企業(yè)管理咨詢項(xiàng)目融資講稿偶培訓(xùn)偶公司咨詢師的講稿

1、 （企業(yè)管理咨詢）項(xiàng)目融資講稿偶培訓(xùn)偶公司咨詢師的講稿 (3)項(xiàng)目管理的決策方式與程序：關(guān)鍵是在充分保護(hù)少數(shù)投資者權(quán)益的基礎(chǔ)上,建立一個(gè)有效的決策機(jī)制。決策方式與程序問(wèn)題需要確立不同投資者在合資結(jié)構(gòu)的不同層次中擁有的管理權(quán)和決策權(quán),以及這些權(quán)利的性質(zhì)和實(shí)際參與管理的形式及程度。無(wú)論采取哪種投資結(jié)構(gòu),投資方都需要按照各種決策問(wèn)題的重要性序列通過(guò)合資契約將決策程序準(zhǔn)確地規(guī)定下來(lái)。(4)債務(wù)責(zé)任：投資者采用不同的投資結(jié)構(gòu)對(duì)于所承擔(dān)的債務(wù)責(zé)任性質(zhì)各異。公司型合資結(jié)構(gòu)中,債務(wù)責(zé)任主要被限制在項(xiàng)目公司中,投資者的風(fēng)險(xiǎn)只包括已投入的股本資金以及一些承諾的債務(wù)責(zé)任。非公司型合資結(jié)構(gòu)中,投資者以直接擁有的項(xiàng)目資

2、產(chǎn)安排融資,其責(zé)任是見(jiàn)解的。(5)項(xiàng)目資金流量的控制：項(xiàng)目正常運(yùn)行后,經(jīng)營(yíng)收入減去生產(chǎn)成本、經(jīng)營(yíng)管理費(fèi)用、資本再投入后的凈現(xiàn)金流用于償還銀行債務(wù)和為投資者提供相應(yīng)的投資收益。投資者必須根據(jù)公司的總體資金組成和對(duì)融資安排的考慮,選擇符合投資目標(biāo)的現(xiàn)金流分配方式。公司型合資結(jié)構(gòu)比起非公司合資金結(jié)構(gòu)安排融資更容易,因?yàn)橥顿Y者對(duì)現(xiàn)金流的控制是要根據(jù)董事會(huì)或管委會(huì)對(duì)其分配的。(6)稅務(wù)結(jié)構(gòu)：這是投資決策中的最為復(fù)雜的問(wèn)題之一。各國(guó)稅法千差萬(wàn)別,所以稅務(wù)結(jié)構(gòu)的設(shè)定上也就不同。公司型合資結(jié)構(gòu)中,稅務(wù)能否合并或用來(lái)沖抵往年的虧損,不同的國(guó)家規(guī)定不同。合伙制和有限合伙制結(jié)構(gòu)的應(yīng)納稅收是按照合伙制結(jié)構(gòu)的總收入水平

3、計(jì)算的。納稅主體為單一的合伙人。非公司型合資結(jié)構(gòu)的資產(chǎn)歸投資者直接擁有,項(xiàng)目產(chǎn)品也是由其直接擁有。信托基金結(jié)構(gòu)應(yīng)納稅收應(yīng)以基金本身作為一個(gè)整體加以核算。(7)會(huì)計(jì)處理：不同的投資結(jié)構(gòu)會(huì)計(jì)處理上有所不同,即使是同一結(jié)構(gòu),也會(huì)因?yàn)橥顿Y比例的不同在資產(chǎn)負(fù)債表和經(jīng)營(yíng)損益表的合并問(wèn)題上有不同。對(duì)于公司型合資結(jié)構(gòu)：(i)在一個(gè)公司的持股比例如果超過(guò) 50%,那么該公司的資產(chǎn)負(fù)債表需要全面合并到該投資者自身公司的財(cái)務(wù)報(bào)表中；(ii)持股比例如在 20-50%之間,那么需要在投資者自身公司的財(cái)務(wù)報(bào)表中按投資比例反映出該公司的實(shí)際盈虧情況；(iii)持股比例如少于 20%,只需在自身的公司的財(cái)務(wù)報(bào)表中反映出實(shí)際

4、投資成本,無(wú)需單應(yīng)任何被投資公司的財(cái)務(wù)狀況。對(duì)于合伙制結(jié)構(gòu)和信托基金結(jié)構(gòu)的會(huì)計(jì)處理與公司型結(jié)構(gòu)相似。非公司型合資結(jié)構(gòu)無(wú)論投資比例大小,該項(xiàng)投資全部資產(chǎn)負(fù)債和經(jīng)營(yíng)損益情況都必須在投資者自身的公司財(cái)務(wù)報(bào)表中全面反映出來(lái)。(8)投資的可轉(zhuǎn)讓性：投資者在項(xiàng)目中的投資權(quán)益能否轉(zhuǎn)讓、轉(zhuǎn)讓程序以及轉(zhuǎn)讓的難易程度是叛逆國(guó)家一個(gè)投資結(jié)構(gòu)的重要因素,一般規(guī)律是項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)越簡(jiǎn)單則投資的轉(zhuǎn)讓問(wèn)題就越簡(jiǎn)單。(9)對(duì)項(xiàng)目資金的選擇：從項(xiàng)目本身的類型和融資考慮對(duì)投資結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)有著直接的影響。一個(gè)新項(xiàng)目,選擇和設(shè)計(jì)投資結(jié)構(gòu)的余地相對(duì)較大,有可能從多種可行方案中設(shè)計(jì)出一種既可以充分體現(xiàn)投資者的發(fā)展戰(zhàn)略又能滿足融資要求的投資結(jié)

5、構(gòu)。然而對(duì)于一個(gè)已經(jīng)建立起來(lái)的項(xiàng)目,后來(lái)投資者再對(duì)投資結(jié)構(gòu)進(jìn)行選擇的余地比較小了。主要形式：公司型合資結(jié)構(gòu)、有限合伙制結(jié)構(gòu)、非公司型合資結(jié)構(gòu)、信托基金結(jié)構(gòu)。2.4 投資結(jié)構(gòu)對(duì)項(xiàng)目融資安排的影響：項(xiàng)目融資中貸款銀行在處理融資的資產(chǎn)抵押和信用保證時(shí)一般包括：（1）對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流量的控制。項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)收入一般必須進(jìn)入指定的專門銀行帳戶；（2）對(duì)項(xiàng)目決策程序的控制。一般貸款銀行要求在一定程度上介入項(xiàng)目的管理,對(duì)投資者在項(xiàng)目中的決策權(quán)加以控制；（3）對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)處置權(quán)的控制。貸款銀行通常要求限制借款人處置項(xiàng)目資產(chǎn)的權(quán)力。2.5 兩種主要的融資結(jié)構(gòu)安排融資會(huì)遇到的一些問(wèn)題,包括：（1）貸款的分割。公司型合資結(jié)構(gòu)

6、是以一個(gè)整體抵押給貸款銀行作為融資的保證；非公司型合資結(jié)構(gòu)的結(jié)構(gòu)增加了項(xiàng)目的不穩(wěn)定性和不確定性,增加了銀行對(duì)項(xiàng)目監(jiān)控的難度。（2）交叉擔(dān)保及其優(yōu)先序列。非公司型合資結(jié)構(gòu)中,投資者支付項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本和資本 再投入的責(zé)任永遠(yuǎn)是第一位的,通常要求投資者相互之間做出按照投資比例支付項(xiàng)目生產(chǎn)和資本費(fèi)用的保證以及在一方違背保證承諾時(shí)的相應(yīng)補(bǔ)救措施。（3）對(duì)債務(wù)追索權(quán)的限制。公司型合資公司對(duì)債務(wù)的追索權(quán)只能局限于項(xiàng)目公司的資產(chǎn)和現(xiàn)金流量；非公司型合資公司則可能追索到投資者除此之外的其他資產(chǎn)和利益。（4）對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)的控制。公司型合資公司比非合資型公司在對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)的控制上更容易,包括正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程和借款人違

