富銀基金為你講解鐵礦石期貨

1、 富銀基金為你講解鐵礦石期貨什么是鐵礦石期貨鐵礦石期貨是指以鐵礦石為標的物的期貨品種。利用期貨合約的標準化特性，制定的商品期貨合約。鐵礦石期貨簡析大連商品交易所鐵礦石期貨合約于2013年10月18日周五上市交易。首批上市交易合約為I1403、I1404、I1405、I1406、I1407、I1408、I1409。鐵礦石期貨合約交易保證金上市初期暫定為合約價值的5%，合約漲跌停板幅度暫定為上一交易日結(jié)算價的4%，新合約上市首日漲跌停板幅度為掛盤基準價的8%。合約交易手續(xù)費為成交合約金額的萬分之零點八，當日同一合約先開倉后平倉手續(xù)費分別按成交合約金額的萬分之零點四收取。每交易日結(jié)算后，交易所將公布

2、鐵礦石期貨合約所有會員當日成交量和持倉量。大連商品交易所鐵礦石期貨合約根據(jù)交易所公布的期貨合約內(nèi)容，鐵礦石合約交易單位為每手100噸，最小變動價位是每噸1元人民幣，合約漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價的4%，最低交易保證金為合約價值的5%，合約交易月份為1月份-12月份，最后交易日和交割日分別為合約月份第10個交易日和最后交易日后第3個交易日，交割方式為實物交割。根據(jù)鐵礦石交割質(zhì)量標準，鐵礦石基準交割品是鐵品位為62%的粉礦，鐵品位在60%以上粉礦和精礦均可以替代交割。標準品按照最大宗主流的鐵礦石設(shè)計，并納入微量元素指標限制。鐵礦石期貨的推出條件1.貿(mào)易格局生變，現(xiàn)有定價機制逐漸被打破隨著期貨市

3、場的發(fā)展和完善，多數(shù)國際大宗商品已經(jīng)進入期貨定價時代，而鐵礦石國際貿(mào)易是為數(shù)不多且具有很強代表性的仍在沿用協(xié)議定價模式的國際大宗商品。目前，由于中國需求的減弱，全球大宗商品市場告別了黃金時代，由賣方市場轉(zhuǎn)向買方市場，鐵礦石貿(mào)易格局悄然生變，現(xiàn)有定價機制逐漸被打破。同時，我國已經(jīng)處于工業(yè)化中后期，城鎮(zhèn)化開始替代工業(yè)化成為拉動經(jīng)濟增長的主要動力。我國對于鐵礦石需求在未來會趨于平穩(wěn)狀態(tài)，持續(xù)增長的勢頭將會趨緩。經(jīng)濟發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變增加了我國在國際鐵礦石市場中的談判籌碼，壟斷供給格局下的賣方市場對價格的操縱能力也會被削弱，此時推出鐵礦石期貨可謂恰逢其時。2.我國市場地位舉足輕重，期貨有主場優(yōu)勢我國巨大的

4、鐵礦石貿(mào)易份額是推出鐵礦石期貨的現(xiàn)貨基礎(chǔ)和市場需求，也是鐵礦石期貨推出的必要條件。目前，我國是國際鐵礦石市場中最大的需求方，在全球鐵礦石市場中擁有舉足輕重的地位，對整個國際市場具有很大的影響力。2011年1月，印度推出全球首個鐵礦石期貨，同年新加坡也推出了以中國天津港口62%品位的鐵礦石價格為參照指數(shù)的鐵礦石掉期合約，規(guī)定以現(xiàn)金形式交割。2013年5月，美國CME集團電子交易也推出了鐵礦石期貨。值得注意的是，印度和新加坡的鐵礦石合約分別以中國青島和天津兩港口的鐵礦石到岸價作為合約標的價格，而非巴西或澳大利亞的離岸價格，足見我國在國際鐵礦石市場上的重要影響力。同時，我國螺紋鋼期貨、焦炭期貨的成功

