）。A、10% B、14% C、8% D、12%6、現(xiàn)值與獲利指數(shù)之間存在一定的對應關系，當凈現(xiàn)值大于零時，獲利指數(shù)（ ） A、小于零 B、大于零但小于1 C、等于零 D、大于17、甲乙兩方案的預計投資報酬率均為25%，甲方案標準差大于乙方案標準

50、差，則下列說法正確的是（ ）。A、甲方案風險大于乙方案風險 B、甲方案風險小于乙方案風險 C、甲乙方案風險相同 D、甲乙方案風險不能比較8、某投資方案，當貼現(xiàn)率為16%時，其凈現(xiàn)值為338元；當貼現(xiàn)率為18%時，其凈現(xiàn)值為-42元，則該方案的內含報酬率約為（ ）。 A、17.78% B、18.5% C、15.88% D、16.24%9、甲某擬存入一筆資金以備三年后使用。假定銀行三年期存款年利率為5%，甲某三年后需用的資金總額為34500元，則在單利計息情況下，目前需存入的資金為( )元。A、30000 B、29803 C、32857.14 D、3150010、容易造成股利支付額與本期凈利相脫節(jié)的股利分配政策是( )。 A、剩余股利政策 B、 固定股利政策 C、固定股利支付率政策 D、低正常股利加額外股利政