礦煤焦鋼間的套利操作(王鐵山)

1、礦、煤、焦、鋼間的套利操作礦、煤、焦、鋼間的套利操作 王鐵山王鐵山大勢研判：鋼價進入低位振蕩期大勢研判：鋼價進入低位振蕩期 需求高增長難再現(xiàn)，鋼價難以大漲：需求高增長難再現(xiàn)，鋼價難以大漲： 多數(shù)商品跌破生產(chǎn)成本，也難有流暢的下跌：多數(shù)商品跌破生產(chǎn)成本，也難有流暢的下跌： 低位窄幅振蕩，是后期鋼材市場的主要運行特征低位窄幅振蕩，是后期鋼材市場的主要運行特征: 鋼價的低位振蕩決定了鐵礦鋼價的低位振蕩決定了鐵礦 焦煤焦煤 焦炭也將在一個窄幅區(qū)間內(nèi)運行。焦炭也將在一個窄幅區(qū)間內(nèi)運行。振蕩行情下套利比單邊操作更易獲利振蕩行情下套利比單邊操作更易獲利 窄幅振蕩行情增大了操作難度：窄幅振蕩行情增大了操作難度

2、： 振蕩市趨勢不明，單邊操作易犯方向錯誤，反復(fù)止損常常加大虧損振蕩市趨勢不明，單邊操作易犯方向錯誤，反復(fù)止損常常加大虧損 大資金追求穩(wěn)健操作：大資金追求穩(wěn)健操作： 絕大多數(shù)大型基金都主要采用套利或部分套利的方式參與期貨交易絕大多數(shù)大型基金都主要采用套利或部分套利的方式參與期貨交易; 鐵礦石、焦煤、焦炭、螺紋鋼能形成較好的套利組合：鐵礦石、焦煤、焦炭、螺紋鋼能形成較好的套利組合： 處于同一產(chǎn)業(yè)鏈，價格關(guān)聯(lián)度高，定價高低容易評估；處于同一產(chǎn)業(yè)鏈，價格關(guān)聯(lián)度高，定價高低容易評估； 振蕩行情下市場漲跌難以預(yù)測，但品種間的價格定位卻能夠評估振蕩行情下市場漲跌難以預(yù)測，但品種間的價格定位卻能夠評估，因此套

3、利操作比單邊操作更容易獲得利潤；因此套利操作比單邊操作更容易獲得利潤；套利組合之一：買鐵礦，空焦煤套利組合之一：買鐵礦，空焦煤 操作邏輯：操作邏輯： 1、組合理由：鐵礦石和焦煤同屬礦產(chǎn)品、組合理由：鐵礦石和焦煤同屬礦產(chǎn)品；現(xiàn)貨價格接近而遠期價現(xiàn)貨價格接近而遠期價差明顯。差明顯。（61.5%澳礦濕噸價格澳礦濕噸價格935，折合成干噸價格，折合成干噸價格1016，與，與1020的焦煤價十分接近）的焦煤價十分接近） 2、買賣方向：、買賣方向：I1405相對現(xiàn)貨貼水，遠期價格可能被市場低估，選相對現(xiàn)貨貼水，遠期價格可能被市場低估，選擇買入；擇買入；JM1405相對現(xiàn)貨升水，相對現(xiàn)貨升水，遠期價格可能被

4、市場高估，選擇賣出遠期價格可能被市場高估，選擇賣出 3、操作預(yù)期、操作預(yù)期 ：預(yù)期：預(yù)期JM1405與與I1405的價差逐漸縮小的價差逐漸縮小,靠近現(xiàn)貨價差靠近現(xiàn)貨價差 套利組合之一：買鐵礦，空焦煤套利組合之一：買鐵礦，空焦煤 套利效果：套利效果： 1、價差變化、價差變化: JM1405與與I1405價差逐漸縮小價差逐漸縮小,符合預(yù)期產(chǎn)生正收益符合預(yù)期產(chǎn)生正收益套利組合之一：買鐵礦，空焦煤套利組合之一：買鐵礦，空焦煤 套利效果：套利效果： 2、數(shù)量匹配：相同噸位（因現(xiàn)貨價格十分接近，、數(shù)量匹配：相同噸位（因現(xiàn)貨價格十分接近， 100手手I1405對對應(yīng)應(yīng)166手手JM1405）。）。 3 、盈

5、虧分析：若在鐵礦石期貨上市首日、盈虧分析：若在鐵礦石期貨上市首日10月月18日買入日買入1萬噸鐵萬噸鐵礦石（約需保證金礦石（約需保證金100萬）萬）,同時賣出同時賣出1萬噸焦煤萬噸焦煤（約需保證金（約需保證金120萬），萬）， 截至截至11月月15日，大約能產(chǎn)生日，大約能產(chǎn)生40-80元萬盈利，元萬盈利，1個月資金收益率個月資金收益率18%36%，實際操作常常低于理論值，大約能產(chǎn)生，實際操作常常低于理論值，大約能產(chǎn)生15%的月收益。的月收益。 4、前景預(yù)測：焦煤雖然跌幅較大，但由于與鐵礦石現(xiàn)貨價格接近，、前景預(yù)測：焦煤雖然跌幅較大，但由于與鐵礦石現(xiàn)貨價格接近，遠期合約價差仍然過大，未來遠期合約

