美國的貨幣政策

1、戰(zhàn)后初期的政策滯漲時期的政策新經(jīng)濟時期的政策第一輪量化寬松政策第二輪量化寬松政策 背景： 在30年代后半期全球性經(jīng)濟大蕭條時期，出現(xiàn)了凱恩斯主義，它主張用擴張性的宏觀經(jīng)濟政策來刺激經(jīng)濟，使經(jīng)濟擺脫衰退狀態(tài)。這一政策措施在當時存在大量失業(yè)資源的情況下，起到了一定的作用。二戰(zhàn)結束后，由于美國為維護其霸主地位，軍事開支有增無減，導致財政赤字上升，這樣，只能用增發(fā)貨幣的方式來緩和；加之戰(zhàn)時的物價管制放開，致使通貨膨脹率上升很快。 時間： 40年代中期到50年代中期 所采取的政策： 1、支持財政部籌集軍費,通過維持較低的貼現(xiàn)率,鼓勵商業(yè)銀行向它借款購買公債。 2、采用凱恩斯主義的非中性貨幣政策,即在通貨

2、膨脹率上升時采取反通貨膨脹的貨幣政策,限制信貸擴張；其后當經(jīng)濟出現(xiàn)危機時,以擴張性貨幣政策放松信貸,刺激經(jīng)濟。 政策效果： 1、美國的通貨膨脹率時高時低，交替進行?？偟内厔荩和ㄘ浥蛎浡瘦^高的年份帶來了經(jīng)濟的衰退而低通貨膨脹率則是經(jīng)濟增長速度回升。 原因：貨幣政策的時滯性。 背景： 在經(jīng)歷了50年代中期到60年代中期的低通貨膨脹率之后，從60年代后半期開始，美國的通貨膨脹率不斷上升，進入70年代后出現(xiàn)了新的情況。時間： 70年代初期到80年代初期政策： 美聯(lián)儲選擇銀行信用作為貨幣政策的中間目標，為了刺激企業(yè)投資和個人消費，在這個時期進一步推進低利率的廉價貨幣政策，使得信用急劇膨脹。 政策效果：

3、1974年到1975年和80年代初的兩次經(jīng)濟危機期間，在生產(chǎn)下降和失業(yè)率猛增的同時，物價不但沒有下跌反而普遍大幅度上漲。 時間： 90年代初到現(xiàn)在 所采取的政策： 1、1990年到1992年聯(lián)儲分階段下調(diào)利率，以刺激經(jīng)濟復蘇 2、1993年以來聯(lián)儲實行中性貨幣政策。 中性貨幣政策： 利率保持中性，對經(jīng)濟既不起刺激作用，也不起抑制作用，讓經(jīng)濟自身潛在的增長率在低通貨膨脹率條件下持續(xù)地增長。 措施： 當1993年第四季度和1994年上半期GDP增長分別達5.3%和3.85%時，聯(lián)儲從1994年5月至1995年2月連續(xù)四次將貼現(xiàn)率由3%調(diào)至5.25%。 政策效果： 到1998年，美國經(jīng)濟的持續(xù)增長已

4、進入了第8個年頭， 背景：雷曼兄弟公司于2008年9月倒閉 措施：在2008年11月25日，美聯(lián)儲購買了1.725億美元資產(chǎn)，主要是通過將儲備貸給它們的附屬機構，然后通過直接購買抵押貸款支持證券。 市場影響：從2009年3月1日至2010年3月31日，美股標普500指數(shù)漲幅為37.14%。美國經(jīng)濟在2009年中期觸底反彈，當年后三個季度的國內(nèi)生產(chǎn)總值環(huán)比增速從負值逐步增至5%。 背景：自2010年4月份美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)開始令人失望，進入步履蹣跚的復蘇以來，美聯(lián)儲一直受壓于需要推出另一次的量化寬松。 措施：美國聯(lián)邦儲備委員會公開市場委員會宣布，將再次實施6000億美元的量化寬松計劃，美聯(lián)儲發(fā)貨幣購買財政部發(fā)行的長期債券，每個月購買額為750億，直到2011年第二季度。 市場影響:美國股市展開新一輪上漲，標普5