7、約時(shí)對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)的使用和處置。2.6 合資契約中的關(guān)鍵性條款：（1）合資項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)范圍。能否保證合資項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)范圍的任何延伸或收購(gòu)任何新的項(xiàng)目都必須得到投資者全部認(rèn)可,并保證任何投資者在項(xiàng)目外均不得從事與合資項(xiàng)目相競(jìng)爭(zhēng)的商業(yè)活動(dòng)是非常關(guān)鍵的。（2）投資者在合資項(xiàng)目中的權(quán)益。非公司型合資公司需要明確的是投資者在項(xiàng)目中擁有的資產(chǎn)是全部資產(chǎn)中不可分割的一部分,保留獨(dú)立的法律所有權(quán)；公司型合資公司更注重項(xiàng)目產(chǎn)品的分配,需要注意的是各投資方的利益分配問(wèn)題。（3）項(xiàng)目的管理和控制。包括重大問(wèn)題的決策和日常的生產(chǎn)管理兩個(gè)方面。合資型公司的決策權(quán)在董事會(huì),非公司型合資公司的決策權(quán)在項(xiàng)目的管理委員會(huì),通常是成立一

8、個(gè)項(xiàng)目管理公司負(fù)責(zé)向管委會(huì)報(bào)告工作。還應(yīng)該注意這其中的項(xiàng)目公司經(jīng)理的能力問(wèn)題是至觀重要的。（4）項(xiàng)目預(yù)算的審批程序。項(xiàng)目公司需要在一個(gè)財(cái)政年度開始前向管委會(huì)提交項(xiàng)目預(yù)算。一般分為重大資本支出、日常性資本支出、生產(chǎn)費(fèi)用三個(gè)層次。（5）違約行為的處理。非公司型合資結(jié)構(gòu)或合伙制最常見(jiàn)的違約是投資者不承擔(dān)和無(wú)法承擔(dān)繼續(xù)支付項(xiàng)目的資本支出或生產(chǎn)費(fèi)用的責(zé)任。公司型比較復(fù)雜,取決于投資者在項(xiàng)目中所承擔(dān)的義務(wù)。處理方法有以下幾種：a.違約方權(quán)益的稀釋；b.違約方權(quán)益的沒(méi)收；c.非違約方接管違約方責(zé)任的權(quán)利；d.非違約方處理違約方產(chǎn)品的權(quán)力；e.非違約方強(qiáng)制收購(gòu)；f.違約方的部分權(quán)益損失；g.懲罰性利息。（6）

9、融資安排。對(duì)于非公司型結(jié)構(gòu),如果一個(gè)投資者以相應(yīng)的項(xiàng)目資產(chǎn)和權(quán)益作為抵押安排融資,違約行為就會(huì)造成貸款銀行與非違約方之間的利益沖突；對(duì)于公司型合資公司,也會(huì)遇到類似的問(wèn)題。（7）優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。是指合資項(xiàng)目中現(xiàn)有投資者按照規(guī)定的價(jià)格公式和程序可以優(yōu)先購(gòu)買其他投資者在項(xiàng)目中的資產(chǎn)的權(quán)利。（8）項(xiàng)目決策僵局的處理方法。3 項(xiàng)目融資的模式共性：（1）如何實(shí)現(xiàn)有限追索：追索的形式和追索的程度,取決于貸款銀行對(duì)一個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)以及項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)。包括例如：所處行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)、投資規(guī)模、投資結(jié)構(gòu)、項(xiàng)目開發(fā)階段、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度、市場(chǎng)安排以及項(xiàng)目投資者的組成、財(cái)務(wù)狀況、生產(chǎn)技術(shù)管理、市場(chǎng)銷售能力。(2)如何

10、分擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)；關(guān)鍵問(wèn)題是如何在投資者、貸款銀行以及其他與項(xiàng)目利益有關(guān)的第三方間有效地劃分項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。（3）如何利用項(xiàng)目的稅務(wù)虧損來(lái)降低投資和融資成本；世界上多數(shù)國(guó)家都因?yàn)榇笮凸こ添?xiàng)目的投資大,建設(shè)周期長(zhǎng)等問(wèn)題而給予一些響應(yīng)的鼓勵(lì)政策以及對(duì)企業(yè)稅務(wù)虧損的結(jié)轉(zhuǎn)問(wèn)題的優(yōu)惠條件。（4）如何實(shí)現(xiàn)投資者對(duì)項(xiàng)目白分之百融資金的要求。項(xiàng)目融資中股本資金的注入方式比傳統(tǒng)的公司融資更為靈活,但在設(shè)計(jì)融資結(jié)構(gòu)時(shí)應(yīng)最大限度地控制項(xiàng)目的現(xiàn)金流量,保證現(xiàn)金流量不僅可以滿足項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)中正常債務(wù)部分的融資要求,而且還可以滿足股本資金部分融資金的要求。（5）如何處理項(xiàng)目融資與市場(chǎng)安排之間的關(guān)系。這里包含兩層含義：A.長(zhǎng)期的市

11、場(chǎng)安排是實(shí)現(xiàn)有限追索項(xiàng)目融資的一個(gè)信用保證基礎(chǔ)；B.以合理的市場(chǎng)價(jià)格從投資項(xiàng)目中獲取產(chǎn)品是很大一部分投資者從事投資活動(dòng)的主要?jiǎng)訖C(jī)。（6）如何結(jié)合西哪個(gè)木投資者的近期融資戰(zhàn)略和遠(yuǎn)期融資戰(zhàn)略。長(zhǎng)期融資的時(shí)間有的可達(dá) 20 年之久,但一般的投資者出于對(duì)當(dāng)?shù)氐耐顿Y領(lǐng)域不熟悉采 取謹(jǐn)慎之策僅僅把融資當(dāng)作是一個(gè)過(guò)度,所以之間不會(huì)太長(zhǎng)。而且由于種種情況的變化很可能涉及到“重新融資問(wèn)題”的出現(xiàn),其難易程度是根據(jù)融資結(jié)構(gòu)的不同決定的。（7）如何實(shí)現(xiàn)投資者非公司負(fù)債型融資的要求。項(xiàng)目的基本融資模式主要有三方面的特征：A.在貸款形式上。（a）一個(gè)有限追索或無(wú)追索的貸款；(b)購(gòu)買項(xiàng)目一定的資源儲(chǔ)量和產(chǎn)品；B.在信用

12、保證上。（a）要求對(duì)項(xiàng)目的資產(chǎn)擁有第一低押權(quán),對(duì)于項(xiàng)目的現(xiàn)金流量具有有效的控制；（b）要求把項(xiàng)目投資者一切與項(xiàng)目有關(guān)的契約性權(quán)益轉(zhuǎn)讓給貸款銀行；(c)要求項(xiàng)目成為一個(gè)單一業(yè)務(wù)的實(shí)體,除了項(xiàng)目融資安排外,限制該實(shí)體籌措其他債務(wù)資金；(d)對(duì)于從建設(shè)期開始的項(xiàng)目,要求項(xiàng)目投資者提供項(xiàng)目的完工保證；(e)市場(chǎng)方面,要求項(xiàng)目具有類似“無(wú)論提貨與否均需付款”或“提貨與付款”性質(zhì)的市場(chǎng)合約安排。C.時(shí)間結(jié)構(gòu)上。無(wú)論融資方案如何復(fù)雜,其包括的兩個(gè)階段是：項(xiàng)目的建設(shè)、開發(fā)階段和項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)階段。幾種具有代表性的融資模式有：（a）投資者直接安排融資的模式；（b）投資者通過(guò)項(xiàng)目公司安排融資的模式；（c）以“設(shè)施使用