5、也為鐵礦石期貨的推出提供了經(jīng)驗借鑒。近年國際鐵礦石和黑色金屬衍生品市場上大打“中國牌”，我們自身不能袖手旁觀。目前，我國已經(jīng)具備推出鐵礦石期貨的現(xiàn)貨基礎(chǔ)與市場條件，鐵礦石期貨擁有主場優(yōu)勢，能夠使得中國在國際黑色金屬期貨交易中搶占制高點。3.相關(guān)部門已達成共識，市場各方期待上市目前，相關(guān)部門已經(jīng)達成共識，鐵礦石期貨的推出勢在必行。國際衍生品市場推出的鐵礦石掉期交易成為鐵礦石金融化之路的有力推手。自2009年起，有關(guān)部門便開始著手鐵礦石期貨的開發(fā)調(diào)研，做了大量工作，認真研究印度和新加坡等交易所的鐵礦石合約，密切關(guān)注國際鐵礦石衍生品的發(fā)展動態(tài)，對其市場進行跟蹤研究，為我國順利推出鐵礦石期貨做好了充分

6、的準備。繼上海期貨交易所螺紋鋼期貨順利問世后，大連商品交易所分別于2011年、2013年推出焦炭期貨和焦煤期貨，獲得市場廣泛認可，為鐵礦石期貨的推出掃清了技術(shù)上的障礙，培育了廣大產(chǎn)業(yè)投資者。鐵礦石期貨交割制度設(shè)計作為鋼鐵生產(chǎn)最重要的原材料，鐵礦石行業(yè)的穩(wěn)定對鋼鐵產(chǎn)業(yè)及國民經(jīng)濟健康發(fā)展意義重大。為保障期貨市場有效服務(wù)實體經(jīng)濟，促進行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展，大商所經(jīng)過深入的市場調(diào)研，廣泛聽取產(chǎn)業(yè)意見，充分借鑒現(xiàn)有成熟品種的交割經(jīng)驗，并結(jié)合產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展趨勢，推出以標準倉單交割為基礎(chǔ)、創(chuàng)新提貨單交割的交割方案，保障未來市場高效平穩(wěn)運行。一、設(shè)計原則鐵礦石在物流和存儲方面，具有露天存放、庫存管理粗放、依賴海路運輸?shù)?/p>

7、特點。大商所在設(shè)計鐵礦石交割規(guī)則時主要考慮以下三條原則：1、尊重現(xiàn)貨貿(mào)易習慣在鐵礦石交割制度設(shè)計中，大商所一直注重規(guī)則流程與實際貿(mào)易制度相貼合，基于鐵礦石現(xiàn)貨貿(mào)易流程，開發(fā)提貨單交割制度。此外，現(xiàn)貨貿(mào)易需求多樣，大商所也推出非標準倉單期轉(zhuǎn)現(xiàn)制度，滿足現(xiàn)貨企業(yè)在交割時間、地點、品級等方面的個性化需求。2、降低交割成本鐵礦石屬于大宗低值干散貨物，同樣的物流、倉儲成本對鐵礦石期貨影響更大，交割中盡量降低交割成本意義重大。對此，大商所在系統(tǒng)論證基礎(chǔ)上，科學設(shè)定交割地點，避免貨物反向流動；然后，創(chuàng)新推出提貨單交割制度，使買賣雙方直接對接、避免中間環(huán)節(jié)，顯著降低鐵礦石倒運倉儲成本；最后，盡量降低標準倉單交

8、割成本。3、防范交割風險鐵礦石作為大宗散裝商品，露天堆放，管理粗放，容易發(fā)生摻混和內(nèi)外不均的現(xiàn)象，從而引起質(zhì)量糾紛和爭議。對此，大商所強化倉庫管理手段，實行遠程視頻監(jiān)控和臺賬抽查制度，入庫前嚴格執(zhí)行質(zhì)量認定程序，出庫前允許貨主確認質(zhì)量，引入第三方質(zhì)檢機構(gòu)進行規(guī)范的抽樣和留樣，出庫后設(shè)置質(zhì)量爭議期。這些措施有利于明確各方責任，保障交割順暢，防范交割風險。二、交割方式1.鐵礦石期貨采用實物交割方式國際市場上雖然也有許多期貨品種，采用現(xiàn)金交割，但采用這一模式的前提，是市場上存在編制方法公開、科學，能夠被廣泛接受的價格指數(shù)，但目前鐵礦石市場中的價格指數(shù)存在編制方法不公開透明、缺乏公信力、樣本數(shù)目有限、