6、價差仍然過大，未來1-2個月，該套利組合仍有望獲得個月，該套利組合仍有望獲得15%以上的收益。以上的收益。，套利組合之二：空鐵礦、空焦炭，買螺紋套利組合之二：空鐵礦、空焦炭，買螺紋 操作邏輯：操作邏輯： 1、組合理由：鐵礦石、焦炭為螺紋鋼上游原材料，同一產(chǎn)業(yè)鏈品、組合理由：鐵礦石、焦炭為螺紋鋼上游原材料，同一產(chǎn)業(yè)鏈品種價格方向一致，但上下游價格傳導(dǎo)存在時間差。種價格方向一致，但上下游價格傳導(dǎo)存在時間差。 2、買賣方向：煉鋼持續(xù)虧損說明原材料定價偏高或鋼價定位偏低，、買賣方向：煉鋼持續(xù)虧損說明原材料定價偏高或鋼價定位偏低，未來市場會自行修復(fù)未來市場會自行修復(fù).賣出賣出 I1405和和J1405，

7、同時買入，同時買入RB1405. 3、操作預(yù)期、操作預(yù)期 ：預(yù)期螺紋與礦：預(yù)期螺紋與礦,焦價差擴大焦價差擴大, 鋼坯成本降至市價之下鋼坯成本降至市價之下 套利效果：套利效果： 1、價差變化、價差變化: RB與與J1405價差目前處于偏低位置，未來將擴大價差目前處于偏低位置，未來將擴大套利組合之二：空鐵礦、空焦炭，買螺紋套利組合之二：空鐵礦、空焦炭，買螺紋 套利效果：套利效果： 1、價差變化、價差變化: 目前鐵礦石處于目前鐵礦石處于5年均價附近，而年均價附近，而9月份以來煉鋼持月份以來煉鋼持續(xù)虧損，顯示礦價定位偏高，或鋼價定位偏低，預(yù)期螺紋與礦價間續(xù)虧損，顯示礦價定位偏高，或鋼價定位偏低，預(yù)期螺

8、紋與礦價間的價差將擴大的價差將擴大套利組合之二：空鐵礦、空焦炭，買螺紋套利組合之二：空鐵礦、空焦炭，買螺紋 套利效果：套利效果： 2、數(shù)量匹配：貨值相近（買、數(shù)量匹配：貨值相近（買1000手手RB1405， 空空200手手I1405，并空并空100手手J1405）。）。 3 、盈虧分析：、盈虧分析： 若在鐵礦石期貨上市首日若在鐵礦石期貨上市首日10月月18日賣出日賣出2萬噸鐵礦石（約需保證萬噸鐵礦石（約需保證金金200萬）萬）, 賣出賣出1萬噸焦炭萬噸焦炭（約需保證金（約需保證金160萬），萬），同時買入同時買入1萬噸萬噸RB1405 （約需保證金（約需保證金360萬），萬），,截至截至11月

9、月15日，大約能產(chǎn)生日，大約能產(chǎn)生100萬萬元盈利，元盈利，1個月資金收益率個月資金收益率13.8%，實際操作常常低于理論值，大約，實際操作常常低于理論值，大約能產(chǎn)生能產(chǎn)生10%的月收益。的月收益。 4、前景預(yù)測：預(yù)測該套利組合未來、前景預(yù)測：預(yù)測該套利組合未來1-2個月仍將產(chǎn)生個月仍將產(chǎn)生10%以上的以上的收益收益，套利組合之二：空鐵礦、空焦炭，買螺紋套利組合之二：空鐵礦、空焦炭，買螺紋策略為王：好的交易策略是制勝的關(guān)鍵策略為王：好的交易策略是制勝的關(guān)鍵以上兩個交易策略，分別將鐵礦期貨作買入和賣出，無論買鐵以上兩個交易策略，分別將鐵礦期貨作買入和賣出，無論買鐵礦還是賣鐵礦，兩個策略最終都獲得了較好收益；礦還是賣鐵礦，兩個策略最終都獲得了較好收益；套利交易不關(guān)心期貨市場短線漲跌，只注重交易策略的制定和套利交易不關(guān)心期貨市場短線漲跌，只注重交易策略的制定和執(zhí)行，好的交易策略是制勝的關(guān)鍵；執(zhí)行，好的交易策略是制勝的關(guān)鍵；套利交易正成為大資金參與期貨交易的主流方式，也是獲得穩(wěn)套利交易正成為大資金參與期貨交易的主流方式，也是