13、契約”為基礎(chǔ)的融資模式；（d）以“杠桿租賃”為基礎(chǔ)的融資模式；（e）以“生產(chǎn)支付”為基礎(chǔ)的融資模式；（f）以“黃金貸款”為基礎(chǔ)的融資模式；（g）BOT 項(xiàng)目融資模式。投資者通過(guò)項(xiàng)目公司安排融資模式的特點(diǎn)：1.項(xiàng)目公司統(tǒng)一負(fù)責(zé)項(xiàng)目的建設(shè)、生產(chǎn)、市場(chǎng),并且可以整體地使用項(xiàng)目資產(chǎn)和現(xiàn)金流量作為融資的抵押和信用保證,在概念上和融資結(jié)構(gòu)上容易于為貸款銀行接受,法律結(jié)構(gòu)相對(duì)比較簡(jiǎn)單。2.項(xiàng)目投資者不能直接安排融資,而是通過(guò)見(jiàn)解的信用保證形式支持項(xiàng)目公司的融資,投資者的債權(quán)債務(wù)均有明確表示,因此容易實(shí)現(xiàn)有限追索的項(xiàng)目融資和非公司負(fù)債型融資的目標(biāo)要求。3.可以利用大股東的優(yōu)勢(shì)獲得較優(yōu)惠的貸款條件,還能避免投資

14、者之間為安排融資造成的相互競(jìng)爭(zhēng)。4.問(wèn)題是缺乏靈活性,很難滿足不同投資者對(duì)融資的各種要求,比如在稅務(wù)結(jié)構(gòu)安排和債務(wù)形式選擇方面靈活性較差。以“設(shè)施使用契約”為基礎(chǔ)融資模式的特點(diǎn)(TollingAgreement)：1.投資結(jié)構(gòu)的選擇比較靈活,既可以采用公司型合資結(jié)構(gòu),也可采用非公司型合資結(jié)構(gòu)、合伙制結(jié)構(gòu)或信托基金結(jié)構(gòu)。2.項(xiàng)目的投資者可以利用與項(xiàng)目利益有關(guān)的第三方信用來(lái)安排融資,分散風(fēng)險(xiǎn),節(jié)約初始資金投入。3.具有“無(wú)論提貨與否均需付款”性質(zhì)的設(shè)施使用契約是項(xiàng)目融資的不可缺少的組成部分。4.采用這種模式的項(xiàng)目融資,在稅務(wù)結(jié)構(gòu)處理上需要比較謹(jǐn)慎。以“杠桿租賃”為基礎(chǔ)融資模式的特點(diǎn)(Leverag

15、edLeasing)：1.融資模式比較復(fù)雜。2.杠桿租賃由于充分利用了項(xiàng)目的稅務(wù)好處作為股本參加者的投資收益,所以降低了投資者的融資成本和投資成本,同時(shí)有增加了融資結(jié)構(gòu)中債務(wù)償還的靈活性。3.杠桿租賃融資應(yīng)用范圍比較廣泛。4.項(xiàng)目的稅務(wù)結(jié)構(gòu)以及稅務(wù)扣減的數(shù)量和有效性是杠桿租賃融資模式的關(guān)鍵。5.這種模式比較復(fù)雜,所以重新安排融資的靈活性以及可供選擇的重新融資余地就變得較小。以“生產(chǎn)支付”為基礎(chǔ)融資模式的特點(diǎn)（ProductionPayment）；1.由于所購(gòu)買的資源儲(chǔ)量及其銷售收益被用作為生產(chǎn)支付融資的主要償還債務(wù)資金來(lái)源。因此,融資比較容易被安排成為無(wú)追索或有限追索的形式。2.融資期限將短于

16、項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)生命期。3.在生產(chǎn)支付融資結(jié)構(gòu)中,貸款銀行一般只為項(xiàng)目的建設(shè)資本費(fèi)用提供融資,而不承擔(dān)項(xiàng)目生產(chǎn)費(fèi)用的貸款,并且要求項(xiàng)目投資者提供最低生產(chǎn)量、最低產(chǎn)品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)等方面的擔(dān)保。以“黃金貸款”為基礎(chǔ)融資模式的特點(diǎn)（GoldLoan）；1.項(xiàng)目投資者通過(guò)黃金貸款銀行安排一個(gè)黃金貸款,利用出售黃金所獲得的資金建設(shè)開發(fā)項(xiàng)目,支付工程公司費(fèi)用。2.因?yàn)辄S金貸款銀行通常不承擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn),項(xiàng)目投資者必須與擔(dān)保銀行做出有限追索的項(xiàng)目融資安排,由擔(dān)保銀行承擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn),獲得項(xiàng)目建設(shè)的完工擔(dān)保和 項(xiàng)目資產(chǎn)的第一抵押權(quán),并收取一定的項(xiàng)目擔(dān)保費(fèi)用。3.在項(xiàng)目進(jìn)入生產(chǎn)階段之后,投資者用生產(chǎn)出來(lái)的黃金償還貸款,避免了任何

17、價(jià)格波動(dòng)上的風(fēng)險(xiǎn)。BOT 項(xiàng)目融資模式特點(diǎn)（Build-建設(shè)；Operate-運(yùn)營(yíng)；Transfer-轉(zhuǎn)讓）。1.這種模式的基本思路是：由項(xiàng)目所在國(guó)政府或所屬機(jī)構(gòu)為項(xiàng)目的建設(shè)和經(jīng)營(yíng)安排融資,承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),開發(fā)建設(shè)項(xiàng)目并在有限的經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目獲取商業(yè)利潤(rùn),最后根據(jù)契約將該項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給相應(yīng)的政府機(jī)構(gòu)。BOT 模式也稱為“特許權(quán)融資”。2.人員組成：(1)項(xiàng)目的最終所有者（項(xiàng)目發(fā)起人）指項(xiàng)目所在國(guó)政府、政府機(jī)構(gòu)或政府指定的公司。其主要吸引力在于：A.可以減少項(xiàng)目建設(shè)的初始投入。B.可以吸引外資,引進(jìn)新技術(shù),改善和提高項(xiàng)目的管理水平。(2)項(xiàng)目的直接投資者和經(jīng)營(yíng)者（項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)者）這是 BOT 融資模式的主體。項(xiàng)目經(jīng)

18、營(yíng)者從項(xiàng)目所在國(guó)政府獲得建設(shè)和經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的特許權(quán),負(fù)責(zé)組織項(xiàng)目的建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng),提供項(xiàng)目開發(fā)所需要的股本資金和技術(shù),安排融資,承擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn),并從項(xiàng)目投資和經(jīng)營(yíng)中獲得利潤(rùn)。選擇標(biāo)準(zhǔn)有：A.項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)者要有一定的資金、管理和惡疾書能力,保證在特許權(quán)契約期間能夠提供符合要求的服務(wù)。B.項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)要符合環(huán)境保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)和安全標(biāo)準(zhǔn)。C.項(xiàng)目產(chǎn)品（或服務(wù)）的收費(fèi)要合理。D.項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)要保證做好設(shè)備的維修和保養(yǎng)工作,保證其良好的運(yùn)行。項(xiàng)目的直接投資者和經(jīng)營(yíng)者在項(xiàng)目中注入一定的股本資金,承擔(dān)直接的經(jīng)濟(jì)責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn),在BOT 模式中起到十分重要的作用：1、這些股本資金形成一種激勵(lì)機(jī)制,促使項(xiàng)目公司及其投資者按照施工計(jì)劃、預(yù)算