9、易被操縱等問題。所以，推出實物交割的鐵礦石期貨更符合我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)需求。大商所也具有豐富的實物交割經(jīng)驗?，F(xiàn)有品種均采用實物交割模式，多年來，交割順暢，未發(fā)生交割風險，采用實物交割有利于發(fā)揮大商所的經(jīng)驗優(yōu)勢，保障交割安全。實物交割所面臨的標準化及市場供應(yīng)集中等問題，經(jīng)研究，也能夠得到有效解決。綜上，以實物作為交割、履約方式，可以將衍生品與現(xiàn)貨市場直接對接，使期貨市場能夠最大程度貼近和反映現(xiàn)貨市場實際情況，形成與我國鐵礦石國際貿(mào)易規(guī)模、庫存水平、生產(chǎn)狀況等基本要素相應(yīng)的動態(tài)價格，有助于爭奪國際貿(mào)易的定價權(quán)；并且，大商所鐵礦石期貨將涵蓋數(shù)量眾多的交割品，能夠顯著降低金融資本或其他重點企業(yè)對期貨市場的不

10、利影響。2.倉單交割、提貨單交割并行與以往品種最大的不同是，鐵礦石不僅可以進行倉單交割，也可以進行提貨單交割。兩種交割制度并行為市場提供更多選擇，有利于保障鐵礦石期貨更好地發(fā)揮市場功能。第一，倉單交割有利于保證鐵礦石品種平穩(wěn)運行。鐵礦石期貨倉單交割包括交割倉庫倉單交割和廠庫倉單交割，采用倉單交割主要有三點益處：一、保持交割體系的連續(xù)性，降低對接成本。二、倉單交割能夠發(fā)揮大商所經(jīng)驗優(yōu)勢。第三，倉單交割有利于降低交割風險。第二，提貨單交割能夠顯著降低交割成本。鐵礦石單位價值較低，相同的交割成本對鐵礦石期貨影響更大。為降低期貨交割成本，提高市場效率，大商所依據(jù)實際貿(mào)易流程，設(shè)計了提貨單交割制度。相對

11、于傳統(tǒng)的倉單交割，節(jié)省了入出庫、短倒、逆向物流等費用，合計約20元/噸-40元/噸。鐵礦石期貨市場風險的防范作為最具戰(zhàn)略意義的大宗商品之一，鐵礦石期貨怎樣防范市場風險?大商所在鐵礦石期貨合約、制度設(shè)計中充分考慮并評估了鐵礦石源于期貨市場的風險和品種自身特有的風險，設(shè)置了針對性的防范措施，能夠有效抵御和防范鐵礦石期貨品種的風險，從而保障期貨市場穩(wěn)健運行，推動期貨市場更好地服務(wù)于實體經(jīng)濟。傳統(tǒng)上，期貨市場面臨的風險主要為客戶利用資金或倉位等優(yōu)勢，操控價格等風險。2012年我國鐵礦石表觀消費約為12億噸，市場規(guī)模近1.2萬億，這一品種因現(xiàn)貨市場流通量大、市場化程度高，期貨市場相對難以操縱。另外，我國

12、港口有大量可供交割的庫存，2012年港口庫存超過9000萬噸，并且港口物流便利，這部分庫存在適當?shù)臅r機可隨時用于交割，能夠有效地對市場不理性的炒作行為形成威懾。此外，大商所也根據(jù)多年的運行經(jīng)驗引入各項交易制度以確保市場的平穩(wěn)運行。首先，采用大合約設(shè)計思路，提高投機成本，降低市場風險。根據(jù)已有焦炭、焦煤品種的經(jīng)驗，鐵礦石實行大合約制度，每手規(guī)模設(shè)為100噸，每手合約價值約為10萬元，按照目前1000元/噸左右的均價，以期貨公司對客戶按10%收取的保證金比例計算，鐵礦石單張期貨合約所需保證金約為10000元，在一定程度上能抑制部分投機者參與鐵礦石期貨交易，從而降低市場風險。其次，設(shè)立嚴格的風控制度