19、完成項(xiàng)目建設(shè),促使經(jīng)營(yíng)公司更有效地經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目；2、股本資金的投入代表了投資財(cái)團(tuán)對(duì)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益,對(duì)項(xiàng)目前景以至政治風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度和看法,對(duì)貸款銀行在為項(xiàng)目安排融資問(wèn)題上起到一種推動(dòng)的作用；3、股本資金的投入提高了項(xiàng)目的債務(wù)承受能力,特別是在項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益證明比預(yù)期值相差較遠(yuǎn)時(shí),起到一種墊底作用,減少項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。(3)項(xiàng)目的貸款銀行 BOT 融資結(jié)構(gòu)由幾個(gè)部分組成：A.項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)公司、工程公司、設(shè)備提供公司以及其它投資者配合組成一個(gè)項(xiàng)目公司,從項(xiàng)目所在國(guó)政府獲得“特許權(quán)契約”作為項(xiàng)目建設(shè)開發(fā)和安排融資的基礎(chǔ)。B.項(xiàng)目公司以特許權(quán)利、契約作為基礎(chǔ)安排融資。C.在項(xiàng)目的建設(shè)階段,工程承包集團(tuán)以承

20、包合同的形式建造項(xiàng)目。D.項(xiàng)目進(jìn)入經(jīng)驗(yàn)擬稿階段之后,經(jīng)營(yíng)公司根據(jù)經(jīng)營(yíng)契約負(fù)責(zé)項(xiàng)目公司投資建造的公用設(shè)施的運(yùn)行、保養(yǎng)和維修,支付項(xiàng)目貸款本息并為投資財(cái)團(tuán)獲得投資利潤(rùn)。E.保證在 BOT 模式結(jié)束時(shí)將一個(gè)運(yùn)轉(zhuǎn)良好的項(xiàng)目移交給項(xiàng)目所在國(guó)政府或其他所屬機(jī)第四課項(xiàng)目融資的渠道項(xiàng)目的投資結(jié)談判融資模式一旦被確定下來(lái),項(xiàng)目的資金組成和來(lái)源就成為接下來(lái)需要考慮的重要環(huán)節(jié),這里主要包括以下三個(gè)因素：1、債務(wù)和股本資金的比例；安排項(xiàng)目資金的一個(gè)原則是在不會(huì)因?yàn)榻鑲^(guò)多而傷害項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度的前提下盡可能地降低項(xiàng)目的資金成本。2、項(xiàng)目資金的合理使用結(jié)構(gòu)；（1）項(xiàng)目的總資金需求量；準(zhǔn)確地制訂項(xiàng)目的資金使用計(jì)劃確保滿足項(xiàng)目

21、的總資金需求量是一切項(xiàng)目融資工作的基礎(chǔ)。新建項(xiàng)目的資金預(yù)算應(yīng)由三個(gè)部分組成：A.項(xiàng)目資本投資；B.投資費(fèi)用超支準(zhǔn)備金；C.項(xiàng)目流動(dòng)資金（2）資金使用年限；原則上投資者的秘本資金是項(xiàng)目中使用年限最長(zhǎng)的資金,其回收只能依靠項(xiàng)目的投資收益但是,項(xiàng)目重點(diǎn)任何債務(wù)資金都是有期限的,如果能針對(duì)具體項(xiàng)目的現(xiàn)金流量的特點(diǎn),根基不同項(xiàng)目階段的資金需求采用不同的融資手段,安排不同期限的貸款, 就可以起到油畫項(xiàng)目債務(wù)結(jié)構(gòu),降低項(xiàng)目債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的作用。（3）資金成本和組成；投資者的股本資金成本是一種相對(duì)意義上的成本概念,因而在有些情況下也被稱為“機(jī)會(huì)成本”。項(xiàng)目的債務(wù)資金成本則是一種絕對(duì)的成本,這就是項(xiàng)目貸款的利息成本。

22、項(xiàng)目債務(wù)資金的利率風(fēng)險(xiǎn)是項(xiàng)目融資的主要金融風(fēng)險(xiǎn)之一。項(xiàng)目融資可以選用固定利率、浮動(dòng)利率或者兩種結(jié)合,個(gè)有利弊。（4）混合結(jié)構(gòu)融資指不同利率結(jié)構(gòu)、不同貸款形式或者不同貨幣種類的貸款的結(jié)合?；旌辖Y(jié)構(gòu)融資如果安排得當(dāng),可以起到降低項(xiàng)目融資成本,減少項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的作用。3、稅務(wù)安排對(duì)融資成本的影響。預(yù)提稅（WithholdingTax）是一個(gè)主權(quán)國(guó)家對(duì)外國(guó)資金的一種管理方式,可分為紅利預(yù)提稅（DividendWithholding）和利息預(yù)提稅（InterestWithholdingTax）。后者較為普遍,是世界上大多數(shù)國(guó)家對(duì)非居民在其司法管轄地獲取的利息收入進(jìn)行征稅的有效手段。項(xiàng)目融資的渠道股本資金與準(zhǔn)

23、股本資金股本資金所起到的作用可以歸納成以下三個(gè)方面：（1）項(xiàng)目預(yù)期的現(xiàn)金流量（在償還債務(wù)之前）在某種意義上講是固定的。（2）投資者在項(xiàng)目投入資金的多少與其對(duì)項(xiàng)目管理和前途的關(guān)心程度是成正比的。（3）投資者在項(xiàng)目的股本資金代表著投資者對(duì)項(xiàng)目的承諾和對(duì)項(xiàng)目未來(lái)發(fā)展前景的信心,對(duì)于組織融資可以起到很好的心理鼓勵(lì)作用。準(zhǔn)股本資金是指項(xiàng)目投資者或者與項(xiàng)目利益有關(guān)的第三方所提供的一種從屬性債務(wù)（SubordinatedDebt）。準(zhǔn)股本資金需要具備的性質(zhì)包括：（1）債務(wù)本金的償還需要具有靈活性,不能規(guī)定在某一特定期間強(qiáng)制性地要求項(xiàng)目公司償還從屬性債務(wù)；（2）從屬性債務(wù)在項(xiàng)目資金優(yōu)先序列中要低于其他的債務(wù)資

24、金,但是高于股本資金；（3）當(dāng)項(xiàng)目破產(chǎn)時(shí),在償還所有的項(xiàng)目融資貸款和其他的高級(jí)債務(wù)之前,從屬性債務(wù)將不能被償還。從屬性債務(wù)要比提供股本資金具有以下幾個(gè)方面的優(yōu)點(diǎn)：（1）投資者在安排資金時(shí)具有較大的靈活性。（2）在項(xiàng)目融資安排中,對(duì)于項(xiàng)目公司的紅利分配通常有著十分樣的限制,但是可以通過(guò)談判減少對(duì)從屬性債務(wù)在這方面的限制,尤其是對(duì)債務(wù)利息支付的限制。（3）從屬性債務(wù)為投資者設(shè)計(jì)項(xiàng)目的法律結(jié)構(gòu)提供了較大的靈活性。項(xiàng)目融資中最常見(jiàn)的準(zhǔn)股本資金有無(wú)擔(dān)保貸款、可轉(zhuǎn)換債券和零息債券三種形式。債務(wù)資金債務(wù)資金市場(chǎng)分為本國(guó)資金市場(chǎng)和外國(guó)資金市場(chǎng)兩部分：外國(guó)資金市場(chǎng)又分成某個(gè)國(guó)家的金融市場(chǎng)、國(guó)際金融市場(chǎng)以及外國(guó)政