13、，防范市場操縱行為。目前我國期貨市場已經(jīng)形成了“五位一體”的全方位監(jiān)管體系。借鑒成熟體系的設(shè)置，結(jié)合鐵礦石市場特點，大商所設(shè)計了包括保證金制度、限倉和強行平倉制度、大戶報告制度和漲跌停板制度等一系列風控制度。例如，在保證金體系設(shè)計上，大商所對臨近交割的鐵礦石期貨合約的保證金進行梯度收取，即：最低交易保證金為合約價值的5%，合約進入交割月份前一個月的第十個交易日起，合約交易保證金提高至合約價值的10；進入交割月份后提高至合約價值的20。在持倉管理上，從風險防范角度考慮，非期貨公司會員和客戶的鐵礦石合約一般月份持倉限額均為2萬手，交割月前一月第十個交易日起非期貨公司會員和客戶的持倉限額均為6000

14、手，交割月份非期貨公司會員和客戶的持倉限額均為2000手。這一風控體系設(shè)計能夠防范市場操縱和重大風險，確保市場安全穩(wěn)健地運行。在鐵礦石期貨設(shè)計中，大商所還考慮到鐵礦石作為大宗干散貨品種可能面臨的品種特有的風險，如由于鐵礦石貿(mào)易特點及品種特性，導致交割過程中可能出現(xiàn)的質(zhì)量、物流、檢驗及逼倉等風險。在此方面：首先，針對鐵礦石品質(zhì)差異較大、質(zhì)量不確定給下游企業(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)帶來的風險，大商所在鐵礦石期貨質(zhì)量合約中規(guī)定，將62%品位的鐵礦石作為基準品、60%品位以上的鐵礦石進行替代交割；除主要價值評估指標鐵含量外，還引入硫磷硅鋁等升貼水指標，標準體系中引入鉛、砷等微量元素指標。通過設(shè)計質(zhì)量標準體系和扣罰標準

15、，可以保證鐵礦石期貨盤面價格的清晰度和與現(xiàn)貨市場的吻合度，保證符合質(zhì)量標準的鐵礦石能夠被下游鋼鐵企業(yè)順利使用。其次，針對鐵礦石國際供應(yīng)集中度高和國際依存度大的情況，大商所通過引入精粉替代交割，稀釋現(xiàn)貨優(yōu)勢企業(yè)掌控的可供交割量份額；實行嚴格的限倉制度，規(guī)定單一客戶一般月份持倉額度不得超過200萬噸，使得國際重點優(yōu)勢企業(yè)的合計持倉量不足中國月均消費量的3.4%；利用實際控制關(guān)系賬戶監(jiān)管，防范現(xiàn)貨企業(yè)聯(lián)合操縱市場行為；充分利用套期保值審批制度，對于礦山企業(yè)只批賣套保額度，防止其通過炒高期貨價格從現(xiàn)貨不當牟利；通過在貿(mào)易集散地設(shè)置交割倉庫，充分利用現(xiàn)有庫存，以保障未來期貨市場平穩(wěn)運行。第三，針對鐵礦石

16、這一大宗低值商品倒運增加成本和耗損的風險，大商所設(shè)計了提貨單交割制度，通過買方選擇地點，賣方響應(yīng)，解決普通倉單交割可能帶來的反向物流問題，由買賣雙方直接對接，交易所進行配對并監(jiān)督貨物交收。由于少了中間倉庫作為第三方，減少了周轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)，節(jié)省了出入庫成本和貨物倒運成本。此外，針對現(xiàn)貨市場港口壓港或天氣等原因可能導致的交割障礙，大商所將提貨單交割申請和配對時間提前至交割月前一月，而且，賣方還可以以港口現(xiàn)貨、申請延后交收結(jié)算等靈活的方式履約。2013年4月初，大商所專門針對提貨單交割制度和流程對外征求意見，國際礦商、鋼廠、港口、貨代、船代、質(zhì)檢和貿(mào)易商均表示認可。第四，鐵礦石品種作為大宗散裝商品，檢驗誤差主要來源于取樣環(huán)節(jié)，易導致交割糾紛。針對鐵礦石的檢驗風險，大商所在倉單