25、府出口信貸/世界銀行/地區(qū)開發(fā)銀行的政策性信貸。國(guó)際金融市場(chǎng)的核心是歐洲貨幣市場(chǎng),早期被稱為歐洲美元市場(chǎng)。如何選擇適合于具體項(xiàng)目融資需要的債務(wù)資金呢？一般做法：（1）根據(jù)融資要求確定債務(wù)資金的基本結(jié)構(gòu)框架；（2）根據(jù)市場(chǎng)條件確定債務(wù)資金的基本形式。債務(wù)資金的基本結(jié)構(gòu)性問(wèn)題：（1）債務(wù)期限項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)中的債務(wù)資金基本上是長(zhǎng)期性的資金,即便是項(xiàng)目的流動(dòng)資金,多數(shù)情況下也是在長(zhǎng)期資金框架內(nèi)的短期資金安排。（2）債務(wù)償還需要事先確定下一個(gè)比較穩(wěn)定的還款表來(lái)還本付息。對(duì)于有限追索的融資,還款還需建立一個(gè)由貸款因團(tuán)經(jīng)理人控制的償債基金。（3）債務(wù)序列債務(wù)安排可以根據(jù)其依賴于公司（或項(xiàng)目）資產(chǎn)抵押的程度或者

26、以來(lái)于有關(guān) 外部信用擔(dān)保程度而劃分為由高到低不同等級(jí)的序列。在公司出現(xiàn)違約的情況下,公司資產(chǎn)和其他抵押、擔(dān)保權(quán)益的分割將嚴(yán)格地按照債務(wù)序列進(jìn)行。從屬性債權(quán)人的位置排在有抵押權(quán)和擔(dān)保權(quán)的高級(jí)債權(quán)人之后。（4）債權(quán)保證項(xiàng)目融資的債權(quán)保證在含義上比公司融資廣泛許多。除了包括以項(xiàng)目資產(chǎn)為抵押外,還包括：對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流量使用和分配權(quán)的控制；對(duì)項(xiàng)目公司銀行往來(lái)帳戶的控制；對(duì)有關(guān)項(xiàng)目的一切商業(yè)合同權(quán)益的控制；讀項(xiàng)目投資者給予項(xiàng)目的擔(dān)?；騺?lái)自第三方給予項(xiàng)目的擔(dān)保及其權(quán)益轉(zhuǎn)讓的控制。（5）違約風(fēng)險(xiǎn)融資借款出現(xiàn)借款人違約而債務(wù)無(wú)法獲得償還的可能性主要有三種形式：A.項(xiàng)目的現(xiàn)金流量不足以支付債務(wù)的償還；B.項(xiàng)目投資者

27、或獨(dú)立第三方不執(zhí)行所承擔(dān)的具有債權(quán)保證性質(zhì)的項(xiàng)目義務(wù)；C.在項(xiàng)目公司違約時(shí),項(xiàng)目資產(chǎn)的價(jià)值不足以償還還剩余的未償還債務(wù)。（6）利率結(jié)構(gòu)項(xiàng)目融資中的債務(wù)資金利率主要為浮動(dòng)利率、固定利率以及浮動(dòng)/固定利率。使用較普遍的債務(wù)資金形式采用。采用固定利率機(jī)制的債務(wù)資金有兩種可能：A.貸款銀團(tuán)所提供的資金本身就具有固定利率的結(jié)構(gòu)；B.通過(guò)在金融掉期市場(chǎng)上將浮動(dòng)利率轉(zhuǎn)換成為固定利率獲得的。評(píng)價(jià)項(xiàng)目融資中應(yīng)該采用何種利率結(jié)構(gòu),需要考慮：A.項(xiàng)目現(xiàn)金流量的特征；B.金融市場(chǎng)上利率的走向；C.借款人對(duì)控制融資風(fēng)險(xiǎn)的要求。簡(jiǎn)單說(shuō),具有固定利率特征的浮動(dòng)利率機(jī)制是相對(duì)浮動(dòng)利率加以封頂,對(duì)于借款人來(lái)說(shuō),在某個(gè)固定利率水

28、平下,利率可以自由變化,但是,利率如果超過(guò)固定水平,借款人只按該固定利率支付利息。（7）貨幣結(jié)構(gòu)與國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目融資債務(wù)資金的貨幣結(jié)構(gòu)可以依據(jù)項(xiàng)目現(xiàn)金流量的貨幣結(jié)構(gòu)加以設(shè)計(jì),以減少項(xiàng)目的外匯風(fēng)險(xiǎn)。為減少國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)和其他不可預(yù)見(jiàn)風(fēng)險(xiǎn),國(guó)際上大型項(xiàng)目的融資安排往往不局限于在一個(gè)國(guó)家的金融市場(chǎng)上融資,也不局限于一種貨幣融資。事實(shí)證明,資金來(lái)源多樣化是減少國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的一種有效措施。項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)按照項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的階段性劃分為：項(xiàng)目建設(shè)開發(fā)階段風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目試生產(chǎn)階段風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)階段風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目建設(shè)開發(fā)階段風(fēng)險(xiǎn)：項(xiàng)目正式開工前有一個(gè)較長(zhǎng)的預(yù)開發(fā)階段,是由投資者承擔(dān)的,不包括在項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)之中,真正的項(xiàng)目建設(shè)開發(fā)階

29、段風(fēng)險(xiǎn)是從項(xiàng)目正式動(dòng)工建設(shè)開始計(jì)算的。由于這一階段需要大量資金購(gòu)買工程用地、設(shè)備,且貸款利息也開始計(jì)算成本,因此項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)接近與最大。需要有強(qiáng)有力的信用支持來(lái)保證項(xiàng)目的順利完成。解決這一風(fēng)險(xiǎn)的途徑之一是與工程承包商簽訂一個(gè)“交鑰匙”工程,使風(fēng)險(xiǎn)及項(xiàng)目控制權(quán)全部落在投資者身上。項(xiàng)目試生產(chǎn)階段風(fēng)險(xiǎn)：風(fēng)險(xiǎn)仍很高的一個(gè)階段,如不能生產(chǎn)出合格的產(chǎn)品就以為著對(duì)項(xiàng)目的現(xiàn)金流的分析和預(yù)測(cè)是不正確的。這里引入了“商業(yè)完工”的概念,即在指定的時(shí)間內(nèi)按一定技術(shù)指標(biāo)生產(chǎn)出了合格產(chǎn)量、質(zhì)量和消耗定額之產(chǎn)品。項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)階段風(fēng)險(xiǎn)：這是一個(gè)標(biāo)志性的階段,從現(xiàn)在起,項(xiàng)目進(jìn)入正常運(yùn)轉(zhuǎn),正常情況下也應(yīng)該產(chǎn)生出足夠的現(xiàn)金流支付生產(chǎn)經(jīng)

30、營(yíng)費(fèi)用償還債務(wù)。O 按照項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式劃分為：信用風(fēng)險(xiǎn)、完工風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)：有限追索的項(xiàng)目融資是依靠有效的信用保證結(jié)構(gòu)支撐的,各個(gè)保證結(jié)構(gòu)的參與者能否按照法律條文在需要時(shí)履行其職責(zé),提供其應(yīng)承擔(dān)的信用保證,就是項(xiàng)目的信用風(fēng)險(xiǎn)。這一風(fēng)險(xiǎn)貫穿于整個(gè)項(xiàng)目各個(gè)過(guò)程之中。完工風(fēng)險(xiǎn)：這是項(xiàng)目融資的主要核心風(fēng)險(xiǎn)之一,具體包括：項(xiàng)目建設(shè)延期、項(xiàng)目建設(shè)成本超支、項(xiàng)目遲遲達(dá)不到“設(shè)計(jì)”規(guī)定的技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、極端情況下,項(xiàng)目迫于停工、放棄。無(wú)論在發(fā)展中國(guó)家還是發(fā)達(dá)的工業(yè)國(guó)家,項(xiàng)目建設(shè)期出現(xiàn)完工風(fēng)險(xiǎn)的概率都是比較高的。項(xiàng)目的“商業(yè)標(biāo)準(zhǔn)”是貸款銀行檢驗(yàn)項(xiàng)目是否達(dá)到

31、完工條件的方法。具體包括：（1）完工和運(yùn) 行標(biāo)準(zhǔn)；（2）技術(shù)完工標(biāo)準(zhǔn)；（3）現(xiàn)金流量完工標(biāo)準(zhǔn)；（4）其他形式的完工標(biāo)準(zhǔn)。常用的幾種完工保證形式,如：（1）無(wú)條件完工保證；（2）債務(wù)承購(gòu)保證；（3）單純的技術(shù)完工保證；（4）完工保證基金；（5）最佳努力承諾。生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)：項(xiàng)目的生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)是在項(xiàng)目試生產(chǎn)極端和生產(chǎn)運(yùn)行階存在的技術(shù)、資源儲(chǔ)量、能源和原材料提供、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、勞動(dòng)力狀況等風(fēng)險(xiǎn)因素的總稱,是項(xiàng)目融資的另一個(gè)主要的核心風(fēng)險(xiǎn)。主要表現(xiàn)形式包括：技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、資源風(fēng)險(xiǎn)、能源和原材料提供風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)。技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)：貸款銀行為避免更大風(fēng)險(xiǎn),項(xiàng)目選擇應(yīng)為經(jīng)市場(chǎng)檢驗(yàn)成熟的生產(chǎn)技術(shù)項(xiàng)目。資源風(fēng)險(xiǎn)：對(duì)于依賴某種自然資

32、源的生產(chǎn)項(xiàng)目,一個(gè)先決條件是要求項(xiàng)目的可供開采的已證實(shí)資源總儲(chǔ)量與項(xiàng)目融資期間內(nèi)所計(jì)劃采取或消耗的資源量之比要保持在風(fēng)險(xiǎn)警戒線之下。能源和原材料提供風(fēng)險(xiǎn)：由于能源和原材料成本在整個(gè)生產(chǎn)成本中所占的占比很大,因此其價(jià)格波動(dòng)和提供可靠性成為影響項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度的一個(gè)主要因素。長(zhǎng)期的能源和原材料提供將是減少項(xiàng)目能源和原材料提供風(fēng)險(xiǎn)的一種有效辦法。由于能源和原材料提供價(jià)格指數(shù)化對(duì)各方面都有一定好處,因此特別受到項(xiàng)目融資者的歡迎。經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)：管理風(fēng)險(xiǎn)主要是來(lái)評(píng)價(jià)項(xiàng)目投資者對(duì)于所開發(fā)項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)的經(jīng)營(yíng)管理能力,而這種能力是決定項(xiàng)目的質(zhì)量控制、成本控制和生產(chǎn)效率的一個(gè)重要因素。其中包括三方面：（1）項(xiàng)目經(jīng)理是否

33、在同一領(lǐng)域的工作經(jīng)驗(yàn)和資信；（2）項(xiàng)目經(jīng)理是否為項(xiàng)目投資者之一；（3）除項(xiàng)目經(jīng)理的直接投資外,項(xiàng)目經(jīng)理是否具有利潤(rùn)成本或成本控制獎(jiǎng)勵(lì)等鼓勵(lì)機(jī)制。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：包含價(jià)格和市場(chǎng)銷售量?jī)蓚€(gè)要素。大多數(shù)產(chǎn)品都具備這兩種風(fēng)險(xiǎn)。降低風(fēng)險(xiǎn)從兩方面入手。（1）要求項(xiàng)目有長(zhǎng)期產(chǎn)品銷售契約；（2）長(zhǎng)期銷售契約的期限要求與融資期限一致。一般采取浮動(dòng)定價(jià)（公式定價(jià)）和固定定價(jià)方式。金融風(fēng)險(xiǎn)：主要表現(xiàn)為利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)主要方面。政治風(fēng)險(xiǎn)：投資者與所投項(xiàng)目不在同一個(gè)國(guó)家或貸款銀行與貸款項(xiàng)目不在同一國(guó)家都有可能面臨著由于項(xiàng)目所在國(guó)家的政治條件發(fā)生變化而導(dǎo)致項(xiàng)目失敗、項(xiàng)目信用結(jié)構(gòu)改變、項(xiàng)目債務(wù)償還能力改變等風(fēng)險(xiǎn),這類風(fēng)險(xiǎn)統(tǒng)

34、稱為項(xiàng)目的政治風(fēng)險(xiǎn)?？煞殖蓛深悾海?）國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)。即項(xiàng)目所在國(guó)政府由于某種政治原因或外交政策上的原因,對(duì)項(xiàng)目實(shí)行征用、沒(méi)收,或者對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)品實(shí)行禁運(yùn)、聯(lián)合抵制,中止債務(wù)償還的潛在可能性；（2）國(guó)家政治經(jīng)濟(jì)法律穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn),即項(xiàng)目所在國(guó)在外匯管理、法律制度、稅收、勞資制度、勞資關(guān)系、環(huán)境保護(hù)、資源主權(quán)等與項(xiàng)目有關(guān)的敏感性問(wèn)題方面的立法是否健全,管理是否完善,是否經(jīng)常變動(dòng)。減低政治風(fēng)險(xiǎn)的辦法之一是政治風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn),包括純商業(yè)性質(zhì)的保險(xiǎn)和政府機(jī)構(gòu)的保險(xiǎn)。環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)：鑒于在項(xiàng)目融資中,投資者對(duì)項(xiàng)目的技術(shù)條件和生產(chǎn)條件比貸款銀行更了解,所以一般環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)由投資者承擔(dān)。包括：對(duì)所造成的環(huán)境污染的罰款、改正錯(cuò)誤所

35、需的資本投入、環(huán)境評(píng)價(jià)費(fèi)用、保護(hù)費(fèi)用以及其他的一些成本。O 按照項(xiàng)目的投入要素劃分為：人員風(fēng)險(xiǎn)、時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)、資金風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、其他風(fēng)險(xiǎn)。人員風(fēng)險(xiǎn)：人員來(lái)源的可靠性,技術(shù)熟練程度,流動(dòng)性；生產(chǎn)效率；工業(yè)關(guān)系、勞動(dòng)保護(hù)立法及實(shí)施；管理素質(zhì)、技術(shù)水平、市場(chǎng)銷售能力；質(zhì)量控制；對(duì)市場(chǎng)信息的敏感性及反應(yīng)靈活程度；公司內(nèi)部政策,工作關(guān)系協(xié)調(diào)。時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)：生產(chǎn)計(jì)劃及執(zhí)行；決策程序、時(shí)間；原材料運(yùn)輸；原材料短缺的可能性；在建期-購(gòu)買項(xiàng)目土地、設(shè)備延期的可能性、工程建設(shè)延期的可能性；達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)水平的時(shí)間；單位生產(chǎn)效率。資金風(fēng)險(xiǎn)：產(chǎn)品銷售價(jià)格及變化；匯率變化；通貨膨脹因素、項(xiàng)目產(chǎn)品購(gòu)買者/項(xiàng)目設(shè)備使用者的信用；年

36、度項(xiàng)目資本開支預(yù)算；現(xiàn)金流量；保險(xiǎn)；原材料及人工成本；融資成本及變化；稅收及可利用的稅務(wù)優(yōu)惠；管理費(fèi)用和項(xiàng)目生產(chǎn)運(yùn)行成本；土地價(jià)值；項(xiàng)目破產(chǎn)以及破產(chǎn)有關(guān)的法律規(guī)定。技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)：綜合項(xiàng)目技術(shù)評(píng)價(jià)（選擇成熟技術(shù)是減少項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)原則）；設(shè)備可靠 性及生產(chǎn)效率；產(chǎn)品的設(shè)計(jì)或生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)。其他風(fēng)險(xiǎn)：產(chǎn)品需求、產(chǎn)品替代可能性、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力；投資環(huán)境（立法、外交政治環(huán)境、外匯管制）；環(huán)境保護(hù)立法；項(xiàng)目的法律結(jié)談判融資結(jié)構(gòu)；知識(shí)產(chǎn)權(quán)；自然環(huán)境；其他不可抗拒因素。O 按照項(xiàng)目的可控制性劃分為：項(xiàng)目的核心風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)（項(xiàng)目的金融風(fēng)險(xiǎn)、部分項(xiàng)目的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目的政治風(fēng)險(xiǎn)）。項(xiàng)目的核心風(fēng)險(xiǎn)：指與項(xiàng)目建設(shè)和生

37、產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理直接有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。包括：（1）完工風(fēng)險(xiǎn)；（2）生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；（3）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；（4）部分市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。也稱為“可控制風(fēng)險(xiǎn)”。項(xiàng)目的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)：是指項(xiàng)目的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)由于受到超出企業(yè)控制范圍的經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的影響而遭受到損失的風(fēng)險(xiǎn)。包括：（1）項(xiàng)目的金融風(fēng)險(xiǎn)；（2）部分項(xiàng)目的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；（3）項(xiàng)目的政治風(fēng)險(xiǎn)。也稱為“不可控制風(fēng)險(xiǎn)”。項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保項(xiàng)目融資信用保證結(jié)構(gòu)的核心是融資的債權(quán)擔(dān)保。分為物的擔(dān)保和人的擔(dān)保。物的擔(dān)保:包括對(duì)項(xiàng)目的不動(dòng)產(chǎn)和有形資產(chǎn)的抵押,對(duì)無(wú)形資產(chǎn)設(shè)置擔(dān)保物權(quán)等幾個(gè)方面。比較直接,法律的界定也比較清楚。經(jīng)常使用的有兩種形式：抵押：為提供擔(dān)保而把資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)移于債權(quán)人（抵押權(quán)人）,但

38、是附有一項(xiàng)明示或默示的條件,即該項(xiàng)資產(chǎn)的所有權(quán)應(yīng)在債務(wù)人履行其債務(wù)后重新轉(zhuǎn)移于債務(wù)人。擔(dān)保：不需要資產(chǎn)和權(quán)益占有的轉(zhuǎn)移或者所有權(quán)的轉(zhuǎn)移,而是債權(quán)人或債務(wù)人之間的一項(xiàng)協(xié)議。根據(jù)此契約,債權(quán)人有權(quán)使用該項(xiàng)擔(dān)保條件下資產(chǎn)的收入來(lái)清償債務(wù)人對(duì)其的責(zé)任,并享有優(yōu)先的請(qǐng)求權(quán)。人的擔(dān)保：人的擔(dān)保在項(xiàng)目融資中的基本表現(xiàn)形式是項(xiàng)目擔(dān)保,是在貸款銀行認(rèn)為項(xiàng)目自身物的擔(dān)保不夠充分時(shí)而要求借款人提供的一種人的擔(dān)保。是一種以法律契約的形式做出的承諾,依據(jù)這種承諾擔(dān)保人向債權(quán)人承擔(dān)了一定的義務(wù)。它在項(xiàng)目融資中有兩方面的作用：1.項(xiàng)目的投資者可以避免承擔(dān)全部的和直接的項(xiàng)目債務(wù)責(zé)任,項(xiàng)目投資者的責(zé)任被限制在有限的項(xiàng)目發(fā)展階段

39、之內(nèi)或者有限的金額金額之內(nèi)。2.采用項(xiàng)目擔(dān)保形式一,項(xiàng)目投資者可以將一定的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給第三方。項(xiàng)目擔(dān)保人：包括三個(gè)方面：項(xiàng)目投資者、與項(xiàng)目利益有關(guān)的第三方參與者、商業(yè)擔(dān)保人。項(xiàng)目投資者：項(xiàng)目的直接投資者和主辦人作為擔(dān)保人是項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)中最主要和最常見(jiàn)的一種形式。與項(xiàng)目利益有關(guān)的第三方參與者：指在項(xiàng)目的直接投資者之外尋找其他與項(xiàng)目開發(fā)者有直接或見(jiàn)解利益關(guān)系的機(jī)構(gòu)為項(xiàng)目的建設(shè)或者項(xiàng)目的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)提供擔(dān)保。大致分為以下幾種類型：政府機(jī)構(gòu)這種方式極為普遍,尤其是對(duì)發(fā)展中國(guó)家的大型項(xiàng)目的建設(shè)是十分重要的,政府的介入可以減少政治風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)政策風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于工業(yè)化國(guó)家,這種方法可以避免政府的直接股份參與。與政策

40、開發(fā)有直接利益關(guān)系的商業(yè)機(jī)構(gòu)其目的是通過(guò)為項(xiàng)目融資提供擔(dān)保而換取自己的長(zhǎng)期商業(yè)利益。這種商業(yè)機(jī)構(gòu)可以分為以下三類：（1）工程公司；（2）項(xiàng)目設(shè)備或主要原材料的提供商；（3）項(xiàng)目產(chǎn)品（設(shè)施）的用戶。世界銀行、地區(qū)開發(fā)銀行等國(guó)際性金融機(jī)構(gòu)這類機(jī)構(gòu)雖然與項(xiàng)目的開發(fā)并沒(méi)有直接的利益關(guān)系,但是為了促進(jìn)發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)建設(shè),對(duì)于一些重要的項(xiàng)目,有時(shí)可以尋求到這類機(jī)構(gòu)的貸款擔(dān)保。商業(yè)擔(dān)保人：商業(yè)擔(dān)保人是以提供擔(dān)保作為一種贏利的手段,承擔(dān)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)并收取擔(dān)保服務(wù)費(fèi)用。商業(yè)擔(dān)保人往往是通過(guò)分散化經(jīng)營(yíng)降低自己的風(fēng)險(xiǎn)。其提供服務(wù)的兩種基本類型是：（1）擔(dān)保項(xiàng)目投資者在項(xiàng)目中或者項(xiàng)目融資中所必須承擔(dān)的義務(wù)。這類擔(dān)保人

41、一般為商業(yè)銀行、投資公司和一些專業(yè)化金融機(jī)構(gòu),所提供的擔(dān)保一般為銀行信用證或銀行擔(dān)保。這種 擔(dān)?；旧嫌腥矫娴淖饔茫浩湟?擔(dān)保一個(gè)資金不足或者資產(chǎn)不足的項(xiàng)目公司對(duì)其貸款所承擔(dān)義務(wù)；其二,擔(dān)保項(xiàng)目公司在項(xiàng)目中對(duì)其他投資者所承擔(dān)的義務(wù)；其三,在提供擔(dān)保人和擔(dān)保受益人之間起到一種中介作用。（2）為了防止項(xiàng)目意外時(shí)間的發(fā)怔。這種擔(dān)保人一般為各種類型的保險(xiǎn)公司。項(xiàng)目擔(dān)保的范圍：商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保、政治風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保、不可預(yù)見(jiàn)風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保：是項(xiàng)目融資的主要風(fēng)險(xiǎn)。包括項(xiàng)目完工、生產(chǎn)成本控制和產(chǎn)品市場(chǎng)三個(gè)方面。項(xiàng)目完工：一個(gè)項(xiàng)目能否在規(guī)定的預(yù)算內(nèi)和規(guī)定的時(shí)間內(nèi)建成投產(chǎn),達(dá)到“商業(yè)完工”標(biāo)準(zhǔn),是組織項(xiàng)目融資的基礎(chǔ)。

42、近年來(lái)的新趨勢(shì)是需要由貸款銀行和投資者配合承擔(dān)此風(fēng)險(xiǎn)。生產(chǎn)成本控制：進(jìn)入正常生產(chǎn)階段后,項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度在很大程度上取決于對(duì)生產(chǎn)成本的控制。對(duì)生產(chǎn)成本的控制,一種有效的方法是通過(guò)由項(xiàng)目公司和提供項(xiàng)目生產(chǎn)所需要的主要原材料、能源和電力的提供商簽訂長(zhǎng)期提供合同來(lái)實(shí)現(xiàn)的。產(chǎn)品市場(chǎng)：項(xiàng)目的銷售和價(jià)格是決定項(xiàng)目成敗的另一重要環(huán)節(jié)。因而降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)同樣也是項(xiàng)目擔(dān)保所必須面對(duì)的一個(gè)主要問(wèn)題。其實(shí)現(xiàn)手段主要包括“無(wú)論提貨與否均需付款”契約和“提貨與付款”契約。政治風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保：對(duì)于在政治環(huán)境不穩(wěn)定的國(guó)家開展投資活動(dòng),具有很高的政治風(fēng)險(xiǎn)。而僅僅憑投資者本身也很難解決項(xiàng)目的政治風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。一般需要第三方提供擔(dān)保。這種角色

43、通常由項(xiàng)目所在國(guó)政府和中央銀行擔(dān)任。有時(shí)還需要世界銀行、地區(qū)開發(fā)行以及一些工業(yè)國(guó)家的出口信貸和海外投資機(jī)構(gòu)等所提供的擔(dān)保。不可預(yù)見(jiàn)風(fēng)險(xiǎn)：也稱或有風(fēng)險(xiǎn),避免這類風(fēng)險(xiǎn)主要也是采用商業(yè)保險(xiǎn)的方法解決。安排項(xiàng)目擔(dān)保的步驟可以分為四個(gè)階段：一、貸款銀行向項(xiàng)目投資者或第三方擔(dān)保人提出項(xiàng)目擔(dān)保的要求；二、項(xiàng)目投資者或第三方擔(dān)保人可以考慮提供公司擔(dān)保,如果公司不被接受,則要考慮提供銀行擔(dān)保。三、在銀行提供擔(dān)保的情況下,項(xiàng)目擔(dān)保成為擔(dān)保銀行與擔(dān)保受益人之間的一種和約關(guān)系。四、如果項(xiàng)目所在國(guó)與提供擔(dān)保的銀行不在同一國(guó)家時(shí),有時(shí)擔(dān)保受益人會(huì)要求擔(dān)保銀行安排一個(gè)當(dāng)?shù)劂y行作為其代理人,承擔(dān)擔(dān)保義務(wù),而擔(dān)保銀行則承諾償付

44、其代理人的全部費(fèi)用。項(xiàng)目擔(dān)保的類型：直接擔(dān)保、間接擔(dān)保、或有擔(dān)保、意向性擔(dān)保。其承擔(dān)的經(jīng)濟(jì)責(zé)任是有限的。直接擔(dān)保：在項(xiàng)目融資中是指有限責(zé)任的直接擔(dān)保。擔(dān)保責(zé)任根據(jù)的金額或者擔(dān)保的有效時(shí)間加以限制。間接擔(dān)保：在項(xiàng)目融資中指擔(dān)保人不以直接的財(cái)務(wù)擔(dān)保形式為項(xiàng)目提供的一種財(cái)務(wù)支持。間接擔(dān)保多以商業(yè)合同和政府特許權(quán)契約形式出現(xiàn)。多以“無(wú)論提貨與否均需付款”概念為基礎(chǔ)發(fā)展起來(lái)的一系列合同形式。其中包括“提貨與付款”合同,“供貨或付款”合同,以及“無(wú)論使用服務(wù)與否均需付款”合同。或有擔(dān)保：是針對(duì)一些由于項(xiàng)目投資者不可抗拒或不可預(yù)測(cè)因素所造成項(xiàng)目損失的風(fēng)險(xiǎn)所提供的擔(dān)保?？煞殖扇悾阂?、由于不可抗拒因素造成的風(fēng)

45、險(xiǎn)；二、項(xiàng)目的政治風(fēng)險(xiǎn)；三、與項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)特性有關(guān)的并且一旦變化將會(huì)嚴(yán)重改變項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度的一些項(xiàng)目環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。意向性擔(dān)保：嚴(yán)格意義上的意向性擔(dān)保不是一種真正的擔(dān)保,因其不具備法律意義上的約束力,僅僅表現(xiàn)出擔(dān)保人有可能對(duì)項(xiàng)目提供一定支持的意愿。經(jīng)常采用的形式是支持信。它起到的擔(dān)保作用在本質(zhì)上是由提供該信的機(jī)構(gòu)向貸款銀行做出的一種承諾,保證向其所屬機(jī)構(gòu)（項(xiàng)目公司）施加影響以保證后者履行其對(duì)于貸款銀行的債務(wù)責(zé)任。三種主要的擔(dān)保形式：一、項(xiàng)目完工擔(dān)保；二、資金缺額擔(dān)保；三、以“無(wú)論提貨與否均需付款”契約和“提貨與付款”契約為基礎(chǔ)的項(xiàng)目擔(dān)保。 項(xiàng)目完工擔(dān)保：大多數(shù)的項(xiàng)目完工擔(dān)保屬于僅僅在時(shí)間上有所限制的擔(dān)

46、保形式,即在一定的時(shí)間范圍內(nèi),項(xiàng)目完工擔(dān)保人對(duì)貸款銀行承擔(dān)著全面追索的經(jīng)濟(jì)責(zé)任。另外,“商業(yè)完工”的標(biāo)準(zhǔn)及檢驗(yàn)是相當(dāng)嚴(yán)格和具體的。完工擔(dān)保的提供者主要有：一、項(xiàng)目的投資者；二、承建項(xiàng)目的工程公司或有關(guān)保險(xiǎn)公司。無(wú)論采用哪種方式,完工擔(dān)保一般包括以下三個(gè)方面的基本內(nèi)容：1、完工擔(dān)保的責(zé)任；2、項(xiàng)目投資者履行完工擔(dān)保義務(wù)的方式；3、保證項(xiàng)目投資者旅行擔(dān)保義務(wù)的措施。資金缺額擔(dān)保：有時(shí)也稱為現(xiàn)金流量缺額擔(dān)保,是一種在擔(dān)保資金額上有所限制的直接擔(dān)保,主要用作為一種支持已經(jīng)進(jìn)入正常生產(chǎn)階段的項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)的有限擔(dān)保。這種擔(dān)保有兩個(gè)目的：一、保證項(xiàng)目具有正常運(yùn)行所必須的最低現(xiàn)今流量,即最少具有支付生產(chǎn)成本和償付到期債務(wù)的能力；二、在項(xiàng)目投資者出現(xiàn)違約時(shí),或者重組及出售項(xiàng)目資產(chǎn)時(shí)保護(hù)貸款銀行的利益,保證債務(wù)的回收。以“無(wú)論提貨與否均需付款”契約和“提貨與付款”契約為基礎(chǔ)的項(xiàng)目擔(dān)保：這兩項(xiàng)契約是項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)中項(xiàng)目產(chǎn)品（或服務(wù)）的長(zhǎng)期市場(chǎng)銷售合約的統(tǒng)稱。在所有類型的項(xiàng)目融資中都得到應(yīng)用。1、契約的性質(zhì)：“無(wú)論提貨與否均需付款”契約為一種由項(xiàng)目公司與項(xiàng)目的有